auv.財(cái)務(wù)管理多媒體課件-企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)(ppt 20)

1、企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)管理多媒體課件1企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)第一節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)概述 一 資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵 二 產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)第二節(jié) 企業(yè)并購(gòu) 一 企業(yè)并購(gòu)的含義和動(dòng)機(jī) 二 并購(gòu)的類型與方式第三節(jié)企業(yè)破產(chǎn)清算 一 企業(yè)破產(chǎn)的概念 思考題案例 滾動(dòng)資本大雪球 榮事達(dá)的成功之路2教學(xué)內(nèi)容 資本經(jīng)營(yíng)概述、企業(yè)并購(gòu)與控股、 企業(yè)重組、企業(yè)破產(chǎn)清算教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) 1、企業(yè)并購(gòu)決策 2、企業(yè)控股的財(cái)務(wù)控制 3、企業(yè)破產(chǎn)清算的財(cái)務(wù)問(wèn)題3第一節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)概述一、資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵 概念：是指對(duì)企業(yè)可以支配的資源進(jìn)行運(yùn)籌、謀劃和優(yōu)化配置， 以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值目標(biāo)。 目標(biāo)：在于資本增值的最大化。資本經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)： 1、 是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行?/p>

2、的企業(yè)運(yùn)作機(jī)制 2、 是以價(jià)值形態(tài)為主的管理 3、 是一種開(kāi)放式經(jīng)營(yíng) 4、 注重資本的流動(dòng)性 5、 通過(guò)資本組合回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 6、 是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化經(jīng)營(yíng) 7、 是以人為本的經(jīng)營(yíng) 8、 重視資本的配置和使用而非占有4二、產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)（一）產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)的涵義 產(chǎn)權(quán)是指法定產(chǎn)權(quán)主體對(duì)財(cái)產(chǎn)所擁有的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)的總和。特征： （1）是由所有權(quán)派生出的權(quán)利； （2）所包含的權(quán)益是可以別離、分割和轉(zhuǎn)讓的； （3）是一種價(jià)值形態(tài)的財(cái)產(chǎn)收益。 （4）是依法確立并受法律保護(hù)的權(quán)利。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)包含兩個(gè)層次： 1.是資本所有者及其代理人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本，以實(shí)現(xiàn)資本的保值增值目標(biāo)。

3、 2.是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)者依據(jù)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的法人資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)法人資產(chǎn)的保值增值目標(biāo)。（二）產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)的意義 1、是進(jìn)行企業(yè)資源優(yōu)化配置的方式和手段。 2、可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 3、可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力5第二節(jié)企業(yè)并購(gòu)一、企業(yè)并購(gòu)的含義和動(dòng)機(jī)企業(yè)并購(gòu)包括兩個(gè)方面：兼并 是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)置其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)體的行為。收購(gòu) 是指一個(gè)企業(yè)取得對(duì)其他企業(yè)的一定控制權(quán)的行為。并購(gòu)的動(dòng)機(jī)：1、協(xié)同經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī) （1）減少生產(chǎn)中間環(huán)節(jié)，降低各種本錢。 （2）可以使企業(yè)對(duì)其現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整。 （3）并購(gòu)雙方往往可以尋求各自的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行互補(bǔ)。2、市場(chǎng)份額動(dòng)機(jī)3、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)

4、略動(dòng)機(jī) （1） 降低進(jìn)入新行業(yè)和新市場(chǎng)的壁壘。 （2） 獲得科學(xué)技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 （3） 實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)的互補(bǔ)和共享。 64、財(cái)務(wù)協(xié)同效益（1）享受稅收優(yōu)惠或到達(dá)合理避稅的目的；（2）獲得某些資金供給方面的優(yōu)惠。（3）對(duì)股票價(jià)格的預(yù)期效應(yīng)。5、其他動(dòng)機(jī)（1）為股市炒作而并購(gòu)。（2）為“借殼上市或“買殼上市而并購(gòu)。（3）外資為控股國(guó)內(nèi)企業(yè)而并購(gòu)。二、并購(gòu)的類型與方式（一）并購(gòu)類型企業(yè)并購(gòu)可分為縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)和混合并購(gòu)三種類型?？v向并購(gòu) 是從事同一產(chǎn)品的不同階段生產(chǎn)的企業(yè)間的并購(gòu)。橫向并購(gòu) 是指相同或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)者或銷售者之間的并購(gòu)。混合并購(gòu) 是指生產(chǎn)和職能上無(wú)任何聯(lián)系的兩家或多家企業(yè)的 并購(gòu)。

