投資過程三要素ppt課件

1、第二章 投資過程工程三要素投資過程三要素的涵義投資有效期投資者要求的收益率現(xiàn)金流量分析本章關(guān)鍵概念與技藝掌握投資過程三要素是哪三個要素了解期末殘值與凈殘值了解投資收益率的類型掌握判別投資過程現(xiàn)金流量的原那么掌握現(xiàn)金流量和利潤的關(guān)系2.1 投資過程三要素的涵義投資過程三要素的涵義任何一個投資過程都必備的 or分析任何一項投資都必需涵蓋的投資過程三要素的要素投資活動有效期折現(xiàn)率投資者要求的收益率投資過程的現(xiàn)金流2.2 投資活動有效期2.2.1 概念投資活動必需在某一時期(甚至短于這段時期)將資金連本帶利收回 。投資活動有效期是客觀還是客觀的概念？投資活動有效期與投資回收期、設(shè)備運用期的時間長短比較

2、投資活動有效期投資回收期即投資回收期投資活動有效期設(shè)備運用期 2.2.2 殘 值概念投資活動有效期末, 就預(yù)先估計設(shè)備尚存的價值殘值可否為零？凈殘值可否為負(fù)數(shù)？普通說,殘值是企業(yè)的一筆收入凈殘值能夠為負(fù)數(shù)嗎？但凈殘值(扣除拆遷費后的殘值)可為正數(shù),也可為負(fù)數(shù)凈殘值與折舊的關(guān)系總折舊費用=固定資產(chǎn)原值-凈殘值投資活動有效期為無限遠(yuǎn)的投資？大型水利發(fā)電工程根本鐵路干線購買企業(yè)發(fā)行的股票普通股優(yōu)先股2.3 投資者要求的收益率投資過程收益率的概念投資收益率的分類投資者要求的收益率收益率=報酬率2.3.1 投資過程收益率概念假設(shè)投資過程中的每年收益現(xiàn)金凈流量、利息都相等，投資總額在有效期末歸還，那么 威

3、廉 夏普投資學(xué) 總投資收益率 我們常用的是年化收益率，即IRR請想想債券投資的情形投資收益率能否是投資利潤率？投資過程收益率概念的延伸投資過程有收入, 能否收益率能夠為 0 ？投資過程的投資收益率，不等于每年的運營投資利潤率是NPV=0的時候的收益率，即內(nèi)部收 益率一個確定的投資過程，可以只需一個 收益率，但每年的利潤率不大能夠一樣投資過程收益率與投資利潤率年份歲收入折舊費稅前利潤稅后利潤年初帳面投資額年利潤率(1)(2)(3)(4)=(2)-(3)(5)=(4)*0.6(6)(7)=(5)(6)1300020001000600100006%230002000100060080007.50%3

4、2800200080048060008%428002000800480400012%525002000500300200015%61500015009000750005003000850005003000總投資收益率與年化投資收益率總投資收益率與年化投資收益率總投資收益率與年化投資收益率45年1965至2021年總收益率是440121.43%，增長了4401倍，累計45年年化收益率是20.5%年化收益率是幾何平均數(shù)投資收益率的分類按照收益率的特質(zhì)是給定的還是需求求出的要求的收益率；內(nèi)涵報酬率按照收益率相對應(yīng)的現(xiàn)金流特性是預(yù)期的現(xiàn)金流量還是實踐的現(xiàn)金流量預(yù)期收益率；實踐收益率按照計算收益率的現(xiàn)金

5、流的假設(shè)條件是流入流出按一個收益率復(fù)利還是按照兩個收益率復(fù)利投資收益率的分類續(xù)1內(nèi)部收益率；外部收益率按照計算收益率時的現(xiàn)金流能否修正內(nèi)部收益率；修正的內(nèi)部收益率按照能否思索了價錢修正名義收益率；實踐收益率按照能否思索了納稅稅前收益率；稅后收益率投資收益率的分類續(xù)2以下各項是哪種投資收益率？巴菲特從2005年到2021年20.5%的投資收益率是年化收益率，440121.43%是總收益率太平洋保險推養(yǎng)老產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率7.2% 如上，但王先生的資本時機本錢或資本本錢是5%。請問這5%是一種投資收益率嗎？投資收益率2.3.2.1投資者要求的收益率概念Required Return是指準(zhǔn)確反映期

