企業(yè)（公司）股權籌資方案

1、飛機幫助裝置公司股權籌資方案名目一、公司概況3公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)3公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)3二、工程基本狀況4三、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析9四、航空行業(yè)進展態(tài)勢11五、必要性分析14六、股權籌資的優(yōu)缺點15七、吸取直接投資17八、企業(yè)資本金制度23九、籌資的分類29十、資本結(jié)構(gòu)33H-一、資本本錢39十二、投資方案分析48建設投資估算表49建設期利息估算表50流淌資金估算表52總投資及構(gòu)成一覽表53作用明顯增加，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重到達20%以上。新型城鎮(zhèn)化邁出新步伐。城鎮(zhèn)化進程進一步加快，城鎮(zhèn)體系更趨合理，城鎮(zhèn) 功能和服務力量顯著提升，城鄉(xiāng)進展一體化水平顯著提高，具備條件的農(nóng)村全

2、部建成 秀麗鄉(xiāng)村，全省常住人口城鎮(zhèn)化率達 到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率到達45%左右。改革開放開創(chuàng)新局面。重點領域和關鍵環(huán)節(jié)改革取得打算性成果，改革紅利 充分釋放，參與國際經(jīng)濟合作競爭的力量和水平進一步提升，基本構(gòu)建起開放型經(jīng)濟 體系。人民生活得到新改善。居民收入增長高于經(jīng)濟增長，就業(yè)持續(xù)增加，社會保 障體系更加健全，公共服務水平穩(wěn)步提高，現(xiàn)行標準 下農(nóng)村貧困人口實現(xiàn)脫貧，貧困 縣全部摘帽，解決區(qū)域性整體貧困，人民群眾生活質(zhì)量、健康水平、居住環(huán)境明顯提 升。社會文明到達新水平。中國夢和社會主義核心價值觀更加深入人心，公民思 想道德素養(yǎng)、科學文化素養(yǎng)、法治素養(yǎng)明顯提高，人民民主更加健全，社會事

3、業(yè)全面 進展，公共文化服務體系基本建成，社會治理體系更加完善，社會更加和諧穩(wěn)定。生態(tài)文明建設取得新成效。污染治理和生態(tài)修復實現(xiàn)重大突破，空氣質(zhì)量明 顯好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)方式和生活方式綠色、低碳水平上升，污染嚴峻的城市力爭退出全國空 氣質(zhì)量后10位，森林掩蓋率提高到35猊天藍、地綠、水清、村美的秀麗河北基本呈 現(xiàn)。四、航空行業(yè)進展態(tài)勢1、全球航空市場進展態(tài)勢隨著經(jīng)濟的進展，飛行已經(jīng)日益成為一種主流的出行方式，經(jīng)濟一體化也在不斷推動航空物流產(chǎn)業(yè)的進展。自1914年首架民用飛機投入商業(yè)運營以來，如今全世界 年均航班總量超過3, 600萬架次，航空業(yè)已成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁恍谢蛉钡囊痪植俊?目前航空業(yè)每年運送超

4、 過36億乘客和5, 200萬噸貨物，每年產(chǎn)值約為7, 205億美 元。全球航空運輸業(yè)自正式投入運營以來，機隊規(guī)模逐年增長，近年來亞太地區(qū)的 增長趨勢尤為顯著。依據(jù)空客公司在巴黎航展發(fā)布的全球市場猜想，到2034年，全球 航空客運量年 均增長率為4. 6%,需新增32, 600架100座級以上飛機（其中包括31, 800架客機和 800架業(yè)載10噸以上的貨機），總價值近5萬億美元，其中需求約9, 600架寬體飛 機、23, 000架單通道飛機。到2034年，全球客機和貨機機隊總數(shù)將到達38, 500架， 大約有13, 100架老舊飛機將由燃油效率更高的新飛機替代。2、國內(nèi)民用航空市場進展態(tài)勢我

5、國民用航空業(yè)始于1949年，至今已有70余年的進展歷史。改革 開放以來，我 國民航樂觀鼓舞和支持民間資本參與民航事業(yè)進展。自2005年國內(nèi)投資民用航空業(yè) 規(guī)定（試行）發(fā)布以來，國家放寬了民航業(yè)的投資準入及投資范圍，民營資本不斷涌 入航空運輸業(yè)。依據(jù)中國民航局2020年6月發(fā)布的2019年民航行業(yè)進展統(tǒng)計公報， 我 國62家運輸航空公司中，國有控股公司48家，民營和民營控股公司14家。隨著我國國民經(jīng)濟的持續(xù)進展和人民生活水平的不斷提高，航空 運輸行業(yè)在國家 經(jīng)濟、社會進展和現(xiàn)代化建設中發(fā)揮著越來越重要的作用。我國作為全球人口最多、 經(jīng)濟增長速度最快的國家之一，相應 民航運輸業(yè)近年來也保持著較快的

6、進展速度，經(jīng) 過30多年的進展，中國目前已成為全球其次大航空運輸市場，航空客、貨、郵運輸需 求均同步增長。依據(jù)2020年民航行業(yè)進展統(tǒng)計公報統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國民航機隊規(guī)模始終呈現(xiàn)高速增長的趨勢，運輸機隊規(guī)模從2006年的998架增長至2020年的3, 917 架,復合增長率到達n. 09%。將來，隨著我國民航的不斷進展，我國民用航空機隊規(guī)模有寬敞的進展空間。依 據(jù)波音公司在2015年發(fā)布的中國市場展望報告，猜想 將來20年中國將需要6, 330架 新飛機，總價值約為9, 500億美元；中國民航機隊規(guī)模在將來20年將擴大到現(xiàn)在的三 倍，到2034年將增至7, 210架。在全球范圍內(nèi)，波音公司猜想世界