5、7（二）企業(yè)并購(gòu)的方式1、整體并購(gòu) 是指以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為參考基礎(chǔ)確定并購(gòu)價(jià) 格，受讓目標(biāo)公司全部產(chǎn)權(quán)的并購(gòu)行為。條件：目標(biāo)公司規(guī)模較小，或者歸還債務(wù)的付款方式和條件比較 寬松。2、投資控股并購(gòu) 是指上市公司通過(guò)投資目標(biāo)公司到達(dá)控股的 并購(gòu)行為。優(yōu)勢(shì)：只運(yùn)用相對(duì)少的資金就可控股一家公司。3、資產(chǎn)置換 是指上市公司用一定價(jià)值的資產(chǎn)，并購(gòu)等值優(yōu)質(zhì) 資產(chǎn)。優(yōu)點(diǎn)：可以節(jié)約大量現(xiàn)金，同時(shí)可優(yōu)化資源配置效率。 限制：在于置換對(duì)象很難尋找。4、股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓 是指并購(gòu)公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議價(jià)格受讓目標(biāo)公 司全部或局部股權(quán)，從而獲得目標(biāo)公司控制 權(quán)的并購(gòu)行為，有時(shí)稱為股權(quán)有償協(xié)議轉(zhuǎn)讓。優(yōu)點(diǎn)：往往可以大大提高上市公司

6、的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。85、股權(quán)無(wú)償劃撥 是指政府通過(guò)行政手段將上市公司的產(chǎn)權(quán) 無(wú)償劃歸并購(gòu)公司的產(chǎn)權(quán)重組行為。6、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu) 是指并購(gòu)公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司 的股權(quán)從而獲得上市公司控制權(quán)的并購(gòu)行為。 缺陷：本錢太高。9第三節(jié) 企業(yè)破產(chǎn)清算一、企業(yè)破產(chǎn)的概念 破產(chǎn)：是指在債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，由法院強(qiáng)制執(zhí)行將其全部財(cái) 產(chǎn)，公平清償全體債權(quán)人，或者在法院監(jiān)督下，由債務(wù)人與債權(quán) 人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，整頓復(fù)蘇企業(yè)，清償債務(wù)，防止倒閉清算 的法律制度。特征：1、破產(chǎn)存在的社會(huì)條件是商品生產(chǎn)。 2、破產(chǎn)是一種終極的債務(wù)清償手段。 3、破產(chǎn)應(yīng)以法定的破產(chǎn)事實(shí)為前提。 4、破產(chǎn)清償要表達(dá)公平清償原則。 5

7、、破產(chǎn)必須是經(jīng)法院的審判程序來(lái)實(shí)施。10二、破產(chǎn)原因法定原因： 不能清償?shù)狡趥鶆?wù)。判斷：首先，企業(yè)的全部財(cái)產(chǎn)不能抵償?shù)狡趥鶆?wù)額。 其次，企業(yè)的信用狀況不佳。 再次，企業(yè)不能利用勞動(dòng)力融通資金以歸還舊債。不能清償?shù)暮x必須包括三點(diǎn)： 一是債務(wù)人缺乏清償能力； 二是債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)； 三是債務(wù)不能清償必須為一種持續(xù)的狀態(tài)。三、破產(chǎn)清算的一般程序破產(chǎn)申請(qǐng) 破產(chǎn)案件的受理 和解與整頓四、破產(chǎn)宣告和破產(chǎn)清算 破產(chǎn)宣告：是指受理破產(chǎn)案件的法院，依法審定和宣布債務(wù)人破產(chǎn)的 訴訟活動(dòng)。破產(chǎn)清算：是指法院對(duì)企業(yè)宣告破產(chǎn)后，對(duì)公司財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清理、變賣、 處理和分配的程序。11（三）破產(chǎn)清償1、破產(chǎn)清償 是指為

