《公司理財(cái)》教學(xué)配套課件

1、 第一章 公司理財(cái)學(xué)導(dǎo)論公司理財(cái)公司理財(cái) 本章主講內(nèi)容第三節(jié) 公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境分析第二節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)制度與公司理財(cái)范疇第一節(jié) 公司理財(cái)學(xué)概述 了解公司理財(cái)學(xué)的發(fā)展歷史掌握公司理財(cái)目標(biāo)、內(nèi)容與方法了解公司理財(cái)學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)系及其理論框架2345本章教學(xué)目的6了解理財(cái)環(huán)境分析的內(nèi)涵、原則及環(huán)境要素1理解公司理財(cái)與公司理財(cái)學(xué)了解現(xiàn)代企業(yè)制度與公司理財(cái)?shù)年P(guān)系 公司理財(cái)學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)系四公司理財(cái)與公司理財(cái)學(xué)一公司理財(cái)學(xué)的研究對(duì)象二公司理財(cái)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展三公司理財(cái)學(xué)的理論框架五第一節(jié) 公司理財(cái)學(xué)概述一、公司理財(cái)與公司理財(cái)學(xué)公司理財(cái)(corporate finance)，也叫公司金融、公司財(cái)務(wù)、公司財(cái)務(wù)管理

2、，指公司在一定的整體目標(biāo)下，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)管理行為。財(cái)務(wù)活動(dòng)指企業(yè)資金的籌集、投放、營(yíng)運(yùn)與分配等一系列行為。財(cái)務(wù)關(guān)系指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。公司理財(cái)學(xué)則稱為公司金融學(xué)、公司財(cái)務(wù)管理學(xué)，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中資金運(yùn)營(yíng)、投融資、利潤(rùn)分配及資本營(yíng)運(yùn)等財(cái)務(wù)管理活動(dòng)進(jìn)行深入研究的一門(mén)學(xué)科，目的在于總結(jié)出理性、簡(jiǎn)潔的工具和方法用以指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)的理財(cái)行為，以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，促進(jìn)和保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。有關(guān)“公司金融”的各種說(shuō)法 英文名稱 Corporate Finance Financial Management Managerial Finance Enterprise Fina

3、nce 中文名稱 公司理財(cái) 公司財(cái)務(wù)管理 公司金融 公司財(cái)務(wù)等不同版本的有關(guān)“公司金融” 解釋： 解釋一：公司金融是指企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主動(dòng)進(jìn)行的資金籌集與資金運(yùn)用行為。 解釋二：公司金融是研究公司當(dāng)前或未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的財(cái)務(wù)資源的取得與使用的一種管理活動(dòng)。 解釋三：公司金融指在一定的整體目標(biāo)下，公司組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一種經(jīng)濟(jì)管理行為。 解釋四：公司金融是研究公司在不確定的環(huán)境中，如何運(yùn)用金融系統(tǒng)獲得所需資金并在時(shí)間上進(jìn)行有效配置的一門(mén)學(xué)科。解釋二的理解要點(diǎn)v財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，即籌集、運(yùn)用和分配資金的活動(dòng)。 財(cái)務(wù)活動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形

4、資產(chǎn)分配資金解釋三的理解：財(cái)務(wù)活動(dòng)v財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)所有者債權(quán)人內(nèi)部單位及員工行政部門(mén)：稅務(wù)、工商等被投資單位解釋三的理解：財(cái)務(wù)關(guān)系供應(yīng)商、客戶、社會(huì)公眾解釋四強(qiáng)調(diào)公司金融管理中的資源配置特點(diǎn) 公司是運(yùn)用金融系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)資源有效配置的。 公司的成本與收益是在現(xiàn)在或未來(lái)時(shí)間上的分布，公司金融管理是實(shí)現(xiàn)資源跨時(shí)期有效配置的過(guò)程。 公司金融管理具有事先的不確定性，需要運(yùn)用一系列的定量模型來(lái)時(shí)行價(jià)值的測(cè)算和評(píng)估，用以選擇方案、制定和執(zhí)行決策。二、公司理財(cái)學(xué)的研究對(duì)象 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，商品生產(chǎn)和交換所形成的錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系均以資金為載體，資金運(yùn)動(dòng)成為各

5、種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的體現(xiàn)。公司理財(cái)全部圍繞資金運(yùn)動(dòng)而展開(kāi)?，F(xiàn)金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)，現(xiàn)金運(yùn)動(dòng)是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，公司理財(cái)學(xué)的研究對(duì)象也可說(shuō)是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)也叫資金循環(huán)，指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金的周而復(fù)始的過(guò)程。 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)有多條途徑。有的現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料經(jīng)過(guò)加工成為產(chǎn)成品，產(chǎn)成品出售后又變?yōu)楝F(xiàn)金；有的現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)，如機(jī)器等，在使用中逐漸磨損，價(jià)值計(jì)入產(chǎn)品成本，通過(guò)產(chǎn)品銷售變?yōu)楝F(xiàn)金。各種途徑完成一次循環(huán)所需的時(shí)間不同。（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)分類 按期限長(zhǎng)短，企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)分為短期流轉(zhuǎn)、長(zhǎng)期流轉(zhuǎn)。 所需時(shí)間不超過(guò)一年的流轉(zhuǎn)是短期流轉(zhuǎn)，資產(chǎn)包括現(xiàn)金

6、、存貨、應(yīng)收款、短期投資及某些待攤和預(yù)付費(fèi)用等。 所需時(shí)間在一年以上的流轉(zhuǎn)是長(zhǎng)期流轉(zhuǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。 按流轉(zhuǎn)內(nèi)容，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)分為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、投資性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、融資性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)指與產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售和服務(wù)提供相關(guān)的現(xiàn)金流入與流出。 投資性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)指與企業(yè)固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期證券的購(gòu)進(jìn)與出售相關(guān)的現(xiàn)金流入與流出。 融資性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是指與企業(yè)股東權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)籌資與短期債務(wù)融資相關(guān)的現(xiàn)金流入與流出。（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的規(guī)律 穩(wěn)定而良性發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)該遠(yuǎn)大于零?，F(xiàn)金凈流量主要用于補(bǔ)償本年折舊等費(fèi)用；支付利息、股利；為投資提供資金；等等。 投資活動(dòng)

7、的現(xiàn)金流量分為兩類：對(duì)外投資現(xiàn)金流量和對(duì)內(nèi)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量。 對(duì)外投資現(xiàn)金流出主要靠出售及持有收益獲得補(bǔ)償。在特定會(huì)計(jì)期間，如果對(duì)外投資現(xiàn)金流出大于上述補(bǔ)償，則說(shuō)明當(dāng)期對(duì)外投資規(guī)模擴(kuò)大；反之，則說(shuō)明當(dāng)期企業(yè)的對(duì)外投資的收縮。 對(duì)內(nèi)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流出的補(bǔ)償主要靠處置和折舊計(jì)提、費(fèi)用攤銷。如果經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)所引起的現(xiàn)金流出量大于上述補(bǔ)償，則說(shuō)明當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資處于增加或更新?tīng)顩r；反之，則說(shuō)明當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)處于收縮或調(diào)整結(jié)構(gòu)狀況。 高質(zhì)量籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為在時(shí)間上、金額上滿足企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求，無(wú)不良融資情形。（三）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的管理 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)管理要求以整體的

