山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 亓?xí)?證券投資學(xué)第三章 證券市場ppt課件

1、證券投資學(xué)第三章證券市場山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 亓?xí)?第三章 證券市場本章主要內(nèi)容：證券市場的涵義、特征及開展歷程證券市場的功能，證券市場的類型與框架，證券發(fā)行市場、證券買賣市場的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)等。.第一節(jié) 證券市場概述一、證券市場的涵義 證券市場是指以有價(jià)證券為對象而構(gòu)成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。證券市場是資本市場的中心和根底，是金融市場最重要的組成部分。是價(jià)值直接交換的場所是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場所買賣對象具有虛擬性.二、證券市場的產(chǎn)生與開展一國外證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 在過去的200多年中，華爾街推進(jìn)了美國從一個(gè)原始而單一的經(jīng)濟(jì)體生長為一個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。在美國經(jīng)濟(jì)開展的每一個(gè)階段中，以華爾街為

2、代表的美國資本市場都扮演著重要的角色。華爾街為美國經(jīng)濟(jì)的開展提供源源不斷的資金，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的開展而生長為全球金融體系的中心。 .二中國證券市場的產(chǎn)生與開展舊中國證券市場的萌芽茅盾的小說新中國1981年恢復(fù)國債發(fā)行1988年開場國債市場化實(shí)驗(yàn)楊百萬、老陶為代表的民間投資者借此契機(jī)積累了第一桶金。證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)展，證券投資種類日益豐富，證券投資者隊(duì)伍迅速壯大中國證券市場的監(jiān)管體制逐漸完善 股權(quán)分置改革順利完成證券市場功能逐漸發(fā)揚(yáng)，在經(jīng)濟(jì)開展中的作用日益重要 .股市不倒翁“楊百萬楊懷定：原上海鐵合金廠職工，在1988年從事被市場忽略的國庫券買賣嫌取其人生

3、第一桶金而成名。隨后成為上海灘第一批證券投資大戶，成為股票市場上熾手可熱風(fēng)云人物。當(dāng)時(shí)與其同時(shí)代的那批大戶們?nèi)缃裰皇Ｏ聴畎偃f一人還活跌于證券市場。十年的時(shí)間從1400元做到1個(gè)億的傳奇人物老陶：1988年，以1400元起家開場倒賣國庫券，三年時(shí)間資產(chǎn)增值到4萬；后進(jìn)入股票市場，起步階段一個(gè)重要的轉(zhuǎn)機(jī)點(diǎn)是在充分研討后，滿倉買入國債期貨，當(dāng)天開倉、平倉，資金翻番。10年內(nèi)，資金平均每年增長2.56倍，總數(shù)增長450倍。.三、證券市場的功能籌資功能：2021年我國境內(nèi)證券市場籌資達(dá)5711.16億元 投資功能：2021年我國開設(shè)的有效證券賬戶總數(shù)1.2億戶 優(yōu)化資源配置功能資本定價(jià)功能宏觀調(diào)控功能.

4、四、證券市場的類型按證券進(jìn)入市場的先后順序： 證券發(fā)行市場/證券買賣市場按買賣對象：股票市場/債券市場/基金市場 按有無固定買賣場所：有形市場/無形市場按交割方式：現(xiàn)貨市場/期貨市場按成交與定價(jià)的方式：公開市場/議價(jià)市場按地域劃分：國內(nèi)證券市場/國外證券市場.第二節(jié) 證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的特點(diǎn)可以集中實(shí)現(xiàn)直接融資買賣空間的無形化所銷售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性.二、證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素證券發(fā)行人證券承銷商證券認(rèn)購人委托新證券證券專業(yè)效力機(jī)構(gòu).三、股票發(fā)行市場一股票發(fā)行市場的作用 為資金需求者提供籌措資金的空間為資金供應(yīng)者提供投資的場所和獲利的時(shí)機(jī)構(gòu)成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置優(yōu)化

5、調(diào)理貨幣供應(yīng)量 支撐股票買賣市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn) .二股票的發(fā)行方式設(shè)立發(fā)行與增資方式有償、無償、搭配增資發(fā)行溢價(jià)發(fā)行/平價(jià)發(fā)行/折價(jià)發(fā)行私募發(fā)行與公募發(fā)行直接發(fā)行與間接發(fā)行： 間接發(fā)行分為包銷全額/余額和代銷. 1、認(rèn)購證方式步驟： 承銷商公開出賣股票認(rèn)購證 投資者懇求并購買認(rèn)購證 承銷商對認(rèn)購證進(jìn)展公開抽簽 確認(rèn)中簽號(hào)并按照規(guī)定程序公告背景：1992年開場采用限量出賣認(rèn)購證方式，由于供不應(yīng)求，易發(fā)生搶購風(fēng)潮和內(nèi)部舞弊。1993年開場采用無限量出賣認(rèn)購證方式。發(fā)行環(huán)節(jié)多，任務(wù)量大，認(rèn)購本錢過高，浪費(fèi)嚴(yán)重，發(fā)行時(shí)間較長，現(xiàn)已不采用。三中國證券市場開展過程中所采用的股票發(fā)行方式.深圳“8.10事件 1

