中國(guó)工商銀行—東方之珠代客境外理財(cái)產(chǎn)品年報(bào)(共6頁(yè))

1、中國(guó)工商銀行東方之珠代客境外理財(cái)產(chǎn)品年報(bào) （2012年4月1日至2013年3月31日）一、產(chǎn)品(chnpn)概況1 2產(chǎn)品代碼830001成立日期2007年7月2日境外投資摩根基金（亞洲）有限公司總資產(chǎn)值142.2百萬(wàn)美元（2013年3月31日）報(bào)價(jià)貨幣及每份資產(chǎn)凈值0.9602人民幣（2013年3月31日）注：1、產(chǎn)品(chnpn)報(bào)告期為2012年4月1日至2013年3月31日?？傎Y產(chǎn)值及凈值以托管(tugun)銀行3月28日凈值為準(zhǔn)。2、匯率按3月28日人民銀行美元兌人民幣中間價(jià)而定。二、累積表現(xiàn)3 4（） 截至2013年3月31日，產(chǎn)品收益率情況如下：一個(gè)月過(guò)去半年過(guò)去一年自成立至今東

2、方之珠一期-2.06+5.358.65+16.61基準(zhǔn)指數(shù)3-1.82+4.769.06+40.01注：3、資料截至日：2012年3月31日（以美元資產(chǎn)凈值計(jì)，收益再撥作投資） 4、本產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：40% 摩根士丹利資本國(guó)際中國(guó)10/40指數(shù) + 60% 摩根大通亞洲信貸指數(shù)(投資級(jí)別)；2011年9月1日前 40% 法國(guó)巴黎銀行中國(guó)價(jià)格指數(shù) + 60%摩根大通亞洲信貸指數(shù)(投資級(jí)別)2007年7月2日至2013年3月31日產(chǎn)品表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)走勢(shì)如下：三、投資(tu z)組合分析截至(jizh)2013年3月31日，產(chǎn)品配置情況(qngkung)如下：截至2013年3月31日，十大投資證

3、券如下：四、股票市場(chǎng)回顧、投資策略(cl)與績(jī)效（一）市場(chǎng)(shchng)回顧由于投資者擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸以及歐債危機(jī)加深，中國(guó)股票表現(xiàn)在2012年第二季出現(xiàn)顯著下跌，但在2012年第四季及2013年第一季反彈。由于歐美央行承諾實(shí)行(shxng)量化寬松政策，以及中國(guó)政府在通脹壓力舒緩后實(shí)行較為寬松財(cái)政政策，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下跌，市場(chǎng)在9月初見(jiàn)底后，至今已上漲14%。 在宏觀層面，盡管風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高度波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)步復(fù)蘇。受寬松貨幣政策支持，9月份以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期。1月份社會(huì)融資總量高達(dá)2.5萬(wàn)億元人民幣（2012年1月僅為0.98萬(wàn)億元）。隨著人民銀行逐步回收游資，加上調(diào)控樓市的新國(guó)五條

4、出臺(tái)，2月份風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)開(kāi)始上升。市場(chǎng)擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇。新領(lǐng)導(dǎo)層的反腐行動(dòng)也對(duì)消費(fèi)數(shù)據(jù)造成負(fù)面影響，2013年1月至2月份的零售銷售額僅增長(zhǎng)12.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期。期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也令人失望，僅上升9.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期10.6%。固定資產(chǎn)投資是唯一亮點(diǎn)，2013年1月至2月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同比上升21.2%，高于預(yù)期的20.7%。企業(yè)(qy)盈利調(diào)整已經(jīng)由2012年下修的趨勢(shì)轉(zhuǎn)為中性(zhngxng)，半年度環(huán)比數(shù)字則有所改善。2012下半年，摩根士丹利中國(guó)(zhn u)指數(shù)(含金融股/不含金融股)業(yè)績(jī)同比均增長(zhǎng)4%，而2012上半年該數(shù)據(jù)同比變動(dòng)分別為3%及-12%。其中，房地產(chǎn)、

5、必需消費(fèi)及公用事業(yè)類股改善明顯，而保險(xiǎn)及石油股則令人失望。（二）組合回顧受益于組合超配非必需消費(fèi)及金融行業(yè)等對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感度較高的板塊，本產(chǎn)品的股票組合表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)。（三）市場(chǎng)展望及投資組合策略本產(chǎn)品投資管理人認(rèn)為2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩綇?fù)蘇。持續(xù)惡化的環(huán)境污染問(wèn)題或限制部分建筑業(yè)活動(dòng)。新領(lǐng)導(dǎo)層的反腐運(yùn)動(dòng)雖會(huì)在短期內(nèi)對(duì)消費(fèi)構(gòu)成負(fù)面影響，但對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)卻至關(guān)重要。2013年政府有望加速推行放松利率管制、資本項(xiàng)目開(kāi)放、資源價(jià)格改革等部分較易推行的結(jié)構(gòu)性改革政策，將有助于解決部分行業(yè)資源錯(cuò)配問(wèn)題。本產(chǎn)品投資管理人認(rèn)為股市的預(yù)期市盈率現(xiàn)為9.3倍，市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的盈利增長(zhǎng)為

