私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)匯報(bào)課件

1、私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)匯報(bào)私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)匯報(bào)思路私募股權(quán)投資的概念說(shuō)明國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展私募股權(quán)投資（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE）是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。廣義PE：企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資。狹義PE：對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分?；靖拍钪饕攸c(diǎn)主要通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集；私募股權(quán)多采取權(quán)益型投資方式，不是一種負(fù)債式的金

2、融工具；投資期限一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資。流動(dòng)性較差，所以投資者會(huì)要求高于公開(kāi)市場(chǎng)的回報(bào)；私募股權(quán)投資比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)，這一點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）有區(qū)別；私募股權(quán)不能在股票市場(chǎng)上自由地交易；資金來(lái)源廣泛，如有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、保險(xiǎn)公司等。主要組織形式1、 有限合伙制： 有限合伙企業(yè)是美國(guó)私募基金的主要組織形式。有限合伙人即真正的投資者，但不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)；只有其中的普通合伙人有權(quán)管理、決定合伙事務(wù)，負(fù)責(zé)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，對(duì)合伙債務(wù)負(fù)無(wú)限責(zé)任。2、 信托制 由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人意愿，將兩個(gè)以上(含兩個(gè))委托人交付的

3、資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動(dòng)。通過(guò)信托計(jì)劃，進(jìn)行股權(quán)投資也是陽(yáng)光私募股權(quán)投資的典型形式。3、 公司式 公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。例如：設(shè)立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務(wù)范圍包括有價(jià)證券投資。投資退出投資決策投資管理項(xiàng)目選擇與項(xiàng)目評(píng)估園區(qū)支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展項(xiàng)目選擇與項(xiàng)目評(píng)估投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說(shuō)尤其重要。 至少有2至3 年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。投資者關(guān)心盈利的“增長(zhǎng)”。高增長(zhǎng)才有高回報(bào)，因此對(duì)企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃特別關(guān)心。

4、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。3-7年后上市的可能性。投資決策投資決策包括投資方案設(shè)計(jì)和投資協(xié)議的簽訂。包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會(huì)審批等步驟。由于投資方和被投資方的出發(fā)點(diǎn)和利益不同、稅收考慮不同，需要會(huì)計(jì)師和律師的協(xié)助。在投資的數(shù)額和股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資方權(quán)利的保障條款、退出路徑、投資協(xié)議的金融工具安排、股權(quán)安排、約束機(jī)制等多方面談判后簽訂投資協(xié)議。投資管理實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。不同的PE選擇恰當(dāng)

5、的監(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴、降低成本等方式來(lái)提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來(lái)公開(kāi)發(fā)行或國(guó)際并購(gòu)的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。投資退出 在我國(guó)，私募股權(quán)投資的主要退出方式也基本是三種，第一，被投資企業(yè)上市，PE資金以股票的形式在二級(jí)市場(chǎng)退出；第二，被投資企業(yè)受到其他公司的并購(gòu)，PE投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)等形式退出資金；第三，被投資企業(yè)管理層提出股權(quán)回購(gòu)方案，PE資金在同意的前提下，順利出讓股權(quán)。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀一方面私募股權(quán)投資基金的募資工作在2011年維持了較

6、高的增速，市場(chǎng)中募資熱情不減。另一方面年內(nèi)央行3度加息、6度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)中流動(dòng)性收緊，平均單支基金募資規(guī)模創(chuàng)下新低。 國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀2011年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)中的投資活動(dòng)也急速升溫，共發(fā)生投資交易695起，投資總額275.97億美元。案例數(shù)量和金額分別同比增長(zhǎng)91.5%和165.9%。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀成長(zhǎng)資本：以資本長(zhǎng)期增值為投資目標(biāo)，投資對(duì)象主要是市場(chǎng)中有較大升值潛力的小公司或出于發(fā)展早期階段的企業(yè)。并購(gòu)：通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，獲得控制權(quán)，然后對(duì)其重組改造，持有一定時(shí)期后出售，選擇成熟企業(yè)。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀被投資的公司上

