A2工具--質(zhì)押式國債(逆)回購基礎(chǔ)培訓(xùn)0802

1、營銷管理總部 流動性資金高效理財工具 -國債（逆）回購業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識一、什么是國債回購（逆回購）？債券的分類(一)按發(fā)行主體分為：1、政府債券。2、金融債券。3、公司債券(二)按付息方式分為：1、零息債券， 2、附息債券，3、息票累積債券(三)按債券形態(tài)分為：1、實(shí)物債券，2、憑證式債券，3、記帳式債券一、什么是國債回購（逆回購）？ 國債的分類： 1、按償還期限劃分： 短期國債 1年 =10年 無期國債 2、按資金用途劃分： 赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債、特種國債 3、按資金的來源劃分： 國內(nèi)債、國外債。 4、按流通與否劃分： 流通國債、非流通國債 5、按發(fā)行本位劃分： 貨幣國債、實(shí)物國債、折實(shí)

2、國債一、什么是國債回購（逆回購）？ 目前我國債券市場的交易種類有：現(xiàn)券交易、回購（逆回購）、遠(yuǎn)期交易。其中，回購交易包括質(zhì)押式回購和買斷式回購。 分市場的交易品種如下：銀行間債券市場有： 現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易 交易所債券市場有： 現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購（逆回購） 商業(yè)銀行柜臺市場有： 現(xiàn)券交易 一、什么是國債回購（逆回購）？ 一般投資者現(xiàn)在經(jīng)常參與的國債回購（逆回購）交易品種就屬于交易所債券市場中的質(zhì)押式回購（逆回購）的短期國債范疇 國債回購交易是買賣雙方在成交的同時約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交。亦即債券持有者(融資方)與融券方在簽訂的合約中規(guī)定, 融資方在

3、賣出該筆債券后須在雙方商定的時間,以商定的價格再買回該筆債券, 并支付原商定的利率利息。國債逆回購是其中的融券方。 對于融券方來說，該業(yè)務(wù)其實(shí)是一種短期貸款。簡單地講，就是你把錢借給別人，獲得固定利息；別人用國債作抵押，到期還本付息。二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn)1234收益較高資金安全費(fèi)用低廉資金高效5交易便利二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （一）收益較高 由于銀行活期存款的利率相對較低，而國債逆回購收益率大大高于同期銀行存款利率水平。甚至還高于目前的CPI。 相比來說，國債逆回購的收益率也高于同期銀行理財產(chǎn)品的收益率（年化收益率） 詳見下圖：二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn)二、國

4、債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （二）資金安全 1、國債回購交易是一種安全性高，其交易對象為交易所上市品種，特別適合那些資金流量大的客戶對資金進(jìn)行流動性管理。 對于資金充裕的機(jī)構(gòu)來說，充分利用國債逆回購市場來管理閑置資金，以降低財務(wù)費(fèi)用來獲取收益的最大化，又不影響經(jīng)營之需，不失為上乘的投資選擇。 對于有大額短期閑置資金的投資者來說，國債逆回購也不失為一個好的理財工具。二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （二）資金安全 2、質(zhì)押式國債回購交易雙方實(shí)行“一次交易，兩次清算” 與股票交易不同的是，逆回購在成交之后不再承擔(dān)價格波動的風(fēng)險。逆回購交易在初始交易時收益的大小早即已確定，因此逆回購到期日之前市

5、場利率水平的波動與其收益無關(guān)。從這種意義上說，逆回購交易類似于抵押貸款，它不承擔(dān)市場風(fēng)險。二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （三）費(fèi)用低廉： 一般不超過標(biāo)的金額的十萬分之一（具體詳見后質(zhì)押式回購交易傭金表） （四）資金高效 投資者可在資金閑置期間和節(jié)日期間，對資金進(jìn)行有效管理，以提高資金的利用率并獲取相對較高的收益。 （五）交易便捷 像買賣股票一樣可以通過自助委托完成交易，且一次交易即可（見后圖解） ；同時按照市場化的實(shí)時價格進(jìn)行交易。三、國債回購（逆回購）的品種介紹 1、上海證券交易所可交易的質(zhì)押式回購（逆回購）的國債共九個品種： 質(zhì)押式國債回購（逆回購）列表掛牌代碼時間簡稱2040011

