企業(yè)資金籌集的主要方式分析研究 財務(wù)管理專業(yè)

1、 企業(yè)籌集資金的主要方式以通達公司為例摘 要中小企業(yè)在增加就業(yè)、促進經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮著不可替代的作用。企業(yè)償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果的重要指標。對于企業(yè)來說，企業(yè)償債能力的強弱直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，對償債能力分析研究是企業(yè)生存以及健康發(fā)展的基本前提。文章結(jié)合我國中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，以通達公司為代表，分析中小企業(yè)的償債能力和制約因素，為中小企業(yè)提高償債能力，為理財提供決策依據(jù)，為建立合理的資本結(jié)構(gòu)帶來現(xiàn)實意義，據(jù)此提出對策建議，并得出結(jié)論。關(guān)鍵詞 中小企業(yè)；償債能力；對策建議目 錄 HYPERLINK l _Toc5203 1 緒論2 HYPERLINK l _Toc3559

2、1.1 研究背景3 HYPERLINK l _Toc29268 1.2 研究意義3 HYPERLINK l _Toc17729 1.3 論文框架4 HYPERLINK l _Toc12493 1.4 研究方法5 HYPERLINK l _Toc21090 2 企業(yè)償債能力研究評述5 HYPERLINK l _Toc19816 2.1 國外研究綜述6 HYPERLINK l _Toc22449 第3章 企業(yè)償債能力分析6 HYPERLINK l _Toc14006 3.1 短期償債能力分析6 HYPERLINK l _Toc4156 3.2 長期償債能力分析8 HYPERLINK l _Toc3

3、931 3.3 小結(jié)8 HYPERLINK l _Toc24732 第4章 中小企業(yè)償債能力制約因素分析8 HYPERLINK l _Toc27629 4.1 資本不足競爭力不強8 HYPERLINK l _Toc19433 4.2 流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度不高10 HYPERLINK l _Toc26779 4.3 內(nèi)部控制管理制度不健全11 HYPERLINK l _Toc21827 4.4 小結(jié)12 HYPERLINK l _Toc7429 第5章 案例分析以通達公司為例12 HYPERLINK l _Toc23232 5.1 背景分析12 HYPERLINK l _Toc26617 5.2 償

4、債能力分析13 HYPERLINK l _Toc7364 5.3 盈利能力分析15 HYPERLINK l _Toc6636 5.4償債能力制約因素分析16 HYPERLINK l _Toc32009 5.5 小結(jié)17 HYPERLINK l _Toc6873 第6章 政策建議18 HYPERLINK l _Toc26058 結(jié) 論20 HYPERLINK l _Toc24151 參 考 文 獻211 緒論本章從研究背景、研究意義、論文框架、研究方法四方面著手，對文章的總體脈絡(luò)進行梳理。1.1 研究背景中小企業(yè)一直以來在中國經(jīng)濟發(fā)展中都發(fā)揮著不可忽視的作用，近些年來，我國中小企業(yè)的數(shù)量也大幅增

5、長 資料來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局，。 。圖1-1 2013年-2016年我國中小企業(yè)數(shù)量（千萬家）由圖1-1，從2013年到2016年，我國中小企業(yè)的數(shù)量激增，注冊數(shù)量由4200萬家發(fā)展到5000萬家，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。由于人民幣不斷升值，加上各種資源的成本攀升，中國已經(jīng)逐步告別低成本時代。對于處在全球產(chǎn)業(yè)鏈低端的中小企業(yè)而言，將面臨新的沖擊。償債能力也是其重要一環(huán)，企業(yè)償債能力不僅反映企業(yè)財務(wù)狀況，也反映其自身的運作能力。中小型企業(yè)的發(fā)展，使得就業(yè)率得到保障、保證經(jīng)濟增長、促進科技的革新進步、維護社會穩(wěn)定，對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展也帶來重要的意義。企業(yè)償債能力的強弱是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。中

