財(cái)務(wù)管理資本成本

1、第五章資本成本和資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目標(biāo)和要點(diǎn) 理解資本成本的內(nèi)容和計(jì)算 掌握經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的計(jì)算與應(yīng)用 確定企業(yè)最佳的資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 個(gè)別資本成本 、綜合資本成本 、 邊際資本成本 第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿 經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)的決策方法第一節(jié) 資本成本一、資本成本的概念一、資本成本的概念1、資本成本的概念、資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)資本成本是指企業(yè)籌集和使用籌集和使用資本而資本而付出的代價(jià)。廣義而言，企業(yè)籌集和使用付出的代價(jià)。廣義而言，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期的還是長期的，都要任何資金，不論短期的還是長期的，都要付出一定的代價(jià)。狹

2、義的資本成本僅指籌付出一定的代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金的資本。由于長期資金集和使用長期資金的資本。由于長期資金也被稱為資本，所以長期資金的成本也稱也被稱為資本，所以長期資金的成本也稱為資本成本。為資本成本。 第一節(jié) 資本成本2、資本成本的內(nèi)容資本成本的內(nèi)容 籌資費(fèi)用。指企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為獲得資籌資費(fèi)用。指企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用。本而付出的費(fèi)用。例如發(fā)行股票、債券支付的印例如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用 。籌資費(fèi)用通常是在籌措籌資費(fèi)用通常是

3、在籌措資金時(shí)資金時(shí)一次支付一次支付的，在用資過程中不再發(fā)生。因的，在用資過程中不再發(fā)生。因此，屬于固定性的資本成本，可視作籌資數(shù)額的此，屬于固定性的資本成本，可視作籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。一項(xiàng)扣除。 用資費(fèi)用。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資用資費(fèi)用。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資 過程中因過程中因使用資本而付出的費(fèi)用。使用資本而付出的費(fèi)用。如股利、借款利息、債如股利、借款利息、債券利息等。用資費(fèi)的支付是經(jīng)常性的，與資金使券利息等。用資費(fèi)的支付是經(jīng)常性的，與資金使用時(shí)間的長短相關(guān)。用時(shí)間的長短相關(guān)。3、資本成本的意義、資本成本的意義資本成本是選擇籌資方式，確定最佳資資本成本是選擇籌資方式，確定最佳資本結(jié)構(gòu)的重要依據(jù)

4、。本結(jié)構(gòu)的重要依據(jù)。 資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，進(jìn)行投資方資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，進(jìn)行投資方案決策的重要標(biāo)準(zhǔn)。案決策的重要標(biāo)準(zhǔn)。 資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的重要尺資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的重要尺度。度。第一節(jié) 資本成本4、資本成本的種類、資本成本的種類 按資本成本的用途可分為個(gè)別資本成本、綜合按資本成本的用途可分為個(gè)別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本。資本成本、邊際資本成本。 個(gè)別資本成本代表各個(gè)個(gè)別資本成本代表各個(gè)單種籌資方式單種籌資方式的資本成本，的資本成本，它主要用于考核個(gè)別資金來源的籌資效益它主要用于考核個(gè)別資金來源的籌資效益 綜合資本成本是綜合資本成本是各種資本在企業(yè)總資本中所

5、發(fā)生各種資本在企業(yè)總資本中所發(fā)生的加權(quán)平均資本成本的加權(quán)平均資本成本。綜合資本成本代表著整個(gè)。綜合資本成本代表著整個(gè)企業(yè)各種資金組合的一般成本水平，它可以用來企業(yè)各種資金組合的一般成本水平，它可以用來綜合評(píng)價(jià)企業(yè)籌資的總效益，更主要用于資本結(jié)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)籌資的總效益，更主要用于資本結(jié)構(gòu)決策。構(gòu)決策。 邊際資本成本是指邊際資本成本是指追加單位籌資額追加單位籌資額所付出的代價(jià)。所付出的代價(jià)。邊際資本成本主要用于選擇各不同追加籌資方案。邊際資本成本主要用于選擇各不同追加籌資方案。第一節(jié) 資本成本（一）個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）個(gè)別資本成本的計(jì)算 個(gè)別資本成本是指各種籌資方式的成個(gè)別資本成本是指各種籌資

