7《財(cái)務(wù)管理》第七章-收益分配ppt課件

1、財(cái)務(wù)管理章節(jié)目錄第一章 總論第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第三章 籌資管理第四章 營(yíng)運(yùn)資金管理第五章 工程投資第六章 證券投資第七章 收益分配第八章 財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià).第七章 收益分配第一節(jié) 收益分配概述第二節(jié) 股利實(shí)際和股利政策第三節(jié) 股利分配第四節(jié) 股票分割與股票回購(gòu).第一節(jié) 收益分配概述一、收益分配根本原那么廣義的收益分配：對(duì)企業(yè)收益人和收益總額進(jìn)展分配的過程狹義的收益分配：對(duì)企業(yè)凈收益進(jìn)展分配1.依法分配原那么：公司法、外商投資法、會(huì)計(jì)法等對(duì)普通次序和艱苦比例做了規(guī)定2.資本保全原那么：企業(yè)運(yùn)營(yíng)和分配不能侵蝕資本，收益分配是對(duì)投入資本經(jīng)過運(yùn)營(yíng)而增值的部分。假設(shè)有尚未彌補(bǔ)的虧損，就不能進(jìn)展

2、分配。.3.分配和積累并重原那么國(guó)家強(qiáng)迫計(jì)提一定比例法定盈余公積和法定公益金，剩余進(jìn)展分配。企業(yè)還可計(jì)提恣意盈余公積金構(gòu)成留存收益。4.兼顧各方利益原那么投資者、債務(wù)人、職工5.投資與收益對(duì)等原那么公平、公開、公正.二、確定收益分配政策應(yīng)思索要素1.法律要素1資本積累約束：計(jì)提公積金后的收益和過去累計(jì)的留存收益可供分配。2資本保全約束：不能侵蝕資本，保證債務(wù)人利益3償債才干約束：現(xiàn)金股利分配會(huì)減少現(xiàn)金4超額累積利潤(rùn)約束：添加留存收益會(huì)提高股票價(jià)錢，添加資本利得，而資本利得稅率小于股利收入稅率.2.股東要素1控制權(quán)的思索：發(fā)行新股會(huì)添加股東人數(shù)，降低控制權(quán)，所以少分配股利，利用留存收益籌資。2避

3、稅思索：股利收入稅率資本利得稅率3穩(wěn)定收入思索：更多分配股利，生活需求4躲避風(fēng)險(xiǎn)思索：拿到手里更保險(xiǎn).3.公司要素1盈利穩(wěn)定性：盈利越穩(wěn)定，股利支付程度越高2資產(chǎn)流動(dòng)性：現(xiàn)金股利會(huì)影響流動(dòng)資產(chǎn)的比例3現(xiàn)金流量：收付實(shí)現(xiàn)制、權(quán)責(zé)發(fā)生制4籌資才干：規(guī)模越大籌資才干越強(qiáng)，股利支付才干越強(qiáng)5未來(lái)投資需求：假設(shè)有投資那么少支付股利6資金本錢：留存收益本錢較低7股利政策慣性：股利分配政策的延續(xù)性、穩(wěn)定性.4.其他要素1債務(wù)契約：維護(hù)債務(wù)人利益，借款合同簽署條款：不能用過去的留存收益發(fā)放股利、營(yíng)運(yùn)資金規(guī)范、提取償債基金、利息保證倍數(shù)規(guī)范2通貨膨脹或緊縮：通貨膨脹導(dǎo)致購(gòu)買力下降，股利分配更少，緊縮導(dǎo)致銷售不暢

4、，利潤(rùn)下降，股利分配少3匯率與國(guó)際市場(chǎng)變化：從事外貿(mào)企業(yè)有影響.第二節(jié) 股利實(shí)際和股利政策一、股利實(shí)際關(guān)于股利和股價(jià)間的關(guān)系存在著不同的觀念，構(gòu)成不同的股利實(shí)際。1.股利無(wú)關(guān)論股利政策不會(huì)對(duì)公司股票價(jià)錢有影響，股票價(jià)錢完全由公司投資決策獲利才干和風(fēng)險(xiǎn)組合決議。也成為莫米實(shí)際MM實(shí)際前提：資本市場(chǎng)具有強(qiáng)勢(shì)效率，信息對(duì)稱；沒有任何籌資費(fèi)用；不存在所得稅；投資決策和股利決策相互獨(dú)立.2.股利相關(guān)論1股利重要論：高股利會(huì)更受投資者青睞，股價(jià)會(huì)上升2信號(hào)傳送論：信息不對(duì)稱的情況下，經(jīng)過股利政策來(lái)傳送公司未來(lái)盈利才干的信息，從而影響股價(jià)變動(dòng)。.3.稅差實(shí)際資本利得稅率低于股利收入稅率，投資人更喜歡低股利分

