證券從業(yè)資格 證券投資基金 鐘建 ?？键c評 第四段

1、第十二章資產(chǎn)配置管理 第一節(jié)資產(chǎn)配置管理概述一、資產(chǎn)配置的含義投資一般分三個階段。1.規(guī)劃階段 2.實施階段 3.優(yōu)化管理二、資產(chǎn)配置管理的原因與目標(biāo)P310三、資產(chǎn)配置的主要考慮因素一影響投資者風(fēng)險承受能力和收益要求的各項因素包括投資者的年齡或投資周期、資產(chǎn)負(fù)債狀況、財務(wù)變動狀況與趨勢、財富凈值和風(fēng)險偏好等因素。二影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素：包括國際經(jīng)濟形勢、國內(nèi)經(jīng)濟狀況與開展動向、通貨膨脹、利率變化、經(jīng)濟周期波動和監(jiān)管等。一般只有專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者會受到監(jiān)管的約束。三資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題四投資期限投資者在有不同到期日的資產(chǎn)如債券

2、等之間進(jìn)行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。五稅收考慮四、資產(chǎn)配置的根本步驟1.明確投資目標(biāo)和限制因素2.明確資本市場的期望值3.明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)4.確定有效資產(chǎn)組合的邊界5.尋找最正確的資產(chǎn)組合第二節(jié)資產(chǎn)配置的根本方法一、歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法的主要特點一歷史數(shù)據(jù)法三類:資產(chǎn)的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差衡量的風(fēng)險水平以及不同類型資產(chǎn)之間的相關(guān)性等數(shù)據(jù)。二情景綜合分析法與歷史數(shù)據(jù)法相比，情景綜合分析法在預(yù)測過程中的分析難度和預(yù)測的適當(dāng)時間范圍不同，也要求更高的預(yù)測技能，由此得到預(yù)測結(jié)果在一定程度上也更有價值。一般來說，情景綜合分析法的預(yù)測期間在35年左右。運用情景綜合分析法進(jìn)行預(yù)測的根本

3、步驟包括：1.分析目前與未來的經(jīng)濟環(huán)境，確認(rèn)經(jīng)濟環(huán)境可能存在的狀態(tài)范圍，即情景。2.預(yù)測在各種情景下，各類資產(chǎn)可能的收益與風(fēng)險，各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性。3.確定各情景發(fā)生的概率。4.以情景的發(fā)生概率為權(quán)重，通過加權(quán)平均的方法估計各類資產(chǎn)的收益與風(fēng)險。 二、兩種方法在資產(chǎn)配置過程中的運用一確定投資者的風(fēng)險承受能力采用歷史數(shù)據(jù)分析方法，一般將投資者分為風(fēng)險厭惡、風(fēng)險中性和風(fēng)險偏好三種類型。明確了風(fēng)險和收益的正相關(guān)關(guān)系之后，資產(chǎn)管理者必須進(jìn)一步確定和量化風(fēng)險?？刹捎玫姆椒òǚ讲疃攘糠?、收益預(yù)期范圍度量法和下跌概率法。其中，方差度量法是最常見、最簡便的風(fēng)險度量方法。確定方差的主要方法包括歷史數(shù)據(jù)法和情

4、景綜合分析法。二確定資產(chǎn)類別收益預(yù)期確定資產(chǎn)類別收益預(yù)期的主要方法包括歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法兩類。 三、構(gòu)造最優(yōu)投資組合一確定不同資產(chǎn)投資之間的相關(guān)程度1.歷史數(shù)據(jù)法2.情景綜合分析法二確定不同資產(chǎn)投資之間的投資收益率相關(guān)程度收益率的相關(guān)度分為正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、不相關(guān)三確定有效市場前沿第三節(jié)資產(chǎn)配置主要類型及比較一、資產(chǎn)配置的主要類型從范圍上看，可分為全球資產(chǎn)配置、股票債券資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格資產(chǎn)配置等；從時間跨度和風(fēng)格類別上看，可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和資產(chǎn)混合配置等；從配置策略上可分為買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略和動態(tài)資產(chǎn)配置策略等。四動態(tài)資產(chǎn)配置策略1.動態(tài)