7、將來20年內(nèi)將需要 38, 050架新飛機，總價值合計5. 6萬億美元。其中，中國在新機交付數(shù)量和市場價值 方面均占全球總量的近17%。目前，中國國內(nèi)航空運輸 市場規(guī)模是美國的40%,依據(jù)猜 測，中國將在2030年超越美國成為全球最大民航運輸市場。同時，依據(jù)中國商飛發(fā) 布的2019-2038年民用飛機市場猜想年報，我國將來二十年，機隊的年均增長率 將到達5. 20%,旅客周轉(zhuǎn)量的年平均增長率為6. 00%，均處于世界領先地位。估計到 2038年，中國地區(qū)的國內(nèi)與國際航班旅客周轉(zhuǎn)量將到達4. 08萬億人公里，占全球總 量的21. 00%。高旅客周轉(zhuǎn)量將帶動中國市場民航飛機交付數(shù)量的增長，估計中國

8、市場 將接收50座以上的飛機9, 205架，其價值量為1.40萬億美元，考慮到飛機機體換代 淘汰的因素，屆址機隊總規(guī)模估計將到達10, 334架。民航機隊的持續(xù)增長、旅客周 轉(zhuǎn)量的提升將給航空器制造、航空修理等高附加值領域帶來寬敞的市場。五、必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務進展需求作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品 銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過100%。估計將來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務進展，公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解 產(chǎn)能缺乏問題。通過

9、本次工程的建設，公司將有效克服產(chǎn)能缺乏對公司進展的制約， 為公司把握市場機遇奠 定基礎。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不 斷優(yōu)化升級。公 司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn) 品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn) 品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領先水準，提高生產(chǎn)的機敏性和適應性，契合關鍵零部 件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內(nèi)領先 地位。六、股權籌資的優(yōu)缺點（一）股權籌資的優(yōu)點.股權籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎股權資本沒有固定的到期日，無須歸還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時 才有可能予以歸還。這對于保障企業(yè)對

10、資本的最低需求，促進企業(yè)長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營 具有重要意義。.股權籌資是企業(yè)良好的信譽基礎股權資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業(yè)與其他單位組 織開展經(jīng)營業(yè)務，進行業(yè)務活動的信譽基礎。同時，股權資本也是其他方式籌資的基 礎，尤其可為債務籌資，包括銀行借款、發(fā)行公司債券等供應信用保障。.企業(yè)財務風險較小 股權資本不用在企業(yè)正常運營期內(nèi)歸還，不存在還本付息的財務風險。相對于債務資本而言，股權資本籌資限制少，資本使用上也無 特殊限制。另外，企業(yè)可以依據(jù)其經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞，打算向投資者支付酬勞的多少，資本本錢負擔比擬機敏。（二）股權籌資的缺點.資本本錢負擔較重盡管股權資本的資本本錢負

11、擔比擬機敏，但一般而言，股權籌資 的資本本錢要高 于債務籌資。這主要是由于投資者投資于股權特殊是投資于股票的風險較高，投資者 或股東相應要求得到較高的酬勞率。企業(yè)長期不派發(fā)利潤和股利，將會影響企業(yè)的市 場價值。從企業(yè)本錢 開支的角度來看，股利、紅利從稅后利潤中支付，而使用債務資 本的資本本錢允許稅前扣除。止匕外，一般股的發(fā)行、上市等方面的費用也格外浩大。.簡潔分散企業(yè)的把握權利用股權籌資，由于引進了新的投資者或出售了新的股票，必定會導致企業(yè)把握 權結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，分散了企業(yè)的把握權。把握權的頻繁 迭變，勢必要影響企業(yè)管理層的 人事變動和決策效率，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。.信息溝通與披露本錢較大投資者或

12、股東作為企業(yè)的全部者，有了解企業(yè)經(jīng)營業(yè)務、財務狀況、經(jīng)營成果等 的權利。企業(yè)需要通過各種渠道和方式加強與投資者的關系管理，保障投資者的權益。 特殊是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況， 這就需要公司花更多的精力，有些還需要設置特地的局部，用于公司的信息披露和投 資者關系管理。七、吸取直接投資吸取直接投資，是指企業(yè)依據(jù)“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風 險、共享收益”的原那么，直接吸取國家、法人、個人和外商投入資金 的一種籌資方式。吸取直接投資是 非股份制企業(yè)籌集權益資本的基本 方式，接受吸取直接投資的企業(yè)，資本不分為等額 股份、無須公開發(fā) 行股票。吸取直接投資實際出資

13、額，注冊資本局部形成實收資本； 超過注冊資本的局部屬于資本溢價，形成資本公積。（一）吸取直接投資的種類.吸取國家投資國家投資是指有權代表國家投資的政府部門或機構(gòu)，以國有資產(chǎn)投入公司，這種 狀況下形成的資本叫國有資本。依據(jù)公司國有資本 與公司財務暫行方法的規(guī)定， 在公司持續(xù)經(jīng)營期間，公司以盈余公 積、資本公積轉(zhuǎn)增實收資本的，國有公司和國有 獨資公司由公司董事 會或經(jīng)理辦公會打算，并報主管財政機關備案；股份和 有限責任公司由董事會打算，并經(jīng)股東大會審議通過。吸取國家投資一般具有以下特 點：產(chǎn)權歸屬國家；資金的運用和處置受國家約束較 大；在國有公司中采用比 較廣泛。.吸取法人投資法人投資是指法人單位

14、以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本 稱為法人資本。吸取法人資本一般具有以下特點： 發(fā)生在法人單位之間；以參與 公司利潤安排或把握為目的；出資方式機敏多樣。.吸取外商直接投資企業(yè)可以通過合資經(jīng)營或合作經(jīng)營的方式吸取外商直接投資，即與其他國家的投 資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營企業(yè)或者中外合作經(jīng)營企業(yè)，共同經(jīng)營、共擔風險、 共負盈虧、共享利益。.吸取社會公眾投資社會公眾投資是指社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司，這種狀況下形成的資本稱為個人資本。吸取社會公眾投資一般具 有以下特點：參與投資的人員 較多；每人投資的數(shù)額相對較少；以參與公司利潤安排為基本目的。（二）吸取直接投資

