航空行業(yè)分析報(bào)告

1、航空行業(yè)分析報(bào)告一、 內(nèi)需驅(qū)動民航產(chǎn)業(yè)發(fā)展 31、 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)動力 32、 下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推力 43、 城鎮(zhèn)化不斷深入是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的提振力 8二、民航產(chǎn)業(yè) 穩(wěn)中求進(jìn)” 121、 國內(nèi)航線增速穩(wěn)健，國際航線市場潛力較大 122、 客運(yùn)市場增速穩(wěn)健，貨運(yùn)市場彈性較大 15三、看好擴(kuò)張型產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式 201、 從 空鐵之爭”看擴(kuò)張型發(fā)展模式的必要性 202、客貨均衡”的擴(kuò)張型模式 213、內(nèi)外兼濟(jì)”的擴(kuò)張型模式 22四、重點(diǎn)公司241、 中國國航（601111）客貨均衡，內(nèi)外兼濟(jì) 242、 東方航空（600115）發(fā)展均衡，沒有短板 25一、內(nèi)需驅(qū)動民航產(chǎn)業(yè)發(fā)展1國內(nèi)

2、經(jīng)濟(jì)增長是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)動力我國民航產(chǎn)業(yè)屬于內(nèi)需驅(qū)動型周期產(chǎn)業(yè)。 通過對近六年來民航業(yè) 總周轉(zhuǎn)量、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量與 GDP同比增幅的比對，可以看出民航總周 轉(zhuǎn)量、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的發(fā)展息息相關(guān)，呈現(xiàn)同向變動趨勢，平均增幅基本保持在GDP增幅的1.3至1.4倍，同比增速均值 維持在13%左右，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。遼0030. 0025,0020. 0015. 0010, ao5. DO.L".圖1：民航總周轉(zhuǎn)客運(yùn)周轉(zhuǎn)與GOP同比增幅比較gloz: 旦二0E 二占鬲 POS. 右、22 b= 口CIL-J s,_8l-j 二、SOE Bi 8詁口窩 二/7S2 -克§亠

3、 £>宜 fe'gcl 気 00?;呂L-I 二倉昌 r 0OS口 03GPF同比增標(biāo)民RU總用旳博冋出培標(biāo)-吳抽再壓*同比熠懾經(jīng)測算，我國民航產(chǎn)業(yè)目前的需求收入彈性均值基本維持在1左右，根據(jù)收入彈性理論，Ey=1，表示產(chǎn)業(yè)的需求量變動與收入變動 的百分比基本相同，目前我國年度人均可支配收入的增幅在13%左右，與民航總周轉(zhuǎn)量的增幅基本一致，進(jìn)一步印證了作為內(nèi)需驅(qū)動型”產(chǎn)業(yè)，民航的平均需求增幅與 GDP增幅及人均可支配收入增幅保持同向變動，且呈現(xiàn)較為穩(wěn)健的成長態(tài)勢圖2：民航產(chǎn)業(yè)的需求收入彈性二.ccgrr 總cooor Ecaoclr2、下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推力

4、我國目前正處于全面建設(shè)小康社會的重要時期，經(jīng)濟(jì)總體上將保 持平穩(wěn)較快發(fā)展，人均GDP將實(shí)現(xiàn)從4000美元向6000美元的飛躍， 居民可支配收入將獲得穩(wěn)步增加。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的 戰(zhàn)略性調(diào)整，都將刺激城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)潛力得到進(jìn)一步的釋放，形成消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動經(jīng)濟(jì)增長的新局面。且由于城鎮(zhèn)化、市場 化、國際化的深入發(fā)展，航空產(chǎn)業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)中包括旅游、教育等產(chǎn) 業(yè)都必將為民航市場需求增量的可持續(xù)發(fā)展起到推動作用。 民航推吝旅廳目叭占比:云務(wù)民航族奪族苻旦的占比：旅辭總基他近年來，我國民航旅客旅行目的中公務(wù)出差的占比呈明顯的下降 趨勢，從2003年占比55%左右，下降到2009年的40