6、小型企業(yè)雖然在運作方式上可以靈活多變，同時發(fā)展也快速創(chuàng)新，但是面對風險抵御能力較差，在資金運作方面如果不重視其償債能力等，則提高經(jīng)濟效益的任務(wù)將更加艱巨。1.2 研究意義中小型企業(yè)因其自身的特點，起點低發(fā)展快，適當?shù)呢搨?，使得一個企業(yè)，更容易爭取到比自己本身掌握的資金更多的利益。掌握中小企業(yè)的償債能力，對于有效籌資融資、合理化資本結(jié)構(gòu)具有十分重要的意義。深入研究一個企業(yè)的償債能力，不僅可以掌握企業(yè)的財務(wù)狀況，也能對未來發(fā)展趨勢做出和預(yù)估，解讀更多可能財務(wù)報表沒有直接披露的信息，為企業(yè)理財提供決策依據(jù)，也為中小企業(yè)的改革升級轉(zhuǎn)型帶來現(xiàn)實意義。1.3 論文框架文章主要分為六章。第一章緒論，介紹研究

7、背景、研究意義、文章框架以及研究方法。第二章簡述國內(nèi)外有關(guān)中小企業(yè)償債能力的研究成果以及經(jīng)典理論，并介紹相關(guān)概念定義。第三章在對國內(nèi)外相關(guān)研究成果概括的基礎(chǔ)上，通過定性與定量相結(jié)合的分析方法量化分析法以及比較法，對我國中小企業(yè)的償債能力進行進一步的研究以及相關(guān)指標分析?？偨Y(jié)我國中小企業(yè)在市場經(jīng)濟中，結(jié)合當下經(jīng)濟環(huán)境，其償債能力的強弱分析。緒論中小企業(yè)償債能力國內(nèi)外研究評述對我國中小企業(yè)的償債能力進行進一步的研究以及指標分析利用相關(guān)報表數(shù)據(jù)分析影響中小企業(yè)償債能力的制約因素基于通達公司的案例分析國內(nèi)中小商業(yè)銀行面對利率市場化所采取對策提出建議圖1-2 論文框架第四章參考一些具有代表性的中小企業(yè)財

8、務(wù)報表數(shù)據(jù)，對當前的經(jīng)濟環(huán)境下，影響中小企業(yè)償債能力的制約因素?？傮w來說，經(jīng)濟環(huán)境稍有變動，對中小企業(yè)的影響是巨大的，很大多數(shù)的中小企業(yè)的改革升級轉(zhuǎn)型是大勢所趨。第五章在與其他中小企業(yè)償債能力對比的基礎(chǔ)上，以通達公司為代表，進行具體的分析與研究，對短期償債能力、長期償債能力進行分析研究，找出如今該公司存在的問題和其償債制約因素。第六章提出對策建議，為我國中小企業(yè)提高償債能力，為其改革升級轉(zhuǎn)型提供有利條件。1.4 研究方法擬采用的研究方法包括，借鑒國際、國內(nèi)關(guān)于償債能力的研究成果。第一，定性與定量相結(jié)合。通過這兩種方法的結(jié)合，將當下的經(jīng)濟環(huán)境下，中小企業(yè)的普遍的償債能力做出客觀、有效地分析。第二

9、，比較分析法。結(jié)合其他中小企業(yè)的償債能力，與自己所分析的公司案例進行對比，可以進行一個很好的中觀分析。第三，量化分析法。結(jié)合中小企業(yè)財務(wù)報表的相關(guān)數(shù)據(jù)，并量化分析具體的項目，討論企業(yè)的償債能力帶來的影響以及提出相關(guān)的建議。第四，案例分析法。通過對通達公司的個案分析，結(jié)合其償債能力和其他一些財務(wù)指標，分析研究在當下的經(jīng)濟環(huán)境中，中小企業(yè)如何更好的提升自己的償債能力。重點研究償債能力對一個企業(yè)特別是中小企業(yè)的地位，以及帶來的影響，并引伸出對策建議。2 企業(yè)償債能力研究評述本章從國內(nèi)國外兩個方面，對償債能力主要研究成果進行歸納，并對相關(guān)概念定義進行說明。2.1 國外研究綜述Marglin (2000