15、的出資方式.以貨幣資產(chǎn)出資以貨幣資產(chǎn)出資是吸取直接投資中最重要的出資方式。企業(yè)有了貨幣資產(chǎn)，便可 以獵取其他物質(zhì)資源，支付各種費用，滿足企業(yè)創(chuàng)立址的開支和隨后的日常周轉(zhuǎn)需要。 我國公司法規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資 本的30%.以實物資產(chǎn)出資實物出資是指投資者以房屋、建筑物、設備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品產(chǎn)品 等流淌資產(chǎn)所進行的投資。實物投資應符合以下條件：適合企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā) 等活動的需要；技術性能良好；作價公正合理。實物出資中實物的作價，可以由出資各方協(xié)商確定，也可以聘請專業(yè)資產(chǎn)評估機 構(gòu)評估確定。國有及國有控股企業(yè)接受其他企業(yè)的非 貨幣資產(chǎn)出資，需要

16、托付有資格 的資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估。.以土地使用權出資土地使用權是指土地經(jīng)營者對依法取得的土地在肯定期限內(nèi)有進行建筑、生產(chǎn)經(jīng) 營或其他活動的權利。土地使用權具有相對的獨立 性，在土地使用權存續(xù)期間，包括 土地全部者在內(nèi)的其他任何人和單位，不能任意收回土地和非法干預使用權人的經(jīng)營 活動。企業(yè)吸取土地使用權投資應符合以下條件：適合企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā) 等活動的需要；地理、交通條件適宜；作價公正合理。.以工業(yè)產(chǎn)權出資工業(yè)產(chǎn)權通常是指專有技術、商標權、專利權、非專利技術等無形資產(chǎn)。投資者以工業(yè)產(chǎn)權出資應符合以下條件：有助企業(yè)爭辯、開發(fā)和生產(chǎn)出新的高科技產(chǎn)品； 有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，改進產(chǎn)品

17、質(zhì)量；有助于企業(yè)降低生產(chǎn)消耗、能源消耗 等各種消耗；作價公正合理。吸取工業(yè)產(chǎn)權等無形資產(chǎn)出資的風險較大。由于以工業(yè)產(chǎn)權投 資，實際上是把技 術轉(zhuǎn)化為資本，使技術的價值固定化。而技術具有猛烈的時效性，會因其不斷老化落 后而導致實際價值不斷削減甚至完全喪失。此外，對無形資產(chǎn)出資方式的限制，公司法規(guī)定，股東或發(fā)起人不得以勞務、 信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權或者設定擔 保的財產(chǎn)等作價出資。對于非貨幣 資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。公司法對無形資產(chǎn)出資的比例要求沒有明確限制，但外企 企業(yè)法實施細 那么另有規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權、專有技術的作價應與國際上通常

18、的作價原那么相 全都，且作價金額不得超過注冊資本的20% o（三）吸取直接投資的程序.確定籌資數(shù)量企業(yè)在新建、擴大經(jīng)營時，首先確定資金的需要量。資金的需要量應依據(jù)企業(yè)的 生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和供銷條件等來核定，確?；I資數(shù)量與資金需要量相適應。.查找投資單位企業(yè)既要廣泛了解有關投資者的資信、財力和投資意向，又要通過信息溝通和宣 揚，使出資方了解企業(yè)的經(jīng)營力量、財務狀況以及未來預期，以便于公司從中查找最合適的合作伙伴。.協(xié)商和簽署投資協(xié)議找到合適的投資伙伴后，雙方進行具體協(xié)商，確定出資數(shù)額、出資方式和出資時 間。企業(yè)應盡可能吸取貨幣投資，假如投資方確有先 進而適合需要的固定資產(chǎn)和無形 資產(chǎn)，亦可采取非貨幣

19、投資方式。對實物投資、工業(yè)產(chǎn)權投資、土地使用權投資等非 貨幣資產(chǎn)；雙方應按 公正合理的原那么協(xié)商定價。當出資數(shù)額、資產(chǎn)作價確定后，雙方 須簽署投資的協(xié)議或合同，以明確雙方的權利和責任。.取得所籌集的資金簽署投資協(xié)議后，企業(yè)應按規(guī)定或方案取得資金。假如采取現(xiàn)金投資方式，通常 還要編制撥款方案，確定撥款期限、每期數(shù)額及劃撥方式，有時投資者還要規(guī)定撥款 的用途，如把撥款區(qū)分為固定資產(chǎn)投資撥款、流淌資金撥款、專項撥款等。如為實物、 工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權投資，一個重要的問題就是核實財產(chǎn)。財產(chǎn)數(shù)量 是否精確，特殊是價格有無高估低估的狀況關系到投資各方的經(jīng)濟利益必需認真處理，必要時可聘請專業(yè)資產(chǎn)

20、評估機構(gòu)來評定，然后辦理產(chǎn)權的轉(zhuǎn)移手續(xù)取 得資產(chǎn)。（四）吸取直接投資的籌資特點（1）能夠盡快形成生產(chǎn)力量。吸取直接投資不僅可以取得一局部貨幣資金，而 且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營力量。（2）簡潔進行信息溝通。吸取直接投資的投資者比擬單一，股權沒有社會化、 分散化，甚至有的投資者直接擔當公司管理層職務，公司與投資者易于溝通。（3）吸取投資的手續(xù)相比照擬簡便，籌資費用較低。（4）資本本錢較高。相對于股票籌資來說，吸取直接投資的資本本錢較高。當 企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時，投資者往往要求將大局部盈余作為紅利安排，由于企業(yè) 向投資者支付的酬勞是按其出資數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的比率來計