5、%左右，而目 前旅游及其他出行目的占比則從 40%上升到接近60%左右。旅游及 出國教育等下游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，帶動了因私航空出行的占比逐年升圖4：國內(nèi)旅游人JS及人均花費(fèi)悄況田內(nèi)族曲人敵c革位：方.扎枕丿年、'用為內(nèi)據(jù)溥花劇位”元/年】140,00120,001QQ.00S0.0060.0040,0020,000.00s 3 豈ss 8SO "IGOE 8.80 s-.so s.so 5 S3 938 r7§rj gdEor Egor截止2010年末，我國國內(nèi)旅游人數(shù)升至近 21億人次/年，人均 國內(nèi)旅游花費(fèi)600元/年，全年國內(nèi)旅游收入近12600億元。在國內(nèi) 旅

6、游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級的帶動下，國內(nèi)旅游也正在告別 走馬觀花”式的旅游方式，更加注重旅行的舒適度及服務(wù)等方面的要 求，休閑度假游成為一種新的風(fēng)尚。民航的快捷性和舒適性成為了中 長途國內(nèi)旅游的首選交通工具，目前國內(nèi)絕大部分重點(diǎn)旅游景點(diǎn)也都 紛紛開通了直達(dá)航班，從國內(nèi)航線綜合票價指數(shù)可以看出， 三季度作 為旅游的旺季，也是民航客運(yùn)的旺季，是全年票價指數(shù)最為堅(jiān)挺的時 間段，伴隨著 暑期游”及國慶黃金周”的持續(xù)升溫，也在一定程度上 提振了民航國內(nèi)客運(yùn)旺季 含金量”國內(nèi)諾民出境人幣:因祕出境（萬A旳年）一中IXVT美元兌人民幣董仏 國內(nèi)居民因枯出境成為新堆出境人散的主力HJIB內(nèi)人JK丙人次/年）

7、BB內(nèi)檔民出的Aft毎年1R4I囲私出境毎年新增出境A*20052514.003J02.6320062,879.913,452.36365.91349.7320073,492.404,095.4061249643.0420084,584.44520.72439.0420094,221.004,766.00207.38101.5620105J51.005,739.00930.00973.00其次，人民幣的大幅升值也帶動了出境游的發(fā)展，我國目前國內(nèi)居民出境人數(shù)呈逐年上升的趨勢，截止2011年末出境游人數(shù)接近5000萬人次/年，較2005年翻了一倍。其中因私出境人數(shù)成為我國目 前新增出境人數(shù)的絕對主

8、力，2010年因私出境人數(shù)達(dá)5151萬人次/ 年，占國內(nèi)居民出境總?cè)藬?shù)的 89%，其中新增因私出境人數(shù)為930萬人次/年，占當(dāng)年新增出境人數(shù)的95%。圈7：出國留學(xué)總?cè)藬?shù)及自費(fèi)留學(xué)人數(shù)出國留歹京人坍（7iA、由于教育理念的多元化發(fā)展，近年來出國留學(xué)成為熱潮” 2010年出國留學(xué)人數(shù)達(dá)到28.47萬人，較2000年的3.89萬人，增長了 6倍多， 其中出國留學(xué)人員中自費(fèi)留學(xué)的人數(shù)占到了 90%以上。出境旅游及留 學(xué)教育人數(shù)的大幅增加，將帶動這些產(chǎn)業(yè)的的快速發(fā)展，進(jìn)而為國內(nèi) 民航企業(yè)國際線路的發(fā)展提供驅(qū)動力。3、城鎮(zhèn)化不斷深入是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的提振力十二五”規(guī)劃報(bào)告中指出，中國要在實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化率 47.5

9、%的基礎(chǔ) 上提高4個百分點(diǎn)，根據(jù)2011年全國第六次人口普查結(jié)果，每提高一 個百分點(diǎn)的城市化率，意味著將有1370萬農(nóng)民成為市民。城鎮(zhèn)化將成 為我國擴(kuò)大內(nèi)需的可持續(xù)發(fā)展的最大潛力，而城鎮(zhèn)化的不斷深入也成為了帶動民航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力之一。圖8：城鎮(zhèn)、農(nóng)村人均年度消費(fèi)支出増長情況農(nóng)村居圧人均年度涓琵支出:涓夢性支出固位：元/年）輔涓屁氐人地三甲消莘吉出;涓幸弭乍州截止2011年末，城鎮(zhèn)居民人均年度消費(fèi)性支出為15161元，農(nóng)村 居民人均消費(fèi)性為5221元，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷深化，我國居民人 均年度消費(fèi)性支出有望大幅提升。圖9：城ttSK人均年度交通費(fèi)用支出及占比變動情況城細(xì)居民人均年rt消譽(yù)

