創(chuàng)業(yè)師資高級研修班第八模塊 創(chuàng)業(yè)投資實務(wù)李娟

1、武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司中國投資協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專委會常務(wù)理事中國金融促進會風險投資專委會會員中國技術(shù)創(chuàng)業(yè)協(xié)會常務(wù)理事湖北省創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會副會長武漢市科技企業(yè)孵化協(xié)會副會長2009-11-91武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.第八模塊 創(chuàng)業(yè)投資實務(wù) 2013年1月4日 中國 深圳主講：武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長 李娟武漢華工創(chuàng)業(yè)投

2、資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd. 伴隨著中國經(jīng)濟的崛起和上市造富的熱潮，創(chuàng)業(yè)大伴隨著中國經(jīng)濟的崛起和上市造富的熱潮，創(chuàng)業(yè)大潮也開始升溫。全球創(chuàng)業(yè)觀察報告：百人創(chuàng)業(yè)人數(shù)中潮也開始升溫。全球創(chuàng)業(yè)觀察報告：百人創(chuàng)業(yè)人數(shù)中國排名全球第六。讓我們驚訝的是一批國排名全球第六。讓我們驚訝的是一批“80”“80”“9090”的身價已數(shù)以千萬計。而他們背后的無名英雄就是私的身價已數(shù)以千萬計。而他們背后的無名英雄就是私募股權(quán)基金，從孕育小企業(yè)的募股權(quán)基金，從孕育小企業(yè)的VCVC到行業(yè)整合的到行業(yè)整合的PEPE，私，私募股權(quán)基金

3、已經(jīng)走向了成熟，他們能夠締造偉大的企募股權(quán)基金已經(jīng)走向了成熟，他們能夠締造偉大的企業(yè)，對經(jīng)濟的影響也越來越大，因此我們很有必要來業(yè)，對經(jīng)濟的影響也越來越大，因此我們很有必要來了解私募股權(quán)基金了解私募股權(quán)基金VCPE.VCPE. 武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司創(chuàng)建企業(yè)需要資金！擴大規(guī)模需要資金！開發(fā)新產(chǎn)品需要資金！開拓市場需要資金！改善人力資源需要資金！收購兼并需要資金！2009-11-94武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限

4、責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司股權(quán)融資公募、私募信用融資 債券 融資租賃：賣方信貸 貿(mào)易補償：買方信貸 BOT：未來收益抵押融資政府扶持資金稅收優(yōu)惠:某些行業(yè)可以稅收返還、優(yōu)惠稅率等財政補貼：項目、政策性等貸款援助：臨時周轉(zhuǎn)金、貸款及貸款貼息等2009-11-95武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司股權(quán)融資：投資資金直接投入公司、公

5、司出讓部分股權(quán)普通股 公司決策參與權(quán) 利潤分配權(quán) 優(yōu)先認股權(quán) 剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先股 優(yōu)先分配股息的順序和定額 優(yōu)先分配公司剩余資產(chǎn)的順序和定額 優(yōu)先轉(zhuǎn)讓股份等 不參與決策管理2009-11-96武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司間接股權(quán)融資可轉(zhuǎn)換債以擔保等方式換股混合融資（直接+間接）股權(quán)+債權(quán)（委托貸款）股權(quán)+擔保2009-11-97武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Cap

6、ital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司實業(yè)投資證券投資創(chuàng)業(yè)投資武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司著名冰球運動員：不是向冰球所在的地方滑，而是向冰球?qū)⒁诘牡胤交?chuàng)業(yè)投資：投向未來的資本 李娟李娟武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司創(chuàng)業(yè)投資：投

7、資高風險、追求高回報創(chuàng)業(yè)投資：投資高風險、追求高回報 的投資；的投資；創(chuàng)業(yè)投資：能控制高風險、保證高回報創(chuàng)業(yè)投資：能控制高風險、保證高回報 的投資；的投資；在眾多投資中在眾多投資中, ,創(chuàng)業(yè)家為何最愿意接受創(chuàng)投的資金？創(chuàng)業(yè)家為何最愿意接受創(chuàng)投的資金？為什么創(chuàng)投行業(yè)獲利高過一般投資？為什么創(chuàng)投行業(yè)獲利高過一般投資？敢冒風險：具有識別風險中蘊含的機遇的能力；敢冒風險：具有識別風險中蘊含的機遇的能力；投入心力：具有駕馭風險、放大價值的絕活；投入心力：具有駕馭風險、放大價值的絕活；武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co.

