建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)課件章六章

1、1章 6建設(shè)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及不確定性分析2目錄不確定性及風(fēng)險(xiǎn)分析概述不確定性及風(fēng)險(xiǎn)分析概述敏感性分析敏感性分析風(fēng)險(xiǎn)決策分析風(fēng)險(xiǎn)決策分析盈虧平衡分析盈虧平衡分析3要求要求：（1）了解不確定性分析的目的、產(chǎn)生的原因；（2）掌握盈虧平衡分析方法；（3）掌握敏感性分析方法和步驟；（4）熟悉概率分析方法。 本章重點(diǎn)本章重點(diǎn)與難點(diǎn)與難點(diǎn)（1）盈虧平衡分析（2）單因素敏感性分析（3）概率分析方法4第一節(jié)不確定性及風(fēng)險(xiǎn)分析概述不確定性及風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、不確定性產(chǎn)生的原因 （1）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差。 （2）預(yù)測(cè)方法的局限，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確。 （3）通貨膨脹和物價(jià)的變動(dòng)。 （4）技術(shù)裝備和生產(chǎn)工藝變

2、革 （5）生產(chǎn)能力的變化 （6）國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī)變化5二、 不確定性分析不確定性分析 不確定性分析是指通過(guò)對(duì)擬建項(xiàng)目的不確定性因不確定性分析是指通過(guò)對(duì)擬建項(xiàng)目的不確定性因素進(jìn)行分析，計(jì)算基本變量的增減變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)素進(jìn)行分析，計(jì)算基本變量的增減變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，找出最敏感因素及其臨界點(diǎn)。效果的影響程度，找出最敏感因素及其臨界點(diǎn)。 三、解決不確定性的辦法 1、盈虧平衡分析、盈虧平衡分析 2、敏感性分析、敏感性分析6第二節(jié) 盈虧平衡分析一、盈虧平衡分析的基本原理一、盈虧平衡分析的基本原理1 1、盈虧平衡分析法也稱(chēng)量、盈虧平衡分析法也稱(chēng)量本本利分析法，是一種在企業(yè)利分析法，是一種在企業(yè)

3、里得到廣泛應(yīng)用的決策分析方法里得到廣泛應(yīng)用的決策分析方法2 2、盈虧平衡分析是在一定的市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l、盈虧平衡分析是在一定的市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，研究項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行后正常生產(chǎn)年份的成本與收益件下，研究項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行后正常生產(chǎn)年份的成本與收益平衡關(guān)系的方法。平衡關(guān)系的方法。3 3、投資項(xiàng)目的收益與虧損有個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)、投資項(xiàng)目的收益與虧損有個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)（BEPBEP）。在這點(diǎn)上，銷(xiāo)售收入與生產(chǎn)成本相等，項(xiàng)目剛）。在這點(diǎn)上，銷(xiāo)售收入與生產(chǎn)成本相等，項(xiàng)目剛好盈虧平衡。盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利的可能性好盈虧平衡。盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利的可能性越大，造成虧損

4、的可能性越小。越大，造成虧損的可能性越小。7 盈虧平衡分析法就是要找出這個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，用以衡量項(xiàng)目適應(yīng)性生產(chǎn)或銷(xiāo)售情況變化的能力，考察項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力 盈虧平衡點(diǎn)的表達(dá)形式有多種，可以用實(shí)物產(chǎn)量、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本，以及每年固定成本的絕對(duì)量表示，也可以采用相對(duì)值表示，例如生產(chǎn)能力利用率等。其中以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。二、主要意義： （1）研究產(chǎn)量變化、成本變化和利潤(rùn)變化之間的關(guān)系。企業(yè)的任何決策都會(huì)引起產(chǎn)量（銷(xiāo)售量）、成本、價(jià)格等因素的變化，利用盈虧平衡分析法能方便地分析諸因素變化對(duì)利潤(rùn)的影響。8（2 2）確定盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。確定盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。 盈

