A股市場(chǎng)上下游估值分化延續(xù)

1、圖表：全球股指漲跌幅全球主要股指漲跌：除德國(guó)DAX外普遍上漲全頁(yè)資料來(lái)源：全球主要股指中，A股和港股普遍上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指（6.29%）、恒生科技（4.11%）、恒生中國(guó)（3.55%）漲幅居前；除 德國(guó)DAX（-1.63%）下跌外，海外股指均上漲，其中納斯達(dá)克指數(shù)（4.02%）和標(biāo)普500（3.29%）漲幅居前。76543210-1-2-3p3敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明創(chuàng) 業(yè) 板 指恒 生 科 技納 斯 達(dá) 克 指 數(shù)恒 生 中 國(guó) 企 業(yè) 指 數(shù)標(biāo) 普500恒 生 指 數(shù)萬(wàn) 得 全A日 經(jīng)225滬 深300上 證50上 證 指 數(shù)中 證500英 國(guó) 富 時(shí)100德 國(guó)DAX%全頁(yè)資料來(lái)源：

2、 注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2022年6月24日，其中德國(guó)DAX和日經(jīng)225更新至2022年6月23日。全球主要股指估值：上證50、創(chuàng)業(yè)板指PE、PB均超中位數(shù)1.全球主要股指PE（TTM）表現(xiàn)2.全球主要股指PB表現(xiàn)PE(TTM)來(lái)看，滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、恒生中國(guó)和恒生科技高于中位數(shù)，其他仍低于中位數(shù)；PB來(lái)看，標(biāo)普500、納 斯達(dá)克、日經(jīng)225 、創(chuàng)業(yè)板指和上證50 超過(guò)中位數(shù)， 其他均低于中位數(shù)， 其中英國(guó)富時(shí)100 距離歷史最高值最接近（ 低 20.04%）、上證指數(shù)距離歷史最低值最接近（高15.64%）。305255205155105555500DAX10

3、0500225A30050中德納英標(biāo)日上恒萬(wàn)滬恒上創(chuàng)恒 證國(guó)斯國(guó)普經(jīng)證生得深生證業(yè)生 達(dá)富指指全中板 科克時(shí)數(shù)數(shù)國(guó)指技（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值1614121086420恒 生 科 技中 證500恒 生 指 數(shù)恒 生 中 國(guó)萬(wàn) 得 全A英 國(guó) 富 時(shí)100德 國(guó)DAX上 證 指 數(shù)滬 深300日 經(jīng)225上 證50納 斯 達(dá) 克標(biāo) 普500創(chuàng) 業(yè) 板 指（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值p4敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明全球主要股指估值分位數(shù)：英國(guó)富時(shí)100降幅最大1.全球主要股指PE（TTM）分位數(shù)2.全球主要股指PB分位數(shù)市盈率

4、分位數(shù)來(lái)看，除英國(guó)富時(shí)100和德國(guó)DAX外， A股、港股、海外股指分位數(shù)較上周均上升，升幅、降幅最大的分別是恒生 科技（上升12.5個(gè)百分點(diǎn)）、英國(guó)富時(shí)100（下降1.5個(gè)百分點(diǎn)）。市凈率分位數(shù)來(lái)看，僅英國(guó)富時(shí)100分位數(shù)較上周下降，升幅、 降幅最大的分別是納斯達(dá)克指數(shù)（上升6.4個(gè)百分點(diǎn)）、英國(guó)富時(shí)100 （下降9.5個(gè)百分點(diǎn)）。90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50恒 恒 創(chuàng) 上 滬 生 生 業(yè) 證 深 科 中 板技 國(guó) 指300全A500225100500恒 標(biāo) 上 日 英 納 中 德 生 普 證 經(jīng) 國(guó) 斯 證 國(guó) 指 指 富 達(dá)數(shù) 數(shù) 時(shí) 克DAXPE(TTM

5、)分位數(shù)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50050225標(biāo)創(chuàng)納上日滬普業(yè)斯證經(jīng)深板達(dá)指克300全ADAX100上 恒 德 恒 英 恒 中 證 生 國(guó) 生 國(guó) 生 證 指 科 中 富 指數(shù) 技 國(guó) 時(shí) 數(shù)500PB分位數(shù)全頁(yè)資料來(lái)源： 注釋?zhuān)悍治粩?shù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2022年6月24日，其中德國(guó)DAX和日經(jīng)225更新至2022年6月23日。p5敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明全球主要股指估值表現(xiàn)：美股升幅最大1.全球主要指數(shù)估值水平：PE（TTM）2.全球主要指數(shù)估值水平：PB全球主要指數(shù)中，美股估值升幅最大，其中納斯達(dá)克指數(shù)(PE(TTM):7.72

