第七章國際金融衍生產(chǎn)品及其業(yè)務ppt課件

1、第七章 國際金融衍消費品及其業(yè)務學習目的:l了解金融衍消費品及其市場的涵義；l熟習金融衍消費品的種類與根本特點；l掌握外匯期貨買賣的操作手段和程序；l掌握外匯期權買賣的操作手段和程序；l熟習金融互換業(yè)務的操作手段和程序；l了解其他衍生金融工具的買賣方式。 第一節(jié) 金融衍消費品及其市場 一、金融衍消費品及其市場的涵義 金融衍消費品：一種金交融約，而不是借貸資金，其主要目的在于轉移由于資產(chǎn)價值動搖所帶來的奧秘感 。金融衍消費品市場是由一組規(guī)那么、一批組織和一系列產(chǎn)權一切者構成的一套市場機制。二、金融衍消費品的種類 1按合約類型買賣方法分類 i遠期合約Forwards：指買賣雙方在未來某一時期按照事

2、先規(guī)定的價錢、數(shù)量買賣某種標的物的合約。 ii期貨合約 Futures：期貨是一種由集中的買賣市場規(guī)定買賣標的物質(zhì)量、價錢、數(shù)量、到期日等，在未來某一時期進展交割買賣的規(guī)范化了的合約Standardized Contracts。 iii期權合約options：在某一商定時間內(nèi)買進或賣出特定標的物權益的一種契約。iv)互換合約Swaps：買賣雙方達成協(xié)議，商定在未來某一時間以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產(chǎn)的合約。2按標的資產(chǎn)的性質(zhì)分類：貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。 3按衍生次序的規(guī)范分類 ：普通衍生工具、混合衍生工具、復雜衍生工具。4按買賣地點的不同分類：場內(nèi)工具和場外工具

3、三、金融衍消費品的根本特點1未來性：買賣在現(xiàn)時發(fā)生而結果要到未來某一商定的時辰才干產(chǎn)生。 2杠桿效應 ：只需動用少量的資金即可控制資金量宏大的買賣合約 。 3風險性1價錢風險2信譽風險3流動性風險4操作風險 5法律風險 6管理風險4. 虛擬性：獨立于現(xiàn)實資本運動之外 。5. 高度的投機性6. 設計的靈敏性 7. 帳外性：潛在的盈虧或風險無法在財務報表中表達。8組合性.第二節(jié) 外匯期貨市場買賣業(yè)務 一、外匯期貨的概念 在有形的買賣市場，經(jīng)過結算所(Clearing House)的下屬成員清算公司(Clearing Firm)或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間規(guī)范化的原那么，按固定價錢購買與出賣遠期

4、外匯的一種業(yè)務。二、外匯期貨市場及買賣操作 (一) 外匯期貨買賣制度 1保證金制度：為了保證合同的履行。 2結算制度 ：遵照“無負債的原那么 。 3限價買賣 ：價錢動搖超越最大幅度，買賣自動停頓。 4特殊措施 ：非常情況下，保證買賣的順利進展。 三、外匯期貨買賣中的套期保值業(yè)務 指買進(或賣出)與現(xiàn)匯市場數(shù)量相當、買賣方向相反的外匯期貨合約，以后在未來某一時間經(jīng)過賣出(或買入)外匯期貨合約以防止或最大限制減少因現(xiàn)匯市場匯率動搖所帶來的風險損失。 (一) 空頭(賣出)套期保值 指買賣者在外匯期貨市場賣出外匯期貨合約，以到達對現(xiàn)貨保值的目的。 (二) 多頭(買入)套期保值 指買賣者在外匯期貨市場買

5、入外匯期貨合約，以到達對現(xiàn)匯保值的目的。 第三節(jié) 外匯期權買賣一、期權買賣的涵義 期權買賣實踐上是種權益的買賣：雙方簽約，買方向賣方支付一定費用作為代價而從權益的賣方那里獲得在規(guī)定期限內(nèi)按規(guī)定的價錢買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權益。二、外匯期權的根本方式看漲期權(Call Option) 又稱買進期權：指期權持有者有權在合同規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)定價錢買進一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行買進合同。 看跌期權(Put Option)又稱賣出期權：指期權持有者有權在合同規(guī)定的期限內(nèi)，按協(xié)定價錢賣出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同。 看漲期權的購買者能否執(zhí)行合約的理性 分析：1現(xiàn)匯匯率等于協(xié)定匯率：