8、, Ltd. 融、投、管、退是一個不斷進行的循環(huán)。融、投、管、退是一個不斷進行的循環(huán)。融資是投資的前提，投資是下一輪融資的開始融資是投資的前提，投資是下一輪融資的開始。投資與融資相輔相成、不應(yīng)孤立進行投資與融資相輔相成、不應(yīng)孤立進行。武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司 定律一：人，人，人 定律二：像老婆管你那樣去管被投公司 定律三：還沒進去先想好退路Page 12武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huago

9、ng Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司平衡點平衡點天使投資天使投資種子基金種子基金創(chuàng)投，購并基金和戰(zhàn)略投資者的聯(lián)盟創(chuàng)投，購并基金和戰(zhàn)略投資者的聯(lián)盟第二次發(fā)行第二次發(fā)行/增發(fā)增發(fā)公開市場公開市場早期早期后期后期半層樓（夾半層樓（夾層）投資層）投資第一輪投資第一輪投資首次公首次公開發(fā)行開發(fā)行/上市上市第二輪投資第二輪投資第三輪投資第三輪投資不同的投資機構(gòu)有不同的運營模式不同的投資機構(gòu)有不同的運營模式武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., L

10、td.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司資本擴充資本擴充資金循環(huán)資金循環(huán)企業(yè)壯大企業(yè)壯大種子期種子期創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)者天使投資人天使投資人第一、二輪第一、二輪VCVC第三、四輪第三、四輪VCVC、PEPEIPOIPO并購并購種子基金：技術(shù)、產(chǎn)品化種子基金：技術(shù)、產(chǎn)品化VC基金：工藝、商品化基金：工藝、商品化PE基金：規(guī)模、市場化基金：規(guī)模、市場化IPO資金：資本化、再循環(huán)資金：資本化、再循環(huán)不同階段、不同風險、不同收益不同階段、不同風險、不同收益不同的投資機構(gòu)之間的資本的擊鼓傳花不同的投資機構(gòu)之間的資本的擊鼓傳花 實現(xiàn)企業(yè)的資本擴充與資金循環(huán)與成長壯大實現(xiàn)企業(yè)的資本擴充與資金循

11、環(huán)與成長壯大武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.風險投資之投風險投資之投武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.2022-6-27Shenzhen * Shanghai * Beijing Shenzhen Venture Capital Co., Ltd.16 行業(yè)會議 科技園區(qū) 主動上門 網(wǎng)絡(luò)武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capit

12、al Co., Ltd.2022-6-27Shenzhen * Shanghai * Beijing Shenzhen Venture Capital Co., Ltd.17商業(yè)模式（簡單、清晰、可復制）商業(yè)模式（簡單、清晰、可復制） 優(yōu)秀的管理團隊（專業(yè)、專注、激情、理想）優(yōu)秀的管理團隊（專業(yè)、專注、激情、理想） 市場（規(guī)模、成長性）市場（規(guī)模、成長性） 技術(shù)的可行性和先進性技術(shù)的可行性和先進性 產(chǎn)品、服務(wù)產(chǎn)品、服務(wù) 財務(wù)、法律狀況健康財務(wù)、法律狀況健康武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.202

13、2-6-27Shenzhen * Shanghai * Beijing Shenzhen Venture Capital Co., Ltd.18項目具有高成長性，企業(yè)才有投資價值，風險投項目具有高成長性，企業(yè)才有投資價值，風險投資才有可能獲得高額回報。資才有可能獲得高額回報。高成長性的體現(xiàn)：高成長性的體現(xiàn)： 市場份額市場份額 增長速度增長速度 利潤空間利潤空間武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.2022-6-27Shenzhen * Shanghai * Beijing Shenzhen Vent

