某集團(tuán)的資本運(yùn)作及架構(gòu)重組研究報(bào)告(PPT 49頁)

1、華潤(rùn)集團(tuán)架構(gòu)重組之窮則變，變則通華潤(rùn)集團(tuán)屬下上市公司華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)五豐行華潤(rùn)勵(lì)致Logic DevelopmentPlazeoPoly Top DevelopementAlphine SzghtAusford World WideDunkas Holdings InvestmentEverford InternationalGlobal Cycle Worldwide勵(lì)致文儀100%100%100%100%100%100%100%100%100%Logic Industrial EnterprisesLogic OrientalLogic Parkvew100%100%100%Logic F

2、ar East100%珠海勵(lì)致洋行傢俬珠海勵(lì)致遠(yuǎn)東傢俬重慶勵(lì)致傢俬廣州勵(lì)致東方傢俬100%100%100%90%傢俱業(yè)務(wù)投資控股物業(yè)投資及控股Taccio L & M InternationalLogic Mgt. Services100%100%100%100%56.96%深圳萬科2.71%華潤(rùn)啤酒創(chuàng)業(yè)51%深圳怡寶飲食100%華潤(rùn)思捷實(shí)業(yè)51%地產(chǎn)沙田冷倉100%中港混凝土100%中國(guó)國(guó)際漁業(yè)51%華潤(rùn)北置100%Finetex44.2%China ResourcesBeijing Capital堅(jiān)實(shí)發(fā)展Full Knowledge Investment100%100%100%Beijin

3、g Hua Nan Mansion13%70.4%北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)China Vanka北京華中國(guó)房地產(chǎn)北京敬遠(yuǎn)房地產(chǎn)Beijing Hau Nan Mansion北京華嘉德裝飾北京浣紗美容北京華威大廈北京市華遠(yuǎn)世紀(jì)物業(yè)北京市新廣廈建材2.7%50%40%10%37.5%40%50%30%21%北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)北京市華北電器設(shè)備北京新城物業(yè)管理100%100%北京北置物業(yè)管理北京華遠(yuǎn)京通房地產(chǎn)北京華遠(yuǎn)曙光房地產(chǎn)北京華遠(yuǎn)陽翔物業(yè)發(fā)展100%100%100%70%怡寶食品飲料（深圳）CRE Finance10%HIT Investments10%Hutchison Ports Yantian Inve

4、stments10%Tactical Solutions51%100%Waterside54.7%安徽華潤(rùn)啤酒鞍山華潤(rùn)啤酒吉林華潤(rùn)啤酒安徽華潤(rùn)食品大連華潤(rùn)啤酒天津華潤(rùn)啤酒華潤(rùn)食品飲料CRE Property (Star House)CRE Property (Silvercord)CRE Property (Aryle Ctr)CRE Property (Hennessy)CRE Property (Lik Sing Ctr)CRE Property (Nan Fung Ctr)Allenby Properties勝暉投資Redland Consultants永達(dá)利物業(yè)管理匯暉置業(yè)新港海資源力

5、寶華潤(rùn)財(cái)務(wù)50%5.84%58.78%力寶淤豐保險(xiǎn)管理力寶亞洲力寶投資管理力寶證券控股力寶期貨力寶證券L. S. Finance華潤(rùn)勵(lì)致Logic DevelopmentPlazeoPoly Top DevelopementAlphine SzghtAusford World WideDunkas Holdings InvestmentEverford InternationalGlobal Cycle Worldwide勵(lì)致文儀100%100%100%100%100%100%100%100%100%Logic Industrial EnterprisesLogic OrientalLogic

6、 Parkvew100%100%100%Logic Far East100%珠海勵(lì)致洋行傢俬珠海勵(lì)致遠(yuǎn)東傢俬重慶勵(lì)致傢俬廣州勵(lì)致東方傢俬100%100%100%90%傢俱業(yè)務(wù)投資控股物業(yè)投資及控股Taccio L & M InternationalLogic Mgt. Services100%100%100%香港華人財(cái)務(wù)香港華人保險(xiǎn)代理香港建屋信貸香港華人銀行90%90%90%90%100%100%80%100%90%瀋陽華潤(rùn)雪花啤酒瀋陽雪花啤酒瀋陽盛陽花啤酒瀋陽華潤(rùn)啤酒瀋陽華創(chuàng)啤酒綿陽華潤(rùn)啤酒瀋陽華創(chuàng)釀酒90%90%100%93%100%100%50%100%100%88.5%100%100

