公司治理美林公司的代價案例分析

1、公司治理美林公司的代價案例分析美國銀行“豪娶”美林背后損失恐難計54歲的瑪麗夏皮羅已經(jīng)在金融監(jiān)管這一行工作了近30年，但 似乎從沒有像過去8個多月這樣的累心。1月初出任SEC主席時，瑪麗夏皮羅曾信心百倍意圖重振這家 美國最為權威的金融監(jiān)管機構(gòu)，不想，總統(tǒng)奧巴馬卻試圖通過金融監(jiān) 管體系改革計劃剝奪SEC的局部權力；在她的指示下，SEC執(zhí)法部門 在今年展開了次數(shù)兩倍于去年同期的正式調(diào)查，但輿論無論如何都不 肯摘去“麥道夫詐騙案”后，貼在SEC腦門上“監(jiān)管不力”的標簽。美國銀行在向美林員工發(fā)放最多至58億美元獎金問題上對股東 撒謊的案例，也曾被夏皮羅視為一次“翻身”的機會。為此，她與 SEC內(nèi)部及美

2、銀領導層充分交換了意見，最終提出了與美國銀行以 3300萬美元達成和解的方案。不料，這一提議卻被紐約聯(lián)邦地區(qū)法 院法官杰德拉科夫“無情”駁回。美林收購案中，美國證交會逐漸失去對局面控制的能力，無法挽 回聲譽與顏面的雙重損失。不得不提起的民事訴訟美國證交會（SEC） 9月2 1日宣布，將就美林公司高額分紅信 息披露一案與美國銀行對簿公堂。美國證交會表示，將“大力推動”案件進程。這可能使美國銀行 高管也面臨指控。美國銀行那么表示，分紅披露程序全都合法，因此會 為自己“大力辯護”。去年9月，美國銀行經(jīng)過缺乏4 8小時談判后同意收購受金融危 機沖擊而負債累累的美林公司。去年美林全年虧損2 7 6億美元

3、，卻 在年底向員工分紅5 8億美元。美國證交會指控美國銀行未能向股東 披露分紅信息。上月，美國銀行曾同意在對信息披露過失不置可否的前提下，支 付3 3 0 0萬美元了結(jié)這項指控，美國證交會當時也認為金額合理。 但受理此案的聯(lián)邦大法官杰德拉科夫認為，這種做法有?！肮?道義”，對股東不公平。他指責美國證交會未對美國銀行的高管提出 指控。目前，美國銀行還面臨紐約州總檢察長安德魯科莫的調(diào)查。那 些親歷美林收購案的美國銀行董事們，面臨著是否涉及向股東隱瞞信 息的問詢甚至問責。從夏皮羅的角度來講，通過巨額罰款來了結(jié)此事，首當其沖的好 處就是能夠最大限度地維護投資者對于美國金融機構(gòu)的信任。她在年 初上任

4、時就曾明確表態(tài)：“投資者的信任是市場活力的源泉”，而一旦 作為美國目前市值最大銀行的美銀走上被告席，不僅會在“麥道夫詐 騙案”后再度拉低投資者對美國金融機構(gòu)的信任度，還會給剛剛重新 燃起的市場活力當頭潑上一盆冷水。當然，夏皮羅考慮更多的還是美國證交會的前途問題。她希望能 夠通過努力來向美國聯(lián)邦政府和國會說明，美國證交會已從“麥道夫 詐騙案”吸取了教訓并具備了對對沖基金行業(yè)和金融衍生品市場實施 監(jiān)管的能力。要做到這一點，美國證交會發(fā)現(xiàn)問題和解決問題的能力就需要同 時得到展現(xiàn)；而美銀在美林員工獎金問題上的撒謊行為，那么恰好成為 SEC實現(xiàn)上述目標最好的載體：一方面，該案例正是SEC在大力調(diào)查 中發(fā)

