第6章 商業(yè)銀行證券投資管理ppt課件

1、第六章商業(yè)銀行證券投資管理商業(yè)銀行管理學(xué)本章目錄 學(xué)習(xí)指引第一節(jié) 商業(yè)銀行混業(yè)運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的目的與工具第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資方法與戰(zhàn)略復(fù)習(xí)思索題學(xué)習(xí)指引主要內(nèi)容：美國(guó)銀行運(yùn)營(yíng)體制的演化過(guò)程；中國(guó)的金融運(yùn)營(yíng)體制；混業(yè)運(yùn)營(yíng)與分業(yè)運(yùn)營(yíng)的利弊分析；商業(yè)銀行證券投資目的與工具；證券投資方法與戰(zhàn)略。學(xué)習(xí)重點(diǎn)：分業(yè)運(yùn)營(yíng)與混業(yè)運(yùn)營(yíng)利弊分析；商業(yè)銀行證券投資的主要工具和政策戰(zhàn)略；收益率曲線；第一節(jié) 商業(yè)銀行混業(yè)運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：美國(guó)銀行運(yùn)營(yíng)體制的演化過(guò)程中國(guó)金融業(yè)運(yùn)營(yíng)制度的構(gòu)成過(guò)程分業(yè)運(yùn)營(yíng)與混業(yè)運(yùn)營(yíng)利弊分析一、美國(guó)銀行運(yùn)營(yíng)體制的演化過(guò)程20世紀(jì)30年代以前的混業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)期從分業(yè)運(yùn)營(yíng)到混

2、業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)期1999年11月4日，美國(guó)眾參兩院經(jīng)過(guò)了標(biāo)志著美國(guó)金融業(yè)放棄分業(yè)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)入混業(yè)運(yùn)營(yíng)的新紀(jì)元。分業(yè)運(yùn)營(yíng)體制確立時(shí)期又稱格拉斯-斯蒂格爾法案 、等一系列法案，逐漸構(gòu)成了金融分業(yè)運(yùn)營(yíng)制度。二、中國(guó)金融業(yè)運(yùn)營(yíng)制度的構(gòu)成過(guò)程新中國(guó)成立后直到20世紀(jì)80年代中期證券市場(chǎng)出現(xiàn)以前，銀行業(yè)在中國(guó)金融體系中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)位置. 1995年5月經(jīng)過(guò)的在法律上正式確立了金融分業(yè)運(yùn)營(yíng)制度，與、構(gòu)筑了中國(guó)金融分業(yè)運(yùn)營(yíng)的法律根底；中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)，構(gòu)成了中國(guó)金融分業(yè)運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管體系。20世紀(jì)80年代中期證券市場(chǎng)出現(xiàn)以后到90年代中期中國(guó)金融業(yè)本質(zhì)上是混業(yè)運(yùn)營(yíng)。 三、分業(yè)運(yùn)營(yíng)與混業(yè)運(yùn)營(yíng)利弊分析混業(yè)運(yùn)

3、營(yíng)的弊端風(fēng)險(xiǎn)控制難度較大。監(jiān)管難度較大。分業(yè)運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì) 分業(yè)運(yùn)營(yíng)體制是抑制混業(yè)運(yùn)營(yíng)體制的弊端而確立的分業(yè)運(yùn)營(yíng)體制的積極作用集中表達(dá)在：降低了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的難度，有利于維護(hù)金融體系的平安。有利于監(jiān)管。分業(yè)運(yùn)營(yíng)與混業(yè)運(yùn)營(yíng)利弊分析續(xù)分業(yè)運(yùn)營(yíng)的弊端商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍遭到限制，難以獲得更大開(kāi)展。呵斥市場(chǎng)壟斷，缺乏有效競(jìng)爭(zhēng)。金融機(jī)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)本錢(qián)添加，效率降低?；鞓I(yè)運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，提高了銀行資源的利用效率，為銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了時(shí)機(jī)，加強(qiáng)了其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。有利于促進(jìn)證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化市場(chǎng)主體構(gòu)造，提高金融效力程度。有利于提高效率，降低金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)本錢(qián)。分業(yè)運(yùn)營(yíng)與混業(yè)運(yùn)營(yíng)利弊分析(續(xù))兩種體制

