保險與金融-早會晨會培訓(xùn)課件專題

1、第二局部 保險與金融 一、保險與金融關(guān)系 二、貨幣市場與保險開展 三、資本市場與保險開展 四、如何協(xié)調(diào)保險開展與金融開展 7/17/20221一、保險與金融的關(guān)系一保險與金融的區(qū)別 保險的本質(zhì)是指保險所反映的特殊矛盾以及由這一特殊矛盾所決定的保險職能和作用的統(tǒng)一。 金融的本質(zhì)是由于種種原因所形成的貨幣資金在需求者人或空間與供給者人或空間之間的暫時的、相對的不平衡，通過貨幣資金融通到達(dá)暫時的、相對的平衡。 7/17/202221、保險與金融活動的目的不同保險的本質(zhì)決定了保險活動的目的是對付未來意外災(zāi)害事故損失，投保者不是為賺錢而投保。從保險運(yùn)行規(guī)那么和規(guī)律而言，投保人也不可能通過投保來“賺錢，更

2、不能把投保作為發(fā)財(cái)?shù)氖侄?。金融的本質(zhì)決定了金融活動是以盈利為目的的。這種盈利活動包括金融活動的雙方即貨幣資金的貸出和借入者、債券的購置和出賣者，股票的發(fā)行、認(rèn)購和交易者。因此，對金融活動的參與者來說，“賺錢是其動力和目的。7/17/202232、保險與金融活動的結(jié)果不同 保險實(shí)務(wù)運(yùn)動的過程包括展業(yè)、承保、防災(zāi)、理賠。這一過程的結(jié)果，不僅會出現(xiàn)以貨幣形式表現(xiàn)出來的價值量的絕對減少，而且也會出現(xiàn)社會物質(zhì)財(cái)富數(shù)量的絕對減少。 金融活動的最終結(jié)果這里僅指資金融通的直接過程，不包括與資金融通相聯(lián)系的生產(chǎn)和流通過程表現(xiàn)為以貨幣形式表現(xiàn)出來的價值量在資金融通雙方所持的數(shù)量可能會發(fā)生變化，但貨幣形式所代表的社

3、會財(cái)富總量是不會增加，也不會減少的。全社會財(cái)富運(yùn)動總結(jié)果是“零和，即不能由于金融活動而使社會財(cái)富的絕對量增加或減少。 7/17/202243、在保險與金融領(lǐng)域中造成資金短缺的原因不同在保險領(lǐng)域中是由于風(fēng)險事故發(fā)生所造成的損失所至的短缺，保險損失是絕對的損失、永遠(yuǎn)的損失，因而保險的短缺是絕對的短缺、永久的短缺。在金融領(lǐng)域中是由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的不平衡等原因造成貨幣資金相對的、暫時的短缺。 7/17/20225二保險與金融的聯(lián)系1、保險與金融的運(yùn)轉(zhuǎn)都伴隨著資金的流動金融的一般理解就是貨幣資金的融通，如貨幣收付、資金借貸、賬款結(jié)算、匯兌往來、證券流通、信托投資等，這些金融領(lǐng)域的活動都表達(dá)為資金的流動。而保

4、險作為一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度，在國民經(jīng)濟(jì)中處于社會再生產(chǎn)的分配環(huán)節(jié)。保險對國民收入的再分配是通過保險機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動實(shí)現(xiàn)的，而保險基金籌集和運(yùn)用是保險機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)經(jīng)營活動內(nèi)容。因而保險必然伴隨著資金的流動。7/17/202262、保險與金融都依賴于風(fēng)險會聚和風(fēng)險轉(zhuǎn)移 風(fēng)險會聚：金融中的風(fēng)險會聚是共同基金和抵押證券的根底。共同基金購置股票或債券之類的資產(chǎn)，出售證券，得到資產(chǎn)的平均或組合回報(bào)。投資者通過這種方式不必購置每種資產(chǎn)仍然能得到資產(chǎn)組合的平均收益。同樣，抵押證券建立在會聚單個抵押的根底上。抵押證券擁有者的現(xiàn)金來源是一組抵押而不是單個的抵押。這種證券將總現(xiàn)金流量分割成小局部，以適合投資者的不同偏好。7

5、/17/20227保險中的風(fēng)險會聚機(jī)制使保險公司可以用總體平均損失代替單個損失。如果各風(fēng)險單位相互獨(dú)立，大數(shù)法那么保證總體平均損失隨風(fēng)險單位的增加而降低。7/17/20228風(fēng)險轉(zhuǎn)移：在金融領(lǐng)域中，金融衍生產(chǎn)品成為風(fēng)險轉(zhuǎn)移的主要工具。期貨、期權(quán)和掉期等金融合同便于金融交易者進(jìn)行套頭交易hedge。在保險領(lǐng)域中，保單可以看成是保險公司為所有者提供保障，防止遭受保險財(cái)產(chǎn)在絕對免賠額以上的損失。如果損失超過預(yù)先規(guī)定的金額絕對免賠額，被保險人可以從保險人那里獲得超出免賠額局部的損失補(bǔ)償，使自負(fù)損失額保持在免賠額限度內(nèi)。當(dāng)然，保險公司也因?yàn)槌袚?dān)風(fēng)險而得到預(yù)付款保費(fèi)。7/17/202293、金融和保險相互