8、償付破產(chǎn)債權(quán)人各自提出確實(shí)定債權(quán)，由清 算組把破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變價(jià)后所得的金錢，按破產(chǎn)清償?shù)?法定順序并以一定的比例公平地進(jìn)行分配的活動(dòng)。2、破產(chǎn)財(cái)產(chǎn) 是企業(yè)在宣告破產(chǎn)時(shí)，依照破產(chǎn)程序，可供破產(chǎn)債 權(quán)人進(jìn)行分配的破產(chǎn)企業(yè)的所有財(cái)產(chǎn)。3、破產(chǎn)債權(quán) 是在破產(chǎn)宣告前成立的，對(duì)破產(chǎn)人發(fā)生的，依法在 規(guī)定的申報(bào)期內(nèi)申報(bào)確認(rèn)，并且只能通過(guò)破產(chǎn)程序 由破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)中得到公平清償?shù)膫鶛?quán)。4、清算方案的主要內(nèi)容：（1）破產(chǎn)企業(yè)所欠職工的工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用的數(shù)額。（2）所欠國(guó)家稅款的數(shù)額。（3）應(yīng)參加分配的破產(chǎn)債權(quán)額。（4）可實(shí)際分配的金額。（5）應(yīng)參加分配的債權(quán)人姓名、地址。（6）破產(chǎn)費(fèi)用。（7）分配程序的其他相關(guān)事項(xiàng)。1

9、25、清償?shù)膶?shí)施清償順序：1）破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用； 2）破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款； 3）破產(chǎn)債權(quán)。思 考 題1.什么是資本經(jīng)營(yíng)？它具有哪些特點(diǎn)？ 2.企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)通常有哪些？ 3.導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的原因是什么？ 4.破產(chǎn)清償?shù)捻樞蚴窃鯓拥模?3案例 滾動(dòng)資本大雪球 榮事達(dá)的成功之路(一)根本案情 就在幾個(gè)月前，榮事達(dá)集團(tuán)與美國(guó)家電業(yè)三巨頭之一美泰克公司共建的榮事達(dá)中央研究院在合肥落成開(kāi)業(yè)，這是我國(guó)第一家堪稱世界級(jí)的研究院，也是繼1996年雙方合資建廠后在家電新產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行的又一次“握手。正是在一次又一次的合資中，榮事達(dá)不斷壯大了自身的實(shí)力，從1992年的1億到1999年的33億，他們

10、的總資產(chǎn)規(guī)模完成了令人驚嘆的“核裂變。 資產(chǎn)在買賣中增值。以固定資產(chǎn)306萬(wàn)元抵押借貸2700萬(wàn)元是需要勇氣的，榮事達(dá)在起步階段就是這樣冒著巨大風(fēng)險(xiǎn)積累了原始資本。用這些錢，他們引進(jìn)當(dāng)時(shí)最先進(jìn)的日本三洋洗衣機(jī)的技術(shù)、設(shè)備，改善了企業(yè)的“硬件。在企業(yè)贏得一定市場(chǎng)份額后，如果不把這種無(wú)形資產(chǎn)拿到市場(chǎng)上交換，它就一文不值，這是榮事達(dá)人的觀點(diǎn)。14他們正是在自身資產(chǎn)獲利能力最強(qiáng)的時(shí)候把股份的49主動(dòng)出讓給港商詹培忠，從而獲得資金104億，“賣的價(jià)錢比最初的“企業(yè)市值翻了將近4倍?；剡^(guò)頭，榮事達(dá)拿這104億與日本三洋等4家企業(yè)合資建立了合肥三洋榮事達(dá)電器有限公司，引來(lái)日方1個(gè)多億資金，使公司資本在199

11、3、1994兩年內(nèi)翻兩番，實(shí)現(xiàn)了二變四、四變八的幾何級(jí)數(shù)擴(kuò)張。 小富不能即安。榮事達(dá)1996年使的一招“怪棋令許多人不解，但事后證明這是個(gè)聰明的決斷。他們以155億元的高價(jià)收購(gòu)了先前出讓給港商的49的股權(quán)，讓對(duì)方賺了一筆，自己拿來(lái)后與美國(guó)美泰克公司、香港愛(ài)瑞公司以49、495、1的比例合資，成立了6個(gè)企業(yè)，此舉引進(jìn)外資8200萬(wàn)美元，總注冊(cè)資本134億元人民幣。在評(píng)估中，榮事達(dá)資本價(jià)值翻了一番，僅購(gòu)回股份即獲凈收益7900萬(wàn)元。榮事達(dá)的開(kāi)展也吸引了民間資本的注意力，1998年，合肥民營(yíng)企業(yè)家姜茹把自己的2000萬(wàn)元投給榮事達(dá)集團(tuán)，此事在業(yè)界引起極大反響。榮事達(dá)以信譽(yù)資本(占20股權(quán))、設(shè)備、土

