云南白藥集團(tuán)股份有限公司財務(wù)報表

1、云南白藥集團(tuán)股份有限公司財務(wù)報表云南白藥集團(tuán)股份有限公司財務(wù)報表分析一、公司簡介云南白藥是由云南民間名醫(yī)曲煥章先生于 1902年創(chuàng)制。1971年，公司前身云 南白藥廠正式成立，白藥開始了專業(yè)化生產(chǎn)。公司于1993年在深交所掛牌上市，成為云南省第一家A股上市公司。經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中 藥材、生物制品等。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論，公司更名為云南白藥 集團(tuán)股份有限公司。自建廠以來，經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足 300萬元的生產(chǎn)企 業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末），經(jīng)營涉及化 學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生

2、物制品、保健食品、化妝品及飲料的 研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷 ；科技及 經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日 化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南 白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南 亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于 2002 年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。二、公司戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析是財務(wù)報表分析的邏輯起點(diǎn)。通過戰(zhàn)略分析可以對公司的經(jīng)營環(huán)境進(jìn) 行定性的了解，為后續(xù)的會計分析和財務(wù)分析確立牢固

3、基礎(chǔ)，且可以辨認(rèn)影響公司 盈利狀況的主要因素和主要風(fēng)險，從而做到評估現(xiàn)在、預(yù)測將來。（一）行業(yè)分析我們采用波特分析法對云南白藥進(jìn)行行業(yè)分析，分析如下：1、現(xiàn)有企業(yè)間的競爭(1)中央產(chǎn)品的競爭公司的中央型產(chǎn)品屬于中藥止血類藥物，主要的競爭對手是有西藥止血藥和其 他中藥止血藥。西藥針劑止血快，效果明確，對于大多數(shù)內(nèi)出血住院病人還是首選 西藥針劑，而公司的白藥膠囊、宮血寧一般處在輔助地位，用于康復(fù)期病人或者慢 性出血病人優(yōu)勢更明顯。其他中藥止血藥有三七、止血靈、仙鶴草、白芨等?？偟膩碚f，白藥產(chǎn)品因?yàn)槎喾N替代品的存在而且在急危重病人不可能作為首選 藥在醫(yī)院里面的競爭優(yōu)勢并不十分明顯，2009白藥母公司

4、凈利潤負(fù)增長可以看到 一點(diǎn)線索。白藥的優(yōu)勢主要集中在白藥衍生的日化和非處方藥里。(2)其他產(chǎn)品的競爭對手A、白藥牙膏：日化的競爭是非常激烈的，所以不要對日化產(chǎn)品的成長性抱太大 期望，白藥牙膏的戰(zhàn)略之所以成功因?yàn)樗诋a(chǎn)業(yè)中新開辟了一處鮮有人開發(fā)的產(chǎn) 品，不同于傳統(tǒng)防蛀牙，牙齒健康的作用，形成了解決口腔其他健康問題的獨(dú)辟蹊 徑的新的戰(zhàn)略集團(tuán)，而且這種戰(zhàn)略集團(tuán)有云南白藥這個品牌來保護(hù)，不過寶潔等不 會就手旁觀的，包括現(xiàn)在竹鹽牙膏也主打口腔健康口號，要密切觀察牙膏的增長瓶 頸。B、藥妝：藥妝也是日化，也是競爭極端激烈的行業(yè)，化妝品市場其實(shí)已經(jīng)被外 資牢牢地占據(jù)了，而且化妝市場類似于非處方藥的用戶忠誠度

5、還是比較高的，要打 開這個市場，個人認(rèn)為非常的難，白藥對藥妝謹(jǐn)慎的態(tài)度 (白藥事業(yè)部總經(jīng)理秦皖 民表示云南白藥正在對藥妝市場進(jìn)行調(diào)研，是否進(jìn)入和何時進(jìn)入還需要考慮)也讓我看到管理層的理性，如果真要進(jìn)入要看王明輝怎么出神入化地運(yùn)用白藥品牌了，到目前為止藥妝仍然只是一個概 念，而且變數(shù)比較多C、白藥創(chuàng)口貼：創(chuàng)口貼的對手就是邦迪了，由原來的邦迪的一統(tǒng)天下到現(xiàn)在的二分天下，白藥創(chuàng)口貼已經(jīng)走在邦迪的前面，這個市場形成了寡頭壟斷在行業(yè)增長比較快的前提下競爭相對應(yīng)該緩和。2、新進(jìn)入企業(yè)的威脅企業(yè)進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)的代價相對來說應(yīng)該是較高的，它屬于資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，其壁壘較高。但相對較高的收益率和國內(nèi)市場的不成