10、)認為，短期償債能力和長期償債能力與總資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。1Ross(2001)認為，對于企業(yè)來說，流動比率高說明現(xiàn)金和其他一些短期資產(chǎn)的利用率低。2第3章 企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力的強弱，不僅能夠說明企業(yè)抵抗財務(wù)風險的能力，而且也會影響企業(yè)持續(xù)和正常經(jīng)營。了解一個企業(yè)的償債能力非常有必要。3.1 短期償債能力分析短期償債能力對是否有利償還短期債務(wù)對于企業(yè)的生存、經(jīng)營和發(fā)展都至關(guān)重要，因此，不論是債權(quán)人、投資者、員工、供應(yīng)商還是客戶，都對企業(yè)的短期償債能力很關(guān)心。3.1.1 營運資金分析營運資金，是企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債的差額，是一個絕對數(shù)指標，反映企業(yè)短期償債能力。當差額大于零時

11、，說明該企業(yè)有能力抵償短期債務(wù)，而當營運資金小于零時，表明該企業(yè)已無力償還短期債務(wù)，企業(yè)的資金遇到困難，周轉(zhuǎn)不靈。表3-1 2016年部分中小企業(yè)營運資金對比 單位：人民幣（元）企業(yè)流動資產(chǎn)流動負債營運資金通達公司10418881.907659356.952759524.95高強公司12448754.335422522.927026231.41絨行公司11546447.829902033.901644413.92我們選取的三個企業(yè) 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。，其中通達公司與高強公司屬于同一類型企業(yè)，均是從事農(nóng)藥銷售的中小企業(yè)，而絨行公司則是做羊絨制品的服裝公司。我們將同行業(yè)以及不同行業(yè)進

12、行對比，是為了讓數(shù)據(jù)分析更有說服力。所以其營運資金之間，除了各企業(yè)之間，各行業(yè)之間相差也很大。先綜合來看，三個企業(yè)的營運資金皆為正，說明三個企業(yè)的短期內(nèi)債務(wù)的償還能力都很強。通達公司和高強公司的流動資產(chǎn)都明顯遠遠高于其流動負債，而服裝類的服飾公司的流動負債卻并沒有遠低于流動資產(chǎn)，因為各行業(yè)尤其特性，所以流動資產(chǎn)與流動負債之間相差額的高低也是普遍現(xiàn)象。 然而對于企業(yè)的短期償債能力，只單單看這一個營運資金指標是不能說明什么問題的，也很難與不同規(guī)模、不同時期，不同企業(yè)之間進行比較，而且營運資金，代表的是某一時期的賬面價值，賬面價值與現(xiàn)時價值還是會存在一定的出入，這就使得營運資金容易被低估或者高估，所

13、以在分析一個企業(yè)的營運資金時，要重視這個因素。3.1.2 流動比率分析每個企業(yè)的資金流動過程中所造成的負債都由流動資產(chǎn)償還，這樣可以使債權(quán)人利益在短期內(nèi)得到保障 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。表3-1 2016年部分中小企業(yè)流動比率對比 企業(yè)流動資產(chǎn)（元）流動負債（元）流動比率通達公司10418881.907659356.951.36高強公司12448754.335422522.922.30絨行公司11546447.829902033.901.17由表3-1，通達公司流動比率1.36，高強公司的流動比率為2.3，絨行公司流動比率為1.17，三家公司的流動資產(chǎn)都遠大于其流動負債，流動比率都在1

14、以上。一般而言，企業(yè)的流動資產(chǎn)在清償流動負債之后，還會有一定的盈余，這是企業(yè)得以長久發(fā)展的必要因素。流動比率通常要維持在2左右，才足以說明該企業(yè)的資金狀況達到了較穩(wěn)定的狀態(tài)，若是在1以下，表明該企業(yè)對全部的短期債務(wù)已無力償還，資金的周轉(zhuǎn)也會出現(xiàn)異常，大多是由于企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)不合理，若流動比率在1以下，則給企業(yè)以警示作用。三個企業(yè)的流動比率均在1以上，高強公司更是超過了2，說明三個企業(yè)的短期償債能力都比較強。這個標準也并不絕對，有時也會受其經(jīng)營性質(zhì)或者經(jīng)營周期等之類的影響而需要具體問題具體分析，流動比率并不是唯一評判的標準，比如企業(yè)的淡季旺季、存貨的周轉(zhuǎn)率等等，都會受其影響。相比營運資金而言，流

