財(cái)務(wù)管理作業(yè)zy4

1、財(cái)務(wù)管理作業(yè)（四）姓名 成績(jī) 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策【學(xué)習(xí)目的與要求】通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握個(gè)別資金成本、加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本的計(jì)算方法；掌握經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的計(jì)量方法；掌握資金結(jié)構(gòu)的概念；掌握息稅前利潤(rùn)一每股利潤(rùn)分析法和比較資金成本法；熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及其相互關(guān)系；熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。熟悉資金成本的概念與作用?！緝?nèi)容提要】一、資金成本資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。 資金成本有絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩種表示方法，在財(cái)務(wù)管理中，一般用相對(duì)數(shù)即用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金（籌資

2、數(shù)額扣除籌資費(fèi)用后的余額）的比率表示，其計(jì)算公式為：資金成本=每年的用資費(fèi)用/（籌資數(shù)額籌資費(fèi)用）個(gè)別資金成本是指各種籌資方式的成本，包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。 加權(quán)平均資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資金成本，它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。資金的邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。計(jì)算確定資金邊際成本可按如下步驟進(jìn)行：（1）確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)；（2）確定各種方式的資金成本；計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)；（4）計(jì)算資金的邊際成本。二、杠桿原

3、理財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng)是指由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種形式。息稅前利潤(rùn)計(jì)算公式為：息稅前利潤(rùn)=銷售收入變動(dòng)成本固定成本=（銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本）產(chǎn)銷量固定成本=邊際貢獻(xiàn)固定成本經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。在價(jià)格不變的條件下，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率既可以用銷售額計(jì)算，又可以用產(chǎn)銷量計(jì)算。計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、固定成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三者呈同方向

4、變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)舉債比重越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。測(cè)試財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系程度可通過(guò)計(jì)算分析不同資金結(jié)構(gòu)下每股利潤(rùn)及其標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離率進(jìn)行。復(fù)合杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成

5、本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。復(fù)合杠桿系數(shù)是指每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)（DCL）=每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=DOLDFL由于復(fù)合杠桿作用使每股利潤(rùn)大幅度波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越小。通過(guò)計(jì)算分析復(fù)合杠桿系數(shù)及每股利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率可以了解復(fù)合杠桿同復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在聯(lián)系。三、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低

6、、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。研究資金結(jié)構(gòu)，應(yīng)注意其對(duì)企業(yè)的盈利能力和股東財(cái)富的影響，作為分別反映這兩方面影響的指標(biāo)，包括息稅前利潤(rùn)（EBIT）和每股利潤(rùn)（EPS），則是資金結(jié)構(gòu)分析的兩大要素。所謂息稅前利潤(rùn)一每股利潤(rùn)分析法（EBITEPS分析法）就是將這兩大要素結(jié)合起來(lái)，分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法，又稱每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)法。這種方法的程序是：（1）測(cè)算每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)（EBIT）；（2）根據(jù)預(yù)計(jì)EBIT同EBIT關(guān)系確定融資方式，進(jìn)而確定資金結(jié)構(gòu)。若前者大于后者，宜采取負(fù)債融資；若前者小于后者，宜采取普通股籌資；若二者相等，則兩種融資方式均可。比較

7、資金成本法是企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。【練習(xí)題】一、單項(xiàng)選擇題1、下列項(xiàng)目中，與優(yōu)先股成本成反比關(guān)系的是（ ）。A、優(yōu)先股年股利；B、發(fā)行優(yōu)先股總額；C、所得稅稅率；D、優(yōu)先股籌資費(fèi)率2、若企業(yè)無(wú)負(fù)債，則財(cái)務(wù)杠桿利益將（ ）。A、存在；B、不存在；C、增加；D、減少3、某公司2000年息稅前利潤(rùn)為6 000萬(wàn)元，實(shí)際利息費(fèi)用為1 000萬(wàn)元，則該公司2001年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。A、6；B、1.2；C、0.83；D、24、只要企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為正數(shù)，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ ）。A、恒大于1；B、