6、992年8月,深圳市有關(guān)部門方案采用認(rèn)購抽簽表的方式向社會(huì)公眾發(fā)行面值5億元人民幣的新股票.由于股票嚴(yán)重供不應(yīng)求,全國大量的投資者擁向深圳搶購抽簽表.8月9日抽簽表開場發(fā)行,有的出賣點(diǎn)開門營業(yè)僅3個(gè)小時(shí)就宣布抽簽表賣光,很多股民都沒有買到抽簽表.10日傍晚,部分排了兩天兩夜隊(duì)卻買不到表的股民開場聚集并游行,是為8.10事件.這次事件初次反映了“內(nèi)幕買賣的黑暗,并闡明股市對社會(huì)穩(wěn)定的重要,以后直接引發(fā)了證監(jiān)會(huì)的成立。 .無限量認(rèn)購證發(fā)行案例青島啤酒 1993年青島啤酒發(fā)行時(shí)，率先推出無限量出賣認(rèn)購證的方法，每張認(rèn)購證價(jià)錢為2元，吸引了大量投資者購買，而中簽率只需萬分之六左右。 1993年10月2

7、7日第6版：“在1993年短短幾個(gè)月內(nèi)，全國股民共投入22.3298億元資金購買認(rèn)購懇求表。這比1993年1-6月上海74家上市公司實(shí)現(xiàn)的利潤18.01億元還要多。 該方式維護(hù)了發(fā)行過程的公平性，但也存在許多弊端。發(fā)明了一批攜帶現(xiàn)金、支票游走于全國各地的打新股大軍，發(fā)行新股成為一場牽動(dòng)地方政府、銀行、治安部門等社會(huì)各層面的大規(guī)?！叭罕娺\(yùn)動(dòng) 。另一方面，大量印制認(rèn)購證提高了投資人認(rèn)購新股的本錢，而發(fā)行人并不能籌得更多的資金。 .2、儲(chǔ)蓄存單抽簽發(fā)行過程 1.承銷商經(jīng)過指定銀行無限量地向社會(huì)投資者出賣專項(xiàng)定期定額存單，每張存單附一張抽簽表。 2.承銷商根據(jù)存單的出賣數(shù)量、同意發(fā)行股票數(shù)量及每張存單

8、可認(rèn)購股份數(shù)量確定中簽率，并公開搖號(hào)抽簽。 3.中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。雖然有減少額外費(fèi)用，降低投資人投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是在實(shí)際中卻伴隨著宏大的存貸資金流動(dòng)和存貸資金負(fù)擔(dān)，其發(fā)行效果并不理想。.儲(chǔ)蓄存單抽簽發(fā)行案例青島海爾 在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)無限量出賣專項(xiàng)定額存單，每張存單面額為500元，存期一年，不得提早支取，年利10.98，每張中簽存單可以認(rèn)購500股,每股面值一元,發(fā)行價(jià)7.38元,另加收0.60元手續(xù)費(fèi)。 這次新股發(fā)行從1993年10月12日開場到10月20日圓滿終了，預(yù)售專項(xiàng)存單526598張，存單中簽率為18.98。勝利地實(shí)現(xiàn)了股票發(fā)行的目的，同“青啤的發(fā)行構(gòu)成了鮮明的對照。注：

9、不得提早支取，因此出現(xiàn)折價(jià)轉(zhuǎn)讓存單的景象.3、全額預(yù)繳、比例配售方式兩種方式：“余款即退和“余款轉(zhuǎn)存程序 1.投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)到指定代理網(wǎng)點(diǎn)，憑本人身份證，股東代碼卡，按發(fā)行價(jià)錢和投資者標(biāo)購數(shù)量繳足所需款項(xiàng)。 2.主承銷商匯總申購總量，按發(fā)行數(shù)量與有效申購總量的比例在投資者之間進(jìn)展分配，并將投資者實(shí)踐購股數(shù)量自動(dòng)分配到投資者股票帳戶上。 3.未購股數(shù)多余款項(xiàng)立刻退還投資者或轉(zhuǎn)為投資者的存款。 依然是公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行.4、上網(wǎng)定價(jià)、競價(jià)發(fā)行上網(wǎng)發(fā)行是指主承銷商利用證券買賣所的買賣系統(tǒng)，由主承銷商作為獨(dú)一“賣方，投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票方式進(jìn)展股票申購的股票發(fā)行方式。填寫新股代碼填

