投資金融之國盛證券有色金屬行業(yè)04年第四季度投資分析報(bào)告

1、.;行業(yè)研究（有色金屬行業(yè)）有色金屬行業(yè) 2004 年第四季度投資分析報(bào)告報(bào)告日期：2004 年 10 月 7 日有色金屬行業(yè)繼續(xù)保持較高的發(fā)展勢(shì)頭，2004相關(guān)研究報(bào)告研究員：王劍國盛證券研發(fā)中心地址：南昌市永叔路 15 號(hào)電話：6289142傳真址：年18月十種有色金屬的產(chǎn)量達(dá)到874.19萬噸，同比增長17.7，并且在經(jīng)歷了宏觀調(diào)控的沖擊之后，其再度進(jìn)入了新一輪高速成長時(shí)期。有色金屬產(chǎn)品在經(jīng)歷了2004年上半年的調(diào)整之后，已經(jīng)完全啟穩(wěn)，有望持續(xù)的走高，從趨勢(shì)來看，在第四季度價(jià)格將加速的上漲。2004年中期有色金屬行業(yè)上市公司的業(yè)務(wù)收入、利潤等指標(biāo)的增長速度有迅

2、猛的提高，企業(yè)的贏利能力加強(qiáng)，并且在下半年有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)加速增長的態(tài)勢(shì)，全年有望保持極高的增長速度。目前有色金屬行業(yè)企業(yè)的股價(jià)偏低，平均市盈率處于很低的水平，而且隨著業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提高，其投資價(jià)值繼續(xù)凸現(xiàn)。從股價(jià)表現(xiàn)和業(yè)績(jī)對(duì)比情況來看，其定價(jià)明顯偏低，目前值得積極的參與。國盛研發(fā)2004 年上半年，有色金屬行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)大幅增長的發(fā)展勢(shì)頭，行業(yè)成長性繼續(xù)保持，供不應(yīng)求的局面沒有改變，這將使今后該行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長的勢(shì)頭。有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告一、 2004 年有色金屬行業(yè)仍繼續(xù)保持高速增長的勢(shì)頭在2003年有色金屬產(chǎn)量增長19.1的基礎(chǔ)上，有色金屬行業(yè)的產(chǎn)量繼續(xù)保持了大幅的增

3、長態(tài)勢(shì)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的最新統(tǒng)計(jì)表明，2004年18月十種有色金屬的產(chǎn)量達(dá)到了874.19萬噸，同比增長17.7，其中鋁材的產(chǎn)量增長幅度最大，達(dá)到32.5，說明了在宏觀調(diào)控的措施下，有色金屬行業(yè)繼續(xù)保持著高速的增長勢(shì)頭，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。但要注意的是，雖然有色金屬整體上是保持較快的發(fā)展速度，但其增長的幅度卻呈現(xiàn)沖高后逐月下降的趨勢(shì)，1月的增長幅度為17.3，而后快速增長，到3月份的增長幅度最大，達(dá)到了24.6，之后不斷下滑，到6、7月增長的速度均為12，8月的增長速度有所上升，達(dá)到14.2。這說明由于受到宏觀調(diào)控的影響，有色金屬行業(yè)的產(chǎn)量增長幅度曾有限下降，但其增長的態(tài)勢(shì)并沒有改變，

4、并且近期有望走出增速下降的低迷狀況，出現(xiàn)新的增長。由于國際上有色金屬原材料依舊保持供應(yīng)小于需求的局面，整體的價(jià)格走勢(shì)較高，雖然在上半年曾一度出現(xiàn)回落調(diào)整的走勢(shì)，但目前已經(jīng)啟穩(wěn)再度走高，基本面的情況決定了價(jià)格的不斷走高是主要的趨勢(shì)，而國際的增長將帶動(dòng)國內(nèi)的有色金屬價(jià)格走強(qiáng)，2004年的大幅增長是肯定的。雖然有分析認(rèn)為，2005年因經(jīng)濟(jì)增長速度的下降，對(duì)有色金屬的需求也將下降，在明年可能出現(xiàn)下滑，這使我們對(duì)該行業(yè)明年的發(fā)展要有所警惕，但目前仍應(yīng)以積極的態(tài)度看好為主。在有色金屬的具體品種上，其發(fā)展也存在一定的差異性，有的已經(jīng)基本供求平衡，而有的則繼續(xù)有持續(xù)的需求要求，如鋁市場(chǎng)上由于產(chǎn)量增速的放緩，將

