投資心理學的復習題目錢革的必考題

1、1, 社會科學的利益集團的不平衡性？1,利益表達的整體性2,利益表達的不平衡性3,利益表達從單位化像群體化，社團化演變，4像從注重物質利益的表達向要求政治權利的過度四點2, 金融市場的實際列子.比較題，穩(wěn)固基礎理論和空中樓閣理論.論述題：華爾街的兩個人的投資心理特征.5個名詞解釋，金融市場的具體的案例。一些概念的比較空中樓閣理論論述題一個15分1,如何理解證券投資主要是一門社會科學？何為社會科學？馬克思和列寧：利益分割的科學。索羅斯：人參與其中的科學。證券投資心理學兼具自然科學與社會科學的雙重屬性，但至少就現階段的中國證券市場而言，其更多地表現為一門社會 科學。由于利益的相對稀確，不同的利益集

2、團可能對同一次利益分割 有根本不同的立場，至少從理論上，不存在一種絕對正確的技術分析 甚至基本分析方法。不同的利益集團對資源的占有存在極大差異，股 市預測與天氣預報不同，天氣預報與人們的利益只有間接的聯系，而 股市預測和股市價格波動相互影響、互為因果。2、卡尼曼對人性的杰出研究對投資人有何啟示？ 卡尼曼主要提出了兩個理論（一）不確定情境下的判斷人們一般無法充分分析涉及經濟判斷和概率判斷的環(huán)境。在這種環(huán)境中，人們依靠某些捷徑或原則做出判斷，這些捷徑或原則有時與期 望效用最大化理論存在著系統偏差,一個基本的偏差就是人們應用小數法則，對從小樣本和大樣本中得到的經驗平均值賦予相同的概率分 布，因此違反

3、了概率論中的大數法則。（二）非理性決策行為心理學家通過大量實驗研究發(fā)現，人的決策弁非都是理性的，其對風險的態(tài)度和行為經常會偏離傳統經濟理論的最優(yōu)行為模式假設。人在決策過程中不僅存在著直覺的偏差，而且還存在著對框架的 依賴性的偏差，人們經常會在不同的時候對同一問題做出不同的甚至 是相互矛盾的選擇。主要的意義是：研究投資心理學基礎理論的同時， 通過對個體和群體投資心理與 行為的系統分析，針對投資主體的心理異象與行為障礙提出了心理調 適與行為疏導的基本思路和具體架構（三）前景理論有以下三個基本原理：（a）大多數人在面臨獲得的時 候是風險規(guī)避的；（b）大多數人在面臨損失的時候是風險偏愛的；（c）人們對

4、損失比對獲得更敏感。將來自心理研究領域的綜合洞察力應用在了經濟學當中，尤其是在不確定情況下的人為判斷和決策方面長期以來，正統經濟學一直以“理性人”為理論基礎，通過一個個精密的數學模型構筑起完美的理論體系。而卡尼曼教授等人的行為經濟學研究則從實證出發(fā)，從人自 身的心理特質、行為特征出發(fā)，去揭示影響選擇行為的非理性心理因素，其矛頭直指正統經濟學的邏輯基礎-理性人假定行為經濟學強調，人們的行為不僅受到利益的驅使，而且還受到多種心理因素的影 響。前景理論把心理學研究和經濟學研究有效地結合起來，揭示了在 不確定性條件下的決策機制，開拓了一個全新的研究領域。從這個意義上說，卡尼曼的獲獎，有可能改變未來經濟

5、學的發(fā)展方向3、聯系我國證券市場的實際談談你對投資者性格特征的幾種主要類型的理解。 （一）冒險心理或稱投機心理1.投機心理的特點從股市實戰(zhàn)的角度來說， 投機是以追求最短時間來獲取巨額差價 為目的的實戰(zhàn)行為。如爆炒垃圾股 ；又如，大幅操縱股價，制造日升 幅100%Z上，等等。投機型的投資者一般喜歡冒險， 其宗旨是以最短的時間來從股價 的暴漲與暴跌中尋求獲利機會，或追漲殺跌，或大幅推升，或大幅做 空，目的是獲取股市波動的暴利。由于股市規(guī)模的不斷擴大，投資者 在股市操作中，通過指數來投機，一般是力不從心的。因此，股市的 投資者一般是在指數的掩護下，通過對個股或批量個股股價的大幅度 操縱來實現其投資意

