新編財(cái)務(wù)管理-學(xué)習(xí)情境四

1、學(xué)習(xí)情境四學(xué)習(xí)情境四 投投 資資 管管 理理 1學(xué)習(xí)子情境一學(xué)習(xí)子情境一項(xiàng)目投資管理決項(xiàng)目投資管理決策策 2 3學(xué)習(xí)情境四學(xué)習(xí)情境四 投投 資資 管管 理理 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】一、投資的含義和種類一、投資的含義和種類1（一）投資的含義（一）投資的含義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。（二）投資的種類

2、（二）投資的種類1按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。2按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。 3按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。 4按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。信托投資和保險(xiǎn)

3、投資等多種形式。 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】二、項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn)二、項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn)（一）項(xiàng)目投資的含義（一）項(xiàng)目投資的含義1 項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資可分為新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目?jī)纱箢愋?。新建?xiàng)目投資可分為新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目?jī)纱箢愋?。新建?xiàng)目投資以新增生產(chǎn)能力為目的，基本屬于外延式擴(kuò)大再項(xiàng)目投資以新增生產(chǎn)能力為目的，基本屬于外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)；更新改造項(xiàng)目投資以恢復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的，生產(chǎn)；更新改造項(xiàng)目投資以恢復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的，基

4、本屬于內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)。新建項(xiàng)目投資還可進(jìn)一步分基本屬于內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)。新建項(xiàng)目投資還可進(jìn)一步分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)項(xiàng)目投資兩類。為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)項(xiàng)目投資兩類。 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】二、項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn)二、項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn)（二）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)（二）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)1 1投資數(shù)額大投資數(shù)額大 項(xiàng)目投資所形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的購建項(xiàng)目投資所形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的購建本身所需的資金量是巨大的，還需要配置相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)，投資數(shù)額較大。本身所需的資金量是巨大的，還需要配置相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)，投資數(shù)額較大。 2影響時(shí)間長(zhǎng)影響時(shí)

5、間長(zhǎng) 項(xiàng)目投資的壽命一般都在幾年以上，有的甚至長(zhǎng)達(dá)幾十年，投資一旦完成，項(xiàng)目投資的壽命一般都在幾年以上，有的甚至長(zhǎng)達(dá)幾十年，投資一旦完成，就會(huì)長(zhǎng)時(shí)期的對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。就會(huì)長(zhǎng)時(shí)期的對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。 3不可逆轉(zhuǎn)性不可逆轉(zhuǎn)性 項(xiàng)目投資一旦實(shí)施并形成一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力后，無論其投資效益如何，均項(xiàng)目投資一旦實(shí)施并形成一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力后，無論其投資效益如何，均難以改變。難以改變。 4投資風(fēng)險(xiǎn)高投資風(fēng)險(xiǎn)高 項(xiàng)目投資所提供的經(jīng)濟(jì)效益只能在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)，未來時(shí)期內(nèi)項(xiàng)目投資所提供的經(jīng)濟(jì)效益只能在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)，未來時(shí)期內(nèi)各種影響投資效益的因素，這意味著企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資必然冒較高

6、的風(fēng)險(xiǎn)。各種影響投資效益的因素，這意味著企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資必然冒較高的風(fēng)險(xiǎn)。 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】三、項(xiàng)目投資的一般程序三、項(xiàng)目投資的一般程序1 （一）項(xiàng)目投資的提出（一）項(xiàng)目投資的提出 （二）項(xiàng)目投資的可行性分析（二）項(xiàng)目投資的可行性分析 （三）項(xiàng)目投資的決策評(píng)價(jià)（三）項(xiàng)目投資的決策評(píng)價(jià) （四）項(xiàng)目投資的實(shí)施（四）項(xiàng)目投資的實(shí)施 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】四、項(xiàng)目投資的計(jì)算期及其構(gòu)成四、項(xiàng)目投資的計(jì)算期及其構(gòu)成1 項(xiàng)目計(jì)算期（記作項(xiàng)目計(jì)算期（記作n），是指項(xiàng)目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)），是指項(xiàng)目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，即項(xiàng)目的有效持續(xù)時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期通常以束整個(gè)過程的全部時(shí)