6、12%，估值水平并不算高（2012年市盈率為12倍，盈利增長(zhǎng)為-2%）?？紤]到消費(fèi)物價(jià)指數(shù)低于3%，政府應(yīng)不會(huì)過(guò)度收緊市場(chǎng)流動(dòng)性。最近股市回調(diào)，以及股票估值水平較低，或支持今后市場(chǎng)改善。五、債券市場(chǎng)回顧、投資策略與績(jī)效（一）市場(chǎng)回顧(hug)和展望歐元區(qū)方面，市場(chǎng)消息面略有改善。塞浦路斯獲得2年的寬限時(shí)間來(lái)實(shí)施為換取援助所需的措施，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉?jiǎng)t重申將繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策。同時(shí)，區(qū)內(nèi)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理(jngl)指數(shù)好于市場(chǎng)預(yù)期。在亞洲，南北韓緊張局勢(shì)升級(jí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)吸引市場(chǎng)關(guān)注，但美國(guó)市場(chǎng)預(yù)期爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)極低，市場(chǎng)對(duì)此南北韓對(duì)峙的反應(yīng)已較為平靜。日本央行新任(xn rn)行長(zhǎng)黑田東彥

7、在4月3日和4日的會(huì)議上宣布了推行貨幣寬松政策。方案包括以每年60至70萬(wàn)億日元的規(guī)模增加貨幣基礎(chǔ)。日本央行不僅會(huì)加倍購(gòu)買債券，同時(shí)會(huì)將購(gòu)買債券的久期也延長(zhǎng)一倍，其相應(yīng)承擔(dān)的久期風(fēng)險(xiǎn)增加近4倍。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是漸進(jìn)的過(guò)程，大部分的新增流動(dòng)性將流向鄰近市場(chǎng)，為本產(chǎn)品投資品提供有力的支持。（二）組合回顧投資組合中的固定收益部分在報(bào)告期內(nèi)獲得2.68%的回報(bào)，原因是產(chǎn)品投資管理人超配香港和泰國(guó)市場(chǎng)。泰國(guó)是新債發(fā)行頻率偏低的國(guó)家，供小于求，報(bào)告期內(nèi)泰國(guó)債券受到當(dāng)?shù)刭I家強(qiáng)勁需求支持，信貸曲線大幅收緊。大多數(shù)石油和天然氣企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)非?；钴S，利用低利率和低息差為并購(gòu)及大型資本支出計(jì)劃進(jìn)行融資。受美國(guó)國(guó)庫(kù)券

8、走勢(shì)影響，期內(nèi)亞洲主權(quán)債的總回報(bào)為負(fù)。（三）投資組合策略4月份，產(chǎn)品投資管理人認(rèn)為相比朝鮮局勢(shì)，日本央行的行動(dòng)可能會(huì)對(duì)亞洲信貸市場(chǎng)產(chǎn)生更強(qiáng)且更加持久的影響。由于朝鮮半島的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，韓國(guó)企業(yè)將會(huì)對(duì)投資級(jí)別企業(yè)債券的整體表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。但考慮到日本央行實(shí)施量化寬松政策的影響，產(chǎn)品投資管理人預(yù)期日本機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)逐步對(duì)非日本固定收益資產(chǎn)增加配置。因此，投資級(jí)別債券范疇中的中國(guó)、印度等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高的債券表現(xiàn)或?qū)⑴苴A市場(chǎng)。產(chǎn)品投資管理人對(duì)韓國(guó)市場(chǎng)保持中性，同時(shí)將對(duì)供應(yīng)充分的石油和天然氣類別的一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行更有選擇性的投資。風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)提示：本理財(cái)產(chǎn)品為非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。工商銀行對(duì)本理財(cái)產(chǎn)品本金和收益不提供保證承諾。本產(chǎn)品的以往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)。投資本產(chǎn)品可能面臨(minlng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書（830001）。本報(bào)告所含市場(chǎng)評(píng)論、預(yù)測(cè)(yc)及投資展望，僅供投資者參考；投資者須獨(dú)立判斷，謹(jǐn)慎決策，工商銀行對(duì)此不承擔(dān)任何責(zé)任。內(nèi)容總結(jié)（1）中國(guó)工商銀行東方之珠代客境外理財(cái)產(chǎn)品年報(bào) （2012年4月1日至2013年3月31