5、配，從而獲得更多資本利得收益。4.代理實(shí)際股利政策可以減緩股東與管理者、股東和債務(wù)人代理沖突高股利減少企業(yè)現(xiàn)金，抑制過度投資或特權(quán)消費(fèi)，另外添加外部融資接受資本市場(chǎng)監(jiān)視，減少代理本錢。.二、股利政策是指在法律允許范圍內(nèi)，企業(yè)能否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、何時(shí)發(fā)放的方針和對(duì)策。1.剩余股利政策企業(yè)確定的目的資本構(gòu)造下，企業(yè)凈利潤(rùn)優(yōu)先滿足新增投資對(duì)資金的需求，只將利潤(rùn)剩余部分用于分配股利，要求投資時(shí)機(jī)的預(yù)期收益率要高于股東要求的必要報(bào)酬率。.2.固定股利發(fā)放率政策企業(yè)將當(dāng)期可供分配的利潤(rùn)數(shù)額按固定比率計(jì)算確定向股東支付股利的政策，支付股利多少與公司運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)，優(yōu)點(diǎn)在于不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但是對(duì)

6、公司股價(jià)有影響，闡明公司運(yùn)營(yíng)不穩(wěn)定，股價(jià)也不穩(wěn)定。.3.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策企業(yè)股利發(fā)放在一定時(shí)間內(nèi)堅(jiān)持穩(wěn)定，且穩(wěn)中有增。短期看具有固定性，長(zhǎng)期看具有穩(wěn)定增長(zhǎng)性。目的：1有利于穩(wěn)定公司股價(jià)2有助于吸引投資者缺陷：能夠會(huì)呵斥財(cái)務(wù)壓力，融資本錢加大.4.正常股利加額外股利政策企業(yè)股利分成正常股利和額外股利兩部分。正常股利是固定的，往往定位在較低程度上，不論閱歷如何都是足額發(fā)放，額外股利受公司運(yùn)營(yíng)情況影響。優(yōu)點(diǎn)：有一定靈敏性，吸引投資者.第三節(jié) 股利分配一、股利分配程序及內(nèi)容1.彌補(bǔ)企業(yè)以前年度的虧損除國(guó)家政策緣由發(fā)生的虧損應(yīng)向國(guó)家財(cái)政懇求補(bǔ)貼外，可以先由下一年度交納所得稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，缺乏以彌補(bǔ)的

7、，可以由以后年度所得稅前利潤(rùn)繼續(xù)彌補(bǔ)，延續(xù)期限不超越5年。超越5年未能被彌補(bǔ)的虧損，只能用以后年度的稅后利潤(rùn)和以前年度的留用利潤(rùn)彌補(bǔ)。.2.提取盈余公積金盈余公積金：企業(yè)在稅后利潤(rùn)中計(jì)提的用于加強(qiáng)企業(yè)物質(zhì)后備、防備不測(cè)事件的資金。法定盈余公積金：按凈利潤(rùn)10%計(jì)提，累計(jì)到達(dá)注冊(cè)資本50%后可以不再計(jì)提恣意盈余公積：計(jì)提法定盈余公積金、法定公益金、支付優(yōu)先股股利后，由公司章程或股東會(huì)議決議提取的公積金。.企業(yè)計(jì)提的公積金可以用于彌補(bǔ)超越稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期的虧損，在彌補(bǔ)虧損后，假設(shè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)以及以前年度累計(jì)未分配利潤(rùn)不夠向股東支付股利，經(jīng)股東會(huì)特別決議，可以用盈余公積金支付股利，但支付額不超越股票

8、面值的6%，切支付后法定盈余公積金不低于注冊(cè)資本25%。企業(yè)公積金經(jīng)股東特別決議后可以用來(lái)添加注冊(cè)資本，但法定盈余公積金仍不能低于注冊(cè)資本25%。.3.向股東分配股利企業(yè)在彌補(bǔ)虧損、計(jì)提法定盈余公積、法定公益金后才干向股東分配利潤(rùn)。.二、股利分配方案確實(shí)定1.選擇股利政策發(fā)展階段特點(diǎn)適用的股利政策初創(chuàng)階段公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需求但融資能力差剩余股利政策快速發(fā)展階段公司快速發(fā)展，投資需求大低正常加額外股利政策穩(wěn)定增長(zhǎng)階段業(yè)務(wù)穩(wěn)定，投資需求少，凈現(xiàn)金流量增加，每股凈收益上升趨勢(shì)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)型成熟階段營(yíng)壘水平穩(wěn)定，有留存收益固定支付率股利政策衰退階段業(yè)務(wù)減少，獲利能力和現(xiàn)金獲得能力下降剩余股利政