7、間，即項(xiàng)目的有效持續(xù)時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期通常以年為計(jì)算單位。年為計(jì)算單位。 一個(gè)完整的項(xiàng)目計(jì)算期，由建設(shè)期（記作一個(gè)完整的項(xiàng)目計(jì)算期，由建設(shè)期（記作s，s0）和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)）和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（記作期（記作p）兩部分構(gòu)成。其中：建設(shè)期是指從開始投資建設(shè)到建成）兩部分構(gòu)成。其中：建設(shè)期是指從開始投資建設(shè)到建成投產(chǎn)這一過程的全部時(shí)間。建設(shè)期的第投產(chǎn)這一過程的全部時(shí)間。建設(shè)期的第1年初（記作第年初（記作第0年）稱為建年）稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后一年末（記作第設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后一年末（記作第s年）稱為投產(chǎn)日；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年）稱為投產(chǎn)日；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期是指從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)這一過程的全部時(shí)間。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期開始于建期是指從投產(chǎn)

8、日到終結(jié)點(diǎn)這一過程的全部時(shí)間。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期開始于建設(shè)期的最后一年末即投產(chǎn)日，結(jié)束于項(xiàng)目最終清理的最后一年末（記設(shè)期的最后一年末即投產(chǎn)日，結(jié)束于項(xiàng)目最終清理的最后一年末（記作第作第n年），稱為終結(jié)點(diǎn)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)年），稱為終結(jié)點(diǎn)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）。到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）。 n=s+p 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】五、項(xiàng)目投資金額及其投入方式五、項(xiàng)目投資金額及其投入方式1 反映項(xiàng)目投資金額的指標(biāo)主要有原始總投資和投資總額。原始總反映項(xiàng)目投資金額的指標(biāo)主要有原始總投資和投資總額。原始總投資是反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。從項(xiàng)目投資的角度看，原投資是反映項(xiàng)

9、目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。從項(xiàng)目投資的角度看，原始總投資等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營(yíng)而始總投資等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。其中建設(shè)期資本化利息它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。其中建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。產(chǎn)有關(guān)的借款利息。 項(xiàng)目資金的投入分為一次投入和分

10、次投入兩種方式。一次投入方項(xiàng)目資金的投入分為一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指集中在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末一次發(fā)生的投資行式是指集中在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末一次發(fā)生的投資行為；分次投入方式是指涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度分次發(fā)生的投資行為為；分次投入方式是指涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度分次發(fā)生的投資行為（只涉及一個(gè)年度但分次在該年的年初和年末發(fā)生的，也屬于分次投（只涉及一個(gè)年度但分次在該年的年初和年末發(fā)生的，也屬于分次投入方式）。入方式）。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流

11、量（一）現(xiàn)金流量的概念（一）現(xiàn)金流量的概念1 現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。這里的價(jià)指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目所義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目所需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的

12、主要依據(jù)一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（二）關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)（二）關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)1 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1 1現(xiàn)金流出量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 （1）建設(shè)投資。是指與形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力有關(guān)的各種直接支出，包）建設(shè)投資。是指與形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力有關(guān)的各種直接支出，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資等的總和，括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資等的總和， （2）流動(dòng)資金投資。在完整工業(yè)投資項(xiàng)目中，建設(shè)投資形成

13、的生產(chǎn)）流動(dòng)資金投資。在完整工業(yè)投資項(xiàng)目中，建設(shè)投資形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力要投入使用，會(huì)引起對(duì)流動(dòng)資金的需求，這部分流動(dòng)資金投資經(jīng)營(yíng)能力要投入使用，會(huì)引起對(duì)流動(dòng)資金的需求，這部分流動(dòng)資金投資屬于墊支的性質(zhì)，當(dāng)投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，一般會(huì)如數(shù)收回。屬于墊支的性質(zhì)，當(dāng)投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，一般會(huì)如數(shù)收回。 （3）經(jīng)營(yíng)成本。是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨）經(jīng)營(yíng)成本。是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本）。幣資金支付的成本費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本）。 （4）各項(xiàng)稅款。指項(xiàng)目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨(dú)列示的各項(xiàng)稅款，）各項(xiàng)

