第五章跨國公司對外直接投資

1、第五章跨國公司對外直接投資跨國公司對外直接投資2一、對外直接投資的含義lFDI是一國的投資者為了取得外國企業(yè)經(jīng)營管理是一國的投資者為了取得外國企業(yè)經(jīng)營管理上的控制權，而輸出資本、技術和管理技能的經(jīng)上的控制權，而輸出資本、技術和管理技能的經(jīng)濟行為濟行為l對于這一定義，可從以下三個方面來理解：FFDI是一種經(jīng)濟行為經(jīng)濟行為FFDI的目的是為了獲得外國企業(yè)的經(jīng)營管理上控制權控制權FFDI包括向國外輸出實物資本、金融資本、物化技術實物資本、金融資本、物化技術和管理管理技能技能等各個方面3對外直接投資與對外間接投資對外間接投資對外間接投資(foreign indirect investment)是一國投

2、資者在外國證券市是一國投資者在外國證券市場上購買有價證券的經(jīng)濟行為，因此也稱為國際證券投資。對外直接投場上購買有價證券的經(jīng)濟行為，因此也稱為國際證券投資。對外直接投資與對外間接投資在如下四個方面存在差異資與對外間接投資在如下四個方面存在差異:F投資的目的不同目的不同：企業(yè)（投資者）對外間接投資主要是為了獲取財務收益；FDI的目的是獲取外國企業(yè)的管理控制權F投資物投資物的差異：企業(yè)對外間接投資只能用貨幣進行投資F所有權變更所有權變更的差異：FDI不改變資產(chǎn)的所有權，只是企業(yè)資產(chǎn)位置發(fā)生了變化；而對外間接投資（FII）中資產(chǎn)所有權隨交易的進行不停變更F會計處理方式會計處理方式上的差異：企業(yè)的FDI

3、和FII在會計處理上存在差異。FDI作為企業(yè)的長期投資，在資產(chǎn)負債表中列入“長期資產(chǎn)”，且?guī)っ鎯r值要隨該投資的收益實現(xiàn)與否進行調(diào)整；而FII作為企業(yè)的流動資產(chǎn)，列入“有價證券”欄，其投資收益不沖減企業(yè)的帳面價值，損失直接計入財務費用l從理論上講，從理論上講，F(xiàn)DI和和FII是存在區(qū)別的，在實踐中，尤其在哪些成熟的是存在區(qū)別的，在實踐中，尤其在哪些成熟的國際企業(yè)那里，國際企業(yè)那里，F(xiàn)DI和和FII都是企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略手段，在很多情況都是企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略手段，在很多情況下，它們難以真正區(qū)分，尤其是國際企業(yè)在證券市場上收購其他企業(yè)時，下，它們難以真正區(qū)分，尤其是國際企業(yè)在證券市場上收購其他企業(yè)時

4、，更是如此。更是如此。直接投資和間接投資的區(qū)別：直接投資和間接投資的區(qū)別：比較點國際直接投資國際間接投資目的控制企業(yè)非控制收益方式企業(yè)經(jīng)營收益股息、利息、紅利等投入要素資本、技術、設備、人力資本5三、企業(yè)FDI的前提條件l企業(yè)FDI的動機并不等于企業(yè)一定有FDI行為，動機轉(zhuǎn)化為行為還需要一些條件。那么企業(yè)在什么條件下才會將動機轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的對外直接投資行為呢？l直觀地看，企業(yè)必須具有FDI的能力才可能FDI，企業(yè)只有在FDI能夠獲得足夠的回報才會FDI，企業(yè)只有在哪些條件好，對企業(yè)有吸引力的國家或地區(qū)FDI才可能去投資l深入地分析，企業(yè)必須具備以下三個條件，F(xiàn)DI的動機才可能轉(zhuǎn)變?yōu)镕DI行為企業(yè)

