如何看待當(dāng)前股市及應(yīng)對策略ppt課件

1、如何對待當(dāng)前股市及應(yīng)對戰(zhàn)略 注冊證券分析師 馬宜敏一、當(dāng)前市場的特點 本輪行情的特點 本輪牛市行情從2006年啟動以來，其波浪上行的趨勢非常明顯，其中運轉(zhuǎn)的三次中期調(diào)整行情，無論從時間跨度，還是調(diào)整幅度來看，均處于長期上升通道之內(nèi)，其調(diào)整的極限均為60日均線之上。但是，本輪調(diào)整行情的時間跨度和調(diào)整幅度均與前幾次有顯著的不同。對于后市，在經(jīng)過了1300點的下跌之后，空方力量得到了較好的釋放，而多方憑仗半年線也進(jìn)展了還擊和抵抗，近期進(jìn)入了一個階段性的平衡形狀，圍繞半年線多空繼續(xù)進(jìn)展?fàn)帄Z將是近期最大的特點。從6124點以來的走勢來看不可否認(rèn)的一點就是，市場進(jìn)入了一輪中期調(diào)整過程。 行情的演示方式改動

2、 本輪行情的調(diào)整性質(zhì)仍屬于中期調(diào)整，只不過此次調(diào)整標(biāo)志著未來牛市將從“快牛變?yōu)椤奥?。本次調(diào)整是牛市進(jìn)入中期開展的一個顯著標(biāo)志。從中期角度思索，目前的調(diào)整依然沒有完全到位。主要特征為成交量的大幅萎縮，資本市場的聯(lián)動效應(yīng)更加親密。對于未來市場的運作，包括機構(gòu)投資者均在反思。而對于明年奧運轉(zhuǎn)情的規(guī)劃也在悄然展開，如何應(yīng)對未來市場的變化，是一個全新的課題。 近期利好 A股市場資金面迎來兩大本質(zhì)性利好：一是QFII額度將從100億美圓拓展到300億美圓；二是時隔近三個月的新基金發(fā)行重新開閘。這對于機構(gòu)資金來說，不僅僅是帶來更多的調(diào)理頭寸，而且還在于向市場傳送出一個積極的信號，在貨幣政策從緊的過程中，證

3、券市場的資金面仍有拓展渠道，也反映出相關(guān)部門對證券市場長期牛市的精心呵護(hù)的態(tài)度，由于經(jīng)過小環(huán)境的資金寬松政策可以在短期內(nèi)對沖大環(huán)境的資金從緊政策所帶來的壓力。近期利空 央行自2004年以來初次將法定預(yù)備金率上調(diào)幅度從0.5%升至1%，力度明顯加大，估計可回收4000億元左右流動資金。今年以來，經(jīng)過累積上調(diào)預(yù)備金率5.5個百分點，央行累計回收流動性超越2萬億元。假設(shè)思索財政部發(fā)行的特別國債1.55萬億元，加上商務(wù)部反響的出口產(chǎn)品銷量將大幅度下降，其目前回收的流動性資金已具一定規(guī)模。從中國宏觀經(jīng)濟(jì)的根本面來看，CPI的不斷上升和管理層不斷加大的調(diào)控力度來看，A股市場中期勢必將遭到較大的心思與實踐影

4、響。資金面的考驗 資金面環(huán)境分為兩部分：一是大環(huán)境，主要指整個宏觀經(jīng)濟(jì)的資金面，法定存款預(yù)備金率的提升等從緊貨幣政策主要針對的就是這一大環(huán)境。二是小環(huán)境，主要指的是A股市場的資金面。從歷史閱歷來看，大環(huán)境的從緊效應(yīng)必然會傳導(dǎo)到小環(huán)境，但在短期內(nèi)，傳導(dǎo)效應(yīng)并不明顯，尤其是當(dāng)前A股市場的資金面相對寬松，主要在于基金的繼續(xù)營銷以及封轉(zhuǎn)開等使得基金可調(diào)理的頭寸在近期再度拓展。 市盈率合理回歸從目前A股所構(gòu)成的世界資本聯(lián)動效應(yīng)來看，其向合理估值運轉(zhuǎn)的趨勢正在構(gòu)成，雖然股指期貨等避險及定價機制欠缺，但市場同樣會對過高估值構(gòu)成修正。香港、美國、歐洲等資本市場13-22倍左右的市盈率是A股中長期靠攏的目的。A