14、稅款。指項(xiàng)目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨(dú)列示的各項(xiàng)稅款，如營(yíng)業(yè)稅、所得稅等。如營(yíng)業(yè)稅、所得稅等。 （5）其他現(xiàn)金流出。）其他現(xiàn)金流出。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1 2現(xiàn)金流入量的內(nèi)容現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 （1）營(yíng)業(yè)收入。是指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收）營(yíng)業(yè)收入。是指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。營(yíng)業(yè)收入是經(jīng)營(yíng)期主要的現(xiàn)金流入項(xiàng)目。入。營(yíng)業(yè)收入是經(jīng)營(yíng)期主要的現(xiàn)金流入項(xiàng)目。 （2）回收固定資產(chǎn)的余值。當(dāng)投資項(xiàng)目的有效期結(jié)束，殘余

15、的固定）回收固定資產(chǎn)的余值。當(dāng)投資項(xiàng)目的有效期結(jié)束，殘余的固定資產(chǎn)經(jīng)過清理會(huì)得到一筆現(xiàn)金收入，如殘值出售收入。同時(shí)，清理時(shí)還資產(chǎn)經(jīng)過清理會(huì)得到一筆現(xiàn)金收入，如殘值出售收入。同時(shí)，清理時(shí)還要支付清理費(fèi)用，如清理人員報(bào)酬。殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額，要支付清理費(fèi)用，如清理人員報(bào)酬。殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額，應(yīng)當(dāng)作為項(xiàng)目投資的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。應(yīng)當(dāng)作為項(xiàng)目投資的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。（3）回收墊支的流動(dòng)資金。當(dāng)投資項(xiàng)目的有效期結(jié)束后，原先投入周）回收墊支的流動(dòng)資金。當(dāng)投資項(xiàng)目的有效期結(jié)束后，原先投入周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，用于其他方面，從而構(gòu)成一項(xiàng)現(xiàn)金流入。轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，用于其他方面，

16、從而構(gòu)成一項(xiàng)現(xiàn)金流入。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1 3現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間一定期間”一般是指一般是指一年期間，流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈一年期間，流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。流量為負(fù)值。 現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式

17、為： 現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金凈流量（NCFt）=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（四）現(xiàn)金流量的作用（四）現(xiàn)金流量的作用1 1現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動(dòng)，可以序現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動(dòng)，可以序時(shí)動(dòng)態(tài)地反映項(xiàng)目投資的流出與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者在時(shí)動(dòng)態(tài)地反映項(xiàng)目投資的流出與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者在投資主體的立場(chǎng)上，完整、準(zhǔn)確、全面地評(píng)價(jià)具體投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。投資主體的立場(chǎng)上，完整、準(zhǔn)

18、確、全面地評(píng)價(jià)具體投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。 2利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤(rùn)指標(biāo)作為反映項(xiàng)目效益的信息，可以利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤(rùn)指標(biāo)作為反映項(xiàng)目效益的信息，可以克服因貫徹財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計(jì)量方法和計(jì)算結(jié)果的克服因貫徹財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計(jì)量方法和計(jì)算結(jié)果的不可比和不透明等問題。不可比和不透明等問題。 3利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，從而簡(jiǎn)化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。從而簡(jiǎn)化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。 4由于現(xiàn)金流量信息與項(xiàng)目計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)密切結(jié)合，有助于在由于現(xiàn)金流量信息與

19、項(xiàng)目計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)密切結(jié)合，有助于在計(jì)算投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的形式進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的計(jì)算投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的形式進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評(píng)價(jià)。綜合評(píng)價(jià)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算二、現(xiàn)金流量的估算方法二、現(xiàn)金流量的估算方法11.初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量。 初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金及固定包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金及固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入等。資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入等。 建設(shè)期凈現(xiàn)金流