5、現(xiàn)的，甚至可以說是夏皮羅本人與其所任命的執(zhí)法部門新主管羅 伯特庫薩米“新官上任三把火”燒出來的，發(fā)現(xiàn)問題的能力自然由 此展現(xiàn)出來；另一方面,夏皮羅也希望高達3300萬美元的“和解費”， 能夠到達“一箭三雕”的作用：既能夠以強硬的態(tài)度讓違規(guī)者付出代 價，也對潛在違規(guī)行為發(fā)出警告，還能讓公眾大有出了一口惡氣的感 覺。然而，這樣的處理方案被拉科夫斥為“對公正和道德的違背”， 并要求SEC對美國銀行提起民事訴訟。他在駁回提議的文件中指出, 方案“不公平地讓美銀的股東付出了代價，卻沒有懲罰隱瞞問題的決 策人”。今年7月，得克薩斯州聯(lián)邦法院的一名法官也曾在針對該州 富翁馬克庫班的案例中，力拒金融監(jiān)管機構(gòu)旨

6、在防止民事訴訟的處 理建議。在這樣的大背景下，盡管和解處理方案還要接受更多的評議，但 SEC已不得不誓言“將積極指控美國銀行并設法在法庭上舉證”，甚 至還表示“將在訴訟中利用新發(fā)現(xiàn)的證據(jù)尋求真相，并決定是否要求 法院批準在此案中增補指控。 一場不得不提起的民事訴訟，就這樣 讓夏皮羅此前面面俱到的精心考慮化為了無用功；現(xiàn)在，美國證交會 只能用并不情愿的絕對強硬態(tài)度，為自己贏得盡量多的分數(shù)。加速治療收購“后遺癥”控方無奈，被告美國銀行也是焦頭爛額。在去年收購美林銀行之 后，美銀因此而遭遇的麻煩就接連不斷：今年1月，由于擔憂收購引 發(fā)巨額虧損，美國銀行管理層與美國聯(lián)邦政府達成了一項為該行1180 億

7、美元資產(chǎn)進行擔保的臨時性協(xié)議，然而5月的時候，美國銀行卻因 為“雙方對適用范圍沒有達成一致”而表示希望退出該協(xié)議，并因為拒絕交納退出費用而遭遇了美國聯(lián)邦政府的強硬態(tài)度。美聯(lián)儲主席伯南克被指控在美林收購案中實施干擾而被調(diào)查的 案例，又將作為交易主角的美銀推向風口浪尖。而就在美國證交會被 迫轉(zhuǎn)變態(tài)度的同時，美銀又因未能在規(guī)定的最后期限之前提交收購交 易相關資料，而感受到了來自美國國會的壓力。美國銀行原本期望在涉及司法違規(guī)的棘手問題上“破財免災”， 在與政府打交道時盡量采取拖延戰(zhàn)術。9月16日，紐約州總檢察長 安德魯庫默向美銀5名董事發(fā)出傳票，要求其接受相關法庭聆訊的 事實那么迫使其加快治療美林收購

8、“后遺癥”的速度。21日，美國銀 行宣布，該行將向美國聯(lián)邦政府支付4.25億美元，以此退出與政府 間就消化美林銀行資產(chǎn)而達成的臨時性虧損擔保協(xié)議；同日，美國銀 行還宣布退出臨時流動性擔保計劃(TLGP)的債務擔保方案，并要求 美國財政部允許其歸還450億美元不良資產(chǎn)救助計劃(TARP)中的 200億美元，以脫離財政部所列出的獲得特殊救助的銀行名單；22日， 美國銀行全球首席戰(zhàn)略及營銷官安妮馮卡納那么在與美國眾議院監(jiān)管 及政府改革委員會主席阿多爾弗斯唐恩斯進行會談后，同意向美國 國會提供更為詳細的信息，其中包括美國銀行是否在收購美林之前公 布了后者的真實虧損情況，以及美國銀行收購美林是否具有充足

9、的法 律依據(jù)等美國國會的調(diào)查重點，以配合后者對其美林收購案的調(diào)查?？剞q雙方軟硬之間兩日之內(nèi)就美林收購案的三大遺留或相關問題做出讓步及承諾, 美國銀行首先是意識到了紐約州法官和檢察官們所持的嚴肅態(tài)度。據(jù) 美國媒體披露，收到庫默傳票的美國銀行董事包括該行董事長瓦爾 特馬西和美國銀行2004年收購艦隊波士頓金融公司后加入的托馬 斯梅。這意味著，庫默的目標已鎖定在了美銀高層決策者身上。司 法機構(gòu)希望最終能夠確認美林是在誰的認可之下向其員工發(fā)放的分 紅，而又是誰決定將這一情況向美銀股東進行隱瞞。美銀希望憑借著態(tài)度的迅速軟化，來換得和解、防止訴訟程序的 可能性。該行發(fā)言人斯科特西爾維斯特里21日表示，美國