14、ure Capital Co., Ltd.19核心競爭力是廣義上企業(yè)的綜合素質(zhì)或核心競爭力是廣義上企業(yè)的綜合素質(zhì)或能力，是企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。主能力，是企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。主要體現(xiàn)在：要體現(xiàn)在： 持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力 市場拓展能力市場拓展能力 整合區(qū)域與全球資源能力整合區(qū)域與全球資源能力 武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司2022-6-27Shenzhen * Shanghai * Beijing Shenzhen Ve

15、nture Capital Co., Ltd.20防范企業(yè)領(lǐng)導的道德風險，防范企業(yè)領(lǐng)導的道德風險，確認團隊的執(zhí)行能力，確認團隊的執(zhí)行能力，誠信問題是任何誠信問題是任何VCVC都不喜歡的都不喜歡的武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔采用股權(quán)投資，更關(guān)注企業(yè)的增值潛力結(jié)合債權(quán)投資，為控制風險給管理層設(shè)置獎懲措施小比例股權(quán)創(chuàng)業(yè)團隊是主角投資+增值服務(wù)（不僅僅是錢!）增值服務(wù)體現(xiàn)投資者的競爭力2009-11-921武漢華工創(chuàng)

16、業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司投資條款: 是企業(yè)或原股東與投資人達成的具體的投資方案的商業(yè)條款；投資條款是投資方案的表現(xiàn)；投資條款是最終投資協(xié)議的基礎(chǔ)和核心；投資條款也是投資活動中的商業(yè)機密。2009-11-922武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司業(yè)績承諾，即控股股東對公司未來一年或兩年的業(yè)績

17、向投資者做出承諾。伴隨這種承諾一般都設(shè)定有利益調(diào)整機制具體方式：承諾具體的業(yè)績指標。若不能完成業(yè)績指標，控股股東對投資人進行利益補償。具體的利益補償方式包括多種，如調(diào)整股權(quán)比例、現(xiàn)金補償為什么要有業(yè)績承諾：股東對企業(yè)承擔的管理責任不同考驗信心，促使更加努力作為彌補雙方投資價格差異的手段業(yè)績承諾和利益調(diào)整2009-11-923武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司股權(quán)回購，即規(guī)定一定的目標，如果不能實現(xiàn)，控股股東對投資人獲得的股權(quán)進行回購。回購時

18、，一般約定有定價方式具體方式：公司回購還是股東回購回購能力和回購保障條款為什么要回購：財務(wù)性投資基金的期限性回購對企業(yè)更有利2009-11-924武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓增資時，投資的資金全部進入公司，溢價投資時，部分進入注冊資本，部分進入資本公積股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，投資的資金不進入公司注意兩種方式鎖定期的不同注意兩種方式下協(xié)議和法律程序的不同分期注資：根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，分期提供資金聯(lián)合投資：2009-11-925武漢華工

19、創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司要考慮企業(yè)多輪融資時的股權(quán)被稀釋問題：為業(yè)務(wù)擴張，未來一次或多次的融資提供給高管人員的期權(quán)其他股東可能享有的認股權(quán)上市當時的稀釋，可能高達25%要考慮企業(yè)多輪融資時控股股東或?qū)嶋H控制人或第一大股東變化對上市的影響2009-11-926武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責

20、任公司在未來融資時，保護投資人利益的條款。他要求后來加入的投資者等額投資所擁有的權(quán)益不能超過原有投資人。原有投資人擁有優(yōu)先認股權(quán)；只有在未來出現(xiàn)約定的特定事項時原有投資人的股權(quán)份額才能減少。否則，被投資企業(yè)增發(fā)新股都必須無條件給予或按雙方認可的價格給予原有投資人更多的股份；要求被投資企業(yè)在低價出售股份給后來的投資人時必須無償給予原始投資人股份。總之任何試圖確保原有投資人一定股權(quán)比例或股價優(yōu)勢的內(nèi)容都可視之為反攤薄條款 2009-11-927武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責