5、企業(yè)FDI動機動機企業(yè)企業(yè)FDI行為行為條件？條件？l 企業(yè)要有能力去投資企業(yè)要有能力去投資l 投資能獲得好處投資能獲得好處l 投資要有目標投資要有目標6FDI的第一個條件l先分析下圖A國B國A國國企業(yè)企業(yè)FDI子公子公司司當?shù)禺數(shù)仄髽I(yè)企業(yè)相互相互競爭競爭 天然優(yōu)勢天然優(yōu)勢 附加優(yōu)勢附加優(yōu)勢 戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢7l當?shù)仄髽I(yè)的天然優(yōu)勢：當?shù)仄髽I(yè)的天然優(yōu)勢： 熟悉民族文化、工業(yè)結(jié)構(gòu)、政府要求和在該國做生意的其他相關方熟悉民族文化、工業(yè)結(jié)構(gòu)、政府要求和在該國做生意的其他相關方面的知識面的知識l當?shù)仄髽I(yè)可能的附加優(yōu)勢：當?shù)仄髽I(yè)可能的附加優(yōu)勢： 有關的顧客、供應商、管理者等等之間業(yè)已存在的關系

6、有關的顧客、供應商、管理者等等之間業(yè)已存在的關系 企業(yè)企業(yè)FDI成功的必要條件就是應該具備某種戰(zhàn)略能力成功的必要條件就是應該具備某種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢，并以此與當?shù)仄髽I(yè)競爭或優(yōu)勢，并以此與當?shù)仄髽I(yè)競爭 企業(yè)企業(yè)FDI的第一個條件：企業(yè)必須具備某種戰(zhàn)略能力以彌的第一個條件：企業(yè)必須具備某種戰(zhàn)略能力以彌補與當?shù)仄髽I(yè)相比較的劣勢補與當?shù)仄髽I(yè)相比較的劣勢8企業(yè)FDI的戰(zhàn)略能力與優(yōu)勢包括：F擁有某種當?shù)仄髽I(yè)所沒有的先進技術技術F擁有先進的管理管理理念、方法和技能F具有當?shù)仄髽I(yè)所沒有的規(guī)模經(jīng)濟規(guī)模經(jīng)濟F具有比當?shù)仄髽I(yè)更廣泛的融資融資渠道與能力，等等9FDI的第二個條件l 當企業(yè)具有某種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢就一定會以

7、FDI的形式投資嗎？不一定l 因為，企業(yè)的這種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢可以有多種形式在外國發(fā)揮作用，F(xiàn)DI只是其中的一種形式。下圖所示：10A國B國A國國企業(yè)企業(yè)許可證許可證 具有某種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢具有某種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢企業(yè)戰(zhàn)略能力在外國發(fā)揮作用的形式出口貿(mào)易出口貿(mào)易FDI 只有當通過只有當通過FDI所獲得的收益比通過出口貿(mào)易、許可證方式獲得所獲得的收益比通過出口貿(mào)易、許可證方式獲得更多的收益時，企業(yè)才會更多的收益時，企業(yè)才會FDI11l出口貿(mào)易和許可證方式都是企業(yè)通過國際市場進行交易，F(xiàn)DI則是通過企業(yè)內(nèi)部交易（企業(yè)各經(jīng)營單元之間的交易）完成FDI的第二個條件就是：企業(yè)必須具備某種組織能力，使的第二個

8、條件就是：企業(yè)必須具備某種組織能力，使得企業(yè)能夠通過內(nèi)部化方式比通過外部市場交易方式獲得得企業(yè)能夠通過內(nèi)部化方式比通過外部市場交易方式獲得更高的收益更高的收益12l企業(yè)具有了戰(zhàn)略能力與組織能力就一定會到某個具體的國家投資嗎？問題沒有這么簡單l因為，世界上的國家和地區(qū)很多。也就是說，企業(yè)通過自己的組織能力在世界范圍內(nèi)發(fā)揮其戰(zhàn)略優(yōu)勢可以在眾多的國家之間選擇，如圖：FDI的第三個條件13A國B國A國國企業(yè)企業(yè) 具有某種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢具有某種戰(zhàn)略能力或優(yōu)勢 具有一定組織能力具有一定組織能力企業(yè)FDI目標國家C國D國E國F國14在眾多的國家中，企業(yè)會選擇在哪一個國家在眾多的國家中，企業(yè)會選擇在哪一個國家