10、寫委托價(jià)錢填寫申購數(shù)量單擊“下單.上網(wǎng)發(fā)行方式產(chǎn)生的背景由于前述發(fā)行方式存在資源宏大浪費(fèi)及中小散戶難參與等問題，為了更加公正地發(fā)行新股，管理層開場試點(diǎn)上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行，1995年1月12日青海三普發(fā)行，底價(jià)3.98元，投資者參與熱情極高，競價(jià)結(jié)果到達(dá)9元以上，而該股上市后開盤價(jià)僅有8.50元，參與申購的投資者全部被套。之后，廈華電子與哈歲寶競價(jià)發(fā)行效果依然不佳，管理層停頓該方式，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行開場推出，由于發(fā)行本錢極低，對中小投資者不存在不公正待遇，該方式成了新股發(fā)行的主流。首家采用上網(wǎng)定價(jià)方式發(fā)行的公司是渤?；?，發(fā)行方式采用時(shí)間優(yōu)先發(fā)行，由于其業(yè)績普通，流通盤較大，投資者參與熱情不高，發(fā)行價(jià)錢僅

11、為2.5元，該股上市后的大幅炒作讓人們認(rèn)識(shí)到新股的價(jià)值，其后發(fā)行的東方電機(jī)出現(xiàn)了投資者瘋搶的局面，早期申報(bào)的投資者每人買到100股新股。-抽簽發(fā)行-按賬戶抽簽發(fā)行.上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 是投資者按規(guī)定發(fā)行價(jià)錢進(jìn)展股票認(rèn)購的上網(wǎng)發(fā)行方式。程序如下： 1T+0:投資者以發(fā)行價(jià)錢填寫委托單，進(jìn)展申購。 2T+1:證券登記結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)在申購專戶內(nèi)。 3T+2:對申購資金進(jìn)展驗(yàn)資 有效申購總量=股票發(fā)行量,每個(gè)投資者都可按其有效申購量認(rèn)購股票； 有效申購總量股票發(fā)行量,對有效申購數(shù)按每1千股為單位進(jìn)展延續(xù)配號(hào)，隨后公布中簽率中簽率股票發(fā)行量/有效申購量。 4T+3:由主承銷商組織搖號(hào)抽簽，公布中簽結(jié)果

12、。 5T+4:買賣所將認(rèn)購款項(xiàng)劃人主承銷商指定賬戶，未中簽部分解凍。 6T+5:主承銷商將認(rèn)購款項(xiàng)劃入發(fā)行公司的指定賬戶，發(fā)行活動(dòng)終了。.上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行 是指主承銷商作為新股的獨(dú)一賣方，以發(fā)行人宣布的發(fā)行底價(jià)為最低價(jià)錢，以新股實(shí)踐發(fā)行量為總的賣出數(shù)，由投資者在指定的時(shí)間內(nèi)競價(jià)委托申購，以價(jià)錢優(yōu)先的原那么確定發(fā)行價(jià)錢的上網(wǎng)發(fā)行方式。 根本規(guī)那么(1)競價(jià)發(fā)行底價(jià)由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定(2)申報(bào)認(rèn)購價(jià)錢以每0.1元為一個(gè)價(jià)錢價(jià)位,低于競價(jià)底價(jià)的申購為無效申購(3)每個(gè)股票申購帳戶的申購量不得低于1千股，不得高于公開發(fā)行量的千分之一,超越1千股的須為1千股的整數(shù)倍 (4)每個(gè)股票帳戶只能以一個(gè)價(jià)錢

13、申購委托一次，申購委托不得吊銷(5)每個(gè)股票帳戶須按照所申報(bào)的價(jià)錢和認(rèn)購數(shù)量預(yù)先足額交納認(rèn)購款 有效申購量=發(fā)行量時(shí)，按發(fā)行底價(jià)發(fā)行 當(dāng)有效申購量發(fā)行量時(shí)，按發(fā)行底價(jià)發(fā)行，余額部分由承銷團(tuán)包銷(6)發(fā)行人和主承銷商在T+3日公揭露行價(jià)錢(7)申購、清算、交割等程序與現(xiàn)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式一樣 .上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行案例中信證券2002年12月17日在上交所采用向二級(jí)市場投資者定價(jià)配售(22000萬股)和上網(wǎng)定價(jià)(18000萬股) 相結(jié)合的發(fā)行方式發(fā)行40000萬股A股，發(fā)行價(jià)錢為4.5元。配售代碼為737030(滬),003030(深)中簽率為0.28200448%，申購代碼為730030，中簽率0.2