5、資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟條件對資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價值的積極戰(zhàn)略。大多數(shù)動態(tài)資產(chǎn)配置一般具有以下共同特征：1一般是一種建立在一些分析工具根底之上的客觀、量化的過程。2資產(chǎn)配置主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率客觀測度的驅(qū)使，因此屬于以價值為導(dǎo)向調(diào)整的過程。3資產(chǎn)配置規(guī)那么能夠客觀地測度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入不受人關(guān)注的資產(chǎn)類別。4資產(chǎn)配置一般遵循回歸均衡的原那么，這是動態(tài)資產(chǎn)配置中的主要利潤機制。2.當(dāng)市場行情上漲時，投資組合的財富也會增加。在最近的市場波動之后，不同投資者對適當(dāng)資產(chǎn)分配反響也不同。1一些投資者未受財富變動的影響。在財富變

6、動時，他們的風(fēng)險承受能力不發(fā)生變化。這些人是真正的長期投資者。2其他投資者對財富的近期變化稍微敏感。這些投資者是簡單機械調(diào)整戰(zhàn)略的自然候選人。 3另一類投資者那么對近期市場行為較為敏感。4一些投資者對近期市場行為做出劇烈的反響。 二、買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略之比較對市場流動性要求最高的是投資組合保險策略。三、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略性配置之比較一對投資者的風(fēng)險承受和風(fēng)險偏好的認(rèn)識和假設(shè)不同二對資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同。 1、資產(chǎn)配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標(biāo)在于( )。 A、吸引投資者 B、增強資金的流動性 C、消除投資的風(fēng)險 D、協(xié)調(diào)提高收益與降低

7、風(fēng)險之間的關(guān)系 【正確答案】 D 2、( )是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。 A、基金績效衡量 B、資產(chǎn)配置 C、債券投資組合管理 D、股票投資組合管理 【正確答案】 B 3、對市場流動性要求最高的是買入并持有策略?！菊_答案】 錯 4、資產(chǎn)配置的類型，從范圍上可分為( )。 A、 全球資產(chǎn)配置 B、 行業(yè)風(fēng)格資產(chǎn)配置 C、 動態(tài)資產(chǎn)配置 D、 股票、債券資產(chǎn)配置 【正確答案】 ABD 5、情景綜合分析法的預(yù)測期間在( )年左右。 A、 34 B、 35 C、 24 D、 25 【正確答案】 B 第十三章股票投資組合管理 第一節(jié)股票投資組合的目的馬柯威茨于19

8、52年系統(tǒng)地提出，一、分散風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險二、實現(xiàn)收益最大化減少收益波動性的根底上，在較長時期內(nèi)獲得最大收益。一、消極型管理是有效市場的最正確選擇。如果股票市場是一個有效的市場，股票的價格反映了影響它的所有信息，那么股票市場上不存在“價值低估或“價值高估的股票。市場永遠(yuǎn)是對的不應(yīng)當(dāng)嘗試獲得超出市場的投資回報，努力獲得與大盤同樣的收益水平，減少交易本錢。二、積極型管理的目標(biāo)：超越和戰(zhàn)勝市場。市場存在錯誤定價的股票。通過買入“價值低估的股票、賣出“價值高估的股票，獲取超出市場平均水平的收益率。 第三節(jié)股票投資風(fēng)格管理一、股票投資風(fēng)格分類體系1.按公司規(guī)模分類：小型資本股票、大型資本股票

9、2.按股票價格行為的分類：增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類3.按公司成長性分類：增長類、收益類描述公司的成長性：1持續(xù)增長率，2紅利收益率。高增長率的公司只會支付較低的紅利。二、股票投資風(fēng)格指數(shù)：是對股票投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績評價的指數(shù)。三、股票風(fēng)格管理1.消極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用指選定一種投資風(fēng)格后，不管市場發(fā)生何種變化均不改變這一選定的投資風(fēng)格。2.積極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用指通過對不同類型股票的收益狀況做出的預(yù)測和判斷，主動改變投資風(fēng)格的管理方式。 第四節(jié)積極型股票投資策略一、以技術(shù)分析為根底的投資策略一道氏理論道氏理論的主要觀點：1.市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大局部行為。 目前世界資本市場

