電池模組變革風(fēng)起云涌CTP CTC立上潮頭

1、電池上半場：模組標(biāo)準(zhǔn)化推動產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展傳統(tǒng)電池包：電芯、模組、電池包三層架構(gòu)傳統(tǒng)電池包分為電芯、模組、電池包三層架構(gòu)。一般電動汽車上搭載的電池包，由電芯（Cell）組裝成為模組（Module），再把模組安裝到電池包（Pack）里，形成了“電芯（Cell）模組（Module）電池包（Pack）”的三級裝配模式。 圖 1：傳統(tǒng)電池包分為電芯、模組、電池包三層架構(gòu)OFweek、搜狐、新出行等、研究優(yōu)缺點明顯：模組標(biāo)準(zhǔn)化，但空間利用率較低電動車上半場，產(chǎn)業(yè)從電芯標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)向模組標(biāo)準(zhǔn)化。電動車行業(yè)最開始的時候，車企希望將電芯標(biāo)準(zhǔn)化，進(jìn)而利用規(guī)?；档统杀荆歉骷艺嚻髽I(yè)的需求不一樣，每家企業(yè)的不同車型需

2、求也不同，電芯企業(yè)的尺寸更是難以統(tǒng)一。后來退而求其次，轉(zhuǎn)而對模組進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，這樣的可操作性非常強(qiáng)，整車企業(yè)只需要給出模組規(guī)格，不對電芯做統(tǒng)一規(guī)定，電芯企業(yè)的尺寸可以根據(jù)自己需要設(shè)計開發(fā)。過去幾年電池系統(tǒng)集成化的重點就是不斷提升標(biāo)準(zhǔn)化電池模組的尺寸，從最初 355 模組到 390 模組，再到目前使用最多的 590 模組。目前的方形電池中，VDA 標(biāo)準(zhǔn)尺寸的主流代表主要有寧德時代、國軒高科、天津力神、中航鋰電等企業(yè)。圖 2：模組標(biāo)準(zhǔn)化尺寸從 355 到 590資料來源：高工鋰電、汽車之家、蘭鈞新能源、研究模組優(yōu)點：安全穩(wěn)定，易于管理和維護(hù)。“電芯-模組-電池包”的形式相對安全，模組結(jié)構(gòu)對電芯起到支

3、撐、固定和保護(hù)作用，以應(yīng)對汽車使用過程中振動、碰撞等復(fù)雜外部環(huán)境；同時由于電池的一致性存在偏差，通過模組化可以降低對電芯一致性的要求；此外將電芯按照模組的形式加以區(qū)分，可以對電池更好地進(jìn)行管理，后期維護(hù)也相對簡單。模組缺點：電池包成組率低、零部件較多、生產(chǎn)流程復(fù)雜。模組越多，需要的線纜和結(jié)構(gòu)件就會越多，組裝工序相應(yīng)的更加復(fù)雜，電池包重量也會相應(yīng)增加，最終導(dǎo)致成組效率不高。行業(yè)內(nèi)圓柱電芯的模組成組效率約為 87，系統(tǒng)成組效率約為 65。軟包電芯模組成組效率約為 85，系統(tǒng)成組效率約為 60。方形電芯的模組成組效率約為 89，系統(tǒng)成組效率約為 70。圖 3：傳統(tǒng)電池包結(jié)構(gòu)下電池包成組率偏低（%）8

4、7%85%89%65%70%60%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%圓柱軟包方形模組系統(tǒng)OFweek、研究電池下半場：電池與車身一體化方向明確續(xù)航提升與成本下降驅(qū)動下，“電芯-模組-電池包-底盤”四者不斷向一體化的方向演進(jìn)。為了提升續(xù)航能力，電動汽車要在有限的底盤空間內(nèi)盡可能裝更多的電芯，以提高體積利用率，同時過多的零部件使得生產(chǎn)流程復(fù)雜，影響了效率，導(dǎo)致綜合生產(chǎn)成本較高。但是一體化也面臨諸多問題，比如，最初設(shè)計底盤是為了保護(hù) PACK，所以要盡可能將 PACK布置在安全碰撞區(qū)內(nèi)，甚至要在 PACK 中流出足夠的潰縮空間；后來， PACK 參與到整車的結(jié)構(gòu)防護(hù)中