6、熟性決定了可能的潛在進(jìn)入者：(1)加入WTOt國際性大企業(yè)將以多種形式進(jìn)入多個領(lǐng)域；(2)國內(nèi)有實(shí)力的集團(tuán)企業(yè)或上市公司憑借雄厚的資金實(shí)力，通過兼并購買或參股的方式介入多個領(lǐng)域；(3)具備先進(jìn)技術(shù)和開發(fā)實(shí)力的科研機(jī)構(gòu)，以產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的方式進(jìn)入；3、替代產(chǎn)品的威脅(1)主要是本領(lǐng)域內(nèi)的新產(chǎn)品(2)云南白藥沒有完全替代品4、購買者的議價能力日化產(chǎn)品和非處方白藥系列，一般消費(fèi)者議價能力很弱。(1)個人買的數(shù)量少，不具備大批量議價能力(2)消費(fèi)者消費(fèi)金額在收入中的比例不高，所以對價格并非十分敏感。(3)白藥的止血功效，白藥牙膏的消炎保護(hù)口腔健康的功效比價格重要，價格 彈性大(4)買其他止血藥或者用品有達(dá)不

7、到原來效果而蒙受身體健康受損的風(fēng)險(轉(zhuǎn)換成本)(5) 一般消費(fèi)者對白藥的生產(chǎn)、分銷成本毫不知情。5、供應(yīng)商的議價能力(1)白藥建立了云南白藥文山三七種植基地，實(shí)現(xiàn)了原材料的部分整合供方中藥種植的集中程度不高，采購的范圍可以很廣。白藥集團(tuán)形成專門 的原材料采購部實(shí)行大批量采購。白藥集團(tuán)有進(jìn)一步整合原材料資源的能力。(3)藥材生產(chǎn)對白藥生產(chǎn)的制約還是很大，白藥有必要進(jìn)一步加大對原材料的 掌拄。(二)競爭戰(zhàn)略我們采用SWO分析法分析云南白藥公司白競爭戰(zhàn)略，分析如下：威脅一一T機(jī)會一一O加入WT5醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上各個板塊世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，人民生活水平內(nèi)的企業(yè)帶來了更劇烈的競爭和壓提高，對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求旺盛

8、。力。研發(fā)經(jīng)費(fèi)與能力的不足削弱了我國隨著全球人口老齡化加劇及其醫(yī)外部環(huán)境醫(yī)藥企業(yè)的競爭力。療費(fèi)用比例的不斷增長，使保健需求與醫(yī)療需求增長。我國醫(yī)藥市場體系欠發(fā)達(dá)，市場管隨著以基因工程為標(biāo)志的現(xiàn)代生理尚待完善。物技術(shù)的突飛猛進(jìn)，整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈面臨重大機(jī)遇。 國內(nèi)產(chǎn)品流出渠道不暢，世界市場云南省對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的大力扶持和占率極低，競爭力差。重視為行業(yè)營造了一個良好的環(huán)境。生產(chǎn)規(guī)模小、工藝落后、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)國家對醫(yī)藥行業(yè)的重視和投入程老化、管理 水平低下、資金嚴(yán)重短度提高。缺。國家對醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度的加大，生態(tài)環(huán)境與人類基因的變化，導(dǎo)致各項(xiàng)法律 法規(guī)和醫(yī)療體制改革的完了疾病與病毒的變異，刺激了對高善、醫(yī)藥產(chǎn)