10、應(yīng)用最廣泛的道-瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、金融時報指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等都是源于道氏理論的思想。2.市場波動具有三種趨勢主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。三種趨勢的劃分為其后出現(xiàn)的波浪理論打下了根底。3.交易量在確定趨勢中的作用4.收盤價是最重要的價格二超買超賣型指標(biāo)1.簡單過濾器規(guī)那么簡單過濾器規(guī)那么是以某一時點的股價作為參考基準(zhǔn)，預(yù)先設(shè)定一個股價上漲或下跌的百分比作為買入和賣出股票的標(biāo)準(zhǔn)。止損定律：即股價下跌10%或者某一個預(yù)先設(shè)定的百分比就賣出所持股票，從而到達(dá)將損失控制在一定范圍之內(nèi)的目的。2.移動平均法移動平均法其實質(zhì)是簡單過濾器規(guī)那么的一種變形。它是以一段時期內(nèi)的股票價格移動平均值為

11、參考根底。移動平均法可以參考乖離率BIAS的計算公式來測定股價的背離程度。乖離率是描述股價與股價移動平均線距離遠(yuǎn)近程度的一個指標(biāo)。三價量關(guān)系指標(biāo)一般買賣雙方對價格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大；認(rèn)同程度小，成交量小. 雙方的這種市場行為反映在價、量上就往往呈現(xiàn)出這樣的一種趨勢:價升量增、價跌量減。葛蘭碧九大法那么。 二、以根本分析為根底的投資策略根本分析是在否認(rèn)半強式效率市場前提下，以公司根本面狀況為根底進(jìn)行分析。一低市盈率 P/E比率二股利貼現(xiàn)模型DDM三、市場異常策略1.小公司效應(yīng) 2.低市盈率效應(yīng)3.日歷效應(yīng)4.遵循內(nèi)部人的交易活動四、各投資策略的比較及主流變換

12、技術(shù)分析策略與根本分析策略的區(qū)別在于： 1.對市場有效性的判定不同2.分析根底不同3.使用的分析工具不同 第五節(jié)消極型股票投資策略一、簡單型消極投資策略二、指數(shù)型消極投資策略一指數(shù)型投資策略的理論根底與實踐根底從國外證券市場的實踐來看，指數(shù)投資基金的收益水平總體上超過了非指數(shù)基金的收益水平，而這主要得益于兩點：一是市場的高效性。二是本錢較低。二跟蹤誤差問題三加強指數(shù)法1、道氏理論認(rèn)為市場波動具有( )趨勢。 A、1種 B、2種 C、3種 D、4種 【正確答案】C 2、道氏理論的主要觀點有( )。 A、市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大局部行為 B、市場波動具有兩種趨勢 C、交易量在確定趨勢中的

13、作用 D、開盤價是最重要的價格 【正確答案】AC 3、常見的市場異常策略包括()。 A、小公司效應(yīng) B、低市盈率效應(yīng) C、日歷效應(yīng) D、遵循內(nèi)部人的交易活動 【正確答案】ABCD 4、道氏理論認(rèn)為開盤價是最重要的價格。( ) 【正確答案】錯 第十四章債券投資組合管理 第一節(jié)債券收益率及收益率曲線一、債券收益率的衡量一單一債券收益率的衡量債券的到期收益率：為了使債券的支付現(xiàn)值與債券價格相等的貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率。付息式債券的投資回報主要由三局部組成：本金、利息與利息的再投資收益。二債券投資組合收益率的衡量1.加權(quán)平均投資組合收益率2.投資組合的內(nèi)部收益率二、影響收益率的因素債券投資收益可能來自于息票

14、利息、利息收入的再投資收益和債券到期或被提前贖回或賣出時所得到的資本利得三個方面。一根底利率二風(fēng)險溢價1.發(fā)行人的種類 2.發(fā)行人的信用度 3.提前贖回等其他條款 4.稅收負(fù)擔(dān) 5.債券的預(yù)期流動性 6.到期期限三、收益率曲線包括預(yù)期理論、市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論。一預(yù)期理論二市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論市場分割理論：長、中、短期債券被分割不同的市場上，各自有獨立的市場均衡狀態(tài)。根據(jù)市場分割理論，利率期限結(jié)構(gòu)和債券收益率曲線是由不同市場的供求關(guān)系決定的。優(yōu)先置產(chǎn)理論：債券市場不是分割的，投資者會考察整個市場并選擇溢價最高的債券品種進(jìn)行投資。第二節(jié)債券風(fēng)險的測量 一、風(fēng)險種類一利率風(fēng)險 二再投資