5、，模組也參與到整車的結(jié)構(gòu)剛度中來；未來，電芯如果直接參與到整車的結(jié)構(gòu)中去，將就意味著力對電芯的傳遞是即時的，對于電芯的強(qiáng)度提出了更高的要求。圖 4：“電芯-模組-電池包-底盤”四者不斷向一體化的方向演進(jìn)OFweek、搜狐、新出行等、研究CTP：電芯（模組）電池包車身為了解決續(xù)航與成本問題，業(yè)界開始提出“CTP（Cell to Pack）”概念。即省略模組或?qū)⒛＝M減少，將電芯直接布置在電池包內(nèi)。CTP 技術(shù)的優(yōu)勢包括電池包體積利用率提高 15%-20%，零部件數(shù)量減少 40%，生產(chǎn)效率提升 50%，投入應(yīng)用后會大幅降低動力電池的制造成本。（一）寧德時代2019 年，寧德時代與北汽新能源攜手打造的

6、全球首款 CTP 電池包（Cell to Pack，無模組動力電池包）在北汽新能源總部中國藍(lán)谷正式發(fā)布。首款 C TP 電池包搭載在北汽新能源 EU5 車型上。采用全新CTP 技術(shù)的無模組電池包，相較于當(dāng)時傳統(tǒng)電池包，電池包體積利用率提高了 15%-20%，零部件數(shù)量減少 40%，生產(chǎn)效率提升了 50%。圖 5：寧德時代 CTP 專利圖圖 6：寧德時代 CTP 產(chǎn)品新出行、研究知化汽車、研究（二）比亞迪比亞迪的刀片電池是C TP 最好的范例之一。其直接采用了無模組的設(shè)計，相比于傳統(tǒng)電池包，刀片電池的體積利用率提升了 50%以上，也就是續(xù)航里程可提升 50%以上。同時大大減少了內(nèi)部的線纜和結(jié)構(gòu)件

7、，零部件數(shù)量減少 40%，生產(chǎn)效率提升 50%，最終成本下降 30%。圖 7：刀片電池包專利圖圖 8：刀片電池包結(jié)構(gòu)新出行、研究電子技術(shù)設(shè)計、研究（三）特斯拉特斯拉在現(xiàn)有的車型 Model 3 和 Model Y 上使用了CTP 方案。M odel3 是由四個長度約 2 米的大模組組成，而之前特斯拉Model S 的模組為 16 個，以大模組替代之前小模組，把之前的小模組去掉側(cè)板，用扎帶連接起來，把模組做大。特斯拉Model 3 所采用的基于 21700 集成化大模組相對此前Model 3 僅電池成本就降低了 35%。 圖 9：Model 3 電池包結(jié)構(gòu)新出行、研究CTB：電芯電池包車身CTB

8、（Cell to Body）技術(shù)是由 CTP 技術(shù)的延伸，比亞迪首創(chuàng)。從原有 CTP 方案結(jié)構(gòu)來看，自下往上依次是托盤、粘接劑、電芯、粘接劑、電池上蓋和車身地板 6 部分，動力電池是一個整體，即電池上蓋-電芯-托盤，即電池三明治結(jié)構(gòu)，它與車身地板是分開的。而CTB 方案結(jié)構(gòu)中，從下往上依次是托盤、粘接劑、電芯、粘接劑和車身地板集成電池上蓋 5 個部分，不一樣的地方在于 CTB 方案將電池上蓋和車身地板集合為一體。CTB 方案車身地板集成電池上蓋-電芯-托盤，成為一個整車三明治結(jié)構(gòu)。 圖 10：CTB 方案將電池上蓋和車身地板集合為一體團(tuán)車網(wǎng)、研究用電池上蓋板替代車身下地板，除了減少冗余結(jié)構(gòu)設(shè)計

