采購課培訓(xùn)講義——期貨

1、 2009年6月17日期貨知識培訓(xùn)你眼中的期貨是什么樣的? 期貨：是指在固定的場所交易未來執(zhí)行 的標(biāo)準(zhǔn)化合約的行為。 期貨是由英語“未來”一詞演化而來，含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實(shí)貨，因此中國人就稱其為“期貨”。 你去花店買花，現(xiàn)買現(xiàn)付就屬于現(xiàn)貨交易； 若是交付一定的定金，約定二個月后過生日時再付全款提貨，則屬于遠(yuǎn)期交易。 期貨的起源：物物交換現(xiàn)貨交易遠(yuǎn) 期交易期貨交易 19世紀(jì)30、40年代，美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因緊鄰中西部產(chǎn)糧區(qū)和密歇根湖，從一個名不見經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為重要的糧食集散地。中西部的谷物匯集于此，再從這里運(yùn)往東部

2、消費(fèi)區(qū)。然而，由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性，加之當(dāng)時倉庫不足，交通不便，糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節(jié)，農(nóng)場主們用車船將谷物運(yùn)到芝加哥。因谷物在短期內(nèi)集中上市，供給量大大超過當(dāng)?shù)厥袌鲂枨?，價格一跌再跌。可是，到來年春季，因糧食短缺，價格飛漲，消費(fèi)者又深受其害，加工企業(yè)也因缺乏原料而困難重重。 現(xiàn)代意義期貨起源 在供求矛盾的反復(fù)沖擊下，糧食商開始在交通要道旁邊設(shè)立倉庫，收獲季節(jié)從農(nóng)場主手中收購糧食，來年發(fā)往外地，緩解了糧食供求的季節(jié)性矛盾。但是，糧食商因此承擔(dān)很大的價格風(fēng)險。一旦來年糧價下跌，利潤就會減少，甚至虧本。為此，他們在購入谷物后立即到芝加哥與當(dāng)?shù)氐募Z食加工商、銷售商簽訂第二年春季的

3、供貨合同，以事先確定銷售價格，進(jìn)而確保利潤。在長期的經(jīng)營活動中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易的方式?，F(xiàn)代意義期貨起源期貨的分類商品期貨商品期貨金融期貨早期現(xiàn)代商品期貨： 主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨，農(nóng)產(chǎn)品期貨除小麥、玉米、大豆等作物期貨外，還包括棉花、咖啡、可可、棕櫚油等經(jīng)濟(jì)作物。期貨的分類金融期貨： 金融期貨一般分三類:外匯期貨、利率期貨、股指期貨。期貨的分類 商品生產(chǎn)者為規(guī)避風(fēng)險，從現(xiàn)貨交易中的遠(yuǎn)期合同交易發(fā)展而來的。在遠(yuǎn)期合同交易中，交易者集中到商品交易場所交流市場行情，尋找交易伙伴，通過拍賣或雙方協(xié)商的方式來簽訂遠(yuǎn)期合同，等合同到期，交易雙方以實(shí)物交割來了結(jié)義務(wù)。交易者在頻繁的遠(yuǎn)期合

4、同交易中發(fā)現(xiàn)：由于價格、利率或匯率波動，合同本身就具有價差或利益差，因此完全可以通過買賣合同來獲利，而不必等到實(shí)物交割時再獲利。為適應(yīng)這種業(yè)務(wù)的發(fā)展，期貨交易應(yīng)運(yùn)而生。期貨交易如何實(shí)現(xiàn)“期貨交易” 投資者交納5%-10%的保證金后，在期貨交易所內(nèi)買賣各種商品標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易方式。一般的投資者可以通過低買高賣或高賣低買的方式獲取贏利?，F(xiàn)貨企業(yè)也可以利用期貨做套期保值，降低企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險。期貨交易者一般通過期貨經(jīng)紀(jì)公司代理進(jìn)行期貨合約的買賣，另外，買賣合約后所必須承擔(dān)的義務(wù)，可在合約到期前通過反向的交易行為（對沖或平倉）來解除。期貨交易的實(shí)現(xiàn)1以小博大（杠桿作用）2雙向交易3不必?fù)?dān)心履約問題4市場透

5、明5組織嚴(yán)密，效率高。6、“T+0”交易，機(jī)會翻番 。7、期貨是零和市場但大于負(fù)市場 期貨交易特征如何參與“期貨交易”如何參與期貨交易開戶開戶申請編碼入金撤戶出金結(jié)算交易現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別區(qū)別點(diǎn)現(xiàn)貨期貨買賣的直接對象 商品本身 期貨合約 交易的目的 馬上或一定時期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交收和貨款結(jié)算 套期保值回避價格風(fēng)險或投資獲利 交易方式 一對一談判簽訂合同 公開、公平競爭 交易場所 分散進(jìn)行 在交易所 保障制度 合同法等法律保護(hù) 除法律、法規(guī)，主要是保障金制度商品范圍 流通的商品 品種是有限 結(jié)算方式 貨到款清 每日結(jié)算（結(jié)算價）盈虧，實(shí)行逐日盯日制度 ，股票與期貨交易的區(qū)別不同點(diǎn)股票期貨投資對

6、象 現(xiàn)貨交易股票未來的交易，是一種預(yù)期資金使用效率 全額交易,資金大小決定交易量保證金制度 ，資金放大作用突出交易機(jī)制 現(xiàn)貨、T+1、無做空機(jī)制虛擬交易、多空雙向交易、T+0風(fēng)險控制手段 漲跌停板制度系統(tǒng)風(fēng)險得不到有效控制漲跌板制度、做空機(jī)制、套期保值、限倉制度、強(qiáng)制平倉制度、分析方法 基本面分析上市公司經(jīng)營狀況商品價格特點(diǎn)、供求關(guān)系信息的公開性和透明度 相對期貨低高社會經(jīng)濟(jì)功能 籌資與社會資源的重新配置回避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)期貨市場是零和市場 期貨市場本身并不創(chuàng)造利潤。在某一時段里，不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用，期貨市場總資金量是不變的，市場參與者的盈利來自另一個交易者的虧損。做多/做空做多/

