6《財務(wù)管理學(xué)》第六章

1、第六章 財務(wù)分析1. 財務(wù)分析概述2. 根本財務(wù)指標(biāo)分析3. 財務(wù)綜合分析4. BASF1991-2002年財務(wù)狀況粗析11. 財務(wù)分析概述1）含義和目的2）程序和方法股東最關(guān)心的是什么？股東權(quán)益收益率：ROE獲利能力資產(chǎn)運作效率負(fù)債狀態(tài)銷售收益率=資產(chǎn)資產(chǎn)股東權(quán)益凈收益=股東權(quán)益凈收益=ROE資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益資產(chǎn)銷售收入銷售收入資產(chǎn)凈收益=2. 根本財務(wù)指標(biāo)分析1. 負(fù)債狀態(tài)分析2. 運作效率分析3. 獲利能力分析4. 其他常見比率5. 現(xiàn)金流量表分析2.1 負(fù)債狀態(tài)分析1. 短期償債能力分析2. 長期償債能力分析2.1.1 短期償債能力分析1. 流動比率 假設(shè)行業(yè)平均值為：2.1

2、05。說明該企業(yè)短期償債能力高于行業(yè)平均水平；但是過高的流動比率可能反映公司未能有效地利用其流動資金，從而影響公司獲利能力。2. 速動比率 假設(shè)行業(yè)平均值為：1.053。說明該企業(yè)短期償債能力略低于行業(yè)平均水平。 結(jié)合流動比率指標(biāo),我們可以認(rèn)為該企業(yè)存貨管理較差。3. 現(xiàn)金比率 假設(shè)行業(yè)平均值為：0.553。反映公司直接償付流動負(fù)債的能力較行業(yè)平均水平略低于行業(yè)平均水平。但這一比率過高意味著公司流動負(fù)債未進行合理地運用。4. 其他影響短期償債能力的因素 A.增加變現(xiàn)能力的因素： a.可動用的銀行貸款指標(biāo)； b.準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)； c.償債能力的信譽。 B.減少變現(xiàn)能力的因素： a.未作記

3、錄的或有負(fù)債；思考有哪些方法可以在短期內(nèi)提高公司的流動比率？2.1.2 長期償債能力分析1. 資產(chǎn)負(fù)債率 假設(shè)行業(yè)平均值為：40.00。說明該企業(yè)長期償債能力強于行業(yè)平均水平；但是過高的償債能力可能反映公司對前途缺乏信心，或者經(jīng)營者未充分利用財務(wù)杠桿。2. 有形資產(chǎn)負(fù)債率 無形資產(chǎn)中商譽、商標(biāo)等能否用于償債，存在很大的不確定性。該指標(biāo)更為謹(jǐn)慎。假設(shè)行業(yè)平均值為：42.105。說明該企業(yè)有形資產(chǎn)償付債務(wù)的能力略優(yōu)于行業(yè)平均水平。3. 產(chǎn)權(quán)比率 假設(shè)行業(yè)平均值為：66.667。說明該公司償債沒有問題。4. 有形凈值債務(wù)率 假設(shè)行業(yè)平均值為：72.727。說明該公司償債沒有問題。5. 利息保障倍數(shù)（

4、已獲利息倍數(shù)） 利息保障倍數(shù)足夠大，說明該公司歸還利息沒有問題。6. 其他影響長期償債能力的因素 1）長期租賃 2）擔(dān)保責(zé)任 3）或有工程2.2 營運能力分析1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 反映公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。假設(shè)行業(yè)平均值為6.667，這通常說明該公司應(yīng)收賬款管理較差。2. 存貨周轉(zhuǎn)率 反映公司存貨占用水平。假設(shè)行業(yè)平均值為1.150，說明該公司存貨管理水平較差。這比率越高說明存貨積壓就越小，但若是太高，可能說明公司經(jīng)常缺貨。3. 營業(yè)周期 反映公司資金周轉(zhuǎn)速度。一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。4. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，過

5、低的速度會影響公司的盈利能力。5. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 假設(shè)行業(yè)平均值為0.909。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，反映公司固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不高，企業(yè)的營運能力不強。6. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司全部資產(chǎn)的使用效率。假設(shè)行業(yè)平均值為0.40，說明公司總資產(chǎn)運作效率弱于行業(yè)平均水平。2.3 獲利能力分析1. 銷售毛利率 銷售毛利率反映公司產(chǎn)品的獲利能力。假設(shè)行業(yè)平均值為45.0，說明公司產(chǎn)品獲利能力弱于行業(yè)平均水平。2. 銷售凈利率 假設(shè)行業(yè)平均值為18，說明公司銷售獲利能力強于行業(yè)平均水平。3. 總資產(chǎn)收益率 假設(shè)行業(yè)平均值為9.0，說明公司運用資產(chǎn)獲利的綜合能力弱于行業(yè)平均水平

6、。4. 總資產(chǎn)凈利率 假設(shè)行業(yè)平均值為7.2，說明公司運用資產(chǎn)獲利的綜合能力明顯弱于行業(yè)平均水平。5. 股東權(quán)益凈利率 假設(shè)行業(yè)平均值為12.0，說明運用股東權(quán)益獲利率大大低于行業(yè)平均水平。6. 資本保值增值率2.4 其他常見比率分析1. 每股盈余2. 市盈率3. 每股股利4. 股票獲利率5. 股利支付率6. 股利保障倍數(shù)7. 留存盈余比率8. 每股凈資產(chǎn)9. 凈資產(chǎn)倍率2.5 現(xiàn)金流量分析1. 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析1）流入結(jié)構(gòu)分析2）流出結(jié)構(gòu)分析3）流入流出比分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 投資活動現(xiàn)金流量 籌資活動現(xiàn)金流量 經(jīng)濟含義 +企業(yè)經(jīng)營和投資收益狀況良好，這時仍然進行融資，如果沒有新的投資機會，

7、會造成資金的浪費。-經(jīng)營和投資活動良性循環(huán)，融資活動雖然進入償還期，但財務(wù)狀況比較安全。-+經(jīng)營狀況良好，在內(nèi)部經(jīng)營穩(wěn)定的前提下，通過籌資進行投資，往往是處于擴張時期，應(yīng)注重投資項目的盈利能力。-經(jīng)營狀況良好，一方面在償還以前債務(wù)，另一方面又要繼續(xù)投資，應(yīng)關(guān)注經(jīng)營狀況變化，防止經(jīng)營狀況惡化導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 投資活動現(xiàn)金流量 籌資活動現(xiàn)金流量 經(jīng)濟含義 -+企業(yè)靠借錢維持生產(chǎn)經(jīng)營的需要，財務(wù)狀況可能惡化，應(yīng)著重分析投資活動現(xiàn)金流入是來自投資收益還是收回投資，如果是后者則形勢非常嚴(yán)峻。-經(jīng)營活動已經(jīng)發(fā)出危險信號，如果投資活動現(xiàn)金流入主要來自收回投資，則已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣，需要高度警惕。-+企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，財務(wù)狀況很不穩(wěn)定。假如是處于投入期的企業(yè)，一旦度過難關(guān)還可能發(fā)展；如果是成長期或穩(wěn)定期的企業(yè)，則非常危險。-企業(yè)財務(wù)狀況非常危急，必須及時扭轉(zhuǎn)，這種情況往往發(fā)生在高速擴張時期，由于市場變化導(dǎo)致經(jīng)營狀況惡化，加上擴張時投入了大量資金，使企業(yè)陷入進退兩難的境地。2. 流動性分析反映償債能力。3. 獲取現(xiàn)金能力分析4. 財務(wù)彈性分析公司適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資的能力