9、，減少零部件數(shù)量，在用戶體驗側(cè)也可以帶來以下好處：車身與電池結(jié)構(gòu)互補(bǔ)，電池抗沖擊能力及車身扭轉(zhuǎn)剛度得到大幅度提升；扭轉(zhuǎn)剛度的增強(qiáng)，在高速過彎時，車身形變更小，增強(qiáng)整車底盤操控性；整車重心和慣量降低，實現(xiàn) 50:50 黃金軸荷比，帶來更好的駕乘體驗；節(jié)省了一層地板厚度，垂向乘坐空間增加 10mm，釋放了駕駛艙的空間；能夠有效抑制車身振動，提升車輛 NVH 水平。2.2 CTC：電芯（電池包）車身CTC（Cell to Chassis）與傳統(tǒng)電池安裝方式的主要區(qū)別在于取消了電池包上蓋板或座艙地板，從而進(jìn)一步簡化車身線纜和結(jié)構(gòu)件。（一）特斯拉“CTC+4680+一體壓鑄”三項技術(shù)共同提升產(chǎn)品競爭力。

10、2020 年 9 月特斯拉在電池日上首次發(fā)布與新電芯配套的CTC 技術(shù)，特斯拉的C TC 方案也稱之為structural battery，直接將電芯或是模組安裝在底盤上，電池組將作為車身結(jié)構(gòu)的一部分，連接前后兩個車身大型鑄件，取消原有座艙底板，將車艙橫梁和車內(nèi)座椅都集成在電池包上。特斯拉的 CTC方案可以減少支撐件、減輕整車質(zhì)量、提升整體電池容量，為車輛降低 10%車重，增加 14%續(xù)航里程，減少 370 個零件，單位成本下降 7%，單位投資下降 8%，大幅提升汽車生產(chǎn)制造的效率。并且，特斯拉最新的第三代圓柱電池 4680 電芯和上一代電芯都可以使用這套 CTC 方案。 圖 11：特斯拉 4

11、680 電池 CTC 方案 圖 12：特斯拉 CTC 將座椅集成在電池包上蓋上電車測試、研究愛卡汽車、研究（二）零跑汽車零跑汽車CTC 將電池包殼體與車身合二為一。2022 年 4 月，零跑汽車發(fā)布了CTC 方案，并非“電芯-底盤”，而是使用了“電芯-模組-底盤”的模式。零跑CTC 方案中，創(chuàng)新性的應(yīng)用了CTC 雙骨架環(huán)形梁式結(jié)構(gòu)，將電池骨架結(jié)構(gòu)和底盤車身結(jié)構(gòu)合二為一，既是車身底盤結(jié)構(gòu)又是電池結(jié)構(gòu)，整體結(jié)構(gòu)效率更高。其次，氣密性通過車身設(shè)計實現(xiàn)電池密封， CTC 技術(shù)借用底盤基本結(jié)構(gòu)，利用車身縱梁、橫梁形成完整的密封結(jié)構(gòu)，相對于傳統(tǒng)汽車，這絕對是一大創(chuàng)新。根據(jù)零跑官方公布的資料，其 CTC 方

12、案將零部件數(shù)量減少 20%，結(jié)構(gòu)件成本減低 15%，整車剛度提高 25%，實現(xiàn)高度集成化和模塊化。還擁有極強(qiáng)的擴(kuò)展性，可兼容智能化、集成化熱管理系統(tǒng)。未來可兼容 800V 高壓平臺，支持 400kW 超級快充等。在空間方面，通過取消電池上部結(jié)構(gòu)，減少冗余的結(jié)構(gòu)設(shè)計，整車垂直空間增加 10mm，電池布置空間增加 14.5%，使得車內(nèi)空間布置更加靈活實用。 圖 13：零跑汽車 CTC 方案示意圖 圖 14：零跑汽車 CTC 方案實物圖騰訊網(wǎng)、研究電車測試、研究（四）寧德時代2020 年 8 月，寧德時代宣布研發(fā)電池底盤一體化新技術(shù)。目前，寧德時代正在加快 CTC 的研發(fā)攻關(guān)，并宣布計劃于 2025