9、品持續(xù)的強(qiáng) 制降價、招技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)。 標(biāo)采購的實(shí)施。業(yè)內(nèi)行業(yè)競爭程度的加劇。加入WT（B外先進(jìn)管理方法的引進(jìn)。優(yōu)勢一一S劣勢一一W公司有上市公司的參與背景，資金人力資源缺乏，特別是市場營銷、充裕。策劃、研發(fā)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)人員公司在醫(yī)藥市場扎根多年，具有一企業(yè)文化創(chuàng)新力和吸引力欠缺；員定的知名度和美譽(yù) 工平均年齡和素質(zhì)偏低公司有良好的治理結(jié)構(gòu)和管理機(jī)各子部門間協(xié)調(diào)力不足 ，缺乏凝聚制、激勵體系力，不利于競爭內(nèi)部條件公司有一只較成熟的銷售隊(duì)伍，在總體管理和服務(wù)的理念、方法和水省內(nèi)批發(fā) 領(lǐng)域有較大市場份額平尚有待提高公司下屬工業(yè)企業(yè)各自有一些系列各分公司的營銷觀念和手段落后產(chǎn)品，有幾個獨(dú)家產(chǎn)品于行業(yè)內(nèi)

10、其它企業(yè)的進(jìn)步速度公司下屬工業(yè)企業(yè)基本通過了國家GM耿證，在市場和產(chǎn)品方面發(fā)展?jié)摿涂臻g很大零售終端對省內(nèi)市場的覆蓋有一定的規(guī)模（三）前景分析1、發(fā)展基礎(chǔ)良好我國具有幾千年的中醫(yī)中藥應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)和配方的積累。有中國現(xiàn)有20余所中醫(yī)學(xué)院、藥學(xué)院設(shè)有中藥專業(yè)，近 60所醫(yī)藥學(xué)校、衛(wèi)校設(shè)置了相關(guān)中藥的專業(yè)；國家 一級和很多省市建立了中醫(yī)藥鉆研院所。正在開展科研和人材扶植（含藥劑土、學(xué)士、碩士、博士、工程師、藥師等）等方面發(fā)揮了巨大的作用，是中藥發(fā)展具有世 界上唯一無二的人才資源庫。在藥材資源方面，現(xiàn)已知中藥資源合計有 12807種，其中用動物11146種，藥 用動物1581種，藥用礦物80種。另外，一些

11、進(jìn)口藥材國產(chǎn)資源的開發(fā)利用也獲得 了明顯成績，如蘿芙木、歇息香、沉香等已正在國內(nèi)生產(chǎn)。在醫(yī)藥需求遠(yuǎn)景方面，我國人均用藥程度與發(fā)達(dá)國家比較，相差甚遠(yuǎn)。隨著我 國人口的自然增長、老齡化比例的加大、國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長、醫(yī)療體制改革及藥 品分類治理的施行，我國醫(yī)藥行業(yè)將持續(xù)高速增長。“十五 ”時期，我國醫(yī)藥行業(yè) 的發(fā)展重點(diǎn)是：著重于內(nèi)涵發(fā)展，著眼于技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步程度、進(jìn)步質(zhì)量 ；投資的重 點(diǎn)正在于促進(jìn)結(jié)構(gòu)升級，總體上不追求數(shù)手法擴(kuò)增 ；重點(diǎn)發(fā)展中藥、生物工程藥物 和劣勢化學(xué)原料藥。隨著我國宏瞧經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好及國家基本藥物和基本醫(yī)療保險 藥物目錄的推行，醫(yī)藥行業(yè)將會得到更好的發(fā)展。2、公司發(fā)展前景明朗云

12、南白藥在眾多方面優(yōu)勢明顯。首先，公司擁有國家中藥絕密品種云南白藥， 具有極高的品牌知名度以及單獨(dú)定價的權(quán)利。同時，公司也擁有較強(qiáng)的營銷隊(duì)伍， 終端營銷和渠道掌控能力較強(qiáng)。再次，公司部分產(chǎn)品進(jìn)入新農(nóng)合用藥目錄，有望進(jìn) 一步延伸其渠道優(yōu)勢。而且，公司經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)秀，財務(wù)報表穩(wěn)健。最后，公司后續(xù) 新產(chǎn)品儲備較為豐富，多角化發(fā)展順利。我們認(rèn)為，公司發(fā)展前景明朗。公司未來盈利的增長點(diǎn)，主要來源于白藥傳統(tǒng) 系列的平穩(wěn)增長和白藥膏（貼）、白藥牙膏等衍生產(chǎn)品的快速增長。白藥的傳統(tǒng)系列 產(chǎn)品中，白藥散劑已經(jīng)進(jìn)入了新農(nóng)合用藥目錄，有望拓展其渠道優(yōu)勢，其他白藥系 列產(chǎn)品也將保持穩(wěn)步增長。白藥衍生產(chǎn)品系列中，透皮劑將逐

