投資學(xué) 馬君潞 第14章股票投資的技術(shù)分析1ppt課件

1、第三節(jié) 股票投資的微觀分析：公司研討 公司研討主要集中于對(duì)公司財(cái)務(wù)的研討，這是進(jìn)行根本分析最為中心的內(nèi)容。它主要是從財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)比率分析兩個(gè)方面進(jìn)展的。一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)表financial statements分析主要是對(duì)三大報(bào)表，即資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的分析。.一資產(chǎn)負(fù)債表分析 資產(chǎn)負(fù)債表balance sheet反映的是公司在某一特定時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)值和一切者權(quán)益情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。該報(bào)表編制所根據(jù)的根本會(huì)計(jì)公式是： 資產(chǎn)負(fù)值一切者權(quán)益 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析能協(xié)助我們回答如下問(wèn)題：公司的規(guī)模如何？流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的比率？公司的資本構(gòu)造怎樣？ 投資者進(jìn)展資產(chǎn)負(fù)債表分析時(shí)，主

2、要應(yīng)關(guān)注如下幾項(xiàng)內(nèi)容。 . 其一是對(duì)公司存貨的分析。存貨量較高能夠意味著公司的市場(chǎng)營(yíng)銷才干或其產(chǎn)品的市場(chǎng)前景存在問(wèn)題，這會(huì)影響公司的未來(lái)開展?jié)摿陀鸥桑瑥亩鴮?duì)公司股票的價(jià)值產(chǎn)生不利影響。 其二是對(duì)負(fù)債的分析。特別是對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的分析，由于公司是按其未來(lái)支付額列示的，因此投資者需求確定該負(fù)債的現(xiàn)值。長(zhǎng)期流動(dòng)負(fù)債最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于利率的變動(dòng)，例如某公司按5票面利率發(fā)行10年期的債券，假設(shè)現(xiàn)行市場(chǎng)利率上升為8，相對(duì)來(lái)說(shuō)即是大幅降低了公司的融資本錢，該債券的現(xiàn)行價(jià)值就比其發(fā)行時(shí)要低。換言之，投資者應(yīng)按利率對(duì)公司所列示的長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)展分析。. 其三是進(jìn)展構(gòu)造分析。察看資產(chǎn)負(fù)債表中哪些結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，并分析

3、其變化的緣由。這一分析有時(shí)會(huì)發(fā)掘出一些有價(jià)值的信息。二損益表分析 損益表income statement是反映公司在某一特定時(shí)間內(nèi)的收入情況、銷售本錢和費(fèi)用情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 經(jīng)過(guò)對(duì)損益表的分析，我們能得到如下問(wèn)題的答案：公司收入的根本來(lái)源是什么？產(chǎn)品銷售本錢的構(gòu)成是什么？其中公司最大的銷售費(fèi)用是什么？經(jīng)過(guò)多期損益表的比較，還可以獲得公司的收入、市場(chǎng)分額等的變動(dòng)趨勢(shì)。. 許多費(fèi)用或本錢并不在資產(chǎn)負(fù)債表中列示，如研發(fā)費(fèi)用、折舊本錢等。而這些能夠?qū)镜睦麧?rùn)形成有很大影響，因此成為分析損益表時(shí)投資者應(yīng)給以關(guān)注的重要內(nèi)容。三現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表statement of cash flows反映公

4、司的現(xiàn)金來(lái)源如借款、發(fā)行新股票等和運(yùn)用如費(fèi)用、投資和分紅等。該表主要由三個(gè)部分組成：運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 . 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)是與公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)有關(guān)的，以及資產(chǎn)負(fù)債表中與盈利活動(dòng)有關(guān)的各工程，如凈利潤(rùn)、折舊和攤銷、資產(chǎn)和負(fù)債的變化等。投資活動(dòng)包括買賣證券和資產(chǎn)，借出資金等。融資活動(dòng)包括與公司獲得資金有關(guān)的活動(dòng)和與一切者權(quán)益有關(guān)的活動(dòng)。 對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以協(xié)助投資者估計(jì)公司的股利支付才干、公司現(xiàn)金的增長(zhǎng)潛力，以及公司的償債才干。特別是，現(xiàn)金流量表彌補(bǔ)了資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的缺乏，可以協(xié)助我們更好地對(duì)公司價(jià)值進(jìn)展評(píng)價(jià)。 . 例如，假設(shè)某公司采取賒銷的方

5、法，年銷售收入2億元，各項(xiàng)本錢支出為1.85億元。這樣，在其資產(chǎn)負(fù)債表中會(huì)顯示2億元的“應(yīng)收帳款，在損益表中顯示為2億元的“銷售收入和1500萬(wàn)元的“凈利潤(rùn)，也就是說(shuō)，從資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中，都顯示了該公司的運(yùn)營(yíng)是正常的。然而，假設(shè)從現(xiàn)金流的角度看，公司當(dāng)期并沒有任何現(xiàn)金流入，在現(xiàn)金流量表中，銷售收入和凈利潤(rùn)就都不存在。這一問(wèn)題的重要性在于，假設(shè)現(xiàn)行年利率是10，那么一年后公司所得到的2億元收入，其現(xiàn)值為1.8182億元，扣除1.85億元的本錢后，公司實(shí)踐虧損0.0318億元。由1500萬(wàn)元的凈利潤(rùn)到318萬(wàn)元的虧損，可見現(xiàn)金流原那么對(duì)我們判別公司真實(shí)價(jià)值的重要性。.二、財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率