13、 年左右推出高度集成化的 CTC 技術(shù)，有望在 2028年前后升級至第五代智能化CTC。寧德時代的集成化CTC 技術(shù)不僅會重新布置電池，還會納入包括電機(jī)、電控、DC/DC、OBC 等動力部件。將電芯與車身、底盤、電驅(qū)動、熱管理及各類高低壓控制模塊等集成一體，使行駛里程突破 1000km。短期 CTP 有望主導(dǎo)，未來 CTP 與 CTC 共存從車企布局來看，CTP 有望占據(jù)短期主導(dǎo)。除了比亞迪、寧德時代外，廣汽“彈匣”電池、長城汽車“大禹”電池、上汽“魔方”電池也均為CTP 技術(shù)。相比CTC 技術(shù)，C TP對電芯的要求略低一些，同時再安全性及維修方面具備優(yōu)勢。在當(dāng)前市場需求和技術(shù)能力下，CTP

14、有望成為市場主導(dǎo)。首款搭載車型劣勢優(yōu)勢電池類型電池包技術(shù)企業(yè)方案發(fā)布時間表 1：短期來看，CTP 有望成為主流電池形態(tài)上汽魔方集團(tuán)電池2022.6CTP (Cell無限 to Pack)制1 .躺式電芯布局設(shè)計電池能量可選種類各樣 (44kWh-150kWh)電池可更換1.用雙向換流，熱流分配等“疏導(dǎo)”方式分?jǐn)偀崃繉﹄娦疽恢滦砸筝^高,更換難度較大電油與整車依然存在多個模組，可能并不節(jié)省空間并未徹底解決熱失控問題，智上汽 MG MULAN長城大禹汽車電池廣汽彈匣集團(tuán)電池刀片電池比亞及底迪盤技術(shù)零跑無專2021.6CTP (Cell無限to Pack)制2021.3CTP (Cell無限to P

15、ack)制磷酸 2022.5CTB (Cell鐵鋰to Body)電池CTC (cell無限采取定向排爆，自動滅火將火源引導(dǎo)至滅火通道后安全排出可支持不同類型的電池1 .電芯耐高溫且穩(wěn)定性強(qiáng)超強(qiáng)隔熱電池安全艙，保證單個電池爆炸不波及所有電池對電池 24h 小時監(jiān)測，出現(xiàn)問題降溫處理將電池包整合至車身，車身空間更大大幅提升車輛結(jié)構(gòu)強(qiáng)度，以及扭轉(zhuǎn)剛度能量密度較高，目前最高可達(dá) 150kwh適配性好，將電池與整車集成和模塊化，可跨平臺適配未來各級別、類型車型能疏導(dǎo)火源非電池包技術(shù)，沒有實際碰撞案例參考電池包體積和質(zhì)量將會變大因電池包含隔熱安全艙，密度比普通三元鋰或磷酸鐵鋰電池差一些電池集成度有待提升

16、，需要保證技術(shù)升級更新電池不可更換技術(shù)并不完善，集成度仍需大幅提升集成化和模塊化可能出現(xiàn)矛沙龍機(jī)甲龍埃安 AION Y比亞迪海豹零跑屬名汽車稱4680特斯圓柱拉電池2022.42020.9tochassis)制CTC (cell三元 to鋰電chassis)池擴(kuò)展型腔，可兼容智能化、集成化熱管理系統(tǒng)大幅減少車輛零部件數(shù)量，降低成本電池包獨立上蓋可代替車身地板，進(jìn)一步提升空間利用率續(xù)航方面，電池保溫性能得到優(yōu)化，續(xù)航提升 10%。形成了 CTC 雙骨架環(huán)形梁式結(jié)構(gòu)，整車車身的扭轉(zhuǎn)剛度也能實現(xiàn) 25%的提升盾，造成車輛無法充分體現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢3.電池不可更換如果汽車發(fā)生故障導(dǎo)致電池需要維修，可能需要連