6、圖的。而市場所謂的一年漲十倍的股票，無不是 投資者心態(tài)的流露。（二）投資與投機兼顧型具有這種投資心理的實質是入市者時而以投資為主，時而以投機為主。這兩種心態(tài)的實質區(qū)別就在于投資是以持有來獲取利潤，這里 的短期持有稱之為短線投資；中線持有稱之為中線投資；長線持有稱 之為長線投資等。與持有心態(tài)相區(qū)別的投機心理的實現就是希望以最 短的時間，來獲取最大的利潤。換句話來說，投機心理的獲利基礎是 與持有獲利相對應的另一種形式。1、兼顧型實戰(zhàn)心理的特點這種類型的股市實戰(zhàn)活動一般會包括兩個方面：一是以投機為主，投資為輔，也就是以流動操作為主，以持有操作為輔；二是以投資為主，以投機為輔，也就是以持有操作為主，以

7、流動操作為輔。對 于后一類型的投資者，若能在牛市操作中，大量資金以投資為主，以 主流目標股為對象進行操作；以部分資金追逐市場熱點，通過投機操 作來獲利是比較理想的。實際的情況是，有些入市者是以主體倉位來 進行投機，其最后的結果是被消滅。（三）投資型所謂投資，是指對股票持有的問題。持有時間較長，則為長線投資。在市場較為成熟的情況下，持股超過一年稱之為長線投資；持有時間較短，如持有幾天到 3個月，則為短期投資。介于兩者之間的持 有時限，如3個月-1年，則一般稱之為中線投資。投資是指在買入股票后，做一定持有行為的投資活動。這里有兩種情況，一種是選對了目標股的長線持有者， 選擇了價值低估的股票， 或選

8、擇了潛在的成長股，或選擇了具有行業(yè)壟斷地位的績優(yōu)股，這樣 的投資者容易成為股市實戰(zhàn)中的贏家。另一種是選錯了目標股的長線持有者，他們選股不對路，如選擇了業(yè)績滑坡股，或者價格大大高于 價值的股票，或者選擇了績平股，這樣的投資者一般不能長線獲利。投資心理的實質是確定某股是否具有持有價值。值得持有說明獲利的概率大于引致風險的概率。（四）糊涂型有些投資者在買賣股票時，心里并不清楚為什么買入，也不清楚 什么時候賣出，這是一種情況；另一種情況是有些投資者眼睛盯著電 腦，耳朵里聽著各種不明真?zhèn)蔚南?，糊里糊涂地買賣股票。（五）1、？信息敏感性：對各種財經新聞有天生的敏感性，最愛看中 央臺的新聞聯播、經濟信息聯

9、播、經濟半小時、致富經等欄目。通常 能做到不厭其煩的看過的也能再看。對各種大宗商品、國際經濟活動 了然于胸。此習慣是了解題材的源頭。4、試比較華爾街中百德與高登的投資心理特征。對于百德來說，他所能看到的世界更寬廣，他可以走向高登所在的 那個冷血貪婪卻富足成功的世界，然而百德的投資更加傾向于散戶的投資方式，他每天通過大量的計算和分析曲線的變化形式來分析整體 的大致的情況。對于高登來說，父親早去世以后，他就不得不去作一 個“貧苦的聰明人"，饑渴又冷血，“有輸有贏，但總要一直奮戰(zhàn)下 去”。他面前只有這唯一的生存之道，他做出的投資方式更像一個莊 家，在股市的背后操控整個股票市場，整個股市都會