8、觀點(diǎn)俯視現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的全過(guò)程，使企業(yè)的現(xiàn)金分布均衡、流通順暢。 在現(xiàn)實(shí)中，收支完全相等實(shí)際上很少出現(xiàn)?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因從企業(yè)內(nèi)部看主要是擴(kuò)張或收縮及盈虧狀況；從外部看主要有：市場(chǎng)季節(jié)性變化、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、通貨膨脹、競(jìng)爭(zhēng)等因素。 企業(yè)應(yīng)及時(shí)分析現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。短期現(xiàn)金不足可以通過(guò)提高財(cái)務(wù)杠桿、增加權(quán)益資本、降低股利支付率、從低效益項(xiàng)目中抽回資金以及提高現(xiàn)有資本的回報(bào)水平等措施解決?，F(xiàn)金多余同樣也是個(gè)令人棘手的問(wèn)題。因?yàn)楝F(xiàn)金越多，機(jī)會(huì)成本越大。如果企業(yè)無(wú)法從內(nèi)部挖掘出增長(zhǎng)的潛力時(shí)，對(duì)于現(xiàn)金多余的處置一般可以通過(guò)采取多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略投入其他行業(yè)、還給股東等措施解決。小知識(shí)：資金鏈與資金鏈斷裂

9、 所謂資金鏈?zhǔn)侵妇S系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條。企業(yè)要維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須保持現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金（增值）這個(gè)循環(huán)良性的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)。如何保證資金鏈的連續(xù)性發(fā)展，可以說(shuō)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本。 企業(yè)都是以獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為目的的，但不少企業(yè)發(fā)展中會(huì)陷入一種怪圈：效率下降，資金周轉(zhuǎn)減速，嚴(yán)重時(shí)影響企業(yè)正常運(yùn)行，以至最終破產(chǎn)。因?yàn)樾氏陆担?jīng)營(yíng)不善，連續(xù)虧損會(huì)使企業(yè)資金緊張；經(jīng)營(yíng)不善同時(shí)也讓銀行、股東對(duì)公司失去信心，公司難以得到資金支持，進(jìn)一步加劇資金緊張。如果為擺脫困境而拿資產(chǎn)抵押貸款所上的新項(xiàng)目沒(méi)有預(yù)期的高收益，面臨銀行還款又難以獲取新的資金，必然出現(xiàn)資金鏈斷裂。此時(shí)，債權(quán)銀行就會(huì)拍賣抵押資產(chǎn)，公司也

10、面臨倒閉。三、公司理財(cái)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展 傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理作為一種實(shí)踐活動(dòng)，無(wú)疑有著與人類生產(chǎn)活動(dòng)同樣悠久的歷史，但現(xiàn)代意義上的財(cái)務(wù)管理無(wú)論就時(shí)間還是就理論發(fā)展而言，都只是近百余年的事情。 從西方公司理財(cái)學(xué)的角度來(lái)看，人們通常將其發(fā)展歷史歸納為如下幾個(gè)階段： 融資管理階段（1950年代以前） 投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1960年代到70年代） 多元財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1980年代至今）（一）融資管理階段（1950年代以前） 15C地中海沿岸城市股份經(jīng)濟(jì)的初步發(fā)展使企業(yè)開(kāi)始了籌資、派息和股本管理等工作。盡管企業(yè)尚未有正式財(cái)務(wù)部門(mén)，但已凸現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的重要性。20C初，股份公司迅速發(fā)展，許多公司都面臨著發(fā)展籌資問(wèn)

11、題，加之資本市場(chǎng)日趨完善，各種金融機(jī)構(gòu)、金融工具出現(xiàn)，故這個(gè)時(shí)期財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)就是籌資問(wèn)題。 1897年美國(guó)人格林納所著公司理財(cái)被認(rèn)為是籌資財(cái)務(wù)管理理論的代表。代表性成果還有米德（1910）著公司財(cái)務(wù)、斯通（1920）著公司財(cái)務(wù)策略。 19C末20C初科學(xué)管理運(yùn)動(dòng)也使企業(yè)日常財(cái)務(wù)開(kāi)始有了科學(xué)管理的理念。1934年，美國(guó)人史蒂文森的財(cái)務(wù)組織和管理闡述了預(yù)算控制、銷售預(yù)測(cè)、生產(chǎn)控制、財(cái)務(wù)管理協(xié)調(diào)等日常財(cái)務(wù)問(wèn)題。1953年，美國(guó)人哈瓦德和厄普頓合著的企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)著重分析了現(xiàn)金預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，日常財(cái)務(wù)管理逐漸成熟。 這時(shí)期融資理論著重介紹企業(yè)外部融資方式，沒(méi)有與投資決策結(jié)合起來(lái)進(jìn)行主動(dòng)管理，且只側(cè)重

12、分析理財(cái)中的個(gè)別問(wèn)題，系統(tǒng)性不足。日常財(cái)務(wù)管理也缺乏系統(tǒng)的理論指導(dǎo)。早期代表性的著作 1897年托馬斯.L.格林納出版了公司財(cái)務(wù) 1903年，愛(ài)德華.S.米德出版了信托融資一書(shū)，1910年，米德又出版了公司融資一書(shū)。 1914年，杜溫出版了公司合并與重建，5年后他又出版了公司財(cái)務(wù)政策 1938年，萊昂出版了公司及其融資（二）投資管理時(shí)期（1960年代到70年代） 二戰(zhàn)后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始轉(zhuǎn)向投資研究，并取得了豐碩的成果，使得金融資產(chǎn)定價(jià)和投資組合成為公司理財(cái)?shù)闹黝}。 1952年，哈里.馬可維茲發(fā)表在財(cái)務(wù)雜志的資產(chǎn)組合的選擇奠定了投資理論發(fā)展的基石。該文連同其后陸續(xù)產(chǎn)生的資本資產(chǎn)定價(jià)理論、有效市場(chǎng)假

13、設(shè)理論以及套利定價(jià)理論、MM理論、期權(quán)定價(jià)理論為評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值、研究證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益奠定了基礎(chǔ)，形成了近代財(cái)務(wù)管理理論構(gòu)架。加之計(jì)算機(jī)技術(shù)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和運(yùn)籌學(xué)等數(shù)學(xué)方法的引入，財(cái)務(wù)管理決策中的計(jì)量模型得到廣泛的使用。 公司理財(cái)不再被動(dòng)地局限于籌集外部資金和處理內(nèi)部具體財(cái)務(wù)，而是在金融市場(chǎng)中進(jìn)行主動(dòng)活動(dòng)。理財(cái)活動(dòng)除了投融資決策和日常管理之外，還包括財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè)、破產(chǎn)重組、跨國(guó)財(cái)務(wù)及退休金管理等，公司理財(cái)學(xué)形成了包括融資理論、投資理論和日常財(cái)務(wù)管理理論，兼?zhèn)渚唧w財(cái)務(wù)所組成的邏輯嚴(yán)密的理論與方法體系。（三）多元管理階段（1980年代至今） 背景：全球一體化的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)自由化和市場(chǎng)化的深入，特別是以電

14、子、信息、通訊為主要內(nèi)容的信息技術(shù)的開(kāi)發(fā)應(yīng)用，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了嶄新的發(fā)展階段；各國(guó)的法律制度、金融市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制都在發(fā)生著巨大的改變；持續(xù)性的通脹、跨國(guó)集團(tuán)以及新興的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等新現(xiàn)象的出現(xiàn)。 20世紀(jì)80年代以來(lái)的公司理財(cái)學(xué)重在進(jìn)一步研究不確定條件下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估以及眾多的不確定性因素對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。 公司理財(cái)進(jìn)入深化發(fā)展的新階段，并朝著國(guó)際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展，越來(lái)越多的細(xì)分的理財(cái)研究領(lǐng)域產(chǎn)生，如、通貨膨脹財(cái)務(wù)、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)、跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理、稅務(wù)籌劃等都是在此時(shí)發(fā)展的，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理更是21世紀(jì)公司理財(cái)新的發(fā)展領(lǐng)域。 公司理財(cái)朝國(guó)際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)