7、%100%100%100%100%100%100%50%力寶華潤(rùn)8%華潤(rùn)物業(yè)管理100%上潤(rùn)中國(guó)廣告香港展覽中心100%立森山東濱州華潤(rùn)紡織中孚行華潤(rùn)紡織品原料華運(yùn)華潤(rùn)紡織品山東濱華紡織山東華潤(rùn)紡織山東清華潤(rùn)紡織山東紡織濰坊華濰紡織山東惠民華潤(rùn)紡織煙臺(tái)華潤(rùn)錦輪上海新鶴製衣萬利服裝萬利服裝華潤(rùn)輕紡?fù)顿Y發(fā)展華潤(rùn)輕紡德信行德信行運(yùn)輸貨倉夏迪聖馬可珠海皮革制品德信行天然食品德信行香精香科聖馬可東莞制革皮草華潤(rùn)康貿(mào)康貿(mào)進(jìn)出口上海康貿(mào)進(jìn)出口維達(dá)科技福洋國(guó)際中國(guó)康力克進(jìn)出口利揚(yáng)發(fā)展深圳市康力克貿(mào)易上海華潤(rùn)大東華潤(rùn)物流深圳華廈貨運(yùn)福建華廈貨運(yùn)?？谌A廈企業(yè)貨運(yùn)廣東華廈貨運(yùn)北京華廈企業(yè)貨運(yùn)華夏貨運(yùn)華潤(rùn)遠(yuǎn)邁華潤(rùn)碼頭

8、華潤(rùn)石化華潤(rùn)油站華潤(rùn)石化(星加坡）華潤(rùn)化工嘉陵華潤(rùn)石油氣華潤(rùn)石油長(zhǎng)春置地FCI華潤(rùn)零售華潤(rùn)堂中藝華潤(rùn)百貨黑龍江華潤(rùn)金玉上海華潤(rùn)北京華潤(rùn)大廈深圳對(duì)外貿(mào)易徐州華潤(rùn)電力華潤(rùn)機(jī)械五礦香港大同工業(yè)設(shè)備香港華大工程承德富華玻璃器皿常熟通用機(jī)電上海美華達(dá)電子上海美華裝飾材料起平華潤(rùn)資訊科技華潤(rùn)機(jī)械北京香港西林貿(mào)易宜昌峽潤(rùn)合作常州高壓電器潤(rùn)聯(lián)國(guó)際網(wǎng)絡(luò)華潤(rùn)土力工程華訊企業(yè)威達(dá)發(fā)展江陰恆達(dá)石油化工武漢華中數(shù)控系統(tǒng)華機(jī)汽車100%100%19.7%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%53.47%五豐行(控股)100%1.16%華銀集團(tuán)九七年

9、年底華潤(rùn)啤酒創(chuàng)業(yè)51%深圳怡寶飲食100%華潤(rùn)思捷實(shí)業(yè)51%地產(chǎn)沙田冷倉100%中港混凝土100%中國(guó)國(guó)際漁業(yè)51%華潤(rùn)北置100%Finetex44.2%China ResourcesBeijing Capital堅(jiān)實(shí)發(fā)展Full Knowledge Investment100%100%100%Beijing Hua Nan Mansion13%70.4%北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)China Vanka北京華中國(guó)房地產(chǎn)北京敬遠(yuǎn)房地產(chǎn)Beijing Hau Nan Mansion北京華嘉德裝飾北京浣紗美容北京華威大廈北京市華遠(yuǎn)世紀(jì)物業(yè)北京市新廣廈建材2.7%50%40%10%37.5%40%50%30%2

10、1%北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)北京市華北電器設(shè)備北京新城物業(yè)管理100%100%北京北置物業(yè)管理北京華遠(yuǎn)京通房地產(chǎn)北京華遠(yuǎn)曙光房地產(chǎn)北京華遠(yuǎn)陽翔物業(yè)發(fā)展100%100%100%70%怡寶食品飲料（深圳）CRE Finance10%HIT Investments10%Hutchison Ports Yantian Investments10%Tactical Solutions51%華潤(rùn)勵(lì)致100%Waterside54.7%Logic DevelopmentPlazeoPoly Top DevelopementAlphine SzghtAusford World WideDunkas Holdings I

11、nvestmentEverford InternationalGlobal Cycle Worldwide勵(lì)致文儀100%100%100%100%100%100%100%100%100%Logic Industrial EnterprisesLogic OrientalLogic Parkvew100%100%100%Logic Far East100%安徽華潤(rùn)啤酒鞍山華潤(rùn)啤酒吉林華潤(rùn)啤酒安徽華潤(rùn)食品大連華潤(rùn)啤酒天津華潤(rùn)啤酒華潤(rùn)食品飲料CRE Property (Star House)CRE Property (Silvercord)CRE Property (Aryle Ctr)CRE Pr

