第二章 金融與金融市場(chǎng)

1、第二章 金融體系與金融市場(chǎng)貨幣 信用 金融如何聯(lián)系v最初,由于商品貨幣關(guān)系發(fā)展水平不高,貨幣(主要充當(dāng)交易媒介)與信用(物品的借貸)沒(méi)有直接的聯(lián)系.在簡(jiǎn)單的商品經(jīng)濟(jì)中，就貨幣流通整體而言，信用活動(dòng)是相對(duì)獨(dú)立的，因而金融的概念還沒(méi)有真正形成。v貨幣與信用的聯(lián)系是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日益密切起來(lái)的。特別是現(xiàn)代意義上的銀行的出現(xiàn)，使得貨幣流通的增減變化與銀行信用活動(dòng)（銀行借貸）的擴(kuò)大和回收所有了直接的，密切的聯(lián)系，從而金融的概念才真正形成。v簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)：貨幣與信用相互獨(dú)立：貨幣是貨幣，信用是信用。v現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)：貨幣與信用相聯(lián)系（通過(guò)金融中介和金融市場(chǎng)）-金融產(chǎn)生v將資金短缺者與資金盈余者結(jié)合起來(lái)有助于

2、改善整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的福利水平。v金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)將資金從后者轉(zhuǎn)移到前者手中，其存在對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率以及確保經(jīng)濟(jì)體系健康運(yùn)行至關(guān)重要。v為此，我們有必要了解金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)的一般結(jié)構(gòu)和運(yùn)行方式。本章對(duì)于金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)概覽。本章內(nèi)容概述一，金融體系的功能v金融：指金融資產(chǎn)的融通。具體指在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的金融資產(chǎn)流通和信用活動(dòng)以及與其相聯(lián)系的一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和v金融的實(shí)質(zhì)：實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。v金融的實(shí)現(xiàn)途徑： 金融市場(chǎng)，（直接融資） 金融中介（間接融資）兩者統(tǒng)稱(chēng)金融機(jī)構(gòu)v金融實(shí)現(xiàn)途徑的總和：金融體系，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的總和。一、金融體系的功能 圖示：貸款人儲(chǔ)蓄存款人貸款

3、人儲(chǔ)蓄存款人1.家庭家庭2.工商企業(yè)工商企業(yè)3.政府政府4.外國(guó)人外國(guó)人資金資金金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)資金資金借款人借款人1.工商企業(yè)工商企業(yè)2. 政府政府3.家庭家庭4.外國(guó)人外國(guó)人資金資金金融中介金融中介資金資金資金資金直接融資直接融資間接融資間接融資一、金融體系的功能v金融體系的基本經(jīng)濟(jì)功能基本經(jīng)濟(jì)功能：將資金從那些由于支出少于收入而積蓄有盈余資金的人手中轉(zhuǎn)移到那些由于支出大于收入而資金短缺的人手里。v在直接融資中，借款人通過(guò)在金融市場(chǎng)上向貸款人出售有價(jià)證券，直接向貸款人借入資金，所發(fā)行的有價(jià)證券構(gòu)成對(duì)借款人未來(lái)收入或資產(chǎn)的要求權(quán)。v在間接融資中,資金不是從盈余部門(mén)直接流到赤字部門(mén),而是有一個(gè)