6、這時客戶執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別 2協(xié)定匯率現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率+保險費)：執(zhí)行合約將獲利。5現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率：執(zhí)行合約的損失將大于保險費總額，這時應放棄其權益而不執(zhí)行合約?？吹跈嗟馁徺I者能否執(zhí)行合約的理性分析： 1現(xiàn)匯匯率等于協(xié)定匯率：執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別，均損失保險費。 2(協(xié)定匯率保險費) 現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率：不執(zhí)行合約的損失為保險費總額，執(zhí)行合約的損失那么少于保險費總額，因此應選擇執(zhí)行合約。 3現(xiàn)匯匯率(協(xié)定匯率保險費)：執(zhí)行合約將不虧不盈，而不執(zhí)行合約的損失為保險費總額，因此應選擇執(zhí)行合約。 4現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率：執(zhí)行合約損失將大于保險費，而不執(zhí)行合約的損失僅為保險費總額，因此應放

7、棄其權益而不執(zhí)行合約。第四節(jié) 國際金融市場中的互換業(yè)務 一、金融互換簡介金融互換是以不同貨幣或不同債務工具表示的資產(chǎn)或負債的互換。三種根本方式： 貨幣互換 利率互換 貨幣利率互換二、貨幣和利率互換的買賣方式 利率互換買賣 利率互換買賣是兩個借款人發(fā)揚各自的融資比較優(yōu)勢，進展利率交換，分享對方在另一個市場中的益處。 二根底利率互換買賣：在不同期限的根底浮動利率憑證之間的利息互換。三固定利率貨幣互換四貨幣利率交叉互換買賣 ：以一種貨幣的固定利率的利息互換另一種貨幣的浮動利率時利息。 三、其它互換買賣： 資產(chǎn)互換asset swaps 攤提互換amortising swaps 遠期互換foward

8、swaps 零票息債券互換a zerocoupon swap 互換期權an option on a swap 多邊互換A multilegged swap 指數(shù)互換An index swap 第五節(jié) 其他衍生金融工具一、利率期貨買賣 利率期貨Interest Rate Futures是指買賣雙方在未來某時按預定價錢買賣一定數(shù)量的利率資產(chǎn)其價錢主要決議于利率程度的金融資產(chǎn)的金融期貨合約。一利率期貨的種類 1短期國庫券期貨Treasurv Bill Futures 2歐洲美圓定期存款單期貨Eurodollar CD Futures 3長期國債期貨Treasury Bond Futures二利率期貨

9、的套期保值 1.空頭套期保值：經(jīng)過空頭買賣躲避利率上升的風險。 2.多頭套期保值：經(jīng)過多頭買賣躲避利率下降的風險。 三利率期貨的投機與套利買賣 1.單向投機：經(jīng)過買入或賣出利率期貨合約進展的利率期貨買賣行為。 2.跨期套利：在同一市場買賣不同交割月份的期貨合同。 3.跨種類套利：利用同一時間內(nèi)兩種利率期貨合約價錢動搖幅度的不獲取投機利潤。 4.跨市套利：在不同的買賣所同時進展同種利率期貨買賣，買賣的方向相反。 二、股票價錢指數(shù)期貨買賣一股票價錢指數(shù)期貨的概念： 股票價錢指數(shù)期貨Stock Index Futures以商定的股票價錢指數(shù)作為買賣標的的一種期貨合約，利用股票價錢指數(shù)的升降來代表期貨

10、合約價值的漲跌。 二股票價錢指數(shù)期貨買賣的特點 1. 根底資產(chǎn)是沒有詳細實物方式的股票價錢指數(shù)，價錢以指數(shù)點的假設干倍來計算。 2在交割時采取現(xiàn)金結算方式。 3常被作為牟取高利的投機手段。 4. 廣泛運用于股票組合的風險管理。三股票價錢指數(shù)期貨的套期保值 1空頭套期保值：在期貨市場賣出股指期貨，使期貨市場的收益彌補資產(chǎn)損失。 2多頭套期保值：用期貨市場的多頭盈利來躲避未來投資本錢添加的風險。四股票價錢指數(shù)期貨買賣中的投機與套利 可分為單向股指期貨投機、股指期貨跨期套利、股指期貨跨種類套利以及股指期貨跨市套利四種類型。三、利率期權買賣 利率期權Interest Rate Option是指買方向賣

