2.企業(yè)融資決策(1)ppt課件

1、企業(yè)融資決策.融資從融資與投資、收益分配的關(guān)系來看，融資為投資提供了根底和前提，沒有資金的籌集就無法進展資金的投放。融資的數(shù)量與構(gòu)造直接影響企業(yè)效益的好壞，進而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，融資在財務管理中處于極其重要的位置。企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其運用時間的長短、附加條件的限制、財務風險的大小和資金本錢的高低各不一樣。這就要求企業(yè)在融資時，不僅要從數(shù)量上滿足消費運營之所需，而且要思索各種融資方式給企業(yè)帶來的資金本錢的大小和財務風險的高低，以便選擇最正確資本構(gòu)造，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的總體目的。. 融資是企業(yè)理財?shù)钠瘘c，融資管理是企業(yè)財務管理的一項最原始最

2、根本的內(nèi)容，并貫穿于企業(yè)財務管理的全過程。本章將主要引見企業(yè)融資的目的和原那么、融資渠道和方式及資金需求量的預測。. 企業(yè)融資的目的企業(yè)融資的目的是以較低的本錢為企業(yè)具有較高投資報答的投資工程籌措到足夠的資金。詳細而言，企業(yè)融資的動機有以下四種。一企業(yè)設(shè)立的需求二企業(yè)擴張和開展的需求三企業(yè)歸還債務的需求四企業(yè)調(diào)整資本構(gòu)造的需求.一分析科研消費運營情況，合理預測資金需求量二合理安排資金的籌集時間，適時獲得所需資金三了解融資渠道和資金市場，仔細選擇資金來源四研討各種融資方式，選擇最正確資金構(gòu)造 .短期融資信譽融資短期貸款貼現(xiàn)抵押等長期融資長期債券發(fā)行股票長期應付款融資渠道和方法.融資渠道與融資方式

3、的關(guān)系 融資渠道處理的是資金來源問題，融資方式處理的是經(jīng)過什么方式獲得資金的問題，二者之間有著親密的聯(lián)絡(luò)。同一融資渠道的資金往往可以采用不同的方式獲得，一定的融資方式既能夠只適用于某一特定的融資渠道，也能夠適用于不同的融資渠道，企業(yè)在進展融資決策時，應仔細分析各種融資渠道和融資方式的特點及適用性，尋求兩者的最正確對應。. 隨著金融市場的迅速開展，現(xiàn)代社會中公司的融資渠道越來越多。本書中，公司的資金來源還可按不同的劃分規(guī)范做如下分類。第一，按照公司資金來源性質(zhì)的不同，可將全部資金來源分為權(quán)益資金和借入資金兩大類。第二，按照公司籌集資金可運用時間的長短，可將全部資金分為短期資金和長期資金兩部分。第

4、三，按照公司資金是來自于其內(nèi)部或外部，可將全部資金分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分。.資金的長期需求和短期需求資金需求量預測.資金需求量的預測一、定性預測法二、定量預測法.資金需求量的預測一、定性預測法定性預測法主要是利用有關(guān)資料，依托預測者個人的閱歷和客觀分析、判別才干，對企業(yè)未來資金的需求量作出預測的方法。這種方法普通在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。定性預測法運用簡便、靈敏，在企業(yè)缺乏根本資料的情況下不失為一種有價值的預測方法。但因其不能提示資金需求量與某些有關(guān)要素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀根據(jù)，容易受預測人員客觀判別的影響，因此預測的準確性較差。.二、定量預測法定量預測是指以資金

5、需求量與有關(guān)要素的關(guān)系為根據(jù)，在掌握大量歷史資料的根底上，選用一定的數(shù)學方法加以計算，并將計算結(jié)果作為預測數(shù)的一種方法。定量預測法種類很多，下面主要引見銷售百分比法和資金習性預測法。.一銷售百分比法銷售百分比法是在分析報告年度資產(chǎn)負債表有關(guān)工程與銷售收入關(guān)系的根底上，確定資產(chǎn)、負債、一切者權(quán)益的有關(guān)工程占銷售收入的百分比，然后根據(jù)方案期銷售額的增長和假定不變的百分比關(guān)系來預測短期資金需求量的方法。詳細的計算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額估計資產(chǎn)、負債和一切者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的添加額估計資產(chǎn)、負債和一切者權(quán)益的添加額，然后確定融資需求。舉例闡明如下。.例某公司年月

6、日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負債表如表所示。該公司年銷售收入為萬元，年在不添加固定資產(chǎn)的情況下銷售收入預測數(shù)為萬元。預測融資需求的步驟如下。、根據(jù)銷售總額確定融資需求 .第一：區(qū)分敏感工程與非敏感工程。 就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應收帳款和存貨工程以及負債中的應付帳款、應付費用工程都隨銷售的變動而變動，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負債工程如短期借款、長期負債以及股東權(quán)益工程表中以表示那么與銷售無關(guān)。.第二，確定銷售百分比。根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負債工程的百分比。現(xiàn)金銷售收入.應收帳款銷售收入.存貨銷售收入.應付帳款銷售收入.應付費用銷售收入.可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金.元，占用應收賬款.元，