4、的順應(yīng)條件分析兩種體制各有利弊，但分業(yè)運(yùn)營(yíng)的缺陷很難經(jīng)過(guò)體制內(nèi)的努力抑制，混業(yè)運(yùn)營(yíng)的弊端卻可以抑制。假設(shè)能抑制混業(yè)運(yùn)營(yíng)的缺陷，混業(yè)運(yùn)營(yíng)要比分業(yè)運(yùn)營(yíng)優(yōu)越得多。實(shí)行混業(yè)運(yùn)營(yíng)要求的條件比較苛刻，普通說(shuō)來(lái)，需求具備以下條件： 健全的法律法規(guī) 嚴(yán)密而高效的金融監(jiān)管體系 金融機(jī)構(gòu)本身有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制才干第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的目的與工具本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：商業(yè)銀行證券投資目的商業(yè)銀行證券投資的主要工具商業(yè)銀行實(shí)踐持有證券組合的構(gòu)成一、商業(yè)銀行證券投資目的獲取收益 證券投資業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行獲取收益的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)之一。進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)管理，提高商業(yè)銀行資產(chǎn)的平安性商業(yè)銀行可利用證券投資來(lái)有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、

5、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。 堅(jiān)持資產(chǎn)的流動(dòng)性 持有證券不僅可獲得一定的收入，在必要時(shí)也可以迅速變現(xiàn)，滿足銀行的流動(dòng)性需求。因此，堅(jiān)持資產(chǎn)流動(dòng)性也是商業(yè)銀行證券投資的重要目的。二、商業(yè)銀行證券投資的主要工具貨幣市場(chǎng)工具包括一切到期期限在1年以內(nèi)的金融工具與證券。資本市場(chǎng)工具包括一切到期期限在1年以上的證券。商業(yè)銀行投資的該類證券主要有：期限在1年以上的中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、中長(zhǎng)期市政債券、公司票據(jù)和公司債券、股權(quán)證券等。 創(chuàng)新的投資工具主要包括構(gòu)造化票據(jù)、證券化資產(chǎn)和剝離證券等三、商業(yè)銀行實(shí)踐持有證券組合的構(gòu)成下表是19901998年間美國(guó)一切有存款保險(xiǎn)的商業(yè)銀行所持有證券組合的構(gòu)成。64.4063.8964.2462

6、.6858.5656.3358.3060.0862.22貸款合計(jì)2.491.192.172.182.152.432.392.192.27 其他0.920.880.991.111.211.311.461.632.03州和地方政府9.938.989.129.409.289.559.268.437.42美國(guó)政度機(jī)構(gòu)2.242.813.344.826.857.055.883.783.42美國(guó)財(cái)政部16.6515.8016.8718.6421.1921.9720.3817.3816.19證券199819971996199519941993199219911990占總資產(chǎn)的比重 商業(yè)銀行實(shí)踐持有證券組合的

7、構(gòu)成續(xù) 表6-3反映了不同規(guī)模銀行持有證券的百分比。13%14%20%29%19%其 他59%63%64%51%59%貸款資產(chǎn)28%23%16%20%22%證券資產(chǎn)其他銀行101-1000位銀行11-100位銀行最大10家一切銀行按資產(chǎn)規(guī)模分組資產(chǎn)構(gòu)成表6-3 不同資產(chǎn)規(guī)模銀行的資產(chǎn)構(gòu)造表從中可以看出，隨著銀行規(guī)模的添加，證券資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下降。第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資方法與戰(zhàn)略本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：商業(yè)銀行證券投資政策收益率曲線商業(yè)銀行證券投資戰(zhàn)略一、商業(yè)銀行證券投資政策商業(yè)銀行證券投資政策內(nèi)容銀行證券投資目的。管理職責(zé)。每一種證券的監(jiān)管規(guī)定以及銀行確定的投資規(guī)模、質(zhì)量和期限等。表6-4、表6

8、-5是一家美國(guó)大銀行的投資政策，共有兩個(gè)步驟：第一，將證券按風(fēng)險(xiǎn)程度分為3類即、類；第二，按照監(jiān)管和內(nèi)部管理指點(diǎn)原那么，規(guī)定投資組合中每一種資產(chǎn)數(shù)量。二、收益率曲線收益率曲線的概念收益率曲線的外形向上傾斜型平緩型向下傾斜型收益率曲線對(duì)銀行證券投資的作用收益率曲線對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)的預(yù)測(cè)作用。短期內(nèi)，收益率曲線為銀行證券投資提供了有關(guān)過(guò)度定價(jià)證券和定價(jià)缺乏證券的線索。 收益率曲線的外形決議了銀行經(jīng)過(guò)用長(zhǎng)期證券交換短期證券，能為銀行博得多少額外收益。 三、商業(yè)銀行證券投資戰(zhàn)略 被動(dòng)投資戰(zhàn)略梯形期限戰(zhàn)略杠鈴方法自動(dòng)投資戰(zhàn)略收益率曲線戰(zhàn)略交換掉期戰(zhàn)略組合轉(zhuǎn)換債券掉期戰(zhàn)略 證券投資的避稅組合戰(zhàn)略梯形期限戰(zhàn)略