4、金融中介居于其中.幫助轉(zhuǎn)移資金,金融中介機(jī)構(gòu)從盈余部門(mén)借得資金,然后向赤字部門(mén)發(fā)放貸款,從而實(shí)現(xiàn)其中介職能.一，金融體系的功能v將資金從儲(chǔ)蓄者引導(dǎo)到支出者手中的重要性在于:v如果沒(méi)有金融市場(chǎng)，儲(chǔ)蓄者和支出者可能永遠(yuǎn)無(wú)法取得聯(lián)系，很難將資金從沒(méi)有投資機(jī)會(huì)的人手中轉(zhuǎn)移到有投資機(jī)會(huì)的人手中，雙方都只能維持現(xiàn)狀，而且雙方都會(huì)有損失。v因此金融市場(chǎng)對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率至關(guān)重要。一，金融體系的功能v即使所借入的資金不是用于生產(chǎn)性用途，金融市場(chǎng)的存在仍然有意義。v金融市場(chǎng)使得信貸消費(fèi)成為可能，把未來(lái)的消費(fèi)提前到現(xiàn)在，今天花明天的錢(qián)，使借貸雙方的境況都得到改善。v金融市場(chǎng)也可以把現(xiàn)在的消費(fèi)推遲到將來(lái)，明天花今

5、天的錢(qián)，使借貸雙方的境況都得到改善。在金融體系中金融中介機(jī)構(gòu)（即間接融資）具有獨(dú)特的功能v金融中介機(jī)構(gòu)從貸款儲(chǔ)蓄者借得資金然后向借款支出者發(fā)放貸款，從而實(shí)現(xiàn)其中介職能。v利用金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的間接金融過(guò)程叫做“金融中介”，v金融中介的作用？交易成本(transaction cost)金融中介機(jī)構(gòu)能夠大大降低交易成本，因?yàn)樗鼈冇薪档统杀镜膶?zhuān)長(zhǎng)，而且由于規(guī)模巨大，能夠形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。信息不對(duì)稱(chēng)：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)v金融市場(chǎng)上，做出準(zhǔn)確決策時(shí)，市場(chǎng)的某一方并不了解市場(chǎng)上的另一方，這種不平等叫做信息不對(duì)稱(chēng)。v信息不對(duì)稱(chēng)的后果： 交易前逆向選擇 交易后道德風(fēng)險(xiǎn)v金融中介機(jī)構(gòu)可以防范這些問(wèn)題發(fā)生。逆向選擇

6、與道德風(fēng)險(xiǎn)v逆向選擇：那些最可能造成不利(逆向)結(jié)果即造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者，常常就是尋找貸款最積極，而且是最可能得到貸款的人。v道德風(fēng)險(xiǎn)：借款者可能從事從貸款者的觀點(diǎn)來(lái)看不希望看到的那些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些活動(dòng)使得這些貸款很可能不能歸還。金融體系的功能小結(jié)v1、金融體系將閑置資金從沒(méi)有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人手中轉(zhuǎn)向有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)卻缺乏資金的人手中，從而提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)的產(chǎn)出和效率；v2、金融體系使消費(fèi)者能夠合理的選擇有利的購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)，對(duì)于年輕人來(lái)說(shuō)，金融體系的存在使他們可以購(gòu)買(mǎi)到他們需要但是現(xiàn)在沒(méi)有能力支付的商品或勞務(wù)，從而直接提高他們的福利水平。v3、高效運(yùn)行的金融市場(chǎng)提高了社會(huì)中每個(gè)人的經(jīng)濟(jì)福利。

7、二，金融中介與金融市場(chǎng)的一般結(jié)構(gòu) （一）經(jīng)濟(jì)中的三種金融中介機(jī)構(gòu): 存款機(jī)構(gòu)(銀行)： 商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行、信用社 契約性?xún)?chǔ)蓄機(jī)構(gòu)： 人壽保險(xiǎn)公司，火災(zāi)和事故保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和政府退休基金 投資中介機(jī)構(gòu)： 金融公司、互助基金、貨幣市場(chǎng)互助基金（二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v1、債務(wù)與股權(quán)市場(chǎng)v(1)發(fā)行債務(wù)工具。債務(wù)工具本質(zhì)上是一種契約協(xié)定，借款人承諾按期向債務(wù)工具持有人支付固定的金額(即利息支付)，直至一個(gè)確定的日期(到期日)支付最后一筆金額。（二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v(2)發(fā)行股票。股票本質(zhì)上是分享企業(yè)凈收入(扣除稅收和費(fèi)用)和資產(chǎn)權(quán)益的憑證。v與持有債務(wù)憑證相比，持有股權(quán)的最大