9、FDI呢？呢？l一般地認為，這就要看哪一個國家具有了吸引企業(yè)去投資的優(yōu)厚條件。只有當一個國家或地區(qū)具有了吸引企業(yè)FDI的條件，企業(yè)才會選擇到那里去投資。lFDI的第三個條件：有關國家必須能夠提供吸引跨國公司的第三個條件：有關國家必須能夠提供吸引跨國公司投資的區(qū)位條件投資的區(qū)位條件l這些區(qū)位條件主要包括：F該國具有較好市場潛力F該國擁有豐富的自然資源F該國生產(chǎn)要素價格較低F該國基礎設施等條件完善F企業(yè)FDI前提條件主要包括：1.企業(yè)必須具備某種戰(zhàn)略能力戰(zhàn)略能力，以抵消它不熟悉外國市場的劣勢2.公司還必須具有某些組織能力，以便從它的內(nèi)部戰(zhàn)略力量中得到比通過諸如契約或許可證等外部市場更好的回報更好的

10、回報3.有關國家必須提供一定的地方特殊優(yōu)惠特殊優(yōu)惠條件，以便形成必要的吸引力促使公司到那兒投資第一節(jié) 對外直接投資的基本理論一、一、60S：FDI理論的興起理論的興起 （一）海默：壟斷優(yōu)勢理論 （二）弗農(nóng)：產(chǎn)品生命周期理論 （三）Buckley&Casson：內(nèi)部化理論 （四）小島清：邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論二、二、70S：國際生產(chǎn)折衷理論：國際生產(chǎn)折衷理論三、三、80S：FDI理論發(fā)展的新階段理論發(fā)展的新階段一、60S：FDI理論的興起 20世紀60年代以前：以要素稟賦理論為基礎的國際資本流動理論。認為： 1、各國的產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場是完全競爭的； 2、FDI產(chǎn)生原因是各國資本豐裕程度的差異； 3、

11、資本短缺的國家利率高，豐裕的利率低。 因此，傳統(tǒng)的要素稟賦理論既可以解釋國際貿(mào)易，也可以解釋國際投資。一、60S：FDI理論的興起（一）海默（一）海默（Hymer）：壟斷優(yōu)勢理論）：壟斷優(yōu)勢理論 1960年，國內(nèi)企業(yè)的國際經(jīng)營：FDI的研究，實證分析發(fā)現(xiàn)： 1、美國TNC主要是擁有生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢的工業(yè)型； 2、美國TNC的FDI集中在少數(shù)利率不敏感行業(yè)； 3、美國TNC的海外資產(chǎn)相當一部分在當?shù)鼗I集。 壟斷優(yōu)勢理論：以市場的不完全性為前提，將產(chǎn)業(yè)組織理論中的壟斷原理用于對跨國公司行為的分析。一、60S：FDI理論的興起市場的不完全性存在于四個方面：1、產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場的不完全：產(chǎn)品差異、商標、特

12、殊市場技能或價格聯(lián)盟；2、要素市場要素市場的不完全：特殊管理技能、資本市場便利、受專利制度保護的技術差異；3、規(guī)模經(jīng)濟規(guī)模經(jīng)濟造成的市場不完全；4、政府稅收、利率、匯率政府稅收、利率、匯率政策等造成的市場不完全。一、60S：FDI理論的興起跨國公司的壟斷優(yōu)勢具體表現(xiàn)在：1、技術技術優(yōu)勢：生產(chǎn)秘密、管理組織的技能和市場技能。2、組織組織優(yōu)勢：規(guī)模經(jīng)濟、寡占市場結(jié)構(gòu)和行為。3、管理管理優(yōu)勢：易于利用過剩的管理資源。4、投資投資優(yōu)勢：易于得到廉價資本和投資多樣化。5、原材料原材料優(yōu)勢：易于得到特殊原材料。一、60S：FDI理論的興起補充一：Johnson的核心資產(chǎn)論 知識的轉(zhuǎn)移是國際直接投資的關鍵。