15、化方向發(fā)展 （1）對(duì)通貨膨脹財(cái)務(wù)管理的研究一度成為熱點(diǎn)； （2）隨著稅收對(duì)理財(cái)影響越來(lái)越大，稅收問(wèn)題被逐步納入財(cái)務(wù)理論研究之中； （3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等）問(wèn)題受到高度重視； （4）國(guó)際財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的一個(gè)新分支； （5）電子通訊技術(shù)在信息傳輸和財(cái)務(wù)決策中大量應(yīng)用，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理是21世紀(jì)公司理財(cái)新的發(fā)展方向。 （6）衍生金融工具的應(yīng)用成為研究領(lǐng)域之一。結(jié)論 公司理財(cái)學(xué)的發(fā)展表現(xiàn)在如下方面：l從描述性轉(zhuǎn)向嚴(yán)格的分析和實(shí)證研究；l從單純的籌資發(fā)展到財(cái)務(wù)決策的一整套理論和方法，已形成獨(dú)立、完整的學(xué)科體系。l財(cái)務(wù)人員在公司中的地位與作用得到提升。 可以預(yù)言，公司理財(cái)學(xué)必將不斷深

16、入發(fā)展，其內(nèi)容日趨復(fù)雜，范圍逐漸擴(kuò)大，手段和方法更加科學(xué)。四、公司理財(cái)學(xué)與其它學(xué)科的關(guān)系 公司理財(cái)學(xué)立足微觀經(jīng)濟(jì)，置身宏觀經(jīng)濟(jì)，涉及會(huì)計(jì)、財(cái)政、金融、稅務(wù)、管理、法律等多學(xué)科的學(xué)術(shù)領(lǐng)域。 與公司理財(cái)學(xué)科關(guān)系最密切的學(xué)科主要有會(huì)計(jì)學(xué)科和金融學(xué)科。（一）公司理財(cái)學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)科的關(guān)系 聯(lián)系：研究對(duì)象都與資金運(yùn)動(dòng)過(guò)關(guān)。兩者存在著深刻的歷史淵源，在實(shí)務(wù)中總是聯(lián)系在一起，不僅會(huì)計(jì)工作是財(cái)務(wù)工作的基礎(chǔ)，而且不少公司的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)在機(jī)構(gòu)和崗位設(shè)置上有交叉現(xiàn)象。 不同：會(huì)計(jì)學(xué)研究的是對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)全過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行事后反映；遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；其職能主要是對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的反映，目標(biāo)是為會(huì)計(jì)信息使用者提供在經(jīng)濟(jì)決策中有用的財(cái)

17、務(wù)會(huì)計(jì)信息。 公司理財(cái)學(xué)研究的是如何管理企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)；遵循企業(yè)財(cái)務(wù)通則；其職能是對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的計(jì)劃、控制和對(duì)財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)，目標(biāo)是在考慮風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。 2009版學(xué)科分類與代碼國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)在工商管理學(xué)科中設(shè)會(huì)計(jì)學(xué)和企業(yè)管理學(xué)，公司理財(cái)學(xué)是企業(yè)管理學(xué)的分支。 （二）公司理財(cái)學(xué)與金融學(xué)的關(guān)系 聯(lián)系：都用Finance表示：交叉之處主要在金融市場(chǎng)、金融工具和金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)方面；公司理財(cái)活動(dòng)離不開(kāi)金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)不能沒(méi)有企業(yè)參與。公司投融資工具以及相關(guān)工具的定價(jià)均是金融學(xué)的研究對(duì)象。 區(qū)別：金融學(xué)是站在宏觀角度研究資金運(yùn)動(dòng)；公司理財(cái)學(xué)是站在企業(yè)角度研究企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)。金融學(xué)研究

18、目的是如何建立有效金融市場(chǎng)，如何設(shè)計(jì)科學(xué)合理金融工具，如何為資金供求雙方提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；公司理財(cái)學(xué)研究的目的是如何利用現(xiàn)有金融市場(chǎng)，如何充分運(yùn)用各種金融工具和享受金融機(jī)構(gòu)所提供的服務(wù)，以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富。 在我國(guó)學(xué)科分類中，金融學(xué)屬經(jīng)濟(jì)學(xué)科，而公司理財(cái)學(xué)屬管理學(xué)科。五、公司理財(cái)學(xué)的理論結(jié)構(gòu) 阿斯瓦斯.達(dá)摩達(dá)（2001）在公司財(cái)務(wù)：理論與實(shí)務(wù)中表述：公司財(cái)務(wù)研究的是公司所制定的具有財(cái)務(wù)意義的所有決策。這些決策分為三部分：與資源分配有關(guān)的決策(投資決策)、與項(xiàng)目籌資有關(guān)的決策(資本結(jié)構(gòu)決策)；與制定再投資或退出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金額度有關(guān)的決策(股利決策)。 埃倫哈特和布里格姆（2005)在財(cái)務(wù)

19、管理：理論與實(shí)踐一書(shū)提出，大部分財(cái)務(wù)管理圍繞三個(gè)問(wèn)題展開(kāi)：一個(gè)特定公司的股票價(jià)值通過(guò)什么因素產(chǎn)生；管理者如何選擇增加公司價(jià)值的決策；管理者如何保證公司在執(zhí)行這些計(jì)劃的時(shí)候不出現(xiàn)資金匱乏。 斯蒂文.A.羅斯（2002)等在公司理財(cái)基礎(chǔ)一書(shū)中認(rèn)為，財(cái)務(wù)經(jīng)理必須關(guān)注三類基本問(wèn)題：企業(yè)的長(zhǎng)期投資(資本預(yù)算)；企業(yè)長(zhǎng)期籌資的獲取和管理方式(資本結(jié)構(gòu))；日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理。 公司理財(cái)學(xué)理論框架： 研究假設(shè)：Damodaran教授曾將建構(gòu)財(cái)務(wù)管理學(xué)的基礎(chǔ)性假設(shè)歸納為四組，即經(jīng)理與股東目標(biāo)函數(shù)一致性假設(shè)、債權(quán)人利益得到完全保護(hù)假設(shè)、市場(chǎng)有效性假設(shè)和社會(huì)成本為零假設(shè)。 一個(gè)目標(biāo)函數(shù)：是指公司財(cái)務(wù)追求的目標(biāo)； 四

20、個(gè)模塊內(nèi)容：包括投資決策、融資決策、股利決策和營(yíng)運(yùn)資本管理； 一個(gè)財(cái)務(wù)管理工具箱：指會(huì)計(jì)報(bào)表與比率、現(xiàn)值、風(fēng)險(xiǎn)收益模型和期權(quán)定價(jià)模型。第二節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)制度與公司理財(cái)范疇 一、現(xiàn)代企業(yè)制度 二、公司理財(cái)目標(biāo) 三、公司理財(cái)內(nèi)容 四、公司理財(cái)方法一、現(xiàn)代企業(yè)制度 企業(yè)制度是指以產(chǎn)權(quán)制度為基礎(chǔ)和核心的企業(yè)組織和管理制度。 企業(yè)制度有三種最基本的形式： 獨(dú)資企業(yè) 合伙企業(yè) 公司企業(yè)（一）自然人獨(dú)資（Sole Proprietorship）企業(yè) 獨(dú)資企業(yè)一般是指由單個(gè)自然人出資的企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)的財(cái)產(chǎn)由出資者所有，企業(yè)本身不享有所有權(quán)，并由出資者承擔(dān)無(wú)限債務(wù)責(zé)任，即出資者應(yīng)當(dāng)以其個(gè)人的全部財(cái)產(chǎn)而不是僅以其投