13、步推出高毛利的產(chǎn)品 以提升產(chǎn)品盈利能力，進(jìn)入快速消費(fèi)品領(lǐng)域的白藥牙膏銷售進(jìn)展順利，而且車用急 救包和白藥面膜將擇機(jī)推向市場。三、公司會計分析(一)資產(chǎn)負(fù)債表橫向比較數(shù)據(jù)及分析1、從資產(chǎn)方面分析公司總體規(guī)模呈擴(kuò)張態(tài)勢。云南白藥公司的總資產(chǎn)存量2007年一一2010年增長百分比依次為72.44%, 21.64%, 27.10%。增長最快的一年是 08年。指標(biāo) 2008 2009 2010 資產(chǎn)增長率 72.44% 21.64% 27.10%(1)流動資產(chǎn)方面，08年增長幅度較大，增長百分比為 78.14%,而后幾年增長較為緩慢，在10%-30%L問。其中存貨項(xiàng)目變動影響最大，從 07年一一10年增

14、長 百分比依次為28.47%、26.69%、65.48%,對總資產(chǎn)影響率依次為 10.07%、7.04%、 17.98%。如果公司的原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品同向增長，說明公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正 常，且處于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模階段。指標(biāo)2008 2009 2010 流動資產(chǎn)增長率 78.14% 28.02% 33.50% 存貨對流動資 產(chǎn)28.74% 26.69% 65.48%的影響率存貨對總資產(chǎn)的10.07% 7.04% 17.98%影響率(2)非流動資產(chǎn)方面，07年10年增長百分比依次為30.61%、122.02%、27.11%。其中在建工程項(xiàng)目變動影響最大，從 07年一一10年增長百分比依次為363.6

15、1%、442.06%、220.19%,對總資產(chǎn)影響率依次為 1.23%、4.02%、8.92%,在建工程的增加，需要花費(fèi)大量資金，這就能明白09年長期借款大幅增加的原因了,同時也進(jìn)一步說明公司處于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模階段。指標(biāo)2008 2009 2010 非流動資產(chǎn)增長30.61% 122.02% 27.11%率在建工程對非流363.61% 442.06% 220.19% 動資產(chǎn)的影響率在建工程對總資1.23% 4.02% 8.92% 產(chǎn)資產(chǎn)的影響率2、從負(fù)債和所有者權(quán)益方面分析ie白帽:叫出 卷取曲：7ftls鼻息也：變曲的袤云南公司的權(quán)益總體呈增長態(tài)勢。云南白藥公司07年一一2010年增長百分比依

16、次為 72.44%, 21.64%, 27.10%.指標(biāo) 2008 2009 2010權(quán)益增長率 72.44% 21.64% 27.10%(1)負(fù)債方面，流動負(fù)債07年一一10年增長百分比依次為23.37%、26.71%、38.37%,非流動負(fù)債07年10年增長百分比依次為-40.99%、742.13%、1.40%。流動負(fù)債增長幅度一直較為平穩(wěn)，而非流動負(fù)債在09年大幅增長，是因?yàn)樵诮üこ痰脑黾訉?dǎo)致長期借款的大幅增加。長期借款是引起非流動負(fù)債增加的主要 項(xiàng)目。公司能獲得如此大額的長期借款，并逐年增長，表明公司獲得了金融機(jī)構(gòu)的 有力支持，擁有良好的商業(yè)信譽(yù)和比較穩(wěn)定的融資渠道。指標(biāo)2008 20

17、09 2010 流動負(fù)債增長率 23.37% 26.71% 38.37% 非流動負(fù)債增-40.99% 742.13% 1.40%率(2)所有者權(quán)益方面，所有者權(quán)益總計 07年一一10年增長百分比依次為 123.66%、13.91%、21.62%。其中盈余公積和未分配利潤增長變動影響最大，而盈 余公積和未分配利潤的增長是有公司生產(chǎn)經(jīng)營的增長所決定的，表明公司創(chuàng)造利潤 的能力很強(qiáng)。指標(biāo)2008 2009 2010 所以普者權(quán)益增123.66% 13.91% 21.62%長率(二)資產(chǎn)負(fù)債表縱向比較數(shù)據(jù)及分析1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價(1)整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。07年10年流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重依次