5、股市場在閱歷了近三年左右的上漲后，其能夠出現(xiàn)中期回歸或成熟步伐加快的情況發(fā)生。 技術(shù)分析 從目前中期技術(shù)目的來看，月、45、季線KDJ、WR%均死叉而下，不再堅持繼續(xù)強勢向上的勢頭，應(yīng)引起中長線投資者高度留意。因此從中期技術(shù)目的的情況變動來看，市場向上的動力并不充足，或者說即使向上，單邊情況將會明顯改動。 大盤最低在探至4778點后出現(xiàn)反彈，主要遭到完成雙頭實際跌幅的作用。大盤之前已構(gòu)成了雙頭的形狀，即以10月16日6124高點、11月1日6005高點為雙頭，過5462點的程度線為頸線的M頭。11月15日反彈至5453點，正好離5462點頸線位近在咫尺，為大雙頭破位后的反抽過程，隨著反抽終了，

6、根據(jù)雙頭的技術(shù)丈量跌幅為5462-6124-5462=4800點，大盤最低探至4778低點，已完成了大雙頭的技術(shù)下跌幅度，大盤短期內(nèi)繼續(xù)下跌的動力缺乏。由于10月16日6124高點開場的下跌又構(gòu)成了一個規(guī)范的下降通道，即以11月1日6005高點與11月21日5344高點連線為下降通道的上軌，10月23日5574低點與10月26日5462低點連線為下降通道的下軌。大盤不斷在這個下降通道中振蕩下行，超跌反彈也受制于該通道的上軌的反壓，能否有效突破還有待后市進(jìn)一步論證。因此，在這個下降通道繼續(xù)有效之前，股指將繼續(xù)堅持調(diào)整的態(tài)勢，就算大盤就此開場反攻，該下降通道的上軌仍需求反復(fù)振蕩從而消化上檔壓力。

7、領(lǐng)頭羊走勢 值得一提的是，自11月19日開場計入指數(shù)以來，中國石油左右大盤的宏大影響力逐漸顯現(xiàn)。該股上市后呈迭創(chuàng)新低走勢，目前累計跌幅已高達(dá)35%，32元的關(guān)口盤中一度跌破，后市有在30元筑底的跡象。與此同時，近期市場的主要做空種類盤中累計跌幅宏大，中國石油、中國人壽等一線權(quán)重股最大跌幅到達(dá)30%左右，隨著估值壓力的緩解，市場風(fēng)險得到了一定程度釋放。就目前走勢來看，市場主要受目的股的拖累，而中國石油不止跌企穩(wěn)，大盤難以上漲。假設(shè)該板塊能止跌回穩(wěn)，大盤將展開強勢反抽，后市在操作上，仍應(yīng)親密關(guān)注中國石油的走勢。 最近存款預(yù)備金調(diào)整 央行將從12月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款預(yù)備金率1個百

8、分點。這是央行本年度第10次上調(diào)存款預(yù)備金率。此次調(diào)整后，我國的法定存款預(yù)備金率將達(dá)14.5，為20年來的歷史最高位。而根據(jù)央行的表述，此次上調(diào)存款預(yù)備金率是為貫徹中央經(jīng)濟(jì)任務(wù)會議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。這一政策調(diào)整的目的，除了與前9次根本一致外，還明顯地添加了最新的政策背景。因此，這也被看成是“從緊貨幣政策的首個動作。 目前政府的態(tài)度非常重要，政府在市場比較危險的時候，為了社會的穩(wěn)定，總會出一些指點性的政策。在確定明年宏觀調(diào)控首要義務(wù)就是“兩防：防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止明顯通貨膨脹；同時將已實施了十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策調(diào)整為“從緊的貨