21、資于該企業(yè)的財(cái)產(chǎn)對(duì)債務(wù)負(fù)責(zé)。 獨(dú)資企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)制約因素較少，經(jīng)營(yíng)靈活；但由于難以取得大量資金，從而限制了企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展，一旦經(jīng)營(yíng)失敗，無(wú)限清償責(zé)任將使出資人不堪重負(fù)而招致個(gè)人的徹底破產(chǎn)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院個(gè)人獨(dú)資企業(yè)與個(gè)體工商戶的區(qū)別 第一、個(gè)人獨(dú)資要有固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合法的企業(yè)名稱，而個(gè)體工商可以沒(méi)有。 第二、個(gè)體工商的投資者與經(jīng)營(yíng)者是同一人，且是自然人。而個(gè)人獨(dú)資的投資者與經(jīng)營(yíng)者可以是不同的人，投資人可以委托或聘用他人管理企業(yè)事務(wù)。 第三、個(gè)人獨(dú)資可設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，也可委派他人作為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人。而個(gè)體工商不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。 第四、個(gè)人獨(dú)資

22、企業(yè)是能以企業(yè)自身的名義進(jìn)行法律活動(dòng)。更多的時(shí)候，個(gè)體工商戶是以公民個(gè)人名義進(jìn)行法律活動(dòng) 第五、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)必須建立財(cái)務(wù)制度，以進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。一般來(lái)說(shuō)，個(gè)體工商戶較難認(rèn)定為一般納稅人，而個(gè)人獨(dú)資企業(yè)如符合條件則可以認(rèn)定為一般納稅人。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院國(guó)有獨(dú)資企業(yè) 國(guó)有獨(dú)資企業(yè)(Enterprise solely funded by the State)是按照中華人民共和國(guó)企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例規(guī)定登記注冊(cè)的非公司制的經(jīng)濟(jì)組織，不包括有限責(zé)任公司中的國(guó)有獨(dú)資公司。 企業(yè)全部資產(chǎn)歸國(guó)家所有，國(guó)家依照所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則授予企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)依法取得法人資格，實(shí)行自

23、主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算，以國(guó)家授予其經(jīng)營(yíng)管理的財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（二）合伙企業(yè) 合伙企業(yè)是由兩個(gè)以上的出資人(2006年，合伙人范圍擴(kuò)大到“法人和其他組織”。但是，“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人）通過(guò)訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)利性組織。 三類合伙企業(yè)： 普通的合伙企業(yè) 特殊的普通合伙企業(yè) 有限合伙企業(yè) 企業(yè)名稱中必須標(biāo)明類型湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院普通合伙企業(yè) 在普通合伙企業(yè)中，所有合伙人承擔(dān)一定比例的工作與資本，分享著企業(yè)的利潤(rùn)或虧損，并對(duì)企業(yè)全部負(fù)債

24、承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。 當(dāng)其中某一合伙人撤資時(shí)，該合伙企業(yè)將通過(guò)法律程序解散，如果業(yè)務(wù)還繼續(xù)，就必須組建新的合伙企業(yè)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院特殊的普通合伙企業(yè) 以專業(yè)知識(shí)和專門(mén)技能為客戶提供有償服務(wù)的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，可以設(shè)立為特殊的普通合伙企業(yè)。 一個(gè)或數(shù)個(gè)合伙人在執(zhí)業(yè)中因故意或重大過(guò)失造成合伙企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任或無(wú)限連帶責(zé)任，其他合伙人以其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任。 為了保護(hù)債權(quán)人利益，要求特殊的普通合伙企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金、辦理職業(yè)保險(xiǎn)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院有限合伙企業(yè)(the Limited Partnership，簡(jiǎn)稱LP） 普通合伙

25、人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，特殊合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。相對(duì)于普通合伙企業(yè)，有限合伙企業(yè)允許投資者以承擔(dān)有限責(zé)任的方式參加合伙成為有限合伙人，有利于刺激投資者的積極性。有限合伙人基本上屬于投資者，一般不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)。另外，即使某位有限合伙人退出，有限合伙企業(yè)也不會(huì)解散。 有限合伙主要適用于風(fēng)險(xiǎn)投資，由具有良好投資意識(shí)的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)或個(gè)人作為普通合伙人，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理：作為資金投入者的有限合伙人享受合伙收益，對(duì)企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院合伙企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn) 合伙企業(yè)具有典型的人合特點(diǎn)，不具有法人資格。 優(yōu)點(diǎn)：組建容易、內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、成本較低。與獨(dú)資企業(yè)相比，合伙企業(yè)能夠擴(kuò)大企

26、業(yè)規(guī)模，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮出資者的集體智慧和力量。 缺點(diǎn)：很難籌到大筆資金、無(wú)限債務(wù)（有限合伙人除外）、有限壽命、很難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。合伙人意見(jiàn)不一會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。 合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定程度時(shí)，有必要轉(zhuǎn)成公司形式。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（三）公司企業(yè) 公司是指以營(yíng)利為目的，由許多投資者共同出資組建，股東以其投資額為限對(duì)公司負(fù)責(zé)，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)民事責(zé)任的依法成立的企業(yè)法人。 現(xiàn)代公司根據(jù)公司債務(wù)清償責(zé)任的不同主要包括兩種形式: 有限責(zé)任公司 股份有限公司 此外，還有一些特殊形式的公司企業(yè)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院有限責(zé)任公司與股份有限公司的區(qū)別有限責(zé)任

27、公司（人合、資合性質(zhì)）股份有限公司（典型的資合）股東人數(shù)2股東50發(fā)起人5股份不一定等額等額股份股東責(zé)任對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任承擔(dān)有限責(zé)任經(jīng)營(yíng)管理股東可以直接參加公司經(jīng)營(yíng)管理由股東委托董事會(huì)承擔(dān)規(guī)模、募資范圍不得公募資金，規(guī)模不會(huì)很大可以公募資金，規(guī)模不限（設(shè)立監(jiān)管更嚴(yán)）資金轉(zhuǎn)讓股東間自由轉(zhuǎn)讓；向股東外須半數(shù)股東同意；不同意轉(zhuǎn)讓股東應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓，不購(gòu)買(mǎi)視為同意。經(jīng)同意的轉(zhuǎn)讓在同等條件下其他股東有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。自由轉(zhuǎn)讓湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股份有限公司的利弊 優(yōu)越性：責(zé)任有限；易于集聚資本；為公眾提供簡(jiǎn)便靈活的投資場(chǎng)所，為企業(yè)提供籌資渠道；所有權(quán)具有流動(dòng)性；專業(yè)經(jīng)營(yíng)；無(wú)限生命的可

28、能性；管理組織嚴(yán)密，能保證大規(guī)模工商業(yè)的有效經(jīng)營(yíng)；促進(jìn)資本產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化和公眾化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)置于社會(huì)的監(jiān)督之下。 局限性：雙重賦稅；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，容易產(chǎn)生內(nèi)部人控制等問(wèn)題；股份公司營(yíng)業(yè)狀況必須向社會(huì)公開(kāi)，保密性不強(qiáng)。開(kāi)設(shè)和歇業(yè)的法定程序較為復(fù)雜。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院現(xiàn)代公司制企業(yè)的發(fā)展特征 充分發(fā)展：自19世紀(jì)下半葉以來(lái)，公司在數(shù)量、規(guī)模及跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方面都獲得了充分的發(fā)展。 中心地位突出：公司組織掌握著關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命運(yùn)的要害部門(mén)，特別是大公司已經(jīng)控制了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要命脈。 股權(quán)分散化程度加深：股東數(shù)量不斷增多，股權(quán)日趨分散化和多元化。 經(jīng)營(yíng)多樣化：公司經(jīng)營(yíng)越來(lái)越趨于向綜合