8、與固定成本反比；C、與銷售量成正比；D、與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成反比5、某公司負(fù)債和權(quán)益籌資額的比例為25，綜合資金成本率為12%，若資金成本和資金結(jié)構(gòu)不變，則當(dāng)發(fā)行100萬(wàn)元長(zhǎng)期債券時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)為（ ）。A、1 200萬(wàn)元；B、350萬(wàn)元；C、200萬(wàn)元；D、100萬(wàn)元6、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最大承擔(dān)者是（ ）。A、債權(quán)人；B、企業(yè)職工；C、國(guó)家；D、普通股股東7、每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的（ ）A、成本總額；B、籌資總額；C、資金結(jié)構(gòu)；D、息稅前利潤(rùn)8、企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的各種比例關(guān)系就是（ ）。A、資金結(jié)構(gòu)；B、股權(quán)結(jié)構(gòu)；C、債權(quán)結(jié)構(gòu)；D、組織結(jié)構(gòu)9、某企業(yè)向銀行借

9、款20萬(wàn)元，年利率為10%，銀行要求維持貨款限額15%的補(bǔ)償性余額，那么企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利率為（ ）%。A、10；B、12.76；C、11.76；D、910、一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的各種資金來(lái)源中，資本成本最高的是（ ）。A、優(yōu)先股；B、普通股；C、債券；D、長(zhǎng)期銀行借款11、某公司平價(jià)發(fā)行公司債券，面值1 000元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次，5年后一次還本，發(fā)行費(fèi)率為4%，所得稅稅率為40%，則該債券資本成本（ ）%。A、8；B、12；C、5.76；D、7.0512、M公司共有資金20 000萬(wàn)元，其中債券6 000萬(wàn)元，優(yōu)先股2 000萬(wàn)元，普通股8 000萬(wàn)元，留存收益4 000萬(wàn)元

10、；各種資金的成本分別為6%、12%、15.5%、15%。則該企業(yè)的綜合資本成本為（ ）%。A、10；B、12.2；C、12；D、13.513、B公司發(fā)行普通股1 000萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格每股10元，籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年年末每股發(fā)放股利0.25元，以后每年增長(zhǎng)5%，則該普通股的資本成本為（ ）%。A、7.6；B、5；C、9；D、7.514、D公司按面值發(fā)行1 000萬(wàn)元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為5%，每年支付10%的股利，則優(yōu)先股的資本成本為（ ）%。A、10；B、10.53；C、15；D、515、在個(gè)別資本成本計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ ）。A、優(yōu)先股成本；B、普通股成本

11、；C、留存收益成本；D、債券成本16、C公司發(fā)行總面額500萬(wàn)元的10年期債券以600萬(wàn)元的實(shí)際價(jià)格溢價(jià)發(fā)行。該債券的資本成本為（ ）%。（選做）A、8.46；B、9.38；C、7.05；D、10.2417、（ ）代表著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，它應(yīng)是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低 限度，因而它是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。A、資金成本；B、邊際資金成本；C、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；D、資金時(shí)間價(jià)值18、企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)用以衡量企業(yè)的（ ）。A、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；C、匯率風(fēng)險(xiǎn)；D、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)19、如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，綜合杠桿系數(shù)為1.5，息稅彰利潤(rùn)率為20%，則普通股每股收益變動(dòng)率為

12、（ ）。A、40%；B、30%；C、15%；D、26.67%21、用來(lái)衡量銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益變動(dòng)的影響程度的指標(biāo)是指（ ）。A、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；C、綜合杠桿系數(shù)；D、籌資杠桿系數(shù)22、與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)同方向變化的是（ ）。A、產(chǎn)品價(jià)格；B、單位變動(dòng)成本；C、銷售量；D、企業(yè)的利息費(fèi)用23 、在個(gè)別資金成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ ）。（1997年注冊(cè)）A、長(zhǎng)期借款成本；B、債券成本；C、保留盈余成本；D、普通股成本24、某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)率和股息年率分別為5%和9%，則優(yōu)先股成本率為（ ）。（1994年注冊(cè)）A、9.47%；B、5.26；C、5.