6、融合1企業(yè)組織形式上的融合這主要表達(dá)在金融與保險業(yè)之間企業(yè)兼并收購活動日漸活潑，金融保險聯(lián)合公司，保險金融聯(lián)合集團(tuán)等組織形式不斷出現(xiàn)。-金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢花旗銀行 AIG集團(tuán)7/17/202210 2風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式上的融合保險公司是經(jīng)營風(fēng)險的特殊行業(yè)。保險公司將客戶的風(fēng)險集中到自身之后，還要向外分散風(fēng)險。再保是保險公司分散風(fēng)險的主要方式和手段。近幾年來，由于風(fēng)險單位的加大，巨險、巨災(zāi)和集中風(fēng)險日益增多。適應(yīng)這種形勢的需要，保險公司以“巨災(zāi)風(fēng)險債券、“保險風(fēng)險期貨、“保險風(fēng)險期權(quán) 等新形式在資本市場上分散保險風(fēng)險。7/17/2022113保險產(chǎn)品與金融產(chǎn)品的融合保險產(chǎn)品，主要是壽險產(chǎn)品在形式上與金

7、融的聯(lián)系比較密切。有些產(chǎn)品不僅在形式上與金融有密切聯(lián)系，而且在產(chǎn)品的內(nèi)容上也有相互間的交叉和結(jié)合?！胺旨t保單、“變額保單和“投資聯(lián)結(jié)產(chǎn)品等多種壽險產(chǎn)品就是其中的代表形式。這些產(chǎn)品的共同特點(diǎn)在于，產(chǎn)品中既有保障內(nèi)容又有投資的內(nèi)容，是保障和投資的結(jié)合品。7/17/2022124資金運(yùn)用上的融合從保險資金運(yùn)用的角度來看，保險與金融之間相關(guān)度最高，聯(lián)系最緊密。金融活動的形式大體上可以分為三類： A.銀行信貸業(yè)務(wù)包括長期信貸和短期信貸、各種債券業(yè)務(wù)和典當(dāng)業(yè)務(wù)。 B. 股票的發(fā)行活動。 C.在資本市場上從事的股票現(xiàn)貨交易和期貨、期權(quán)交易活動。7/17/202213保險公司的投資開展情況，其投資形式多種多樣

8、，但主要可以概括為儲蓄存款、有價證券包括股票、債券、證券投資基金等、貸款包括抵押貸款、流動資金貸款、技術(shù)改選工程貸款、壽險保單貸款等、不動產(chǎn)投資、工程投資等形式。保險公司的資金運(yùn)用本身而言，它的許多方面屬于金融范疇，在保險資金運(yùn)用上保險與金融關(guān)系十分緊密。 7/17/202214二、貨幣市場與保險開展一通貨膨脹對保險開展的影響通貨膨脹對保險開展，特別是對人壽保險的開展影響很大。1、對投保人的影響。壽險公司的長期險種很多采用的是固定預(yù)定利率或提供最低保證利率，利率的制定通常參照基準(zhǔn)利率或銀行年利率進(jìn)行。7/17/202215因壽險合同具有長期性的特點(diǎn)，因而預(yù)定利率水平通常不會太高。這些險種的利率

9、在保單售出后即被鎖定。發(fā)生通貨膨脹時，銀行年利率會上升，而長期壽險險種的預(yù)定利率不能相應(yīng)改變，這使得投保人的收益較低，人們對壽險的需求將會受到抑制，并導(dǎo)致投保人退保率上升，續(xù)約率下降，而保單持有人也很可能利用保單貸款等形式，套取現(xiàn)金從事更能保值的投資活動。 7/17/2022162、對保險人的影響：1使保險人的實(shí)際收入下降。2保險公司的競爭能力下降 。通貨膨脹，會增加保險公司的營運(yùn)本錢。由于通貨膨脹對投保人的影響，保戶紛紛退保或中止交費(fèi)而使合同失效，這必然會造成壽險業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅度滑坡，壽險公司的市場競爭能力面臨巨大的挑戰(zhàn)。 7/17/2022173保險公司的投資收益水平下降，財(cái)務(wù)管理面臨困境。

10、平安性,保險資金多投資于長期債券，不動產(chǎn)或銀行儲蓄等。在資本市場名義收益率非常高的水平下，保險資金原有的投資回報(bào)即顯得過低，其實(shí)際投資回報(bào)率甚至為負(fù)值。壽險公司，由于大量資金的非自愿性流出如退保、保單貸款等，使得壽險公司可能會出現(xiàn)現(xiàn)金危機(jī)，這對壽險公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。壽險公司為保證充足的現(xiàn)金流動而準(zhǔn)備較大數(shù)量的備付金，這些備付現(xiàn)金，也將大大減少壽險資金的投資數(shù)額。 7/17/2022183、如何消除或減少通貨膨脹給保險關(guān)系雙方造成的不利影響？險種創(chuàng)新。變額保險 ：采用壽險資金分賬管理的方式，由壽險公司專項(xiàng)管理帳下的資金如投資于相互基金、債券或其它投資組合。假設(shè)該基金收益較高，那么該保單的