5、使其出現(xiàn)一定的缺口，美國產(chǎn)鋁企業(yè)在8月的產(chǎn)量同比銳減了6.5，這將使鋁價(jià)格保持一定的強(qiáng)勁勢(shì)頭，而國內(nèi)產(chǎn)量則有望持續(xù)增長，同樣鋅產(chǎn)品也從出口轉(zhuǎn)為了進(jìn)口，需求增加。預(yù)計(jì)今后銅、鋅、鋁今后在一定時(shí)間內(nèi)，將保持持續(xù)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。表一：2004年18月主要有色金屬產(chǎn)量的有關(guān)數(shù)據(jù)22004年8月產(chǎn)量（噸）1-8月產(chǎn)量（噸）1-8月同比8月同比銅1727001.33百萬20.5%18.4%鋁5407004.17百萬21.1%17.2%氧化鋁5981004.60百萬14.2%9.1%鋅1989001.63百萬11.9%6.4%鉛1386001.12百萬8.4%3.5%國盛研發(fā)有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資

6、分析報(bào)告（數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局）二、各類有色金屬價(jià)格在 2004 年出現(xiàn)大幅增長進(jìn)入2004年有色金屬的價(jià)格繼續(xù)大幅提高，到9月底部分有色金屬的價(jià)格增長幅度達(dá)到50以上，典型的就是錫的價(jià)格，全年幾乎呈現(xiàn)單邊上漲的走勢(shì)，即使在其它品種出現(xiàn)回調(diào)的情況下，該品種依舊保持強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，在4.5月到達(dá)最低價(jià)位之后，各種有色金屬的價(jià)格再度出現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)，大部分已經(jīng)達(dá)到全年的最高價(jià)位附近，有的甚至創(chuàng)出新高，如銅價(jià)達(dá)到了每噸31100元的高位。為了更好的描述有色金屬的價(jià)格表現(xiàn)，現(xiàn)將其走勢(shì)用圖形表現(xiàn)如下：系列圖表二：1#電解銅前30個(gè)交易日走勢(shì)圖(RMB/T=元/噸)銅價(jià)從年初開始上漲，到2月份沖高回落調(diào)整，在

7、5月啟穩(wěn)后走高，到8月就達(dá)到了2月的水平，9月更是創(chuàng)出了新高，并且有望進(jìn)一步的走高。標(biāo)準(zhǔn)Aoo鋁錠前30個(gè)交易日走勢(shì)圖(RMB/T=元/噸)鋁價(jià)雖然表現(xiàn)出震蕩的格局，但依舊比去年同期有一定的上漲，全年有望再上新的臺(tái)階。3國盛研發(fā)有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)1#鉛錠前30個(gè)交易日走勢(shì)圖(RMB/T=元/噸)標(biāo)準(zhǔn)1#鉛錠2003-2004年走勢(shì)圖鉛價(jià)沖高后回落，但仍處于較高的水平，最大的漲幅達(dá)40，并且已經(jīng)穩(wěn)定在每噸10000元的水平，呈現(xiàn)穩(wěn)定走高的特點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)1#鋅錠前30個(gè)交易日走勢(shì)圖(RMB/T=元/噸)鋅價(jià)今年最大的回落價(jià)位是去年的最高價(jià)格附近，并且9月再度出現(xiàn)了拉升，整