12、地、廠房等投入2040萬(wàn)元占51股權(quán)與姜茹合資組建了榮事達(dá)電工有限責(zé)任公司。這2000萬(wàn)元不僅給榮事達(dá)帶來(lái)了資金，更提高了其信譽(yù)度，許多民營(yíng)企業(yè)找上門來(lái)要求合資合作，榮事達(dá)融資面更寬了。榮事達(dá)的董事長(zhǎng)陳榮珍談資本運(yùn)營(yíng)時(shí)有句話很中肯：15 我們賣股份是為了更好地買，買又是為了更好地賣，資產(chǎn)在買賣的流動(dòng)中才能不斷增值。那么，榮事達(dá)為什么要馬不停蹄地買賣自己的信譽(yù)資本、實(shí)際資本，把負(fù)債率迅速降到30呢?不能在一棵樹(shù)上吊死。國(guó)企老板在概括國(guó)企困難時(shí)最時(shí)髦的一句話是：資金短缺。許多破產(chǎn)企業(yè)最后都是跟銀行賴賬。為什么國(guó)企投資主體只能是銀行，大家都得吊死在銀行一棵樹(shù)上呢?榮事達(dá)之所以搞資本運(yùn)營(yíng)，就是在尋求多

13、元化的融資渠道。他們?cè)诓煌瑫r(shí)期，根據(jù)社會(huì)的資金大環(huán)境選擇合資對(duì)象，解決開(kāi)展中最緊迫的問(wèn)題。第一次抵押借貸是1986年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處于短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代，只要工程選得準(zhǔn)，迅速形成規(guī)模，產(chǎn)品獲利能力強(qiáng)，就可迅速完成原始積累，實(shí)踐證明，他們做到了。后來(lái)的三次合資主要是為了提高產(chǎn)品科技含量，擴(kuò)大生產(chǎn)和市場(chǎng)規(guī)模，以自己的存量資產(chǎn)去吸引外商的增量資產(chǎn)，不僅吸引資本，也吸引國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。另外，榮事達(dá)在資本運(yùn)營(yíng)中將存量16資產(chǎn)貨幣化，把股權(quán)賣給別人，把可能的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把資產(chǎn)以貨幣形態(tài)兌現(xiàn)，也是為了表達(dá)企業(yè)的活力，通過(guò)買賣把企業(yè)的有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)組合到最正確狀態(tài)。正如老總陳榮珍說(shuō)的：“港商買我的股份是因企

14、業(yè)經(jīng)營(yíng)得好，能賺錢，后來(lái)又把錢收回來(lái)和美國(guó)人合資，是因?yàn)檫@樣我賺的錢會(huì)更多。投資不是算計(jì)別人，而是各算各的賬，各賺各的錢。17必須具有國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)水平。榮事達(dá)在合資中有一條重要原則，就是要求外方生產(chǎn)企業(yè)必須具有國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)水平。與日本三洋合資時(shí)就看準(zhǔn)了其代表當(dāng)今洗衣機(jī)最高水平的模糊控制技術(shù)，到今天榮事達(dá)生產(chǎn)的這種洗衣機(jī)仍占到國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品的80，投資回報(bào)率逐年上升。正是資本運(yùn)營(yíng)帶動(dòng)榮事達(dá)集團(tuán)的產(chǎn)品技術(shù)不斷上臺(tái)階。中美合資后，美泰克公司在美首屈一指的全無(wú)氟冰箱技術(shù)為榮事達(dá)的產(chǎn)品提供。榮事達(dá)方案在洗衣機(jī)年產(chǎn)200萬(wàn)臺(tái)、保持市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的情況下，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值率，眼下，貼著“榮事達(dá)標(biāo)簽的冰箱、微波爐等家電產(chǎn)品已全面上市。 資本運(yùn)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)促使榮事達(dá)不斷提高企業(yè)的管理水平。在榮事達(dá)內(nèi)部，中美合資、中日合資、中方資產(chǎn)呈三足鼎立之勢(shì)，合資公司、中方企業(yè)都是獨(dú)立法人實(shí)體，是標(biāo)準(zhǔn)的股份制公司，平等獲利、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。集團(tuán)董事長(zhǎng)陳榮珍說(shuō)：“如果你管不好，人家就要來(lái)管。不管誰(shuí)的資金，送到我們手里，就要讓它增值、獲利