6、日GC0012040022日GC0022040033日GC0032040044日GC0042040077日GC00720401414日GC01420402828日GC02820409191日GC091204182182日GC182三、國債回購（逆回購）的品種介紹 2、深圳證券交易所可交易的質(zhì)押式回購（逆回購）的公司債共四個品種，分別是： 1日（簡稱RC-001，代碼131910，） 2日（簡稱RC-002，代碼131911，） 3日（簡稱RC-003，代碼131900，） 7日（簡稱RC-007，代碼131901，） 目前，經(jīng)常交易只是滬深1日和7日四個品種，并且滬市的日均交易量又遠(yuǎn)大于深市的

7、交易量。投資者主要參與債券回購的品種：是滬市（204*）的新國債回購。 四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會 （一）對投資者來說，掌握交易規(guī)律，把握好機(jī)會可賺取無風(fēng)險利潤，這比資金臨時“搬家”到銀行獲得更豐厚的收益。 事實(shí)上，國債回購利率與資金市場的供求有著密不可分的關(guān)系。據(jù)觀察，在月末、季末、年末國債回購利率明顯地跳高。春節(jié)和國慶節(jié)長假前后，通常這也是銀行不惜高息攬儲的時間，市場上的資金需求量較大。相關(guān)資料顯示：質(zhì)押式債券回購6月加權(quán)平均利率為4.94%,分別比5月上升1.91百分點(diǎn)。其中，最為活躍1日（GC001）和7日（GC007）兩品種的交易情況對比（見下圖）：四、主流品種GC

8、001和GC007的交易機(jī)會四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會從上圖看出：1日（GC001） 價格波動相對比較敏感，其受資金面短期變化的影響較大，單個交易日內(nèi)價格也會出現(xiàn)很大波幅；7日（GC007）與新股申購以及市場資金緊張有關(guān)，交易價格也經(jīng)常波動。 近期資金面再度趨緊，GC001和GC007明顯趨于活躍，以6月24日GC001的交易行情為例，開盤價格為4.948，最高達(dá)到9.00，而在收盤時價格直接跌落至5.010的水平；GC007則在6月23日以7.015的收盤價創(chuàng)下春節(jié)以來的高點(diǎn)，并于6月28日以7.680又創(chuàng)近期新高。值得一提的是，GC001曾在2010年9月30日一度觸及過

9、16.79%近年來的最高收益率。 四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會204001四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會204007四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會 （二）洞察股票市場、國債市場、回購市場的變化，對大勢判斷頗有幫助。 1、國債市場作為證券市場的一個重要組成部分，它與股票市場也有著密切的相關(guān)性。國債作為一個穩(wěn)定的投資品種是能夠給投資者帶來穩(wěn)定的收益的；尤其當(dāng)股票市場低迷時，由于大量的股市的資金要尋求出路自然會流到國債市場中來。 2、回購市場本質(zhì)上是一個資金拆借市場，它的利率的高低將影響到參與各方，尤其是資金需求方的資金成本。當(dāng)回購市場的利率低于國債現(xiàn)券的

10、到期收益率時，那么市場參與者就可以買入國債現(xiàn)券，再通過市場回購融入資金，進(jìn)行套利操作，賺取無風(fēng)險利潤。 四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會 3、當(dāng)股票市場行情火爆時，回購市場的利率通常也會大幅度上漲，國債價格卻會降低，國債收益率也會上漲，這是因?yàn)楸姸嗟臋C(jī)構(gòu)投資者在股市行情來時資金十分缺乏，為了充分利用手中的資產(chǎn)和資金機(jī)構(gòu)通常會選擇要么將國債賣掉，要么將國債在回購市場上用來抵押融入資金。國債賣方增多，買方減少，價格必然下跌，因此國債收益率必然上漲；而回購市場上由于資金需求方增多，資金的價格利率必然上漲。 另外，短期國債回購的利率高低與新股的發(fā)行密切相關(guān)。 通過觀察股票市場、國債市場、回

11、購市場三者的關(guān)系，可以幫助投資者判斷股票市場的總體變化。五、國債（逆）回購的交易流程 （一）交易規(guī)則釋義1、回購委托；2、回購交易申報；3、交易撮合；4、成交數(shù)據(jù)發(fā)送；5、清算交收；6、回款。五、國債（逆）回購的交易流程 （二）交易方法（以上交所為例）：1、 申報方向：融資方（資金需求方）為“買入B”；融券方（資金貸出方）為“賣出-S”。 2. 報價方法：按回購國債每百元資金應(yīng)收（付）的年收益率報價，報價時省略百分號。3. 交易單位：1 手=1000張；計價單位：每張1百元。4. 每筆申報限量：最小1000張或其整數(shù)倍，每筆最小交易金額應(yīng)是10萬元以上（含費(fèi)用）；最大不得超過100 手（即10