8、體表現(xiàn)強(qiáng)勁。標(biāo)準(zhǔn)1#錫錠前30個(gè)交易日走勢(shì)圖(RMB/T=元/噸)標(biāo)準(zhǔn)1#錫錠2003-2004年走勢(shì)圖錫價(jià)全年都很強(qiáng)勁，不斷創(chuàng)出新高，在橫盤5個(gè)月后再度發(fā)力，有望再度持續(xù)走高。標(biāo)準(zhǔn)1#電解鎳前30個(gè)交易日走勢(shì)圖(RMB/T=元/噸)4國盛研發(fā)有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)1#電解鎳2003-2004年走勢(shì)圖鎳的價(jià)格在經(jīng)過調(diào)整后已經(jīng)回到了年初的高位，全年的價(jià)格增長也相當(dāng)?shù)拿黠@。（數(shù)據(jù)來源：上海有色金屬網(wǎng)）2004 年大多數(shù)有色金屬產(chǎn)品的價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲的勢(shì)頭，在經(jīng)過短暫調(diào)整后，已經(jīng)進(jìn)入了新一輪快速增長時(shí)期。通過以上主要六種的有色金屬價(jià)格表現(xiàn)可以看出，在經(jīng)過了調(diào)整后，大多數(shù)有色

9、金屬的價(jià)格正在發(fā)動(dòng)今年第二輪的上漲攻勢(shì)，向上的趨勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)?shù)拿黠@，2004年整體的平均水平必然會(huì)比2003年有相當(dāng)程度的提高，這對(duì)有色金屬生產(chǎn)企業(yè)提高業(yè)績(jī)有很大的幫助。三、上市有色金屬類公司 2004 年中期業(yè)績(jī)大幅提高由于需求旺盛，有色金屬的價(jià)格大幅提高，生產(chǎn)廠家的產(chǎn)量也有明顯的提升，因此其經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)?004年中期也有迅猛的增長，許多上市公司的利潤增長幅度在100以上，如2004年中期中金嶺南利潤增長達(dá)到112，云南銅業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L114，錫業(yè)股份利潤增長570，東方鉭業(yè)增長142，中科三環(huán)增長100，江西銅業(yè)增長209，吉恩鎳業(yè)增長135，主營業(yè)務(wù)收入和利潤都成倍的增長，公司的盈利能力大大增強(qiáng)

10、。表三：2004年中期有色金屬行業(yè)上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)5股票代碼股票名稱主營業(yè)務(wù)收入萬元同比增長（）主營業(yè)務(wù)利潤萬元同比增長（）凈利潤（萬元）同比增長（）每股收益（元）每股現(xiàn)金流量000060中金嶺南145264.411.6538561.6235.676530.24113.930.1510.427元000612焦作萬方147108.99126.5416767.5168.644805.1832.810.10-0.289元000751鋅業(yè)股份115668.3124.2019946.3582.724876.7228.690.0550.177000807云鋁股份57120.99-0.249534.59

11、-35.847557.099.010.138-0.554000831關(guān)鋁股份11379.4241.7713533.383.303475.67-12.220.0960.038000878云南銅業(yè)298117.28121.2520852.2860.565992.13116.190.0750.259000960錫業(yè)股份142529.25100.8730246.11141.5514644.2573.610.4090.224000962東方鉭業(yè)28931.0628.706923.1772.471829.57140.460.051-0.022國盛研發(fā)有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告（數(shù)據(jù)來源：

12、國盛證券研究發(fā)展中心）可以看出整體的業(yè)績(jī)有比較大的提高，延續(xù)了2003年業(yè)績(jī)?cè)鲩L的勢(shì)頭，并且就今年下半年來看，業(yè)績(jī)整體的持續(xù)增長也2004 年上半年，有色金屬行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)大幅提升，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢(shì)。將成為定局，目前只不過是否能保持加速增長的態(tài)勢(shì)而已，所以至少在今年對(duì)有色金屬板塊基本面的情況不必?fù)?dān)心。唯一值得注意的是，隨著業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)，有色金屬企業(yè)與集團(tuán)公司的關(guān)聯(lián)交易也在增加，有轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn)的嫌疑，并且大量的資金有被大股東占用的跡象，這未來的業(yè)績(jī)有很大的負(fù)面影響，一旦形成呆帳，將使業(yè)績(jī)急速下跌，給股價(jià)以重創(chuàng)。因此在對(duì)個(gè)股上要進(jìn)行具體的分析，特別是那些業(yè)績(jī)有可能達(dá)到頂峰的企業(yè)。四、市場(chǎng)投資操