17、帶底盤一同更換，增加維修成本。電芯直接抱團(tuán)，對整體的熱管理提出更高的要求。在碰撞中，底盤直接參與受力、并發(fā)生形變，電芯也將直接受致力、甚至變形C01特斯拉 model Y騰訊網(wǎng)、知料汽車、愛卡汽車、研究寧德時代推出麒麟電池，CTP 或加快滲透CTP 3.0“麒麟電池”推出，性能更加優(yōu)異。2022 年 3 月 25-27 日，中國電動汽車百人會上，寧德時代官宣了最新的 CTP 3.0 電池技術(shù)，在其內(nèi)部被稱為“麒麟電池”。根據(jù)披露，該技術(shù)具備極速、無損、安全、高效等特點，能夠與 LFP（磷酸鐵鋰）和NCM（三元鋰）電池適配，對應(yīng)的能量密度分別達(dá)到 160Wh/kg 和 250Wh/kg。作為對比

18、，寧德時代表示在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸條件下，C TP 3.0 的電量相比特斯拉的 4680 電池提升了 13%。“麒麟電池”即將發(fā)布，C TP 滲透率有望加速提升。6 月 10 日，寧德時代通過互動平臺宣布今年二季度將推出麒麟電池。6 月 16 日，寧德時代首席科學(xué)家吳凱在 2022 世界動力電池大會“云上宜賓”高端對話活動上表示，麒麟電池在兩塊電芯的中間加水冷鈑，使相鄰兩塊電芯的熱傳導(dǎo)降低，不會出現(xiàn)熱失控； 第二，可滿足高壓快充；第三，因為水冷鈑具有緩沖作用，可極大提高電池壽命；第四，麒麟電池可提高利用空間，比能量相應(yīng)提高。 圖 15：寧德時代 CTP3.0 平臺化模塊電池聯(lián)盟、研

19、究上下博弈與換電模式下，CTP 與 CTC 大概率共存（一）CTC 路線下，整車企業(yè)與電池企業(yè)間存在長期博弈可能性對于整車企業(yè)來說，C TC 技術(shù)直接涉及到底盤，這是車企最為關(guān)心的核心部件。因此，擁有更多底盤研發(fā)經(jīng)驗的車企，在未來將會擁有更多的主導(dǎo)權(quán)，而不具備開發(fā)優(yōu)勢的車企最終在底盤等硬件環(huán)節(jié)也將喪失主導(dǎo)權(quán)。而對于電池企業(yè)來說，CTC 技術(shù)要求電池制造商從更早的階段就介入車型設(shè)計中，這就要求電池企業(yè)具備更強(qiáng)的研發(fā)設(shè)計能力，以便于配合部分主機(jī)廠進(jìn)行深度開發(fā)。此外，電池企業(yè)缺乏對車輛底盤的開發(fā)經(jīng)驗和技術(shù)積累，因此在CTC 的研發(fā)過程中很可能會失去對整個項目的主導(dǎo)權(quán)，打破目前電池廠商的強(qiáng)勢地位。圖

20、16：CTC 結(jié)構(gòu)下整車企業(yè)更加強(qiáng)勢小鵬官網(wǎng)、研究（二）換電模式下，CTP 當(dāng)前更易實現(xiàn)政府與企業(yè)共同努力，換電模式或進(jìn)一步推動 CTP 發(fā)展。2021 年，國務(wù)院發(fā)布的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年），提出要大力推動充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。目前，北汽新能源、蔚來、寧德時代、吉利等企業(yè)相繼推出各自的換電技術(shù)。換電模式最大的優(yōu)勢就是補(bǔ)能耗時短，帶給車主更好的用車體驗。此外，換電模式可以節(jié)省電池購置費用，對消費者而言有更多選擇。 圖 17：寧德時代巧克力換電塊 圖 18：蔚來換電站騰訊網(wǎng)、研究車家號、研究CTP 與CTC 各有優(yōu)勢，預(yù)計未來保持共存。C TP 在換電、后期維修上更有優(yōu)勢，C

