北京碧水源科技股份有限公司

1、北京碧水源科技股份有限公司投資者調研會議記錄會議時間： 2017年 1月 24日星期二 16:30-17:30會議地點： 電話會議參加本次會議的人員有： 公司總裁方灝、 公司董事會秘書何愿平、 公司證券 事務代表張興、 公司證券事務部副經理姜為、 公司投資者關系專員李東晨、 和聚 投資、星石投資、中國人壽、前海安康、前海開源基金、南山人壽、上投摩根基 金、挪威銀行、華夏人壽保險、中植產業(yè)投資、 西南證券、華泰證券、西南證券、 中信建投證券、華泰證券、富蘭克林華美投信、復華投信、元大投資有限公司、 富敦投資、 匯添富基金、嘉鑫投資、 天準投資、 華潤投資、信達證券、 興業(yè)證券、 交銀施羅德、嘉實

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7、參加我們的電話會議， 也在此提前祝大家新年快 樂。我們今天早上發(fā)了公司年度的業(yè)績預告，增速在 20%-50%的區(qū)間，這個區(qū)間 可能和大家初期預想的不太一樣， 我認為市場反應也有一些過度， 從分析公司的 角度來看，首先這個行業(yè)還是不錯的，特別是PPP的盛行，整個行業(yè)訂單量增大， 其次是公司的訂單情況也良好。因為現(xiàn)在具體數(shù)據還沒有統(tǒng)計出來，但是 2016年大概有 230-240 億左右的訂單， 我們原來是預計 250 億左右，這個數(shù)量也還是 接近的。特別是公司前三季度的情況，是非常好的，第四季度上，主要是我們有 幾個重大設備銷售的訂單前期準備了很充分，預計是2016 年底可以確認較多利潤的，但是由

8、于一些偶然因素耽誤下來，但是項目也在2017年 1月份中標了，這部分的利潤確認的延誤應該對今年的業(yè)績還是稍微有一些影響的， 可能比預期 的偏弱一些。但是從公司基本面上來說還是很不錯的，特別是今年，從今年 1 月 1 號到截止 1 月 22 號，我們的簽單量已經有了接近 30 億的訂單量， 這是公司 歷史以來的1月份的拿單最高紀錄。因此從這角度，配合行業(yè)PPP的大勢，我認 為公司的發(fā)展還是可期的。方總：首先感謝大家對我們公司的關注， 這是第一次以這種形式和投資者接 觸，同時也很抱歉在過年前公司股價波動給大家?guī)砹艘欢ǖ捏@擾和恐慌。 其次， 就像之前何總所說的， 我國目前還需要投資拉動經濟， 拉動

9、升級， 靠出口和消費 目前都還不足以支撐經濟的快速增長的背景下，國家力推PPP模式，也可以說是一個新的國策。這個趨勢從 2014 年開始，到現(xiàn)在已經基本成型，中間也有一些 過程，比如對于國有資本的參與程度，對于社會資本的界定等等，但目前來看， 基本政府層面包括企業(yè)層面對 PPP基本還是達成了共識，2017年應該是借勢大 力發(fā)展的階段。同時我覺得大家可以研究一下，過去的時間PPP環(huán)保占整體PPP項目的比例有多少，增速是怎樣，這樣也可以對2017年的PPP的情況有一個大概估計。 而碧水源就算只是順著大勢走， 也應該保持市場擴容的速度在走。 目前 我們在行業(yè)中發(fā)展了十幾年， 還是有一定競爭先發(fā)優(yōu)勢的

10、， 所以這方面不用擔心。 其次是公司基本面沒有發(fā)生什么變化， 大家也是長期跟蹤我們， 應該也比較清楚 公司的發(fā)展模式。 這次市場表現(xiàn)比較突然， 所以也是第一時間在盤后召集大家召 開電話會進行溝通， 希望能減輕大家的一些疑慮與恐慌， 也對節(jié)前這樣的波動道 歉。問：何總，請問關于您提到的重大訂單的延誤， 具體是什么時候發(fā)生的呢？ 何總：大概是在 10 月份的時候，這個項目規(guī)模很大，主要是我們核心膜設 備銷售的項目，正常來說，應該 12月底就能完成，設備就能進場，確認利潤。 但是因為有一些人事變故， 當時認為只是偶發(fā)事件可以很快解決， 但是偶然事件 讓事情進程稍微有所延誤。 不過目前這個訂單也已經中

11、標確認了， 今年就會有所 體現(xiàn)。問：請問何總您怎么看公司 2017 年的發(fā)展情況？何總：首先，我們看2017年，國家的PPP形勢越來越好，也越來越規(guī)范。 目前每個政府對如何做PPP也有更明確的思路，政府投資也越來越多的傾向于走 PPP模式。隨著政府換屆的完成，以及國家對環(huán)境指標上的要求提升后，我們看 2017年整個環(huán)保包括水務行業(yè)的 PPP項目應該是很樂觀的。而且環(huán)保行業(yè)的基 礎還是夯實的，作為實體經濟，這樣的國家形勢背景，未來發(fā)展還是可期的。我 們公司一直就處在行業(yè)內PPP拿單的領先地位，增速猛烈，這從我們今年第一個 月的拿單情況就可見一斑。問：請問下公司總裁方總，公司 2017-2018