20、量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式：建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式： 建設(shè)期建設(shè)期NCF-原始投資額原始投資額 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算二、現(xiàn)金流量的估算方法二、現(xiàn)金流量的估算方法12.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完工投入使用后，在其壽營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完工投入使用后，在其壽命周期內(nèi)，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的命周期內(nèi)，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計(jì)算。這里的現(xiàn)金流數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計(jì)算。這里的現(xiàn)金流入主要是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入和該年的回收額，而現(xiàn)金支出主入主要是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入和該年

21、的回收額，而現(xiàn)金支出主要是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算要是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式：公式：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF） =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本（營(yíng)業(yè)成本-折舊）折舊）-所得稅所得稅 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊折舊-所得稅所得稅 =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+折舊折舊 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算二、現(xiàn)金流量的估算方法二、現(xiàn)金流量的估算方法1 3.終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量。 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量

22、，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原來墊支在主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金回收和停止使用的土地變價(jià)收各種流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金回收和停止使用的土地變價(jià)收入。入。 終結(jié)現(xiàn)金流量計(jì)算公式為：終結(jié)現(xiàn)金流量計(jì)算公式為： 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)殘值收入固定資產(chǎn)殘值收入+回收墊支流動(dòng)資金等回收墊支流動(dòng)資金等 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類1（一）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義（一）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量計(jì)算出來后，應(yīng)采用適當(dāng)

23、的指投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量計(jì)算出來后，應(yīng)采用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺投資項(xiàng)目可行性以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成。指標(biāo)構(gòu)成。 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)較多，這里主要從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)較多，這里主要從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度介紹投資利潤(rùn)率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、角度介紹投資利潤(rùn)率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)?，F(xiàn)值指數(shù)

24、、內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類1（二）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類（二）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類 1按其是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。非按其是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在計(jì)算過程中不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，又稱為靜折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在計(jì)算過程中不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，又稱為靜態(tài)指標(biāo)，包括：投資利潤(rùn)率、投資回收期等。折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在計(jì)算過程態(tài)指標(biāo)，包括：投資利潤(rùn)率、投資回收期等。折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指

25、在計(jì)算過程中充分考慮和利用貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，又稱為動(dòng)態(tài)指標(biāo)，包括：凈現(xiàn)中充分考慮和利用貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，又稱為動(dòng)態(tài)指標(biāo)，包括：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。 2按其性質(zhì)不同，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、按其性質(zhì)不同，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率屬于正指標(biāo)，投資回收期屬于反指標(biāo)現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率屬于正指標(biāo)，投資回收期屬于反指標(biāo). 3按其數(shù)量特征的不同，分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。前者包括以時(shí)間為計(jì)按其數(shù)量特征的不同，分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。前者包括以時(shí)間為計(jì)量單位的投資回收

26、期指標(biāo)和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo)；后者除現(xiàn)值量單位的投資回收期指標(biāo)和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo)；后者除現(xiàn)值指數(shù)用指數(shù)形式表現(xiàn)外，大多為百分比指標(biāo)。指數(shù)用指數(shù)形式表現(xiàn)外，大多為百分比指標(biāo)。 4按其在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)按其在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo) 凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等為主要指標(biāo)，投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤(rùn)率凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等為主要指標(biāo)，投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤(rùn)率為輔助指標(biāo)。為輔助指標(biāo)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、

27、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（一）投資利潤(rùn)率（一）投資利潤(rùn)率 投資利潤(rùn)率又稱投資報(bào)酬率（記作投資利潤(rùn)率又稱投資報(bào)酬率（記作ROI），是指達(dá)到正常），是指達(dá)到正常生產(chǎn)年度利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)占項(xiàng)目投資總額的比率。其計(jì)生產(chǎn)年度利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)占項(xiàng)目投資總額的比率。其計(jì)算公式為：算公式為：%100ROI項(xiàng)目投資總額年平均利潤(rùn)投資利潤(rùn)率 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（一）投資利潤(rùn)率（一）投資利潤(rùn)率 投資利潤(rùn)率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率越高越好，低于投資利潤(rùn)率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率