15、動比率對于企業(yè)的短期償債能力顯得更為客觀，因為營運資金是個絕對數(shù)指標，很容易被數(shù)字的規(guī)模所左右，從而使該指標的數(shù)據(jù)的說服力不夠。而流動比率很好地規(guī)避了這一點，流動比率是個相對數(shù)指標，更為客觀。3.2 長期償債能力分析一家企業(yè)的資本會有多個來源，其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也會因資本構(gòu)成的不同帶來相應(yīng)差異。通過對這些構(gòu)成指標的分析，可以對該企業(yè)的償債能力有進一步了解。本節(jié)將通過對資產(chǎn)負債率、所有者權(quán)益比率等指標來對長期償債能力進行分析。3.3 小結(jié) 償債能力是債權(quán)人最為關(guān)心的資訊之一。企業(yè)償債能力的強弱，不僅能夠體現(xiàn)企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風險的程度，而且也決定著企業(yè)是否能夠持續(xù)良好地經(jīng)營。從本章中選取的三個不同行業(yè)的中小企

16、業(yè)代表，從營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債比率、所有者權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率等指標進行分析，對中小企業(yè)的償債能力進行研究。通過對指標的分析可以發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)往往選擇謹慎型的經(jīng)營方式，資本結(jié)構(gòu)也是謹慎型居多，將中小企業(yè)的短期財務(wù)風險的能力進行評價，對長期償債能力進行分析，為債權(quán)人和決策者提供依據(jù)。在分析企業(yè)的償債能力的時候，我們還要將企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表有機結(jié)合起來進行比較分析。第4章 中小企業(yè)償債能力制約因素分析每個企業(yè)因為其經(jīng)營或者行業(yè)特點不同，其制約因素也不盡相同，本章在第三章的基礎(chǔ)上，對一些中小企業(yè)的償債能力制約因素進行分析。4.1 資本不足競爭力不強4.1.

17、1 資產(chǎn)基礎(chǔ)薄弱中小企業(yè)，相比較而言資產(chǎn)的基礎(chǔ)比較薄弱，對于企業(yè)來說它的資金就是它的血液。每當市場運轉(zhuǎn)困難或是出現(xiàn)金融危機，中小企業(yè)總是首當其沖，紛紛破產(chǎn)或者倒閉。表4-1 2016年部分中小企業(yè)注冊資本對比企業(yè)通達公司高強公司絨行公司注冊資本(萬元)1330 1260 1380 從業(yè)人員(人)132 126 157 一個企業(yè)的運轉(zhuǎn)周期，中間有很多流程和環(huán)節(jié)，而每一環(huán)又需要人工和花費，注冊資本的不足，直接導(dǎo)致了企業(yè)規(guī)模受到限制，無法放開手腳去發(fā)展，償債能力也隨之下降，甚至被市場淘汰。4.1.2 盈利能力不強企業(yè)的盈利能力越強，投資者的回報率就越高，企業(yè)的價值就越大，相應(yīng)地，企業(yè)的償債能力也會加

18、強 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。表4-2 2016年部分中小企業(yè)盈利能力指標分析 單位：百分比（%）通達公司高強公司絨行公司毛利率14.199.7317.93凈利潤率5.952.228.02總資產(chǎn)報酬率28.975.719.51凈資產(chǎn)收益率20.434.297.14成本利潤率6.932.469.77毛利是公司最基本也是最主要利潤來源。很多中小企業(yè)周期短、固定費用低，因此毛利率相對比較低。凈利潤率表示企業(yè)凈利潤占營業(yè)收入的比例。一般凈利潤率的數(shù)值越高，意味著企業(yè)盈利能力越強。由表4-2看出，三個企業(yè)的凈利潤率都不算高。總資產(chǎn)報酬率越高，意味著企業(yè)的盈利能力越強，對資產(chǎn)利用的程度也就越大，財務(wù)

