藍(lán)光集團(tuán)項(xiàng)目投資決策案例（課堂PPT）

1、.1財(cái)務(wù)管理第二次討論財(cái)務(wù)管理第二次討論公司并購公司并購第三組第三組組員組員.2 商戰(zhàn)和戰(zhàn)爭沒有什么本質(zhì)上的不同，帥的正確決策必須依靠將和士兵去實(shí)現(xiàn) -TCL集團(tuán)董事長李東生 .3 TCL：全球化浪潮中新興的中國力量 TCL即The Creative Life 三個(gè)英文單詞首字母的縮寫，意為創(chuàng)意感動(dòng)生活。 .4TCL集團(tuán)：集團(tuán)： 成立時(shí)間：1981年 總部地址：廣東省惠州市 雇員總數(shù)：60000多名 上市公司：TCL集團(tuán)（SZ.000100）、TCL多媒體科技（HK.1070）、TCL通訊科技（HK.2618） 企業(yè)類型：中國最大的消費(fèi)類電子企業(yè)集團(tuán)之一 生產(chǎn)基地：中國、波蘭、墨西哥、泰國、越

2、南 主營業(yè)務(wù)：多媒體電子、移動(dòng)通訊、數(shù)碼電子、家用電器、照明電器 銷售區(qū)域：亞洲、美洲、歐洲、大洋洲 從20世紀(jì)90年代以來，連續(xù)多年保持高速增長，2005年全球營業(yè)收入516億元人民幣，6萬3千多名雇員遍布全球145個(gè)國家。2004年，通過兼并重組湯姆遜彩電業(yè)務(wù)，成立TTE公司，一躍成為全球最大彩電企業(yè)，2005年彩電銷售近2300萬臺，居全球首位 .5 年銷售額：516億元人民幣（2005年） 年度盈收：-3.2億元（2005年） 資產(chǎn)負(fù)債率：70%（2005年） .6案例描述 2004年4月26日，TCL宣布與法國阿爾卡特已經(jīng)正式簽訂了“股份認(rèn)購協(xié)議”，雙方將組建一家合資企業(yè)T&

3、A從事手機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。這是中國在全球范圍內(nèi)首次整合國際大公司的手機(jī)業(yè)務(wù)。 當(dāng)時(shí)的資料顯示，T&A總部設(shè)在香港，初始凈資產(chǎn)為1億歐元，TCL通訊出資5500萬歐元持有55%的股份，阿爾卡特出資4500萬歐元持有45%的股份，由李東生任董事長，萬明堅(jiān)任CEO。2004年8月31日，合資公司T&A正式投入運(yùn)營，原阿爾卡特投資中國的蘇州公司成為T&A的子公司。.7 財(cái)務(wù)分析：.8.9不確定不確定因素因素（1）并購背景并購背景（6）夏季的淡季運(yùn)作問題）夏季的淡季運(yùn)作問題（2）TCL并購意圖：并購意圖：（3）市場競爭的不確定性）市場競爭的不確定性 （5）保健

4、品營銷）保健品營銷犯難困局犯難困局 （4）產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn) .10 市場對產(chǎn)品的需求量具有極大市場對產(chǎn)品的需求量具有極大的不確定性。據(jù)初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示的不確定性。據(jù)初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國約有，我國約有4000萬病人，但分布極萬病人，但分布極不平衡，且患者一般農(nóng)村多于城市不平衡，且患者一般農(nóng)村多于城市，實(shí)際有能力購買此類保健品患者，實(shí)際有能力購買此類保健品患者比實(shí)際得病者要少。因此市場的實(shí)比實(shí)際得病者要少。因此市場的實(shí)際消費(fèi)能力還需要評估，企業(yè)要根際消費(fèi)能力還需要評估，企業(yè)要根據(jù)市場需求量確定生產(chǎn)量。據(jù)市場需求量確定生產(chǎn)量。（1）市場容量的不確定性）市場容量的不確定性.11Add Yo

5、ur Title 1.歐洲及美國的預(yù)征中國彩電反傾銷歐洲及美國的預(yù)征中國彩電反傾銷稅政策迫使中國彩電廠商必須成為國際化企稅政策迫使中國彩電廠商必須成為國際化企業(yè)；業(yè)； 2.湯姆遜是全球擁有彩電技術(shù)專利最多湯姆遜是全球擁有彩電技術(shù)專利最多的公司之一，它的品牌、生產(chǎn)線、研發(fā)能力的公司之一，它的品牌、生產(chǎn)線、研發(fā)能力可以和可以和TCL互補(bǔ)；互補(bǔ)； 3.借助湯姆遜品牌、渠道進(jìn)入歐美市場借助湯姆遜品牌、渠道進(jìn)入歐美市場，回避歐洲和美國的反傾銷稅政策；，回避歐洲和美國的反傾銷稅政策； 4.借助湯姆遜、借助湯姆遜、RCA、TCL三個(gè)品牌在三個(gè)品牌在歐洲、北美、中國市場的優(yōu)勢，擴(kuò)大全球市歐洲、北美、中國市場的