9、根本思緒根據(jù)銀行資產(chǎn)組合中分布在證券上的資金量，把它們均勻地投資于不同期限的同質(zhì)證券上。在由到期證券提供流動(dòng)性的同時(shí)，并根本保證獲得平均收益。 優(yōu)點(diǎn)管理知識(shí)要求較少，銀行只需將資金在期限上作均勻分布，并定期進(jìn)展重投資即可；可使銀行買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)和買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)堅(jiān)持最低；由于投資證券均勻地分布在收益率曲線的不同時(shí)間點(diǎn)，故可以獲得平均收益率。 梯形期限戰(zhàn)略續(xù)案例銀行有一個(gè)1000萬(wàn)美圓的投資組合，期限是5年，根據(jù)該戰(zhàn)略，銀行會(huì)把其中的20%投資于期限為1年或1年以下的證券，另20%投資于1年以上，2年以下的證券，另20%投資于2-3年的這一間隔期的證券，依此類推，直到1000萬(wàn)美圓均勻地分布在5年方案時(shí)間區(qū)間

10、內(nèi)。這樣，銀行每年有200萬(wàn)美圓證券到期，可作為流動(dòng)性預(yù)備或補(bǔ)充。假設(shè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)正常，可將到期的現(xiàn)金量投資于5-6年間隔期的證券。如圖6-2所示。梯形期限戰(zhàn)略續(xù)投資金額期限/年到期后重投012543圖6-2 梯形期限戰(zhàn)略杠鈴方法根本思緒把證券劃分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩類，銀行資金只分布在這兩類證券上，對(duì)中期證券普通不予思索。分類 投資金額 證券轉(zhuǎn)換重投資 到期重投資012378 9期限/年 投資金額 證券轉(zhuǎn)換重投資0123789 到期重投資期限/年前端裝載法末端裝載法收益率曲線戰(zhàn)略思緒銀行在構(gòu)造投資組合時(shí)是根據(jù)收益率曲線的程度和外形的預(yù)期變化來(lái)分配資金。 在實(shí)踐操作中存在的問(wèn)題該戰(zhàn)略的運(yùn)用是

11、建立在利率呈周期性變動(dòng)的根底上，如市場(chǎng)利率頻繁動(dòng)搖，那么該戰(zhàn)略不具有可操作性。該方法要求銀行需求有“勝過(guò)市場(chǎng)的才干。假設(shè)選擇轉(zhuǎn)換的市場(chǎng)時(shí)機(jī)不恰當(dāng)，能夠會(huì)給銀行帶來(lái)?yè)p失。 交換掉期思緒銀行用一種債券去買(mǎi)賣(mài)另一種債券，兩種債券在息票率、期限和信譽(yù)質(zhì)量方面類似，但后者能提供更高的收益率實(shí)例假設(shè)某銀行所持有的證券組合中，有一張面值為1000000美圓，收益率為12%的5年期A債券。此時(shí)投資經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，另一張名義收益率、風(fēng)險(xiǎn)特征一樣的5年期B債券，其本期市場(chǎng)收益率為12.25%。銀行出賣(mài)A債券，購(gòu)買(mǎi)B債券，能添加收益率。其收益來(lái)自兩個(gè)交換掉期續(xù) 方面：一是添加的利息收入，銀行持有證券A的價(jià)錢(qián)為100000