6、方式的成本，主要包括：長期借款成本、債券成本、本，主要包括：長期借款成本、債券成本、普通股成本、優(yōu)先股成本和留存收益成本，普通股成本、優(yōu)先股成本和留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱為債務(wù)成本，后三者統(tǒng)稱為前兩者可統(tǒng)稱為債務(wù)成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本。（二）個(gè)別資本成本（二）個(gè)別資本成本 （1 1）銀行借款成本）銀行借款成本 銀行借款的籌資額為借款本金；籌資費(fèi)為借款手續(xù)銀行借款的籌資額為借款本金；籌資費(fèi)為借款手續(xù)費(fèi)，一般較低，有可忽略不計(jì)；借款利息在所得稅費(fèi)，一般較低，有可忽略不計(jì)；借款利息在所得稅前支付，具有抵稅作用。前支付，具有抵稅作用。 公式為：公式為： K KL L= = =

7、= = 公式中：公式中：K KL L長期借款資本成本；長期借款資本成本； L L長期借款總額；長期借款總額； T T所得稅率；所得稅率；f f長期借款籌資費(fèi)率。長期借款籌資費(fèi)率。 ）（）（fLTI11）（）（fLTiL11fTi11）（例：例：某企業(yè)從銀行取得一筆某企業(yè)從銀行取得一筆5 5年期借年期借款款500500萬元，年利率為萬元，年利率為10%10%，每年付，每年付息一次，到期時(shí)一次還本，借款手息一次，到期時(shí)一次還本，借款手續(xù)費(fèi)為借款額的續(xù)費(fèi)為借款額的0.4%0.4%，公司所得稅，公司所得稅率為率為40%40%。則該項(xiàng)長期借款的資本成。則該項(xiàng)長期借款的資本成本計(jì)算如下：本計(jì)算如下： K

8、KL L= = = = = 6.25% 如果長期借款的籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，如果長期借款的籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，則其資本成本為：則其資本成本為： K KL L = 10% = 10%（1-40%1-40%）= 6%= 6% 當(dāng)借款合同附加補(bǔ)償性余額條款的情況當(dāng)借款合同附加補(bǔ)償性余額條款的情況下，企業(yè)可動(dòng)用的借款籌資額應(yīng)扣除補(bǔ)下，企業(yè)可動(dòng)用的借款籌資額應(yīng)扣除補(bǔ)償性余額，這時(shí)借款的實(shí)際利率和資本償性余額，這時(shí)借款的實(shí)際利率和資本成本將會(huì)上升。成本將會(huì)上升。）（）（fLTiL11%4 . 01%401%10）（例：例：某公司取得一筆借款某公司取得一筆借款600600萬元，萬元，年利率為年利率為10%10

9、%，3 3年期，按年付息，年期，按年付息，到期一次還本。所得稅稅率為到期一次還本。所得稅稅率為40%40%，銀行要求的補(bǔ)償性余額為銀行要求的補(bǔ)償性余額為20%20%。則這。則這筆借款的資本成本：筆借款的資本成本： KL= =7.5%）（）（%201600%401%10600 例：例：某公司取得一筆某公司取得一筆500500萬元的萬元的4 4年年期借款，年利率為期借款，年利率為6%6%，每半年計(jì)息，每半年計(jì)息一次，到期一次還本，公司所得稅一次，到期一次還本，公司所得稅率為率為33%33%，借款手續(xù)費(fèi)率為，借款手續(xù)費(fèi)率為0.5%0.5%，則，則此筆借款的資本成本為多少？此筆借款的資本成本為多少？

10、首先計(jì)算實(shí)際年利率：首先計(jì)算實(shí)際年利率： i=(1+6%/2)i=(1+6%/2)2 2-1=1.609-1=6.09%-1=1.609-1=6.09% 其次計(jì)算借款的資本成本：其次計(jì)算借款的資本成本：%10. 4%100%5 . 01500%331%09. 6500）（）（K（2 2）長期債券資本成本）長期債券資本成本 企業(yè)發(fā)行債券的成本主要是指?jìng)⑵髽I(yè)發(fā)行債券的成本主要是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。債券的利息按其面值和票和籌資費(fèi)用。債券的利息按其面值和票面利率計(jì)算并列入稅前費(fèi)用，具有抵稅面利率計(jì)算并列入稅前費(fèi)用，具有抵稅效用；債券的籌資費(fèi)用為發(fā)行費(fèi)，包括效用；債券的籌資費(fèi)用為發(fā)行費(fèi)，包括申請(qǐng)