14、8200253%。二級(jí)市場配售中簽號(hào)碼：196、696、1004、2254、3504、4754、6004、7254、8504、9754、39692、89692、08157481、55252605、21687939、63826213。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行中簽號(hào)碼：192、692、1、2385、3635、4885、6、7385、8635、17825、67825、29709568、23141202。.四股票發(fā)行程序1、發(fā)行制度審批制行政干涉、額度管理核準(zhǔn)制強(qiáng)迫信息披露+符合法定條件注冊制強(qiáng)迫信息公開披露保薦制中介機(jī)構(gòu)與上市公司捆綁.2、發(fā)行定價(jià)固定價(jià)錢相對市盈率定價(jià)法累積招標(biāo)定價(jià)控制市盈率定價(jià)機(jī)構(gòu)招標(biāo)詢價(jià).

15、機(jī)構(gòu)招標(biāo)詢價(jià)案例金鉬股份 金鉬股份IPO網(wǎng)下發(fā)行電子化業(yè)務(wù)自2021年3月28日正式啟動(dòng)，至4月11日刊登配售結(jié)果公告。 本次網(wǎng)下發(fā)行中，有150家詢價(jià)對象在初步詢價(jià)階段經(jīng)過申購平臺(tái)有效報(bào)價(jià)，發(fā)出158筆詢價(jià)記錄；在累計(jì)招標(biāo)、申購階段，有220家配售對象經(jīng)過申購平臺(tái)有效申購，發(fā)出229筆招標(biāo)志錄；在資金劃付階段，212家配售對象實(shí)踐進(jìn)展了226筆申購資金的有效劃入，劃付有效申購資金1586.67億元，除四家詢價(jià)機(jī)構(gòu)未在指定的15家結(jié)算銀行開戶以外，僅有1家詢價(jià)機(jī)構(gòu)在15家銀行間進(jìn)展資金跨行劃撥。.四、債券發(fā)行市場一發(fā)行合同書確實(shí)定 否認(rèn)性條款/一定性條款 二債券評級(jí) 美國的穆迪投資者效力公司、

16、規(guī)范普爾公司，英國的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)效力公司，日本的公司債券研討所、日本投資效力公司和日本評級(jí)研討所等。 P98三債券的歸還 定期歸還/恣意歸還.五、證券投資基金發(fā)行市場 基金的設(shè)立，必需經(jīng)中國證券監(jiān)視管理委員會(huì)審查同意。參考閱讀資料：證券從業(yè)資歷考試叢書之.第三節(jié) 證券買賣所一、證券買賣所的概念 證券買賣所是根據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)同意設(shè)立的，具有固定的場所、嚴(yán)密的組織體系和運(yùn)作規(guī)那么，集中、大量地進(jìn)展證券買賣的場所。 根本職責(zé)：提供證券買賣的場所和設(shè)備；制定證券買賣所業(yè)務(wù)規(guī)那么；安排證券上市、組織并監(jiān)視證券買賣；監(jiān)視市場參與者的行為；設(shè)立證券登記結(jié)算公司；向市場提供買賣行情等相關(guān)

17、信息。.二、證券買賣所的功能提供集中的證券買賣空間，便利證券流通 弱化不正當(dāng)投機(jī)活動(dòng)對金融次序的消極影響，維護(hù)投資者利益 。 靈敏反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況，為進(jìn)展經(jīng)濟(jì)預(yù)測和決策直接提供參考根據(jù).三、證券買賣所的組織方式1、公司制證券買賣所 是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。 目前，世界上實(shí)行公司制證券買賣所方式的國家或地域主要有加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬來西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利，我國臺(tái)灣地域等。.2、會(huì)員制證券買賣所 是以會(huì)員協(xié)會(huì)的方式成立的、不以營利為目的的組織。這類買賣所主要由證券商組成。只需會(huì)員及享有特權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資歷在買賣所中進(jìn)展證券買賣。 目前，美

