第八講國際儲備管理ppt課件

1、第八講 國際貯藏管理國際貯藏管理的普通概述 國際貯藏的經濟分析國際貯藏的規(guī)模管理國際貯藏的構造管理中國的國際貯藏管理11.1Definition國際貯藏(International Reserves)是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產Official reserve assets 21.2 特性General features公認性 To be wildly recognized是能為世界各國在現(xiàn)實上普遍成認和接受的資產流動性 Very liquid必需具有充分的流動性，能在其各種方式之間自在兌換各國政府或貨幣當局必

2、需能無條件地獲得并動用這些資產穩(wěn)定性 To be stable國際貯藏資產的內在價值必需相對穩(wěn)定順應性 To be appropriate其性質和數(shù)量必需能順應國際經濟活動開展的要求31.3國際清償才干international repayment ability是指該國無需采取任何影響本國經濟正常運轉的特別調理措施即能平衡其國際收支逆差和維持其匯率穩(wěn)定的總體才干它與國際貯藏之間是既相互聯(lián)絡又相互區(qū)別的關系是兩個容易混淆的概念 41.4國際貯藏與國際清償才干 內容(components)不同國際清償才干除了包括該國貨幣當局直接掌握的國際貯藏資產外，還包括國際金融機構向該國提供的國際信貸(int

3、ernational credit)以及該國商業(yè)銀行和個人所持有的外匯(FX hold by private sector)和借款才干(financing ability)51.4國際貯藏與國際清償才干性質(features)不同國際貯藏的運用是直接的和無條件的部分國際清償才干的運用是有條件的數(shù)量(volume)不同一個國家的國際清償才干是該國政府在國際經濟活動中所能動用的一切外匯資源的總和國際貯藏只是其中的一個部分衡量國際清償才干國際貯藏該國政府獲得國際流動資金的才干籌集和運用該資金時的限制條件62.1國際貯藏的構成不同歷史時期，充任國際貯藏的資產種類有所不同目前主要有四種方式黃金貯藏(go

4、ld reserve)外匯貯藏(FX reserve)IMF的成員國還有基金組織的貯藏頭寸(reserve position in IMF)參與特別提款權分配的國家，還包括特別提款權(SDRs)7gold reserve黃金是現(xiàn)實的貨幣商品(goods + money)作為貯藏資產的黃金是一國貨幣當局(monetary authority)持有的貨幣黃金的總額充任國際貯藏資產(reserve assets)的黃金貯藏是貨幣當局持有的全部黃金貯藏中扣除充任國內貨幣發(fā)行預備后的剩余部分8gold reserve: origin, history & trends黃金具有可靠的保值手段和不受超國家力

5、量干涉的特點，它不斷是國際貯藏的主要來源之一 黃金已不符合人們對國際貯藏資產的要求，它既不能直接用來支撐匯率，也不能按照確定的匯率兌換成能實現(xiàn)上述目的的資產作為際貯藏資產的黃金，實踐上極少用于直接充任國際清算手段，即使要用黃金彌補國際收支逆差或清償國際債務，通常也是先將黃金作為商品，隨行就市，換成外匯后再支付大多數(shù)國家依然待有黃金，并把它作為國際貯藏資產之一 9FX reserve外匯貯藏是一國貨幣當局持有的國際貯藏貨幣充任國際貯藏資產的貨幣必需具備以下條件：能自在兌換成其他貯藏貨幣在國際貨幣體系中占據(jù)重要位置其購買力必需具有穩(wěn)定性貨幣發(fā)行國經濟實力雄厚 10FX reserve: origi