21、TC電池系統(tǒng)在空間、續(xù)航、駕駛體驗方面具備明顯的優(yōu)勢，但不適用于換電，同時維修成本高昂。因此，我們分析認(rèn)為C TC 更適合于高端車型，對于成本不敏感，但對續(xù)航能力、駕駛體驗要求較高，對維修成本不敏感的用戶群更加匹配。相關(guān)標(biāo)的：先惠技術(shù)（東恒機(jī)械）2022 年 5 月，先惠技術(shù)披露了重大資產(chǎn)購買報告書（草案），先惠技術(shù)擬現(xiàn)金收購寧德東恒機(jī)械 51%的股權(quán)，交易金額 8.16 億元。東恒機(jī)械成立于 2014 年，一直圍繞主要客戶寧德時代進(jìn)行相關(guān)電池結(jié)構(gòu)件服務(wù)，產(chǎn)品包括側(cè)板、端板和特殊結(jié)構(gòu)件。主要應(yīng)用于新能源乘用車、商用車、共享單車、充電樁、儲能系統(tǒng)，終端客戶包括特斯拉、大眾、豐田、福特、蔚來、長安

22、等主流車廠。近年來公司產(chǎn)能跟隨大客戶寧德時代的需求極速擴(kuò)張，2021 年公司實現(xiàn)營收 9.04 億元，同比增長 118%，凈利潤 1.42 億元，同比增長 130%。2020-2021 年寧德時代占公司營業(yè)收入的比重分別為 87.63%、92.99%，是寧德時代優(yōu)秀供應(yīng)商。 圖 19：東恒機(jī)械主要產(chǎn)品 圖 20：動力電池模組側(cè)板端板示意圖公司公告、研究表 2：寧德時代是東恒機(jī)械主要客戶公司公告、研究年度客戶名稱銷售額（萬元）占當(dāng)期營業(yè)收入比例寧德時代新能源科技股份有限公司84,083.4292.99%寧德新能源科技有限公司1,465.241.64%福建元晟汽車配件科技有限公司1,153.891

23、.28%福建瀚盈實業(yè)有限公司955.551.06%廣東和勝新能源科技有限公司563.460.62%合計88,221.5697.57%寧德時代新能源科技股份有限公司36,309.2387.63%寧德新能源科技有限公司2,731.016.59%福建元晟汽車配件科技有限公司563.071.36%凌云工業(yè)股份有限公司寧德分公司454.161.10%福建瀚盈實業(yè)有限公司314.910.76%合計40,372.3897.44%2021 年度2020 年度公司公告、研究模組結(jié)構(gòu)件壁壘較高，東恒機(jī)械盈利水平行業(yè)領(lǐng)先。相比傳統(tǒng)的汽車結(jié)構(gòu)件，動力電池外殼結(jié)構(gòu)件在保證結(jié)構(gòu)強(qiáng)度，如抗壓性、耐腐蝕性等特點外，還需要考慮

24、導(dǎo)電、絕緣、阻燃等動力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)的特殊要求。東恒機(jī)械通過技術(shù)積累，靈活掌握了金屬切割、壓延、貼膜、噴涂、焊接等批量生產(chǎn)工藝，為客戶提供個性化電池外殼的解決方案和批量生產(chǎn)方案。與同行業(yè)相比，公司毛利率、凈利率水平領(lǐng)先，一定程度上反映了公司產(chǎn)品壁壘和競爭力。項目2021 年度2020 年度營收（萬元）占比毛利率營收（萬元）占比毛利率側(cè)板產(chǎn)品62,976.9969.65%33.33%18,821.5645.43%35.77%表 3：東恒機(jī)械側(cè)板毛利率水平較高端板產(chǎn)品12,284.9413.59%8.62%7,366.7817.78%13.14%設(shè)備工裝產(chǎn)品13,113.8614.50%23.36