6、分析主要包括償債才干分析、資本構(gòu)造分析、運(yùn)營(yíng)效率分析和盈利才干分析四大方面。一償債才干分析 償債才干是公司可繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的重要條件之一。一般可從短期償債才干和長(zhǎng)期償債才干兩個(gè)角度進(jìn)展分析。 從短期償債才干看，主要從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)角度衡量，以察看企業(yè)短期負(fù)債壓力。其中流動(dòng)比率的計(jì)算公式為：. 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 11.10 普通而言該目的應(yīng)大于1。 速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)存貨/流動(dòng)負(fù)債 =現(xiàn)金短期投資應(yīng)收帳款/流動(dòng)負(fù)債 11.11 長(zhǎng)期償債才干主要經(jīng)過(guò)負(fù)債務(wù)益比率、債務(wù)權(quán)益比率、付息才干比率進(jìn)展分析。其中負(fù)債務(wù)益比率的計(jì)算公式為： 負(fù)債務(wù)益比率=總負(fù)債/股東權(quán)益 11.12 該目的也即財(cái)

7、務(wù)杠桿率。. 債務(wù)權(quán)益比率=短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債/股東權(quán)益 (11.13) 該目的反映股東每投入1單位資金可控制多少單位的債務(wù)融資。 付息才干比率=凈收入利息支出稅金支出/利息支出 11.14 該目的用來(lái)闡明企業(yè)能產(chǎn)出多少收益以支付每單位的利息。 此外，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也是衡量公司償債才干的重要目的： 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均應(yīng)收帳款 13.15二資本構(gòu)造分析. 上述的債務(wù)權(quán)益比即是資本構(gòu)造分析的重要指標(biāo)之一，它反映了資本構(gòu)造中債務(wù)所占的比例。此外，還可經(jīng)過(guò)股東權(quán)益比率和股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率兩個(gè)目的來(lái)反映公司資本構(gòu)造中股權(quán)所占的比例。 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100% 11.16

8、股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額固定資產(chǎn)總額100% 11.17三運(yùn)營(yíng)效率分析 . 運(yùn)營(yíng)效率是公司價(jià)值的根底所在。普通它可通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等目的進(jìn)展分析。 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨天數(shù)。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨本錢平均存貨 11.18 其中： 平均存貨=期初存貨+期末存貨/2 11.19 存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360存貨周轉(zhuǎn)率 11.20. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均固定資產(chǎn) 11.21 其中： 平均固定資產(chǎn)=年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)2 11.22 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析企業(yè)資產(chǎn)管理的效率。其詳細(xì)分析可分解為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

9、率的公式為： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額/流動(dòng)資產(chǎn) 11.23 該目的闡明公司每投入1單位流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)多少單位的銷售報(bào)答。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式為：. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/固定資產(chǎn) 11.24 該目的用以闡明公司每投入1單位固定資產(chǎn)將帶來(lái)多少單位的銷售報(bào)答。四盈利才干分析 公司盈利才干分析可經(jīng)過(guò)毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和可繼續(xù)生長(zhǎng)率等指標(biāo)進(jìn)展反映。 毛利率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 銷售收入100% 11.25 凈利率=凈利 銷售收入100%11.26 我們即已指出了凈資產(chǎn)對(duì)公司股票價(jià)值影響的重要性。凈資產(chǎn)收益率的公式為：. 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/一切者權(quán)益 =凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/一切者權(quán)

10、益 11.27 上式中，凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)稱為總資產(chǎn)利潤(rùn)率，即ROA；總資產(chǎn)/一切者權(quán)益稱為財(cái)務(wù)杠桿。ROA由銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩部分組成，即： ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) =銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 11.28 其中： 銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售額 11.29 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額/總資產(chǎn) 11.30. 由以上公式可見，凈資產(chǎn)收益率可表示為3個(gè)比率的乘積，即： 凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿 11.31 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率實(shí)踐上包含兩項(xiàng)內(nèi)容，即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率。前者主要是經(jīng)過(guò)等比例收入表分析?，F(xiàn)實(shí)中，后者日益遭到注重這主要源于人們對(duì)多角化運(yùn)營(yíng)的重新認(rèn)識(shí)，即集團(tuán)可多角化，而下