11、方支付一定的期權費后即獲得在某一時間按照協(xié)定價錢買入或賣出一定數(shù)量的債務憑證或利率期貨合約的選擇權。 一場內(nèi)買賣的利率期權 1. 現(xiàn)貨期權：以某種固定收入證券作為根底資產(chǎn)的期權合約。 2利率期貨期權：指期權買方支付一定的期權費后，即有權在有效期內(nèi)以協(xié)定價錢買入或賣出一定數(shù)量的利率期貨合約的權益。 二場外買賣的利率期權1. 利率上限 指由期權的買方向賣方支付一定期權費后，在合約有效期內(nèi)的各利率改換日，當基準利率超越利率上限時，買方可從賣方收到利率差額的買賣。 2利率下限 指由期權的買方向賣方支付一定的期權費后，在合約有效期內(nèi)的各利率改換日，當基準利率低于利率下限時買方可從賣方收到利率差額的買賣。

12、 3利率上下限 購買者經(jīng)過買入一個利率上限來固定一個最高利率，同時又經(jīng)過賣出一個利率下限來減少利率的動搖范圍四、股票價錢指數(shù)期權買賣 由期權買方向賣方支付一定的期權費后，即獲得了在合約有效期內(nèi)按某一協(xié)定價錢買入或賣出一定數(shù)量股價指數(shù)合約的選擇權。五、遠期利率協(xié)議 遠期利率協(xié)議Forward Rate Agreement指買賣雙方商定在未來結算日針對某一名義本金，就協(xié)議利率與參照利率的差額進展支付的遠期合約。 復習題 一、主要概念 a)金融衍消費品及其市場； b)外匯期貨； c)外匯期權； d)金融互換業(yè)務； e)利率期貨買賣； f)遠期利率協(xié)議； g)票據(jù)發(fā)行便利。 二、討論題 a)外匯期貨、

13、外匯期權與遠期外匯買賣有何異同？ 某瑞士出口商要在3月份招標，保證提供10輛電動車，價值為50萬美圓，但招標的決議必需在3個月后即6月中才干作出。為了防止一旦中標后所獲美圓貶值的風險當時的匯率為USD1= CHF1.5220，該出口商買入10筆美圓賣出期權每張金額為50 000美圓，到期日為6月份，履約價錢為USD1CHF1.5000，每一期權資為CHF 0.0150。 假設到6月中旬，出現(xiàn)以下情況： 1該出口商中標，而市場行情為USD1CHF14300； 2該出口商中標，市場行情為USD1= CHF1.5300； 3該出口商沒有中標，市場行情為USD1CHF1.4300； 4該出口商沒有中標

14、，市場行情為USD1CHF15300。 試問：在上述四種情況下，該出口商如何操作？結果如何？案例：出口商利用貨幣期貨買賣到達避險目的 假定在1987年10月16日，美國某出口商與國外簽約出口一批貨物，于2個月后裝船交貨并獲得一筆外匯收入DM500 000，簽約時馬克匯率為US$1DM1.7985，那么折合美圓為US$278 010。該出口商以為2個月后馬克不能夠升值，而貶值的時機卻較大，屆時DM500 000換成美圓能夠比簽約時少。在此情況下，該出口商可以利用貨幣期貸買賣的對沖(Hedge)操作，以減少兌損失。操作方式如下： 1在10月16日，該出口商先賣出12月份交割的馬克期貨，因每個契約的買賣單位為DM125 000，故為對沖出口貸款DM500 000，共需出賣4個契約，并以US$0.5598(即11.7863/US$)成交。 2假定在12月16日，現(xiàn)貨市場馬克貶值至US$1DM1.8400，那么該出口商：(1) 將收到的出口貨款DM500 000在現(xiàn)貨市場出賣，得到US$271 739；(2)在期貨市場結清原先所售出的4張馬克期貨契約(即買入4張契約軋平期貨頭寸)，成交價錢假定為US$0.547