19、管理能力較好。除了通達公司的總資產(chǎn)報酬率比較樂觀之外，其他兩家公司總資產(chǎn)報酬率不高。凈資產(chǎn)收益率是在所有者權(quán)益角度考核盈利能力的，除了通達公司之外，其他兩個企業(yè)可以看出是微利企業(yè)，盈利能力不強。對于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理決策來說，成本利潤率是非常有參考意義的指標。該指標可以直觀的表現(xiàn)出應(yīng)該加大或者取消哪種業(yè)務(wù)品種的產(chǎn)品經(jīng)營。比起比較數(shù)值，更應(yīng)該按照趨勢來分析。4.2 流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度不高4.2.1 應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度不高一個企業(yè)通過計算賒銷收入凈額與平均應(yīng)收賬款的比值（即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率），來分析企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力及周轉(zhuǎn)速度，通過衡量企業(yè)在特定時間內(nèi)收回賒銷帳款的能力而分析該企業(yè)的償債能力 資料來源

20、：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。表4-3 2016年部分中小企業(yè)應(yīng)收賬款指標分析 企業(yè)賒銷收入凈額（元）應(yīng)收賬款平均余額（元）周轉(zhuǎn)率（%）通達公司37406835.125508780.666.79高強公司33508246.625809126.395.77絨行公司32045136.995054235.167.61應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表現(xiàn)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的重要指標，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，說明收款速度越快，并且也會相應(yīng)減少相關(guān)的收賬費用和壞賬損失。因為賒銷收入凈額屬于一種商業(yè)機密，所以在這里我們用主營業(yè)務(wù)收入代替。通達公司、高強公司和絨行公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比較接近，中國企業(yè)的社會應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為7.8

21、，三個公司都沒有達到，都存在偏低的情況，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，勢必會影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力，這也是中小企業(yè)償債能力受限的常見因素。4.2.2 存貨變現(xiàn)速度不高存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)產(chǎn)品或者商品銷貨成本平均占用額的比率，這里的銷貨成本可用營業(yè)成本代替 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。表4-4 2016年部分中小企業(yè)存貨變現(xiàn)速度指標分析 企業(yè)銷貨成本（元）存貨平均余額（元）存貨周轉(zhuǎn)率（%）通達公司32098561.333449585.089.31高強公司30292215.465289760.295.73絨行公司30270147.962435612.2212.43對一個企業(yè)而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高，

22、存貨的資金占用率就越低，相比較而言，短期償債能力也就越強。但同時，也說明企業(yè)可能在存貨投入了較少的資金而導(dǎo)致存貨不足，也很耗費人工，采購次數(shù)頻繁，企業(yè)的償債和盈利能力也會受到影響。4.3 內(nèi)部控制管理制度不健全4.3.1 組織結(jié)構(gòu)單一由于中小企業(yè)尚未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，從業(yè)的員工也比較少，所以很多職能崗位出現(xiàn)人手不足或者空缺的現(xiàn)象。1996年，SAS78采用了COSO框架1992年，Treadway提出COSO報告1988年，SASSS提出內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)2013年，COSO委員會發(fā)布新框架并明確17項原則2004年，COSO委員會提出ERM框架2002年，使用文檔化的財務(wù)政策和流程圖4-4 現(xiàn)代

23、內(nèi)部控制管理制度發(fā)展歷史從圖4-4中，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代內(nèi)部控制制度起步發(fā)展也比較晚，加上中小企業(yè)很多地方還不健全，更沒有完善內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的意識。4.3.2 組織職能不合理很多中小企業(yè)本身基礎(chǔ)比較薄弱、治理體制不夠完善。各位股東或領(lǐng)導(dǎo)既是經(jīng)營者也是投資者，從而容易出現(xiàn)集權(quán)，內(nèi)部控制也是一盤散沙。很多中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層并非專業(yè)的管理人員，內(nèi)部控制的觀念不強，內(nèi)部控制的責任不清楚經(jīng)營權(quán)得不到有效的控制。很多中小企業(yè)還存在經(jīng)營鏈條短，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)由一人決定等現(xiàn)象。一個企業(yè)的運轉(zhuǎn)，有很多流程。其中有交易授權(quán)、業(yè)務(wù)流程與操作規(guī)范、業(yè)務(wù)記錄、規(guī)章制度、獨立檢測與控制標準多項內(nèi)容。很多中小企業(yè)的權(quán)重劃分、分配責任