5、虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量是指企業(yè)不盈不虧時(shí)的產(chǎn)量，或稱(chēng)保本產(chǎn)量，這時(shí)企業(yè)的總收入等于總成本。如果某一方案的銷(xiāo)售量大于盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量，說(shuō)明該方案有利可圖；否則就會(huì)虧本，是不可取的。9三、線(xiàn)性盈虧平衡分析1、前提條件（1）需采用項(xiàng)目建成投產(chǎn)后正常年份的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析（2）假設(shè)生產(chǎn)量等于銷(xiāo)售量，產(chǎn)品沒(méi)有積壓，能夠全部出清（3）假設(shè)項(xiàng)目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品。若同時(shí)生產(chǎn)幾種產(chǎn)品，可采取某種方式折算成一種產(chǎn)品進(jìn)行分析（4）建設(shè)項(xiàng)目的產(chǎn)品組合應(yīng)保持不變或按規(guī)定的比例變動(dòng)，不能隨意變動(dòng)（5）產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格，可變成本和固定成本在項(xiàng)目壽命期內(nèi)保持不變。102、分析方法（1）假定企業(yè)產(chǎn)品的成本函數(shù)是線(xiàn)性的，則企業(yè) VFBpQC QCT

6、Q式中 B 表示利潤(rùn)：p 表示單位產(chǎn)品售價(jià)；Q 表示產(chǎn)銷(xiāo)量；T 表示單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加（當(dāng)投入產(chǎn)出都按不含稅價(jià)格時(shí)，T不包括增值稅）；Cv表示單位產(chǎn)品變動(dòng)成本，隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷(xiāo)售量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本；CF表示固定總成本，不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷(xiāo)售量的變化而發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用。當(dāng)出現(xiàn)盈虧平衡時(shí)，B=0，得到盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)銷(xiāo)量Q0為11（2）當(dāng)出現(xiàn)盈虧平衡時(shí)，B=0，得到盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)銷(xiāo)量Q0為0FVCQpCT12（3）盈虧平衡點(diǎn)還可以用圖解法表示：產(chǎn)銷(xiāo)量Q虧損區(qū)盈利區(qū)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd盈虧平衡產(chǎn)銷(xiāo)量Q0利潤(rùn)B銷(xiāo)售收入總成本C=CVQTQCF可變總成本=CVQTQ固定總成本CF 0收入13

7、 從圖中可知，盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)；反之，項(xiàng)目在存在不確定性的條件下，達(dá)到預(yù)期效益的可能性越小。 由上述情況可知，要降低盈虧平衡點(diǎn)可以有兩個(gè)途徑： 一個(gè)是通過(guò)技術(shù)改進(jìn)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率及加強(qiáng)管理等方法降低項(xiàng)目的固定成本和可變成本 二個(gè)是增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力，提高單位產(chǎn)品價(jià)格14習(xí)題某項(xiàng)目設(shè)計(jì)一年生產(chǎn)能力為4萬(wàn)噸，產(chǎn)品售價(jià)為2000元噸，生產(chǎn)總成本為1200元/噸。其中，固定成本為500元/噸，可變成本為700元/噸。試求：1） 以產(chǎn)量、銷(xiāo)售價(jià)格、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)； 2） 如果當(dāng)年實(shí)際生產(chǎn)量為3萬(wàn)噸，試分析該項(xiàng)目的盈虧情況。3） 如果計(jì)劃年盈利為30萬(wàn)元

8、，應(yīng)如何安排產(chǎn)量？152、某化工機(jī)械廠(chǎng)年產(chǎn)零件200萬(wàn)件，售價(jià)為6.25元/件，產(chǎn)品成本為3.64元/件，固定成本為0.39元/件，可變成本為3.25元/件。如果按年計(jì)，試求：1） 盈虧平衡產(chǎn)量；2） 盈虧平衡銷(xiāo)售價(jià)格；3） 如果售價(jià)由最初的6.25元/件降到5.75元/件，或升到6.75元/件，求各自的盈虧平衡產(chǎn)量；4） 假定可變費(fèi)用增減10%，同時(shí)折舊和固定費(fèi)用或固定成本均保持不變，求盈虧平衡產(chǎn)量。16第三節(jié) 敏感性分析一、敏感性分析的含義與作用1. 含義 敏感性分析：是研究建設(shè)項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生的相應(yīng)變化，以判斷這些因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響。這些可能發(fā)生變化的因素即