29、性和跨行業(yè)的方向發(fā)展。 管理科學(xué)化：公司內(nèi)部集權(quán)與分權(quán)的程度、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和其他方面都逐步實(shí)現(xiàn)科學(xué)化和現(xiàn)代化。 立法日趨完備：從創(chuàng)辦、經(jīng)營(yíng)、管理和發(fā)展，到清算與破產(chǎn)均有章可循，成為促進(jìn)現(xiàn)代公司健康發(fā)展的重要保證。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院幾種特殊的公司制企業(yè) 無(wú)限公司 兩合公司 股份兩合公司 一人有限公司湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院我國(guó)公司法對(duì)一人有限公司的相關(guān)規(guī)定 一人有限責(zé)任公司引簡(jiǎn)稱“一人公司”、“獨(dú)資公司”或“獨(dú)股公司”，是指由一名股東(自然人或法人)持有公司的全部出資的有限責(zé)任公司。 普通有限責(zé)任公司采取折中資本制，既規(guī)定注冊(cè)資本最低限額3萬(wàn)元，同時(shí)也規(guī)定了

30、公司注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額，除首次出資額外，其余部分股東自公司成立之日起2年內(nèi)繳足；一人有限責(zé)任公司采取法定資本制，規(guī)定注冊(cè)資本最低限額為10萬(wàn)元，由股東一次足額繳納。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院一人有限公司的利弊 一人公司符合自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，體現(xiàn)對(duì)投資者自由選擇投資方式的尊重。其優(yōu)點(diǎn)在于： 使惟一投資者最大限度利用有限責(zé)任原則規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率最大化。 避免多數(shù)股東情況下的相互計(jì)較與算計(jì)，避免效率低下的議事程序與繁瑣的決策過(guò)程，提高公司的決策效率。 對(duì)某些行業(yè)和某些類型的企業(yè)，資金的優(yōu)勢(shì)與企業(yè)的規(guī)模并不重要，而人的因素至為關(guān)鍵，小規(guī)模經(jīng)營(yíng)

31、更顯優(yōu)勢(shì)，一人公司與此正相吻合。 一人公司的弊?。?通常是一人股東自任董事、經(jīng)理并實(shí)際控制公司，缺乏股東之間的相互制衡及公司組織機(jī)構(gòu)之間的相互制衡，容易混淆公司財(cái)產(chǎn)和股東個(gè)人財(cái)產(chǎn)，股東可以將公司財(cái)產(chǎn)挪作私用，或給自己支付巨額報(bào)酬，或同公司進(jìn)行自我交易，或以公司名義為自己擔(dān)?；蚪栀J等。 需要通過(guò)立法可以最低限度地預(yù)防一人公司的弊端。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院2013年10月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署推進(jìn)公司注冊(cè)資本登記制度改革 主要內(nèi)容： 一是放寬注冊(cè)資本登記條件。除法律另有規(guī)定外，取消有限公司最低3萬(wàn)、一人有限公司最低10萬(wàn)、股份公司最低500萬(wàn)限制；不再限制公司設(shè)立時(shí)股東首次出

32、資比例和繳足出資的期限。實(shí)收資本不再作為工商登記事項(xiàng)。 二是將企業(yè)年檢制度改為年度報(bào)告制度，任何單位和個(gè)人均可查詢，使企業(yè)相關(guān)信息透明化。 三是放寬市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所登記條件，由地方政府具體規(guī)定。 四是大力推進(jìn)企業(yè)誠(chéng)信制度建設(shè)。注重運(yùn)用信息公示和共享等手段，將企業(yè)登記備案、年度報(bào)告、資質(zhì)資格等通過(guò)市場(chǎng)主體信用信息系統(tǒng)予以公示。實(shí)行“黑名錄”制度，提高企業(yè)“失信成本”。 五是推進(jìn)注冊(cè)資本由實(shí)繳登記制改為認(rèn)繳登記制，降低開(kāi)辦公司成本。在抓緊完善相關(guān)法律的基礎(chǔ)上，實(shí)行由公司股東自主約定認(rèn)繳出資額、出資方式、出資期限等，并對(duì)繳納出資情況真實(shí)性、合法性負(fù)責(zé)的制度。 目的：降低準(zhǔn)入門(mén)檻，強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任，促

33、進(jìn)形成誠(chéng)信、公平、有序的市場(chǎng)秩序。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院附：決定企業(yè)組織形式時(shí)要考慮的因素 稅收。公司制雙重所得稅。合伙企業(yè)只征收個(gè)人所得稅。當(dāng)然還要考慮企業(yè)的稅基、稅率、優(yōu)惠政策等多種因素的存在。 資本和信用的需求程度。投資人有一定的資本，但尚不足，又不想使事業(yè)規(guī)模太大，或者受客觀條件限制，適宜采用合伙或有限公司的形式；如果所需資金巨大，并希望事業(yè)規(guī)模宏大，適宜采用股份制；如果開(kāi)辦人愿意以個(gè)人信用為企業(yè)信用的基礎(chǔ)，且不準(zhǔn)備擴(kuò)展企業(yè)的規(guī)模，適宜采用獨(dú)資的方式。 企業(yè)的存續(xù)期限，投資人權(quán)利轉(zhuǎn)讓，投資人責(zé)任范圍，企業(yè)控制和管理方式、利潤(rùn)和虧損的承擔(dān)方式等。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北

34、經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院企業(yè)組織形式與公司理財(cái) 不同的企業(yè)組織形式有不同的特點(diǎn)，其對(duì)公司金融管理有著不同的要求。 其中，以股份有限公司的金融管理最為典型，其在一定的金融制度環(huán)境下所面臨的投資決策、融資決策和股利決策的內(nèi)容十分廣泛和復(fù)雜。 本課程分析企業(yè)金融管理基本原理和方法以股份有限公司為例。二、公司理財(cái)目標(biāo) 公司理財(cái)目標(biāo)是指企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在財(cái)務(wù)上的集中和概括。理財(cái)目標(biāo)是公司理財(cái)學(xué)的基本理論之一。 不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)對(duì)優(yōu)化企業(yè)理財(cái)行為、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的良性循環(huán)，會(huì)直接產(chǎn)生不同的影響。 為了完善企業(yè)財(cái)務(wù)理論，有效指導(dǎo)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)，應(yīng)該首先明確企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)。（一）不同的理財(cái)目標(biāo)論

35、 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)理論和實(shí)踐，公司理財(cái)目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)： 1.利潤(rùn)最大化 2.每股收益最大化或資本利潤(rùn)率最大化 3.股東財(cái)富最大化 4.公司價(jià)值（財(cái)富）最大化 5.其他觀點(diǎn) 企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）最大化 相關(guān)者利益最大化1.利潤(rùn)最大化 利潤(rùn)最大化目標(biāo)指公司財(cái)務(wù)管理行為朝著有利于企業(yè)稅后利潤(rùn)（EAT）最大化的方向發(fā)展。 該目標(biāo)的理論依據(jù)是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)(以邊際收入等于邊際成本來(lái)確定企業(yè)的產(chǎn)銷量，并以利潤(rùn)最大化來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī))。 合理性：利潤(rùn)指標(biāo)容易被人理解，操作性也很強(qiáng)；利潤(rùn)強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用，代表了公司新創(chuàng)造的財(cái)富；可使企業(yè)注重企業(yè)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益；也可以使整個(gè)社會(huì)的財(cái)富實(shí)