11、現(xiàn)金價值就相應(yīng)增加；但投資失敗，那么客戶自己承擔(dān)損失，保單的現(xiàn)金價值相應(yīng)降低。變額保險的開展是以壽險業(yè)比較興旺、資本市場比較成熟為前提的，否那么躲避了壽險公司的利率風(fēng)險，可能會帶來其它方面更大的風(fēng)險。7/17/202219萬能保險：客戶可根據(jù)自己的需求增加或減少保費(fèi)及保險保障。保單的資金集中投資，公司給予保戶一個最低保證利率，以保證一定的投資收益。 分紅保險：7/17/202220二通貨緊縮對保險開展的影響 通貨緊縮是指社會需求嚴(yán)重萎縮，貨幣供給量大幅度下降，物價水平持續(xù)下跌。其特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)增長速度放慢甚至停滯，有效需求嚴(yán)重缺乏，商品價格全面回落，經(jīng)濟(jì)開展不平衡加劇，失業(yè)增加。 在通貨緊縮條件下

12、，由于預(yù)期物價繼續(xù)下跌，投資者會推遲投資，消費(fèi)者會推遲消費(fèi)。即便官方利率已經(jīng)很低，投資者和消費(fèi)者也不會輕易舉債，原因是物價下跌會加重債務(wù)的實(shí)際負(fù)擔(dān)。7/17/202221一旦通貨緊縮發(fā)生，整個經(jīng)濟(jì)將陷入一種惡性循環(huán)：通貨緊縮消費(fèi)與投資停滯經(jīng)濟(jì)下降需求缺乏進(jìn)一步通貨緊縮。一旦通貨緊縮和龐大的負(fù)債結(jié)合起來，必然造成嚴(yán)重的財(cái)政問題。而龐大的財(cái)政問題那么又在較大程度上，加劇著通貨緊縮。 7/17/2022221、對投保人的影響:通貨緊縮會影響投保人的決策，尤其是對大企業(yè)。通貨緊縮將使企業(yè)面臨不同程度的支付困難，企業(yè)會降低投保意愿，傾向于采用其他風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式或者自保。對個人投保來說，在通貨緊縮時期，由于

13、利率水平較低，投資收益總體水平下降，預(yù)期支出增加，因此人們更愿持有現(xiàn)金，或選擇期限較短的儲蓄方式，投保的數(shù)量將會大大減少。而原有的投資型或儲蓄型保險產(chǎn)品的投保人也可能選擇退保，保單失效率將會上升，而這時的失效往往是不可恢復(fù)的.7/17/2022232、對保險人的影響:伴隨著通貨緊縮以及通貨緊縮之后，將會有持續(xù)時間較長的低利率市場環(huán)境，這也將是未來可能出現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)開展趨勢。而低利率的市場環(huán)境對保險公司特別是對壽險公司帶來很大的影響。1保險公司的投資管理將面臨巨大的挑戰(zhàn)，償付能力受到?jīng)_擊一方面壽險公司所做的投資選擇將很難獲得較高的收益。另一方面壽險公司的原有保單將會產(chǎn)生嚴(yán)重的利差損。這又進(jìn)一步降

14、低了壽險公司的償付能力。7/17/2022242保險公司的險種結(jié)構(gòu)需做調(diào)整對于儲蓄型、投資型險種，在通貨緊縮時期，由于利率水平較低，收益下降而失去吸引力，業(yè)務(wù)量會大大減少。保障型險種在物價下降時期，實(shí)際保障水平有所升值，從而受到一定程度的歡送。特別是健康保險在通貨緊縮時期具有很大的吸引力。在人們預(yù)期收入減少、預(yù)期支出增加的情況下，醫(yī)療費(fèi)用的支出將會影響人們的正常生活。各類能夠滿足人們需求，保費(fèi)又可以被接受的健康險將是人們的投保熱點(diǎn)。長期看護(hù)保險、失業(yè)收入保障保險、住院醫(yī)療保險、重大疾病保險等都將受到歡送。7/17/2022253保險公司的代理人面臨縮減在通貨緊縮時期，由于投保人更愿持有現(xiàn)金，或