10、支出;交逼糊遇f冷單位：元/年 城鎮(zhèn)居民人均年度消費(fèi)支出;交通城弟馬民人均年障交碉謂髓支十占比農(nóng)村害民人均年度請費(fèi)支出:交通和通訊f±:元/年）同比跑疇目前，我國城鎮(zhèn)居民中人均年度交通和通訊消費(fèi)支出約為2000 元，且呈逐年上升的趨勢，其中交通消費(fèi)支出約占 65%, 1300元，農(nóng)村居民人均年度交通和通訊消費(fèi)支出約為 450元，假設(shè)農(nóng)村居民交通 消費(fèi)支出約占交通通訊支出的50%左右的話，我們預(yù)計(jì) 十二五”期 間，即便在保持現(xiàn)有的交通消費(fèi)支出不變的情況下，由于城鎮(zhèn)化發(fā)展的不斷深入，交通運(yùn)輸業(yè)將至少新增收入 548乙元。* 2.各種運(yùn)輸方式運(yùn)價比較項(xiàng)目毎人毎公里基準(zhǔn)運(yùn)價（單惟元）&quo

11、t;運(yùn)悅（元仿噸千米）公路0.258000.121600民航0,756000資料來源：中國交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展報(bào)告201150.04CK0Q 忙30 B0%民骯旅客周轉(zhuǎn)M占比赴路旅客闿轉(zhuǎn)昜占比科路做吝詞共Hi* ILOQ0 6D0" 868 GH.goor Gowof =r-oor 'movoor Koor-I gwlv以民航的每客每公里運(yùn)價和旅客周轉(zhuǎn)量占比為基準(zhǔn)，測算出公路每人每公里運(yùn)價為民航的33%,旅客周轉(zhuǎn)量為民航3.6倍，鐵路每人每 公里運(yùn)價為民航的16%，旅客周轉(zhuǎn)量為民航的2.3倍,不考慮其他非主 流運(yùn)輸方式的條件下，可以預(yù)計(jì)由于城鎮(zhèn)化帶來的旅客運(yùn)輸收入的提 升，民航、公

12、路、鐵路的收入分配占比為 1:1.188:0.368:在不考慮其 他因素變化帶來損益的情況下，預(yù)計(jì) 十二五”期間由于城鎮(zhèn)化發(fā)展將 給民航業(yè)運(yùn)輸收入將會有215乙元左右的新增收入。因此，我們認(rèn)為我國的民航產(chǎn)業(yè)是”內(nèi)需驅(qū)動型”周期產(chǎn)業(yè)：一是 總體需求穩(wěn)步增長，且略高于GDP的增幅；二、依靠我國經(jīng)濟(jì)的較快 發(fā)展，城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷深化，在人均GDP的持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上， 國內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級將帶動民航下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， 進(jìn)而驅(qū)動民航產(chǎn)業(yè) 發(fā)展壯大。二、民航產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)目前我國民航產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出 穩(wěn)中求進(jìn)”的態(tài)勢，主要表現(xiàn)在: 一是國內(nèi)航線增速穩(wěn)健，國際航線尋求發(fā)展；二是客運(yùn)市場增速穩(wěn)健, 貨運(yùn)市場尋求發(fā)

13、展。1國內(nèi)航線增速穩(wěn)健，國際航線市場潛力較大圖12：民航國際航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)占比情況少后啟於3少少3譽(yù).5?東航習(xí)懷你識占比國航國際航找占比圍航國杯航號占比目前，我國民航業(yè)國內(nèi)航線的周轉(zhuǎn)量占比居于主導(dǎo)地位，國際航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)量占比在客運(yùn)總周轉(zhuǎn)量中占比偏小，均值約為19%,但呈逐步上升趨勢。三大航中除國航國際航線旅客周轉(zhuǎn)量均值占比接近 40%外，東航、南航國際航線旅客周轉(zhuǎn)量均值僅為 25%、15%左右， 占比較低。圖14：國際.國內(nèi)航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)増幅比較s? 曲金 s? 守金 Q & 金聲心民航攤客厲鶉爭同出；31內(nèi)冇線一民浙旅客周鶉品同IkD際航欣目前，我國國內(nèi)航線的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量平均增幅約為 1