13、 知識資產(chǎn)的特點：生產(chǎn)成本很高，邊際成本很低。補充二：Caves的產(chǎn)品特異論 擁有使產(chǎn)品發(fā)生差別的能力是跨國公司的主要優(yōu)勢。補充三：Knickerbocker的寡占反應論 進攻性投資與防御性投資 寡占：少數(shù)幾家大公司組成的或占統(tǒng)治地位的市場結(jié)構(gòu)。一、60S：FDI理論的興起（二）弗農(nóng)（二）弗農(nóng)（Vernon）：產(chǎn)品生命周期理論）：產(chǎn)品生命周期理論1966年，“產(chǎn)品周期中的國際投資和國際貿(mào)易”產(chǎn)品生命周期的三個階段：產(chǎn)品生命周期的三個階段： 嶄新階段：價格彈性低，國內(nèi)生產(chǎn)，出口； 成熟階段：成本因素變重，需求地區(qū)，F(xiàn)DI； 標準化階段：完全的價格競爭，成本低國家，進口。一、60S：FDI理論的興

14、起（三）巴克利和卡森（三）巴克利和卡森（Buckley & Casson）：內(nèi)部化）：內(nèi)部化理論理論1976年，跨國公司的未來市場的不完全性：企業(yè)擁有壟斷優(yōu)勢，并保留在內(nèi)部。中間產(chǎn)品市場上的不完全競爭，是導致企業(yè)內(nèi)部化的根本原因。企業(yè)進行知識產(chǎn)品外部交易時的問題：泄密的危險和定價的困難。來源：科斯（來源：科斯（Ronald Coase）的交易成本理論。）的交易成本理論。一、60S：FDI理論的興起（四）小島清：邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論（四）小島清：邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論1977年，對外直接投資論批評：只能解釋美國型跨國公司的對外投資行為，忽略了宏觀經(jīng)濟因素和國際分工原則。小島清認為，對外直接投資應從本國已處

15、于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)即邊際產(chǎn)業(yè)開始依次進行。運用H-O模型，建立在要素稟賦理論的比較優(yōu)勢原理基礎上。二、70S：國際生產(chǎn)折衷理論鄧寧（鄧寧（Dunning），），1977年，年，貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位和跨國企業(yè)：折衷理論探索位和跨國企業(yè)：折衷理論探索將早期的國際投資理論概括為四個方向： 1+產(chǎn)業(yè)組織理論：壟斷優(yōu)勢理論； 2+國際貿(mào)易理論：產(chǎn)品生命周期理論，邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論； 3+區(qū)位理論：區(qū)位選擇理論； 4+新廠商理論：內(nèi)部化理論。二、70S：國際生產(chǎn)折衷理論折衷理論概括了TNC三方面特定優(yōu)勢： 1、所有權優(yōu)勢： 非單純FDI，單純FDI。 2、內(nèi)部化優(yōu)勢： 結(jié)構(gòu)性市場不

16、完全，知識性市場不完全。 3、區(qū)位優(yōu)勢： 直接區(qū)位優(yōu)勢，間接區(qū)位優(yōu)勢。二、70S：國際生產(chǎn)折衷理論折衷理論的缺陷： 1、只是關于FDI成因的理論，對TNC的內(nèi)部管理缺乏深入探討； 2、分析方法是靜態(tài)的，對三種優(yōu)勢關系及變化缺乏動態(tài)分析； 3、分析對象是發(fā)達國家的跨國公司，對發(fā)展中國家跨國公司缺乏解釋力。三、80S：FDI理論發(fā)展的新階段（一）投資發(fā)展水平理論（一）投資發(fā)展水平理論（Dunning）投資發(fā)展周期的四個階段：1、GNP400美元，最貧窮國家，F(xiàn)DI空白；2、400美元GNP1500美元，發(fā)展中國家-區(qū)位優(yōu)勢，凈流入；3、 2000美元GNP5000美元，發(fā)達國家-所有權優(yōu)勢和內(nèi)部化

17、優(yōu)勢，凈流出。三、80S：FDI理論發(fā)展的新階段（二）投資誘發(fā)要素組合理論（二）投資誘發(fā)要素組合理論直接誘發(fā)要素：技術，資本，勞動力，管理間接誘發(fā)要素：優(yōu)惠政策，投資環(huán)境（三）戰(zhàn)略管理理論（三）戰(zhàn)略管理理論（Michael Porter）跨國公司的各種職能可以用價值鏈的構(gòu)成來描述：價值跨國公司的各種職能可以用價值鏈的構(gòu)成來描述：價值鏈模型鏈模型企業(yè)在國際競爭中開拓各種價值活動及其聯(lián)系的能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢的主要來源。第二節(jié)第二節(jié) 對外直接投資環(huán)境分析對外直接投資環(huán)境分析一、對外直接投資環(huán)境概述 從地域空間來看，跨國經(jīng)營環(huán)境由母國環(huán)境、東道國環(huán)境和國際環(huán)境三部分構(gòu)成。 1.母國環(huán)境 2.東道國環(huán)境