10、被他玩弄于手掌 中，錢成了他唯一所相信的東西，有什么比錢更好、更令人有安全感 呢？ ？高登雖然有資金、信息等眾多優(yōu)勢，但仍然不敢對技術理論掉 以輕心，道瓊斯理論、趨勢理論、江恩法則等基礎理論早已爛熟于胸， 高登總是非常重視散戶的表現， 經常派手下散戶中去傾聽他們的心聲 和意愿，了解他們的動向，做到知己知彼。5、從華爾街第一部到金錢永不眠，華爾街的投資哲學有何變化？兩部華爾街相隔20多年，一部以上世紀 80年代初為背景, 表現人性的貪婪，抨擊了將追求利潤與財富置于任何其他事情之上的 價值觀，同時質疑現代人面對金錢誘惑而普遍出賣靈魂的道德問題， 另一部以本世紀金融危機為背景，講述了貪婪的救贖，比如

11、影片中蓋 科的親情。正如影片導演奧利弗？斯通所說，“我覺得貪婪成為人類動力的這件事跟圣經一樣老，它是與生俱來的?，F在唯一不同的地方在于，它已經 被合法化了，變成了我們生活的一部分”。華爾街1生動的描繪了人 們越來越寬容的接受了貪婪作為人性的一部分在金錢本位的社會里 應該被合理化，甚至是合法化的理念，才會有了如今弱肉強食的金融 森林，才會有了不擇手段、見利忘義，不瘋魔不成活的財富饕餐者， 才會有了將做一名“華爾街人”作為畢生奮斗目標的商業(yè)才俊，也才 會有了 “金錢就像個姨子，永遠不睡覺”這樣奇怪但又貼切的比喻。等爾街2為我們昭示了人生除卻金錢外仍然還有人與人之間的情感 值得去擁有和珍惜，投資即意

12、味要承擔風險，而風險，即是再隱形， 積累到一定程度也必將重磅爆發(fā)。那么，為什么明知風險重重還要執(zhí) 迷不悟，甚至蓋柯本人在獲得女兒財產后也立刻組織人馬重新殺入， 總之關于貪婪和財富積累，影片不再給出涇渭分明的道德判斷，卻警 示性地指出次貸危機的形成正是基于過度貪婪的難以滿足和對實業(yè) 的不夠重視。面對經濟以及人的精神世界之危機，影片還探討了可能 性的解決方案，結尾時父女、戀人彼此和解的濃濃愛意之中，并視之 為治愈道德危機的良藥，雖略嫌淺薄，仍不失為一種精神家園的建立 與回歸。貪婪到底好不好呢？ 23年前，電影華爾街中，道格拉斯飾演的戈 登？蓋科說：GREEDS GOOD23年后，電影華爾街 2:金

13、錢永不眠 中，老戈登最后還是放棄了財富，選擇了親情。或許這就是人性，注 定在生命的某個階段選擇貪婪進取，在某個階段選擇返璞歸真。6、哲學上的“非理性”和金融研究中的“有限理性”有何聯系和區(qū)別？非理性主義是現代西方思想史的主流， 在哲學上“非理性”這一概念的涵義主要包 括生命能量、生存意志或 Freud所謂的“ libido "。就整體的生物史、人類史和文明 史來看，這種“非理性”無疑起著主導作用。非理性主義否定或限制理性在認識中的 作用?！胺抢硇缘摹边@個術語，通常含有“為理性所不能理解的”、“用邏輯概念所 不能表達的”等涵義。非理性主義往往將理性同直觀、直覺、本能等對立起來。非理性主

14、義在現代資產階級哲學和 中流傳頗廣。如信仰主義者的非理性主義宣揚盲目的信仰有限理性(bounded rationality)的概念最初是阿羅提出的，他認為有限理性就是人的行為“即是有意識地理性的，但這種理性又是有限的"。一是環(huán)境是復雜的，在非個人交換形式中，人們面臨的是一個復雜的、，而且交易越多，不確定性就越大，也就越不完全；二是人對環(huán)境的計算能力和認識能力是有限的，人不可能無所不知；此外，在很大程度上，由于受到情境的影響，人們使用“第一系統”進行加工，理性 在這里根本就未發(fā)揮作用但本學科所關注的僅是金融市場，表現為人們的利益博弈，在這里，理性無疑起主 要作用。但現實中的理性又不可能