14、3%左右，增速穩(wěn)健但彈性呈縮小趨勢。國際航線的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量平均增幅約為25%左右，占比較小但增長彈性較強(qiáng)。0 00圖15：民綻票價指數(shù)$.I5 ms rar ?os« &6US 'uwooz 欽oor 岑胃r nJT'OOE 2總 Z 國內(nèi)航違彖合粟詐茫哦證洲及嗨澳比區(qū)艙莪萇講皆毀 國斷航戢不含廈洲地區(qū)僚桂加粼從票價指數(shù)來看，國內(nèi)航線，亞洲及港澳臺地區(qū)航線的票價指數(shù) 均值為100左右，表明自2004年 1月起，這兩條航線的綜合票價基本沒 有提升，國際航線的票價指數(shù)均值為132,較2004年 1月上升了 32個百 分點(diǎn)。提升國際航線的旅客周轉(zhuǎn)量和在市場中的占比，對

15、于提升民航公司的經(jīng)營效益有著積極作用。目前，我國民航國際航線的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量除受外圍經(jīng)濟(jì)景氣度影響 振幅較大之外，伴隨著人民幣升值，出國求學(xué)人數(shù)逐年遞增等因素帶 來的出境游、探親游逐漸升溫，國際航線的需求占比將逐漸增大。另 外，2012年作為四年一度的奧運(yùn)年，在倫敦舉辦的奧運(yùn)會預(yù)計(jì)也會對 今年民航國際航線的需求量的增長起到一定提振作用。2、客運(yùn)市場增速穩(wěn)健，貨運(yùn)市場彈性較大圖16：中國民就承運(yùn)人客運(yùn)、貨運(yùn)發(fā)展指數(shù)G<HS I 391 好 -二O3I sds 90-201 18.0s =§£ 60-sR 90suf 60-sE I 99呂巳 s.w§ PJr占勻

16、GO-呂elm 90-吿啟-中國民航承垣人客運(yùn)發(fā)展指數(shù) 中國民疏軍謔人旳郵隆發(fā)展捋故資料來源：WIND。注：中國民航承運(yùn)人發(fā)展指數(shù)的基期為2004年1月，基數(shù)為100,分 別由中國民航承運(yùn)人完成的客運(yùn)、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為基礎(chǔ)編制。目前，我國民航旅客周轉(zhuǎn)量約占總周轉(zhuǎn)量的比重為 70%，年均增 幅在13%-15%左右，保持著較為穩(wěn)健的增長趨勢?？瓦\(yùn)作為我國民航 產(chǎn)業(yè)的支柱業(yè)務(wù)，整體發(fā)展趨勢向好。圖17：民#1業(yè)貨運(yùn)周轉(zhuǎn)在總周轉(zhuǎn)中占tttW況in.DD'.0.00%lS.OD'i1000%5.00%0.00%宇怖牛旳胃桂匕占I:吩M.0二目 茗n£ 1耳口0宀 '0呂0&

17、quot; mor ITJooTofmouv S.SS I &.8O S60S -$ss 2 goo" 4 爲(wèi)g $800" 2占 Um ?5S rrcj"卜 000'呂二sr 'OMOgz 5§s 15 Lo&sz EG冒 Tecrl呂" ssoo 呂、oaoer -s§0 TNOCOOE 'ofeo sssmog5 00%oog國航賞運(yùn)周轉(zhuǎn)量占比情況東航賞運(yùn)圈轉(zhuǎn)量占比情況S 19：民航HE客周轉(zhuǎn)貨運(yùn)周轉(zhuǎn)增II址較100.GC-.403%20.00%so.otrKGD.CG-.：一占二 TH