28、越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的方案為不可行方案。無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的方案為不可行方案。 投資利潤(rùn)率指標(biāo)具有簡(jiǎn)單、明了、易于掌握的優(yōu)點(diǎn)，且該指標(biāo)不受投資利潤(rùn)率指標(biāo)具有簡(jiǎn)單、明了、易于掌握的優(yōu)點(diǎn)，且該指標(biāo)不受建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。 該指標(biāo)的缺點(diǎn)有三：一是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反該指標(biāo)的缺點(diǎn)有三：一是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響；映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的

29、影響； 二是該指標(biāo)的分子分母其時(shí)間特征不一致，因而在計(jì)算口徑上可比二是該指標(biāo)的分子分母其時(shí)間特征不一致，因而在計(jì)算口徑上可比基礎(chǔ)較差；基礎(chǔ)較差； 三是該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。三是該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（二）靜態(tài)投資回收期（二）靜態(tài)投資回收期 投資者總是希望盡快地收回投資，投資回收期越短，對(duì)投資者總是希望盡快地收回投資，投資回收期越短，對(duì)投資者越有利。靜態(tài)投資回收期（簡(jiǎn)稱回收期），是指以投資者越有利。靜態(tài)投資回收期

30、（簡(jiǎn)稱回收期），是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。間。 它有它有“包括建設(shè)期的投資回收期（記作包括建設(shè)期的投資回收期（記作PP）”和和“不不包括建設(shè)期的投資回收期（記作）包括建設(shè)期的投資回收期（記作）”兩種形式，二者的關(guān)兩種形式，二者的關(guān)系為：系為：/PPPP 建設(shè)期 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（二）靜態(tài)投資回收期（二）靜態(tài)投資回收期 1公式法公式法凈流量經(jīng)營(yíng)期每年相等的現(xiàn)金原始投資合計(jì)建設(shè)期靜態(tài)投

31、資回收期PP2列表法列表法下年凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量絕對(duì)值最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)收期投資回PP 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（二）靜態(tài)投資回收期（二）靜態(tài)投資回收期 企業(yè)進(jìn)行投資評(píng)價(jià)時(shí)，首先要將投資方案的回收期同期望回收期相企業(yè)進(jìn)行投資評(píng)價(jià)時(shí)，首先要將投資方案的回收期同期望回收期相比較，如果投資方案回收期小于等于期望回收期，此方案可以采納；否比較，如果投資方案回收期小于等于期望回收期，此方案可以采納；否則不可采納。如果同時(shí)有幾個(gè)投資方案可供

32、選擇，應(yīng)該比較各個(gè)投資方則不可采納。如果同時(shí)有幾個(gè)投資方案可供選擇，應(yīng)該比較各個(gè)投資方案的回收期，先取短者。案的回收期，先取短者。 投資回收期的優(yōu)點(diǎn)也是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便投資回收期的優(yōu)點(diǎn)也是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于計(jì)算和理解，主要缺點(diǎn)在于：于計(jì)算和理解，主要缺點(diǎn)在于：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（2）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作為項(xiàng)目投資決策的次要指流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作為項(xiàng)目投資決策的次要指

33、標(biāo)使用。標(biāo)使用。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值（計(jì)作凈現(xiàn)值（計(jì)作NPV），是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算），是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)） 在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余時(shí)間不再發(fā)生投資在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余

34、時(shí)間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計(jì)算公式為：量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=（項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量（項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）初復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）初始投資額始投資額 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值0為

