財務分析__第八章企業(yè)償債能力分析

1、1第八章償債能力分析第八章償債能力分析 第一節(jié)第一節(jié) 償債能力分析概述償債能力分析概述第二節(jié)第二節(jié) 短期償債能力分析短期償債能力分析第三節(jié)第三節(jié) 長期償債能力分析長期償債能力分析2第一節(jié)償債能力分析第一節(jié)償債能力分析一、償債能力的概念一、償債能力的概念償債能力是指企業(yè)對到期債務清償?shù)哪芰同F(xiàn)金的保障程度。31、負債的定義：、負債的定義： （1）定義：負債是企業(yè)過去的交易或者事項）定義：負債是企業(yè)過去的交易或者事項形成的，預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時形成的，預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務。義務。 （2）負債特征：）負債特征： 負債是過去的交易或事項形成的現(xiàn)時義務負債是過去的交易或事項形

2、成的現(xiàn)時義務未來發(fā)生的交易或者事項形成的義務，不未來發(fā)生的交易或者事項形成的義務，不屬于現(xiàn)時義務，不確認負債屬于現(xiàn)時義務，不確認負債負債的清償預期會導致經(jīng)濟利益流出企負債的清償預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)業(yè)4（3）負債分類）負債分類負債按照負債項目到期日的遠近可以分為：負債按照負債項目到期日的遠近可以分為：流動負債：企業(yè)應在流動負債：企業(yè)應在1年或超過年或超過1年的一個年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，如短期借款、應付票營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，如短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費等項目交稅費等項目長期負債：償還期限在長期負債：償還期限

3、在1年或者超過年或者超過1年的年的一個營業(yè)周期以上的債務，包括長期借款、應一個營業(yè)周期以上的債務，包括長期借款、應付債券、長期應付款付債券、長期應付款52、償債能力的概念（1）償債能力定義：償債能力是指企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務的現(xiàn)金保證程度。（2）債務償還方式：動用資產(chǎn)償還債務可以分為正常狀態(tài)下的償付與非正常狀態(tài)下的償付。企業(yè)的償債能力還決定于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即企業(yè)各項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金通常有兩種方式：資產(chǎn)清算轉(zhuǎn)換現(xiàn)金；資產(chǎn)用于開展經(jīng)營活動帶來新的現(xiàn)金。 （3）償債能力分類： 63、償債能力分析的意義和作用注意簡答題（1）償債能力有利于投資

4、者進行正確的投資決策。股東：當企業(yè)資本利潤率高于利息成本時，投資者就能通過財務杠桿作用獲得杠桿收益，反之就要承擔更大的損失債權(quán)人：投資者不僅關(guān)注其投入資產(chǎn)能否增值，更關(guān)注投入的資產(chǎn)能否保全。（2）償債能力分析有利于經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策企業(yè)資金循環(huán)狀況的直接反映，對資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)有著重要的影響。償債能力的分析有利于企業(yè)經(jīng)營者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營中存在的問題，并采取相應措施加以解決，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進行。（3）償債能力分析有利于債權(quán)人進行正確的借貸決策（4）償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況企業(yè)償債能力狀況是企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況的綜合反映。74、償債能力分析的內(nèi)容（1）短期償債能力分

5、析企業(yè)流動性分析短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者是指企業(yè)在短期債務到期時資產(chǎn)可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。（2）長期償債能力分析長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力，是指長期債務到期時，企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。85、短期償債能力與長期償債能力的關(guān)系（1）區(qū)別：償還期不同：短期償債能力：償還期限在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的短期債務的償付能力；長期償債能力：保證未來到期債務（一般1年以上）有效償付的能力。債務償付支出性質(zhì)不同：短期償債能力：企業(yè)的流動性支出，具有較大的波動性長期償債能力：企業(yè)的固定性支出，相對穩(wěn)定債務償付手段不同：短期償債能力：