6、望未來現(xiàn)金流量風(fēng)險的報酬是投資者情愿進(jìn)展某項投資時所期望的最低收益率，是投資者要求該項投資所必需到達(dá)的收益率在計算現(xiàn)金流量的等值換算現(xiàn)值或NPV時的收益率2.3.2.2 預(yù)期收益率Expected Return：IRR指他假設(shè)投資，估計所能賺得的報酬率按照投資過程預(yù)期的現(xiàn)金流量，使得投資收益正好等于投資支出的收益率是投資者進(jìn)展某項投資所真正期望的收益率。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，估計投資能賺得與其風(fēng)險程度相應(yīng)的收益率。是內(nèi)部含收益率在債券投資中，才可以被稱為到期收益率要求的收益率與預(yù)期收益率一樣點都是折現(xiàn)率都與投資工程有關(guān)在有效的資本市場，兩者相等但由于有風(fēng)險，投資結(jié)果很少與期望值一樣?，F(xiàn)實上，認(rèn)識風(fēng)險

7、的方法之一就是思索投資結(jié)果與期值如何不同。要求的收益率與預(yù)期收益率續(xù)1不同點經(jīng)過折現(xiàn)率求現(xiàn)值時，是要求的收益率當(dāng)知現(xiàn)值求折現(xiàn)率時，是求以知的投資本錢投資時，收益為預(yù)期的現(xiàn)金流量時，這個過程所期望得到的收益率，即預(yù)期收益率；或是NPV=0時的折現(xiàn)率要求的收益率既與籌資有關(guān),更與投資有關(guān)(風(fēng)險)2.3.2.3 實踐收益率是在特定時期實踐賺得的收益率。這是實踐結(jié)果，是投資決策之真實所得。 他不能讓光陰倒流，去改動實踐收益率。 其內(nèi)涵也是一種IRR，即使得實踐的現(xiàn)金流量的NPV=0的收益率 判別正誤預(yù)期收益率是內(nèi)涵報酬率，而實踐收益率不是內(nèi)涵報酬率？除了要求的收益率，其他的收益率都是使得NPV=0的收

8、益率？只不過有的需求修正有的需求調(diào)整假定條件2.4 投資過程工程的現(xiàn)金流量分析工程的現(xiàn)金流量概念與內(nèi)容判別工程現(xiàn)金流量的根本原那么工程的現(xiàn)金流量詳細(xì)分析現(xiàn)金流量和利潤的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別現(xiàn)金流量和折舊、稅率的關(guān)系折舊、稅率對投資收益率的影響2.4.1工程的現(xiàn)金流量概念與內(nèi)容現(xiàn)金流量概念：指一個工程所引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入在整個投資過程添加或減少的數(shù)量?，F(xiàn)金流量的詳細(xì)內(nèi)容現(xiàn)金流出CO現(xiàn)金流入CI凈現(xiàn)金流量NCF“現(xiàn)金是廣義還是狹義的概念？工程的現(xiàn)金流量概念與內(nèi)容續(xù)1 凈現(xiàn)金流量的類型年凈現(xiàn)金流量 CIt - C0t CI-C0t累計凈現(xiàn)金流量 動態(tài)累計現(xiàn)金流量當(dāng)計算期為n有效期時為凈現(xiàn)值NPV 2.4

9、.2 判別工程現(xiàn)金流量的根本原那么區(qū)分現(xiàn)金流量的原那么相關(guān)性只需增量現(xiàn)金流量才是與工程相關(guān)的現(xiàn)金流量，即指接受或回絕某個投資方案引起的現(xiàn)金流量的變動才是工程的現(xiàn)金流量所以工程的現(xiàn)金流量又可稱為相關(guān)現(xiàn)金流量或增量現(xiàn)金流量相關(guān)(增量)現(xiàn)金流量沉沒本錢能否是工程的相關(guān)現(xiàn)金流量？不是時機本錢能否是工程的相關(guān)現(xiàn)金流量？是附帶效應(yīng)能否思索是 2.4.3 工程的現(xiàn)金流詳細(xì)分析2.4.1建立期的現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資(營運資本)興辦費消費運營期的現(xiàn)金流量投資活動期末的現(xiàn)金流量能否包含建立期利息？2.4.2.2 消費營運期的現(xiàn)金流分析年現(xiàn)金流入銷售收入年現(xiàn)金流出 =年 總本錢？ =年付現(xiàn)本

10、錢年凈現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=年銷售收入年付現(xiàn)本錢年利潤+年折舊+攤銷有些什么樣的假定？付現(xiàn)本錢與非付現(xiàn)本錢付現(xiàn)本錢付現(xiàn)金的本錢原資料工資水電費維修費財務(wù)費用其它付現(xiàn)本錢=總本錢非付現(xiàn)本錢 =總本錢折舊+攤銷 非付現(xiàn)本錢：折舊攤銷2.4.2.3投資活動期末的現(xiàn)金流凈殘值回收的流動資金 與前期投資的流動資金是什么關(guān)系？相等2.4.4 現(xiàn)金流量和利潤的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別 現(xiàn)金流量和利潤的聯(lián)絡(luò)年營業(yè)現(xiàn)金流量和利潤的聯(lián)絡(luò)現(xiàn)金流量總計和利潤的聯(lián)絡(luò)現(xiàn)金流量和利潤的區(qū)別2.4.4.1 年營業(yè)現(xiàn)金流量和利潤的聯(lián)絡(luò)年營業(yè)現(xiàn)金流量=年利潤+年折舊 =資本的收益+資本的回收稅前營業(yè)現(xiàn)金流量=稅前利潤+折舊稅后營業(yè)現(xiàn)金流量=稅