13、作策略有色金屬板塊在經(jīng)歷了長期的低迷之后，隨著其業(yè)績(jī)的快速上升也出現(xiàn)了新的起色，從去年起部分個(gè)股就開始啟動(dòng)，有些表現(xiàn)非常的突出，如山東鋁業(yè)、江西銅業(yè)、吉恩鎳業(yè)、銅都銅業(yè)等，今年年初該板塊繼續(xù)上揚(yáng)，但由于市場(chǎng)出現(xiàn)大幅的回調(diào)，該板塊的平均股價(jià)也出現(xiàn)了整理走勢(shì)。到2004年第三季度末期，該板塊群體的絕對(duì)股價(jià)和市盈率均比較低，并且從三季度即將公布的業(yè)績(jī)來看，其也將繼續(xù)呈現(xiàn)增長的態(tài)勢(shì)，就市盈率指標(biāo)來看，其已經(jīng)低于市場(chǎng)的平均水平，具有整體性的投資價(jià)值。表四：2004年9月底有色金屬類股票的市盈率指標(biāo)6600205山東鋁業(yè)182377.846.1975882.58104.8853733.5128.840.8

14、00.27600362江西銅業(yè)484890.99102.9680476.1192.3662641.8207.660.2350.0399600432吉恩鎳業(yè)39639.4190.8911435.47181.085501.73243.750.290.3364600456寶鈦股份32611.8841.977594.7236.353817.8632.570.191-0.2069600459貴研鉑業(yè)14670.3941.161434.3540.09870.2641.710.101-0.6749600497馳宏鋅鍺63452.6613184.353656.110.202600531豫光金鉛108722.2

15、185.9911694.4392.765890.14178.440.2580.137600549廈門鎢業(yè)56489.2888.4715545.38121.134672.53141.540.195-0.084600595中孚實(shí)業(yè)58714.6185.389139.729.003500.261.090.153-0.2785600961株冶股份141537.3615321.955518.100.129股票代碼股票名稱市盈率（9.30收盤）股票代碼股票名稱市盈率（9.30收盤）000060中金嶺南21.92倍600362江西銅業(yè)14.81倍000612焦作萬方25.5倍600432吉恩鎳業(yè)20.19倍

16、000751鋅業(yè)股份40.55倍600456寶鈦股份23.32倍000807云鋁股份15.80倍600459貴研鉑業(yè)45.89倍000831關(guān)鋁股份24.23倍600497馳宏鋅鍺30.05倍000878云南銅業(yè)33倍600531豫光金鉛14.9倍國盛研發(fā)有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告（國盛證券研究發(fā)展中心）在近期的市場(chǎng)行情中，該板塊有所活躍，但差異性比較大，表現(xiàn)較強(qiáng)的吉恩鎳業(yè)和錫業(yè)股份均是業(yè)績(jī)大幅提高的品種，其中吉恩鎳業(yè)今年中期的凈利潤同比增長135，并且公司發(fā)布由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)和股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了背離，而且第四季度有色金屬行業(yè)繼續(xù)保持增長，所以應(yīng)是積極的介入的良好時(shí)機(jī)。具有行業(yè)代表性

17、的企業(yè)應(yīng)是投資的重點(diǎn)品種，值得較長了第三季度業(yè)績(jī)將增長150以上的公告，說明其業(yè)績(jī)出現(xiàn)了加速增長，成長性較高，錫業(yè)股份也是如此，因此其股價(jià)自然表現(xiàn)異常強(qiáng)勁。由于三季度的報(bào)表即將公布，該群體的股價(jià)必然會(huì)圍繞著業(yè)績(jī)展開新的價(jià)格調(diào)整，而因產(chǎn)品的價(jià)格上漲因素，其整體業(yè)績(jī)有望再度加速增長，可以預(yù)期股價(jià)必定有比較良好的表現(xiàn)，可以積極參與。就參與的具體品種和時(shí)機(jī)而言，大盤近期呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)，并且有明顯的增量資金進(jìn)場(chǎng)，所以目前就應(yīng)是參與的良好時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)在10月中旬就可參與，在業(yè)績(jī)公布前后一般有響應(yīng)的股價(jià)表現(xiàn)。而參與的主要品種應(yīng)以直接生產(chǎn)有色金屬原材料的企業(yè)為主，這些企業(yè)直接從有色金屬價(jià)格上漲受益，是業(yè)績(jī)提