12、operty (Hennessy)CRE Property (Lik Sing Ctr)CRE Property (Nan Fung Ctr)Allenby Properties勝暉投資Redland Consultants永達(dá)利物業(yè)管理匯暉置業(yè)新港海資源珠海勵(lì)致洋行傢俬珠海勵(lì)致遠(yuǎn)東傢俬重慶勵(lì)致傢俬廣州勵(lì)致東方傢俬100%100%100%90%傢俱業(yè)務(wù)投資控股物業(yè)投資及控股Taccio L & M InternationalLogic Mgt. Services100%100%100%力寶華潤(rùn)財(cái)務(wù)50%華銀集團(tuán)5.84%58.78%力寶淤豐保險(xiǎn)管理力寶亞洲力寶投資管理力寶證券控股力寶期貨力寶證

13、券L. S. Finance香港華人財(cái)務(wù)香港華人保險(xiǎn)代理香港建屋信貸香港華人銀行華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)90%90%90%90%100%100%80%100%90%瀋陽華潤(rùn)雪花啤酒瀋陽雪花啤酒瀋陽盛陽花啤酒瀋陽華潤(rùn)啤酒瀋陽華創(chuàng)啤酒綿陽華潤(rùn)啤酒瀋陽華創(chuàng)釀酒90%90%100%93%100%100%50%100%100%88.5%100%100%100%100%100%100%100%100%五豐行53.47%華潤(rùn)集團(tuán)屬下上市公司上屋搬下屋，多o左一籮穀？83.9億這籮榖從何而來?搬屋的過程.華潤(rùn)集團(tuán)和華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)互換華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)向華潤(rùn)集團(tuán)收購華潤(rùn)零售:華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)華潤(rùn)零售債項(xiàng)現(xiàn)金$13億6千萬華創(chuàng)0.83%新

14、股華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)華潤(rùn)零售100%56.96%收購華潤(rùn)零售前架構(gòu)圖華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)華潤(rùn)零售57.79%100%收購華潤(rùn)零售後架構(gòu)圖華潤(rùn)集團(tuán)和華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)互換華潤(rùn)集團(tuán)和華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)互換華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)向華潤(rùn)集團(tuán)收購華潤(rùn)石化:華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)華潤(rùn)石化現(xiàn)金$7億9千6百萬北置44.2%股權(quán)勵(lì)致54.9%股權(quán)華潤(rùn)集團(tuán)和華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)互換華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)華潤(rùn)石化華潤(rùn)北置華潤(rùn)勵(lì)致19.7%55.4%100%44.2%54.7%收購華潤(rùn)石化前架構(gòu)圖74.4%華潤(rùn)集團(tuán)華潤(rùn)石化華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)華潤(rùn)北置華潤(rùn)勵(lì)致55.4%44.2%100%收購華潤(rùn)石化後架構(gòu)圖華潤(rùn)集團(tuán)購入華遠(yuǎn)房地產(chǎn)華潤(rùn)集團(tuán)向華遠(yuǎn)集團(tuán)收購華遠(yuǎn)房地產(chǎn):華潤(rùn)集團(tuán)華遠(yuǎn)

15、集團(tuán)現(xiàn)金$7億華遠(yuǎn)房地產(chǎn)17.7%股權(quán)華潤(rùn)集團(tuán)購入華遠(yuǎn)房地產(chǎn)華潤(rùn)集團(tuán)華遠(yuǎn)集團(tuán)華遠(yuǎn)房地產(chǎn)華潤(rùn)北置17.7%44.2%70.4%收購華遠(yuǎn)房地產(chǎn)前架構(gòu)圖華潤(rùn)集團(tuán)華遠(yuǎn)房地產(chǎn)華潤(rùn)北置17.7%70.4%44.2%收購華遠(yuǎn)房地產(chǎn)後架構(gòu)圖華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)近5年的現(xiàn)金和存款2000($000)1999($000)1998($000)1997($000)1996($000)6,996,0166,078,2694,123,4742,432,5332,559,689增加現(xiàn)金.從天而降?子公司方法一:在市場(chǎng)配售新股 方法二:向銀行借貸方法三:發(fā)售可換股債券方法四:先洗未來錢方法一 : 在市場(chǎng)配售新股 華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)向華潤(rùn)集團(tuán)買華潤(rùn)