12、0美圓，而本期B證券的售價(jià)為991030美圓，故可以購(gòu)買(mǎi)一張以上的B證券，那么其利息收入添加；二是獲得資本利得，當(dāng)其他市場(chǎng)參與者都覺(jué)察到這種差別后，會(huì)進(jìn)展類似的掉換買(mǎi)賣(mài)從而提高B證券的價(jià)錢(qián)，銀行可獲得資本收益。組合轉(zhuǎn)換債務(wù)掉期戰(zhàn)略思緒出賣(mài)低收益率的證券，代之以較高收益率的證券。實(shí)例某銀行按面值購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)美圓的5年期財(cái)政部債券，年息票率是6%。另外，初期的平均存款本錢(qián)是3%，但是利率上升使存款本錢(qián)在購(gòu)買(mǎi)債券之后2年內(nèi)到達(dá)5%，假設(shè)應(yīng)計(jì)營(yíng)業(yè)支出為1.5%，該銀行的現(xiàn)金流量如表6-6所示。從表6-6可以看出，3年后該債券業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。如今思索在第3年開(kāi)場(chǎng)時(shí)出賣(mài)這一債券。利率上升會(huì)使該債券的價(jià)值減少

13、到95萬(wàn)美圓。假設(shè)銀行的邊沿稅率為組合轉(zhuǎn)換(債務(wù)掉期)戰(zhàn)略(續(xù)) 30%，那么因資本損失而節(jié)約的稅金為3.5萬(wàn)美圓 3.5萬(wàn)美圓=5萬(wàn)美圓1-0.30。因此銀行可以將98.5萬(wàn)美圓98.5萬(wàn)美圓=95萬(wàn)美圓+3.5萬(wàn)美圓投資于按面值出賣(mài)和息票率為8%的3年期財(cái)政部債券。該種組合轉(zhuǎn)換的現(xiàn)金流量見(jiàn)表6-7。從表6-7中可以看出，組合轉(zhuǎn)換后，第3年開(kāi)場(chǎng)債券凈利潤(rùn)為13 800美圓，雖比前2年的15 000美圓少了1 200美圓，但比原來(lái)的-5 000美圓多了8 800美圓。 證券投資的避稅組合戰(zhàn)略根本原那么在存在證券投資利息收入稅賦差別，從而使兩種債券出現(xiàn)稅前收益率與稅后收益率不一致時(shí)，銀行應(yīng)在投資

14、組合中盡量利用稅前收益率高的應(yīng)稅證券，使其利息收入彌補(bǔ)融資本錢(qián)，并使剩余資金投資于稅后收益率高的減免稅證券上，從而提高證券投資盈利程度。證券投資的避稅組合戰(zhàn)略續(xù)實(shí)例某銀行方案發(fā)行1 000萬(wàn)美圓的大額存單，籌集的資金全部用于證券投資。大額存單年利率為8.2%，并需交納3%的法定存款預(yù)備金?，F(xiàn)有兩種債券可供銀行選擇，一種是年收益率為10%的應(yīng)稅國(guó)債，另一種是年收益率為8%的免稅市政債券。該銀行所處的邊沿所得稅率為34%，問(wèn)銀行應(yīng)如何組合才干使投資收益最高？投資組合效果比較見(jiàn)表6-8。復(fù)習(xí)思索題收益率曲線如何協(xié)助銀行投資經(jīng)理選擇買(mǎi)賣(mài)證券？收益率曲線戰(zhàn)略的根本思緒是什么？如何構(gòu)建避稅組合？比較杠鈴法

15、和收益率曲線戰(zhàn)略的異同。為什么我國(guó)目前還實(shí)行分業(yè)運(yùn)營(yíng)的管理體制？試述銀行投資政策應(yīng)包括的內(nèi)容。商業(yè)銀行證券組合中的證券構(gòu)成與其他金融機(jī)構(gòu)的證券組合構(gòu)成有何不同？為什么？復(fù)習(xí)思索題續(xù)商業(yè)銀行證券投資的目的是什么？創(chuàng)新型投資工具對(duì)商業(yè)銀行證券投資有何正面和負(fù)面影響？假設(shè)一種5年期市政債券的收益率是10%，一種相應(yīng)公司債券的收益率是15%，所得稅稅率是34%，銀行應(yīng)選擇哪一種債券？1一張10年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，面值為1000美圓，當(dāng)前各證券買(mǎi)賣(mài)商的售價(jià)為775美圓，該債券息票率為9%。假設(shè)如今購(gòu)入并持有到期，其預(yù)期的到期收益率是多少？復(fù)習(xí)思索題續(xù)1一張面值為1000美圓的10年期美國(guó)政府債券，當(dāng)前市場(chǎng)售價(jià)為800美圓，息票利率為10%，半年支付一次利息，計(jì)算其到期收益率。如一個(gè)銀行決議以800美圓購(gòu)入，5年后被迫以900美圓售出，銀行的收益率為多少？美國(guó)政府證券當(dāng)前的市場(chǎng)收益率按期限分布