7、市是私募股權(quán)投資得到回報(bào)最高的退出方式。上市使得被投資方籌集了大量資金，使得投資者手中的股權(quán)直接變成可以在證券流通市場(chǎng)交易的股票。宿遷華元興盛投資合伙企業(yè)（有限合伙）宿遷華基豐潤(rùn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）宿遷市錦源永泰股權(quán)投資中心（有限合伙）園區(qū)支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展從事對(duì)非上市企業(yè)的股權(quán)投資配合宿遷市工商行政部門幫辦股權(quán)投資企業(yè)的發(fā)展私募股權(quán)在合伙制下避免雙重征稅園區(qū)充分利用稅收優(yōu)惠政策 有限合伙制出現(xiàn)對(duì)私募股權(quán)投資基金的組織形式的影響園區(qū)支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展有限合伙制出現(xiàn)對(duì)私募股權(quán)投資基金的組織形式的影響有限合伙人是投資者，一般只能以現(xiàn)金等實(shí)物資產(chǎn)出資，出資額一般占總投資的

8、99%，根據(jù)出資比例或合伙企業(yè)分享基金的投資收益，并以出資額為限對(duì)合伙基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙人一般不參與合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。普通合伙人也稱為無(wú)限合伙人，負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。普通合伙人可以以勞務(wù)、信譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)出資，貨幣形式的出資額一般僅占總投資的1%，但按照合伙協(xié)議約定，可以獲得1%-3%固定比例的管理費(fèi)及15%-25%比例的基金收益分成。有限合伙制出現(xiàn)對(duì)私募股權(quán)投資基金的組織形式的影響有限合伙制私募股權(quán)投資基金在決定投資企業(yè)后，投資人可以有一個(gè)撥付資金的時(shí)限，在此時(shí)限內(nèi)，投資者向基金撥付資金，再由基金向企業(yè)進(jìn)行投資。這樣可以有效避免公司制私募股權(quán)投資基金資金閑

9、置的問(wèn)題。另外，根據(jù)規(guī)定有限合伙人雖然投入99%的資金，但只能分得80%左右的利潤(rùn)，基金管理人作為普通合伙人雖然只投入1%的資金，但能分得20%左右的利潤(rùn)，有限合伙制私募股權(quán)投資基金的激勵(lì)機(jī)制明顯比較強(qiáng)。私募股權(quán)基金在公司制和合伙制下的稅收差異1、公司制的私募股權(quán)投資基金面臨雙重征稅問(wèn)題。私募股權(quán)投資基金需就其自身經(jīng)營(yíng)所得繳納企業(yè)所得稅，之后分配給個(gè)人投資者的股息仍需交納所得稅。自然人投資者須就其從私募股權(quán)投資基金取得的股息繳納20%個(gè)人所得稅。目前稅法的規(guī)定并不利于自然人投資者直接投資于中國(guó)公司制私募股權(quán)投資基金。2、根據(jù)合伙企業(yè)法規(guī)定，有限合伙制私募股權(quán)投資基金所產(chǎn)生的收益，應(yīng)當(dāng)由其自然人

10、投資方和法人投資方按照各自所分得的收益，分別繳納個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅。合伙企業(yè)企業(yè)投資者投資獲利的所得稅，應(yīng)該按照企業(yè)所得稅法繳納企業(yè)所得稅25%。合伙企業(yè)個(gè)人投資者投資獲利的所得稅，就其合伙企業(yè)的全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和合伙協(xié)議約定的分配比例所確定的應(yīng)納稅所得額比照“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”稅目（適用稅率為5%35%）計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。3、普通合伙人獲得的管理費(fèi)需繳稅：如果普通合伙人是企業(yè)的，那么按照營(yíng)業(yè)稅實(shí)施條例繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。園區(qū)充分利用稅收優(yōu)惠政策園區(qū)對(duì)有限合伙制企業(yè)中自然人合伙人繳納的個(gè)人所得稅，按照繳納總額的32%予以獎(jiǎng)勵(lì)，采取“當(dāng)月繳納、次月獎(jiǎng)勵(lì)”的方式；對(duì)于非自然人合伙人所繳納的企業(yè)所得稅，按繳納總額的32%予以獎(jiǎng)勵(lì)，在次年6月前匯算清繳之后兌現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)政策；對(duì)于普通合伙人繳納的營(yíng)業(yè)稅，按照繳納總額的80%予以獎(jiǎng)勵(lì)。配合宿遷市工商行政部門幫辦股權(quán)投資企業(yè)的發(fā)展根據(jù)江蘇省工商局出臺(tái)的關(guān)于發(fā)揮工商職能支持企業(yè)創(chuàng)新促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)，（蘇工商辦2011300號(hào)），對(duì)以有限公司或合伙企業(yè)形式設(shè)立的私募股權(quán)投資