6、一般動用企業(yè)目前所擁有的流動資產(chǎn)，因此主要關(guān)注流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，即著重進行靜態(tài)分析；長期償債能力：一般為未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，主要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)以及盈利能力。9（2）聯(lián)系二者都是保障企業(yè)債務及時有效償付的反映長期負債在一定期限內(nèi)將逐步轉(zhuǎn)化為短期負債，因此長期負債得以償還的前提是企業(yè)具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)。但從長期來看，企業(yè)的長期償債能力最終取決于企業(yè)的盈利能力。10第二節(jié)短期償債能力分析第二節(jié)短期償債能力分析 重點：（1）短期償債能力的概念（2）短期償債能力分析的意義 （3）短期償債能力的影響因素11一、短期償債能力概念與影響因素一、短期

7、償債能力概念與影響因素 1.短期償債能力的概念：短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，即企業(yè)對短期債權(quán)人或其承擔的短期債務的保障程度。2.短期償債能力分析的意義（1）對短期債權(quán)人而言，其利息與本金安全性。注意：短期債權(quán)人對企業(yè)的流動性和短期償債能力的關(guān)注一定是最高的。（2）對企業(yè)的長期債權(quán)人短期償債能力一貫很差，長期債權(quán)的安全性也不容樂觀。（3）對企業(yè)的股東：短期償債能力缺乏可能導致：信譽降低，增加后續(xù)融資成本；企業(yè)需要變賣非流動資產(chǎn)來償債從而影響生產(chǎn)經(jīng)營水平，導致盈利能力降低；因為無法償付到期債務而被迫進行破產(chǎn)清算。12 （4）對供應商，企業(yè)缺乏短期償債能力，將直接影響他們的資金周轉(zhuǎn)甚至是

8、貨款安全。（5）對員工而言，企業(yè)缺乏短期償債能力，有可能會影響到勞動所得，嚴重可能失去工作。（6）對企業(yè)管理者而言，企業(yè)短期償債能力直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動的正常進行。133.短期償債能力的影響因素短期償債能力的影響因素影響短期償債能力的因素包括：影響短期償債能力的因素包括：（1）流動資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量）流動資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質(zhì)保證，流動資產(chǎn)的流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質(zhì)保證，流動資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。規(guī)模與質(zhì)量從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。一般來說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強，一般來說，流動資產(chǎn)越多，

9、企業(yè)短期償債能力越強，但除了關(guān)注流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系外，還應特別關(guān)但除了關(guān)注流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系外，還應特別關(guān)注流動資產(chǎn)的注流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力變現(xiàn)能力。反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱有兩個。反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱有兩個標志：資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間，時間越短，變現(xiàn)能力標志：資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間，時間越短，變現(xiàn)能力越強；資產(chǎn)預期價格與實際出售價格之間的差額，差越強；資產(chǎn)預期價格與實際出售價格之間的差額，差額越小，變現(xiàn)能力越強。額越小，變現(xiàn)能力越強。在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力由強到弱排列如下：在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力由強到弱排列如下：貨幣資金；短期投資；應收票據(jù)；應收賬款和其他貨幣資金；短期投資；應收票據(jù)；應收賬款

10、和其他應收款等應收款項；預付賬款；存貨。應收款等應收款項；預付賬款；存貨。14 （2）流動負債的規(guī)模與質(zhì)量）流動負債的規(guī)模與質(zhì)量 流動負債規(guī)模越大，企業(yè)短期需要償還的債流動負債規(guī)模越大，企業(yè)短期需要償還的債務負擔就越重。務負擔就越重。流動負債質(zhì)量也對短期償債能力有非常重要流動負債質(zhì)量也對短期償債能力有非常重要的影響，債務償還的強制程度和緊迫性被視為流的影響，債務償還的強制程度和緊迫性被視為流動負債的質(zhì)量。動負債的質(zhì)量。（3）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量大多數(shù)短期債務都需要通過現(xiàn)金來償還，現(xiàn)大多數(shù)短期債務都需要通過現(xiàn)金來償還，現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的流動性金流入和流出的數(shù)