18、I 3SS EOT% msE Es昌 fG貝sss ss§ TQsQOrt0,00%20.00%mem民航掠宮F忖蠡司比嚼幄一耳航侍物瀏蒔H同比側(cè)幅相較于客運(yùn)發(fā)展的穩(wěn)健態(tài)勢，我國民航貨運(yùn)發(fā)展受外圍經(jīng)濟(jì)環(huán) 境，尤其是美歐等國家、地區(qū)的經(jīng)濟(jì)景氣度影響較大。貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量在 民航總周轉(zhuǎn)量的平均占比約為30%,三大航按貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量在總周轉(zhuǎn)量 占比的大小排序，依次為國航約40%，東航約30%及南航約20%。與 民航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量近年來進(jìn)入平穩(wěn)遞增的均衡態(tài)勢相比，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響較大，尤其是2009-2010年的振幅最大，預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐漸轉(zhuǎn)好，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量平均增幅將維持 16%

19、-20%左右，略咼于客運(yùn)周轉(zhuǎn)量13%左右的平均增速?？瓦\(yùn)市場增長相對趨穩(wěn)而貨運(yùn)市場增長彈性較大，使得航空公司 必須重視貨運(yùn)發(fā)展的戰(zhàn)略意義，如何通過發(fā)展貨運(yùn)來充分發(fā)揮飛機(jī)和 機(jī)場設(shè)施等大型資產(chǎn)的實(shí)際使用效益是目前航空公司面臨的實(shí)際問 題。圖20：民統(tǒng)正班客座率、載運(yùn)率£0.007O.OQ00'.0050.0040.0030 0020.0010.00門rngoMlw 2.0目 中 o OIE 99600" sss 200007sgoooor ?5S ,s2.900m 99902機(jī)場股町吞吐總量單位：噸）四大機(jī)場克郵吞吐呈北京苒都，匕離浦東、匕離虹橋*廠州白云機(jī)晞?wù)急认R

20、圖22；機(jī)場旅客吞吐四大機(jī)場旅客吞吐及占比m況旅尋呑吐總瑩単位；萬人吹）皿大和場旅客吞吐最北京首那、*倚浦東匕閣虬怖、L州2査占比特況單從縱向比較而言，我國航空貨運(yùn)能力不論是從貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量還是 正班載運(yùn)率等方面都有了較大提升，但通過與客運(yùn)的橫向比較來看， 貨運(yùn)發(fā)展有著較大的改進(jìn)空間，表現(xiàn)出：一、近五年來我國客運(yùn)正班 客座率均值為77.10%、貨運(yùn)載運(yùn)率均值約為68.43%，客運(yùn)效率較貨 運(yùn)效率高出12.67個百分點(diǎn)；二、我國航空貨運(yùn)吞吐量占比過于集中，四大機(jī)場的貨運(yùn)量占比約在53.23%,而旅客客運(yùn)吞吐量中四大機(jī)場占比為32.08%,且呈逐年遞減的跡象，我國航空貨運(yùn)帀場三足鼎立的格局使得我國航空

21、貨物主要集中在少數(shù)樞紐港之間的航線上。圖23；國就貨運(yùn)走勢0EE2TC-J 柯寸0二0 翼0T10C 健00目 Egm 8SO-., EoEDOQOrJ EZOSEXH E 寸UXULr. Hogclorl匸一屮；工匹-百卜，和養(yǎng)3：國統(tǒng)客運(yùn)、賞運(yùn)毎公里收益比較M目IS統(tǒng)客運(yùn)T毎客公里收入（元）毎時公里收入（元2006D.611.9620070.641.822008D.652.0120090.551.5520100.661.83由于貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，如何在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)發(fā)展 時，適時擴(kuò)大貨運(yùn)供力，進(jìn)而提升貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的占比是目前中國航空 公司貨運(yùn)發(fā)展中戰(zhàn)略機(jī)遇。以貨運(yùn)占比較多的國航為例

22、，可以看出客 運(yùn)的每公里收入變動較為平穩(wěn)，基本維持在 0.62元左右，而貨運(yùn)受到 國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響后波動較大，每公里收益的變動彈性大于客運(yùn)， 因此在經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好的時候，及時調(diào)整客貨運(yùn)力，進(jìn)而在擴(kuò)大貨運(yùn)周 轉(zhuǎn)量占比的基礎(chǔ)上提升貨運(yùn)的載運(yùn)率和收益率， 一方面能夠幫助航空 公司擴(kuò)張市場份額，更重要的一個方面在于能夠幫助航空公司獲得超 過行業(yè)平均水平的收益。目前，我國民航產(chǎn)業(yè)在發(fā)展結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn) 穩(wěn)中求進(jìn)”的態(tài)勢，在 保持既有優(yōu)勢業(yè)務(wù)的增長潛力的同時， 如依據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢，擴(kuò)大并改變 既有的運(yùn)力安排，發(fā)掘出原有劣勢業(yè)務(wù)的市場潛力， 將對于民航業(yè)未 來發(fā)展將起到積極作用。三、看好擴(kuò)張型產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式1從空鐵之