15、是完全的，而是表現為所謂“有限理性”。關于經 濟學上這種“有限理性”的涵義，主要有兩方面，即：“非財富最大化行 為” (non -wealth-maximizing behavior) 和“系統性的心理錯誤” (systematic mental mistakes)。其中“非財富最大化行為”是指人們的現實動機和行為并不總是 指向財富最大化的，而“系統性的心理錯誤”是指有時人們的主觀動機雖然指向財富 最大化，但實際效果卻并非如此。7、談談你對牛市與熊市的理解。所謂牛市(bull market),也稱多頭市場，指證券市場行情普遍看漲，延續(xù)時間較長的大開市。形成牛市的因素主要包括：經濟因素：股份企業(yè)

16、盈利增多、經濟處于繁榮時期、利率下降、新興產業(yè)發(fā)展、溫 和的通貨膨脹等都可能推動股市價格上漲。政治因素：政府政策、法令頒行、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價格上漲。股票市場自身因素：如發(fā)行搶購風潮、投機者的賣空交易、大戶大量購進股票都可引發(fā)牛市發(fā)生。所謂熊市(bear market),也稱空頭市場，指行情普遍看淡，延續(xù)時間相對較長的大跌市，表現為賣方市場信心崩潰，資金流失。形成原因：1系統性因素：整個市場經濟衰退引起；2惡性事件人為操縱引起。比如，1998年的亞洲金融風暴。注意事項：1短線操作快進快出;2階段反彈入場時機；3設好止損果斷出局。8、談談你對“內在價值”這一概念的理解。內在價值

17、(Intrinsic Value ) ?又稱為：非使用價值(NonUse Value,NUV內在價值的定義：一家企業(yè)在其余下的壽命之中可以產生的現金的.內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了惟一的邏輯手段.但是，內在價值的計算并不如此簡單. 正如我們定義的那樣，內在價值是估計值，而不是精確值，而且它還是在變化或者對未來現金流的預測修正是必須改變的估計值。此概念有兩個含義在財務分析方面，指將數據輸入某種估價理論公式或模型而得出的估價價值，結果應與即期市場價格一致。9、請同學舉金融市場的實例，說明何為博傻和選股如選美。博傻理論(greater fool theory)

18、,是指在資本市場中(如股票、期貨市場)：人們之所以完全不管某個東西的真實價值而愿意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。博傻理論告訴人們的最重要的一個道理是：在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。凱恩斯曾舉過這樣一個例子：從100張照片中選出你認為最漂亮的臉，選中的有獎。但確定哪一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。試想，如果是你，你會怎樣投票呢？此時，因為有大家的參與，所以你的正確策略并不是選自己認為的最漂亮的那張臉，而是猜多數人會選誰就投誰一票，哪怕丑得。在這里，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎上而并非是你的真實想法。實例21720

19、年，英國股票投機狂潮中有這樣一個插曲：一個無名氏創(chuàng)建了一家莫須有的公司。自始至終無人知道這是一家什么公司，但認購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信他真正獲利豐厚，而是預期有更大的笨蛋會出現，價格會，自己能賺錢。饒有意 味的是，牛頓參與了這場投機，并且最終成了最大的笨蛋。他因此感 嘆：“我能計算出天體運行，但人們的瘋狂實在難以估計?！?人民幣收藏：莫把博傻當投資地產：博傻的游戲選美理論是凱恩斯(John Maynard Keynes )在研究不確定性時提出 的，他總結了自己在金融市場投資的訣竅時，以形象化的語言描述了 他的投資理論，那就是金融投資如同選美。在有眾多美女參加的選美 比

20、賽中，如果猜中了誰能夠得冠軍，你就可以得到大獎。你應該怎么 猜？凱恩斯先生告訴你，別猜你認為最漂亮的美女能夠拿冠軍，而應 該猜大家會選哪個美女做冠軍。即便那個女孩丑得像時下經常出入各類搞笑場合的娛樂明星，只要大家都投她的票，你就應該選她而不能 選那個長得像你夢中情人的美女。 這訣竅就是要猜準大家的選美傾向 和投票行為。再回到金融市場投資問題上，不論是炒股票、炒期貨， 還是買基金、買債券，不要去買自己認為能夠賺錢的金融品種，而是 要買大家普遍認為能夠賺錢的品種，哪怕那個品種根本不值錢，這道 理同猜中選美冠軍就能夠得獎是一模一樣的?！斑x美理論”是指要用大眾的客觀審美標準，而不是投資者個人的主觀標準