12、萬張或1000萬元）。5. 資金凍結(jié)： 204001 T+1日可用不可取，t+2 可轉(zhuǎn)（如果T+1日為節(jié)假日）遞延到下一個交易日，遞延日期內(nèi)資金活期利率計入收益。五、國債（逆）回購的交易流程（三）如何進(jìn)行質(zhì)押式國債逆回購的操作 1、簽署協(xié)議 根據(jù)公司相關(guān)規(guī)定，客戶申請逆回購（以資融券）交易的，在客戶到營業(yè)部簽署債券質(zhì)押式回購委托協(xié)議書及債券回購交易風(fēng)險提示書后，營業(yè)部為其開通有關(guān)權(quán)限。五、國債（逆）回購的交易流程（三）如何進(jìn)行質(zhì)押式國債逆回購的操作 2、如何操作 客戶可以通過網(wǎng)上交易客戶端等自助方式提出委托：申報方向：賣出報價單位：價格是指每100元標(biāo)準(zhǔn)券的價格，即“每百元資金到期年收益”，直

13、接填寫資金收益率（去掉百分號）。申報限量：每份100元，每筆最小1000份(相當(dāng)于10萬元)，最大不超過1000萬元。交易清算：比如說是做7天逆回購，則在T+7日，客戶資金可用，T+8日可轉(zhuǎn)帳，而且是自動回款，不用做交易。交易費(fèi)用：參見質(zhì)押式回購交易傭金表（見附表） （三）如何進(jìn)行質(zhì)押式國債逆回購的操作 附表：債券質(zhì)押式回購交易費(fèi)用表上 海證券 交 易 所債券回購天數(shù)傭金（按成交金額）1天0.001%2天0.002%3天0.003%4天0.004%7天0.005%14天0.010%28天0.020%28天以上0.030%五、國債（逆）回購的交易流程五、國債（逆）回購的交易流程（三）如何進(jìn)行質(zhì)押

14、式國債逆回購的操作 3、標(biāo)的客戶 資產(chǎn)量大于10萬元的客戶 4、推廣方式（1）營銷人員培訓(xùn)；（2）向標(biāo)的客戶發(fā)送短信；（3）營銷人員向客戶推介產(chǎn)品 具體交易操作參照中證（2007）108號中原證券股份有限公司債券回購業(yè)務(wù)管理辦法和中證（2007）110號中原證券股份有限公司債券質(zhì)押式回購交易代理業(yè)務(wù)操作規(guī)程（試行）執(zhí)行 注：上市國債交易暫不設(shè)漲跌限制，但報價范圍為：0-100（每百元資金到期年收益率%） 五、國債（逆）回購的交易流程 示例：例1：以1天國債回購GC001（204001）為例，上周五14時51分，其報價為9，這意味著當(dāng)時GC001的回購利率為9%（年化收益率）。如果當(dāng)時投資者對G

15、C001進(jìn)行逆回購，也就是賣出1000張GC001，交易金額為10萬元，共扣款100001元(其中1元為交易傭金)； 那么，在一個交易日后，也就是周一上午9時30分，系統(tǒng)將自動回款本金10萬元，另外扣除手續(xù)費(fèi)后獲得的收益為1000009%360124元。例2：年8月9日9點(diǎn)58分，204007的現(xiàn)價為8.500，現(xiàn)在以現(xiàn)價申報即是以8.5%利率賣出國債七天回購（GC007）1000張，共扣款100005元(其中5元為交易傭金)；至8月16（七天自然日）日早上9點(diǎn)半，系統(tǒng)自動回款10萬元， 另得利息： 100000*8.5%/360*7=165.28元，實(shí)際獲得的收益為：165.28-5=160.28元。六、國債逆回購網(wǎng)上交易操作圖解買賣方向：賣出證券代碼：上海204*；深圳1319*；證券名稱：上海GC*；深圳RC-00*委托價格：每百元資金到期年收益，最小變動單位：上海0.005元；深圳0.001元；委托數(shù)量: 標(biāo)準(zhǔn)券，單位張（1張為100元標(biāo)準(zhǔn)券）。上