15、風(fēng)險三流動性風(fēng)險 四經(jīng)營風(fēng)險五購置力風(fēng)險 六匯率風(fēng)險七贖回風(fēng)險二、測算債券價格波動性的方法一基點價格值：二價格變動收益率值：三久期：四凸性第三節(jié)積極債券組合管理一、水平分析二、債券互換一替代互換二市場間利差互換三稅差激發(fā)互換三、應(yīng)急免疫四、騎乘收益率曲線騎乘收益率曲線策略，又稱收益率曲線追蹤策略，可以視作水平分析的一種特殊形式。收益率曲線的變化方式有平行移動和非平行移動兩種。常用的收益率曲線策略包括子彈式策略、兩極策略和梯式策略三種。第四節(jié)消極債券組合管理一、指數(shù)化投資策略一指數(shù)化的目標(biāo)和動機指數(shù)化投資策略的目標(biāo)是使債券投資組合到達(dá)與某個特定指數(shù)相同的收益。債券指數(shù)化投資的動機：第一，經(jīng)驗證據(jù)

16、說明積極型的債券投資組合的業(yè)績并不好；第二，與積極型債券組合管理相比，指數(shù)化組合管理所收取的管理費用更低；第三，選擇指數(shù)化債券投資策略，有助于基金發(fā)起人增強對基金經(jīng)理控制力，因為指數(shù)化債券組合的業(yè)績不能明顯偏離其基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。三指數(shù)化的方法分層抽樣法、優(yōu)化法、方差最小化法分層抽樣法適合于證券數(shù)目較小的情況。當(dāng)作為基準(zhǔn)的債券數(shù)目較大時，優(yōu)化法與方差最小化法比較適用；但后者要求采用大量的歷史數(shù)據(jù)。四指數(shù)化的衡量標(biāo)準(zhǔn)跟蹤誤差是衡量資產(chǎn)管理人管理績效的指標(biāo)。指數(shù)構(gòu)造中所包含的債券數(shù)量越少，由交易費用所產(chǎn)生的跟蹤誤差就越小；但由于投資組合與指數(shù)之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就越大；反之，如果投資組合中所

17、包含的債券數(shù)量越多，由交易費用所產(chǎn)生的跟蹤誤差就越大; 但由于投資組合與指數(shù)之間的配比程度的提高而可以降低跟蹤誤差。五指數(shù)化的局限性指數(shù)化策略可以保證投資組合業(yè)績與某種債券指數(shù)相同；但該指數(shù)的業(yè)績并不一定代表投資者的目標(biāo)業(yè)績，與該指數(shù)相配比也并不意味著資產(chǎn)管理人能夠滿足投資者的收益率需求目標(biāo)。六加強的指數(shù)化加強的指數(shù)化是通過一些積極的、但是低風(fēng)險的投資策略提高指數(shù)化組合的總收益。二、滿足單一負(fù)債要求的投資組合免疫策略為使債券組合最大限度地防止市場利率變化的影響，組合應(yīng)首先滿足以下兩個條件：1債券投資組合的久期等于負(fù)債的久期；2投資組合的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未來負(fù)債的現(xiàn)值相等。零息債券的躲避風(fēng)險為零，

18、是債券組合的理想產(chǎn)品。在實踐中，零息債券的組合收益往往要低于附息債券的組合收益，因此它要求有一個較低的目標(biāo)收益率。三、多重負(fù)債下的組合免疫策略多重負(fù)債下的組合免疫策略要求到達(dá)以下條件：1債券組合的久期與負(fù)債的久期相等；2組合內(nèi)各種債券的久期的分布必須比負(fù)債的久期分布更廣；3債券組合的現(xiàn)金流現(xiàn)值必須與負(fù)債的現(xiàn)值相等四、多重負(fù)債下的現(xiàn)金流匹配策略五、投資者的選擇一經(jīng)過對市場的有效性進(jìn)行研究，如果投資者認(rèn)為市場效率較強時，可采取指數(shù)化的投資策略二當(dāng)投資者對未來的現(xiàn)金流量有著特殊的需求時，可采免疫和現(xiàn)金流匹配策略三當(dāng)投資者認(rèn)為市場效率較低，而自身對未來現(xiàn)金流沒有特殊的需求時，可采取積極的投資策略。實施