23、爭”看擴(kuò)張型發(fā)展模式的必要性根據(jù)鐵道部公布的中長期路網(wǎng)規(guī)劃，我國今后將建成 1.5萬 千米 四縱四橫”的路網(wǎng)骨架，其中 四縱”包括京滬客運(yùn)專線，京港客 運(yùn)專線，京哈客運(yùn)專線，杭福深客運(yùn)專線，四橫”包括徐蘭客運(yùn)專線， 滬昆客運(yùn)專線，青太客運(yùn)專線，滬漢蓉客運(yùn)專線。這些路網(wǎng)主干全部 建成后，預(yù)計(jì)將對民航在中短途線路上的客源形成充分的競爭和壓 制。A 4：民賦與高速蝕踣技術(shù)輕濟(jì)特征優(yōu)券勢比較安全性價搐宦定性H*議運(yùn)備力運(yùn)輸成本高軼0氏航O*申軒瓷蕃運(yùn)櫓業(yè)嵐義報(bào)*霞"j: *盤朿砂童#.金亂示楫苛黑華、。我赤世家存衣稲疙高鐵的發(fā)展必將對中、短途航線的發(fā)展起到一定的抑制作用， 其中行距800公里

24、以內(nèi)的航線最易受到?jīng)_擊，因?yàn)橐阅壳案哞F300公里的 時度，800公里左右的里程的路上基本在3小時左右，但由于鐵路運(yùn)輸 站點(diǎn)一般較為靠近市內(nèi)，且辦理安檢等手續(xù)花費(fèi)時間較少，民航相較于高鐵不僅在價格上沒有競爭優(yōu)勢，在時間 上的競爭優(yōu)勢也不明顯，且高速鐵路受到極端天氣的影響較小， 所以 在中短途里程交通工具的選擇上，高鐵不失為更優(yōu)之選。然而目前國 內(nèi)民航客運(yùn)市場上，800公里以內(nèi)的航線市場規(guī)模約占整體國內(nèi)市場 的32%。依據(jù)國外的研究經(jīng)驗(yàn)，在高速鐵路運(yùn)行3小時以內(nèi)的市場上， 高速鐵路占據(jù)大于50%的市場份額，并且距離越短，高速鐵路的市場 份額越大，但超過三小時的市場上，高速鐵路的市場份額將小于50%

25、。面對高鐵的競爭，民航公司必須積極調(diào)整競爭策略： 一方面加大 中長途市場，包括國際市場的運(yùn)力投放，做到 進(jìn)可攻” 一方面從服 務(wù)及管理等多方面入手，盡可能保持作為目前盈利重心的國內(nèi)客運(yùn)航 線的穩(wěn)健增速，做到 退可守”我們認(rèn)為只有發(fā)展 客貨均衡”內(nèi)外 兼濟(jì)”的擴(kuò)張性模式才能有效地應(yīng)對由于高鐵開通后帶來的中短途旅 客周轉(zhuǎn)量的流失。2、客貨均衡”的擴(kuò)張型模式目前國內(nèi)客運(yùn)航線的客座率呈逐年上升的趨勢，已接近先進(jìn)國家水平，我們分析認(rèn)為國內(nèi)航線客座率的上升空間有限，必須依賴運(yùn)力投放及運(yùn)量的增加帶動國內(nèi)線路的持續(xù)發(fā)展， 但是受高鐵等外在競爭 因素的，作為我國民航盈利重心的國內(nèi)客運(yùn)面臨較大的需求景氣度壓 力，