24、的方法不明確，有些崗位沒有重視規(guī)避制度，在運行的時候容易產(chǎn)生漏洞，因此權(quán)責不清使得公司的內(nèi)部控制形同虛設(shè)。而有些中小企業(yè)濫用職權(quán)、徇私舞弊的現(xiàn)象說明公司缺乏獨立的審查制度，使得公司無法保證經(jīng)濟業(yè)務(wù)的正確、真實與完整，并且還會形成企業(yè)成員高度重疊，機構(gòu)臃腫，形成濫用職權(quán)、利用職務(wù)便利謀取利益的現(xiàn)象，組織職能的不合理將會使企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境惡劣，最終影響企業(yè)的良性發(fā)展。4.4 小結(jié)影響中小企業(yè)的償債能力的因素有很多，很多中小企業(yè)的發(fā)展，先天不足后天畸形最終積重難返。因此從注冊公司開始，就要有規(guī)劃科學地去經(jīng)營，而不是只看到眼前的利潤，要有長遠的眼光去對企業(yè)進行戰(zhàn)略管理。目前看來，對于中小企業(yè)的償債能

25、力制約因素，主要是其內(nèi)因。因為其資產(chǎn)基礎(chǔ)薄弱、盈利能力不強、應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度不高、存貨變現(xiàn)速度不強、組織結(jié)構(gòu)單一、組織只能不合理等。 在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，公司的領(lǐng)導(dǎo)和決策者，更應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的發(fā)展加強資產(chǎn)的積累，加強盈利能力，完善內(nèi)控制度，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將組織職能合理化。加強戰(zhàn)略的管理。第5章 案例分析以通達公司為例本章以通達公司為例，分析通達公司償債能力，研究其制約因素，并提出相關(guān)建議，具有一定的現(xiàn)實意義。5.1 背景分析通達公司是2000年成立，坐落在江蘇省高郵市的一家農(nóng)產(chǎn)品銷售企業(yè)，該企業(yè)主要從事化肥、農(nóng)藥等一些農(nóng)產(chǎn)品藥品的銷售與批發(fā)以及一些小批量的生產(chǎn)。通達公司屬于地方性的非生產(chǎn)型的小型

26、企業(yè)。從業(yè)人員在100到200人之間，是與春種夏種秋收的農(nóng)業(yè)模式息息相關(guān)的中小型企業(yè)。5.2 償債能力分析5.2.1 短期償債能力分析針對短期償債能力，將選取通達公司2013年到2016年之間的營運資金、流動比率、速動比率等數(shù)據(jù)指標進行分析 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。圖5-1 2013年2016年通達公司營運資金對比(單位：元)從圖5-1可以看出，通達公司2013年的流動資產(chǎn)遠大于其流動負債，而到了2014年開始，營運資金大幅度下降，從1300多萬元下降到400多萬元。該企業(yè)的營運資金看似很樂觀。然而，過高的營運資金，勢必說明企業(yè)有部分資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)，這部分資產(chǎn)而沒有得到充分的發(fā)揮用處

27、，所以資產(chǎn)與流動負債的差額保持適當?shù)臄?shù)值是很有必要的。在隨后的2014年至2016年，通達公司的營運資金有了一定程度的下降，顯然該企業(yè)已經(jīng)注意到了這個問題并且加以控制 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。圖5-2 2013年2016年通達公司流動比率對比（%）圖5-5 2013年2016年通達公司資產(chǎn)負債率對比(%)從2013年到2016年，通達公司的資產(chǎn)負債率一路走高，資產(chǎn)負債率高可以利用財務(wù)杠桿，提高實際報酬率，用較少的資金取得企業(yè)的控制權(quán)，還可將企業(yè)的部分風險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，但也會因此增加投資風險。因此，一個企業(yè)在進行負債之前，要做出合理的考量。圖5-6 2013年2016年通達公司所有者權(quán)益