36、現(xiàn)極大化。 不足：未能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬，沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；利潤(rùn)指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)，無(wú)法考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系；沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大??；片面追求利潤(rùn)最大化，容易使公司決策帶有短期行為的傾向，不顧公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和履行社會(huì)責(zé)任。2每股收益最大化或資本利潤(rùn)率最大化 每股收益（EPS）是稅后收益與普通股股數(shù)的比值。資本利潤(rùn)率是稅后收益與資本額的比率。每股收益或資本利潤(rùn)率是將公司盈利與投入資本掛鉤的指標(biāo)。 合理性：把公司的收益和投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，能夠說(shuō)明公司的盈利率，可以在不同資本規(guī)模的公司或公司不同期間之間進(jìn)行比較，揭示盈利水平的差異。 不足：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，

37、不能避免公司的短期行為。此外，EPS并非一個(gè)完全將公司盈利與投入資本掛勾的指標(biāo)，因?yàn)椴煌久抗纱淼馁Y本額不同。因此，每股收益也只能是相對(duì)地用來(lái)對(duì)不同資本規(guī)模的公司或公司不同期間進(jìn)行比較，不能用來(lái)進(jìn)行絕對(duì)比較。3.股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股價(jià)決定。股東財(cái)富最大化也就是股價(jià)最大化。 該觀點(diǎn)的理論依據(jù)是資本的強(qiáng)權(quán)理論和股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一理論。前者認(rèn)為資本的專用性、非流動(dòng)性、稀缺性和信號(hào)顯示功能等決定了“資本雇傭勞動(dòng)”是最合理的企業(yè)制度，企業(yè)財(cái)務(wù)應(yīng)當(dāng)以股東利益為基本取向。后者認(rèn)為最大限度的為股東賺取財(cái)富就能極大的

38、增進(jìn)社會(huì)福利。 優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，能避免短期行為；股價(jià)高低代表了對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)；目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。 缺點(diǎn)：只適用于上市公司；股價(jià)受眾多因素影響；股東利益至上；等等。4.公司價(jià)值（財(cái)富）最大化 20世紀(jì)90年代以來(lái)的新觀點(diǎn)，被當(dāng)今財(cái)務(wù)理論界視為最優(yōu)的理財(cái)目標(biāo)，受到高度評(píng)價(jià)。 公司價(jià)值也稱公司財(cái)富，它是指公司當(dāng)前所具有的市場(chǎng)價(jià)值或所擁有的財(cái)富。其計(jì)量模型如下： 該目標(biāo)強(qiáng)調(diào)通過(guò)合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。 優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值，有利于克服經(jīng)營(yíng)短期行為；

39、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬間的聯(lián)系，能有效克服片面追求利潤(rùn)的傾向；反映了股東對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求；考慮了其它利益相關(guān)者的利益；有利于社會(huì)資源的合理配置。 問(wèn)題：如何客觀評(píng)價(jià)公司價(jià)值；公司價(jià)值是一絕對(duì)指標(biāo)，沒(méi)有考慮資本投入和產(chǎn)出間的關(guān)系等等。ntnt0NCF(1i)V5.其他觀點(diǎn) 20世紀(jì)80年代以來(lái)，也有學(xué)者提出了其他的理財(cái)目標(biāo)論。 主要的提法有： 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）最大化。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)凈利潤(rùn)僅考慮了債務(wù)資本成本，而考慮了全部資本的成本、在凈利潤(rùn)指標(biāo)的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)一系列的調(diào)整而獲得的EVA指標(biāo)更能反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)效果。 相關(guān)者利益最大化。該目標(biāo)論的基本思想就是在保證企業(yè)長(zhǎng)期

40、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。（二）公司理財(cái)目標(biāo)的選擇 現(xiàn)實(shí)中，不同的企業(yè)所處的包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、文化背景、政治法律環(huán)境在內(nèi)的宏觀環(huán)境不同，企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)內(nèi)部環(huán)境要素各異，不同環(huán)境中的企業(yè)，其理財(cái)目標(biāo)會(huì)有很大的差異。 理論上關(guān)于公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)有多種觀點(diǎn)，每種觀點(diǎn)也各有利弊。盡管分析表明“公司價(jià)值最大化的目標(biāo)”被更多的人所認(rèn)同，但實(shí)務(wù)中，并非更多的公司會(huì)選擇該目標(biāo)。 公司理財(cái)目標(biāo)的確定既要符合企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的客觀規(guī)律，體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的要求，又要充分考慮企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況，使之具有實(shí)用性和可操作性。 公司理財(cái)所要追求的總目標(biāo)是相

41、對(duì)抽象的，實(shí)務(wù)中的理財(cái)目標(biāo)是很具體的，由一個(gè)或多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院公司理財(cái)目標(biāo)的選擇：理論與現(xiàn)實(shí)的協(xié)調(diào) 公司制度最大的特點(diǎn)是兩權(quán)分離，其優(yōu)點(diǎn)是所有權(quán)的變更不影響經(jīng)營(yíng)，有利于增加公司價(jià)值，提升股東財(cái)富。公司是價(jià)值創(chuàng)造、股東財(cái)富增值的最佳平臺(tái)。但這并不意味著公司金融目標(biāo)自然會(huì)實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)樵诠具@種現(xiàn)代企業(yè)制度下，廣泛存在的代理關(guān)系中可能發(fā)生著委托代理問(wèn)題。 其中，有兩種最主要的委托代理關(guān)系及委托代理問(wèn)題： 股東與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系 債權(quán)人與股東之間的委托代理關(guān)系 股東與這些利益相關(guān)者的關(guān)系直接影響公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融

42、學(xué)院代理關(guān)系示意圖資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理 （代理人） （委托人） 股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的提供者 中層經(jīng)理（代理人）（委托人） 基層經(jīng)理（代理人）（委托人） 雇員（代理人）湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院1、股東與管理者的委托代理問(wèn)題 股東將企業(yè)委托給管理層經(jīng)營(yíng)，股東是委托人，管理層是代理人。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)產(chǎn)關(guān)系之所以采用委托代理方式，是因?yàn)橥ㄟ^(guò)這種方式或以獲得分工效果和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 但這種經(jīng)濟(jì)效益是以代理人忠實(shí)地服務(wù)于委托人為前提的?，F(xiàn)實(shí)的情況往往是委托人和代理人的行為目標(biāo)可能不一致，存在著委托代理問(wèn)題經(jīng)理層對(duì)股東目標(biāo)的背離，以及由此產(chǎn)生的委托代理成本。湖北經(jīng)

43、濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股東與經(jīng)營(yíng)者委托代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因 信息不對(duì)稱 二者目標(biāo)的偏差： 股 東實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 經(jīng) 營(yíng) 者最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離 道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，不做錯(cuò)事；利用公司的影響，出席各類滿足個(gè)人榮耀的研討會(huì)、政治活動(dòng)等。 逆向選擇。經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)： 借口工作需要亂花股東的錢(qián)； 蓄意壓低產(chǎn)品或公司資產(chǎn)價(jià)格賣

44、給自己擁有的企業(yè)，或以高價(jià)方式收購(gòu)自己公司的股權(quán)； 股價(jià)買(mǎi)回導(dǎo)致股東財(cái)富受損，自己從中漁利； 操縱會(huì)計(jì)報(bào)表。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院2、股東與管理者委托代理問(wèn)題的解決 解雇的威脅 收購(gòu)的威脅 監(jiān)督機(jī)制 管理激勵(lì)計(jì)劃：高薪、股票期權(quán)、績(jī)效股票湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院代理成本1 為解決管理者和股東之間的利益沖突而支付的費(fèi)用被稱為“代理成本” 。包括： 激勵(lì)代價(jià) 監(jiān)督成本：信息成本、解聘后的再雇成本等 守約成本代理人為了取得外部股東信任而發(fā)生的自我約束支出。如定期向委托人報(bào)告經(jīng)營(yíng)情況，聘請(qǐng)外部獨(dú)立審計(jì)等。 剩余損失由于委托人和代理人的利益不一致導(dǎo)致的其他損失。湖北經(jīng)濟(jì)