7、做空錢錢【零永遠(yuǎn)大于負(fù)數(shù)】 在股票市場步入熊市之即，市場價格大幅縮水，加之分紅的微薄，國家、企業(yè)吸納資金，也無做空機(jī)制。股票市場的資金總量在一段時間里會出現(xiàn)負(fù)增長，獲利總額將小于虧損額。股市【負(fù)數(shù)小于0】 市股期貨交易的特色規(guī)定1、保證金制度 2、每日結(jié)算制度 3、漲跌停板制度 4、持倉限額制度持倉限額制度 5、大戶報告制度 6、實(shí)物交割制度 7、強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度 期貨合約:實(shí)際上也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。也就是說合約中的商品（合約標(biāo)的物）種類、質(zhì)量、數(shù)量和交割時間、地點(diǎn)都是事先規(guī)定好的，這樣，買賣雙方就不會因?yàn)樯唐返馁|(zhì)量、數(shù)量和交貨地點(diǎn)、時間等問題產(chǎn)生爭議。期貨交易的買賣對象“期貨合

8、約”高風(fēng)險與高利潤期貨交易期貨的兩大功能套期保值投機(jī)套利企業(yè)炒家期貨常用術(shù)語多頭和空頭：期貨交易實(shí)行雙向交易機(jī)制，既有買方又有賣方。在期貨交易中，買方稱為多頭，賣方稱為空頭。開倉、持倉和平倉：期貨交易中的買、賣行為，只要是新建頭寸都叫開倉。交易者手中持有的頭寸，稱為持倉。平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。爆倉：是指投資者帳戶權(quán)益為負(fù)數(shù)。表明投資者不僅輸光了全部保證金而且還倒欠期貨經(jīng)紀(jì)公司債務(wù)。由于期貨交易實(shí)行逐日清算制度和強(qiáng)制平倉制度，一般情況下爆倉是不會發(fā)生的。但在一些特殊情況下，如在行情發(fā)生跳空變化時，持倉較重且方向相反的帳戶就有可能發(fā)生爆倉。期貨

9、常用術(shù)語持倉量：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的雙邊數(shù) 量。頭寸限制：即交易部位限制。指交易所對投資者規(guī)定的所能持有某一期貨合約數(shù)量的最大限度，是從市場份額分配方面對市場風(fēng)險進(jìn)行管理。 內(nèi)盤、外盤：等同于股票軟件中的內(nèi)外盤。如：委托以賣方成交的納入“外盤”，委托以買方成交的納入“內(nèi)盤”?！巴獗P”和“內(nèi)盤”相加為成交量?！疤灼诒Ｖ怠?企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險的法寶 是買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨市場上經(jīng)營的商品數(shù)量相當(dāng)，期限相近，但交易方向相反的相應(yīng)的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買進(jìn)）同樣的期貨合約來抵補(bǔ)這一商品或金融工具因市場價格變動所帶來的實(shí)際價格風(fēng)險。企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險的法寶套期保值 在期貨交易中

10、，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5-10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。保證金制度既體現(xiàn)了期貨交易特有的“杠桿效應(yīng)”，同時也成為交易所控制期貨交易風(fēng)險的一種重要手段。保證金 制度期貨交易的特色規(guī)定 是由交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易的結(jié)算實(shí)行分級結(jié)算，即

11、交易所對其會員進(jìn)行結(jié)算，期貨經(jīng)紀(jì)公司對其客戶進(jìn)行結(jié)算。每日結(jié)算制度期貨交易的特色規(guī)定 又稱每日價格最大波動限制，是指期貨合約在一個交易日中的交易價格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。漲跌停板制度期貨交易的特色規(guī)定 是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉或提高保證金比例。持倉限額制度期貨交易的特色規(guī)定大戶報告制度 是指當(dāng)會員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量80%以上（含本數(shù)）時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭

12、寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報告。大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。期貨交易的特色規(guī)定 是指交易所制定的、當(dāng)期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的制度。實(shí)物交割制度期貨交易的特色規(guī)定強(qiáng)制平倉制度 是指當(dāng)會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定的時間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時， 交易所為了防止風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。簡單地說就是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。 期貨交易的特色規(guī)定 某企業(yè)在2月根據(jù)各方信息預(yù)估，未來棕櫚油價格極有可能出現(xiàn)大幅度上漲，該企業(yè)預(yù)計在4月需求10000噸的棕櫚油現(xiàn)貨，但企業(yè)的流動資金又顯得有點(diǎn)緊缺，一時拿不出這么大筆的資金。首先：2月15日在大連商品交易所買入棕櫚油期貨5月份合約進(jìn)行保值，共計買入棕櫚油5月份合約1000手，成交均價為6150元/噸，現(xiàn)貨價格為6100元/噸，期貨價格呈現(xiàn)遠(yuǎn)期升水。接下來：當(dāng)棕櫚油價格期貨和現(xiàn)貨價格都出現(xiàn)了明顯上漲，且期貨由于資金買入的推動，期貨市場的漲幅大于現(xiàn)貨市場的漲幅。4月15日，該企業(yè)選擇在期貨盤面賣出1000手5月份棕櫚油期貨合約平倉，期貨成交均價為6480元/噸；同時向貿(mào)易商購買10000噸