18、 為88.00%、90.91%、83.41%、83.41%, 07年10年非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占 比重依次為12.00%、9.09%、16.59%、16.59%,都變動幅度不大，比較穩(wěn)定。流動 資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大，一方面說明公司流動資產(chǎn)占用比率過高，這將降低公司的 資金利潤率，造成資金浪費(fèi)；另一方面，公司整體資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險較 小。指標(biāo) 2007 2008 2009 2010 流動資產(chǎn)在總資 88.00% 90.91% 83.41% 83.41% 產(chǎn)中所占比重非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比 12.00% 9.09% 16.59% 16.59%(2)流動資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目變動幅度不大。(3

19、)非流動資產(chǎn)內(nèi)部在建工程的比重有所增長，其07年一一10年比重增長依次為0.34%、0.91%、4.05%、10.21%。進(jìn)一步說明公司處于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模階段。而固 定資產(chǎn)原值所占比重在逐年減小，說明老一代設(shè)備在逐年折舊與減值，公司迫切需 要新設(shè)備、新技術(shù)來提高經(jīng)營能力。指標(biāo)2007 2008 2009 2010 在建工程在非流動資產(chǎn)0.34% 0.91% 4.05% 10.21% 內(nèi)部所占比重2、資本結(jié)構(gòu)的分析評價(1)債權(quán)資本與股權(quán)資本所占比重基本各一半。且比重增減較為穩(wěn)定。(2)在債權(quán)資本中，流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比重遠(yuǎn)高于非流動負(fù)債，07年一一10年所占比重依次為48.94%、35.01%、

20、36.47%、39.70%,此現(xiàn)象表明公司在利用負(fù)債資金時，以短期資本為主。公司所奉行的這種負(fù)債政策一方面會增大公司的償債 能力、承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，但另一方面也會降低公司的負(fù)債成本。指標(biāo)2007 2008 2009 2010 流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比 48.94% 35.01% 36.47% 39.70%重(3)在股權(quán)資本方面，各項(xiàng)目所占比重基本穩(wěn)定。(三)利潤表橫向比較數(shù)據(jù)及分析現(xiàn)以云南白藥20072010年四年利潤表為例進(jìn)行橫向比較分析，并同時進(jìn) 行差異及百分比的計算，通過計算出的各年度各項(xiàng)目增減差異及變動百分比，分析 該公司各年度的利潤實(shí)現(xiàn)情況。1、各年度營業(yè)收入呈增長趨勢。各年度的營業(yè)收

21、入較上年分別增加了1607480000元、1448580000元、2903620000元，增長幅度依次為 39% 25%40%就該項(xiàng)目而言,其中以2010年度增長幅度最大。指標(biāo)2008 2009 2010 營業(yè)收入增長額1607480000元1448580000元 2903620000元 營業(yè)收入增長率 39% 25% 40%2、各年度營業(yè)成本也同向變化。營業(yè)成本的增長幅度分別為39% 26% 40%基本相當(dāng)于營業(yè)收入的增長幅度，說明企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)上成本相對過高，給本 年利潤帶來一定的影響。這也更好的解釋了，公司在08年引進(jìn)新設(shè)備的迫切需要。指標(biāo)2008 2009 2010 營業(yè)成本增長率

22、 39% 26% 40%3、銷售費(fèi)用上升幅度較高，但與營業(yè)收入的上升幅度基本吻合，所以屬于正常情況；管理費(fèi)用從2009年到2010年下降了 21個百分點(diǎn)。4、就整個經(jīng)營活動而言，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用耗費(fèi)水平不在同一程度提高或 降低，呈不穩(wěn)定趨勢，而財務(wù)費(fèi)用一直呈負(fù)數(shù)狀態(tài)，其中 2009年則出現(xiàn)一 19.01%。5、0710年的營業(yè)利潤分別為 393323000元、528885000元、691843000 元、1043100000元。凈利潤分別達(dá)到 338181000元、463532000元、338181000元、926343000元，一直呈上升趨勢，所以總體來說云南白藥 公司的經(jīng)營效績還是比較理