13、71；D、5.4925、調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)并不能（ ）。（1996年助理考試）A、降低資金成本；B、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；C、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；D、增加融資彈性26、流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目按變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱排列，其正確的排例順序是（ ）。（1996年會(huì)計(jì)師考試）A、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用；B、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)；C、預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用；D、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用二、多項(xiàng)選擇題1、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決策常用的方法有（ ）。A、EBITEPS分析法；B、貝它系數(shù)分析法；C、本量利分析法；D、比較資金成本法2、下列各項(xiàng)中，可用于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算的有（ ）。

14、A、所得稅率；B、基期利潤(rùn)總額；C、基期利息；D、凈利潤(rùn)3、下列項(xiàng)目中，屬于資金成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是（ ）。A、借款手續(xù)費(fèi)；B、債券發(fā)行費(fèi)；C、債券利息；D、股利4、在個(gè)別資金成本中，須考慮所得稅因素的是（ ）。A、債券成本；B、銀行借款成本；C、優(yōu)先股成本；D、普通股成本5、下列項(xiàng)目中，同復(fù)合杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是（ ）。A、每股利潤(rùn)變動(dòng)率；B、產(chǎn)銷量變動(dòng)率；C、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)6、影響企業(yè)綜合資金成本的因素主要有（ ）。A、資金結(jié)構(gòu)；B、各個(gè)別資金成本高低；C、籌集資金總額；D、籌資期限長(zhǎng)短7、下列項(xiàng)目中，屬于用資費(fèi)用的有（ ）。A、借款手續(xù)費(fèi)；B、借款利息；C、普通股股

15、利；D、優(yōu)先股股利；E、債券發(fā)行費(fèi)8、企業(yè)債券籌資費(fèi)用主要包括（ ）。A、債券印刷費(fèi)；B、債券利息；C、債券發(fā)行手續(xù)費(fèi)；D、債券注冊(cè)費(fèi)；E、債券的發(fā)行價(jià)9、加權(quán)平均資本成本的權(quán)數(shù)，其具體確定方法有（ ）。A、賬面價(jià)值法；B、市場(chǎng)價(jià)值法；C、目標(biāo)價(jià)值法；D、清算價(jià)值；E、票面價(jià)值法10、邊際資本成本是（ ）。A、資金每增加一個(gè)單位而增加的成本；B、各種籌資范圍內(nèi)的綜合資本成；C、追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均資本成本；D、保持資本結(jié)構(gòu)不變時(shí)的綜合資本成本；E、保持個(gè)別資本成本率不變時(shí)的綜合資本成本11、影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有（ ）。A、銷售量；B、單價(jià)；C、單位變動(dòng)成本；D、固定成本；E、經(jīng)營(yíng)杠桿12

16、、產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿是由于企業(yè)存在（ ）。A、財(cái)務(wù)費(fèi)用；B、優(yōu)先股股利；C、普通股股利；D、債務(wù)利息；E、股票股利13、企業(yè)要想降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取的措施有（ ）。A、增加銷售量；B、增加自有資本；C、提高產(chǎn)品售價(jià)；D、增加固定成本比例；E、降低變動(dòng)成本14、融資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì)（ ）A、總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用；B、總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前盈余的比率；C、總杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響；D、總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；E、總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大15、企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑一般有（ ）。（1997年注冊(cè)）A、增加銷售量；B、增加自有資

17、本；C、降低變動(dòng)成本；D、增加固定成本比例；E、提高產(chǎn)品售價(jià)16、利用每股盈余無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，（ ）。（1995年注冊(cè)）A、當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)收益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利；B、當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利；C、當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額低于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利；D、當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額低于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利；E、當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額等于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，二種籌資方式的報(bào)酬率相同17、計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度應(yīng)當(dāng)使用的數(shù)據(jù)包括（ ）。(1994年注冊(cè))A、基期