10、銀行將 繼續(xù)持原有立場不變，即“關于美林員工發(fā)放獎金的相關披露材料符 合全部的法律要求”；而如果民事訴訟程序不可防止，該行“將在法 庭上進行積極的自我辯護”。本案中，美國銀行試圖保全其最大利益。雖然美銀CEO肯尼斯劉 易斯有意與此案保持距離，并通過對收購美林長期效益表示信心的方 式吸引投資者的目光，但一旦坐上被告席甚至最終接受民事處分，對 于美林的收購就變成了一樁以浪費當前無數(shù)時間、人力、財力甚至聲 譽為代價，來換取未來效益的“賠本買賣”，盡管它暫時將美國銀行 推上了全美最大銀行的寶座。不過，美國銀行目前仍然心存一絲和解了事的希望，西爾維斯特 里強調(diào)，美國銀行目前仍認為，與SEC達成的和解協(xié)議

11、“符合公眾的 利益”；SEC21日表示，堅信其向法院提出的和解方案是“合理適當 且符合公眾利益的”，該委員會也仍會為上述和解提議進行辯白。就這樣，一場即將于明年2月啟動的民事訴訟中的控辯雙方，在 尖銳對立的立場下做出了別無二致的表態(tài)。控方態(tài)度的由弱轉(zhuǎn)強出于 無奈，而辯方態(tài)度的由弱轉(zhuǎn)強歸于利益，但“失控”已然成為雙方在 這場“案中之案”中共同的狀態(tài)。強強聯(lián)合，源于雄心，增強信心。然而，在金融危機期間從未失 去雄心與信心的美國銀行，卻因為對美林的收購，而在危機末端平添 了許多的擔憂與煩心。與此同時，一度希望通過漂亮處理美林收購”案 中之案”來挽回聲譽的美國證交會（SEC）也無奈地陷入了進退兩難 的

12、尷尬境地?！懊懒质召彴浮贝笫掠?008年9月16日美國銀行宣布以500億美元的價格收購深陷危機的華爾街投行美林集團。2008年12月5日雙方股東就合并案進行投票2009年1月1日，收購完成；月中發(fā)布的美國銀行財報顯示， 受收購美林交易的拖累，該行2008年第四季度虧損23.9億美元，合 每股虧損48美分，創(chuàng)下17年來首次季度虧損；當月，美國銀行還與 美國聯(lián)邦政府達成了一項為該行1180億美元資產(chǎn)進行擔保的臨時性 協(xié)議，受擔保資產(chǎn)的75%來自美林，政府向美銀注資200億美元。2009年2月 美銀CEO劉易斯表示，他明知美林出現(xiàn)嚴重虧損還收購該公司是迫于前財政部長保爾森和美聯(lián)儲主席伯南克的壓力。2

13、009年5月 美銀高層接到美財政部的通知，要求其籌資340億 美元以應對經(jīng)濟進一步衰退可能造成的影響，美銀因此成為19家接 受“壓力測試”大銀行中資金缺口最大的一家；隨后，美銀以“雙方對適用范圍沒有達成一致”為由表示希望退出虧損擔保協(xié)議，并拒絕 交納退出費。2009年6月25日伯南克和保爾森在美國國會接受質(zhì)詢，重點 在財政部及美聯(lián)儲官員當時是如何說服美國銀行完成美林的交易。2009年8月 美國政府要求美銀支付虧損分擔協(xié)議的“推出費”， 但再度遭遇美銀的斷然拒絕；同月，美國聯(lián)邦地區(qū)法院法官拉考夫先 后兩次駁回了美國證交會（SEC）與美國銀行達成的和解協(xié)議。2009年9月15日拉考夫第三次駁回了 SEC與美國銀行達成的 3300萬美元和解協(xié)議，并宣布將于2010年2月1日開庭審理美銀在 向美林員工發(fā)放獎金問題上對股東撒謊一案。2009年9月16日紐約州總檢察長庫莫向包括董事長瓦爾特馬西在內(nèi)的美國銀行5名董事發(fā)出傳票，要求他們就美國銀行收購美林交易案的相關調(diào)查接受法庭聆訊。2009年9月21日美銀宣布以4.25億美元退出與政府間的虧損