11、量就會直接影響企業(yè)的流動性和短期償債能力。和短期償債能力。此外，企業(yè)的財務管理水平，母子企業(yè)之間此外，企業(yè)的財務管理水平，母子企業(yè)之間的資金調(diào)撥以及企業(yè)外部因素也都影響企業(yè)短期的資金調(diào)撥以及企業(yè)外部因素也都影響企業(yè)短期償債能力。同時，企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債能力。同時，企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債能力。償債能力。15二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析16 短期償債能力的主要影響因素是流動短期償債能力的主要影響因素是流動資產(chǎn)和流動負債之間的關(guān)系資產(chǎn)和流動負債之間的關(guān)系分析短期償債能力的財務指標主要包分析短期償債能力的財務指標主要包括：營運資本、流動比率、速動

12、比率、現(xiàn)括：營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比例和支付能力系數(shù)。金比例和支付能力系數(shù)。17（一）營運資本（一）營運資本絕對數(shù)指標絕對數(shù)指標1、概念：是指流動資產(chǎn)總額減流動負債總額后的剩、概念：是指流動資產(chǎn)總額減流動負債總額后的剩余部分，也稱為凈營運資本，意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在余部分，也稱為凈營運資本，意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。營運資本越多，說償還全部流動負債后還有多少剩余。營運資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。償債能力越強，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高

13、。2、公式：營運資本流動資產(chǎn)流動負債、公式：營運資本流動資產(chǎn)流動負債3、優(yōu)缺點、優(yōu)缺點（1）優(yōu)點：能夠直接反映流動資產(chǎn)保障流動負債償）優(yōu)點：能夠直接反映流動資產(chǎn)保障流動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對量指標量指標（2）缺點：不便于進行企業(yè)之間的比較）缺點：不便于進行企業(yè)之間的比較對營運資本指標的分析一般僅進行縱向比較，很少對營運資本指標的分析一般僅進行縱向比較，很少進行橫向比較進行橫向比較18A公司營運資本的計算 20022003200420052006A公司流動資產(chǎn)公司流動資產(chǎn)1525909.101753749.60119

14、1182.201232922.081195710.80A公司流動負債公司流動負債572762.19809077.99597496.18575536.76730257.86A公司營運資本公司營運資本953146.91944671.61593686.02657385.32465452.94B公司營運資本公司營運資本153008.1179785.4197901.2203322.6214069.2行業(yè)平均值行業(yè)平均值3616.9231635.6517441.4621932.1615722.16簡要分析：簡要分析：A公司營運資本在公司營運資本在20022006年間呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，年間呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，

15、主要原因是流動資產(chǎn)總額在逐年減少，流動負債每年波動較主要原因是流動資產(chǎn)總額在逐年減少，流動負債每年波動較大，并整體呈增長趨勢。大，并整體呈增長趨勢。需要注意：營運資本指標不需要與需要注意：營運資本指標不需要與B公司及行業(yè)平均值公司及行業(yè)平均值進行比較進行比較195、分析評價、分析評價營運資本指標多少為宜并沒有固定的標準營運資本指標多少為宜并沒有固定的標準對短期債權(quán)人來說，希望營運資本越高越對短期債權(quán)人來說，希望營運資本越高越好好對企業(yè)來說，過多持有營運資本雖然可以對企業(yè)來說，過多持有營運資本雖然可以提高短期償債能力，降低財務風險，但有可能提高短期償債能力，降低財務風險，但有可能降低企業(yè)的盈利能

16、力（流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)相降低企業(yè)的盈利能力（流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)相比流動性強，但獲利能力差），所以需要在風比流動性強，但獲利能力差），所以需要在風險和收益之間進行權(quán)衡，采取不同融資策略，險和收益之間進行權(quán)衡，采取不同融資策略，合理安排企業(yè)營運資本數(shù)額。合理安排企業(yè)營運資本數(shù)額。20（二）流動比率（二）流動比率分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財務指標務指標1、公式：、公式： 流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債其中：流動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、其中：流動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款、存貨等應收賬款、其他應收款、