15、選擇期限較短的儲蓄方式，這使得新單業(yè)務(wù)的拓展比較困難。因此，以新單業(yè)績?yōu)橹饕己酥笜?biāo)的代理人隊(duì)伍將會縮減，很多代理人因業(yè)績達(dá)不到要求而被淘汰。代理人數(shù)量的減少將使公司受到巨大的損失。一方面，銷售人員的減少使得新業(yè)務(wù)的拓展更加困難；另一方面，公司培訓(xùn)費(fèi)用的投入加大，人均培訓(xùn)費(fèi)用增加。對于公司的顧客來講，代理人的大量離職會使很多保單無人管理，那么通過代理人而投保的顧客對公司的滿意程度將會下降。7/17/2022263、通貨緊縮時期為促進(jìn)保險開展所應(yīng)采取的措施1科學(xué)合理設(shè)置預(yù)定利率 設(shè)計(jì)浮動預(yù)定利率壽險產(chǎn)品。該產(chǎn)品根據(jù)當(dāng)前的投資收益、死亡率和銀行利率等情況，建立預(yù)定利率自動調(diào)節(jié)機(jī)制，通過保單現(xiàn)金價值

16、的調(diào)整及保費(fèi)的調(diào)整將利率風(fēng)險的一局部轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，使得實(shí)際經(jīng)營結(jié)果與保單預(yù)計(jì)結(jié)果的差異得到補(bǔ)償。同時，加強(qiáng)壽險公司的精算工作，合理設(shè)置預(yù)定利率，以防范利差損。7/17/2022272加強(qiáng)管理，降低本錢，確保收益在通貨緊縮時期，保險公司要充分重視資金的變現(xiàn)能力以保證充足的流動資金。通過加強(qiáng)管理，盡可能地降低經(jīng)營本錢，以保持公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定，保證公司的市場競爭力。加強(qiáng)管理包括提高從業(yè)人員素質(zhì)，加強(qiáng)專業(yè)化培訓(xùn)，完善電子系統(tǒng)，提高工作效率。保險公司還需提高資金運(yùn)用的本錢意識，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，以保證資金收益的最大化。7/17/2022283調(diào)整公司結(jié)構(gòu)，發(fā)揮規(guī)模效益中小保險公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模的限制

17、，開發(fā)新產(chǎn)品的能力較差，很難獲取承保利潤，加之資產(chǎn)貶值、收益下降，往往難以經(jīng)受通貨緊縮的沖擊。實(shí)力雄厚的公司，這一時期是進(jìn)行兼并的最正確時期，實(shí)力較小或者財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難的公司較其它時期更易于接受兼并的條件。公司通過重組、兼并等方式，加大資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，降低經(jīng)營本錢，從而保證公司的市場競爭能力，更好地抵御市場風(fēng)險。如美國林肯國民保險公司自1997年以來進(jìn)行多項(xiàng)購并，將其主營業(yè)務(wù)集中在變額年金保險，在成功地將美國安泰保險公司的年金部門收購之后，美國林肯國民在美國人壽保險業(yè)中的排名大幅上升，以保費(fèi)收入來計(jì)算，林肯國民在1997年之前為11位，而在1999年那么上升為第4位，市場競爭能力大大加強(qiáng)

18、。7/17/2022294調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持銷售隊(duì)伍穩(wěn)定通貨緊縮時期，需要重點(diǎn)推薦保障型險種，充分開拓健康保險市場，同時險種的開發(fā)需要創(chuàng)新，以推出滿足人們需求的新型險種。要保持代理人隊(duì)伍的穩(wěn)定，保險公司可采取多種方式，如調(diào)整新單業(yè)績考核指標(biāo)，加大續(xù)期業(yè)務(wù)考核等。目前一些國家已開始采用平均化的傭金制，改變目前首年度及次年度傭金過高的做法，而將傭金發(fā)放水平均衡化，支付也延長到更長的時間，如果8年、10年、甚至20年。這種做法可以減少代理人的短期行為，提高續(xù)期效勞質(zhì)量。7/17/202230三利率變化對保險開展的影響 利息率是影響保險需求的一個重要因素。利息率與保險需求成反比例關(guān)系。由于利息率的上下

19、直接影響著保險需求的變化，從而也直接影響著保險業(yè)的開展。7/17/202231三、資本市場與保險開展一資本市場日益成為保險資金運(yùn)用的重要場所。保險資金的規(guī)模大2007：4060870百萬美元、穩(wěn)定性強(qiáng)和期限長等特點(diǎn)，符合資本市場的資金需求。保險資金必然成為資本市場的重要資金來源。同時，保險資金的特征說明，它需要投資于各種金融資產(chǎn)，其中以長期性資產(chǎn)為主。而資本市場恰恰可以為這一需求效勞。表現(xiàn)在：7/17/2022321、資本市場是中長期資產(chǎn)的交易市場，符合保險資金，特別是壽險資金的長期性需求。2、資本市場中各種中介機(jī)構(gòu)的效勞有助于保險公司解決投資中的“信息不對稱問題，資本市場為投資的平安性提供了