21、任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司規(guī)定投資后，投資人派出董事、監(jiān)事的權(quán)利規(guī)定投資后，投資者的管理權(quán)利，如重大事項的參與權(quán)、否決權(quán)管理層股東的薪酬等企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、主營方向?qū)ν馔顿Y和擔保重大資產(chǎn)處、購置資本運作2009-11-928武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司激勵機制對管理層的股權(quán)、期權(quán)安排對管理層的退股權(quán)安排約束機制管理層雇傭條款表決權(quán)分配風險資本的分期注入控制追加投資及其他2009-11-929武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)

22、投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司公司估值是指對公司的內(nèi)在價值進行評估。公司內(nèi)在價值取決于公司的資產(chǎn)及其獲利能力。進行公司估值的意義 :公司估值是投融資、交易的前提。一家投資機構(gòu)將一筆資金注入企業(yè)，應(yīng)該占有的權(quán)益首先取決于企業(yè)的價值。而一個成長中的企業(yè)值多少錢？這是一個非常專業(yè)、非常復雜的問題。 2009-11-930武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武

23、漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表贏利預(yù)測業(yè)務(wù)模式比照2009-11-931武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司現(xiàn)金流折現(xiàn)法重置成本法歷史價格法市場價值推算法類似交易比較法2009-11-932武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司 早期企業(yè)與成熟企業(yè)不同，收入較少或尚無收入

24、，且大部分仍在虧損階段，缺乏歷史數(shù)據(jù)，沒有同行數(shù)據(jù)比較、但其增長速度較快，且有發(fā)展前景，企業(yè)價值評估的關(guān)鍵是對未來增長率、收入及獲利的預(yù)測。 估值方式主要為： 對當時類似交易的比較 對未來增值預(yù)期的回推2009-11-933武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司一種雙方“收益分享”及雙贏的安排，在達到某些條件時，投資方愿付較高的估值。可用于解決交易當時雙方對價格的分歧，綁住及有效激勵管理層，保證投資項目的未來繼續(xù)良好表現(xiàn)。設(shè)計模式案例:如果09

25、年凈利潤增長=50%，則按09年凈利潤的8倍價格成交。如果09年凈利潤增長40% - 50%，則按09年凈利潤的7倍價格成交。如果09年凈利潤增長30% - 40%，則按09年凈利潤的6倍價格成交。如果09年凈利潤增長 20- 30%，則按09年凈利潤的5倍價格成交。2009-11-934武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司時機與景氣有無其他有力的并購或投資者參與競爭有無潛存的不利因素(股東結(jié)構(gòu)、環(huán)保及勞資糾紛、訟案)投資者有無控股權(quán)的要求（

26、一般VC不控股）若投資對象為財務(wù)投資者，須考慮流通性（退出變現(xiàn)或脫手的難易）若投資對象是戰(zhàn)略投資者，需要考慮并購后的整合效益（收益增加，成本減少，經(jīng)營效率提高等），但也要面對整合的挑戰(zhàn)難度（人員、組織、企業(yè)文化）2009-11-935武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.要保證價值的真實價值以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)價值要包含風險因素價值要考慮增值服務(wù)市場力量是價值的最終決定因素全面考慮、擰干水分、確定真實價值2009-11-936武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagon

27、g Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司最終股權(quán)安排是雙方協(xié)商及相互妥協(xié)的結(jié)果，博弈的最佳結(jié)果應(yīng)該是雙贏，只可能有一個合理及對雙方公平的協(xié)議，不可能有對單方最好的協(xié)議。談判是為了成功投資（融資），助益未來公司的發(fā)展，是未來伙伴關(guān)系的開始，一個好 的良性互動及雙贏，是未來坦 誠合作的基礎(chǔ)。談判的過程是相互學習的過程。2009-11-937武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)