7、占用存貨.元，構(gòu)成應付帳款.元，構(gòu)成應付費用.元。.第三，計算估計銷售額下的資產(chǎn)和負債。資產(chǎn)負債估計銷售額各工程銷售百分比現(xiàn)金.萬元應收帳款.萬元存貨.萬元應付帳款.萬元應付費用.萬元在此根底上估計總資產(chǎn)和總負債無關(guān)工程按上年計算：總資產(chǎn).萬元總負債1001萬元總負債為不添加借款情況下的總負債。.第四，估計留存收益添加額。這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益添加額估計銷售額銷售凈利率股利支付率假設(shè)公司估計銷售凈利潤為萬元，股利支付率為，那么：留存收益添加額萬元.第五，計算外部融資需求。外部融資需求額估計總資產(chǎn)估計總負債估計一切者權(quán)益萬元該公司為完成銷售收入萬元，需求添

8、加資金萬元，負債的自然增長提供萬元，留存收益提供萬元，本年應再從外部融資萬元。 .資產(chǎn)負債表表 .單位：萬元資 產(chǎn) 金額負債及一切者權(quán)益 金額現(xiàn)金包括銀行存款短期借款應收帳款應付帳款應付費用存貨長期借款實收資本固定資產(chǎn)凈值資本公積留存收益合計合計 .2、根據(jù)銷售添加量確定融資需求融資需求=資產(chǎn)添加-負債自然添加-留存收益添加 =資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額-負債銷售百分比新增銷售額-方案銷售凈利潤1-股利支付率 =資產(chǎn)銷售百分比-負債銷售百分比新增銷售額-方案銷售凈利潤1-股利支付率將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：融資需求=2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%1000-800-100

9、1-80%=20萬元銷售百分比法的優(yōu)點是能為企業(yè)提供短期估計的財務報表，以順應進展外部融資的需求。但是它是以預測年度敏感工程與銷售收入的比例及非敏感工程與基年堅持不變?yōu)榍疤岬模僭O(shè)有關(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進展預測就會對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。.二資金習性預測法資金習性是指資金的變動同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金習性，可以把資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。半變動資金可以經(jīng)過一定的方法分解為不變資金和變動資金兩部分。.資金習性預測法是在進展資金習性分析的根底上，將企業(yè)的總資金劃分為變動資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學模型，再根據(jù)歷史資料預測資金需求量。預

10、測的根本模型為：y=a+bx式中：y資金需求量a- 不變資金b-單位產(chǎn)銷量所需求的變動資金x產(chǎn)銷量詳細預測時又可分為總額法和分項預測法兩種。.1、總額法總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動兩部分，然后結(jié)合估計的銷售量來預測資金需求量。例某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。年估計銷售量為萬件時，試計算年的資金需求量。. 資金需求量的預測步驟為： 第一，根據(jù)表8-4的資料計算整理出表8-5的資料.第三，將a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，y=4.9+0.43x第四，將2002年估計銷售量400萬件代入上式，求得資金需求量為：y=4.9+0.43400=1

11、76.9萬元.2、分項預測法分項預測法是根據(jù)各資金占用工程如現(xiàn)金、應收帳款、存貸等與產(chǎn)銷量或銷售收入之間的關(guān)系，把各工程的資金分成變動資金和不變資金兩部分，然后匯總在一同，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。.資金需求量的預測步驟為：第一，將各工程占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。以現(xiàn)金工程為例，運用高低點法也可以用回歸直線法計算出a、b的值。 b=最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量/最高銷售收入-最低銷售收入 =32-22600-400=0.05將b=0.05代入y=a+bx求得a=y-bx=22-0.05400=2(萬元)按照同樣方法對應收帳款、存貨、流動負債等工

12、程占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。.第二，將分解后的各工程的不變資金和單位變動資金匯總列表，從中得出資金需求量的預測模型。假設(shè)本例中現(xiàn)金及其他工程的資金占用分解后列于表8-7中，根據(jù)表8-7的資料得出流動資金需求量的預測模型為：y=12+0.34x. 第三，利用預測模型測算流動資金需求量。y=12+0.34700=250(萬元).資本本錢和資本構(gòu)造資本本錢資本構(gòu)造.資本本錢的意義資本本錢的計量個別資本本錢的估計債務資本的本錢估計利息率或優(yōu)先股股利率不參與、非累積所得稅的抵免融資費用資本本錢.權(quán)益資本的本錢估計平均股利率3年每股盈利率股利增長模型假設(shè)固定的增長率上年的股利額進展計算資本

13、資產(chǎn)計價模型無風險報酬估計貝他系數(shù)估計留存收益本錢估計.綜合資本本錢加權(quán)平均計算的資本本錢以資本比重為權(quán)數(shù)市場價還是賬面價邊沿資本本錢融資突破點計算.本錢習性與保本點固定本錢變動本錢保本點保本點銷售量=固定本錢總額/單位邊沿奉獻單位邊沿奉獻=單價/單位變動本錢保本點銷售額=保本點銷售量*銷售量息稅前利潤EBIT)息稅前利潤=邊沿奉獻總額-固定本錢總額運營杠桿和財務杠桿.運營杠桿和運營杠桿系數(shù)杠桿實際運營杠桿反映銷售量與息稅前利潤的關(guān)系運營杠桿系數(shù)反映這種關(guān)系的程度運營杠桿系數(shù) =息稅前利潤變動率/銷售變動率緣由：固定本錢沒有隨產(chǎn)量的變動而變動。產(chǎn)量變動的程度可以帶來更大程度的息稅前利潤變動運營杠桿系數(shù)是衡量運營風險的重要目的.財務風險和財務杠桿財務杠桿反映的是每股盈利與息稅前利潤的關(guān)系財務杠桿系數(shù)=每股盈利變動率/息稅前利潤變動率利息率的大小其重要作用財務杠桿系數(shù)的大小表達企業(yè)財