第八講國際儲備管理ppt課件

1、第八講 國際貯藏管理國際貯藏管理的普通概述 國際貯藏的經(jīng)濟(jì)分析國際貯藏的規(guī)模管理國際貯藏的構(gòu)造管理中國的國際貯藏管理11.1Definition國際貯藏(International Reserves)是一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)Official reserve assets 21.2 特性General features公認(rèn)性 To be wildly recognized是能為世界各國在現(xiàn)實(shí)上普遍成認(rèn)和接受的資產(chǎn)流動性 Very liquid必需具有充分的流動性，能在其各種方式之間自在兌換各國政府或貨幣當(dāng)局必

2、需能無條件地獲得并動用這些資產(chǎn)穩(wěn)定性 To be stable國際貯藏資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值必需相對穩(wěn)定順應(yīng)性 To be appropriate其性質(zhì)和數(shù)量必需能順應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)活動開展的要求31.3國際清償才干international repayment ability是指該國無需采取任何影響本國經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的特別調(diào)理措施即能平衡其國際收支逆差和維持其匯率穩(wěn)定的總體才干它與國際貯藏之間是既相互聯(lián)絡(luò)又相互區(qū)別的關(guān)系是兩個(gè)容易混淆的概念 41.4國際貯藏與國際清償才干 內(nèi)容(components)不同國際清償才干除了包括該國貨幣當(dāng)局直接掌握的國際貯藏資產(chǎn)外，還包括國際金融機(jī)構(gòu)向該國提供的國際信貸(int

3、ernational credit)以及該國商業(yè)銀行和個(gè)人所持有的外匯(FX hold by private sector)和借款才干(financing ability)51.4國際貯藏與國際清償才干性質(zhì)(features)不同國際貯藏的運(yùn)用是直接的和無條件的部分國際清償才干的運(yùn)用是有條件的數(shù)量(volume)不同一個(gè)國家的國際清償才干是該國政府在國際經(jīng)濟(jì)活動中所能動用的一切外匯資源的總和國際貯藏只是其中的一個(gè)部分衡量國際清償才干國際貯藏該國政府獲得國際流動資金的才干籌集和運(yùn)用該資金時(shí)的限制條件62.1國際貯藏的構(gòu)成不同歷史時(shí)期，充任國際貯藏的資產(chǎn)種類有所不同目前主要有四種方式黃金貯藏(go

4、ld reserve)外匯貯藏(FX reserve)IMF的成員國還有基金組織的貯藏頭寸(reserve position in IMF)參與特別提款權(quán)分配的國家，還包括特別提款權(quán)(SDRs)7gold reserve黃金是現(xiàn)實(shí)的貨幣商品(goods + money)作為貯藏資產(chǎn)的黃金是一國貨幣當(dāng)局(monetary authority)持有的貨幣黃金的總額充任國際貯藏資產(chǎn)(reserve assets)的黃金貯藏是貨幣當(dāng)局持有的全部黃金貯藏中扣除充任國內(nèi)貨幣發(fā)行預(yù)備后的剩余部分8gold reserve: origin, history & trends黃金具有可靠的保值手段和不受超國家力

5、量干涉的特點(diǎn)，它不斷是國際貯藏的主要來源之一 黃金已不符合人們對國際貯藏資產(chǎn)的要求，它既不能直接用來支撐匯率，也不能按照確定的匯率兌換成能實(shí)現(xiàn)上述目的的資產(chǎn)作為際貯藏資產(chǎn)的黃金，實(shí)踐上極少用于直接充任國際清算手段，即使要用黃金彌補(bǔ)國際收支逆差或清償國際債務(wù)，通常也是先將黃金作為商品，隨行就市，換成外匯后再支付大多數(shù)國家依然待有黃金，并把它作為國際貯藏資產(chǎn)之一 9FX reserve外匯貯藏是一國貨幣當(dāng)局持有的國際貯藏貨幣充任國際貯藏資產(chǎn)的貨幣必需具備以下條件：能自在兌換成其他貯藏貨幣在國際貨幣體系中占據(jù)重要位置其購買力必需具有穩(wěn)定性貨幣發(fā)行國經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚 10FX reserve: origi

6、n, history & trends最早充任國際貯藏資產(chǎn)的貨幣是英鎊20世紀(jì)30年代后，由于美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的崛起，英鎊和美圓共同成為國際貯藏貨幣二戰(zhàn)后，由于美國的力量空前膨脹，而英國的力量那么大大減弱，美圓就取代英鎊成為最重要的國際貯藏貨幣從70年代開場，隨著固定匯率制的解體，外匯貯藏逐漸走向多元化目前充任外匯貯藏的主要貨幣有美圓US$)、日元JAP)、歐元(EURO、瑞士法郎(CSH)、英鎊(GBP)等11reserve position in IMF貯藏頭寸(reserve position)該國在國際貨幣基金組織的貯藏檔頭寸(reserve tranche position)加上債務(wù)頭寸