9、不確定性因素。進(jìn)行敏感性分析的目的就是要找出項(xiàng)目的敏感因素，并確定其敏感程度，以預(yù)測(cè)項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。172、敏感性分析的目的 找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)的敏感性因素，分析敏感性因素變動(dòng)的原因，并為進(jìn)一步進(jìn)行不確定性分析(如概率分析)提供依據(jù)； 研究不確定性因素變動(dòng)如引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益值變動(dòng)的范圍或極限值，分析判斷項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力； 比較多方案的敏感性大小，以便在經(jīng)濟(jì)效益值相似的情況下，從中選出不敏感的投資方案。18二、敏感性分析的步驟1、確定分析指標(biāo)。2、選擇不確定因素。3、確定不確定性因素變化率 4、計(jì)算不確定因素的變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。 5、計(jì)算敏感度系數(shù)和變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。根據(jù)計(jì)算

10、結(jié)果繪制敏感性分析圖，繪制敏感性分析表，找出敏感性因素，并提出決策建議。19敏感度系數(shù)，表示項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。計(jì)算公式為： 式中 E 敏感度系數(shù)；F 不確定因素的變化率（%）；A 不確定因素發(fā)生變化時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率（%）。E0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化；E0表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化，E的絕對(duì)值越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素越敏感；反之，則越不敏感。臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)，是指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過(guò)此極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。例如當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下降到某一值時(shí)，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將剛好等于基準(zhǔn)收益率，此點(diǎn)稱(chēng)為產(chǎn)品價(jià)格下降的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)

11、可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時(shí)，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?。臨界點(diǎn)可用專(zhuān)用軟件的財(cái)務(wù)函數(shù)計(jì)算，也可由敏感性分析圖直接求得近似值。FAE20二、單因素敏感性分析 21例：設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷(xiāo)售收入B、年經(jīng)營(yíng)成本C和建設(shè)投資I對(duì)內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率ic=8%）因素建設(shè)投資I(萬(wàn)元)年銷(xiāo)售收入B(萬(wàn)元)年經(jīng)營(yíng)成本C(萬(wàn)元)期末殘值L(萬(wàn)元)壽命n(年)估算值1500600250200622解解：（1）計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRR NPV(i=8%)=31.08（萬(wàn)元）0， NPV(i=9%)

12、=7.92（萬(wàn)元）0526152610)1 (550)1 (350)1 (15000)1)()1 ()()1 (ttttIRRIRRIRRIRRCLBIRRCBIRRI%79. 8%)8%9 (92. 708.3108.31%8IRR23（2）計(jì)算銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見(jiàn)下表24（3）計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度平均敏感度的計(jì)算公式如下：年銷(xiāo)售收入敏感度： 年經(jīng)營(yíng)成本敏感度：建設(shè)投資敏感度：FAE56. 02001. 330.1424. 02012.1142. 636. 02070.1245. 525內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見(jiàn)下圖： 年銷(xiāo)售收入年銷(xiāo)售收入年經(jīng)營(yíng)成本

13、年經(jīng)營(yíng)成本基本方案（基本方案（8.79%）投資投資基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率(8%）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(%)不確定性因素變化率不確定性因素變化率26三、三、雙（雙（多多）因素敏感性分析因素敏感性分析1、方法、方法（1）最有利最有利最不利法最不利法（2）解析法與作圖法結(jié)合解析法與作圖法結(jié)合2、雙因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上，先、雙因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上，先確定出兩個(gè)主要變動(dòng)因素，然后再分析這兩個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)確定出兩個(gè)主要變動(dòng)因素，然后再分析這兩個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)時(shí)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響。時(shí)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響。步驟：步驟：（1）確定兩個(gè)敏感性因素）確定兩個(gè)敏感性因