19、積極的投資策略的關(guān)鍵在于投資者對市場利率水平的預(yù)期能力1、在債券組合管理過程中，通常使用的消極管理策略有( )。 A、股票策略 B、指數(shù)策略 C、債券策略 D、免疫策略 【正確答案】 BD 2、預(yù)期理論暗含著一個假定是：不同期限的債券是( )的。 A、可以相互替代 B、不能相互替代 C、在一定條件下可以替代 D、以上都不對 【正確答案】 A第十五章基金績效衡量 第一節(jié)基金績效衡量概述二、基金績效衡量的困難性與需要考慮的因素第一，基金的投資表現(xiàn)實際上反映了投資技巧與投資運氣的綜合影響。第二，對績效表現(xiàn)好壞的衡量涉及到比較基準(zhǔn)的選擇問題。采用不同的比較基準(zhǔn)，結(jié)論常常會大相徑庭，而適合基準(zhǔn)的選取并不

20、一目了然。第三，投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險水平上的不同往往使基金之間的績效不可比。第四，基金績效衡量的一個隱含假設(shè)是基金本身的情況是穩(wěn)定的，但實際上基金經(jīng)理常會根據(jù)實際情況對自己的操作策略、風(fēng)險水平做出調(diào)整，從而也就會使衡量結(jié)果的可靠性受到很大的影響。作為績效考核來講，需要考慮的因素有以下五個方面：一基金的投資目標(biāo)二基金的風(fēng)險水平三比較基準(zhǔn)四時期選擇五基金組合的穩(wěn)定性三、基金績效衡量的不同視角P377-379第二節(jié)基金凈值收益率的計算一、簡單凈值收益率二、時間加權(quán)收益率三、算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率 四、年度化收益率 第三節(jié)基金績效的收益率衡量一、分組比較法分組比較法是根

21、據(jù)資產(chǎn)配置的不同、風(fēng)格的不同、投資區(qū)域的不同等，將具有可比性的相似基金放在一起進(jìn)行業(yè)績的相比照較，其結(jié)果常以排序、百分位、星號等形式給出。首先，在如何分組上，要做到“公平分組很困難。第二，很多的分組是模糊的，投資者并不清楚與何比較。第三，分組比較隱含地假設(shè)了同組基金具有相同的風(fēng)險水平，但實際上同組基金之間的風(fēng)險水平可能差異很大。第四，如果一個投資者將自己所投資的基金與同組中中位基金的業(yè)績進(jìn)行比較，由于在比較之前，無法確定該基金的業(yè)績，而且中位基金會不斷變化，因此也就無法很好的比較。最后，投資者更關(guān)心的是基金是否到達(dá)了其投資目的，如果僅關(guān)注基金在同組的相比照較，將會偏離績效評價的根本目的。二、基

22、準(zhǔn)比較法基準(zhǔn)比較法是通過給被評價的基金定義一個適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)組合，比較基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來對基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。一個良好的基準(zhǔn)組合應(yīng)具有如下5 個方面的特征：1明確的組成成分；2可實際投資的；3可衡量的；4適當(dāng)?shù)模?預(yù)先確定的與分組比較法一樣，基準(zhǔn)比較法在實際應(yīng)用中也存在一定的問題：一是在如何選取適合指數(shù)上，投資者常常會無所適從。二是基準(zhǔn)指數(shù)的風(fēng)格可能由于其中股票性質(zhì)的變化而發(fā)生變化。三是基金經(jīng)理常有與基準(zhǔn)組合比賽的念頭。四是公開的市場指數(shù)并不包含現(xiàn)金余額，但基金在大多數(shù)情況下，不可能進(jìn)行全額投資，這也會為比較增加困難。五是公開的市場指數(shù)并不包含交易本錢，而基金在投資中必定會

23、有交易本錢，也常常引起比較上的不公平。 第四節(jié)風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法二、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法一特雷諾指數(shù)1.特雷諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率。2.特雷諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。3.特雷諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險。4.特雷諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度.二夏普指數(shù)1.夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險的度量，給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。2.夏普指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。3.夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險。三詹森指數(shù)1.詹森指數(shù)是在CAPM模型根底上開展出的一個風(fēng)險調(diào)整差異衡量指標(biāo)。2.詹森指數(shù)是管理組合的實際收益率與具有相同風(fēng)險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。3.詹森指數(shù)小于零時，表示基金的績效表現(xiàn)差強人意。三、三種風(fēng)險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系一夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險的收益率，但二者對風(fēng)險的計量不同。夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險以標(biāo)準(zhǔn)差衡量，而特雷諾指數(shù)考慮的是市場風(fēng)險。二夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上可能不一致。兩種衡量方法評價結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。三特雷諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績