45、學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案例：股東付出了可怕的代理成本 美國(guó)安然（Enron)公司曾是世界上最大的能源、商品和服務(wù)公司之一，財(cái)富500強(qiáng)第七名，在“增長(zhǎng)最快公司”排名31名連續(xù)6年被評(píng)為最具有“創(chuàng)新精神”的公司，市值曾超過(guò)800億美元。 2001年底因5.52億美元虛假利潤(rùn)丑聞和財(cái)務(wù)危機(jī)突然宣布破產(chǎn)，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)，被譽(yù)為美國(guó)金融界的“9.11” 。 公司1997年時(shí)每股17美元，2000年8月最高時(shí)90美元。丑聞暴光，跌至24美分，投資者及公司員工損失慘重。 然而，在此之前，公司29名高管偷偷拋售股票卻獲得了11億美元的利潤(rùn)。在2001年底公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)前的一年間

46、，公司向144位高管發(fā)放了約7.44億的現(xiàn)金和股票。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院3、股東與債權(quán)人的委托代理問(wèn)題 二者之間矛盾與沖突的根源： 風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對(duì)等契約” 二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)： 股 東借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 債 權(quán) 人貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入 它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 股東不經(jīng)債權(quán)人同意，可能要求經(jīng)營(yíng)者改變借入資金的原定用途，將其投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目。 股東可能未征得債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值降低。 向股東派發(fā)與當(dāng)

47、期利潤(rùn)不相符的紅利，使公司資產(chǎn)價(jià)值下降，危害債權(quán)人的利益。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股東與債權(quán)人委托代理問(wèn)題的解決：代理成本-2 債權(quán)人為保護(hù)自己的利益通常采取的措施： 第一，降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率； 第二，在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。 這些措施要么會(huì)增加公司的資本成本，要么會(huì)限制公司的財(cái)務(wù)自由，形成債權(quán)人與股東委托代理關(guān)系中的代理成本。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院結(jié)論 通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種辦法來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。 盡管如此仍不可能使經(jīng)營(yíng)者完全按意愿行動(dòng)。 監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離損失之間此消彼長(zhǎng)，相互制約。 股東要權(quán)

48、衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院4、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任 公司除了與前述兩類重要的利益相關(guān)者發(fā)生財(cái)務(wù)關(guān)系外，還必然會(huì)與其他相關(guān)利益者（員工、政府、社區(qū)、消費(fèi)者、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等）發(fā)生相互關(guān)系。為此，必然會(huì)產(chǎn)生公司是否需要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和如何承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的問(wèn)題。 社會(huì)責(zé)任理念自20世紀(jì)60年代末興起，目前越來(lái)越受到人們重視。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 公司所需承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任與股東財(cái)富最大化目標(biāo)具有一致的方面，如，公司為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)必須不斷開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、降低成本，增加投資，與此同時(shí)，為社會(huì)提

49、供符合市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，增加了就業(yè)等。同時(shí)，公司的一些社會(huì)公益活動(dòng)也有利于提高企業(yè)的社會(huì)形象與知名度，也符合股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。 但是，社會(huì)責(zé)任與股東財(cái)富最大化間也有矛盾的一面。如，偽劣產(chǎn)品的生產(chǎn)，職業(yè)病、環(huán)境污染等企業(yè)行為的發(fā)生，使社會(huì)受損。同時(shí)，企業(yè)承擔(dān)過(guò)多的社會(huì)責(zé)任，必然會(huì)增加成本，降低股東收益。從宏觀上降低整個(gè)社會(huì)資源的分配效率。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的協(xié)調(diào) 政府通過(guò)公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、環(huán)保法、合同法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法等保護(hù)公眾利益的法律。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)只要遵守這些法規(guī)，在謀求自己利益的同時(shí)就會(huì)使公眾受益。 法律不可能解決所有問(wèn)題

50、，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會(huì)的事情。因此，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束，要接受政府行政監(jiān)督，以及社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院公司金融活動(dòng)目標(biāo)：理論與現(xiàn)實(shí)的協(xié)調(diào) 結(jié)論：現(xiàn)實(shí)中，由于各種潛在利益沖突，公司財(cái)務(wù)目標(biāo)往往難以完成實(shí)現(xiàn)，需要有效的協(xié)調(diào)機(jī)制與協(xié)調(diào)方法。利益集團(tuán) 目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突協(xié)調(diào)方法經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬、閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇監(jiān)督激勵(lì)債權(quán)人收益和本金的求償權(quán) 投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目舉借新債契約限制終止合作社會(huì)公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn)等 法律、商業(yè)道德、行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案例百年粘合劑

51、老店富勒公司（H. B. Fuller)的信條: 客戶第一，員工第二，股東第三，社區(qū)第四聯(lián)想集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)信條：為客戶提供豐富多彩的數(shù)據(jù)體驗(yàn)為伙伴開(kāi)創(chuàng)長(zhǎng)期合作的共羸機(jī)遇為投資者創(chuàng)造持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)價(jià)值為社會(huì)讓愛(ài)心更有力量為環(huán)境締造綠色科技的美好未來(lái)為員工創(chuàng)造發(fā)展空間，提升員工價(jià)值，提高生活質(zhì)量湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院實(shí)務(wù)中的財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一個(gè)國(guó)際化的研究小組對(duì)美國(guó)、日本、法國(guó)、荷蘭和挪威5個(gè)國(guó)家的87家企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，其中主要的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有： 每股收益率的增長(zhǎng) 資本可獲得性 銷售利潤(rùn)率（投資收益率） 股票價(jià)格升值和股利 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院三、公司金融的內(nèi)容 案例

52、某軟件制造公司的擴(kuò)張計(jì)劃 某專門(mén)設(shè)計(jì)和制造通用電子游戲控制臺(tái)軟件的公司成立于2011年，創(chuàng)辦時(shí)曾獲得一家風(fēng)險(xiǎn)資本公司的200萬(wàn)股權(quán)出資。由于其游戲軟件的開(kāi)發(fā)成功，2013年銷售收入即超過(guò)了2000萬(wàn)元。現(xiàn)在，公司認(rèn)為其現(xiàn)有投資規(guī)模太小，正計(jì)劃將其產(chǎn)品擴(kuò)展到教育和商業(yè)領(lǐng)域。然而，目前短期現(xiàn)金流量有問(wèn)題，甚至無(wú)法購(gòu)買(mǎi)20萬(wàn)元的材料來(lái)滿足其假期的訂貨。 案例討論 導(dǎo)致公司短期現(xiàn)金流的可能原因有哪些？ 該公司現(xiàn)階段的發(fā)展面臨什么問(wèn)題？湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案例分析結(jié)論：公司金融的內(nèi)容 公司周而復(fù)始地組織現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的最終目的無(wú)外乎獲利。 公司獲利的途徑是提高報(bào)酬和減少風(fēng)險(xiǎn)，而公司報(bào)酬和風(fēng)