11、后利潤+折舊=(現(xiàn)金流入- 現(xiàn)金流出)(1-稅率)+折舊*稅率折舊對稅后現(xiàn)金流以及稅后投資收益率的影響2.4.4.2 現(xiàn)金流量總計和利潤的聯(lián)絡(luò)現(xiàn)金流量總計=利潤總計證明：2.4.4.3現(xiàn)金流量和利潤的區(qū)別應(yīng)計原那么不同利潤的分布受人為要素的影響投資分析中,現(xiàn)金流動情況比利潤盈虧情況更重要2.4.5 折舊、稅率對現(xiàn)金流量及投資收益率的影響某投資過程開場時一次投資10000元,在5年內(nèi)按直線折舊終了,所得稅率為40%,投資有效期為8年.其每年的收入及利潤率如下表:年份歲收入折舊費稅前利潤稅后利潤年初帳面投資額年利潤率稅前現(xiàn)金流量稅后現(xiàn)金流量(1)(2)(3)(4)=(2)-(3)(5)=(4)*0

12、.6(6)(7)=(5)(6)(8)=(3)+(4)(9)=(5)+(3)-10000-100001300020001000600100006%30002600230002000100060080007.50%3000260032800200080048060008%28002480428002000800480400012%28002480525002000500300200015%25002300615000150090001500900750005003000500300850005003000500300稅前投資收益率= 17.13%稅后投資收=11.07%2.4.6 現(xiàn)金流量的分析工

13、具(方法)現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量表2.4.6.1 現(xiàn) 金 流(量) 圖投資工程現(xiàn)金流圖概念將貨幣資金作為時間的函數(shù)，把投資活動系統(tǒng)在投資有效期內(nèi)各年度的種現(xiàn)金變化情況，以一簡單的圖形表示?，F(xiàn)金流圖的相關(guān)問題如何表現(xiàn)時間函數(shù)如何表現(xiàn)現(xiàn)金流出量和流入量如何表現(xiàn)現(xiàn)金流量的大小?現(xiàn)金流圖上表示的現(xiàn)金發(fā)生在何時？同一個經(jīng)濟(jì)活動，分析的對象角度不同，現(xiàn)金流圖不同投資工程現(xiàn)金流圖的特點 1) 現(xiàn)金流量圖的時間坐標(biāo)012345678910圖2-1 現(xiàn)金流量圖的時間坐標(biāo)2) 現(xiàn)金流量圖的箭頭/發(fā)生的時間以及如何表示金額大小12345610010010050圖2-2 現(xiàn)金流量圖的箭頭503) 現(xiàn)金流量圖的立足點現(xiàn)金流

14、量圖的分析與立足點有關(guān)。0123i=6%1191.02圖2-3 借款人觀念1000123i=6%1191.02圖2-4 貸款人觀念10000借款人是誰?貸款人是誰?工程現(xiàn)金流圖的特點以該投資活動為系統(tǒng)反映每一期現(xiàn)金的流入與流出假設(shè)反映的是投資，那么反映整個投資過程涵蓋投資過程三要素投資者要求的收益率每一期的現(xiàn)金流量投資有效期n如何表示流入與流出？ 工程整個壽命期的現(xiàn)金流量圖 以新建工程為例，可根據(jù)各階段現(xiàn)金流量的特點，把一個工程分為四個區(qū)間：建立期、投產(chǎn)期、穩(wěn)產(chǎn)期和回收處置期。建立期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期回收處置期圖2-5 新建工程的現(xiàn)金流量圖營運期分為投產(chǎn)期、穩(wěn)產(chǎn)期 ic=2.4.6.2 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一個工程投資有效期間工程現(xiàn)金來源和現(xiàn)金運用情況的報表。橫項是時間縱項是現(xiàn)金流的工程現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金凈流出序號 年 份 項 目合計1234561 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 現(xiàn)金流量表(全部投資)建立期投產(chǎn)期到達(dá)設(shè)計才干消費期回收期消費負(fù)荷(%)現(xiàn)金流入產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資流動資金運營本錢銷售稅金及附加所得稅凈現(xiàn)金流量(1-2)累計凈現(xiàn)金流量所得稅前凈