16、零售時(shí)向市場(chǎng)配售1億3千7百9十萬新股,套現(xiàn)約19億元華創(chuàng)小股民華潤(rùn)石化華潤(rùn)零售華潤(rùn)集團(tuán)約19億方法二 : 向銀行借貸華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在過去5年向銀行借貸共$138億華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)過去5年的現(xiàn)金流入來源2000($000)1999($000)1998($000)1997($000)1996($000)發(fā)行新股12,8121,865,6362,59021,7172,685,081銀行借貸3,934,5921,115,5872,797,9013,326,6112,667,360總數(shù)3,947,4042,981,2232,800,4913,348,3285,352,441方法三 : 發(fā)售可換股債券華潤(rùn)集團(tuán)增持勵(lì)致

17、股權(quán)後,勵(lì)致隨即向市場(chǎng)發(fā)售可換股債券股,套現(xiàn)$8億5千1百萬,向華潤(rùn)集團(tuán)買下高科技項(xiàng)目業(yè)務(wù)勵(lì)致的負(fù)債比率由0%暴升至99%方法四 : 先洗未來錢華潤(rùn)以$7億購入華遠(yuǎn)房地產(chǎn)18%股權(quán),華遠(yuǎn)房地產(chǎn)本身擁有現(xiàn)金及流動(dòng)資金$30億淨(jìng)賺$23億售價(jià)$7億華潤(rùn)集團(tuán)屬下上市公司北置勵(lì)致華遠(yuǎn)零售石化如何 小股東剝削(以百萬港元計(jì))營(yíng)業(yè)額盈利1997N/A $1301998N/A $401999 (上半年)$637$15華潤(rùn)零售2001(至6月底為止)$1,894$8%如何剝削小股東華潤(rùn)集團(tuán)華創(chuàng)虧損如何剝削小股東華創(chuàng)收購零售業(yè)務(wù)華創(chuàng)正式落實(shí)收購華潤(rùn)零售華創(chuàng)與華潤(rùn)簽定意向書AR CAR如何剝削小股東華潤(rùn)石化 (以

18、百萬港元)1998199920002001年上半年?duì)I業(yè)額$8,799$7,891N/A$5,150純利$319$259N/A$91淨(jìng)邊際利潤(rùn)率3.63%3.28%N/A1.80%如何剝削小股東華潤(rùn)石化的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)石油集團(tuán)2004年新增加油站6000至9000座! 中國(guó)石化2003年將投資313億元來新增設(shè)油站和收購加油站 市場(chǎng)佔(zhàn)有率升至70%! 如何剝削小股東華創(chuàng)收購華潤(rùn)石化10月13 日正式披露收購華潤(rùn)集團(tuán)的石油分銷業(yè)務(wù)9月2日華潤(rùn)表示將向華創(chuàng)注入石化 9月11日華創(chuàng)證實(shí)研售北置予華潤(rùn) AR CAR如何剝削小股東華遠(yuǎn)房地產(chǎn)總資產(chǎn) 78億總股本 13億每股應(yīng)值 6元7 億2千8百萬股每股 2

19、.53元賺: 差額 = 9 億 6 千萬如何剝削小股東小股民虧損現(xiàn)金流走股價(jià)下跌如何剝削小股東華創(chuàng)2001年中期報(bào)告(以百萬港元)199920002001營(yíng)業(yè)額$7,123$6,321$12,059純利$1,862$1,222$1,075為什麼? I零售超級(jí)市場(chǎng)(香港&中國(guó))品牌時(shí)尚產(chǎn)品經(jīng)銷香港零售=+123.1%?華潤(rùn)石化 (2001)石油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利 29%石油化工產(chǎn)品業(yè)務(wù) 虧損$1千萬為什麼? II陸續(xù)有來華創(chuàng)決定繼續(xù)收購紡織及物流業(yè)務(wù)市場(chǎng)集資?銀行借貸?怎辦?!私有化五豐行(以百萬港元)19951996199719981999流動(dòng)資產(chǎn)$1,326$1,478$1,684$2,487$3

20、,339現(xiàn)金及存款$971$1,236$779$1,489$2,176淨(jìng)現(xiàn)金流入(39)$265(464)$714$68411%每股盈利9%股本回報(bào)10%賬面價(jià)值華潤(rùn)集團(tuán)China ResourcesBeijing Capital堅(jiān)實(shí)發(fā)展Full Knowledge Investment100%100%100%Beijing Hua Nan Mansion13%70.4%北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)China Vanka北京華中國(guó)房地產(chǎn)北京敬遠(yuǎn)房地產(chǎn)Beijing Hau Nan Mansion北京華嘉德裝飾北京浣紗美容北京華威大廈北京市華遠(yuǎn)世紀(jì)物業(yè)北京市新廣廈建材2.7%50%40%10%37.5%40%