28、比率對比（%）從圖5-6，通達公司所有者權(quán)益高開低走，從2013年的說明公司70%的所有者權(quán)益比率，下降到2016年的30%。對負債的依賴程度越來越高，財務(wù)風險也隨之增大。通達公司應(yīng)該警覺起自己所面臨的財務(wù)風險，進行必要的控制，向合理狀態(tài)靠近。2013年到2016年，通達公司的產(chǎn)權(quán)比率總體呈現(xiàn)上升趨勢，特別是2016年，突然飆高。產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)的償債能力越強，過高時，說明企業(yè)過度運用財務(wù)杠桿，增加了財務(wù)風險，企業(yè)應(yīng)該提高警惕。根據(jù)2016年通達公司的產(chǎn)權(quán)比率，決策者應(yīng)得到充分重視不應(yīng)過度運用負債經(jīng)營，會帶來更大的財務(wù)風險。5.3 盈利能力分析5.3.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析每個企業(yè)因為核心競爭

29、力不同而導(dǎo)致盈利能力的不同，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是不同的 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。通過對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，可以進一步了解該企業(yè)的盈利方式和盈利能力，從而為提高償債能力提出更有效的建議。表5-1 通達公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標分析 單位：百分比（%）指標2013年2014年2015年2016年現(xiàn)金資產(chǎn)比率14.035.9221.658.08應(yīng)收賬款比率38.4141.542.3152.87存貨資產(chǎn)比率34.4328.0429.4533.11流動資產(chǎn)比率96.6541.0696.5395.63固定資產(chǎn)比率3.3651.063.463.36流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率2881.9179.572787.2428

30、49.72對外投資比率-無形資產(chǎn)比率-7.33-1.015.4償債能力制約因素分析5.4.1 資產(chǎn)流動周轉(zhuǎn)率低企業(yè)的資產(chǎn)流動率越高，對企業(yè)的償債能力越有幫助。在分析資產(chǎn)流動周轉(zhuǎn)率，將用到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。表5-3 通達公司資產(chǎn)流動周轉(zhuǎn)率分析 單位：百分比（%）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率2013年5.045.52014年5.557.02015年6.028.52016年6.799.31由表5-3，可以對通達公司的資產(chǎn)流動周轉(zhuǎn)率有大致了解，該指標數(shù)值越大，代表周轉(zhuǎn)率越高。對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，相對而言是越高越好。中國企業(yè)的社會應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為7.8，通

31、達公司的應(yīng)收賬款明顯偏低。應(yīng)收賬款率低，意味著流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力弱，從而影響了該企業(yè)的償債能力。同樣，存貨周轉(zhuǎn)率越低，說明存貨的資金占用率就越高，短期償債能力就越弱。5.4.2 內(nèi)部控制制度不完善通達公司在內(nèi)部控制制度方面的觀念不強，隨之而來的內(nèi)控的問題也就不難理解了。不完善主要體現(xiàn)在如下兩個方面。內(nèi)控效用薄弱。很多負責內(nèi)控的人員并非專業(yè)人員，所謂的內(nèi)部控制制度成了一種擺設(shè)，造成了管理層的獨斷專行。有些企業(yè)為了縮減成本，管理層可能身兼多職，做不到相互制衡，從而造成做出的決策不夠公平公正，達不到內(nèi)控的效用。各職能之間分工不明確，員工互相推諉。有時候，該企業(yè)甚至不能做到錢、賬、物分管，對于一個企業(yè)

32、來講，這就是腐敗的開口。同時也更容易造成內(nèi)部控制的管理效率低下。5.4.3 盈利水平低企業(yè)的償債能力歸根結(jié)底取決于資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，變現(xiàn)能力越高，在到期前償還債務(wù)的能力就越強。 相反，若公司的盈利能力不佳，資產(chǎn)不足，償債能力更是無從談起。圖5-7 通達公司20132016年利潤總額(單位：元)由圖5-7 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。，通達公司20132016年的利潤總額并沒有很大的提升，甚至還有跌落的趨勢。利潤總額直接影響了企業(yè)內(nèi)部掌握的資產(chǎn)，即便所有者權(quán)益很高，但因變現(xiàn)速度慢依然不能用于及時償債?？梢?，一個企業(yè)想要提高償債能力，最根本的還是要提高自身的經(jīng)營盈利能力。5.5 小結(jié)本章將通達公