20、一定的保障。3、資本市場中的交易設(shè)施、規(guī)那么以及中介機(jī)構(gòu)的橋梁作用等，能夠降低交易中的“摩擦，降低保險公司投資的本錢，從而更有助于實(shí)現(xiàn)“收益性原那么。4、資本市場中完善的二級市場、眾多的參與者、信息渠道的廣泛性，使得長期資產(chǎn)也具有一定的流動性，有利于兼顧投資的流動性需求。7/17/2022335、資本市場為保險提供投資的工具和種類。保險資金投資的范圍比較廣泛，即可以投資于貨幣市場，也可以投資于資本市場。保險公司資金投資于貨幣市場工具包括現(xiàn)金、銀行存款、銀行票據(jù)、抵押貸款等；資本市場的投資工具：債券、股票、金融衍生工具期貨、期權(quán)、互換等形式。6、為保險資金運(yùn)用提供管理模式 。三種模式：專業(yè)化集中

21、統(tǒng)一管理模式、內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式、外部委托管理模式。7/17/202234專業(yè)化集中統(tǒng)一管理模式：在一個保險集團(tuán)或控股公司之下設(shè)立產(chǎn)險子公司、壽險子公司和投資子公司等，其中投資子公司專門接受產(chǎn)險子公司和壽險子公司的委托進(jìn)行保險投資活動，從而可以視投資子公司是代產(chǎn)險子公司和壽險子公司理財(cái)，而集團(tuán)或控股公司那么只負(fù)責(zé)日常資金平安與正常運(yùn)作的方案、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和風(fēng)險控制。優(yōu)點(diǎn)：能夠有效地防范投資風(fēng)險，可以利用集團(tuán)或控股公司總部的雙重風(fēng)險監(jiān)控體系。同時，保險資金集中起來由專業(yè)投資子公司統(tǒng)一管理，有利于形成較大的投資規(guī)模，投資者對市場變化反響靈敏，資金進(jìn)出速度快，從而有利于投資的穩(wěn)健經(jīng)營 。缺點(diǎn)：對集

22、團(tuán)或控股公司總部的控制力度、人才技能有較高的要求，還要求有先進(jìn)的電腦資訊系統(tǒng)。7/17/202235內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式：是指在保險公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，具體負(fù)責(zé)公司的保險資金投資活動。優(yōu)點(diǎn)：保險公司可以直接控制保險資金的投資。缺點(diǎn)：即容易產(chǎn)生內(nèi)部的暗箱操作，風(fēng)險較大，且投資部門只管理保險公司內(nèi)部資金，規(guī)模有限，難以產(chǎn)生規(guī)模效益。7/17/202236 外部委托管理模式：指保險公司自己不進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，而是將全部資金以信托或委托的方式交由外部的專業(yè)投資或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來管理，保險公司那么按照保險資金的規(guī)模向受托的投資公司支付管理費(fèi)用。優(yōu)點(diǎn)：將保險資金交由專業(yè)的管理公司進(jìn)行管理，使

23、保險公司能夠集中人力、物力和財(cái)力投入到保險業(yè)務(wù)的開拓和開展上。缺點(diǎn)：風(fēng)險巨大，要承擔(dān)第三者即外部投資公司的操作風(fēng)險，包括交易作弊及非法挪用資產(chǎn)等風(fēng)險。7/17/202237二資本市場成為轉(zhuǎn)移保險風(fēng)險，提高保險公司承保能力的重要形式。資本市場上出現(xiàn)了保險交易產(chǎn)品，即保險風(fēng)險證券化,將資本市場的資金引入保險市場,同時將保險風(fēng)險轉(zhuǎn)移至資本市場。1、原因?qū)τ诘卣?、海嘯等自然災(zāi)害等巨災(zāi)風(fēng)險，保險公司通常無法依靠大數(shù)法那么加以分散。面對這種風(fēng)險，保險公司通常求助于傳統(tǒng)的再保險市場。然而，自從20世紀(jì)80年代末以來，嚴(yán)重的自然災(zāi)害接連發(fā)生，再加上美國“9.11恐怖事件,使保險公司和再保險公司蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)

24、損失。 7/17/202238保險公司和再保險公司紛紛調(diào)整對巨災(zāi)損失的估計(jì)，提高保險費(fèi)率和再保險費(fèi)率。 例如二十世紀(jì)九十年代發(fā)生了安德魯颶風(fēng)保險損失為190億美元北里奇地震保險損失為141億美元之后，財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)再保險的承保能力出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，保險費(fèi)率從1991到1994年上升了一倍多。個人和非保險機(jī)構(gòu)希望將巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移到保險公司那里，再保險需求也因此提高。為了彌補(bǔ)承保能力的缺乏,保險公司、再保險公司與投資銀行、證券機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人合作，開發(fā)出了新型的保險籌資模式保險風(fēng)險證券化。 7/17/2022392、利用資本市場從事保險交易的優(yōu)勢 1擴(kuò)大保險公司的承保能力和范圍。目前全球資本市場上公開交易的股票和