23、想和好的。指標(biāo) 2007 2008 2009 2010 營業(yè)利潤 393323000 元 528885000 元 528885000 元 528885000 元凈利潤 338181000 元 338181000 元 338181000 元 338181000 元（四）利潤表縱向比較數(shù)據(jù)及分析以云南白藥公司2007年一一2010年利潤表為例，通過對云南白藥公司其本期實(shí)際數(shù)與上期實(shí)際數(shù)進(jìn)行縱向比較分析。1、總體分析評價：首先從其分析計算的結(jié)果來看一下表中凈利潤共同比的變化:2007年為8.22%, 2008年為8.10%, 2009年為8.49%, 2010年為9% 從這幾個數(shù)值基本可以 看出企業(yè)

24、近幾年來經(jīng)營發(fā)展還是比較平穩(wěn)。指標(biāo)2007 2008 2009 2010 凈利潤共同8.22% 8.10% 8.49% 9.00%比2、具體分項(xiàng)目評價：(1)從計算結(jié)果可以看出，營業(yè)成本共同比分別為69.01%、69.16%、69.65%、70%數(shù)值相差并不大，說明在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本管理工作并沒有多大改進(jìn)。指標(biāo) 2007 2008 2009 2010 營業(yè)成本共 69.01% 69.16% 69.65% 70.00%同比(2)營業(yè)環(huán)節(jié)的銷售費(fèi)用基本呈上升趨勢；管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用共同比都呈波動 狀態(tài)。對外投資方面以2007年和2009年最好，都為0.06%。(3)營業(yè)利潤共同比分別為9.56%、9

25、.24%、9.65%、10%各年?duì)I業(yè)利潤基本處于相對穩(wěn)定狀態(tài)指標(biāo)2007 2008 2009 2010 營業(yè)利潤共9.56% 9.24% 9.65% 10.00%同比(4)營業(yè)外收入、營業(yè)外支出兩項(xiàng)共同比數(shù)字的對照，營業(yè)外收入的增長幅度明顯高于營業(yè)外支出的增長幅度，由此可以看出其在各年利潤構(gòu)成中是一個有利的 因素。綜上所述，可以大體認(rèn)為，云南白藥公司的經(jīng)營活動以及經(jīng)營成果還是不錯 的，一直處于一個上升的趨勢。(五)現(xiàn)金流量表分析1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析2007到2010年，公司銷售商品收到的現(xiàn)金分別為 4,447,270,000.00元、6,581,160,000.00 元、7,388,

26、250,000.00 元、10,080,800,000.00 元，在 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重較大且逐年增長，說明公司的銷售能力增強(qiáng)，銷售改 革收到了良好效果。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為60,503,100.00元、806,897,000.00 元、460,549,000.00 元、432,084,000.00 元。08 年增幅較前兩年 明顯，主要公司加強(qiáng)了日常經(jīng)營管理。2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析云南白藥07到10年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)值，主要是由于云南白 藥不斷并購和資產(chǎn)重組，擴(kuò)大投資，導(dǎo)致資金大量流出。從比例上來說，投資活動 的現(xiàn)金凈流量占銷售商品現(xiàn)金凈流量的比例

27、為5%f到，從公司整體來說，風(fēng)險是很小的。長期來看，投資是為了擴(kuò)大生產(chǎn)，隨著中國醫(yī)改的進(jìn)行，社會對醫(yī)藥的需 求會繼續(xù)擴(kuò)大，云南白藥未來的現(xiàn)金流肯定會增加。3、籌資活動的現(xiàn)金凈流量據(jù)現(xiàn)金流量表顯示，云南白藥在 07到10年間籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量依次 -19,734,900.00 元、1,241,530,000.00、-177,793,000.00 元、-109,072,000.00 元。07現(xiàn)金流出的原因是公司償還到期債務(wù)，公司在這兩年中融資較少。08年由于成功定向增發(fā)中國平安5000萬股限售普通股，產(chǎn)生了 13.94億元的現(xiàn)金流入。 從現(xiàn)金流量表可以看出，公司的債務(wù)融資明顯偏少，雖然降低了