11、費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)及推銷費(fèi)等。申請(qǐng)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)及推銷費(fèi)等。債券的籌資額為債券發(fā)行價(jià)格，有平價(jià)、債券的籌資額為債券發(fā)行價(jià)格，有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)，與債權(quán)面值有時(shí)不一致，溢價(jià)和折價(jià)，與債權(quán)面值有時(shí)不一致，這對(duì)資本成本的測(cè)算都有一定影響。這對(duì)資本成本的測(cè)算都有一定影響。 K Kb b= = 或或K Kb b= = Kb Kb債券的資本成本；債券的資本成本； I I債券的利息；債券的利息；T T所得稅稅率；所得稅稅率； B BO O債券發(fā)行總額（按發(fā)行價(jià)格計(jì)算）；債券發(fā)行總額（按發(fā)行價(jià)格計(jì)算）；f f債券籌資費(fèi)用率；債券籌資費(fèi)用率； M M債券的面值；債券的面值； ）（）（fBTI110）（）（f

12、BTiM110例：例：某公司擬平價(jià)發(fā)行總面值為某公司擬平價(jià)發(fā)行總面值為10001000萬元的萬元的5 5年期債券，票面利率年期債券，票面利率10%10%，該債券每年付息，到期還本。發(fā)行該債券每年付息，到期還本。發(fā)行債券的籌資費(fèi)率為債券的籌資費(fèi)率為3%3%，公司所得稅，公司所得稅稅率為稅率為33%33%。則該債券的資本成本為：。則該債券的資本成本為：K Kb b= =6.907%= =6.907% ）（）（%311000%331%101000如果本例中債券是按溢價(jià)發(fā)行的，如果本例中債券是按溢價(jià)發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為發(fā)行價(jià)格為1 1001 100元，則其資本成本元，則其資本成本為：為： K Kb b=

13、 =6.279%= =6.279%如果本例中債券是按折價(jià)發(fā)行的，如果本例中債券是按折價(jià)發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為發(fā)行價(jià)格為9 509 50元，則其資本成本元，則其資本成本為為： Kb= =7.271%）（）（%311100%331%101000）（）（%31950%331%1010003、優(yōu)先股的資本成本)f1(PDKPPP 優(yōu)先股是享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票，優(yōu)先股籌資需優(yōu)先股是享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票，優(yōu)先股籌資需支付籌資費(fèi)用和優(yōu)先股股利。則其成本為：支付籌資費(fèi)用和優(yōu)先股股利。則其成本為：pppPDK 式中：式中：K KP P優(yōu)先股年資本成本；優(yōu)先股年資本成本；P PP P優(yōu)先股的發(fā)優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)格；行

14、價(jià)格；D DP P 優(yōu)先股的年股息；優(yōu)先股的年股息；f f籌資費(fèi)率籌資費(fèi)率 當(dāng)考慮籌資費(fèi)用時(shí)：當(dāng)考慮籌資費(fèi)用時(shí)： 例：例：某公司的優(yōu)先股面值某公司的優(yōu)先股面值100100元，年股息率元，年股息率為為14%14%，市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格125125元，問優(yōu)先股的資本成元，問優(yōu)先股的資本成本是多少？本是多少？ %2 .11125%14100PDKppP 若按上述條件發(fā)行新股，還需要支付若按上述條件發(fā)行新股，還需要支付2.5%2.5%的發(fā)行的發(fā)行費(fèi)用，問籌資成本應(yīng)該是多少？費(fèi)用，問籌資成本應(yīng)該是多少？%49.11%)5 . 21(125%14100)f1(PDKppp 可見，當(dāng)考慮籌資費(fèi)用時(shí)，籌資成本增

15、大?？梢?，當(dāng)考慮籌資費(fèi)用時(shí)，籌資成本增大。 4、普通股的資本成本普通股是構(gòu)成股份公司原始資本和所有普通股是構(gòu)成股份公司原始資本和所有者權(quán)益的主要成分。與優(yōu)先股類似，普通者權(quán)益的主要成分。與優(yōu)先股類似，普通股股利的支付也是在稅后進(jìn)行的，所以不股股利的支付也是在稅后進(jìn)行的，所以不考慮所得稅的因素。計(jì)算普通股成本，?？紤]所得稅的因素。計(jì)算普通股成本，常用的方法有股利貼現(xiàn)模型法、資本資產(chǎn)定用的方法有股利貼現(xiàn)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)收益率法（或價(jià)模型法和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)收益率法（或稱風(fēng)險(xiǎn)溢酬法）。稱風(fēng)險(xiǎn)溢酬法）。如果普通股股利以固定的增長率如果普通股股利以固定的增長率g g遞增，則發(fā)行普