9、幣政策之后，央行立刻史無前例地上調(diào)了存款預(yù)備金率1%。這就闡明了政府的態(tài)度：不想讓股市漲得太快，對股市還是要適當(dāng)調(diào)控。此次上調(diào)存款預(yù)備金率對于整個股市的影響我以為并不大。一，從以前的上調(diào)可以看出這點。二，股市的資金主要不是銀行的，而是居民存款大搬家。三，股市目前不在高位，很多個股調(diào)整的幅度曾經(jīng)很大，因此利用這音訊做空打壓的能夠性也因此變小。四，國際方面，美國還將降息，我國能否加息也會受此影響。加息才會對上市公司普遍有影響。 結(jié)論：牛市沒有終了 正是由于本輪調(diào)整行情的超越預(yù)期，使部分投資者對牛市行情能否轉(zhuǎn)勢產(chǎn)生了爭論。我們首先要明白本輪牛市的主線是什么？答案顯然是本幣升值，從而促使人民幣標(biāo)價資產(chǎn)

10、的升值。終了了嗎？否。不但沒有終了，反而在近期有明顯的加速，專家估計明年的本幣升值幅度還將加大。而今年以來，促使居民儲蓄存款大搬家的還有對未來通貨膨脹率上升的憂慮，在目前的加息周期中，負(fù)利率情況還存在，使居民儲蓄存款和固定收益類產(chǎn)品發(fā)生放著就虧錢的現(xiàn)實。不過，由構(gòu)造性通脹開展到本錢推進(jìn)型通脹，對于未來通貨膨脹終究會開展到如何地步，還存在一定的不確定性。因此，無論從理財角度，還是資產(chǎn)的保值增值角度，牛市都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有終了。 二、未來一段時期的走勢八件大事要關(guān)懷第一件大事：業(yè)績增長 對A股影響面：績優(yōu)股、生長股、業(yè)績浪 業(yè)績增長是牛市的基石。上市公司2007年前三季度報告業(yè)績增長頻頻超預(yù)期。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)

11、看，一季報凈利潤增長78.1%，半年報增長69.87%，三季報增長66.93%。結(jié)合目前已披露的全年業(yè)績預(yù)告來看，上市公司全年業(yè)績同比大幅飆升已成定局。 目前，多數(shù)市場分析人士預(yù)測，2021年上市公司利潤增速仍有望維持高位，非金融企業(yè)凈利潤增速仍有望堅持在30%-40%。 從業(yè)績增長發(fā)掘個股投資時機關(guān)鍵：一是關(guān)注年報業(yè)績浪，發(fā)掘績優(yōu)股和高送配股；二是要看有無繼續(xù)性，發(fā)掘生長潛力股。八件大事要關(guān)懷第二件大事：人民幣升值 對A股影響面：房地產(chǎn)板塊、航空板塊、資源板塊等。 人民幣升值是本輪牛市的主要動力之一。今年以來，人民幣升值新高之后又新高。央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，人民幣匯率中間價再度

12、上漲70個基點至7.3872元，7.39元關(guān)口初次突破，寫下了今年第75次新高紀(jì)錄，至此人民幣匯率今年的累計升值幅度到達(dá)了5.68%，自匯改以來曾經(jīng)累計升值達(dá)9.78%。 多數(shù)市場分析人士預(yù)測，2021年人民幣對美圓的升值幅度會到達(dá)8%-10%。人民幣升值不到位，牛市不會真正終了。建議關(guān)注人民幣升值帶來的資產(chǎn)重估時機，尤其是本錢在海外、收入在國內(nèi)的企業(yè)。 八件大事要關(guān)懷第三件大事：北京奧運會 對A股影響面：奧運概念個股達(dá)85只、消費板塊、旅游板塊、北京板塊。 許多中小投資者最關(guān)懷的是2021年北京奧運前后股市的表現(xiàn)。市場分析人士的預(yù)測，主要有兩點：一是奧運會前A股有望創(chuàng)出歷史新高；二是奧運后A