28、公司的財務(wù)風(fēng)險，但財務(wù)杠桿效果不明顯，公司價值較低。(六)公司償債能力分析1、長期償債能力年份2010年2009年2008年2007年 資產(chǎn)負(fù)債率% 42.17 39.56 35.4650.24由表可知，企業(yè)現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債率比以前還是有所降低，且資產(chǎn)負(fù)債率低于所 有者權(quán)益率。那么，企業(yè)的長期償債能力有所提高，長期經(jīng)營的風(fēng)險也有所減小。2、短期償債能力比率年份2010年2009年2008年2007年流動比率 2.10 2.29 2.60 1.79速動比率 1.10 1.53 1.84 1.08(1)流動比率分析：云南白藥20072010年流動比率分別為1.79、2.60、2.29、 2.10。流

29、動比率基本維持在2:1的水平上，說明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，資 金利用能力也較強(qiáng)。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運(yùn)營，企業(yè) 持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動比率在 2008年大幅增長。中國醫(yī)藥制造業(yè)的平均流 動比率為1.22。云南白藥的流動比率大大高于行業(yè)平均水平，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn) 金持有量，擴(kuò)大投資，減少資產(chǎn)的浪費(fèi)。(2)速動比率分析：企業(yè)該指標(biāo)與流動比率指標(biāo)差別不大。企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好，過大過小都有負(fù)面的影響。云南白藥2007-2010年速動比率都高于1,只有2010年接近于1,企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)，但不能變現(xiàn)的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款 將增加企業(yè)的機(jī)會成本，影響企業(yè)的獲利能力。(七

30、)公司盈利能力分析1、以收入為基礎(chǔ)的盈利能力分析年份 2010 2009 2008 2007 銷售毛禾率 % 30.4768 30.3541 30.8430 30.9874銷售凈利率 % 9.1923 8.4180 8.1322 8.1830與同是上市公司的北京同仁堂藥業(yè)相比，同仁堂07年一一10年銷售毛利率依次為40.3128% 41.4151% 43.9913%, 45.4126%,云南白藥銷售毛利率要低于同 仁堂，因?yàn)樵颇习姿幍墓潭ㄙY產(chǎn)折舊費(fèi)用比較高，同時云南白藥一直采取的薄利多 銷的政策，所以毛利率偏低一些。北京同仁堂07年10年銷售凈利率依次為 8.6165% 8.8106%、8.7

31、874%、8.9747%,云南白藥要稍稍高于它。因?yàn)榻鼛啄辏颇习姿幍臓I業(yè)外收入的增長幅度明顯高于營業(yè)外支出的增長幅度，而且投資收益也較為豐厚，雖然其銷售費(fèi)用有所增長，但管理費(fèi)用下降，起到了抵消作用，所以凈利潤較 高的同時，必然有較高的銷售凈利率，表明企業(yè)的盈利能力很強(qiáng)。2、以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析年份 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 總資產(chǎn)報酬 13.5818 11.0344 11.6695 13.3333 率北京同仁堂藥業(yè)07年10年總資產(chǎn)報酬率依次為5.8101% 5.9055%、6.0304%、6.5730%,云南白藥的總資產(chǎn)報酬率較高于同仁堂，說明公司的資產(chǎn)

32、運(yùn)用效益好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力強(qiáng)。3.以所有者權(quán)益為基礎(chǔ)的盈利能力分析年份 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 凈資產(chǎn)收益 23.0263 17.7134 19.856726.2243 率北京同仁堂藥業(yè)07年10年公司凈資產(chǎn)收益率依次為 7.3473%、7.3251%、7.5250%、8.4135%,與同仁堂相比，云南白藥的凈資產(chǎn)收益率要高出兩倍多，說明 公司資本營運(yùn)效益很好，投資人和債權(quán)人受保障程度也較高。（八）總結(jié)云南白藥是中華醫(yī)藥的瑰寶，在過去的四年，云南白藥是中國最優(yōu)秀的中藥企 業(yè)，年銷售收入保持30%勺增速，其核心競爭力在于獨(dú)特的資源優(yōu)勢、出色的管理 能力以及