18、利息；B、所得稅率；C、基期稅前利潤(rùn)；D、稅后利潤(rùn)三、判斷題1、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資金結(jié)構(gòu)。（ ）2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定的，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（ ）3、在各種資金來(lái)源中，凡是須支付固定性資金成本的資金都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。（ ）4、在個(gè)別資金成本一定的情況下， 企業(yè)綜合資金成本高低取決于資金總額的大小。（ ）5、導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因是由于固定成本的存在。（ ）6、當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為1.5時(shí)，總杠桿系數(shù)為3。（ ）7、若企業(yè)的負(fù)債籌資為零且無(wú)優(yōu)先股股本，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。（ ）8、在計(jì)算債券成本時(shí)，債券籌資額應(yīng)按發(fā)行

19、價(jià)格確定，而不應(yīng)按面值確定。（ ）9、在財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿，復(fù)合杠桿三項(xiàng)杠桿中，作用力最強(qiáng)、效用最大的是復(fù)合杠桿。（ ）10、資本成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分，其中籌資費(fèi)用是資本成本的主要內(nèi)容。（ ）11、資本成本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本所有權(quán)和資本使用權(quán)相分離的產(chǎn)物。（ ）12、發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，因些，其資本成本較低。（ ）13、資本成本是投資者對(duì)投入資本所要求的最低收益率，也是判斷投資項(xiàng)目是否可行的依據(jù)。（ ）14、企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)和固定成本同時(shí)發(fā)生變化，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)有可能不變。（ ）15、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之所以存在是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)中有負(fù)債形成。（ ）16、企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，除了投資

20、者投入的資金外，還要借入一定數(shù)額的資金以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1996年助理考試）（ ）17、最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。（1996年助理考試）（ ）18、當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于其無(wú)差異點(diǎn)（息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)）時(shí)企業(yè)增加負(fù)債比增加主權(quán)資本籌資更為有利。（1996年助理考試）（ ）四、計(jì)算與分析題1、某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為1 000萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為面值的110%，票面利率為10%，每年末付一次利息，籌資費(fèi)率為5%，所得稅率為33%。要求計(jì)算該債券的成本。2、某企業(yè)向銀行借入一筆長(zhǎng)期借款，借款年利率為12%，借款手續(xù)費(fèi)率0.2%，所得稅率為33%，

21、要求計(jì)算該銀行借款成本。3、某公司按面值發(fā)行1 000萬(wàn)元優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為3%，年股利率為11%，所得稅率為33%。要求計(jì)算該優(yōu)先股成本。4、公司發(fā)行普通股股票2 000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率6%，第一年末股利率為12%，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)2%，所得稅率為33%。要求計(jì)算該普通股成本。5、C公司留存收益100萬(wàn)元，上一年公司對(duì)外發(fā)行普通股的股利率為12%，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)3%。要求計(jì)算該公司留存收益成本。6、M公司資金總額為600萬(wàn)元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利息率為10%。每年支付4萬(wàn)元的優(yōu)先股股利，所得稅率為33%。2000年公司實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)70萬(wàn)元，要求計(jì)算該公司2001年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。7、

22、W公司2000年實(shí)現(xiàn)銷售收入300萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額為150萬(wàn)元，固定成本為80萬(wàn)元。利息費(fèi)用為10萬(wàn)元。要求計(jì)算公司2001年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。8、AD公司2000年銷售產(chǎn)品10萬(wàn)件，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬(wàn)元。公司負(fù)債60萬(wàn)元，年利息率為12%，每年支付優(yōu)先股股利10萬(wàn)元，所得稅率為33%。要求：（1）計(jì)算2000年邊際貢獻(xiàn)；（2）計(jì)算2000年息稅前利潤(rùn)總額；（3）計(jì)算該公司2001年復(fù)合杠桿系數(shù)。9、某公司現(xiàn)有普通股100萬(wàn)股，股本總額為1 000萬(wàn)元，公司債券為600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：一是增發(fā)普通股50萬(wàn)股發(fā)行價(jià)格為15元；一是平價(jià)發(fā)行公司債券750萬(wàn)元。若公司債券年利率為12%，所得稅率為30%。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)；（2）如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，對(duì)兩籌資方案作出擇優(yōu)策。10、某公司有留存收益800萬(wàn)元，公司對(duì)外發(fā)行普通股的每股市價(jià)為18元，預(yù)計(jì)第一年年末每股盈利2.5元，每股擬發(fā)放1元股利，以后股利