18、高最快的，特別是擁有礦山的企業(yè)盈利能力將更強(qiáng)，對(duì)于下游的加工有色金屬的企業(yè)，不但難以從中受益，而且還將因價(jià)格上漲而抬高成本，所以在具體品種上要有所區(qū)分。從有關(guān)數(shù)據(jù)來看，第三季度中錫、鎳、銅的價(jià)格表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，可以作為重點(diǎn)的關(guān)注對(duì)象，同時(shí)還要注意近期是否有再融資的計(jì)劃，因?yàn)檫@對(duì)資金有新的要求，對(duì)股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)有壓制，如江西銅業(yè)計(jì)劃要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，這對(duì)公司的每股受益將有影響，所以股價(jià)就難以啟動(dòng)。但就整體來看，在第四季度該板塊有比較大的投資價(jià)值，值得密切的關(guān)注和積極的參與。五、重點(diǎn)股票品種分析從企業(yè)的自身前景和目前的股價(jià)表現(xiàn)情況來看，中金嶺南、錫業(yè)股份、鋅業(yè)股份、江西銅也都具有同行業(yè)居于龍頭的地位，

19、是行業(yè)復(fù)蘇的最大受益者，但由于江西銅業(yè)有發(fā)行可轉(zhuǎn)債的議案，這將影響到每股的業(yè)績(jī)變化情況，因此在短期內(nèi)股價(jià)難以持續(xù)的走強(qiáng)，所以只是重點(diǎn)分析中金嶺南、錫業(yè)股份和鋅業(yè)股份。時(shí)間關(guān)注。中金嶺南（000060）1、公司基本情況介紹：公司為有色金屬鉛鋅資源性工業(yè)企業(yè)，擁有國家級(jí)技術(shù)中7000960錫業(yè)股份13.73倍600549廈門鎢業(yè)21.72倍000962東方鉭業(yè)69.41倍600595中孚實(shí)業(yè)19.28倍600205山東鋁業(yè)8.77倍600961株冶股份23.02倍國盛研發(fā)有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告心。公司鉛鋅精礦開采能力居全國第一，鉛鋅冶煉能力居全國第三。公司主要產(chǎn)品包括：鉛精礦

20、、鋅精礦、鉛鋅混合精礦、硫精礦、電鉛、精鋅、白銀、精鎘、鍺錠、二氧化鍺、銦錠、硫酸、硫酸鋅、鉛基合金、鋅基合金、電池鋅粉、電池鋼帶、鋁型材、門窗幕墻等30多種產(chǎn)品。其中電鉛、精鋅為倫敦金屬交易所（LME）注冊(cè)商品，白銀為倫敦貴金屬協(xié)會(huì)（LBMA）注冊(cè)商品。2、公司2004年中期經(jīng)營情況分析中金嶺南是大型的鉛鋅生產(chǎn)企業(yè)，在同行業(yè)中具有不可替代的作用，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L較快，股價(jià)偏低。2004年中期實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入145264.40萬元，比上年同期130107.89萬元增長11.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6530.24萬元，比上年同期3062.38萬元增長113.93%，上半年累計(jì)出口創(chuàng)匯達(dá)4775.47萬美元，

21、每股收益為0.1512元。生產(chǎn)精礦鉛22926噸，同比減少4.61，生產(chǎn)精礦鋅51158噸，減少5.90。生產(chǎn)鋅及鋅制品80074噸，同比增加0.56%；生產(chǎn)電鉛38239噸，比上年同期增加1.26%，生產(chǎn)白銀75634公斤，比上年同期減少36.07%，生產(chǎn)門窗及幕墻工程15.08萬平方米，減少26.80，生產(chǎn)鋁型材5278噸，同比減少13.90%，生產(chǎn)沖孔鍍鎳鋼帶460噸，比上年同期減少12.88%，生產(chǎn)電池鋅粉1263噸，比上年同期增長65.10%。鉛鋅等制造依然是公司主要的經(jīng)營收入來源，2004年中期該業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入192834.85萬元，毛利潤率為18.01，是公司的主要利潤支撐業(yè)務(wù)。