18、國、歐洲大多數(shù)國家以及巴西、泰國、印尼等國的證券買賣所均實(shí)行會(huì)員制。我國的上海、深圳證券買賣所也屬于會(huì)員制。.國際市場全球十大證券買賣所名 稱日成交金額（百萬美元）紐交所-范歐證券交易所（美國）144057納斯達(dá)克132960倫敦證券交易所24691東京證券交易所22877德意志證券交易所18420紐交所-范歐證券交易所（歐洲）17231上海證券交易所10656西班牙馬德里證券交易所9491秘魯利馬證券交易所6920香港聯(lián)交所6652來源：WFE（World Federation of Exchanges） 根據(jù)2008年數(shù)據(jù).上證所09股票成交額晉全球第3，深交所排名第6 據(jù)世界買賣所結(jié)合會(huì)

19、WFE統(tǒng)計(jì)，2021年全年上海證券買賣所的股票成交金額為5.06萬億美圓，僅次于納斯達(dá)克市場(28.95萬億美圓)和紐交所(17.78萬億美圓)，在全球主要買賣所中排名第3，超越了東京買賣所(3.99萬億美圓)和倫敦買賣所(3.4萬億美圓)，在亞洲名列第一。 截至2021年12月底，上證所市價(jià)總值為2.7萬億美圓，在全球名列第6，與排名第一的紐交所11.8萬億美圓堅(jiān)持著較大差距，但與排名在前的東京買賣所3.3萬億美圓、納斯達(dá)克3.2萬億美圓、泛歐買賣所2.8萬億美圓、倫敦買賣所2.8萬億美圓差距曾經(jīng)很小。 2021年上證所籌資額為477.1億美圓，位居紐交所、倫敦、澳大利亞、香港之后，排名第5

20、，超越東京買賣所。.紐約證券買賣所.納斯達(dá)克證交所 “全美證券買賣商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(The National Association of Securities Dealers Automated Quotations)，它是全球第一個(gè)電子化的股票市場。作為以扶植處于生長期的高科技企業(yè)為己任的創(chuàng)業(yè)板市場，納斯達(dá)克不僅上市規(guī)范低于主板市場，而且其本身的運(yùn)作方式和效率就是高科技成果的充分表達(dá) .倫敦證券買賣所 作為世界上最國際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯買賣領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超越三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。 倫敦證交所是世界上國際性最強(qiáng)的股票市場，其外國股票的買賣超越其它任何證交

21、所。.東京證券買賣所.德國證券買賣所 全稱 Deutsche Boerse AG 德國買賣所股份，不僅全資擁有法蘭克福證交所(FWB)，還運(yùn)營歐洲期貨買賣所(EUREX)、買賣所結(jié)算公司及系統(tǒng)軟件公司等。處在歐元區(qū)的法蘭克福證交一切主要包括面向大公司的規(guī)范市場(即上市一部)、面向新創(chuàng)企業(yè)的調(diào)控市場(上市二部)、以及進(jìn)展權(quán)證和外國股票買賣的自在市場(上市三部)。.香港結(jié)合證券買賣所 香港最早的證券買賣可以追溯至1866年。到60年代后期，一家買賣所已滿足不了股票市場昌盛和開展的需求，1969年以后相繼成立了遠(yuǎn)東、金銀、九龍三家證券買賣所，香港證券市場進(jìn)入四家買賣所并存的所謂“四會(huì)時(shí)代。19731

22、974年的股市暴跌，充分暴露了香港證券市場四會(huì)并存局面的各種弊端。為加強(qiáng)對香港證券市場的一致管理，1986年3月27日，四家買賣所正式合并組成香港結(jié)合買賣所。.上海、深圳買賣所表示圖.部分地域上海證券買賣所會(huì)員買賣額統(tǒng)計(jì)2021年3月地區(qū)會(huì)員數(shù)營業(yè)部數(shù)總交易額（單位百萬元）廣東225681688202.59上海144601428025.19北京172111004044.38江蘇5270413707.95浙江3280235068.37山東2200181688.05湖南3141167200.07福建3146144456.15四川4158130490.84湖北2135124543.06.上交所會(huì)員單位營業(yè)部買賣額排行2021.1-3月營業(yè)部席位數(shù)成交金額（百萬）中國國際金融有限公司上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部 101162370中國國際金融有限公司北京建國門外大街證券營業(yè)部60124626.9申銀萬國證券北京頸松九區(qū)證券營業(yè)部595564.72中國國際金融有限公司深圳福華一路證券營業(yè)部3795107.82國信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營業(yè)部378952.2申銀萬國證券股份有限公司上海南匯營業(yè)部360571.19國信證券股份有限公司上海北京東路