6、n, history & trends最早充任國際貯藏資產的貨幣是英鎊20世紀30年代后，由于美國經濟實力的崛起，英鎊和美圓共同成為國際貯藏貨幣二戰(zhàn)后，由于美國的力量空前膨脹，而英國的力量那么大大減弱，美圓就取代英鎊成為最重要的國際貯藏貨幣從70年代開場，隨著固定匯率制的解體，外匯貯藏逐漸走向多元化目前充任外匯貯藏的主要貨幣有美圓US$)、日元JAP)、歐元(EURO、瑞士法郎(CSH)、英鎊(GBP)等11reserve position in IMF貯藏頭寸(reserve position)該國在國際貨幣基金組織的貯藏檔頭寸(reserve tranche position)加上債務頭寸

7、(creditor position)國際貨幣基金組織的成員國可以無條件(unconditionally)地提取其貯藏頭寸用于彌補國際收支逆差12reserve tranche position又稱“貯藏檔貸款(reserve tranche credit)指成員國以貯藏資產(黃金、外匯或特別提款權)向國際貨幣基金組織認繳的資金額度為基金組織分配給該國配額的2513creditor position又稱“超黃金檔貸款IMF因將某一成員國的貨幣貸給其他成員國運用而導致其對該國貨幣的持有量下降到缺乏該國本幣份額75的差額部分以及成員國在IMF超越份額的貸款部分(最高為份額的125)基金組織對某一成

8、員國的貸款是經過向其提供另一成員國的貨幣來實現(xiàn)的結果是獲得貸款國構成了對基金組織的債務，而貨幣提供國那么構成對基金組織的債務貸款貨幣的運用額構成貨幣供應國的債務頭寸14SDRs國際貨幣基金組織為理處理國際貯藏缺乏問題，經過長期的談判后于1969年在基金組織第24屆年會上創(chuàng)設的新的國際貯藏資產是補充原有貯藏資產的一種國際流通手段是IMF分配給成員國的在原有的普通提款權以外的一種資金運用權益 15SDRs：some features是一種以黃金保值的記帳單位，不能直接用于國際貿易支付和結算；也不能直接兌換成黃金屬于國有資產，只能由成員國貨幣當局持有，并且只能在成員國貨幣當局和IMF、國際清算銀行之

9、間運用與普通提款權不同，是無附帶條件的流動資金SDRs是根據(jù)各成員國在IMF的配額進展分配16SDRs：some features作為獲得SDRs的條件，成員國必需承當兩項義務：支付利息和在需求時按照IMF指定的原那么接受SDRs并兌出相應的貨幣普通情況下，只需在國際收支和貯藏總額方面實力特別強的國家才有能夠承當?shù)诙N義務SDRs的收付業(yè)務均經過IMF開立的SDRs賬戶進展一國可實踐動用的SDRs數(shù)額平均不能超越其在IMF配額的70，但可持有三倍于本身配額的SDRs172.2International Reserve: Roles & Functions維持國際支付才干，調理暫時性的國際收支不

10、平衡起緩沖作用，使國內經濟免受國際收支變化的沖擊使一國政府可以博得一定的時間國際貯藏的數(shù)額在一定時期內總是有限的 干涉外匯市場，維持本國貨幣的匯率動用外匯貯藏支持本國貨幣的匯率只能在短期內奏效維持并加強國際上對本國貨幣的自信心掌握雄厚的國際貯藏能在心思上和客觀上穩(wěn)定本國貨幣在國際上的信譽 國際貯藏是一國向外舉債和償債才干的保證一國擁有的國際貯藏資產情況是國際金融機構和國際銀團提供貸款時評價其國家風險的目的之一貯藏資產雄厚是吸引外資流人的一個重要條件 183.1International Reserve Management 概念 一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內本國的國際收支情況和經濟開展的要