28、uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.創(chuàng)業(yè)投資成為企業(yè)的股東，不是“過路財神”，不想“拔苗助長”創(chuàng)業(yè)投資不單單是“錦上添花”，更希望“雪中送炭”武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司成為企業(yè)的股東，幫助企業(yè)規(guī)范運作幫助企業(yè)制定和實施戰(zhàn)略幫助企業(yè)進行資源整合，開拓市場渠道為企業(yè)進行診斷，幫助企業(yè)解決疑難雜癥幫助企業(yè)改善公共關(guān)系 為企業(yè)進行資本運作，實現(xiàn)企業(yè)價值武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責

29、任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司 防止人為風險防止人為風險 爭取投資機會爭取投資機會 助企業(yè)一臂之力助企業(yè)一臂之力 確保增值確保增值創(chuàng)投如何執(zhí)行項目管理與增價服務(wù)？創(chuàng)投如何執(zhí)行項目管理與增價服務(wù)？武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司錢錢: :財務(wù)財務(wù)( (營收營收, ,現(xiàn)金現(xiàn)金, ,資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債) )狀況狀況 技術(shù)或技術(shù)或IPIP

30、人人 法務(wù)法務(wù), ,合同合同 公共關(guān)系公共關(guān)系, ,商譽商譽, ,品牌品牌 物料物料, ,設(shè)備設(shè)備, ,資財資財, ,廠房廠房 生產(chǎn)或服務(wù)流程生產(chǎn)或服務(wù)流程武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度：三會運作建立現(xiàn)代企業(yè)制度：三會運作經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃財務(wù)規(guī)劃財務(wù)規(guī)劃, ,財務(wù)模型建立財務(wù)模型建立策略聯(lián)盟安排策略聯(lián)盟安排技術(shù)引進與授權(quán)技術(shù)引進與授權(quán)資本運作：上市企劃資本運作：上市企劃, ,券商遴選券商遴選武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責

31、任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司通過董事會參與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略制定通過董事會參與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略制定參與財務(wù)規(guī)劃參與財務(wù)規(guī)劃提供經(jīng)營顧問提供經(jīng)營顧問, ,輔導輔導, ,諮詢諮詢提供增值服務(wù)應(yīng)具備能力：熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式擁有企業(yè)經(jīng)營的實戰(zhàn)經(jīng)驗擁有企業(yè)經(jīng)營的實戰(zhàn)經(jīng)驗評估過足夠多的創(chuàng)業(yè)個案評估過足夠多的創(chuàng)業(yè)個案習慣從戰(zhàn)略層面觀察企業(yè)習慣從戰(zhàn)略層面觀察企業(yè)掌握足夠的財務(wù)會計知識掌握足夠的財務(wù)會計知識武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uha

32、n Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司早創(chuàng)期：早創(chuàng)期：運行方式、資本規(guī)劃運行方式、資本規(guī)劃成長期：成長期：技術(shù)引進技術(shù)引進, ,生產(chǎn)管理生產(chǎn)管理擴充期：擴充期：競爭分析競爭分析, ,策略分析策略分析成熟期：成熟期：策略聯(lián)盟策略聯(lián)盟, ,購并安排購并安排,IPO,IPO武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司小肥羊簡介：小肥羊簡介：19991999，張鋼，不沾調(diào)

33、料、中餐標準化，張鋼，不沾調(diào)料、中餐標準化以加盟方式全國擴張、區(qū)域主加盟商以加盟方式全國擴張、區(qū)域主加盟商20012001，門店數(shù)，門店數(shù)445445家、營業(yè)額家、營業(yè)額1515億；億； 20022002，營業(yè)額，營業(yè)額2525億；億； 20052005，門店數(shù)，門店數(shù)709709家家投資機構(gòu)：投資機構(gòu)：3i3i（英國）、普凱（西班牙）（英國）、普凱（西班牙）關(guān)鍵人員：關(guān)鍵人員： 盧文兵盧文兵投資時間：投資時間：2006.62006.6投資額度：投資額度：20002000萬、萬、500500萬、萬、20%20%、5%5%2009-11-946武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任