8、弊端和有利之處是什么？（二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v2、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)v(1)一級(jí)市場(chǎng)：借入資金的公司或政府機(jī)構(gòu)向最初購(gòu)買(mǎi)者出售新發(fā)行的債券和股票等有價(jià)證券的金融市場(chǎng)。（二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v(2)二級(jí)市場(chǎng)：交易過(guò)去已經(jīng)發(fā)行的有價(jià)證券的金融市場(chǎng)，相當(dāng)于一個(gè)二手貨交易市場(chǎng)。v二級(jí)市場(chǎng)的例子：紐約股票交易所、美國(guó)股票交易所、納斯達(dá)克(NASDAQ)、東京股票交易所、上海股票交易所、深圳股票交易所等等。（二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v(3)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系v企業(yè)只有在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券時(shí)才能獲得新資金v二級(jí)市場(chǎng)的重要性體現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先，二級(jí)市場(chǎng)的存在增加了金融工具的流動(dòng)性，；其次，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格決

9、定了證券在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券的價(jià)格上限，從而決定了證券發(fā)行企業(yè)所融入資金的數(shù)量。（ 二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v3、交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)v二級(jí)市場(chǎng)有交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)兩種組織形式。v(1)交易所：證券的買(mǎi)者和賣(mài)者(或者是他們的代理人或經(jīng)紀(jì)人)在某個(gè)集中的地點(diǎn)進(jìn)行交易。v(2)場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)：處于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商們通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、電腦終端等通訊設(shè)施隨時(shí)向與它們聯(lián)系并愿意接受它們價(jià)格的任何人在交易所外買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券。（二）、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)v4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)v根據(jù)市場(chǎng)中所交易證券期限的長(zhǎng)短可以將金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。v(1)貨幣市場(chǎng)：交易短期債務(wù)工具(1年以下)的金融市場(chǎng)

10、；v(2)資本市場(chǎng)：交易長(zhǎng)期債務(wù)工具(1年以上)和股權(quán)工具的金融市場(chǎng)。v。三、金融市場(chǎng)工具v金融工具根據(jù)有價(jià)證券的期限長(zhǎng)短劃分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。v貨幣市場(chǎng)工具:期限在一年以下的債務(wù)工具，價(jià)格波動(dòng)小，投資風(fēng)險(xiǎn)小。v資本市場(chǎng)工具：期限在一年以上的債務(wù)工具和股權(quán)工具，價(jià)格波動(dòng)幅度較大，投資風(fēng)險(xiǎn)大。三、金融市場(chǎng)工具v1、貨幣市場(chǎng)工具v(1)國(guó)庫(kù)券：v(2)可轉(zhuǎn)讓定期存單：是由銀行發(fā)行的定期支付利息，在到期日按照購(gòu)買(mǎi)價(jià)格償還本金的短期債務(wù)工具，是商業(yè)銀行取得資金的重要來(lái)源。三、金融市場(chǎng)工具v(3)商業(yè)票據(jù)：由大銀行和一些著名公司發(fā)行的短期債務(wù)工具。20世紀(jì)60年代以后增長(zhǎng)非常迅速。v(4)銀行承兌票據(jù)：由企業(yè)開(kāi)出，約定于將來(lái)某一日付款，并經(jīng)銀行承兌(類(lèi)似于支票的付款承諾)進(jìn)行擔(dān)保的銀行票據(jù)。v(5)回購(gòu)協(xié)議：是一種抵押贖回方式的金融創(chuàng)新。v(6)銀行同業(yè)拆借：如聯(lián)邦基金三、金融市場(chǎng)工具v2、資本市場(chǎng)工具v(1)股票：對(duì)股份公司凈利潤(rùn)和資產(chǎn)的股份要求權(quán)，總額超過(guò)資本市