7、(creditor position)國際貨幣基金組織的成員國可以無條件(unconditionally)地提取其貯藏頭寸用于彌補(bǔ)國際收支逆差12reserve tranche position又稱“貯藏檔貸款(reserve tranche credit)指成員國以貯藏資產(chǎn)(黃金、外匯或特別提款權(quán))向國際貨幣基金組織認(rèn)繳的資金額度為基金組織分配給該國配額的2513creditor position又稱“超黃金檔貸款I(lǐng)MF因?qū)⒛骋怀蓡T國的貨幣貸給其他成員國運(yùn)用而導(dǎo)致其對該國貨幣的持有量下降到缺乏該國本幣份額75的差額部分以及成員國在IMF超越份額的貸款部分(最高為份額的125)基金組織對某一成

8、員國的貸款是經(jīng)過向其提供另一成員國的貨幣來實(shí)現(xiàn)的結(jié)果是獲得貸款國構(gòu)成了對基金組織的債務(wù)，而貨幣提供國那么構(gòu)成對基金組織的債務(wù)貸款貨幣的運(yùn)用額構(gòu)成貨幣供應(yīng)國的債務(wù)頭寸14SDRs國際貨幣基金組織為理處理國際貯藏缺乏問題，經(jīng)過長期的談判后于1969年在基金組織第24屆年會上創(chuàng)設(shè)的新的國際貯藏資產(chǎn)是補(bǔ)充原有貯藏資產(chǎn)的一種國際流通手段是IMF分配給成員國的在原有的普通提款權(quán)以外的一種資金運(yùn)用權(quán)益 15SDRs：some features是一種以黃金保值的記帳單位，不能直接用于國際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金屬于國有資產(chǎn)，只能由成員國貨幣當(dāng)局持有，并且只能在成員國貨幣當(dāng)局和IMF、國際清算銀行之

9、間運(yùn)用與普通提款權(quán)不同，是無附帶條件的流動資金SDRs是根據(jù)各成員國在IMF的配額進(jìn)展分配16SDRs：some features作為獲得SDRs的條件，成員國必需承當(dāng)兩項(xiàng)義務(wù)：支付利息和在需求時(shí)按照IMF指定的原那么接受SDRs并兌出相應(yīng)的貨幣普通情況下，只需在國際收支和貯藏總額方面實(shí)力特別強(qiáng)的國家才有能夠承當(dāng)?shù)诙N義務(wù)SDRs的收付業(yè)務(wù)均經(jīng)過IMF開立的SDRs賬戶進(jìn)展一國可實(shí)踐動用的SDRs數(shù)額平均不能超越其在IMF配額的70，但可持有三倍于本身配額的SDRs172.2International Reserve: Roles & Functions維持國際支付才干，調(diào)理暫時(shí)性的國際收支不

10、平衡起緩沖作用，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)免受國際收支變化的沖擊使一國政府可以博得一定的時(shí)間國際貯藏的數(shù)額在一定時(shí)期內(nèi)總是有限的 干涉外匯市場，維持本國貨幣的匯率動用外匯貯藏支持本國貨幣的匯率只能在短期內(nèi)奏效維持并加強(qiáng)國際上對本國貨幣的自信心掌握雄厚的國際貯藏能在心思上和客觀上穩(wěn)定本國貨幣在國際上的信譽(yù) 國際貯藏是一國向外舉債和償債才干的保證一國擁有的國際貯藏資產(chǎn)情況是國際金融機(jī)構(gòu)和國際銀團(tuán)提供貸款時(shí)評價(jià)其國家風(fēng)險(xiǎn)的目的之一貯藏資產(chǎn)雄厚是吸引外資流人的一個(gè)重要條件 183.1International Reserve Management 概念 一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國的國際收支情況和經(jīng)濟(jì)開展的要