21、算的。（5）企業(yè)把握權集中，不利于企業(yè)治理。采用吸取直接投資方式籌資；投資者 一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應的經(jīng)營管理權。假如某個投資者的投資額比例較大 那么該投資者對企業(yè)的經(jīng)營管理就會有相當大的把握權，簡潔損害其他投資者的利益。（6）不利于產(chǎn)權交易。吸取投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權交易； 難以進行產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓。八、企業(yè)資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及全部者的責權利等方面所做的 法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權益資本的主要局部，是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的基本資金，此 外，肯定數(shù)額的資本金也是企業(yè)取得債務資本的必要保證。（一）資本金的本質(zhì)特征設立企業(yè)必需有法定的資本金。資本金，是指

22、企業(yè)在工商行政管 理部門登記的注 冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、擔當民事責任而投入的資金。資本金在不 同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同，股份的資本金被稱為股本，股份有限公 司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本。從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)立企業(yè)所投入的資本，是原始啟動資金；從功能 上看，資本金是投資者用以享有權益和擔當責任的資 金，有限責任公司和股份有限公 司以其資本金為限對所負債務擔當有限責任；從法律地位來看，資本金要在工商行政 管理部門辦理注冊登記，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實際資本數(shù)額工程投資方案與資金籌措一覽表5455十三、進度規(guī)劃方案55工程實施進度方案一覽表享

23、有杈益和擔當責任，已注冊的資本金假如追加或削減，必需辦理變更登記；從時效 來看，除了企業(yè)清算、減資、轉(zhuǎn)讓回購股權等特殊情形 外，投資者不得任憑從企業(yè)收 回資本金，企業(yè)可以無限期地占用投資 者的出資。（二）資本金的籌集.資本金的最低限額有關法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國公司 法規(guī)定，股份有 限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，上 市的股份股本總額不少于 人民幣3000萬元；有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責任 公司的注冊資本最 低限額為人民幣10萬元。假如需要高于這些最低限額的，可以由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。比方，注冊 會計師法和資產(chǎn)評估機構(gòu)審批管理方

24、法均規(guī)定，設立公司制的會計師事務所或 資產(chǎn)評估機構(gòu)注冊資本應當不少于人民幣30萬元；保險法規(guī)定，采取股份有限 公司形式設立的保險公司，其注冊資本的最低限額為人民幣2億元。證券法規(guī) 定，可以實行股份形式設立證券公司，在證券公司中屬于經(jīng)紀類的，最低 注冊資本為人民幣5000萬元；屬于綜合類的，公司注冊資本最低限額為人民幣5億 yc o.資本金的出資方式依據(jù)我國公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn) 兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%；投資者可 以用實物、學問產(chǎn)權、土地使用權等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；法律、行 政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)

25、除外。.資本金繳納的期限資本金繳納的期限，通常有三種方法：一是實收資本制，在企業(yè)成立時一次籌足 資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額全都，否那么企 業(yè)不能成立；二是授權資本制， 在企業(yè)成立時不肯定一次籌足資本金 總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立， 其余局部由董事會在企業(yè)成立后進行籌集，企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不 相一致；三是折中資本制，在企業(yè)成立時不肯定一次籌足資本金總額，類似于授權資 本制，但規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最終一期繳清資本的期限。我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折中資本制，資本金可以分期繳納，但 首茨出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份 和有限責任公司的股

26、東 首次出資額不得低于注冊資本的20%,其余局部由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足； 投資公司可以在5年 內(nèi)繳足。而對于一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司 章程 規(guī)定的注冊資本額。.資本金的評估吸取實物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應依據(jù)評估確認的金額或者按 合同協(xié)議商定的金額計價。其中，為了避開虛假出資 或通過出資轉(zhuǎn)移財產(chǎn)，導致國有 資產(chǎn)流失，國有及國有控股企業(yè)以非 貨幣資產(chǎn)出資或者接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出 資，需要托付有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估，并以資產(chǎn)評估機構(gòu)評估確認的資 產(chǎn)價值作為投資作價的基礎。經(jīng)國務院、省政府批準實施的重大經(jīng)濟事項涉及的資產(chǎn) 評估工程，分別由本級

27、政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門或者財政部門負責核準，其余資產(chǎn)評估 工程一律實施備案制度。嚴格來說，其他企業(yè)的資本金評估時，并不肯定要求必需聘 請專業(yè)評估機構(gòu)評估，相關當事人或者聘請的第三方專業(yè)中介機構(gòu)評估后認可的價格 也可成為作價依據(jù)。不過，聘請第三方專業(yè)中介機構(gòu)來評估相關的非貨幣資產(chǎn)，能夠更好地保證評估作價的真實性和精確性；有效地保護公司及其債 權人的利益。（三）資本金的管理原那么企業(yè)資本金的管理 應當遵循資本保全這一基本原那么。實現(xiàn)資本保全的具體要求， 可分為資本確定、資本充實和資本維持三局部內(nèi)容。.資本確定原那么資本確定，是指企業(yè)設立時資本金數(shù)額確實定。企業(yè)設立時，必 須明確規(guī)定企業(yè) 的資本總額以

28、及各投資者認繳的數(shù)額。假如投資者沒有足夠認繳資本總額，企業(yè)就不 能成立。為了強化資本確定的原那么，法律規(guī)定由工商行政管理機構(gòu)進行企業(yè)注冊資本 的登記管理。這是保護債權人利益、明晰企業(yè)產(chǎn)權的根本需要。依據(jù)公司法等法律 法規(guī)的規(guī)定，一方面，投資者以認繳的資本為限對公司擔當責任；另一方面，投資者 以實際繳納的資本為依據(jù)行使表決權和分取紅利。企業(yè)財務通那么規(guī)定，企業(yè)獲準工商登記（即正式成立）后30日內(nèi)，應依據(jù) 驗資報告向投資者出具出資證明書等憑證，以此為依據(jù)確定投資者的合法權益，界定 其應擔當?shù)呢熑?。特殊是占有國有資本的企業(yè)需要依據(jù)國家有關規(guī)定申請國有資產(chǎn)產(chǎn) 權登記，取得企業(yè)國有 資產(chǎn)產(chǎn)權登記證，但這