6、優(yōu)勢，擴(kuò)大全球市場份額。場份額。 （2）.12（3）市場競爭的不確定性）市場競爭的不確定性.13 雖然藍(lán)光集團(tuán)是以生產(chǎn)壯骨粉雖然藍(lán)光集團(tuán)是以生產(chǎn)壯骨粉起家的，在技術(shù)方面有一定的優(yōu)勢起家的，在技術(shù)方面有一定的優(yōu)勢，但對新產(chǎn)品的研究還是存在很多，但對新產(chǎn)品的研究還是存在很多技術(shù)難題。同時(shí)，已有兩家企業(yè)利技術(shù)難題。同時(shí)，已有兩家企業(yè)利用選擇性離子過濾技術(shù)，有效的剔用選擇性離子過濾技術(shù)，有效的剔除雜質(zhì)，開發(fā)出氨基酸葡萄糖類的除雜質(zhì)，開發(fā)出氨基酸葡萄糖類的特異產(chǎn)品。這就逼迫藍(lán)光集團(tuán)要加特異產(chǎn)品。這就逼迫藍(lán)光集團(tuán)要加快研發(fā)速度，爭取產(chǎn)品早日進(jìn)入市快研發(fā)速度，爭取產(chǎn)品早日進(jìn)入市場，搶占有力的市場競爭地位。場

7、，搶占有力的市場競爭地位。（4）產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn).14Add Your Title 現(xiàn)在的保健品營銷模式太現(xiàn)在的保健品營銷模式太“花花”了一了一味追求模式成功，因此挖空心思搞創(chuàng)新。味追求模式成功，因此挖空心思搞創(chuàng)新。的確，在某些特定階段，營銷手段對企業(yè)的確，在某些特定階段，營銷手段對企業(yè)和產(chǎn)品銷售有巨大的促進(jìn)作用。但是，市和產(chǎn)品銷售有巨大的促進(jìn)作用。但是，市場并不是沒有創(chuàng)新營銷就不做了。在市場場并不是沒有創(chuàng)新營銷就不做了。在市場困難的現(xiàn)實(shí)情況下，一味追求新奇特可能困難的現(xiàn)實(shí)情況下，一味追求新奇特可能費(fèi)力不討好，引起消費(fèi)者對產(chǎn)品的反感。費(fèi)力不討好，引起消費(fèi)者對產(chǎn)品的反感。其實(shí)要打破營銷

8、困局，練好基本功，營銷其實(shí)要打破營銷困局，練好基本功，營銷要不玩花架子，做好服務(wù)是營銷的核心實(shí)要不玩花架子，做好服務(wù)是營銷的核心實(shí)質(zhì)。質(zhì)。（5）保健品營銷犯難困局）保健品營銷犯難困局.15（6）夏季的淡季運(yùn)作問題）夏季的淡季運(yùn)作問題.16未來骨關(guān)節(jié)炎市場的發(fā)展優(yōu)勢未來骨關(guān)節(jié)炎市場的發(fā)展優(yōu)勢: 市場潛力巨大市場潛力巨大,發(fā)展途徑廣闊發(fā)展途徑廣闊1治療方法尚無良策治療方法尚無良策,科研方向眾多科研方向眾多 2擴(kuò)大生產(chǎn)隊(duì)伍擴(kuò)大生產(chǎn)隊(duì)伍,推廣國內(nèi)銷量推廣國內(nèi)銷量 3國產(chǎn)藥品出口欣欣向榮國產(chǎn)藥品出口欣欣向榮 4.17 .18 1、原始投資共有、原始投資共有1000萬元。萬元。其中：固定資產(chǎn)投資其中：固定

9、資產(chǎn)投資750萬元，流動(dòng)萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資資產(chǎn)投資200萬元，無形資產(chǎn)投資萬元，無形資產(chǎn)投資50萬元。萬元。2、建設(shè)期、建設(shè)期2年。經(jīng)營期年。經(jīng)營期10年。年。3、固定資產(chǎn)壽命期限為、固定資產(chǎn)壽命期限為10年，年，無形資產(chǎn)投資從年份其分無形資產(chǎn)投資從年份其分10年攤銷年攤銷完畢，流動(dòng)資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次回收完畢，流動(dòng)資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次回收。4、預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的、預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的相關(guān)經(jīng)營收入和經(jīng)營成本分別為相關(guān)經(jīng)營收入和經(jīng)營成本分別為600萬元和萬元和200萬元，所得稅率為萬元，所得稅率為33%。5、行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為、行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為14%甲甲方方案案 乙乙方方案案.19.20 .

10、21甲方案投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表甲方案投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表T3456789101112銷售銷售收入）收入）600600600600600600600600600600付現(xiàn)付現(xiàn)成本成本200200200200200200200200200200折舊折舊72.572.572.572.572.572.572.572.572.572.5稅前稅前利潤利潤327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5所得所得稅稅108.075108.075108.075108.075108.075108.075108.075108.075108.0751

11、08.075稅后稅后利潤利潤219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426現(xiàn)金現(xiàn)金流量流量219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426.22.23甲方案甲方案現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量回收額回收額未回收額未回收額原始投資原始投資1000現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入第一年第一年291.925291.925708.075第二年第二年291.925291.925416.15第三年第三年291.925291.925124.225 第四年第四年291.925291.9250甲方案的甲方案的PP=3+124.225/291.925=3.43年年乙方案乙方案現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量回收額回收額未回收額未回收額原始投資原始投資1080現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入第一年第一年300300780第二年第二年300300480第三年第三年300300