21、50%30%21%北京華遠(yuǎn)房地產(chǎn)北京市華北電器設(shè)備北京新城物業(yè)管理100%100%北京北置物業(yè)管理北京華遠(yuǎn)京通房地產(chǎn)北京華遠(yuǎn)曙光房地產(chǎn)北京華遠(yuǎn)陽翔物業(yè)發(fā)展100%100%100%70%華潤(rùn)啤酒創(chuàng)業(yè)51%深圳怡寶飲食100%華潤(rùn)思捷實(shí)業(yè)51%地產(chǎn)沙田冷倉100%中港混凝土100%中國(guó)國(guó)際漁業(yè)51%100%Finetex怡寶食品飲料（深圳）CRE Finance10%HIT Investments10%Hutchison Ports Yantian Investments10%Tactical Solutions51%100%Waterside安徽華潤(rùn)啤酒鞍山華潤(rùn)啤酒吉林華潤(rùn)啤酒安徽華潤(rùn)食品大連華

22、潤(rùn)啤酒天津華潤(rùn)啤酒華潤(rùn)食品飲料CRE Property (Star House)CRE Property (Silvercord)CRE Property (Aryle Ctr)CRE Property (Hennessy)CRE Property (Lik Sing Ctr)CRE Property (Nan Fung Ctr)Allenby Properties勝暉投資Redland Consultants永達(dá)利物業(yè)管理匯暉置業(yè)新港海資源力寶華潤(rùn)財(cái)務(wù)50%5.84%58.78%力寶淤豐保險(xiǎn)管理力寶亞洲力寶投資管理力寶證券控股力寶期貨力寶證券L. S. Finance香港華人財(cái)務(wù)香港華人保險(xiǎn)

23、代理香港建屋信貸香港華人銀行90%90%90%90%100%100%80%100%90%瀋陽華潤(rùn)雪花啤酒瀋陽雪花啤酒瀋陽盛陽花啤酒瀋陽華潤(rùn)啤酒瀋陽華創(chuàng)啤酒綿陽華潤(rùn)啤酒瀋陽華創(chuàng)釀酒90%90%100%93%100%100%50%100%100%88.5%100%100%100%100%100%100%100%100%50%華潤(rùn)零售華潤(rùn)堂中藝華潤(rùn)百貨五豐行100%100%華潤(rùn)石化華潤(rùn)油站華潤(rùn)石化(星加坡）華潤(rùn)化工嘉陵華潤(rùn)石油氣華潤(rùn)石油100%深圳萬科2.71%力寶華潤(rùn)8%華潤(rùn)物業(yè)管理100%上潤(rùn)中國(guó)廣告香港展覽中心100%立森山東濱州華潤(rùn)紡織中孚行華潤(rùn)紡織品原料華運(yùn)華潤(rùn)紡織品山東濱華紡織山東華潤(rùn)紡

24、織山東清華潤(rùn)紡織山東紡織濰坊華濰紡織山東惠民華潤(rùn)紡織煙臺(tái)華潤(rùn)錦輪上海新鶴製衣萬利服裝萬利服裝華潤(rùn)輕紡?fù)顿Y發(fā)展華潤(rùn)輕紡德信行德信行運(yùn)輸貨倉夏迪聖馬可珠海皮革制品德信行天然食品德信行香精香科聖馬可東莞制革皮草華潤(rùn)康貿(mào)康貿(mào)進(jìn)出口上海康貿(mào)進(jìn)出口維達(dá)科技福洋國(guó)際中國(guó)康力克進(jìn)出口利揚(yáng)發(fā)展深圳市康力克貿(mào)易上海華潤(rùn)大東華潤(rùn)物流深圳華廈貨運(yùn)福建華廈貨運(yùn)?？谌A廈企業(yè)貨運(yùn)廣東華廈貨運(yùn)北京華廈企業(yè)貨運(yùn)華夏貨運(yùn)華潤(rùn)遠(yuǎn)邁華潤(rùn)碼頭長(zhǎng)春置地黑龍江華潤(rùn)金玉上海華潤(rùn)北京華潤(rùn)大廈深圳對(duì)外貿(mào)易徐州華潤(rùn)電力100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%華潤(rùn)勵(lì)致Logic DevelopmentPlazeoPoly Top DevelopementAlphine SzghtAusford World WideDunkas Holdings InvestmentEverford InternationalGlobal Cycle Worldwide勵(lì)致文儀100%100%100%100%100%100%100%100%100%Logic Industrial EnterprisesLogic OrientalLogic Parkvew100%100%100%Logic Far East100