29、并不免除企業(yè)向投資者出具出資證明書 的義務，由于前者僅是國有資產(chǎn)管理的行政手段。.資本充實原那么資本充實，是指資本金的籌集應當準時、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、 期限均要在投資合同或協(xié)議中商定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠準時、 足額籌得資本金。對企業(yè)登記注冊的資本金，投資者應在法律法規(guī)和財務制度規(guī)定的期限內(nèi)繳足。假如投資者未按規(guī)定出資，即為投資者違約，企業(yè)和其他投資者可以依法追究其責任， 國家有關部門還將依據(jù)有關規(guī)定對違約者進行懲罰。投資者在出資中的違約責任有兩 種狀況：一是個別 投資者單方違約，企業(yè)和其他投資者可以按企業(yè)章程的規(guī)定，要求 違約方支付延遲出資的利息、賠償經(jīng)濟損

30、失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī) 定出資，那么由工商行政管理部門進行懲罰。企業(yè)籌集的注冊資本，必需進行驗資，以保證出資的真實可信。對驗資的要求， 一是依法托付法定的驗資機構(gòu)；二是驗資機構(gòu)要依據(jù) 規(guī)定出具驗資報告；三是驗資機 構(gòu)依法擔當供應驗資虛假或重大遺漏報告的法律責任。因出具的驗資證明不實給公司 債權人造成損失的，除能夠證明自己沒有過錯的外，在其證明不實的金額范圍內(nèi)擔當 賠償責任。.資本維持原那么資本維持，指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大 會或投資者會議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外；不得任意增減資本總額。企業(yè)籌集的實收資本，在持續(xù)經(jīng)營期間可以由投資者

31、依照相關法律法規(guī)以及企業(yè) 章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓或者削減，投資者不得抽逃或者變相抽回出資。除公司法等有關 法律法規(guī)另有規(guī)定外，企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在以下四種狀況下，股份公 司可以回購本公司股份：削減公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將 股份嘉獎給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持有異議而要 求公司收購其股份。股份公司依法回購股份，應當符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會決議。用于將股份嘉獎給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購的資金應當從公司的稅后利 潤中支出；所收購的股份應當在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職 工。九、籌資的分類企業(yè)籌資可以按

32、不同的標準進行分類。（一）股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為股權籌資、債務籌資及衍生工 具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。股權籌資形成股權資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運 用的資本。股權 資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而 也稱之為企業(yè)的自有資本、主權 資本或股東權益資本。股權資本是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動和歸還債務的本錢，是代表 企業(yè)基本資信狀況的一個主要指標。企業(yè)的股權資本通過吸取直接投資、發(fā)行股票、 內(nèi)部積累等方式取得。股權資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本，因而 財務風險小，但付出的資本本錢相對較高。股權

33、籌資工程，包括實收資本（股本）、資本公積金、盈余公積金和未安排利潤 等。其中，實收資本（股本）和實收資本溢價局部形 成的資本公積金是投資者的原始 投入局部；盈余公積金、未安排利潤和局部資本公積金是原始投入資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng) 營中形成的經(jīng)營積 累。通常，盈余公積金、未安排利潤共稱為留存收益。股權籌資在 經(jīng)濟意義上形成了企業(yè)的全部者權益，其金額等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負債總額后的余 額。債務籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品或服務等方式取 得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?。由于債務籌資到期要歸還本金和支付利息，對企業(yè)的經(jīng)營狀況不擔當責任，因而具有較大的財務風險，但付出的資本本錢相

34、對較低。從經(jīng)濟意義 上來說，債務籌資也是債權人對企業(yè)的一種投資，也要依法享有 企業(yè)使用債務所取得的經(jīng)濟利益，因而也可以稱之為債權人權益。衍生工具籌資包括兼具股權與債務特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上 市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認股 權證融資。（二）直接籌資與間接籌資按其是否以金融機構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方 式主要有吸取直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。通過直接籌資既可以籌集股權資金， 也可以籌集債務資金。按法律規(guī) 定，公司股票、公司債券等有價證券的發(fā)

35、行需要通過 證券公司等中介 機構(gòu)進行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向 證券公司讓渡資金使用權，因此發(fā)行股票、債券屬于直接向社會籌資。間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的籌資活動。在間接籌資方式下， 銀行等金融機構(gòu)發(fā)揮了中介的作用，預先集聚資 金，資金擁有者首先向銀行等金融機 構(gòu)讓渡資金的使用權，然后由銀 行等金融機構(gòu)將資金供應應企業(yè)。間接籌資的基本方 式是向銀行借 款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務資金， 主要用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要。（三）內(nèi)部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利

36、潤留存而形成的籌資來源。內(nèi)部籌資數(shù)額的大小主要取決于企業(yè)可安排利潤的多少和利潤安排政策（股利政策），一般無須花費籌資費用， 從而降低了資本本錢。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。處于初創(chuàng) 期的企業(yè)，內(nèi)部 籌資的可能性是有限的；處于成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌 資往往難以滿足需要。這就需要 企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股票、債券，取得商業(yè)信用、向銀行借款等。企業(yè)向 外部籌資大多需要花費肯定的籌資費用，從而提高了籌資本錢。因此，企業(yè)籌資時首先應利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。（四）長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。長期籌資，是指企業(yè)籌集

