(簡體)投資管理ppt課件

1、第六章 投資管理Financial Management .投資概述投資的概念及分類投資：是指為了未來獲得更多的現(xiàn)金流入而如今付出現(xiàn)金的行為。投資可以分為直接和間接投資、長期和短期投資等。投資直接投資間接投資短期投資長期投資短期投資長期投資Financial Management .長期直接投資的主要類型新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張設(shè)備或廠房的更新研討與開發(fā)勘探其他Financial Management .長期投資的特點影響時間長投資金額大不經(jīng)常發(fā)生變現(xiàn)才干差Financial Management .長期投資的決策程序確定目的提出各種投資方案搜集相關(guān)信息比較分析決策Financial M

2、anagement .投資決策評價的根本方法 年份A方案B方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0123(9 000)2 0004 0006 000(9 000)4 0004 0004 000合計3 0003 000Financial Management .凈現(xiàn)值法根本原理 假設(shè)估計的現(xiàn)金流入在年末一定可以實現(xiàn),并把原始投資看成是按預(yù)定折現(xiàn)率借入的。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，闡明在歸還本息后該工程仍有剩余的收益；當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，闡明歸還本息后一無所獲；當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，闡明該工程收益缺乏以歸還本息。Financial Management .決策規(guī)那么1在對投資工程進展采用與否決策時，假設(shè)NPV0，那么接受該工程

3、。由于這時，貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，闡明該投資工程的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，可以采用該投資工程。假設(shè)NPV0，闡明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該工程的投資報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，不采用該投資工程。2在資本無限量的情況下，在多個不相關(guān)工程中選擇假設(shè)干個工程的投資決策中，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值為正值的一切投資工程。 3在對互斥投資工程選擇決策時，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值是正值中的最大者。Financial Management .凈現(xiàn)值法的優(yōu)點運用了資金時間價值概念，并能反映估計投資收益詳細(xì)金額的現(xiàn)值。思索了一定的風(fēng)險要素，由于投資收入貼現(xiàn)的利率，普通運用市場資本本錢率，它會隨著風(fēng)險的大小而作相應(yīng)

4、的調(diào)整，投資工程風(fēng)險越大，資金本錢率就越高，要求各期回收額就越大。凈現(xiàn)值計算中所采用的貼現(xiàn)率是企業(yè)可以收回的資金本錢率，該資金本錢率是金融市場上投資所應(yīng)支付的利率，也是企業(yè)應(yīng)得的利率。Financial Management .凈現(xiàn)值法的缺陷資金本錢率確實定較為困難，特別是在經(jīng)濟不穩(wěn)定情況下，資本市場利率的經(jīng)常變動提高了確定的難度。凈現(xiàn)值法闡明投資工程的盈虧總額，但沒能闡明單位投資的效益情況，即投資工程本身的實踐投資報酬率。這樣會呵斥在投資規(guī)劃中著重選擇投資大和收益大的工程而忽視投資小，收益少，而投資報酬率高的更好的投資方案。Financial Management .現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)概念

5、現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利才干指數(shù)等?，F(xiàn)值指數(shù)法決策規(guī)那么 假設(shè)投資工程的獲利指數(shù)大于1，闡明該工程除收回投資外還可獲利，接受該投資方案。獲利指數(shù)小于1，闡明該工程的初始投資額不能收回，回絕該投資工程。 Financial Management .現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點 對于規(guī)模不同的工程，此種方法所作的結(jié)論同樣能夠與凈現(xiàn)值法相矛盾，因此可以改善投資規(guī)模不同時僅用凈現(xiàn)值絕對值評價的缺陷。 Financial Management .內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率概念 是指可以使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折線率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含

6、報酬率計算方法 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。假設(shè)凈現(xiàn)值大于零，那么闡明內(nèi)涵報酬率高于預(yù)估的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進展測算；假設(shè)凈現(xiàn)值小于零，闡明預(yù)估的貼現(xiàn)率高于內(nèi)涵報酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再行測試。經(jīng)反復(fù)測試，直到找到凈現(xiàn)值等于零或近似等于零的貼現(xiàn)率，此貼現(xiàn)率即為內(nèi)含報酬率；或者找出最接近于零的一正一負(fù)的兩個凈現(xiàn)值及與之相應(yīng)的貼現(xiàn)率，然后采用插值法計算內(nèi)含報酬率，求法如下：Financial Management .對內(nèi)含報酬率法的評價內(nèi)部報酬率優(yōu)點是思索了資金的時間價值，反映了投資工程的真實報酬率，這種方法的計算過程比較復(fù)雜，尤其在各年NCF不相等的情況下，內(nèi)含報酬率普通要經(jīng)過

7、反復(fù)測算才干求出。對于非常規(guī)工程，能夠出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率，使人無法判別其真實的內(nèi)部報酬率，這為內(nèi)涵報酬率法的運用帶來困難。當(dāng)一個工程的規(guī)模大于另一工程，而較小規(guī)模工程的內(nèi)含報酬率能夠較大，但凈現(xiàn)值較小，這時，采用內(nèi)涵報酬率法計算所獲得的結(jié)論與凈現(xiàn)值法的結(jié)論能夠出現(xiàn)矛盾。Financial Management .回收期法回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需求的時間。回收期計算公式Financial Management .對回收期的評價計算簡便；沒有思索時間價值，而且沒有思索回收期以后的收益；優(yōu)先思索急功近利的工程而忽視長期勝利的工程。Financial Management .