21、來選擇股票，和 大多數人站在一起才能獲得最終的勝利。所謂“選美”，就是選大眾情人，在中國股市里，在過往的投資中，有“大藍籌”“五朵金花”、“招保萬金”；對于目前的股市而言，盤小、績優(yōu)、高成長；行業(yè)龍頭、科技創(chuàng)新、新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療醫(yī)藥，是普遍認可的“大眾 情人”標準。在大眾審美標準一致的時期，只要選中或者跟隨大家選中的組合，在這一特定時期，這個組合就會成為市場萬眾矚目的品種，就可以獲得超額收益。10、請同學舉金融市場的實例，說明何為可得性偏差、錨定效應、心理帳戶效應、沉 沒成本效應與框架效應。可得性偏差：人們由于受記憶力或知識的局限，現在進行預測和決策 時大多利用自己熟悉的或能夠憑想象構造

22、而得到的信息，導致賦予那些易見的，容易記起的信息以過大的比重，但這只是應該被利用的信 息的一部分，還有大量的其他的必須考慮的信息，他們對于正確評估 和覺得同樣有著重要的影響，但人們的直覺推斷缺忽略了這些因素， 卡尼曼與特維斯基(1974)把上述現象稱為可得性偏差。比如人們往 往傾向于大量關注熱門股票，從而在與媒體的接觸中做出其上漲概率較大的判斷。而事實往往相反，很多較少關注的股票的漲幅通常大于 熱門股票的平均漲幅。錨定效應(Anchoring effect )是指當人們需要對某個事件做定量估 測時，會將某些特定數值作為起始值， 起始值像錨一樣制約著估測值。在做決策的時候，會不自覺地給予最初獲得

23、的信息過多的重視。比如，股票當前價格的確定就會受到過去價格影響，呈現錨定效應。證券市 場股票的價值是不明確的，人們很難知道它們的真實價值。在沒有更 多的信息時，過去的價格(或其他可比價格)就可能是現在價格的重要 決定因素，通過錨定過去的價格來確定當前的價格。心理賬戶(Mental Accounting)是芝加哥大學行為科學教授理查德 薩 勒(Richard Thaler)提出的概念。他認為，除了荷包這種實際賬戶外， 在人的頭腦里還存在著另一種心理賬戶。人們會把在現實中客觀等價的支出或收益在心理上劃分到不同的賬戶中。投資者傾向于把他們的資金分成安全賬戶(保障他們的財富水平)和風險賬戶(試圖作風險

24、 投機的買賣)。當投資者有兩個心理賬戶時，他們分別在低期望水平和高期望水平兩個心理賬戶建立投資模型，并在兩個賬戶之間分配資金；在兩種心理賬戶下公司股票的均衡回報：一種是投資者只對所持 有的個股價格波動損失規(guī)避； 另一種是投資者對所持有的證券組合價 格波動損失規(guī)避。沉沒成本效應(Sunk Cost Effects)根據經濟邏輯的法則，沉沒成本與制定決策應是不相關的。但是在人們的實際投資活動、生產經營和 日常生活中，廣泛存在著一種決策時顧及沉沒成本的非理性現象。沉 沒成本效應在投資者之間非常普遍，在實際交易當中，人們總是將獲 利良好的品種賣出，而保留那些虧損的基金或股票，更有甚者，還會 對這些不斷

25、虧損的基金股票加倉，反復買入想要“挽回損失”o框架效應(Framing effects)是指一個問題兩種在邏輯意義上相似的說法卻導致了不同的決策判斷。這種情況在金融市場上也屢見不鮮， 投資者傾向設想好的一面而不去想壞的一面，總以為自己會是贏家， 不愿意聽負面的警示和提醒，即使失敗了，也不愿意思索及檢討失敗 的原因，下一次又重蹈覆轍。11.試比較穩(wěn)固基礎理論與空中樓閣理論空中樓閣理論 的倡導者是約翰梅納德凱恩斯，他認為股票價值雖然在理論上取決于其未來收益，但由于進行長期預期相當困難和不準確，故投資大眾應把長期預期劃分為一連串的短期預期。而一般 大眾在預測未來時都遵守一條成規(guī)：除非有特殊理由預測未