14、素X和和Y（2）列出敏感面分析方程式，并按分析的期望值要求，將方程）列出敏感面分析方程式，并按分析的期望值要求，將方程式變?yōu)椴坏仁绞阶優(yōu)椴坏仁剑?）繪制分析圖）繪制分析圖27練習(xí)題：1、什么是敏感性分析，敏感性分析中的因素和指標(biāo)各有什么不同，它們包括哪些常用的項(xiàng)目？2、什么叫敏感因素，如何辨別因素的敏感程度？3、什么是單因素和多因素敏感性分析，試述它們的異同。4、某公司擬建一新項(xiàng)目，計(jì)劃的投資方案為：初始投資：1677萬(wàn)元?dú)堉担?5萬(wàn)元年凈收益：655萬(wàn)元計(jì)算期：15年銷(xiāo)售收入：850萬(wàn)元基準(zhǔn)收益率：14設(shè)固定成本為40萬(wàn)元，試作以下三種因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的單因素敏感性分析：1）投資增加10

15、%，增加20；2）因價(jià)格變化年凈收入下降10%，下降20%；3）項(xiàng)目壽命期變化20；4）三個(gè)因素中，哪一個(gè)是最敏感因素？應(yīng)如何減小此因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響？28第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)決策分析一、風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)發(fā)生不利事件的概率或可能性。由于不確定性的存在導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施后可能會(huì)出現(xiàn)偏離預(yù)期財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)的可能性，這種可能性可以通過(guò)概率分析來(lái)進(jìn)行計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)決策分析是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，采用定性或定量分析的方法估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對(duì)策，為投資決策服務(wù)。 風(fēng)險(xiǎn)決策分析的過(guò)程包括風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)防范

16、應(yīng)對(duì)。29二、概率分析的基本原理 概率分析：是通過(guò)研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動(dòng)幅度的概率分布及其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，對(duì)項(xiàng)目可行性和風(fēng)險(xiǎn)性以及方案優(yōu)劣作出判斷的一種不確定性分析法。概率分析常用于對(duì)大中型重要若干項(xiàng)目的評(píng)估和決策之中。30三、概率分析步驟步驟 （1）選定投資項(xiàng)目效益指標(biāo)作為分析對(duì)象，通常將內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等作為評(píng)價(jià)指標(biāo)； （2）分析與這些指標(biāo)有關(guān)的不確定性因素，一般有產(chǎn)品價(jià)格、銷(xiāo)售量、主要原材料價(jià)格、投資額以及外匯匯率等。 （3）預(yù)測(cè)每個(gè)不確定因素的變化范圍及其可能出現(xiàn)的概率。 （4）根據(jù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)因素取值和概率分布，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的相應(yīng)取值和概率分布。 （5）計(jì)算評(píng)價(jià)指

17、標(biāo)的期望值和項(xiàng)目可接受的概率。 （6）分析計(jì)算結(jié)果，判斷其可接受性，研究減輕和控制不利影響的措施。31（5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）E（NPV）；（6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率；（7）對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明。. )(k1(j)為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為第式中kjPPNPVNPVEjjj32例：某商品住宅小區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如下表1所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷(xiāo)售收入和開(kāi)發(fā)成本為離散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見(jiàn)下表2。試確定該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于零的概率?；鶞?zhǔn)收益率ic=12%。 3334解解：（1）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量未來(lái)可能發(fā)生的9種狀態(tài)如下圖。（2）分別

18、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量各種狀態(tài)的概率 Pj（j=1，2，9）： P1=0.20.6=0.12 P2=0.20.3=0.06 P3=0.20.1=0.02 余類(lèi)推。結(jié)果見(jiàn)下圖。（3）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPVj（j=1，2，9）31)1()1(2 .3123%)121()(tttCOCINPV35（4）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值：凈現(xiàn)值的期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+0.182425.9+0.064993.0+0.12(1767)+0.06(838.7)+0.021728.5=1339.1(萬(wàn)元)（5）計(jì)算凈現(xiàn)大于等于零的概率： P（NPV0）=10.360.120.06=0.46結(jié)論結(jié)論：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值大于零，是可行的。但凈現(xiàn)值大于零的概率不夠大，說(shuō)明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下圖計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下圖36四、概率樹(shù)分析 （一）概率樹(shù)分析是利用概率樹(shù)形圖進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策分析的方法，通過(guò)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素取值的概率分布，計(jì)算期望值、方差或標(biāo)準(zhǔn)差，用樹(shù)形圖來(lái)表示決策過(guò)程中的各種行動(dòng)方案、各方案可能發(fā)生的狀態(tài)、它們之間的關(guān)系以及進(jìn)行決策的程序，是一種輔助的決