37、使用期限在1年以上的資金籌集活動。長期籌資的目的主要在于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營力量，或擴大 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 規(guī)模，或為對外投資籌集資金。長期籌資通常采取吸 收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債 券、取得長期借款、融資租賃等方 式，所形成的長期資金主要用于購建固定資產(chǎn)、形 成無形資產(chǎn)、進行 對外長期投資、墊支流淌資金、產(chǎn)品和技術研發(fā)等。從資金權益性 質(zhì)來看，長期資金可以是股權資金，也可以是債務資金。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動。短期資金主要用于企業(yè)的流淌資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需要歸還。短期籌 資經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務等方式來籌集。十、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)

38、及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。企業(yè)應綜合考慮有關影響因素,運用適當?shù)姆椒ù_定最正確資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價值。假如企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理， 應通過籌資活動優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其趨于科學合理。（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關系?；I資管理中，資本 結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務與股東權益的構(gòu)成比率；狹義 的資本結(jié)構(gòu)那么指長期負債與股東權益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務作為 營運資金來管理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務資本在 企業(yè)全部資本中所占的比重。不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務資本進 行舉

39、債經(jīng)營具有 雙重作用，既可以發(fā)揮財務杠桿效應，也可能帶來財 務風險。因此企業(yè)必需權衡財務 風險和資本本錢的關系，確定最正確的 資本結(jié)構(gòu)。評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最正確狀態(tài)的標準應 當是能夠提高股權收 益或降低資本本錢，最終目的是提升企業(yè)價值。股權收益，表現(xiàn) 為凈資產(chǎn)酬勞率或一般股每股收益；資本本錢，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本本錢率。依據(jù) 資本結(jié)構(gòu)理論，當公司平均資本本錢最低時，公司價值最 大。所謂最正確資本結(jié)構(gòu)，是 指在肯定條件下使企業(yè)平均資本本錢率最 低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu) 化的目標，是降低平均資本本錢率或提高一般股每股收益。從理論上講，最正確資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外 部環(huán)

40、境的經(jīng)常性 變化，動態(tài)地保持最正確資本結(jié)構(gòu)格外困難。因此在實 踐中，目標資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè) 結(jié)合自身實際進行適度負債經(jīng)營所確 立的資本結(jié)構(gòu)。（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素資本結(jié)構(gòu)是一個產(chǎn)權結(jié)構(gòu)問題，是社會資本在企業(yè)經(jīng)濟組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會資本全部者的利益。.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務量的穩(wěn)定程度對資本結(jié)構(gòu)有重要影響：假如產(chǎn)銷業(yè)務量穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負擔固定的財務費用；假如產(chǎn)銷業(yè)務量和盈 余有周期性，那么要負擔固定的財 務費用將擔當較大的財務風險。經(jīng)營進展力量表現(xiàn)為將來產(chǎn)銷業(yè)務量的增長率，假如 產(chǎn)銷業(yè)務量能夠以較 高的水平增長，企業(yè)可以采用高負債的資本

41、結(jié)構(gòu)，以提升權益資 本的酬勞。.企業(yè)的財務狀況和信用等級企業(yè)財務狀況良好，信用等級高，債權人情愿向企業(yè)供應信用，企業(yè)簡潔獲得債 務資本。相反，假如企業(yè)財務狀況欠佳，信用等級不高，債權人投資風險大，這樣會降 低企業(yè)獲得信用的力量，加大債務資本籌資的資本本錢。.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資本后進行資源配置和使用后的資金占用結(jié)構(gòu)，包括長短期 資產(chǎn)構(gòu)成和比例，以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比 例。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影 響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；擁有 較多流淌資產(chǎn)的企業(yè)更多地依靠流淌負債籌集資金；資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負債 較多；以技術研發(fā)為主的企業(yè)那

42、么負債較少。.企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度從企業(yè)全部者的角度看，假如企業(yè)股權分散，企業(yè)可能更多地采用權益資本籌資 以分散企業(yè)風險。假如企業(yè)為少數(shù)股東把握，股東通常重視企業(yè)控股權問題，為防止 控股權稀釋，企業(yè)一般盡量避開一般股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務資本籌資。從企 業(yè)管理當局的角度看，高負債資本結(jié)構(gòu)的財務風險高，一旦經(jīng)營失敗或消滅財務危機， 管理當局將面臨市場接管的威逼或者被董事會解聘。因此，穩(wěn)健的管理當局偏好于選 擇低負債比例的資本結(jié)構(gòu)。.行業(yè)特征和企業(yè)進展周期不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險低，因此可提高 債務資本比重，發(fā)揮財務杠桿作用。高新技術企業(yè)的產(chǎn)品、技術、市場

43、尚不成熟，經(jīng)營 風險高，因此可降低債務資本比重，把握財務杠桿風險。在同一企業(yè)不同進展階段， 資本結(jié)構(gòu)支配不同。企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風險高，在資本結(jié)構(gòu)支配上應把握負債比例； 企業(yè)進展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風險低，可適度增加債務 資本比重，發(fā)揮財務杠桿效應；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風險逐步 加大，應逐步降低債務資本比重，保證經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務，保持企業(yè)持 續(xù)經(jīng)營力量，削減破產(chǎn)風險。.經(jīng)濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策資本結(jié)構(gòu)決策必定要爭辯理財環(huán)境因素，特殊是宏觀經(jīng)濟狀況。政府調(diào)控經(jīng)濟 的手段包括財政稅收政策和貨幣金融政策，當所得稅稅率較高時，債務資本的抵稅作

44、用大，企業(yè)可以充分利用這種作用來提 高企業(yè)價值。貨幣金融政策影響資本供應，從 而影響利率水平的變動，當國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務資 本本錢增大。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權衡負債的低資本本錢和高財務風險的關系，確定合理 的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標，是降低平均資本本錢率或提高一般股每股收益。.每股收益分析法可以用每股收益的變化來推斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，即能夠提高普通股每股收益的 資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)管理中，利用債務資本的目的之一，就一、公司概況（一） 公司基本信息1、公司名稱：XX有限責任公司2、法定代表人：白xx3、注冊資本：1260萬