35、可行方案；為可行方案；凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值0為不可行方案。如果幾個(gè)方案的投資額相等，且為不可行方案。如果幾個(gè)方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。如凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。如果幾個(gè)投資方案的初始投資額不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值，果幾個(gè)投資方案的初始投資額不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值，可采用其他評(píng)價(jià)指標(biāo)（如：凈現(xiàn)值率等）進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)?？刹捎闷渌u(píng)價(jià)指標(biāo)（如：凈現(xiàn)值率等）進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值

36、在實(shí)務(wù)中，一般采用以下幾種方法來選定項(xiàng)目的折現(xiàn)率：在實(shí)務(wù)中，一般采用以下幾種方法來選定項(xiàng)目的折現(xiàn)率：（1）以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率；）以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率；（2）以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率；）以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率；（3）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)際利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)際利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會(huì)資金平均收益率作算項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會(huì)資金平均收益率作為折現(xiàn)率；為折現(xiàn)率；（4）以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目折現(xiàn)率。）

37、以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目折現(xiàn)率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部案的凈收益，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性，凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性，因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)的高低

38、有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率也就越高。因因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)的高低有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率也就越高。因而用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法是一種較好的方法。而用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法是一種較好的方法。 其缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際投資報(bào)酬率是其缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際投資報(bào)酬率是多少，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不相同，單純看凈現(xiàn)值的絕對(duì)值就不能多少，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不相同，單純看凈現(xiàn)值的絕對(duì)值就不能作出正確的評(píng)價(jià)。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進(jìn)行評(píng)價(jià)。作出正確的評(píng)價(jià)。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進(jìn)行評(píng)價(jià)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分

39、析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（二）凈現(xiàn)值率（二）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率（記作凈現(xiàn)值率（記作NPVR），是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原），是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。它始投資現(xiàn)值總額的百分比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。它反映了單位投資現(xiàn)值所能實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)值大小。通常它是作反映了單位投資現(xiàn)值所能實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)值大小。通常它是作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)來使用的。計(jì)算公式為：為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)來使用的。計(jì)算公式為：%100原始投資現(xiàn)值總額投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值凈現(xiàn)值率 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、

40、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（二）凈現(xiàn)值率（二）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用凈現(xiàn)值率的決策標(biāo)準(zhǔn)與凈現(xiàn)值是相同的。其優(yōu)點(diǎn)在于可以從動(dòng)態(tài)的的決策標(biāo)準(zhǔn)與凈現(xiàn)值是相同的。其優(yōu)點(diǎn)在于可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，其缺角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，其缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際點(diǎn)與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。收益率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)

41、的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（三）現(xiàn)值指數(shù)（三）現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（記作現(xiàn)值指數(shù)（記作PI），是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目），是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計(jì)算公式為：比。計(jì)算公式為：原始投資現(xiàn)值總和流量現(xiàn)值之和項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈現(xiàn)值指數(shù) 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（三）現(xiàn)值指數(shù)（三）現(xiàn)值指數(shù) 采用現(xiàn)值指數(shù)這一指標(biāo)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是

42、：如果投資采用現(xiàn)值指數(shù)這一指標(biāo)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是：如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該方案為可行方案；如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)，該方案為可行方案；如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)小于小于1，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于1，那么，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好。現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好。 現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值基本相同，但有一重要區(qū)別是，現(xiàn)值指現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值基本相同，但有一重要區(qū)別是，現(xiàn)值指數(shù)可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以數(shù)可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間

43、的關(guān)系，可以彌補(bǔ)凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可彌補(bǔ)凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。其缺點(diǎn)除了無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。其缺點(diǎn)除了無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算起來比凈現(xiàn)值指標(biāo)復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致。益率外，計(jì)算起來比凈現(xiàn)值指標(biāo)復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（四）內(nèi)含報(bào)酬率（四）內(nèi)含報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率（記作內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率（

44、記作IRR），它是使投資），它是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，越來越多的企業(yè)使用該指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目目的實(shí)際報(bào)酬率，越來越多的企業(yè)使用該指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。進(jìn)行評(píng)價(jià)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（四）內(nèi)含報(bào)酬率（四）內(nèi)含報(bào)酬率 （1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計(jì)算：）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計(jì)算： 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：每年現(xiàn)金凈流