33、司作為案例，具體對其償債能力進行分析研究。雖然該企業(yè)近兩年沒有長期負債，但是通過對通達公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、營運能力等一系列的相關(guān)數(shù)據(jù)分析看來，如果該企業(yè)擁有適當?shù)拈L期負債，該企業(yè)也有一定的基礎(chǔ)和能力償還長期負債。并且作為中小企業(yè)，通達公司還有很多進步的空間和急需解決的問題。還有一些看似與償債能力相關(guān)不大的問題，比如內(nèi)部控制制度問題。但磨刀不誤砍柴工，一個問題的產(chǎn)生絕非只是看到的問題，其深層次還有問題也同樣急需解決。第6章 政策建議因為市場競爭激烈，似乎很多中小企業(yè)都不約而同地打起了價格戰(zhàn)，的確，薄利多銷在一定程度市能夠保證現(xiàn)金流量和相對的利潤，但若要長久穩(wěn)健地發(fā)展，這顯然不是長久之計。很多中小企業(yè)

34、起步資金較少，導(dǎo)致很多企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)更傾向于選擇短期負債，以免資金一旦周轉(zhuǎn)不利而全面垮盤。其實，如果企業(yè)持續(xù)經(jīng)營并且保持盈利，不妨可以考慮長期借貸，將資金最大限度的利用，同時利用負債來盈利 資料來源：中國中小企業(yè)信息網(wǎng)，。表6-1 2016年部分中小企業(yè)融資來源對比 單位：人民幣（元）短期負債長期負債應(yīng)付賬款其他應(yīng)付款通達公司5714763.611530320-高強公司5095176.3446995.06-絨行公司2293654.64-從表6-1可以發(fā)現(xiàn)，很多中小企業(yè)的融資渠道很單一，并且都沒有利用到長期負債這一渠道。長期負債對于企業(yè)負債而言，可以一把可以利用的雙刃劍。通達公司是經(jīng)營良好的中小型企

35、業(yè)，其信譽也較好，如果想要取得長期借貸的資格，并不是很困難。一些企業(yè)的存貨或者應(yīng)付賬款可能存在暫時的周轉(zhuǎn)不靈的狀況，短期負債又必須一年內(nèi)償還，這時，長期負債帶來的優(yōu)勢就顯而易見了。并且，相對于短期負債而言，長期負債因還本付息的壓力較小，所以其償債風險也相對較小。作為中小企業(yè)而言，我們應(yīng)該不斷提高自身素質(zhì)，加強現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，健全內(nèi)部控制制度。更關(guān)鍵的，要更了解市場信息，多關(guān)注多利用政府或者現(xiàn)下的借貸機制。即便自身身處不利的環(huán)境，也要爭取最大的權(quán)益。結(jié) 論在發(fā)展的過程中，國內(nèi)中小企業(yè)無論是數(shù)量上還是質(zhì)量上都有顯著提高。然而隨之而來的，是更大的機遇與挑戰(zhàn)，這對于領(lǐng)導(dǎo)者來說更是考驗，任重而道遠。通

36、過研究，本文主要得出以下幾點結(jié)論。第一，要研究分析一個企業(yè)的償債能力，不能只看單一的指標或者財務(wù)報表，要將資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表有機結(jié)合起來，為經(jīng)營者、投資者提供決策依據(jù)。第二，企業(yè)若要提高償債能力，就要提高其盈利能力，對內(nèi)加強內(nèi)部控制、合理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高管理層決策水平，對外加強市場敏感度準確分析市場供求關(guān)系。第三，一家企業(yè)的經(jīng)營，適當?shù)呢搨梢詭椭髽I(yè)謀取更大的經(jīng)濟利益。特別是對于中小企業(yè)而言，合理利用借貸機制，不僅有利于償債能力的提高，更能獲得更大的企業(yè)利潤。參 考 文 獻1 J.G. March. and H.A. Simon. OrganizationgsM. Wiley,1958:99.2 YongdingYu,TingLu. Chinas Nonfinancial Corporate Debt DynamicsJ.China&World