45、元4、統(tǒng)一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2014 -10 - 257、營業(yè)期限：2014To-25至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)工程2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額7386. 805909. 445540. 10負債總額3307. 582646. 062480. 68股東權益合計4079. 223263. 383059. 41公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)在于債務資本能夠供應財務杠桿效應利用負債籌資的財務杠桿作用來增加股東財寶。工程2020年度2019年度201

46、8年度營業(yè)收入29463.802357L0422097. 85營業(yè)利潤6561.625249. 304921.22利潤總額5724. 534579. 624293. 40每股收益受到經(jīng)營利潤水平、債務資本本錢水公平因素的影響，分析每股收益與 資本結(jié)構(gòu)的關系，可以找到每股收益無差異點。所謂 每股收益無差異點，是指不同籌 資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤和業(yè)務量水平。依據(jù)每股收益無差異點，可 以分析推斷在什么樣的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷業(yè)務量水平前提下，適于采用何種籌資 組合方式，進而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)支配。在每股收益無差異點上，無論是接受債務還是股權籌資方案，每股收益都是相等 的。當預期息稅前利

47、潤或業(yè)務量水平大于每股收益無 差異點時，應中選擇財務杠桿效 應較大的籌資方案，反之亦然。在每 股收益無差異點時，不同籌資方案的每股收益是 相等的。當企業(yè)需要的資本額較大時；可能會接受多種籌資方式組合融資。這時，需要具 體比擬分析各種組合籌資方式下的資本本錢及其對每股收益的影響，選擇每股收益最 高的籌資方式。.平均資本本錢比擬法平均資本本錢比擬法，是通過計算和比擬各種可能的籌資組合方案的平均資本成 本，選擇平均資本本錢率最低的方案，即能夠降低平均資本本錢的資本結(jié)構(gòu)，就是合 理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分 析。.公司價值分析法以上兩種方法都是從賬面價值的

48、角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析沒有考慮市場反響 也沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險的基礎上，以公司市場價 值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié) 構(gòu)。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資 本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本本錢率也是 最低的?？梢钥闯?，在沒有債務資本的狀況下，公司的總價值等于股票的賬面價值。當公 司增加一局部債務時，財務杠桿開頭發(fā)揮作用，股票 市場價值大于其賬面價值，公司 總價值上升，平均資本本錢率下降。工一、資本本錢資本本錢是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準也是對投資獲得

49、經(jīng)濟效益的最低要求企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資酬勞率高 于資本本錢；才能說明所籌集的資 本取得了較好的經(jīng)濟效益。（一）資本本錢的含義資本本錢是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。資本本錢是資本全部權與資本使用權分別的結(jié)果。對 出資者而言，由于讓渡了資本使 用權，必需要求有肯定的補償，資本 本錢表現(xiàn)為讓渡資本使用權所帶來的投資酬勞。對籌資者而言，由于 取得了資本使用權，必需支付肯定代價，資本本錢表現(xiàn)為取得資 本使用權所付出的代價。.籌資費籌資費，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價，如向銀行支付的 借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費 等。籌資

50、費用通常在資本籌集時 一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，因此，視為籌資數(shù)額的一項扣除。.占用費占用費，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必需支付的， 是資本本錢的主要內(nèi)容。（二）資本本錢的作用.資本本錢是比擬籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；各種資本的資本本錢率，是比擬、評價各種籌資方式的依據(jù)。在 評價各種籌資方 式時一般會考慮的因素包括對企業(yè)把握權的影響、對 投資者吸引力的大小、融資的難 易和風險、資本本錢的凹凸等，而資 本本錢是其中的重要因素。在其他條件相同時， 企業(yè)籌資應選擇資本 本錢最低的方式。

51、.平均資本本錢是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)企業(yè)財務管理目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值是企業(yè)資產(chǎn)帶來 的將來經(jīng)濟利益 的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時采用的貼現(xiàn)率通常會選擇企業(yè)的平均資本本錢；當平均資本本錢 率最小時，企業(yè)價值最大，此時的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)抱負的最正確資本結(jié)構(gòu)。.資本本錢是評價投資工程可行性的主要標準資本本錢通常用相對數(shù)表示，它是企業(yè)對投入資本所要求的酬勞率（或收益率）， 即最低必要酬勞率。任何投資工程，假如它預期的 投資酬勞率超過該工程使用資金的 資本本錢率，那么該工程在經(jīng)濟上就 是可行的。因此，資本本錢率是企業(yè)用以確定工程 要求到達的按資報酬率的最低標準。.資本本錢是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)

52、肯定時期企業(yè)資本本錢的高低，不僅反映企業(yè)籌資管理的水平，還可作為評價企 業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標準。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，實際上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形 成的資產(chǎn)營運，企業(yè)的總資產(chǎn)酬勞率應高于其平均資本本錢率，才能帶來剩余收益。（二）影響資本本錢的因素.總體經(jīng)濟環(huán)境總體經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)打算企業(yè)所處的國民經(jīng)濟進展狀況和水平，以及預期的通貨 膨脹?？傮w經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，反映在無風險酬勞 率上，假如國民經(jīng)濟保持健康、 穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟的資 金供應和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金 全部者投資的風險 小，預期酬勞率低，籌資的資本本錢相應就比擬低。相反，假如國 民經(jīng)濟不景氣或者經(jīng)濟過熱，通貨膨脹

53、持續(xù)居高不下，投資者投資風險大，預期酬勞 率高，籌資的資本本錢就高。2、資本市場條件資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資本商品的市場流淌性。資本商品的流淌性高 表現(xiàn)為簡潔變現(xiàn)且變現(xiàn)時價格波動較小。假如資本市場缺乏效率，證券的市場流淌性 低，投資者投資風險大，要求的預期酬勞率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本 本錢就比擬高。.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風險是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為資產(chǎn)酬勞率的不確定性；企業(yè) 融資狀況導致的財務風險是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為股東權益資本酬勞率的不確 定性。兩者共同構(gòu)成企業(yè)總體風險，假如企業(yè)經(jīng)營風險高，財務風險大，那么企業(yè)總體 風險水平高，投資者要求的預期