45、量初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。用插值法計(jì)算出該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（四）內(nèi)含報(bào)酬率（四）內(nèi)含報(bào)酬率 （2）如果每

46、年的現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計(jì)算：）如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計(jì)算： 第一步：先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算第一步：先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資項(xiàng)目實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資項(xiàng)目實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予提高，再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估率，應(yīng)予提高，再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率大于該投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予降低，再進(jìn)行測(cè)算。的折現(xiàn)率大于該投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予降低，再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)的

47、測(cè)算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)經(jīng)過如此反復(fù)的測(cè)算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)折現(xiàn)率。折現(xiàn)率。 第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出投資項(xiàng)第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率。目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（四）內(nèi)含報(bào)酬率（四）內(nèi)含報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是非常注重資金時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是非常注重資金時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，且

48、不受行業(yè)基的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。但該指標(biāo)的計(jì)算過程比準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。但該指標(biāo)的計(jì)算過程比較麻煩，當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期又發(fā)生大量追加投資時(shí)，就有較麻煩，當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期又發(fā)生大量追加投資時(shí)，就有可能導(dǎo)致多個(gè)高低不同的內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，依據(jù)多個(gè)內(nèi)含可能導(dǎo)致多個(gè)高低不同的內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，依據(jù)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)價(jià)就會(huì)失去實(shí)際意義。報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)價(jià)就會(huì)失去實(shí)際意義。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)1（四）內(nèi)含報(bào)酬率（四）內(nèi)含報(bào)酬

49、率 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率四個(gè)指標(biāo)，都凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率四個(gè)指標(biāo)，都屬于折現(xiàn)的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：屬于折現(xiàn)的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即： 當(dāng)凈現(xiàn)值當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率；設(shè)定折現(xiàn)率； 當(dāng)凈現(xiàn)值當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率時(shí)，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率=設(shè)設(shè)定折現(xiàn)率；定折現(xiàn)率； 當(dāng)凈現(xiàn)值當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率；設(shè)定折現(xiàn)率； 【工作任務(wù)工作任務(wù)3 3】決策

50、評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用一、單一獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)原則一、單一獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)原則11如果某一投資項(xiàng)目的主要指標(biāo)和次要、輔助指標(biāo)結(jié)論均為可行，則可以如果某一投資項(xiàng)目的主要指標(biāo)和次要、輔助指標(biāo)結(jié)論均為可行，則可以斷定該投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性；斷定該投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性；2若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性；可行性；3若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性；務(wù)可行性；4若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，

51、次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性；財(cái)務(wù)可行性；5利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。 【工作任務(wù)工作任務(wù)3 3】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用二、多個(gè)互斥方案的優(yōu)選原則二、多個(gè)互斥方案的優(yōu)選原則11.當(dāng)原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)：即可以選擇凈現(xiàn)值大當(dāng)原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)：即可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。的方案作為最優(yōu)方案。2.當(dāng)原始投資不相

52、同時(shí)，選擇凈現(xiàn)值率最大的方案作為最優(yōu)方當(dāng)原始投資不相同時(shí)，選擇凈現(xiàn)值率最大的方案作為最優(yōu)方案。案。3.當(dāng)項(xiàng)目計(jì)算期不相等時(shí)，使用年均凈現(xiàn)值法決策。當(dāng)項(xiàng)目計(jì)算期不相等時(shí)，使用年均凈現(xiàn)值法決策。 【工作任務(wù)工作任務(wù)3 3】決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用三、多項(xiàng)目組合決策原則三、多項(xiàng)目組合決策原則11.在資金總量不受限制的情況下，選擇所有凈現(xiàn)值大于在資金總量不受限制的情況下，選擇所有凈現(xiàn)值大于0的方的方案進(jìn)行組合，可按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大小來排隊(duì)，確定優(yōu)先考案進(jìn)行組合，可按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大小來排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序。慮的項(xiàng)目順序。2.在資金總量受到限制時(shí)，則需按凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，