17、存貨等流動負債包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、其他流動負債包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、其他應付款、應付利息、應付股利、應付稅費、應付職工薪酬應付款、應付利息、應付股利、應付稅費、應付職工薪酬流動資產(chǎn)通常指流動資產(chǎn)凈額流動資產(chǎn)通常指流動資產(chǎn)凈額 一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理流動比率是2。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨資金約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較強的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，企業(yè)短期償債能力才會有保證我國參考值：汽車1.1 房地產(chǎn)1.2 制藥1.25 家電1.5 計算機2 商業(yè)1.65 機械1.8212、流動比率的分析和運用、流動比率的分析和運用流動比率指標的意義在于揭示流

18、動資產(chǎn)對流動流動比率指標的意義在于揭示流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，考察短期債務償還的安全性。負債的保障程度，考察短期債務償還的安全性。從債權(quán)人角度：流動比率越高越好，流動比率從債權(quán)人角度：流動比率越高越好，流動比率越高，債權(quán)越有保障，借出的資金越安全。越高，債權(quán)越有保障，借出的資金越安全。從經(jīng)營者和所有者角度：并不一定要求流動比從經(jīng)營者和所有者角度：并不一定要求流動比率越高越好，因為流動比率越高可能表明企業(yè)滯留率越高越好，因為流動比率越高可能表明企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能充分有效的利用，在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能充分有效的利用，造成企業(yè)機會成本的增加，對企業(yè)盈利能力將造成造成企業(yè)

19、機會成本的增加，對企業(yè)盈利能力將造成一定影響。企業(yè)應從收益和風險權(quán)衡的角度對流動一定影響。企業(yè)應從收益和風險權(quán)衡的角度對流動資產(chǎn)和流動負債的規(guī)模進行合理的安排。資產(chǎn)和流動負債的規(guī)模進行合理的安排。另外流動比率的高低也受到企業(yè)所處行業(yè)的性另外流動比率的高低也受到企業(yè)所處行業(yè)的性質(zhì)與特點的影響較大，如房地產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的質(zhì)與特點的影響較大，如房地產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的流動比率一般會較高，而制造業(yè)及公用事流動比率一般會較高，而制造業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)等行業(yè)企業(yè)等行業(yè)的流動比率會較低。業(yè)的流動比率會較低。 22 3、流動比率優(yōu)點：、流動比率優(yōu)點：流動比率是相對數(shù)，與營運資本相比，流動比率更能流動比率是相對數(shù)

20、，與營運資本相比，流動比率更能反映出流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，并可以在不同企反映出流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，并可以在不同企業(yè)之間相互比較。簡單，易懂、數(shù)據(jù)容易獲取。業(yè)之間相互比較。簡單，易懂、數(shù)據(jù)容易獲取。4、流動比率缺點：、流動比率缺點：（1）流動比率是靜態(tài)分析指標：）流動比率是靜態(tài)分析指標：企業(yè)下一個會計期間的短期償債能力應該是一個動態(tài)企業(yè)下一個會計期間的短期償債能力應該是一個動態(tài)問題。流動比率反應的是分析期期末這個靜態(tài)時點上的流問題。流動比率反應的是分析期期末這個靜態(tài)時點上的流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系。用一個靜態(tài)比率來反應一個動動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系。用一個靜態(tài)比率來反應一個動態(tài)過

21、程，不可能將所有應考慮的因素都考慮進去。態(tài)過程，不可能將所有應考慮的因素都考慮進去。（2）流動比率沒有考慮流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)）流動比率沒有考慮流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)一個企業(yè)流動比率高不一定代表短期償債能力肯定強，一個企業(yè)流動比率高不一定代表短期償債能力肯定強，有可能該企業(yè)較高的流動比率是由于存活積壓、應收賬款有可能該企業(yè)較高的流動比率是由于存活積壓、應收賬款增多且收款期延長所導致的，而真正可用來償還到期債務增多且收款期延長所導致的，而真正可用來償還到期債務的現(xiàn)金反而嚴重短缺。的現(xiàn)金反而嚴重短缺。23 （3）流動比率沒有考慮流動負債結(jié)構(gòu)）流動比率沒有考慮流動負債結(jié)構(gòu)第一：沒有考慮到不同債務具有不同的強制程度