25、%14,161.4934.18%29.14%其他2,043.592.26%51.22%1,083.502.62%42.88%合計90,419.38100.00%28.93%41,433.34100.00%29.67%公司公告、研究圖 21：東恒機(jī)械整體利潤率水平行業(yè)領(lǐng)先（2021 年）28.93%26.25%20.25%18.00%15.68%17.43%16.33%12.21%8.83%5.61%3.90%東恒機(jī)械科達(dá)利和勝股份震?？萍奸L盈精密領(lǐng)益制造-6.02%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%毛利率凈利率、公司公告、研究受益于C TP 產(chǎn)業(yè)趨勢，部分模組結(jié)構(gòu)件單車

26、價值量有望提升。根據(jù)公司重大資產(chǎn)購買報告書（草案）數(shù)據(jù)，新產(chǎn)品側(cè)板價格在 400-500 元，相較于老產(chǎn)品價格顯著提升。假設(shè) CTP 方案單車需要用 4 個側(cè)板，那么單車價值量約為 1600-2000 元，同時我們預(yù)計 2025年CTP 滲透率將達(dá)到 35%左右（不考慮刀片電池），按照 2025 年新能源汽車滲透率達(dá)到 25%測算，到 2025 年全球模組側(cè)板市場空間將超過 200 億。表 4：全球新能源車模組側(cè)板市場空間20212022E2023E2024E2025E全球汽車銷量/萬輛81058267843286018773YOY-汽車銷量/%4%2%2%2%2%全球新能源車滲透率/%8%1

27、0%15%20%25%全球新能源車銷量/萬輛650827126517202193YOY-新能源車銷量/%108%27%53%36%28%CTP 滲透率/%15%20%25%30%35%CTP 車型銷量/萬輛98165316516768側(cè)板單車價值量/元18001800180018001800CTP 側(cè)板市場空間/億統(tǒng)模組滲透率/%85%80%75%70%65%傳統(tǒng)模組車型銷量/萬輛55366194912041426側(cè)板單車價值量/元500500500500500傳統(tǒng)模組側(cè)板市場空間/億元2833476071合計市場空間/億元4563104153209公司公告、研究證券

28、代碼證券簡稱2022/6/20歸母凈利潤（百萬元）PE市值（億）21A22E23E24E21A22E23E24E表 5：先惠技術(shù)估值表688155.SH先惠技術(shù)85702414436221213519 14、研究風(fēng)險提示（一）重組審批風(fēng)險本次交易方案已經(jīng)上市公司第三屆董事會第二次會議審議通過。本次交易尚需取得的批準(zhǔn)包括但不限于：上海證券交易所問詢及回復(fù)，上市公司股東大會審議本次交易方案。本次交易能否通過上述審批，以及最終通過審批的時間都存在不確定性。（二）交易可能被暫停、中止或取消的風(fēng)險交易存在如下被暫停、中止或取消的風(fēng)險：1、交易存在因上市公司股價的異常波動或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易，而被暫停、中止或取消的風(fēng)險；2、交易存在因標(biāo)的公司出現(xiàn)無法預(yù)見的重大不利事項，而被暫停、中止或取消的風(fēng)險；3、在交易審核過程中，交易雙方可能需根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求不斷完善交易方案，如交易雙方無法就完善交易方案的措施達(dá)成一致，則交易存在中止的可能；（三）市場競爭加劇的風(fēng)險新能源動力電池作為國家重點鼓勵產(chǎn)業(yè)，近年來發(fā)展速度較快，相應(yīng)帶動動力電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)（包括動力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)）快速發(fā)展。東恒機(jī)械長期