22、在2004年公司主產(chǎn)品鉛鋅的市場(chǎng)價(jià)格整體上繼續(xù)上揚(yáng)，價(jià)格走勢(shì)呈沖高受阻回落后啟穩(wěn)，近期再度發(fā)力走強(qiáng)的特點(diǎn)，今后有望出現(xiàn)價(jià)格持續(xù)走高。3、公司2004年全年經(jīng)營情況預(yù)測(cè)公司2004年上半年各主要產(chǎn)品的產(chǎn)量均出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)，但由于主要產(chǎn)品的價(jià)格走高，產(chǎn)品的毛利潤率有明顯的提高，其出口的減少也是因?yàn)閲鴥?nèi)的需求旺盛所致，由于公司是資源+冶煉型的企業(yè)，因此有提高產(chǎn)量的空間。預(yù)計(jì)在下半年其產(chǎn)量將比上半年有所增長，但幅度不會(huì)太大。4、公司2004年、2005年經(jīng)營業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2004年上半年業(yè)績(jī)的同比增長幅度超過了100，而公司的產(chǎn)量增加幅度不大，主要依靠?jī)r(jià)格上漲推動(dòng)，并且由于去年同期的基數(shù)比較低，預(yù)計(jì)后

23、兩個(gè)季度的增幅會(huì)下降，但利潤依舊會(huì)保持比較比較高的增長，全年的每股收益在0.4元附近。2005年的價(jià)格將繼續(xù)上漲，推動(dòng)其業(yè)績(jī)提高，但整體呈現(xiàn)溫和的態(tài)勢(shì)，以價(jià)格上漲10%計(jì)算，預(yù)計(jì)2005年每股業(yè)績(jī)?cè)?.5元左右。8國盛研發(fā)錫的價(jià)格今年最為強(qiáng)勁，而錫業(yè)股份是我國最大的錫生產(chǎn)基地，其業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)幾何的增長態(tài)勢(shì)，并且未來仍有相當(dāng)潛力，有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告5、投資機(jī)會(huì)及投資風(fēng)險(xiǎn)、投資建議經(jīng)歷了較長事件的調(diào)整之后，該股價(jià)格在9月底于6.5元到7元的區(qū)間，其下跌的幅度相對(duì)較小，幾個(gè)月的走勢(shì)呈現(xiàn)盤整的蓄勢(shì)特征，目前的市盈率水平較低，具有很大的投資價(jià)值，其股價(jià)下行的空間不大，在6元以下介

24、入風(fēng)險(xiǎn)很小，可以作為長期品種考慮參與。錫業(yè)股份（000960）1、公司2004年中期經(jīng)營情況分析2004年中期實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入142529萬元，比上年同期增長100.87%，其中錫材收入達(dá)到7574萬元，錫化工產(chǎn)品收入達(dá)到7508萬元，創(chuàng)出歷史新高，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤30246萬元，增長141.54%，實(shí)現(xiàn)凈利潤14644萬元，比上年同期增長573.61%，每股收益達(dá)到0.409元。主營業(yè)務(wù)的毛利潤率達(dá)到21.36，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10.97。目前的股價(jià)明顯被低估。主營業(yè)務(wù)銷售的數(shù)量繼續(xù)大幅增長，各項(xiàng)產(chǎn)品產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，上半年錫錠的銷售量增長18，錫化工、錫材增加25，鉛錠增加24，精銅礦增加