11、屬公司那么應(yīng)專業(yè)化；且以為專業(yè)化公司才具有中心競(jìng)爭(zhēng)力。衡量專業(yè)化的目的即是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例，即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占總利潤(rùn)的比例。普通以60為低限。. 可繼續(xù)生長(zhǎng)率是指公司堅(jiān)持現(xiàn)有的盈利才干和融資政策不變的前提下公司的生長(zhǎng)比率?？衫^續(xù)成長(zhǎng)率凈資產(chǎn)收益率1紅利支付比率。其中紅利支付比率支付給股東的現(xiàn)金紅利/收益率，它用來(lái)衡量公司的紅利政策。案例分析： 請(qǐng)以本節(jié)所學(xué)方法對(duì)我國(guó)深滬買賣所恣意一家上市公司2007年中報(bào)進(jìn)展投資價(jià)值分析。.第十二章 股票投資的技術(shù)分析 第一節(jié) 技術(shù)分析概述 一、技術(shù)分析的實(shí)際根底 一技術(shù)分析與市場(chǎng)行為 1，技術(shù)分析定義 是經(jīng)過(guò)分析證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的價(jià)錢變化趨勢(shì)進(jìn)展

12、預(yù)測(cè)的研討活動(dòng)。 2，市場(chǎng)行為的內(nèi)涵 包括3個(gè)方面，即：價(jià)錢的高低和變化；成交量的變化；完成這些變化所經(jīng)過(guò)的時(shí)間。即量、價(jià)、時(shí)。這是技術(shù)分析的3要素。 . 二技術(shù)分析的假設(shè) 假設(shè)1，市場(chǎng)行為包括一切信息。這是技術(shù)分析的根底，它以為影響股票價(jià)錢的一切信息都已反映在了現(xiàn)行股票價(jià)錢之中；以為市場(chǎng)中的量、價(jià)、時(shí)即市場(chǎng)行為綜合反映了一切的市場(chǎng)信息。這正是技術(shù)分析失靈特別是在中國(guó)的一個(gè)重要緣由，如對(duì)敲，即影響價(jià)又影響量，但卻沒有包含在一切市場(chǎng)信息之中。 假設(shè)2，價(jià)錢沿趨勢(shì)動(dòng)搖，并堅(jiān)持趨勢(shì)。即以為股價(jià)運(yùn)轉(zhuǎn)具有慣性。從長(zhǎng)期而言這是對(duì)的，但短期，股價(jià)是不規(guī)那么變動(dòng)的。這正是技術(shù)分析中中長(zhǎng)期目的較短期目的分析準(zhǔn)確

13、的緣由所在。. 假設(shè)3，歷史會(huì)反復(fù)。這是股票市場(chǎng)上的一個(gè)重要景象，如一樣的宏觀景象或一樣的市場(chǎng)背景會(huì)產(chǎn)生一樣的走勢(shì)。但問(wèn)題是，當(dāng)人們認(rèn)識(shí)到“一樣時(shí)，一樣的走勢(shì)已終了。 二、技術(shù)分析的四維空間：量、價(jià)、時(shí)、空 一價(jià)和量是市場(chǎng)行為最根本的表現(xiàn) 1，買賣雙方對(duì)價(jià)錢的認(rèn)同程度經(jīng)過(guò)成交量的大小得到確認(rèn)：認(rèn)同程度大，成交量大；認(rèn)同程度小，成交量小。. 2，量?jī)r(jià)間的一個(gè)規(guī)律是：量增價(jià)增，量減價(jià)跌留意，不能反過(guò)來(lái)解釋，由于1，上一條指出認(rèn)同程度大成交量大，那么認(rèn)同程度大成交量大價(jià)升；2，實(shí)際上說(shuō)，量代表了需求量，是需求量和供給量決議價(jià)錢；3，股票市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一部分，其量的背后是貨幣供應(yīng)量，這是價(jià)升或跌的基

14、礎(chǔ)。 3，運(yùn)用：量增價(jià)跌，賣出；量增價(jià)不動(dòng)，察看；量減價(jià)不動(dòng)，賣出；量減價(jià)升，察看。二時(shí)間和空間是市場(chǎng)潛在能量的表現(xiàn) 1，時(shí)間是一個(gè)升降周期所經(jīng)過(guò)的時(shí)間；空間是升降期內(nèi)價(jià)錢所能到達(dá)的幅度。. 2，價(jià)錢升降所用時(shí)間越長(zhǎng)、或空間越大，闡明市場(chǎng)潛在能量越大；反之反是。 三、技術(shù)分析方法的分類和局限性 一分類 大致分為6類：即目的法、切線法、形狀法、K線法、波浪法、周期法。 1，目的法 即根據(jù)所要思索的變量，建立數(shù)學(xué)模型，給出計(jì)算公式，得到一個(gè)判別行情走勢(shì)的目的數(shù)值。如相對(duì)強(qiáng)弱目的RSI、隨機(jī)目的KD、方向目的DMI等。. 2，切線法 即按照一定的規(guī)那么繪出一些對(duì)股價(jià)起支撐作用或阻力作用的直線。普通方式如圖。 P 阻力線 阻力線 支撐線 支撐線 T. 3，形狀法 即根據(jù)所總結(jié)出的一定的形狀來(lái)判別股價(jià)的走勢(shì)。著名的形狀有雙重頂M頭、雙重底W底、頭