13、股能夠進(jìn)入調(diào)整期，但調(diào)整后仍將再創(chuàng)新高。 縱觀歷屆奧運會主辦國的股市行情有一個共同點，就是都在那一年到達(dá)歷史最高點，并且漲幅最少的希臘奧運會也到達(dá)了30%的漲幅。悉尼、韓國、雅典等國家的股市確真實奧運之后進(jìn)入調(diào)整期。但中國跟它們不同，中國的特征是，中國曾經(jīng)比較了解世界了，而世界還不太了解中國。經(jīng)過奧運會，中國有很多企業(yè)在此過程中會逐漸演化成真正的國際化企業(yè)。并且，經(jīng)濟(jì)開展階段才是決議股市的大趨勢的關(guān)鍵要素。奧運是短暫的，但當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)生長卻具有長期性和可繼續(xù)性。奧運后，中國股市能夠進(jìn)入調(diào)整期，但調(diào)整后仍將再創(chuàng)新高。 八件大事要關(guān)懷第四件大事：股指期貨 對A股影響面：滬深300板塊、權(quán)重藍(lán)籌股

14、、二八景象 以滬深300為標(biāo)的指數(shù)的股指期貨何時推出并不重要，重要的是理性對待。股指期貨的推出將擴展股市的資金規(guī)模，加大其流動性和買賣量，有力地推進(jìn)成份股尤其是大盤藍(lán)籌股的市值，優(yōu)化股市構(gòu)造，從長期來看，促進(jìn)股市的安康和昌盛開展，總體來說對投資者是一個利好音訊。但是，也應(yīng)該警惕股指期貨推出初期期指市場和股票市場在磨合過程中，出現(xiàn)短期的市場混亂，導(dǎo)致股市不確定性添加，能夠會引起股市價錢大漲大跌的景象。八件大事要關(guān)懷第五件大事：創(chuàng)業(yè)板 對A股影響面：創(chuàng)投概念個股達(dá)52只、小盤績優(yōu)股、生長股、科技股、創(chuàng)新型企業(yè) 中國證監(jiān)會主席尚福林12月1日在第六屆中小企業(yè)融資論壇上表示，當(dāng)前推進(jìn)以創(chuàng)業(yè)板為重點的多

15、層次市場條件曾經(jīng)比較成熟。就中國創(chuàng)業(yè)板市場而言，在自創(chuàng)其他國家同類市場閱歷教訓(xùn)的根底上，其設(shè)計正不斷完善，設(shè)立條件、運轉(zhuǎn)和監(jiān)管規(guī)那么曾經(jīng)根本成熟。至于運轉(zhuǎn)風(fēng)險，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有質(zhì)量較高、運轉(zhuǎn)機制良好、生長性較好等特點，從而決議了中國創(chuàng)業(yè)板推出的風(fēng)險運轉(zhuǎn)將小于A股市場。綜合各方面的情況進(jìn)展分析，2021年該當(dāng)是創(chuàng)業(yè)板市場推出的最正確時期。創(chuàng)業(yè)板的推出，給中小型績優(yōu)股帶來時機。 八件大事要關(guān)懷第六件大事：加息 對A股影響面：對資金密集型行業(yè)如房地產(chǎn)、建材、銀行、汽車等影響較大。加息后存貸如利差擴展，對銀行業(yè)應(yīng)是利好。 據(jù)統(tǒng)計，2004年10月至今不到三年內(nèi)已第九次上調(diào)利率，也是今年以來的第五

16、次加息。業(yè)內(nèi)人士以為，雖然加息作為一種貨幣緊縮政策，對股市有一定的負(fù)面影響，但實踐上，累計添加本錢的實踐影響小于心思預(yù)期。只需升息的幅度不大，其對整體經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增速的影響就不會太大。股市的表現(xiàn)更主要的仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司盈利增長、政策面變化等要素。在美國不斷降息的局面下，中國利率上調(diào)空間已越來越小。同時，抑制通脹不意味著要使得經(jīng)濟(jì)大幅放緩。八件大事要關(guān)懷第七件大事：擴容 對A股影響面：大盤藍(lán)籌板塊、上證綜指、A+H股、大小非減持股 市場擴容并非都是壓力。國內(nèi)證券市場過往出現(xiàn)的聞擴必跌，主要源自股市構(gòu)造性的缺陷和制度的不完善，僅把股市當(dāng)作圈錢機器。經(jīng)過股改和公司治理等制度性變革后，有序