22、和緊迫性第一：沒有考慮到不同債務具有不同的強制程度和緊迫性第二：流動負債從動態(tài)角度來看是循環(huán)流動的，而且不同第二：流動負債從動態(tài)角度來看是循環(huán)流動的，而且不同流動負債項目，循環(huán)的形式也不同流動負債項目，循環(huán)的形式也不同（4）流動比率易受人為控制）流動比率易受人為控制流動比率流動比率1, 例：流動比率為例：流動比率為2：1，如果分子分母同時增加，如果分子分母同時增加1，則流動，則流動比率為比率為3：2，下降，下降流動比率為流動比率為3：2，如果分子分母同時減少，如果分子分母同時減少1，則流動比率，則流動比率為為2：1，上升，上升流動比率流動比率1，例：流動比率為例：流動比率為2：3，如果分子分母

23、同時增加，如果分子分母同時增加1，則流動，則流動比率為比率為3：4，上升，上升流動比率為流動比率為2：3，如果分子分母同時減少，如果分子分母同時減少1，則流動比率，則流動比率為為1：2，下降，下降24（三）速動比率1、概念和計算公式速動比率也稱為酸性測試比率，是指速動資產(chǎn)與流動負債的比值速動比率=速動資產(chǎn)流動負債 速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）流動負債公式中：速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的預付賬款、存貨、其他流動資產(chǎn)等項目后的余額。之所以要扣除這些是因為這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對于其他流動資產(chǎn)來說要更差一些。速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應收票據(jù)+其他應收款貨 幣 資 金 交 易 性 金

24、融 資 產(chǎn) 應 收 票 據(jù) 應 收 賬 款保 守 速 動 比 率 流 動 負 債252、速動比率分析及運用速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以即刻用于償付到期債務的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標，較之流動比率能夠更加準確，可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。一般來說速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流動負債的安全程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大，但從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好。根據(jù)經(jīng)驗，通常認為速動比率等于1比較合理，但這個經(jīng)驗數(shù)據(jù)不是絕對的，不同的環(huán)境、不同時期、不同的行業(yè)情況不同。 我國部分行業(yè)速動比率為：生產(chǎn)0.65 制藥0.9 家電0.9 商業(yè)

25、0.45 機械0.9263.速動比率分析中應注意的問題：速動比率考慮了流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，因而彌補了流動比率的某些不足，但分析時應注意：（1）并不能認為速動比率較低企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還。如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢、變現(xiàn)能力強，即便速動比率較低，只要流動比率較高，企業(yè)仍然可以還本付息；另外速動資產(chǎn)的各構(gòu)成項目流動性也存在一定的差別，特別是應收款項并不能保證按期收回。因此在以速動比率衡量企業(yè)短期償債能力時還需要考慮應收款項的預計收回情況。（2）速動比率以速動資產(chǎn)作為清償債務的保障，但速動資產(chǎn)并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，因為速動資產(chǎn)中也存在難以短期變現(xiàn)的因素，影響最大的因素是應收賬款。（3）速

26、動比率與流動比率一樣易被粉飾（分析過程同流動比率）27（四）現(xiàn)金比率1、現(xiàn)金比率的概念與計算公式現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。其中現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于變現(xiàn)的有價證券。現(xiàn)金比率= （現(xiàn)金+短期有價證券）/流動負債現(xiàn)金比率是評價公司短期償債能力強弱最可信的指標，主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強。注意，計算現(xiàn)金比率的分子是現(xiàn)金類資產(chǎn)可用于隨時支付，而分母流動負債是指可以在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，因此現(xiàn)金比率不一定能夠準確反應企業(yè)償債能力。282. 現(xiàn)金比率分析和運用對短期債權(quán)人來說，現(xiàn)金比率

27、越高越好，現(xiàn)金類資產(chǎn)相對流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保障。對企業(yè)來說，現(xiàn)金比率的確定并不能僅僅考慮短期償債能力的提高，應將風險與收益兩方面的因素結(jié)合起來考慮。現(xiàn)金比率在分析短期償債能力時通常僅僅是一個輔助指標，因為不可能要求企業(yè)目前持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)來保障所有流動負債，企業(yè)也沒有必要保持足夠償還債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)。29 （一）增加變現(xiàn)能力的因素1、可動用的銀行貸款指標2、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3、償債能力的聲譽（二）減少變現(xiàn)能力的因素1、未作記錄的或有負債或有負債是有可能發(fā)生的債務，其存在須要通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。這些未確認的或有負債一旦成為事實上的負債，會加大