16、通股的資本成本遞增，則發(fā)行普通股的資本成本為：為：gfPDKs）（ 101D D1 1 普通股第一年股利普通股第一年股利; P; P0 0 普通股價(jià)格普通股價(jià)格; ; g g 股利增長率股利增長率 例:某公司發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格5元，籌資費(fèi)率5%，預(yù)計(jì)第一年的股利率為10%，以后每年按4%遞增。則該普通股的資本成本計(jì)算如下：%10. 6%4%5151000%101000）（sK5. 5.留存收益資本成本留存收益資本成本 留存收益是企業(yè)資金的一項(xiàng)重要來源，留存收益是企業(yè)資金的一項(xiàng)重要來源，是所得稅后形成的，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東是所得稅后形成的，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)公司的追加投

17、資。留存收益成本是投對(duì)公司的追加投資。留存收益成本是投資者放棄其他投資機(jī)會(huì)而應(yīng)得的報(bào)酬。資者放棄其他投資機(jī)會(huì)而應(yīng)得的報(bào)酬。它與普通股計(jì)算基本相同，它與普通股計(jì)算基本相同，只是不存在只是不存在籌資費(fèi)用?；I資費(fèi)用。 其計(jì)算公式如下：其計(jì)算公式如下： 固定股利增長率政策時(shí)：固定股利增長率政策時(shí)： 固定股利政策時(shí)：固定股利政策時(shí)：gPDKcc00PDKs（二）加權(quán)平均資本成本二）加權(quán)平均資本成本 由于受多種因素的制約，企業(yè)不可能只由于受多種因素的制約，企業(yè)不可能只使用某種單一的籌資方式，往往需要通過使用某種單一的籌資方式，往往需要通過多種方式籌集所需資金。為進(jìn)行籌資決策，多種方式籌集所需資金。為進(jìn)行籌

18、資決策，就要計(jì)算確定企業(yè)全部長期資金的總成就要計(jì)算確定企業(yè)全部長期資金的總成本本綜合資本成本。綜合資本成本一般綜合資本成本。綜合資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，故對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，故又稱為加權(quán)平均資本成本。其計(jì)算公式為：又稱為加權(quán)平均資本成本。其計(jì)算公式為：式中：Kw綜合資本成本，即加權(quán)平均資本成本； Kj第j種資本成本； Wj第j種資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。njjwWKj1 不同價(jià)值的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)直接影響著資本不同價(jià)值的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)直接影響著資本比例關(guān)系的計(jì)算結(jié)果，從而影響著企業(yè)的比例關(guān)系的計(jì)算

19、結(jié)果，從而影響著企業(yè)的籌資成本。一半來說，資本價(jià)值的計(jì)價(jià)基籌資成本。一半來說，資本價(jià)值的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)只要有三種：礎(chǔ)只要有三種：（1)賬面價(jià)值賬面價(jià)值 (2)市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值 (3)目標(biāo)價(jià)值目標(biāo)價(jià)值:按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的綜合資按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的綜合資本成本更適合用于企業(yè)籌措新資金。然而，本成本更適合用于企業(yè)籌措新資金。然而，企業(yè)很難客觀合理地確定證券的目標(biāo)價(jià)值，企業(yè)很難客觀合理地確定證券的目標(biāo)價(jià)值，又使這種計(jì)算方法不易推廣。又使這種計(jì)算方法不易推廣。（三）邊際資本成本的計(jì)算三）邊際資本成本的計(jì)算 綜合資本成本是企業(yè)過去籌集的或目綜合資本成本是企業(yè)過去籌集的或目前正在使用的資本的成本，但是，隨著時(shí)前

20、正在使用的資本的成本，但是，隨著時(shí)間的推移或籌資條件的變化，綜合資本成間的推移或籌資條件的變化，綜合資本成本也不是一層不變的。一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資，本也不是一層不變的。一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資，不能僅僅考慮目前所使用的資本成本，還不能僅僅考慮目前所使用的資本成本，還有考慮為投資項(xiàng)目新籌集資金而需要的成有考慮為投資項(xiàng)目新籌集資金而需要的成本，這就要計(jì)算資本的邊際成本。本，這就要計(jì)算資本的邊際成本。 邊際資本成本是指企業(yè)每增加一個(gè)單邊際資本成本是指企業(yè)每增加一個(gè)單位資本所需增加的成本。邊際資本成本也位資本所需增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是按加權(quán)平均法計(jì)算的，它取決于兩個(gè)因它取決于兩個(gè)因素：