26、來會有改變，否則即假定現狀將無定期繼續(xù)下去。技術分析的理論基礎是空中樓閣理論?？罩袠情w理論是美國著名經濟學家凱恩斯于1936年提出的，該理論完全拋開股票的內在價值，強 調心理構造出來的空中樓閣。 投資者之所以要以一定的價格購買某種 股票，是因為他相信有人將以更高的價格向他購買這種股票。至于股 價的高低，這并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的價 格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值，他所須做的 只是搶在最大“笨蛋”之前成交，即股價達到最高點之前買進股票， 而在股價達到最高點之后將其賣出。穩(wěn)固基礎理論 認為任何一種金融資產都有內在價值，金融資產內在價值等于該金融資產的未來利息

27、收入的現值。當價格低于內在價值時買入，在價格高于內在價值時賣出。每一種投資工具，無論是一種 普通股股票還是一塊不動產， 均有某種"內在價值"的穩(wěn)固基礎內在價 值時，就會出現一個買進（或賣出）的機會，因為這一價格波動最終 將被糾正-該理論是這樣說的。這樣，進行投資就成為某物的實際價 格與其穩(wěn)固基礎價值進行比較的一種單調而易做的事。在投資價值理論一書中，威廉斯提出一個求出股票內在價 值的實際公式。威廉斯以股息收入為其方法的基礎，力圖非常巧妙地 使事情不致簡單化。他將"貼現"概念放進這一方法，貼現基本上就是 從未來到現在的反向考察收入，不是查看明年你將得到多少

28、錢（比如 說美元的收益是你按5%勺利率將1美元存入某一儲蓄銀行），而是一 考察一下未來可得的錢并查看一下它現在值多少（即明年的1美元今天只值約95美分，可按5%勺收益率投資，到那時就獲得 1美元）。實際上，威廉斯對此是認真對待的。他繼續(xù)論證，一種股票的內在價值等于其未來的全部股息的現在值（或貼現值） ，于是他向投 資者建議對日后獲得的錢款價值應進行 "貼現"。由于多數人不理解這 個術語，于是它就流行了起來，現在“貼現"已在投資者間被廣泛使用， 特別在杰出的經濟學家和投資家耶魯大學的歐文.費雪教授的支持下，這一概念受到了進一步的推崇。穩(wěn)固基礎理論的邏輯是相當不錯的，

29、用普通股股票可以作出最 好的說明。該理論強調指出一種股票的價值應根據一家公司將來能以 股息形式所發(fā)放的收益的總和。顯然，現時股息及其遞增率越大，該 股票的價值就越高，這是合乎情理的。由此，收益增長率的差異就成 為股票估價的一個主要因素，于是悄悄地進行考慮的是需小心對待的 次要因素，即對未來的預期。證券分析家不僅必須估計長期增長率而 且還必須預測某一大幅度增長能保持多久。當股票市場過分熱中于增長能持續(xù)到什么程度時，華爾街人士即普遍認為股票不僅是對將來， 而且也是對將來的將來貼現。 問題在于這種穩(wěn)固基礎理論依賴的是對 未來增長的程度及持續(xù)時間作出的某些不可靠的預測。所以，內在價 值的基礎就不象所聲

30、稱的那樣可靠了。穩(wěn)固基礎理論并不只限于經濟學家運用，由于格雷厄姆和多德 的一本很有影響的著作證券分析的出現，整整一代華爾街分析家 變成了這一理論的信徒，而開業(yè)分析家所學到的正確的投資管理只不 過是購買那些其價格暫時低于內在價值的證券和出售那些其價格暫 時很高的證券，就此而已。當然，求出內在價值的說明是現成的，并 且任何一個勝任的分析家只需用計算器或小型計算機的幾個開關就 可將其計算出來。12、以長期資本管理公司為（LTCM例說明主力在金融市場中的崛起與衰落 （一）對主力在股市實戰(zhàn)中崛起的認知1.投資者必須注意到部分市場主力在股市實戰(zhàn)中，由于能正確認識股市實戰(zhàn)的規(guī)律和采取合乎盤勢規(guī)律的對策與策略