25、債券總值為60萬億美元，一個損失為600億美元的巨災(zāi)事件造成的損失金額不到全球總市值的0.1%,這種巨災(zāi)損失引起的市場波動對資本市場本身而言是很平常的。通過保險風(fēng)險證券化，再保險公司與一個巨大的資金儲藏庫連接起來，一方面更多的資金可用于承保一些原本無法保險的風(fēng)險如巨災(zāi)風(fēng)險等；另一方面便于再保險公司在較短的時間籌集必需的資金控制突發(fā)事件。7/17/2022402降低信用風(fēng)險，提高信用質(zhì)量資本市場上的保險交易可以使信用風(fēng)險最小化。例如，為了保證被保險人和投資者的利益，巨災(zāi)債券發(fā)行所籌集的資金投資于收益較高的證券，并且由評級高的公司作擔(dān)保，該證券作為擔(dān)保品放在委托帳戶內(nèi)。美國以外的再保險公司一般設(shè)立

26、一個特別用途工具SPV來做為委托帳戶，從而將再保險風(fēng)險轉(zhuǎn)化為一種投資證券。這樣積累了充足的資金以支付各種可能出現(xiàn)的理賠，因此，巨災(zāi)債券與傳統(tǒng)再保險相比具有更高的信用質(zhì)量。7/17/2022413為投資者提供了具有吸引力的回報(bào)，并降低了投資組合的總風(fēng)險。一般來說，巨災(zāi)風(fēng)險債券的利率通常會高于同等信用級別的公司債券和傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔(dān)保票據(jù)的利率。1997至2000年間發(fā)行的一組有代表性的十七種巨災(zāi)債券的平均收益率比無風(fēng)險的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率LIBOR高4.2%,而它們的平均預(yù)期損失為0.6%。 根據(jù)Guy Carpenter的估計(jì)，在由60%股票和40%債券組成的投資組合中，參加2%的巨災(zāi)風(fēng)險債券

27、，就會使組合回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差降低0.25%。 7/17/2022422、保險交易產(chǎn)品1巨災(zāi)風(fēng)險債券。巨災(zāi)風(fēng)險債券與普通債券的不同之處在于，其本息的歸還條件直接與發(fā)行該債券的保險公司因特定的巨災(zāi)事件造成的損失狀況掛鉤，在債券的有效期限內(nèi)，如果損失事件沒有發(fā)生，投資者就能收回本金和利息，作為借出的資金和承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償；如果事先定義的巨災(zāi)確實(shí)發(fā)生了，那么投資者就會損失局部或全部利息和本金，這些資金轉(zhuǎn)給被保險人，以實(shí)現(xiàn)再保險合同的規(guī)定。 7/17/202243從1996年底開始，很多保險公司都成功地發(fā)行了巨災(zāi)風(fēng)險債券，發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險債券用以分散風(fēng)險的再保險公司也越來越多。Winterhur Re公司1997

28、年發(fā)行了規(guī)模為2.38億美元的風(fēng)暴巨災(zāi)風(fēng)險債券；Kemper公司1999年發(fā)行了1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險債券；Swiss Re公司2001年也發(fā)行了1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險債券。 7/17/2022442巨災(zāi)風(fēng)險互換Catastrophe Swap 巨災(zāi)風(fēng)險互換是指交易雙方按照一定的條件交換彼此的巨災(zāi)風(fēng)險責(zé)任，它為不同地域的保險人提供了分散風(fēng)險的新渠道。 1996年百慕大巨災(zāi)風(fēng)險交易所開辦了巨災(zāi)風(fēng)險互換交易業(yè)務(wù)。為了防止信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險，該交易所還制定了一系列的標(biāo)準(zhǔn)措施。目前，已有十多家再保險公司通過這一金融工具來分散風(fēng)險。如Ganerale公司1998年通過1億美元的地震巨災(zāi)

29、風(fēng)險互換交易有效地躲避了風(fēng)險。7/17/2022453、巨災(zāi)風(fēng)險期權(quán) 最典型的巨災(zāi)風(fēng)險期權(quán)是1995年由芝加哥交易所Chicago Board of Trade推出的財(cái)產(chǎn)理賠效勞PCS期權(quán)。 它基于財(cái)產(chǎn)賠償效勞公司編制的PCS巨災(zāi)損失指數(shù)來確定損益。如在交易所交易的巨災(zāi)看漲期權(quán)，根據(jù)合同如果衡量巨災(zāi)損失的指數(shù)超過某一水平，通常稱為執(zhí)行價格，購置者可以獲得一筆現(xiàn)金；如果巨災(zāi)指數(shù)在事先約定的時間內(nèi)低于執(zhí)行價格，期權(quán)那么到期作廢，期權(quán)賣出者保存出售期權(quán)的所得期權(quán)費(fèi)。但是，如果巨災(zāi)損失指數(shù)超過執(zhí)行價格，期權(quán)的購置者就會得到期權(quán)出售者付出的巨災(zāi)指數(shù)和執(zhí)行價格之間的差價。購置看漲期權(quán)的保險公司就對沖了大規(guī)