28、企業(yè)的償債負擔。2、擔保責任引起的負債擔?？赡艹蔀槠髽I(yè)的負債，增加償債負擔30第三節(jié)長期償債能力分析第三節(jié)長期償債能力分析31（一）長期償債能力的概念1、定義：長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。2、長期負債特點：與流動負債相比，長期負債數(shù)額大、償還期限較長。3、長期負債內(nèi)容：（1）長期借款：企業(yè)通過簽訂借款合同向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的款項，借款合同規(guī)定了借款金額、利息率、利息支付方式和償還期限等內(nèi)容，企業(yè)必須按照借款合同的規(guī)定按期償還本金和利息。（2）應付債券：企業(yè)采用發(fā)行債券方式所籌集的資金，企業(yè)需要按照債券條款所規(guī)定的票面利息率支付債券利息，并在債券到期時償付本金。（3）長期應付

29、款：采用補償貿(mào)易方式引進國外設備借款和企業(yè)采用融資租賃方式租入資產(chǎn)應支付的租賃款。324、長期償債能力分析關(guān)注的重點：一般情況下短期償債能力分析主要著眼于企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，因此關(guān)注流動資產(chǎn)和流動負債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)，同時關(guān)注流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。長期負債借入目的是通過借入資產(chǎn)的運營實現(xiàn)獲利和增值，來保障長期負債的償還，因此，長期負債除了關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)外，還需要關(guān)注企業(yè)盈利能力。 33（二）影響企業(yè)長期償債能力的因素1、企業(yè)盈利能力 企業(yè)長期盈利能力是決定企業(yè)長期償債能力的主要因素。2、資本結(jié)構(gòu)從債權(quán)人角度看：企業(yè)通過負債所籌集的資金所占比例越小，企業(yè)自有資金對

30、債務的保障程度就越高，債務到期無法足額償付的比率就越小。從企業(yè)角度看：負債比重越高，財務風險越大，企業(yè)資本成本就越低，收益就越高；3、長期資產(chǎn)的保值程度如果企業(yè)大部分長期資產(chǎn)在面臨債務償還時變現(xiàn)能力過低，可能會導致企業(yè)即使擁有很多長期資產(chǎn)也無法足額償付債務。34二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標包括靜態(tài)分析指標和動態(tài)分析指標靜態(tài)分析是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)對負債的保值程度。動態(tài)分析是強調(diào)企業(yè)未來賺取的利潤與現(xiàn)金流量對負債的保障程度。35（一）長期償債能力的靜態(tài)分析企業(yè)長期償債能力靜態(tài)分析指標包括：資產(chǎn)負債率、股權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)。 1、資產(chǎn)負債率（1）概念和公式：資產(chǎn)負債率是負

31、債總額與資產(chǎn)總額的比值，即資產(chǎn)總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。是最為常用的反映企業(yè)長期償債能力的財務指標。 資產(chǎn)負債率=（負債總額資產(chǎn)總額）100% 資產(chǎn)負債率揭示了資產(chǎn)與負債的依存關(guān)系，即負債償還的保障程度。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問題。資產(chǎn)負債率越高，說明借入資金在全部資金中所占的比重越大，企業(yè)資金成本越低，不能償還負債的風險越高。36（2）資產(chǎn)負債率的分析和運用： 一般來說，資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)的負債越安全，財務風險越小但從企業(yè)的角度看，資產(chǎn)負債率不是越低越好，因為資產(chǎn)負債率過低往往表明企業(yè)沒有充分利用財務杠桿，即沒有充分利用負債經(jīng)營的好處。 對資產(chǎn)負債率還可以進行橫向和縱向