33、超前的戰(zhàn)略眼光。從 2007年起，公司經(jīng)營業(yè)績躍居中國中醫(yī)藥行業(yè)首 位，營運(yùn)能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，使云南白藥從一個地方性的企業(yè)成 長為一個全國性的企業(yè)，從一個行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長為行業(yè)領(lǐng)跑者。近兩年，公司在云南省人民政府的支持下，對云南省 內(nèi)的制藥企業(yè)進(jìn)行了并購重組，擴(kuò)大了公司規(guī)模，研發(fā)能力及銷售渠道實(shí)現(xiàn)了共 享，降低了公司的成本，有效的緩解了云南白藥在搬入新產(chǎn)區(qū)前產(chǎn)能不足的狀況， 強(qiáng)化了公司的競爭力。從中長期來看，公司的營業(yè)收入和盈利能力會進(jìn)一步增強(qiáng)。財務(wù)分析學(xué)課程評價這個學(xué)期，我們學(xué)校了財務(wù)分析學(xué)這門課程，收獲頗豐。財務(wù)分析是一門很深 的學(xué)問，我們現(xiàn)在學(xué)的完全是一點(diǎn)皮毛，但是也讓我

34、摸清了一個方向，知道分析財 務(wù)報表應(yīng)該從哪些方面著手，大體脈絡(luò)了解了。而課程最后的這一次實(shí)踐，更讓我明白做財務(wù)分析是一件很難很苦的事情。在 小組成員完成了戰(zhàn)略分析之后，我和另一名成員就開始著手會計分析。從查找公司 2007年一一2010年的會計報表開始，將報表按縱橫兩種形式合并，最后按課本的 步驟一步步進(jìn)行分析，這是非常艱難和痛苦的的過程。我們大致弄了一個星期。后 來在課堂上看到其他同學(xué)做的精彩的財務(wù)分析，頓感自慚形穢，立即又做了修改。 然后，大家合作，把所有東西整合，制作出了 PPT雖不精彩，但也是我們辛苦的 結(jié)晶。所以，雖然我的口才很不好，但還是硬著頭皮抱著全組同學(xué)的期望上臺進(jìn)行 了講解。

35、不管這份財務(wù)分析有多么難以入目，但總算完成了，總算感到自己學(xué)到東 西了，總算有些意義了。鄭瑩2011年6月22日財務(wù)分析學(xué)課程評價本學(xué)期，我們學(xué)習(xí)了財務(wù)分析學(xué)這門課程。通過一個學(xué)期的學(xué)習(xí)，我們都 感覺收獲頗豐。對于會計專業(yè)，財務(wù)分析是一門很重要的學(xué)問，課堂上的講解只能 讓我們對其有個初步了解，如果要更深入地學(xué)好，學(xué)精，學(xué)通，就要我們在日后的 工作中慢慢去專研，將理論與經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，從中找出訣竅，學(xué)到更深的東西。此次財務(wù)報表分析作業(yè)，我們采取分組合作完成的形式。工作任務(wù)比較重，大 家都必須認(rèn)真對待，細(xì)心完成。我們小組的任務(wù)是分析云南白藥公司的組織結(jié)構(gòu)、 經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)分析、會計分析等等。時間是云南

36、白藥公司2007年-2010年四年的經(jīng)營情況，運(yùn)用會計知識與財務(wù)知識進(jìn)行分析，找出云南白藥公司經(jīng)營方面的優(yōu) 勢與不足。我的任務(wù)是完成云南白藥公司 2007年-2010年四年利潤表的橫向比較分析和縱 向比較分析，再根據(jù)其他成員完成的部分制作總的PPT相對而言，我的任務(wù)比較輕松。在參考了網(wǎng)絡(luò)上的利潤表橫向分析與縱向分析和教材上的案例以后，便基本 上完成了。再就是PPT的制作，制作-修改-再修改，工作量不大，但比較繁瑣，費(fèi) 時比較多。在完成這一次作業(yè)的過程中，我學(xué)到了很多財務(wù)分析方面的知識，更加 感覺到自己會計知識的不足，基礎(chǔ)不扎實(shí)。如果以后從事這一行，還得不斷地學(xué)習(xí) 加強(qiáng)。魏春霞2011年6月22日財務(wù)分析學(xué)課程評價財務(wù)分析