12、年在整體發(fā)展戰(zhàn)略上，是否會 有所調整，在戰(zhàn)略層面請問是如何部署的呢？方總：公司在 2017的大戰(zhàn)略上基本是順延 2016的發(fā)展模式， 具體的戰(zhàn)略方 向，主要是以下四個方面：一是繼續(xù)抓住好機會，在 PPP如火如荼的背景下，公 司加大業(yè)務范圍， 從原來的點源治理， 逐漸擴大到流域治理、 綜合治理等等。 2017 年不論是深度還是廣度上， 公司都會進一步加強； 二是，公司也在逐步和金融機 構以及央企等機構合作， 爭取在多方面能有一個大的突破； 三是， 前幾年公司做 凈水業(yè)務， 目前已經有了 4-5 年的積淀， 現(xiàn)在的凈水市場也是一個更加成熟的市 場了。以前，我們可能要完成的是去解釋，為什么要買凈水機

13、，以及為什么要買 我們的凈水機兩個問題， 而目前， 隨著消費者對飲水安全的重視度提升， 使用凈 水機的理念已經比以往更加普適了。加之我們的產品和技術經過這幾年的磨合， 也更加成熟。我們從去年 10 月份也開了新品發(fā)布會和招商會， 2017 年應該也會 有新的表現(xiàn)；四是我們目前的狀態(tài)水平， 以及資本市場平臺可以支撐公司做一些 橫向和縱向的收購， 有一些跨度。 同時我們也在謀求海外市場的發(fā)展， 我們也希 望利用資本市場進行收購。把我們的業(yè)務再擴大一些。目前我來看， 碧水源的優(yōu)勢主要是體現(xiàn)在這五個方面： 第一公司是環(huán)保領域 的龍頭公司， 齊全的產品系列， 在科技研發(fā)等也在保持領先性； 第二公司是一個

14、 市場驅動型公司，碧水源可以說是水務領域為數(shù)不多的幾家全國性的水務公司， 還是保持著市場的狼性， 也有獨特的體制和機制； 第三公司是一個合作發(fā)展的公 司，公司有著獨特的機制，但是同時樂于與其他企業(yè)、公司、金融機構等等相互 合作共同發(fā)展的企業(yè)； 第四公司上市后有了一定的資本實力， 目前公司資產負債 率也比較低，而且具備了權益融資和債務融資的雙輪驅動， 正好趕上PPP的這個 機會，對于我們這樣的公司來說， 也是到了一個很好可以抓住機會的時候。 所以 目前也是很有效的；第五是兼并、收購等也是一個很好的平臺。問：請問何總，和第三季度相比，第四季度的現(xiàn)金支出情況會怎樣？ 何總：通常來說， 第四季度公司的

15、投資也會較大一些， 但是我們回收的資金 也加大了很多， 因為我們主要的項目都是在第四季度回款。 就從公司整體資金狀 況來說，資金鏈還是比較充足， 而且資產負債率也是比較低的。 我們現(xiàn)在還有很 多工具都沒用，目前只做了短融、超短融等，包括基金和 ABS等等，目前都還沒 有涉及。從公司層面上來說， 我們的資金一方面還是比較充裕， 另外一方面我們 的資金成本也很低。問：請問何總，公司目前開始逐步推進河道治理等項目，但是公司以前主 營是污水治理，請問公司目前訂單仍然是以水廠為主，還是包括了很多其他的 項目。何總：目前有的PPP訂單就是單獨的水廠訂單，有的也有包括河道治理，當 然也有純粹的河道治理的PP

16、P訂單。目前碧水源還是做帶運營的，也就是有水廠 的單子更多一些。 我們希望我們投的錢能夠帶動我們的膜， 即輕資產的發(fā)展。 目 前來說我們核心業(yè)務還是占份額更大，其他業(yè)務也只是增加了一部分。問：請問方總凈水前幾年為什么進展并沒有太快？ 方總：首先我們來看一家公司從開始到最大到快速發(fā)展， 是需要一定時間培 養(yǎng)和積淀的。 公司前期在產品、 技術研發(fā)上做了很多努力， 同時也在培養(yǎng)人才搭 建相應渠道等。這些都需要一定的時間來摸索。 同時公司原來是做市政污水領域， 轉變到結合家用市場的發(fā)展， 不同的模式， 公司也有一個學習時間。 同時是凈水 這個市場的成熟度， 就如之前提到的， 目前市場對于要買凈水機這個

17、事情也有一 個偏普適性的理解，在這樣的情況下，借勢發(fā)展才會更快。問：請問公司運營貢獻的利潤大概有多少？何總： 這部分因為涉及到具體的數(shù)字，不方便公開，目前我們直接投的，也 就是并表的運營的利潤的比例還不夠大。 未來幾年， 運營的貢獻應該會成倍的增 加。因為我們過去不做運營， 現(xiàn)在自己投的運營逐漸增加， 我們爭取之后運營部 分單獨進行披露，這樣大家也更明晰一些。問：請問在利率上行的情況下，對 PPP項目的回報以及資產證券化的回報情況怎么看？何總：當市場利率比較低的時候，政府給予的回報也相應低了。同樣，當利 率提起來了的時候， 政府也會把回報率提高。 第二，我們的東西也會有適當體現(xiàn) 利率的影響。方總對本次交流總結發(fā)言。感謝各位投資者對碧水源的關注， 也再次抱歉各位在年前的時候， 可能大家 都已在回家路上， 給大家?guī)砹诉@樣一個驚擾， 想通過這個會議與大家交流， 在 未來我們還要多與大家進行交流溝通。剛才有講到我們的市場， 大家可能比我們還要了解我們的市場和宏觀經濟的 走勢；第二，我們基本面沒有問題；今天在早盤公布的業(yè)績預計公告的區(qū)間