34、公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司華工創(chuàng)投簡介華工創(chuàng)投簡介：成立于成立于20002000年，股東由高校及三家上市公司構(gòu)成；年，股東由高校及三家上市公司構(gòu)成；注冊資本注冊資本1.41.4億元；億元；管理資金管理資金1111億；億；控股一國家級孵化器控股一國家級孵化器. .武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司投資組合：投資組合：投資項目投資項目

35、5050余個余個退出或部分退出項目退出或部分退出項目2020余個余個多個項目成功實現(xiàn)多個項目成功實現(xiàn)IPOIPO1010多個項目多個項目正在申報上市材料正在申報上市材料武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司利用高校背景，嫁接科技資源利用高校背景，嫁接科技資源；擁有十多年的創(chuàng)投經(jīng)驗的優(yōu)秀團隊派往企業(yè)一線；擁有十多年的創(chuàng)投經(jīng)驗的優(yōu)秀團隊派往企業(yè)一線；將十多年來積累的行業(yè)、管理、渠道等資源運用于企業(yè)；將十多年來積累的行業(yè)、管理、渠道等資源運用于企業(yè)；

36、將成功運作多家企業(yè)上市及與國際大企業(yè)并購的經(jīng)驗運用將成功運作多家企業(yè)上市及與國際大企業(yè)并購的經(jīng)驗運用于企業(yè)于企業(yè)武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.創(chuàng)業(yè)資本的退出與收益分創(chuàng)業(yè)資本的退出與收益分配配武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司創(chuàng)業(yè)投資的退出模式創(chuàng)業(yè)投資的退出模式 上市上市 IPOIPO - 鎖定期，內(nèi)部交易，大宗交易，出售時機 收購收購/

37、/兼并兼并 - 換股還是現(xiàn)金 贖回贖回 - 優(yōu)先股贖回條款 清算清算 - 優(yōu)先股清算條款Page 51武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司創(chuàng)業(yè)投資的回報特點創(chuàng)業(yè)投資的回報特點Page 52 單個基金回報的單個基金回報的J J曲線曲線 基金回報的統(tǒng)計特點基金回報的統(tǒng)計特點 - - 規(guī)模大的比規(guī)模小的回報高規(guī)模大的比規(guī)模小的回報高 - - 投早期的比投晚期的回報高投早期的比投晚期的回報高武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)u

38、han Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司- 融資周期- 投資周期- 經(jīng)濟周期- 資本市場周期- 產(chǎn)業(yè)周期- 產(chǎn)品周期Page 53Vintage Year Vintage Year 現(xiàn)象現(xiàn)象: :跟葡萄酒一樣跟葡萄酒一樣, VC/PE, VC/PE的回報也是看年景的的回報也是看年景的KPCB KPCB 案例案例 (University of Michigan)(University of Michigan)39% 39% by KPCB VI by KPCB VI (1992)(1992)122% 122

39、% by KPCB VII by KPCB VII (1994)(1994)287% 287% by KPCB VIII by KPCB VIII (1996)(1996)19% 19% by KPCB IX by KPCB IX (1999)(1999)武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司 有限合伙人有限合伙人LPLP：出資：出資90%-99%90%-99% 管理合伙人管理合伙人GPGP：出資：出資1%-10%1%-10% 管理費：管理費：

40、2%-3%/2%-3%/每年，每年， 投資期過后逐年遞投資期過后逐年遞減減 GP carry interest : 20%-30%GP carry interest : 20%-30% LP carry interest : 70%-80%LP carry interest : 70%-80% 基金年限：基金年限：5-65-6年，可延后年，可延后1-21-2年年P(guān)age 54武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Venture Capital Co., Ltd.武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司基本原則基本原則 - - 本金優(yōu)先本金優(yōu)先 - - LPLP優(yōu)先優(yōu)先 收益分配基本方式收益分配基本方式 - - LPLP本金本金 - - GPGP配套本金配套本金 - - 20/80 GP/LP20/80 GP/LP分成分成變通方式變通方式 - - 項目分成項目分成 - - LPLP本金本金- - LPLP保底收益保底收益 - 20/80- 20/80分成分成Page 55武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司W(wǎng)uhan Huagong Ventu