證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益ppt課件

1、第二章 證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益.投資者制定投資目的應(yīng)思索報(bào)答和風(fēng)險(xiǎn)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)需求補(bǔ)償不同的投資者對風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不一樣，怎樣描寫不同投資者對收益-風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡關(guān)系報(bào)答和風(fēng)險(xiǎn)的度量市場給出收益-風(fēng)險(xiǎn)之間的公平關(guān)系.1. 證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有股市2001年下半年以來的中國股市2001年9.111987年10月19日，被稱為“黑色星期一 DJIA 下跌了22.6%(508點(diǎn) .證券投資的風(fēng)險(xiǎn).證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)例子：下一年他有5000塊錢用于投資，投資一年，有六種投資時機(jī)供選擇：130天到期、如今年收益率為6%的貨幣市場基金2一年定期存款，利率為7.5%310年期長期國債，

2、每年收益為9%4一種股票，現(xiàn)價10元/股，下一年的預(yù)期股價為11.2元/股，且估計(jì)紅利為0.2元5一人向他借錢，期限一年，利率15% (6以8.4元人民幣兌1美圓買外匯.證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)問題他投資在哪種證券有哪些風(fēng)險(xiǎn)如何度量風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)該股票下一年的預(yù)期價錢為10元，他能否會投資該股票投資者如何決策.證券投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的來源運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)(Business risk)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(Financial risk) 流動風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity risk)違約風(fēng)險(xiǎn)(Default risk)利率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)國家經(jīng)濟(jì)情況系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn).收益和風(fēng)險(xiǎn)的例子一支股票，現(xiàn)價100元/股，預(yù)期在接下來的一年中的

3、紅利為4元，一年后的價錢預(yù)期為下表所示，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%state of the economy probability ending price HPRboom 0.25 140元 44%normal growth 0.50 110元 14%recession 0.25 80元 -16%.2. 證券投資收益的度量持有期收益率HPR(holding period return)HPRHPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panace

4、a, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period.例子：一種股票現(xiàn)價為46元，假設(shè)一年后價錢為50元，兩年后價錢為56元；在第一年中紅利為1.5元，第二年中紅利為2元，假設(shè)每次分紅都在年末進(jìn)展，求這種股票在這兩年中的持有期收益率HPR，以及以復(fù)利計(jì)算時的每年持有期收益率HPR。.3. 風(fēng)險(xiǎn)的度量概率估計(jì)估計(jì)概率：估計(jì)能夠影響投資的每種主要事件的能夠性。概率估計(jì)的

5、一致性概率是一個帶有客觀顏色的概念。概率分布事件樹當(dāng)事件隨著時間的推移而一個接著一個發(fā)生，或者一個事件的發(fā)生依賴于另外一個事件的發(fā)生時，利用事件樹來描畫各種不同的結(jié)果。.事件樹如今 一年后 兩年后 概率.方差規(guī)范差VaR (Value at Risk)the expected maximum loss (or worst loss) over a target horizon within a given confidence interval.正態(tài)分布對數(shù)正態(tài)分布HPR的方差HPR的規(guī)范差.4. 對風(fēng)險(xiǎn)收益的度量期望值眾數(shù)Mode中位數(shù)Median均值Mean期望持有期收益率風(fēng)險(xiǎn)酬金(ris

6、k premium)與超額報(bào)答率(excess return)期望持有期收益率與證券定價.Annual rates of return, 1926-1996.The trade-off between risk and return普通來說，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)The variability of HPR in the past can be an unreliable guide to risk.例子：無風(fēng)險(xiǎn)證券.The question of whether a given risk premium provides adequate compensation for the investm

7、ents risk is age-old. One of central concerns of finance theory is the measurement of risk and the determination of the risk premiums that investors can expect of risky assets in well-function capital markets.5. 投資者的選擇方式投資者的成效函數(shù)最大化成效函數(shù)風(fēng)險(xiǎn)酬金風(fēng)險(xiǎn)厭惡.成效 財(cái)富.風(fēng)險(xiǎn)便好.風(fēng)險(xiǎn)中性.僅僅由報(bào)答率的期望值和方差無法完全描寫投資者的選擇規(guī)那么 .當(dāng)資產(chǎn)的報(bào)答率 服從以 為均值，以 為規(guī)范差的正態(tài)分布時，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的報(bào)答與風(fēng)險(xiǎn)之間的邊沿替代率是正的，無差別曲線是凸的，并且，位于更西北方向