53、險(xiǎn)的高低又取決于投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利分配政策及日常營(yíng)運(yùn)管理水平。因此，公司金融的基本內(nèi)容概括如下： 投資決策 籌資決策 股利分配決策日常營(yíng)運(yùn)決策湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（1）投資決策一與資源分配有關(guān) 投資決策就是根據(jù)公司可能籌集資金的規(guī)模決定投資規(guī)模，并在充分分析比較各種可能的投資方案基礎(chǔ)上，選擇投資報(bào)酬率高而投資風(fēng)險(xiǎn)低的投資項(xiàng)目。 投資概念的含義十分廣泛，從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度來(lái)看，包括流動(dòng)資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資、長(zhǎng)短期證券投資等。從投資的性質(zhì)來(lái)看，包括直接投資、間接投資。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（2）籌資決策與項(xiàng)目資源取得有關(guān)的 公司籌資決策和管理就是要根據(jù)資

54、金的需要時(shí)間和數(shù)量及時(shí)足額籌到相應(yīng)的資金，并在通過(guò)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整控制一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下使籌集資金的成本最低。 籌資往往被稱為公司金融管理的基礎(chǔ)。 籌資決策涉及內(nèi)容廣泛：內(nèi)部籌資與外部籌資、成立籌資與追加籌資、股權(quán)籌資與債務(wù)籌資、最佳資本結(jié)構(gòu)、等等。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（3）股利分配決策與確定再投資或退出某些經(jīng)營(yíng)有關(guān) 公司利潤(rùn)要按照一定的順序進(jìn)行分配。隨著分配過(guò)程的進(jìn)行，資金或者退出公司或者留存公司，它必然會(huì)影響公司的資金運(yùn)動(dòng)。 經(jīng)營(yíng)成果的分配與管理涉及到的內(nèi)容包括股利的權(quán)衡、收益與現(xiàn)金分配的關(guān)系、股利發(fā)放方式和過(guò)程、股票回購(gòu)等問(wèn)題。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（

55、4）日常營(yíng)運(yùn)決策 公司營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的決策與管理就是在滿足生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)的資金需求前提下，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，提高各類資金的使用效率。 涉及問(wèn)題：最佳現(xiàn)金保有量、最佳庫(kù)存、進(jìn)貨經(jīng)濟(jì)批量、收賬政策等問(wèn)題。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院凈營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期長(zhǎng)期投資投資管理管理營(yíng)運(yùn)資營(yíng)運(yùn)資本管理本管理長(zhǎng)期長(zhǎng)期籌資籌資管理管理流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債股本留存收益投資活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)注注：股利政策可看作是籌資活動(dòng)的一個(gè)組成部分 公司金融管理基本內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表模式湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院附：公司金融管理部門(mén)的主要職能 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，傳統(tǒng)的一元化財(cái)會(huì)組織

56、已不能負(fù)擔(dān)企業(yè)籌資、投資等財(cái)務(wù)工作，為保證財(cái)務(wù)管理作用的發(fā)揮，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)必須分灶吃飯，分別設(shè)置財(cái)務(wù)部門(mén)和會(huì)計(jì)部門(mén)。 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分設(shè)條件下的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)圖 公司財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的職能與作用 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的職責(zé)分工湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分設(shè)條件下的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)圖生產(chǎn)副經(jīng)理其他副經(jīng)理董事長(zhǎng)總經(jīng)理財(cái)務(wù)副經(jīng)理財(cái)務(wù)主任會(huì)計(jì)主任資金籌措資金籌措資金分配資金分配保險(xiǎn)金、保險(xiǎn)金、退退休金管理休金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 股息、納稅股息、納稅安排安排財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)工資支付工資支付 記錄保管記錄保管 各種預(yù)算各種預(yù)算 四、公司理財(cái)?shù)姆椒?一個(gè)完整的公司理財(cái)

57、活動(dòng)包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析。五個(gè)環(huán)節(jié)互相配合，緊密聯(lián)系，形成周而復(fù)始的理財(cái)活動(dòng)循環(huán)，構(gòu)成完整的理財(cái)管理工作體系。 這些不僅是公司理財(cái)活動(dòng)的工作環(huán)節(jié)，也是公司理財(cái)活動(dòng)的方法。（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)條件和要求，運(yùn)用特定方法對(duì)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所做出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測(cè)算。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，是編制財(cái)務(wù)計(jì)劃的前提。 步驟：明確預(yù)測(cè)目的；搜集相關(guān)資料并歸類、加工整理；建立財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型；確定預(yù)測(cè)結(jié)果。 方法：定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)。 定性預(yù)測(cè)是利用相關(guān)資料，依靠主觀經(jīng)驗(yàn)判斷和分析能力，對(duì)事務(wù)未來(lái)的狀況和趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)。 定量預(yù)測(cè)是據(jù)變

58、量間的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。（二）財(cái)務(wù)決策 財(cái)務(wù)決策是指按照財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求，利用專門(mén)的方法從各種備選方案中選出最佳方案。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公司理財(cái)?shù)暮诵氖秦?cái)務(wù)決策，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是為財(cái)務(wù)決策服務(wù)的，財(cái)務(wù)決策關(guān)系到公司的成敗興衰。 財(cái)務(wù)決策步驟：確定決策目標(biāo)；根據(jù)決策目標(biāo)，運(yùn)用一定的預(yù)測(cè)方法提出實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的各種可供選擇的方案；分析評(píng)價(jià)備選方案，選擇最優(yōu)方案。 常見(jiàn)的財(cái)務(wù)決策方法包括：對(duì)比選優(yōu)法、線性規(guī)劃法、微分法、決策樹(shù)法、損益決策法等。（三）財(cái)務(wù)計(jì)劃 財(cái)務(wù)計(jì)劃是指運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容及指標(biāo)所進(jìn)行的具體規(guī)劃。財(cái)務(wù)計(jì)劃是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信

59、息為基礎(chǔ)編制的，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。 編制財(cái)務(wù)計(jì)劃首先要分析財(cái)務(wù)環(huán)境，確定計(jì)劃指標(biāo)；其次要協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)能力，組織綜合平衡；然后運(yùn)用各種方法，編制財(cái)務(wù)計(jì)劃。 財(cái)務(wù)計(jì)劃的編制過(guò)程就是公司根據(jù)財(cái)務(wù)決策的要求，通過(guò)綜合平衡，確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的過(guò)程。確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的具體方法包括平衡法、因素分析法、比例計(jì)算法、定額法等。（四）財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制是利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃指標(biāo)、提高經(jīng)濟(jì)效益。 財(cái)務(wù)控制是落實(shí)計(jì)劃任務(wù)、保證計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的有效措施。 必須遵循的原則：全面控制與重點(diǎn)控制相結(jié)合；專業(yè)控制與群眾控制相結(jié)合；責(zé)權(quán)利相結(jié)合；目標(biāo)控制與追蹤

60、控制相結(jié)合；日?？刂婆c定期控制相結(jié)合；財(cái)務(wù)控制與物質(zhì)控制相結(jié)合；財(cái)務(wù)控制與行為控制相結(jié)合；強(qiáng)制性控制與建議性控制相結(jié)合。 必須做好的工作：制定控制標(biāo)準(zhǔn)，分解落實(shí)責(zé)任；實(shí)施追蹤控制，及時(shí)調(diào)整誤差；分析執(zhí)行情況，做好考核獎(jiǎng)懲。 具體方法：制度控制法、定額控制法、預(yù)算控制、責(zé)任控制法、內(nèi)部牽制法、流程控制法等。（五）財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析是指公司運(yùn)用會(huì)計(jì)報(bào)表及其他核算資料，采用一系列的分析方法，對(duì)一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行研究和評(píng)價(jià)，借以認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)活動(dòng)規(guī)律，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益的提高。 財(cái)務(wù)分析的具體內(nèi)容在第三章詳細(xì)介紹。第三節(jié) 公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境分析 公司理財(cái)活動(dòng)是在特定的環(huán)境中進(jìn)行的。從理財(cái)主體的范圍、理