臺(tái)灣資產(chǎn)證券化發(fā)展之回顧與前瞻(1)ppt課件

1、臺(tái)灣資產(chǎn)證券化發(fā)展之回顧與前瞻December 14, 2006張華平 1. 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況 資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題 資產(chǎn)證券化未來展望Q&AAgenda2.國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況證券化產(chǎn)品發(fā)行金額統(tǒng)計(jì) (截至95.10.31) 資料來源：行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)3.國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況金融資產(chǎn)證券化及不動(dòng)產(chǎn)證券化已核準(zhǔn)發(fā)行金額比較 (截至95.10.31)4.國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況金融資產(chǎn)證券化及不動(dòng)產(chǎn)證券化歷年發(fā)行金額比較 (截至95.10.31) 單位：新臺(tái)幣億元5.國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況12 3456Money Market 1yearABCP (奇美)CLO 、 CBO&

2、 ABSCMBS (IBM大樓、遠(yuǎn)雄、新光)Structured Products(CLN、Synthetic CDO、 CDO)REITS 新光Bank Conduit7 year6.Agenda 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況 資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題 資產(chǎn)證券化未來展望Q&A7.受害證券賦稅問題現(xiàn)有受害證券進(jìn)行附買回買賣(Repurchase)之課稅規(guī)定不利短期受害證券之推廣該利息所得須併計(jì)個(gè)人綜合所得稅或營(yíng)利事業(yè)所得稅現(xiàn)行短期票券從事附買回買賣之所得係採(cǎi)分離課稅因課稅方式不同導(dǎo)致目前受害證券之附買回買賣停滯不動(dòng)產(chǎn)證券化之地價(jià)稅課徵方式不動(dòng)產(chǎn)投資信託或不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)信託之地價(jià)稅課徵係以受託機(jī)構(gòu)為納稅

3、義務(wù)人，就該信託計(jì)畫於同不斷轄市或縣(市)轄區(qū)內(nèi)之一切信託土地合併計(jì)算地價(jià)總額，再依地價(jià)稅之累進(jìn)稅率課稅就不動(dòng)產(chǎn)投資信託而言，假設(shè)未來其規(guī)模添加但相對(duì)所應(yīng)繳交之地價(jià)稅率亦將提升，不利不動(dòng)產(chǎn)投資信託之發(fā)展次順位債券對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)重複課稅賦稅命令須經(jīng)過漫長(zhǎng)的審查8.審查過程問題資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多數(shù)與市場(chǎng)利率的變動(dòng)高度相關(guān)，審查時(shí)間過長(zhǎng)易呵斥證券化產(chǎn)品承銷不易信託機(jī)構(gòu)受銀行被處分之風(fēng)險(xiǎn)9.規(guī)範(fàn)過多，產(chǎn)品創(chuàng)新不易不動(dòng)產(chǎn)投資信託基金按照目前法規(guī)並無法追加募集受害證券，使得其發(fā)展遭到侷限證券化條例尚有不清楚之處，需主管機(jī)關(guān)協(xié)助發(fā)函解釋，以利推出新證券化資產(chǎn)種類得包裝為證券化產(chǎn)品之資產(chǎn)有限，國(guó)內(nèi)證券化產(chǎn)品之創(chuàng)新不

4、易例如:對(duì)於CBO建議1.次順位受害證券再次證券化2.基礎(chǔ)資產(chǎn)債券不以能否上市櫃為標(biāo)準(zhǔn)3.外國(guó)債券聯(lián)結(jié)標(biāo)的多元化(ex: CDX, Commodity Index.)4.CDO Portfolio Manager不止可用於 PPN ,普通CDO也可5.採(cǎi)負(fù)面表列方式管理 10.國(guó)內(nèi)BaselII 之資產(chǎn)證券化標(biāo)準(zhǔn)法風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)對(duì)照表國(guó)內(nèi)Basel II規(guī)範(fàn)不利資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)普爾信譽(yù)評(píng)等AAA至AA-A+至A-BBB+至BBB-BB+至BB-B+ 以下(含未評(píng)等)中華信譽(yù)評(píng)等股份twAAA至twAAtwAA-至twAtwA-至twBBB-twBB+以下穆迪信譽(yù)評(píng)等股份Aaa.tw至Aa2.t

5、wAa3.tw至A2.twA3.tw至Baa3.twBa1.tw以下惠譽(yù)信譽(yù)評(píng)等股份臺(tái)灣分公司AAA(twn)至AA(twn)AA-(twn)至A(twn)A-(twn)至BBB-(twn)BB+(twn)以下風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)創(chuàng)始銀行20%50%100%全額扣除全額扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)非創(chuàng)始銀行20%50%100%350%全額扣除11.對(duì)投資銀行之影響假設(shè)投資國(guó)內(nèi)A- BBB- 評(píng)等之證券化受害證券，資本計(jì)提本錢提高3.5倍對(duì)該等受害證券要求風(fēng)險(xiǎn)貼水大增對(duì)創(chuàng)始銀行之影響國(guó)內(nèi)A- BBB- 之受害證券銷售困難度增高，未來證券化產(chǎn)品之發(fā)行能夠只到A+ ，發(fā)行量萎縮因優(yōu)先順位受害證券發(fā)行比例減少導(dǎo)致次順位受害證券比

6、例提高，將降低創(chuàng)始銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化之意願(yuàn)不利國(guó)內(nèi)發(fā)展銀行短期受害證券發(fā)行平臺(tái)(ABCP Bank Conduit)因國(guó)內(nèi)資本計(jì)提之要求提高，使得發(fā)展ABCP Bank Conduit 之本錢大幅添加因國(guó)內(nèi)資本計(jì)提之要求提高，使國(guó)內(nèi)ABCP Bank Conduit 得購(gòu)買之資產(chǎn)種類減少國(guó)內(nèi)Basel II規(guī)範(fàn)不利資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展12.Agenda 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況 資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題 資產(chǎn)證券化未來展望Q&A13.新型態(tài)證券化產(chǎn)品銀行短期受害證券發(fā)行平臺(tái)(ABCP Bank Conduit) ABCP conduit 為美國(guó)CP發(fā)行之主要來源，ABCP 發(fā)行量約為CP 總發(fā)行量之56%為一結(jié)合貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之平臺(tái)提供投資人穩(wěn)定且平安之短期投資工具 添加國(guó)內(nèi)銀行參與證券化之管道提供國(guó)內(nèi)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表之新工具 14.新種資產(chǎn)參與證券化的行列租賃債權(quán)證券化基礎(chǔ)建設(shè)證券化：高速公路過