11、求，對國際貯藏的規(guī)模、構(gòu)造及貯藏資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)展方案、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)貯藏資產(chǎn)規(guī)模適度化、構(gòu)造最優(yōu)化、運(yùn)用高效化的整個(gè)過程193.2國際貯藏管理主要內(nèi)容國際貯藏的規(guī)模管理指對國際貯藏規(guī)模的選擇與調(diào)整國際貯藏的構(gòu)造管理指對國際貯藏運(yùn)營的管理，主要是其構(gòu)造確實(shí)定和調(diào)整203.3國際貯藏管理制度國際貯藏管理的決策權(quán)屬于政府詳細(xì)的管理任務(wù)那么由各國貨幣當(dāng)局(主要是中央銀行)及其各個(gè)詳細(xì)部門擔(dān)任進(jìn)展政府從國民經(jīng)濟(jì)開展的總體規(guī)劃出發(fā)，擬訂出一定時(shí)期內(nèi)一國國際貯藏的宏觀政策根據(jù)這一政策的要求，貨幣當(dāng)局制定出詳細(xì)的管理細(xì)那么并實(shí)施管理21國際貯藏的供應(yīng)國際貯藏的供應(yīng)量取決于構(gòu)成國際貯藏的四個(gè)要素的增減變化。

12、第一類是決議一國出口創(chuàng)匯、換匯才干和對外投資收益的要素；第二類是決議和影響一國獲得國際信貸才干的要素。 國際收支順差 國際信貸 干涉外匯市場所得外匯 黃金存量 特別提款權(quán)的分配 在國際貨幣基金組織的貯藏頭寸 22國際貯藏的需求 彌補(bǔ)國際收支逆差干涉外匯市場，支持本幣匯率突發(fā)事件引起的緊急國際支付 國際信貸的保證23國際貯藏適度規(guī)模國際貯藏規(guī)模取決于經(jīng)濟(jì)開展程度貯藏規(guī)模的下限是保證該國最低限制進(jìn)口貿(mào)易總量所必需的貯藏資產(chǎn)數(shù)量，稱之為經(jīng)常貯藏量貯藏規(guī)模的上限，是在該國經(jīng)濟(jì)開展最快時(shí)能夠出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國際金融支付所需求的貯藏資產(chǎn)數(shù)量，稱之為保險(xiǎn)貯藏量24影響國際貯藏適度規(guī)模的要素一國國際貯藏的范

13、圍及其貨幣在國際貨幣體系中的作用國際收支流量的大小及其穩(wěn)定程度其他調(diào)理國際收支的手段的運(yùn)用及其有效性 一國國際融資才干的大小及所處的國際環(huán)境 一國對匯率制度和匯率政策的選擇 一國的對外開放程度 持有國際貯藏的時(shí)機(jī)本錢 一國在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)開展目的 25國際貯藏適度規(guī)模的數(shù)量目的一國的國際貯藏額與其國民消費(fèi)總值之間的比率，該目的反映一國的國民經(jīng)濟(jì)程度。一國的國際貯藏額與其外債總額的比率。該目的反映了一國的對外清償才干和債信。一國國際貯藏額與其一定時(shí)期(一年)平均進(jìn)口額的比率。該目的反映國際貯藏與進(jìn)口之間的關(guān)系。通常以為該目的不得低于25。一國國際貯藏額與國際收支差額的比率。該目的反映了一國國際收

14、支不平衡的調(diào)理與國際貯藏之間的關(guān)系。一國持有國際貯藏的本錢與收益的比較。這種比較主要表現(xiàn)為以下五種目的：資本一產(chǎn)出率、貯藏收益率、資本缺乏程度、投資的邊沿成效以及國際貯藏調(diào)理國際收支不平衡的比較成效。影響一國國際收支情況的各種忽然事件的發(fā)生頻率。這一目的反映了一國暫時(shí)性國際收支逆差和緊急國際支付與國際貯藏之間的關(guān)系。26構(gòu)造管理 流動性平安性盈利性國際貯藏三個(gè)性質(zhì)之間的關(guān)系流動性是首要的和第一位的平安性那么僅次于流動性只需在流動性和平安性都得到充分保證的前提下，才思索其投資的收益性27黃金貯藏管理對黃金貯藏?cái)?shù)額及其在貯藏總額中所占比重的控制；對黃金買賣的決策；進(jìn)展黃金買賣的時(shí)機(jī)選擇。三者之中以數(shù)額和比重控制最 28外匯貯藏的管理 對外匯貯藏?cái)?shù)量及其在全部貯藏中所占比例的控制；外匯貯藏的構(gòu)造安排；貯藏資產(chǎn)的投資決策；債務(wù)管理。 29外匯貯藏的構(gòu)造安排貯藏貨幣幣種的選擇 一國對外貿(mào)易和其他金融性支付所運(yùn)用的幣種。一國外債的幣種構(gòu)成 國際貨幣體系中各主要貯藏貨幣的位置，其市場的深度、廣度和彈性。對各種貯藏貨幣匯率走勢的預(yù)測情況。貯藏貨幣匯率與利率的比較、匯率與收益率之間