17、的擴容融資不但不會影響市場的開展，反而會完善市場的造血功能，給市場帶來新的活力。大藍(lán)籌回歸有利于A股改善構(gòu)造及做強做大，擴容不是當(dāng)前A股大調(diào)整的主因，已成為投資者和管理層的共識。 近期A股擴容融資沒有放緩跡象，明年大藍(lán)籌回歸上市和限售股解凍仍是主基調(diào)。 八件大事要關(guān)懷第八件大事：周邊股市動搖 對A股影響面：A股市場人氣、A+H股折價率、A股估值話語權(quán) 隨著A股市場的進(jìn)一步開放及更多的A+H股上市，隨著QDII、QFII隊伍擴展，中國資本市場國際化不可防止。周邊股市對A股的互動和影響會越來越大。雖然目前的影響主要是來自于心思層面，但A股市場正面臨國際大考是不爭的現(xiàn)實。由于美國次債對全球經(jīng)濟(jì)影響程

18、度尚不明朗，2021年周邊股市動搖仍將繼續(xù)，投資者必需有足夠的心思預(yù)備。 股指期貨上市引發(fā)的三大懸念 一、指數(shù)先上后下還是先下后上 ？二、權(quán)重股不斷擴容，指數(shù)的被支配性增大還是減少？ 三、股指期貨如何檢驗股市泡沫的多少？ 牛市格局依然不變 由于前期大盤漲幅較大，目前的調(diào)整屬于正常；目前的下跌使股市的風(fēng)險得到一定程度的釋放；從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)向好的根底仍在。在今年第四季度，大盤正處于療養(yǎng)生息的階段，經(jīng)過構(gòu)造性的調(diào)整，以時間來化解目前過高的靜態(tài)估值，但這并不意味著指數(shù)有大的下跌空間。而在大盤構(gòu)造性調(diào)整過程中，仍有部分行業(yè)板塊存在上漲的時機。展望后市，A股市場資金非常充足，宏觀情勢向好，牛市格局沒

19、有改動。在人民幣名義匯率和通貨膨脹共同推進(jìn)人民幣實踐匯率上升的背景下，將繼續(xù)看好資源、資產(chǎn)的漲價。偏愛礦產(chǎn)、土地和股權(quán)富有型行業(yè)，包括煤炭、證券和保險等；而從相對估值角度出發(fā)，工程機械、鋼鐵等具備一定吸引力。 理性投資仍是關(guān)鍵 股指期貨的推出會不會對股市產(chǎn)生影響？匯添富基金經(jīng)理龐颯以為，思索到中國經(jīng)濟(jì)的強勁開展以及市場環(huán)境的改善，借股指期貨做多的風(fēng)險遠(yuǎn)小于做空的風(fēng)險，因此雖然中國A股市場在股指期貨推出后有能夠上演海外行情的走勢，但中國A股市場中長期向好的趨勢不會改動。業(yè)內(nèi)表示，不少投資者在參與資本市場時思想往往并不太成熟，而此次路演將有助于投資者盡早加強風(fēng)險認(rèn)識、提高投資決策程度，同時樹立科學(xué)

20、的投資理念、理性參與市場。 宏觀背景下的運作 對于股市而言，明年是時機和挑戰(zhàn)并存的一年，是牛市投資理念重新調(diào)整的一年。在實踐操作中，其難度不言而喻。但是，堅持價值投資的取向，深化發(fā)掘明年預(yù)期增長明確的種類，以不變應(yīng)萬變，當(dāng)是調(diào)整年和奧運年的最正確戰(zhàn)略。但是，也不是說市場會跌到哪里去。目前市場曾經(jīng)醞釀著反彈的力量，有些個股曾經(jīng)可以適當(dāng)增倉。估計未來一段時間，市場將有一個振蕩調(diào)整，經(jīng)過下跌、再反彈，最后才干找到真正的底部。對普通投資者來說，抄底是早一步不如晚一步，為了資金平安，沒有確定上漲態(tài)勢的情況下，還是要走一步看一步，不要太早抄底。展望2021年，應(yīng)該是一個慢牛格局，股市將呈區(qū)間振蕩。 三、我