6、%/PB:7.73%)，標(biāo)普500(PE(TTM):6.67%/PB:6.51%) 升 幅居前 。 A 股 主 要 股 指 估值 升 幅中 ， 創(chuàng)業(yè) 板 指升 幅 最大 (PE(TTM):6.20%/PB:5.71%) ， 中證 500 估 值 升 幅最 小 (PE(TTM):0.70%/PB:0.99% )。876543210500500A225100300DAX50創(chuàng) 納 標(biāo) 恒 中 萬(wàn) 日 英 滬 德 上 上 恒 恒 業(yè) 斯 普 生 證 得 經(jīng) 國(guó) 深 國(guó) 證 證 生 生 板 達(dá) 科 全 富指 指 中 指 克 技時(shí)數(shù) 數(shù) 國(guó)指 數(shù)PB（本周）PB（上周）01020304050605005

7、00225A100300DAX50創(chuàng) 恒 納 中 標(biāo) 日 萬(wàn) 英 上 滬 德 上 恒 恒 業(yè) 生 斯 證 普 經(jīng) 得 國(guó) 證 深 國(guó) 證 生 生 板 科 達(dá)全 富 指指 中指 技 克時(shí) 數(shù)數(shù) 國(guó) 指數(shù)PE（本周）PE（上周）全頁(yè)資料來(lái)源： 注釋?zhuān)浩渲械聡?guó)DAX和日經(jīng)225本周更新至2022年6月23日。p6敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明A股估值過(guò)去四年走勢(shì)對(duì)比：滬深300重回近4年低點(diǎn)3. 滬深300PE（TTM）下行，低于2019、2020年水平4.創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）高于2019年1.上證指數(shù)PE（TTM）位于近4年最低2.中證500PE（TTM）位于近4年最低10111213141516

8、1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220192020202120222826242220181614121/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202210111213141516171/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22019202020212022757065605550454035301/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22019202020212022全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinDp7敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處

9、的免責(zé)聲明大類(lèi)行業(yè)估值表現(xiàn)：設(shè)備制造升幅最大，資源能源降幅最大大類(lèi)行業(yè)中，PE(TTM)來(lái)看，設(shè)備制造、消費(fèi)、科技和金融地產(chǎn)較上周上升，資源能源、原材料、交通運(yùn)輸和工業(yè)服務(wù) 較上周下降； PB來(lái)看， 僅資源能源和原材料較上周下降。整體來(lái)看，設(shè)備制造升幅最大， PE(TTM)和PB升幅分別為 5.15%和5.75%；資源能源降幅最大，PE(TTM)和PB降幅分別為-5.92%和-5.89%。1.行業(yè)估值水平：PE（TTM）2.行業(yè)估值水平：PB35302520151050消 費(fèi)設(shè) 備 制 造工 業(yè) 服 務(wù)科 技原 材 料資 源 能 源交 通 運(yùn) 輸金 融 地 產(chǎn)PE（本周）PE（上周）5.04.

10、54.03.53.02.52.01.51.00.50.0消 費(fèi)設(shè) 備 制 造原 材 料工 業(yè) 服 務(wù)科 技交 通 運(yùn) 輸資 源 能 源金 融 地 產(chǎn)PB（本周）PB（上周）全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinDp8敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明PE（TTM）來(lái)看，農(nóng)牧、汽車(chē)、食品飲料等7個(gè)行業(yè)超過(guò)中位數(shù)，通信、有色、傳媒等23個(gè)行業(yè)低于中位數(shù)；當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是農(nóng)牧、軍工、消費(fèi)者服務(wù)，排名后三的行業(yè)是銀行、建筑和煤炭。圖表：中信一級(jí)行業(yè)PE（TTM）表現(xiàn)行業(yè)PE：7個(gè)行業(yè)高于中值、23個(gè)行業(yè)低于中值200180160140120100806040200通有傳紡電醫(yī)鋼國(guó)計(jì)輕基交石商綜建非房煤綜建銀家電

11、機(jī)電消食汽農(nóng) 信色媒織 子 藥 鐵 防 算 工 礎(chǔ) 通 油 貿(mào) 合 材 銀 地 炭 合 筑 行 電 力 械 力 費(fèi) 品 車(chē) 林 金 服 軍 機(jī) 制 化 運(yùn) 石 零 行 產(chǎn) 金 及 設(shè) 者 飲 牧屬裝工造工輸化售金融公備服料漁融用及務(wù)當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排 序）事 業(yè)新 能 源全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD 注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2022年6月24日。p9敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明PB來(lái)看，消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、電新等9個(gè)行業(yè)超過(guò)中值，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等21個(gè)行業(yè)低于中值；當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)和電新，排名后三的行業(yè)

12、是銀行、地產(chǎn)和建筑。圖表：中信一級(jí)行業(yè)PB表現(xiàn)行業(yè)PB：9個(gè)行業(yè)高于中值、21個(gè)行業(yè)低于中值20181614121086420通有傳紡電醫(yī)鋼國(guó)計(jì)輕基交石商綜建非房煤綜建銀家電機(jī)電消食汽農(nóng) 信色媒織 子 藥 鐵 防 算 工 礎(chǔ) 通 油 貿(mào) 合 材 銀 地 炭 合 筑 行 電 力 械 力 費(fèi) 品 車(chē) 林 金 服 軍 機(jī) 制 化 運(yùn) 石 零 行 產(chǎn) 金 及 設(shè) 者 飲 牧屬裝工造工輸化售金融公備服料漁融用及務(wù)事新當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）業(yè)能 源全頁(yè)資料來(lái)源： 同花順iFinD 注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2022年6月24日。p10敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾

13、處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)本周VS上周PE(TTM)表現(xiàn)本周VS上周PE：20個(gè)行業(yè)上升、10個(gè)行業(yè)下降中信一級(jí)行業(yè)中，本周PE(TTM)相對(duì)于上周有20個(gè)行業(yè)上升、10個(gè)行業(yè)下降；其中，電新（7.85%）、軍工（5.50%）、家電（5.37%）升幅居前，綜合金融升幅最?。?.32%）；石油石化（-6.12%）、煤炭（-5.94%）、有色（-3.05%）降幅居前。6050403020100農(nóng) 國(guó) 消 計(jì) 電 食 汽 電 機(jī) 醫(yī) 輕 電 有 傳 基 綜 綜 家 商 紡 通 非 建 房 石 鋼 交 煤 建 銀 林 防 費(fèi) 算 力 品 車(chē) 子 械 藥 工 力 色 媒 礎(chǔ) 合 合 電 貿(mào) 織 信

14、銀 材 地 油 鐵 通 炭 筑 行 牧 軍 者 機(jī) 設(shè) 飲制 及 金 化 金零 服 行 產(chǎn) 石 運(yùn)漁 工 服 備 料造 公 屬 工 融售 裝 金化 輸 務(wù) 及用融新事能業(yè)源PE（本周）PE（上周） 全頁(yè)資料來(lái)源： 同花順iFinDp11敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)本周VS上周PB表現(xiàn)本周VS上周PB：21個(gè)行業(yè)上升、9個(gè)行業(yè)下降中信一級(jí)行業(yè)中， 本周PB相對(duì)于上周有21個(gè)行業(yè)上升、9個(gè)行業(yè)下降； 其中， 電新（ 8.43%）、汽車(chē)（ 5.47%）、軍工（5.46%）升幅居前，綜合（0.08%）升幅最?。痪C合金融（-8.03%）、石油石化（-6.33%）、煤炭（-5.91%）降

15、幅居前。876543210食 消 電 醫(yī) 國(guó) 電 農(nóng) 計(jì) 基 有 汽 家 機(jī) 輕 傳 建 電 紡 綜 煤 交 綜 商 通 非 鋼 石 建 房 銀 品 費(fèi) 力 藥 防 子 林 算 礎(chǔ) 色 車(chē) 電 械 工 媒 材 力 織 合 炭 通 合 貿(mào) 信 銀 鐵 油 筑 地 行 飲 者 設(shè) 軍 牧 機(jī) 化 金制及 服運(yùn) 金 零 行 石 產(chǎn)料 服 備 工 漁 工 屬造公 裝輸 融 售 金 化 務(wù) 及用融新事能業(yè)源PB（本周）PB（上周）全頁(yè)資料來(lái)源： 同花順iFinDp12敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)估值表現(xiàn)中信一級(jí)行業(yè)估值：中下游延續(xù)抬升，上游延續(xù)下降本周多數(shù)行業(yè)PE(TTM)抬升。相對(duì)于

16、上周，本周PE(TTM)上升的行業(yè)共有20個(gè)，抬升集中于中游制造業(yè)和下游消費(fèi)，其中漲 幅較大的有電新（7.85%）、軍工（5.50%）、家電（5.37%）；本周PE（TTM）下降的行業(yè)有10個(gè)，跌幅較大行業(yè)主要是上 游資源品，石油石化（-6.12%）、煤炭（-5.94%）、有色（-3.05%）跌幅最大。全頁(yè)資料來(lái)源： 同花順iFinD 注釋?zhuān)喝齻€(gè)分位數(shù)中有大于60%的則標(biāo)為紅色，全部小于20%的標(biāo)為灰色。p13敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明估值VS盈利變化：上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和滬深300估值貢獻(xiàn)上升2022年初至今A股重要指數(shù)下跌幅度較上周繼續(xù)收窄，估值變化貢獻(xiàn)超過(guò)60%。上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和滬

17、深300的估值貢獻(xiàn)較上周上升，而中證500、上證50的估值貢獻(xiàn)較上周下降。圖表：2022年初以來(lái)盈利、估值對(duì)指數(shù)漲跌幅貢獻(xiàn)拆分5%0%-5%-10%-15%-20%上證指數(shù)中證500滬深300上證50PE(TTM)變化盈利變化創(chuàng)業(yè)板指全頁(yè)資料來(lái)源： 同花順iFinDp14敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：創(chuàng)業(yè)板指由高于降至低于均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差4.滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于均值1.上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略低于均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差2. 中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于均值加兩倍標(biāo)準(zhǔn)差01,0002,0003,0004,0005,0006,0009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 均值 +2sd -2sd上證指數(shù)（右）02,0004,0006,0008,00010,00012,0005%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 均值 +2sd -2sd中證500（右）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-4%-3%-2%-1%0%1%創(chuàng)業(yè)板指（右）01,0002,0003,0004,0005,0006,000-1%1%3%5%7%9%11%滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 均值 +2sd -2sd滬深300（右）注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2022年6月24日