11、求，對國際貯藏的規(guī)模、構造及貯藏資產的運用等進展方案、調整、控制，以實現(xiàn)貯藏資產規(guī)模適度化、構造最優(yōu)化、運用高效化的整個過程193.2國際貯藏管理主要內容國際貯藏的規(guī)模管理指對國際貯藏規(guī)模的選擇與調整國際貯藏的構造管理指對國際貯藏運營的管理，主要是其構造確實定和調整203.3國際貯藏管理制度國際貯藏管理的決策權屬于政府詳細的管理任務那么由各國貨幣當局(主要是中央銀行)及其各個詳細部門擔任進展政府從國民經濟開展的總體規(guī)劃出發(fā)，擬訂出一定時期內一國國際貯藏的宏觀政策根據(jù)這一政策的要求，貨幣當局制定出詳細的管理細那么并實施管理21國際貯藏的供應國際貯藏的供應量取決于構成國際貯藏的四個要素的增減變化。

12、第一類是決議一國出口創(chuàng)匯、換匯才干和對外投資收益的要素；第二類是決議和影響一國獲得國際信貸才干的要素。 國際收支順差 國際信貸 干涉外匯市場所得外匯 黃金存量 特別提款權的分配 在國際貨幣基金組織的貯藏頭寸 22國際貯藏的需求 彌補國際收支逆差干涉外匯市場，支持本幣匯率突發(fā)事件引起的緊急國際支付 國際信貸的保證23國際貯藏適度規(guī)模國際貯藏規(guī)模取決于經濟開展程度貯藏規(guī)模的下限是保證該國最低限制進口貿易總量所必需的貯藏資產數(shù)量，稱之為經常貯藏量貯藏規(guī)模的上限，是在該國經濟開展最快時能夠出現(xiàn)的外貿量與其他國際金融支付所需求的貯藏資產數(shù)量，稱之為保險貯藏量24影響國際貯藏適度規(guī)模的要素一國國際貯藏的范

13、圍及其貨幣在國際貨幣體系中的作用國際收支流量的大小及其穩(wěn)定程度其他調理國際收支的手段的運用及其有效性 一國國際融資才干的大小及所處的國際環(huán)境 一國對匯率制度和匯率政策的選擇 一國的對外開放程度 持有國際貯藏的時機本錢 一國在特定時期的經濟開展目的 25國際貯藏適度規(guī)模的數(shù)量目的一國的國際貯藏額與其國民消費總值之間的比率，該目的反映一國的國民經濟程度。一國的國際貯藏額與其外債總額的比率。該目的反映了一國的對外清償才干和債信。一國國際貯藏額與其一定時期(一年)平均進口額的比率。該目的反映國際貯藏與進口之間的關系。通常以為該目的不得低于25。一國國際貯藏額與國際收支差額的比率。該目的反映了一國國際收

14、支不平衡的調理與國際貯藏之間的關系。一國持有國際貯藏的本錢與收益的比較。這種比較主要表現(xiàn)為以下五種目的：資本一產出率、貯藏收益率、資本缺乏程度、投資的邊沿成效以及國際貯藏調理國際收支不平衡的比較成效。影響一國國際收支情況的各種忽然事件的發(fā)生頻率。這一目的反映了一國暫時性國際收支逆差和緊急國際支付與國際貯藏之間的關系。26構造管理 流動性平安性盈利性國際貯藏三個性質之間的關系流動性是首要的和第一位的平安性那么僅次于流動性只需在流動性和平安性都得到充分保證的前提下，才思索其投資的收益性27黃金貯藏管理對黃金貯藏數(shù)額及其在貯藏總額中所占比重的控制；對黃金買賣的決策；進展黃金買賣的時機選擇。三者之中以數(shù)額和比重控制最 28外匯貯藏的管理 對外匯貯藏數(shù)量及其在全部貯藏中所占比例的控制；外匯貯藏的構造安排；貯藏資產的投資決策；債務管理。 29外匯貯藏的構造安排貯藏貨幣幣種的選擇 一國對外貿易和其他金融性支付所運用的幣種。一國外債的幣種構成 國際貨幣體系中各主要貯藏貨幣的位置，其市場的深度、廣度和彈性。對各種貯藏貨幣匯率走勢的預測情況。貯藏貨幣匯率與利率的比較、匯率與收益率之間