21、們可以思索的戰(zhàn)略宏觀上：能源價錢、房地產(chǎn)和股市三箭齊發(fā) 市場化的宏觀調(diào)控，歸根結(jié)底在完善的市場體制中更具效能。在這一層面，近期改革至少該當(dāng)在三個領(lǐng)域格外著力能源價錢、房地產(chǎn)和股市。 通脹壓力當(dāng)前，確實添加了能源價錢放開的難度。但一方面，低價能源在為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)升溫發(fā)明條件，另一方面糾正如此扭曲的要素價錢總要付出本錢。無論如何權(quán)衡，能源價錢改革都不可再拖延。 股市與房市資產(chǎn)價錢泡沫已現(xiàn)。在股市，改革發(fā)行體制、調(diào)整供求關(guān)系、加強股市監(jiān)管、打擊非法熱錢等一系列措施當(dāng)及早出臺，而關(guān)鍵在于政府絕不能以指數(shù)上下而喜憂，遠(yuǎn)離市場終了“政策市。在房市，擴展土地供應(yīng)、添加需求管理、添加中檔價位的小戶型供應(yīng)、加大廉租

22、房的建立力度等諸般做法須齊頭并進(jìn)，關(guān)鍵是厘清地方政府與房地產(chǎn)商“剪不斷理還亂的關(guān)系。這些道理識者呼吁多年，總是知易行難，還在于市場上利益過大，牽涉過多。倘能在宏觀全局中再辨利害，付諸實行，當(dāng)為幸事。 中國改革正在深水區(qū)困難跋涉，宏觀調(diào)控在這一意義上可謂百端待舉。故此，即將降臨的2021年不僅是政府換屆年、北京奧運年，也應(yīng)是充溢挑戰(zhàn)的改革之年。 板塊上：有色金屬行業(yè)仍有看頭 有色金屬行業(yè)仍處于景氣周期之中，銅價不斷處于高位程度，未來價錢的走勢再次創(chuàng)出新高的能夠性依然較大。國內(nèi)銅行業(yè)將繼續(xù)獲益于高銅價帶來的高景氣。行業(yè)景氣使銅相關(guān)企業(yè)的獲益，一方面，高價錢有助于提升利潤空間；另一方面，銅精礦產(chǎn)量的

23、提高和原資料自給率的提升，從而有助于添加企業(yè)的盈利才干；此外，國內(nèi)企業(yè)資源擴張的潛力和可預(yù)期性都有助于提高公司的估值程度。我們依然以為，無論從金屬的商品屬性來看，還是從其越來越突顯的金融屬性來判別，有色金屬牛市仍將延續(xù)，二級市場上前期有色金屬板塊大幅下跌，屬于反響過度，近期開場啟穩(wěn)，有望展開一輪較為強勁的反彈行情。重點關(guān)注有色銅和貴金屬龍頭企業(yè)；關(guān)注行業(yè)整合提升長期競爭力的企業(yè)；關(guān)注具有資源優(yōu)勢，業(yè)績增長預(yù)期明朗的企業(yè)。 市場時機：重組股的時機 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來共有78家T族成員實施了重組措施。其中，有13家公司實施了資產(chǎn)置換，如前期S*ST丹江以全部資產(chǎn)與負(fù)債和浙江臥龍置業(yè)集團(tuán)的全部資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)展置換。置出資產(chǎn)與置入資產(chǎn)之間的差額，作為公司向臥龍置業(yè)發(fā)行股份的對價以及作為臥龍置業(yè)對公司的債務(wù)，現(xiàn)完成股改后更名為ST臥龍。另有13家公司實施了資產(chǎn)買賣，6家公司實施了收買兼并，60家ST公司實施了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。還有*ST商務(wù)等31家公司處于暫停上市階段，其中部分公司假設(shè)今年年報虧損