18、 3.國際環(huán)境企業(yè)進入國際市場方式的選擇模型企業(yè)進入國際市場方式的選擇模型l貿(mào)易型為處于國際化經(jīng)營初始階段的企業(yè)所采用；l契約型則更進一步，有意識、有步驟、有針對性地進入；l投資型屬于最高階段，它以直接投資的方式，參與要素活動。l在選擇進入方式時，須綜合考慮目標國投資環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部因素和本國的環(huán)境因素等。國際企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境國際企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境33政治與法律因素政治與法律因素經(jīng)濟與技術因素經(jīng)濟與技術因素社會與文化因素社會與文化因素自然地理因素自然地理因素國際經(jīng)營環(huán)境是國際企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件；國際企業(yè)制定經(jīng)營戰(zhàn)略必須對企業(yè)所處的環(huán)境進行深入細致的調(diào)查研究。 企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、內(nèi)部條件企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、

19、內(nèi)部條件 工會工作環(huán)境工作環(huán)境企業(yè)內(nèi)部資源組織文化消費者經(jīng)濟力量經(jīng)濟力量政治政治法律力量法律力量文化力量文化力量技術力量技術力量供應商政府股東債權人雇員利益集團社會環(huán)境社會環(huán)境工作環(huán)境工作環(huán)境工會國際企業(yè)（國際企業(yè)（A A與與B B）開展商務活動的經(jīng)營環(huán)境）開展商務活動的經(jīng)營環(huán)境 國際環(huán)境企業(yè)內(nèi)部(B企業(yè))企業(yè)的外部環(huán)境(B企業(yè)所在國)企業(yè)的外部環(huán)境(A企業(yè)所在國)企業(yè)內(nèi)部(A企業(yè))A企業(yè)與B企業(yè)之間開展商務活動國際政治環(huán)境國際經(jīng)濟秩序國際貿(mào)易規(guī)則國際金融交易聯(lián)合國世界銀行世界貿(mào)易組織區(qū)域經(jīng)濟組織企業(yè)內(nèi)部企業(yè)內(nèi)部(A(A企業(yè)企業(yè)) )二、東道國環(huán)境分析國家的投資環(huán)境包括宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個方

20、面。宏觀環(huán)境因素可以概括為四類：政治和法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境社會、文化與自然環(huán)境技術環(huán)境圖 主要外部環(huán)境影響因素 政治和法律環(huán)境政治和法律環(huán)境 法律 政府 法規(guī)技術環(huán)境技術環(huán)境技術變革速度產(chǎn)品生命周期 新技術構(gòu)思 經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境 經(jīng)濟增長 貨幣與財政政策 利率 匯率 消費 投資 就業(yè)企業(yè) 社會文化環(huán)境社會文化環(huán)境 人口地理分布教育職業(yè)和商業(yè)觀念生活方式社會價值自然資源生態(tài)保護（一）政治和法律環(huán)境 1.政治與法律狀況l（1）政治體制l（2）國家安全性與政治穩(wěn)定性l（3）政府機構(gòu)的清廉與效率 l（4）公眾利益團體與社會輿論機構(gòu) 2.政府政策與法規(guī) l（1）對外國直接投資的鼓勵政策l（2）對外國直接投資的限制政策。 3.政治風險l（1）經(jīng)營風險l（2）歧視性限制l（3）征用與沒收 （二）經(jīng)濟環(huán)境衡量指標包括經(jīng)濟增長、通貨膨脹、失業(yè)率、國際收支水平等。l1.經(jīng)濟增長l2.經(jīng)濟政策與法規(guī)。（三）社會、文化與自然環(huán)境l1.社會環(huán)境l2.文化環(huán)境 l3.自然環(huán)境 （四）技術環(huán)境國家科技體制、科技政策、科技水平和科技發(fā)展趨勢等 第二節(jié)第二節(jié) 對外直接投資可行性研究對外直接投資可行性研