31、，因此實力會不斷壯大，大主力經過實力的發(fā)展壯大變成超級主力或國際化的超級大主 力；或者是中主力演變成大主力；2.投資者也應注意到，部分具有實 力的大戶跟風盤會抓住各種機遇變成中主力或大主力。如果把握得 好，就能夠在大牛中獲取巨額利潤，達到實力擴張，地位提高。美國 長期資本管理公司（LTCM成立于1994年2月，是一家主要從事定 息債務工具套利活動的對沖基金。LTMCa金融市場的歷史資料、 相關 理論學術報告及研究資料和市場信息有機的結合在一起，通過計算機進行大量數據的處理，形成一套較為完整的電腦數學自動投資系統模 型，建立起龐大的債券及衍生產品的投資組合，進行投資套利活動， 由于市場表現與模型

32、預測驚人的一致，LTMO得巨大收益。（二）主力在股市實戰(zhàn)中的衰落1.部分不識時務或衰落的大主力被消滅變成中主力。最主要是其對股市波動的變化和規(guī)律認識不清，進而形成實戰(zhàn)知覺的錯誤。或部分中 主力因在實戰(zhàn)中對趨勢的誤判而犯有錯誤被消滅，如誤判形勢、逆勢 而為（包括逆勢做多或做空）、缺乏約束、錯失良機等因素都是引致 主力衰落的重要原因。也就是說，主力在行情中也會在實戰(zhàn)中出現感 知的心理錯覺，進而失去心理控制，被跟風盤乘其隙。2.部分的市場主力因對不利的因素和條件注意不夠而被套或虧損。有部分市場主力 由于對大勢沉浮的決定性影響因素注意不夠，因而難以加以克服，也 有判斷不足的實際情況，所以在一定的條件下

33、，在與市場跟風盤的利用競爭中處于被動和不利也是很自然的。然而LTMC的數學模型，由于建立在歷史數據的基礎上，在數據的統計過程中，一些概率很小的 事件常常被忽略掉，因此埋下了隱患。正如市場主力因對不利的因素 和條件注意不夠而虧損，1998年金融危機降臨亞洲，LTMC莫型認為： 發(fā)展中國家債券和美國政府債券之間利率相差過大，其債券利率將逐漸恢復穩(wěn)定，二者之間差距會縮小。同年8月，小概率事件卻發(fā)生了， LTMC故錯了方向，到達了破產的邊緣。這說明，投機市場中不存在致勝法寶，任何分析方法與操作系統都有 缺陷與誤區(qū)。LTCM經以為自己掌握了致富秘笈，在國際金融市場上連連得手，迅速崛起?？墒瞧霈F了他們

34、所忽視的小概率事件，使 其造成巨額虧損已近破產而衰落。13、試述1993年至1999年上海證券市場投資者興趣的轉移。早期的老八股,意義還在于：不僅影響了股市早期的試點和后來的發(fā) 展，而且對中國也產生了深遠的影響。老八股的前世今生，既翻開了 當代中國證券市場發(fā)展的新頁，又預示了改革本身就是一種發(fā)展。； 1994年的新上海概念股和浦東股,經過大規(guī)模重組后，如今已脫胎換 骨，煥發(fā)出勃勃生機；1995年的低價大盤股,力度之大，持續(xù)時間之 長，行情之波瀾壯闊、此起彼伏，令人難忘，人們由漸漸的跟著主力一起買股票，到自己擁有了完善和完整的投資理念；1996年的30指數股，我們會發(fā)現不斷的出現各種新題材，新消息，讓人眼花繚亂， 方便炒作，有的時候是一頭霧水，透過現象看到本質，認識這些消息 背后題材和消息；1997年的績優(yōu)股，股民清楚的認識到沒有堅固和具實質壁壘性