54、酬勞率高，企業(yè)籌資的資本本錢相應就大。.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求在肯定時期內(nèi)，國民經(jīng)濟體系中資金供應總量是肯定的，資本是一種稀缺資源。 因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本本錢就越高。當然，融資規(guī)模、時限與資本本錢的正 向相關性并非線性關系，一般說來，融資規(guī)模在 肯定限度內(nèi)，并不引 起資本本錢的明顯變化，當融資規(guī)模突破肯定限度時，才引起資 本本錢的明顯變化。（四）個別資本本錢的計算個別資本本錢是指單一融資方式的資本本錢，包括銀行借款資本 本錢、公司債券 資本本錢、融資租賃資本本錢、一般股資本本錢和留 存收益本錢等，其中前三類是債 務資本本錢，后兩類是權益資本本錢。個別

55、資本本錢率可用于比擬和評價各種籌資方 式。.資本本錢計算的基本模式（1） 一般模式。為了便于分析比擬，資本本錢通常不考慮時間價值的一般通用 模型計算，而是用相對數(shù)即資本本錢率表達。計算時，將初期的籌資費用作為籌資額 的一項扣除，扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額。（注：假設資金來源為負債，還存 在稅前資本本錢和稅后資本本錢的區(qū)分。計算稅后資本本錢需要從年資金占用費中減 去資金占用費稅前扣除導致的所得稅節(jié)省額。）（2）折現(xiàn)模式。對于金額大、時間超過1年的長期資本，更精確 一 些的資本本錢計算方式是采用折現(xiàn)模式，即將債務將來還本付息或股權將來股利分紅 的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的折現(xiàn)率作為資本本

56、錢率。.銀行借款資本本錢的計算銀行借款資本本錢包括借款利息和借款手續(xù)費用。利息費用稅前支付，可以起抵稅作用，一般計算稅后資本本錢率，稅后資本本錢率與權益資本本錢率具有可比性。對于長期借款，考慮時間價值問題，還可以用折現(xiàn)模式計算資本本錢率。.公司債券資本本錢的計算公司債券資本本錢包括債券利息和借款發(fā)行費用。債券可以溢價 發(fā)行，也可以折價發(fā)行。.融資租賃資本本錢的計算融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的歸還和各期手續(xù)費用（即租賃公司的各期利潤），其資本本錢率只能按貼現(xiàn)模式計算。. 一般股資本本錢的計算一般股資本本錢主要是向股東支付的各期股利。由于各期股利并不肯定固定，隨 企業(yè)各期收益波動，因此一

57、般股的資本本錢只能按貼現(xiàn)模式計算，并假定各期股利的 變化具有肯定的規(guī)律性。假如是上市公司一般股，其資本本錢還可以依據(jù)該公司的股 票收益率與市場收益率的相關性，按資本資產(chǎn)定價模型法估量。方法有：股利增長 模型法；資本資產(chǎn)定價模型法。.留存收益資本本錢的計算留存收益是企業(yè)稅后凈利形成的，是一種全部者權益，其實質(zhì)是全部者向企業(yè)的 追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資無須發(fā)生籌資費用。假如企業(yè)將留存收益用于再投 資，所獲得的收益率低于股東自己 進行一項風險相像的投資工程的收益率，企業(yè)就應 當將其安排給股東。留存收益的資本本錢率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的酬勞率，其 計算與一般股本錢相同，也分為股利增長模型法和

58、資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于 留存收益資本本錢不考慮籌資費用。（五）平均資本本錢的計算平均資本本錢是指多元化融資方式下的綜合資本本錢，反映了企業(yè)資本本錢整體 水平的凹凸。在衡量和評價單一融資方案時，需要計算個別資本本錢；在衡量和評價 企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟性時，需要計算企業(yè)的平均資本本錢。平均資本本錢用于衡量企 業(yè)資本本錢水平，確立企業(yè)抱負的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)平均資本本錢，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權數(shù)，對各項個別資本本錢率進行加權平均而得到的總資本本錢率。平均資本本錢的計算，存在著權數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權數(shù) 來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值

59、、目標價值等。.賬面價值權數(shù)即以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎來計算資本權數(shù)，確定各類資本占 總資本的比重。其優(yōu)點是資料簡潔取得，可以直接從 資產(chǎn)負債表中得到，而且計算結(jié) 果比擬穩(wěn)定。其缺點是，當債券和股 票的市價與賬面價值差距較大時，導致按賬面價 值計算出來的資本成 本，不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會本錢，不適 合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。.市場價值權數(shù)即以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎來計算資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的 比重。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本本錢水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市 價處于經(jīng)常變動之中，不簡潔取得，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適 用將來

60、的籌資決策。,目標價值權數(shù)即以各項個別資本估計的將來價值為基礎來確定資本權數(shù)，確定各類資本占總資 本的比重。目標價值是目標資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物，是公司籌措和使用資金對資本結(jié) 構(gòu)的一種要求。對于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來說，目標價值是有 益的，適用于將來的籌資決策，但目標價值確實定難免具有主觀性。以目標價值為基礎計算資本權重，能表達決策的相關性。目標價值權數(shù)確實定， 可以選擇將來的市場價值，也可以選擇將來的賬面價值。選擇將來的市場價值，與資本市場現(xiàn)狀聯(lián)系比擬緊密，能夠與現(xiàn) 址的資本市場環(huán)境狀況結(jié)合起來，目標價值權數(shù) 確實定一般以現(xiàn)時市 場價值為依據(jù)。但市場價值波動頻繁，可行方案是選