32、的比較通過橫向比較，可以洞悉企業(yè)的財務風險和長期償債能力在整個行業(yè)中的水平，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高或過低，應進一步找出原因，進行調(diào)整。通過縱向比較，可以看出企業(yè)財務風險和長期償債能力的變動情況。如果某一期間資產(chǎn)負債率突然惡化，需進一步查明原因，看是由于資產(chǎn)規(guī)模下降導致，還是大量借債引起。3720022003200420052006資產(chǎn)總額1867036.73 2136428.89 1564902.981582398.871656997.32負債總額573359.8817530.99606419.19577707.98732690.09股東權(quán)益1292624.65 1313211.95 94

33、5532.27979099.46896033.76A公司資產(chǎn)負債率0.31 0.38 0.39 0.37 0.44 B公司資產(chǎn)負債率0.550.660.640.620.64行業(yè)平均值0.580.630.640.630.64A公司的資產(chǎn)負債率大體呈現(xiàn)上升的趨勢，與B公司和行業(yè)平均水平比較，A公司資產(chǎn)負債率顯著偏低，反應A公司具有較強的長期償債能力；另一方面也說明A公司可能未能充分利用負債經(jīng)營帶來的財務杠桿。A公司資產(chǎn)負債率的計算與分析 38（3）資產(chǎn)負債率的缺陷資產(chǎn)負債率是一個靜態(tài)指標資產(chǎn)負債率是考察企業(yè)破產(chǎn)清算時債權(quán)人利益的保障程度，財務分析并不是建立在破產(chǎn)清算的基礎(chǔ)上，而在持續(xù)經(jīng)營情況下，長

34、期資產(chǎn)一般不用于直接償付債務，并且長期負債具有期限較長的特點，而隨著時間的推移，企業(yè)長期資產(chǎn)的價值將隨著企業(yè)的運營而發(fā)生變化。因此用資產(chǎn)負債率無法完全反應企業(yè)未來償付債務的能力。資產(chǎn)負債率沒有考慮負債的償還期限資產(chǎn)負債率沒有考慮資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)392、股權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù) （1）股權(quán)比率股權(quán)比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：股權(quán)比率=（股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額）100 =1-資產(chǎn)負債率 股權(quán)比率越高，資產(chǎn)負債率越低，所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，而債權(quán)人投入的資金所占比例越小。 40（2）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比率。其計算公式為： 產(chǎn)權(quán)比率=（

35、負債總額股東權(quán)益總額）l00產(chǎn)權(quán)比率直接反應負債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔的風險越小。41（3）權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)表明企業(yè)資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的倍數(shù)，該比率越大，表明所有者投入的資本在資產(chǎn)總額中所占比重越小，對負債經(jīng)營利用得越充分，但反應企業(yè)的長期償債能力越弱。 423、有形資產(chǎn)債務比率和有形凈值債務比率（1）有形資產(chǎn)債務比率公式：（2）有形凈值債務比率公式：（3）分析：有形資產(chǎn)債務比率和有形凈值債務比率是評價企業(yè)長期償債能力的更加謹慎、穩(wěn)健的一個財務比率，它將企業(yè)長期償債能力分析建立在更加切實可

36、靠的物質(zhì)保證基礎(chǔ)上，是資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率的補充指標。 100%有形資產(chǎn)總額負債總額有形資產(chǎn)債務比率100%- 100%無形資產(chǎn)所有者權(quán)益總額負債總額有形凈值總額負債總額有形凈值債務比率43（二）長期償債能力的動態(tài)分析動態(tài)分析指標包括利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)與債務保障比率1、利息保障倍數(shù)（1）概念與計算公式利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與債務利息的比值，反應了公司獲利能力對債務所產(chǎn)生的利息的償付保證程度。利息費用利息費用所得稅凈利潤利息費用利息費用利潤總額利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù)44注意：該指標反應企業(yè)所實現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費用的能力，分子的經(jīng)營成果應是息稅前利潤。計算息稅前利潤應扣除非正常項目、中斷營業(yè)和特別項目以及會計原則變更的累計前期影響而產(chǎn)生的收支凈額，因為負債與資本支持的項目一般屬于正常業(yè)務經(jīng)營范圍。分母中的利息費用不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括已資本化的利息費用，但是外部分析