30、模市場損失由巨災(zāi)損失指數(shù)衡量超過執(zhí)行價格的風(fēng)險。7/17/2022464、應(yīng)急資本： 依照事先約定的條件籌措資金,或出售期權(quán),把保險事件作為附加的觸發(fā)原因,籌措資本的先決條件是保險損失的發(fā)生。應(yīng)急資本與保險不同之處在于它不提供賠償。對投保人來說,應(yīng)急資本尤其適用于非常罕見但危險性特別大的損失的保障。如應(yīng)急資本的購置者在某一事先議定的事件發(fā)生后，可以在固定的時間內(nèi)以固定的價格發(fā)行及出售證券，這種證券可以是股票、債券或是某種混合體。應(yīng)急資本主要是被用于在發(fā)生重大損失后能及時籌集資金維持企業(yè)的運(yùn)營,其目的是要防止因缺乏可支配資金而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或?qū)τ嘘P(guān)方案投資工程的威脅。7/17/202247雖然資本

31、市場上的保險交易大大促進(jìn)了保險業(yè)的開展，但這些保險交易只是傳統(tǒng)再保險的補(bǔ)充，而不會替代傳統(tǒng)的再保險。7/17/202248三資本市場和貨幣市場也要依賴保險市場來求其穩(wěn)定和開展。一是保險市場積聚有大量的資金，資本市場需要保險市場的資金進(jìn)入資本市場，這樣既可以擴(kuò)大資本市場規(guī)模，又可以增強(qiáng)資本市場的穩(wěn)定性。二是資本市場的證券業(yè)務(wù)和長期借貸業(yè)務(wù)和貨幣市場的存款業(yè)務(wù)，又需要通過投保的方式由保險市場為其承保各種風(fēng)險，借以保證資本市場和貨幣市場的穩(wěn)定性，并在穩(wěn)定中求開展。7/17/202249四、如何協(xié)調(diào)保險開展與金融開展的關(guān)系 在興旺的市場經(jīng)濟(jì)國家把銀行、證券和保險統(tǒng)稱為金融業(yè)的三大支柱。從這個意義上講，

32、保險屬于金融這個大范疇內(nèi)部的一個小范疇，二者之間是局部與整體之間的關(guān)系。保險的開展要與金融的開展相協(xié)調(diào)。相協(xié)調(diào)的主導(dǎo)傾向，是要求保險的開展要有利于和服從于金融的開展。但就金融這個大范疇內(nèi)部的銀行、證券和保險三者之間的關(guān)系而言，還存在著更為具體和更為復(fù)雜的關(guān)系。 7/17/202250因?yàn)楸ｋU與銀行和證券既具有共性的一面，同時更具有個性和根本區(qū)別的一方面。這種個性和根本區(qū)別決定了保險、銀行和證券三者之間都是一種獨(dú)立的事物，存在著各自特殊的運(yùn)動規(guī)律。同時，保險、證券和銀行三者之間的聯(lián)系密切。從市場的角度來分析，保險、證券和銀行三者之間的聯(lián)系，實(shí)際上就是保險市場與資本市場和貨幣市場之間的聯(lián)系。這三者

33、之間的聯(lián)系表現(xiàn)為保險市場與資本市場和貨幣市場三者之間的互動關(guān)系。 7/17/202251一從靜態(tài)上看，表現(xiàn)為保險市場與資本市場、貨幣市場之間的互相制約和互為條件相輔相成的關(guān)系。一方面，保險市場要依賴資本市場和貨幣市場促進(jìn)其開展。另一方面，資本市場和貨幣市場也要依賴保險市場來求其穩(wěn)定和開展。7/17/202252二從動態(tài)上看，保險市場和資本市場、貨幣市場的開展具有周期性的特點(diǎn)。 保險市場與資本市場、貨幣市場之間的互動關(guān)系，表現(xiàn)為保險市場開展周期與資本市場、貨幣市場開展周期之間的關(guān)系。 1、保險開展周期 以保險經(jīng)營成果即利潤增長率為標(biāo)志的保險開展過程中所呈現(xiàn)的規(guī)律性的運(yùn)動形式。 1階段：一個完整的

34、保險周期包括堅(jiān)挺期、下滑期、疲軟期和上升期四個階段，表現(xiàn)為：由堅(jiān)挺階段，經(jīng)過下滑階段，到疲軟階段，然后再到上升階段，又到新堅(jiān)挺階段。簡言之，就是保險的開展由堅(jiān)挺下滑疲軟上升新的堅(jiān)挺。由堅(jiān)挺到新的堅(jiān)挺稱為一個周期。7/17/202253保險周期循環(huán)圖低谷點(diǎn)上升點(diǎn)堅(jiān)挺點(diǎn)堅(jiān)挺期頂峰點(diǎn)下滑點(diǎn)疲軟點(diǎn)疲軟期低谷點(diǎn)上升點(diǎn)堅(jiān)挺期堅(jiān)挺點(diǎn)頂峰點(diǎn)下滑點(diǎn)疲軟點(diǎn)7/17/2022542特征：保險周期在不同的階段上有不同的表現(xiàn)和特征。而保險開展周期的堅(jiān)挺期與疲軟期的表現(xiàn)截然不同。開展周期堅(jiān)挺的主要特征是：保險經(jīng)營主體特別注重承保質(zhì)量的保證；保險商品的價格(費(fèi)率)偏高，保險承保業(yè)務(wù)成果(利潤)上升；保險資金運(yùn)用的數(shù)量相對較