8、會計收益率法Financial Management .不同評價方法在實踐投資決策中的運用方法使用百分比凈現(xiàn)值法內(nèi)含報酬率法投資回收期法會計收益率法80%81%70%56%Financial Management .投資工程現(xiàn)金流量的估計 例2：某公司擬新建立一消費線，需投資固定資產(chǎn)240 000元，需墊支流動資金200 000元，該消費線壽命期為5年，壽終殘值為20 000元，用直線法計提折舊。投產(chǎn)后，估計每年銷售收入可達240 000元，每年需支付的直接資料、直接人工等變動本錢為128 000元，每年的設(shè)備維修費為10 000元。該公司估計的加權(quán)平均資本本錢為10%。請協(xié)助該公司做出決策。

9、Financial Management .012345-24-2010.210.210.210.222010.2Financial Management .現(xiàn)金流量的概念 在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個工程引起企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入添加的數(shù)量。他詳細(xì)包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量三個概念?，F(xiàn)金流出量建立投資營運資金付現(xiàn)本錢所得稅Financial Management .現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入收回固定資產(chǎn)殘值收回營運資金現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。Financial Management .思索稅收后的現(xiàn)金流量 例3：某公司擬新建立一消費線，需投

10、資固定資產(chǎn)240 000元，需墊支流動資金200 000元，該消費線壽命期為5年，壽終殘值為20 000元，稅法規(guī)定的殘值為30 000元，用直線法計提折舊。投產(chǎn)后，估計每年銷售收入可達240 000元，每年需支付的直接資料、直接人工等變動本錢為128 000元，每年的設(shè)備維修費為10 000元。該公司估計的加權(quán)平均資本本錢為10%，適用的所得稅稅率為40%。請協(xié)助該公司做出決策。Financial Management .012345-24-207.87.87.87.82.4207.8Financial Management . 投資工程風(fēng)險的處置調(diào)整現(xiàn)金流量法 是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確

11、定的現(xiàn)金流量,然后用無風(fēng)險報酬率作為折現(xiàn)率進展投資決策. 例4:市場無風(fēng)險報酬率為4%,公司現(xiàn)有兩個投資時機,相關(guān)資料如下表:Financial Management .年數(shù)012345項目A-40 00013 00013 00013 00013 00013 000項目B-47 00014 00014 00014 00014 00014 000調(diào)整系數(shù)10.90.80.70.60.5Financial Management .風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法 上例中,假定當(dāng)前無風(fēng)險報酬率為4%,市場平均報酬率為12%,A工程的股權(quán)貝塔系數(shù)為1.5,B工程的股權(quán)貝塔系數(shù)為0.75.那么如何決策?Financia

12、l Management .工程系統(tǒng)風(fēng)險的估計工程系統(tǒng)風(fēng)險從工程本身來看從企業(yè)層次來看從股東角度來看工程系統(tǒng)風(fēng)險的估計類比法 尋覓一個運營業(yè)務(wù)與待評價工程類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的貝塔值作為待評價工程的貝塔值。Financial Management .特殊情況下的投資決策互斥方案評價決策差額法Financial Management 例6：假定某企業(yè)面臨兩個投資方案A和B，相關(guān)工程資料如下表。企業(yè)只能選擇A或B工程，那么應(yīng)如何決策？年份A方案B方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0123(9 000)2 0003 0005 000(12 000)4 6004 6004 600合計1 0001 800

13、.資本限量決策 例7：假設(shè)企業(yè)目前正面臨三個能夠的投資工程，每個投資工程的預(yù)期現(xiàn)金流如下表。假設(shè)工程的折現(xiàn)率為12%，該年企業(yè)投資預(yù)算限額為1 200萬元。每個工程可以拆分，那么公司應(yīng)如何選擇？Financial Management 項目01234A-800500200300400B-900500300300300C-1 100400400500650.固定資產(chǎn)更新決策 例8:某一企業(yè)有一舊設(shè)備,工程技術(shù)人員提出更新要求,有關(guān)數(shù)據(jù)如下:舊設(shè)備新設(shè)備原值22002400預(yù)計使用年限1410已經(jīng)使用年限40最終殘值200300變現(xiàn)價值6002400年運行成本700400Financial Management .012354678910012345678910-600-700-700-700-700-700-700-700-700-700-700+200-