53、在資金總量受到限制時(shí)，則需按凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，從中選出能使結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，從中選出能使NPV最大的最優(yōu)最大的最優(yōu)組合。組合。 總之，在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的總之，在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。能多的凈現(xiàn)值總量。 1學(xué)習(xí)子情境二學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策證券投資管理決策 2 3學(xué)習(xí)情境四學(xué)習(xí)情境四 投投 資資 管管 理理 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】 證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)

54、，可以有償轉(zhuǎn)讓證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券等。證券投資是指企業(yè)以購買股票、的憑證，如債券、股票、短期融資券等。證券投資是指企業(yè)以購買股票、債券的方式或以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)債券的方式或以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)行的投資。其目的是為了獲取投資收益、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)企業(yè)實(shí)體進(jìn)行的投資。其目的是為了獲取投資收益、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)企業(yè)間聯(lián)合、控制或影響其它企業(yè)。間聯(lián)合、控制或影響其它企業(yè)。1 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】1 根據(jù)證券投資的對(duì)象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金

55、根據(jù)證券投資的對(duì)象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資。投資和組合投資。1.債券投資債券投資債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券。債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券。2.股票投資股票投資股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股、普通股都屬于股票投資。股、普通股都屬于股票投資。3. 基金投資基金投資基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資。股份或受益

56、憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資。4.組合投資組合投資投資組合又叫證券投資組合，是指企業(yè)將資金同時(shí)投資于多種證券。投資組合又叫證券投資組合，是指企業(yè)將資金同時(shí)投資于多種證券。一、證券投資的種類一、證券投資的種類 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】1 1.違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，政府發(fā)行的證券違約風(fēng)險(xiǎn)較小，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，政府發(fā)行的證券違約風(fēng)險(xiǎn)較小，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券次之，而企業(yè)證券的違約風(fēng)險(xiǎn)最大。次之，而企業(yè)證券的違約風(fēng)險(xiǎn)最大。2.利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)

57、格波動(dòng)，投資人遭受損失利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)格波動(dòng)，投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，叫利率風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)，叫利率風(fēng)險(xiǎn)。3.購買力風(fēng)險(xiǎn)。又成為通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而使證券到期購買力風(fēng)險(xiǎn)。又成為通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)?；虺鍪蹠r(shí)所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。4.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。又稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者不能按一定的價(jià)格及時(shí)賣變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。又稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者不能按一定的價(jià)格及時(shí)賣出有價(jià)證券收回現(xiàn)金而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。出有價(jià)證券收回現(xiàn)金而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。5.期限性風(fēng)險(xiǎn)。由于證券期限長(zhǎng)而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，叫期限性風(fēng)險(xiǎn)。期限性風(fēng)險(xiǎn)。

58、由于證券期限長(zhǎng)而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，叫期限性風(fēng)險(xiǎn)。二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】1 基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。投資工具。 基金投資是以投資基金為運(yùn)作對(duì)象的投資方式。基金投資是以投資基金為運(yùn)作對(duì)象的投資方式。 投資基金是一種有價(jià)證券，但它

59、與股票、債券不同，其特點(diǎn)主要投資基金是一種有價(jià)證券，但它與股票、債券不同，其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：(1)發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系也不同。發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系也不同。 (2) 風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。投資基金由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。投資基金由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理，具有一定的規(guī)模，這種組合以降低風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)組合管理，具有一定的規(guī)模，這種組合以降低風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)小于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，但仍屬于冒險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。小于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，但仍屬于冒險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。 (3) 存續(xù)時(shí)間不同。投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，

60、期滿即終止。存續(xù)時(shí)間不同。投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，期滿即終止。三、基金投資三、基金投資 【知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)準(zhǔn)備】1（一）投資基金的種類（一）投資基金的種類1根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。 2根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金。根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金。 3根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基基 金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金等。金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金等。 三、基金投資三、基金投資 【知識(shí)