35、少，效益偏低；保險市場呈現(xiàn)繁榮景象。保險開展周期的疲軟期的主要表現(xiàn)是：保險經(jīng)營主體比較傾向于保險費(fèi)的規(guī)模和增長速度；承保質(zhì)量要求下降；現(xiàn)金流承保在保險總量中所占的比重偏大；保險費(fèi)率下降；保險資金運(yùn)用的數(shù)量偏多，且收益較高；保險業(yè)務(wù)市場呈現(xiàn)蕭條景象。7/17/2022553指標(biāo)： A.通常指標(biāo)是承保利潤率。從這個指標(biāo)看，主要非壽險市場處于極度疲軟的市場周期的末期。B.股票指數(shù)：用股市中保險類股票指數(shù)與大盤股票指數(shù)進(jìn)行比照。當(dāng)保險市場相對高漲，比值大于1；反之，當(dāng)保險市場低迷，比值小于1。美國：非壽險市場與同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的比照情況看，1985、1986是保險市場的一個堅(jiān)挺期；93、94年又出現(xiàn)。

36、7/17/202256通過對有關(guān)承保周期數(shù)據(jù)資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險市場確實(shí)存在承保周期，其平均長度為6年。其中，非壽險業(yè)的周期特征是高保險費(fèi)率市場堅(jiān)挺和低保險費(fèi)率市場疲軟呈階段性出現(xiàn)。 Swiss Re的研究部門在2000年適用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)測試了承保的周期性，該周期在西方7國的平均長度為5.6 7.3年之間。保險周期的長度，由于各國的具體情況差異較大，影響保險周期的要素也各有特點(diǎn)，因而各國保險周期的長度也不盡相同。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)說明，從19651987年這22年間以全部保險成果，即利潤為標(biāo)志，最長者為12年一個周期如荷蘭，短者為4年多一個周期如意大利4.840年，多數(shù)為5年多為一個周期，如

37、加拿大，西德、西班牙和澳大利亞等國。7/17/202257從1980年至2001年的21年里，以全球保費(fèi)增長率為標(biāo)志，大致經(jīng)歷了3個開展周期：第一個周期：19801990年為，10年；第二個周期為19901996年，6年；第三個周期：1996年2001年，5年。瑞士再保險公司經(jīng)濟(jì)研究與咨詢部提供的資料 7/17/20225819802001年以保費(fèi)增長率為標(biāo)志的保險開展周期 資料來源：Sigma 雜志2002年第6期7/17/2022592、資本市場周期 資本市場周期是指以股票價格指數(shù)為標(biāo)志的長期資本的運(yùn)動過程。這一過程的具體表現(xiàn)形式是：股票價格指數(shù)的高漲期與低落期的交替出現(xiàn)。股票價格指數(shù)由高

38、漲期到低落期，再到一個新的高漲期，就稱為一個周期。 股票價格指數(shù)的高漲期稱為資本市場的堅(jiān)挺期；股票價格指數(shù)的低落期，稱為資本市場的疲軟期。所以資本開展周期又可表述為：資本市場由堅(jiān)挺期經(jīng)過疲軟期再到一個新的堅(jiān)挺期稱為資本市場的一個周期。7/17/202260以美國股市為例：利用S&P500指數(shù)的波動情況來確定股市的周期。如果S&P500指數(shù)在34個月內(nèi)下跌20以上，或者S&P500指數(shù)在5個月甚至更長的期間里下跌幅度達(dá)9以上，那么這之前的高點(diǎn)就是某個股市周期的波峰；如果股市止跌并且開始持續(xù)上揚(yáng)，那么在此之前的低點(diǎn)是波谷。在波峰和波谷確定之后，股市周期也就確定了。美國戰(zhàn)后19421995股市共經(jīng)歷

39、了14次周期波動。平均為42個月，有的長達(dá)86個月，短一些的僅為20個月。7/17/202261 3、保險市場開展周期與資本市場開展周期的關(guān)系 保險市場的堅(jiān)挺期往往與資本市場的疲軟期相聯(lián)系，而保險市場的疲軟期那么往往與資本市場的堅(jiān)挺期相對應(yīng)。 因?yàn)椋撼斜＠麧櫤捅ｋU資金運(yùn)用的盈利是保險公司盈利的兩條渠道。最正確的承保盈利與最正確的保險資金運(yùn)用盈利，是保險公司理想化的盈利預(yù)期，然而事實(shí)上二者很難同時到達(dá)最正確水平。二者交替出現(xiàn)那么是經(jīng)常的狀態(tài)。 7/17/202262 當(dāng)資本市場處于堅(jiān)挺期時，保險資金運(yùn)用會得到較高的回報(bào)，有時甚至?xí)玫胶芨叩幕貓?bào)，保險公司往往會把更多的保險資金投入資本市場甚至?xí)M量增大資金流入量，為此，不僅會采取降