26、而我國民航的貨運(yùn)效率尚處于成長期，有著較大的發(fā)展空間，在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較好上升勢頭時，我們看好客貨均衡”發(fā)展的擴(kuò)張型模< 5：三大航客運(yùn)貨運(yùn)發(fā)廉愴況2011 年寒運(yùn)嶽周轉(zhuǎn)中占 比及排名賃遠(yuǎn)轉(zhuǎn)在耶 賞運(yùn)息用轉(zhuǎn)占比寒度率及排名國航320.63%125.72%181.75%258.26%東航222.30%125.72%378.89%161.82%南航127.09%36.61%280.98%349.74%根據(jù)上圖，我們對這四項(xiàng)客、貨運(yùn)輸指標(biāo)的排名情況進(jìn)行打分,其中第一名3分，第二名2分，第三名1分，統(tǒng)計(jì)后的得分情況依次為國航9分，東航9分，南航6分。分析結(jié)果我們可以看出，各公司在客 運(yùn)、貨運(yùn)發(fā)展的均

27、衡度方面略顯差異，其中：國航的主要特點(diǎn)為客貨發(fā)展較為均衡，客運(yùn)效率較高，但受 到京滬等高鐵開通的影響，客運(yùn)周轉(zhuǎn)量占比略有下滑。東航的主要特點(diǎn)為以上海為基地，客運(yùn)貨運(yùn)均有較好發(fā)展， 貨運(yùn)效率較高，沒有明顯的發(fā)展短板。南航近年來上升勢頭迅猛，發(fā)展特色較為明顯，主要憑借的 還是國內(nèi)客運(yùn)航線的發(fā)展，客運(yùn)周轉(zhuǎn)量占比為三大航之首， 但貨運(yùn)發(fā)展基本處于谷底水平。綜合地來看，我們認(rèn)為國航和東航的 客貨均衡”式擴(kuò)張性能力更 強(qiáng)。3、內(nèi)外兼濟(jì)”的擴(kuò)張型模式我們對 國際線路在民航國際航線總周轉(zhuǎn)量”、國內(nèi)線路在民航 國內(nèi)航線總周轉(zhuǎn)量”、國內(nèi)航線客座率”和國際航線客座率”這四項(xiàng) 指標(biāo)的排名情況進(jìn)行綜合打分，其中第一名3

28、分，第二名2分，第三名 1分，統(tǒng)計(jì)后的得分情況依次為國航10分，東航7分，南航7分。分析 結(jié)果我們可以看出：國航的國內(nèi)、國際航線客座率處于國內(nèi)民航中的領(lǐng)先水平。與國內(nèi)民航的總體發(fā)展特征相似，國航的國內(nèi)航線運(yùn)效率較 為穩(wěn)健，而國際航線的客座率水平受外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境和季節(jié)性 變動影響較大。在高鐵開通的影響下，原國航盈利重點(diǎn)的京 滬等線產(chǎn)生了一定的旅客分流。南航的運(yùn)輸重心在國內(nèi)客運(yùn)航線上，該線路的客座率呈穩(wěn)步 攀升的趨勢，截止2011年末，該線路的客座率水平保持在83% 左右，高于行業(yè)80%左右的平均水平，但南航在國際航線上 的客座率水平均值不到70%，屬于行業(yè)中等偏下的運(yùn)效水平。 東航在國際航線的運(yùn)輸

29、周轉(zhuǎn)量及效率均在三大航空公司中位 列中游，且效率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢，業(yè)務(wù)開展中沒有明顯 的短板。*念三大#US內(nèi)國際說馥發(fā)展悄況2011 年的占比及排名國內(nèi)國內(nèi)轉(zhuǎn) 量的占比及排名國內(nèi)國際*UK客區(qū)率皿 撐名國航139.88%315.15%183.40%179.40%東航230.01%21943%380.59%275.39%南航32372%127.32%28270%373.90%綜合以上觀點(diǎn)，我們認(rèn)為目前國內(nèi)客運(yùn)航線仍是目前我國民航盈利的重心，但該線路一方面需要面臨運(yùn)輸效率的提升空間有限，必須 借助運(yùn)力投放和運(yùn)量增長帶動線路發(fā)展的前景，另一方面還將面臨高 鐵在中短途線路的充分競爭，因此我們看好能夠繼續(xù)保持國內(nèi)客運(yùn)這 個重點(diǎn)盈利方向穩(wěn)健增長的同時，積極開拓包括國際航線及貨運(yùn)航線 的客貨均衡” “外兼濟(jì)”擴(kuò)張型發(fā)展模