21、一是素：一是追加資本的結(jié)構(gòu)追加資本的結(jié)構(gòu)；二是；二是追加資本追加資本的個(gè)別資本成本水平的個(gè)別資本成本水平。 。 計(jì)算邊際資本成本有四個(gè)步驟：計(jì)算邊際資本成本有四個(gè)步驟： 第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 第二步，測(cè)算各種籌資方式的資本成第二步，測(cè)算各種籌資方式的資本成本。 第三步，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)（又稱籌第三步，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)（又稱籌資突破點(diǎn)）。根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和各種資突破點(diǎn)）。根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和各種資本成本率變動(dòng)的分界點(diǎn)，計(jì)算公司籌資本成本率變動(dòng)的分界點(diǎn)，計(jì)算公司籌資總額分界點(diǎn)。其計(jì)算公式為：資總額分界點(diǎn)。其計(jì)算公式為：所占比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)種到的某種資金額用某

22、一特定成本率籌集籌資總額分界點(diǎn) 第四步，計(jì)算邊際資本成本。根據(jù)上一步第四步，計(jì)算邊際資本成本。根據(jù)上一步驟計(jì)算出的分界點(diǎn)，可得出新的籌資范圍。驟計(jì)算出的分界點(diǎn)，可得出新的籌資范圍。對(duì)新的籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成對(duì)新的籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本。本。 某公司擁有某公司擁有4000萬元的長期資金，其中長萬元的長期資金，其中長期借款期借款600萬元，債券萬元，債券1000萬元，普通股萬元，普通股2400，個(gè)別資本成本分別是，個(gè)別資本成本分別是3%，10%，13%，現(xiàn)需籌集一筆資金用于投資項(xiàng)目，現(xiàn)需籌集一筆資金用于投資

23、項(xiàng)目，要求計(jì)算確定追加籌資的邊際資本成本要求計(jì)算確定追加籌資的邊際資本成本資金種類資金種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 最大籌資額最大籌資額 資本成本資本成本 籌資跳躍點(diǎn)籌資跳躍點(diǎn)長期借款長期借款 15% 45000 3% 300000 15% 90000 7%90000 7% 長期債券長期債券 25% 200000 10% 800000 25% 400000 400000普通股普通股 60% 300000 13% 50000060% 600000 15% 600000 15% 由上表可知，籌資總額分界點(diǎn)由上表可知，籌資總額分界點(diǎn)7 7組，分別是：（組，分別是：（0 0，300000300000

24、；（300000300000，500000500000；（；（500000500000，600000600000；（；（600000600000，800000800000；（800000800000，10000001000000；（；（10000001000000，16000001600000；（；（16000001600000，？），？）籌資總額范圍籌資總額范圍 資金種類資金種類 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 資本成本資本成本 加權(quán)平均邊際資本成本加權(quán)平均邊際資本成本 300000 1600000 1600000 長期借款長期借款 15% 7% 15% 7% 長期債券長期債券 25% 12% 25% 1

25、2% 普通股普通股 60% 15% 60% 15% 第七個(gè)范圍的第七個(gè)范圍的綜合資本成本綜合資本成本 13.05%13.05%這七組的籌資總額的綜合資本成本，即邊際資本成本 第五步，將以上各種籌資范圍組的新增籌第五步，將以上各種籌資范圍組的新增籌資總額的邊際資本成本與投資項(xiàng)目的報(bào)酬資總額的邊際資本成本與投資項(xiàng)目的報(bào)酬率進(jìn)行比較，可以進(jìn)行投資和籌資相結(jié)合率進(jìn)行比較，可以進(jìn)行投資和籌資相結(jié)合的決策。的決策。 基本概念基本概念 資本成本及資本成本的作用；單個(gè)資本成本，資本成本及資本成本的作用；單個(gè)資本成本，綜合資本成本，邊際資本成本。綜合資本成本，邊際資本成本。資本成本是企業(yè)為籌集資金和使用資金所付出的代價(jià)。它