25、5。而2004年上半年錫鉛等金屬總量達(dá)到35976.7噸，完成錫化工產(chǎn)品1958噸，完成錫材產(chǎn)品1386.6噸，主要產(chǎn)品銷售價(jià)格均出現(xiàn)了大幅的增長，其中鉛產(chǎn)品價(jià)格上漲63.79，精銅礦價(jià)格上升73.24，內(nèi)貿(mào)錫產(chǎn)品價(jià)格上漲50.46，外貿(mào)錫產(chǎn)品價(jià)格上漲79.53，這是業(yè)績(jī)迅猛提升的主要原因。2、公司2004年全年經(jīng)營情況預(yù)測(cè)公司是我國最大的錫生產(chǎn)和加工的基地，而我國是世界上最大的錫生產(chǎn)國，由于曾經(jīng)由于產(chǎn)品功過于求與其他三個(gè)國家共同控制產(chǎn)量，所以即使在出現(xiàn)價(jià)格上漲的情況下，其對(duì)產(chǎn)量仍將保持一定的控制，主要是通過改善產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來提高經(jīng)營的利潤水平。2004年上半年錫材價(jià)格大幅上漲，第三季度則保持在

26、高位強(qiáng)勢(shì)盤整，預(yù)計(jì)第四季度將繼續(xù)走高，因此可以預(yù)測(cè)公司的毛利潤率將有大幅的提高，2004年全年的毛利潤率能夠達(dá)到25%以上甚至超過30%，所以估計(jì)2004年有望達(dá)到0.9元每股的收益水平。3、公司2004年、2005年經(jīng)營業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)9國盛研發(fā)公司是我國最大的鋅冶煉企業(yè)，在行業(yè)中有壟斷能力，并且目前正在加強(qiáng)產(chǎn)品的高科技含量，一旦獲得成功，將能保證業(yè)績(jī)的長期增長。其具有比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，未來的業(yè)績(jī)成長空間比較大，其股價(jià)也處于低估的價(jià)位，值得關(guān)注。有色金屬行業(yè) 2004 年四季度投資分析報(bào)告按照以上可以預(yù)計(jì)2004年每股為0.9元的業(yè)績(jī)，但2005年業(yè)績(jī)存在很大不確定性，因?yàn)槟壳皟r(jià)格的

27、上漲是歐洲有關(guān)廠家關(guān)閉以及主要的四個(gè)國家限產(chǎn)的原因，而一旦價(jià)格回升，將使供應(yīng)量增加，而我國主要作為主要的消費(fèi)國，正在限制投資，到2005年有關(guān)政策將產(chǎn)生影響，特別是出口退稅政策的調(diào)整對(duì)業(yè)績(jī)也有壓力，所以謹(jǐn)慎的判斷2005年每股收益在1.1元附近。4、投資機(jī)會(huì)及投資風(fēng)險(xiǎn)、投資建議雖然其股價(jià)隨著市場(chǎng)的調(diào)整曾經(jīng)走低，但表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，在市場(chǎng)回暖的情況下再度創(chuàng)出今年的新高，目前正在蓄勢(shì)意圖攻擊12元，并且未來有望站在13元以上，在2004年最后一個(gè)季度可以長期的積極看好，堅(jiān)定持股為主。鋅業(yè)股份（000751）1、公司2004年中期經(jīng)營情況分析2004年中期實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入115668.31萬元，比上

28、年同期增長24.20%，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤19946.35萬元，增長82.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4876.72萬元，比上年同期增長28.69%，每股收益達(dá)到0.0553元。2004年中期公司的鋅品完成112052噸，硫酸完成193568噸，雖然產(chǎn)品的價(jià)格出現(xiàn)了上升走勢(shì)，但由于鋅精礦和煤炭?jī)r(jià)格的上漲，使成本始終據(jù)高不下，并且鋅品的出口退稅率下降到11，連續(xù)享受了五年的所得稅優(yōu)惠政策也被停止，因素業(yè)績(jī)?cè)鲩L速度受到了較大的影響。2、公司2004年經(jīng)營全年業(yè)績(jī)情況預(yù)測(cè)公司是世界第三、亞洲第一大的鋅冶煉企業(yè)，其產(chǎn)品已在歐美等國際市場(chǎng)占有了比較穩(wěn)定的份額，公司還是亞洲第一大的半導(dǎo)體金屬銦生產(chǎn)企業(yè)，2003年銦產(chǎn)量占全球的十