9、策.2.確定股利支付程度通常用股利支付率來(lái)衡量。是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤(rùn)之比，或每股股利除以每股收益。影響要素：1企業(yè)所處生長(zhǎng)周期2企業(yè)投資時(shí)機(jī)3企業(yè)籌資才干和籌資本錢4企業(yè)資本構(gòu)造5股利信號(hào)的傳送功能6借款協(xié)議及法律限制7股東偏好8通貨膨脹.三、股利支付方式及程序1.股利支付方式1現(xiàn)金股利：企業(yè)以現(xiàn)金資產(chǎn)來(lái)支付股利的一種股利支付方式。有利于傳送積極信息，提高股價(jià)，添加投資自信心。2股票股利：以股票的方式對(duì)股東進(jìn)展股利分配。只需將利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本即可，現(xiàn)金流量不會(huì)減少，資產(chǎn)構(gòu)造沒有變化，股東控制權(quán)沒有稀釋。.發(fā)放股票股利對(duì)股東權(quán)益影響添加在外股票數(shù)量，降低股票每股價(jià)值，不會(huì)改動(dòng)股東權(quán)益總額，會(huì)改

10、動(dòng)股東權(quán)益構(gòu)成。發(fā)放股票股利第每股收益和每股市價(jià)的影響每股收益和每股市價(jià)都會(huì)降低發(fā)放股票股利后每股收益= 為發(fā)放股票股利前的每股收益， 為股票股利發(fā)放率.股票股利的優(yōu)點(diǎn)1.股票股利有名無(wú)實(shí)，可以提供本錢較低的資金2.降低股價(jià)，實(shí)現(xiàn)流通，股權(quán)分散防止惡意控制3.降低股價(jià)，吸引投資者4.加強(qiáng)投資者自信心.3.財(cái)富股利企業(yè)以現(xiàn)金類資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)向股東支付股利。動(dòng)機(jī)：可支付現(xiàn)金很少，持有其他企業(yè)有價(jià)證券多，無(wú)法變現(xiàn).三、股利的發(fā)放1.預(yù)案公布日：董事會(huì)制定分紅預(yù)案2.宣布日：討股東大會(huì)討論經(jīng)過3.股權(quán)登記日：2-3周登記日截止前登記的可以參與分配4.除息日：股票一切權(quán)和領(lǐng)取股息權(quán)益分別。5.股利發(fā)

11、放日：向在冊(cè)股東支付股利.第四節(jié) 股票分割與回購(gòu)一、股票分割又稱拆股，公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。例如三股換一股的股票分割是三股新股換取一股舊股，將一股舊股拆分為三股新股。只會(huì)使發(fā)行在外的股票數(shù)量添加，每股面值下降，導(dǎo)致每股收益下降，股價(jià)下跌，穩(wěn)定股價(jià)吸引投資者.二、股票分割的作用1.有利于公司股票價(jià)錢市價(jià)下跌，促進(jìn)股票買賣和流通2.有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，添加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力3.添加股東現(xiàn)金股利4.傳送業(yè)績(jī)好、利潤(rùn)高、潛力大的信號(hào).三、股票回購(gòu)1.含義：是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)錢購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。.2.回購(gòu)動(dòng)機(jī)：1提高財(cái)務(wù)杠桿比例

12、，改善公司資本構(gòu)造，假設(shè)權(quán)益資本過大，可以借外債回購(gòu)股票2滿足企業(yè)兼并與收買的需求，利用庫(kù)存股票交換被兼并企業(yè)股票，減少或消除因企業(yè)兼并而帶來(lái)的每股收益的稀釋效應(yīng)3分配企業(yè)超額現(xiàn)金，有利于每股收益提高，股價(jià)上升4滿足認(rèn)股權(quán)的行使5公司股票價(jià)值被低估時(shí)，提高市場(chǎng)價(jià)值6去除小股東7穩(wěn)定內(nèi)部人控制位置.3.影響股票回購(gòu)的要素1稅收要素：對(duì)投資者產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)2投資者對(duì)股票回購(gòu)的反響3對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)錢影響.4.股票回購(gòu)的方式1公開市場(chǎng)回購(gòu)作為潛在投資者以公司股票市價(jià)回購(gòu)，容易構(gòu)成炒作推高價(jià)錢，添加回購(gòu)本錢。2要約回購(gòu)在特定時(shí)間，以高出市場(chǎng)價(jià)錢回購(gòu)。執(zhí)行本錢較高3協(xié)議回購(gòu)以協(xié)議價(jià)錢直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東回購(gòu)股票。普通低于市場(chǎng)價(jià)錢，尤其是賣方首先提出的情況下.5.對(duì)公司信譽(yù)等級(jí)的影響