實習(xí)報告三、四部分初稿

1、3 應(yīng)收賬款管理NFLC 公司成立后執(zhí)行的信用政策是：對信用等級評價為 AAA、AA、A、BB 的客戶提供賒銷；平均收賬期為 30 天；無現(xiàn)金折扣。3.1權(quán)重評分法在進行財務(wù)分析時，遇到的主要是計算出財務(wù)比率之后，無法判斷財務(wù)比率偏高還是偏低。與本企業(yè)的歷史比較，也只能看出自身的變化，卻難以評價其在市場競爭中的優(yōu)劣地位。為彌補這些缺陷，財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者之一亞利山大，在他 20 世紀初的信用晴雨表和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的信用水平。他選擇了七種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中所占的，總和為 100 分，然后確定標準比

2、率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后求出總評分，從而對企業(yè)的信用水平做出評價。利用沃爾權(quán)重評分法，對甲公司和乙公司的財務(wù)狀況評分結(jié)果見表 3-1 和表 3-2。其中：相對比率=實際比率/標準比率評分=權(quán)重*相對比率。表 3-1 甲公司權(quán)重評分表財務(wù)比率權(quán)重（%）標準比率實際比率相對比率評分比率 股東權(quán)益/負債固定資產(chǎn)/資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售收入/應(yīng)收賬款銷售收入/固定資產(chǎn)銷售收入/自有資本合計252515101010510021.50.486431.80.880.512102.661.630.900.591.251.501.670.670.5422.5014.6718.7515.0

3、016.676.652.7296.95表 3-2 乙公司權(quán)重評分表財務(wù)比率權(quán)重（%）標準比率實際比率相對比率評分比率 股東權(quán)益/負債固定資產(chǎn)/資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售收入/應(yīng)收賬款銷售收入/固定資產(chǎn)25251510101021.50.48641.51.210.4511103.210.750.811.131.381.670.8018.7520.1716.8813.7516.678.03銷售收入/自有資本532.130.713.55續(xù)表合計10097.78根據(jù)計算所得的信用評分和已給的客戶信用等級和信用期限（表 3-3），對甲公司和乙公司分別進行信用評價，確定信用等級和信用期限。表 3-3 客戶信用

4、期限和信用等級標準表信用得分：權(quán)重評分結(jié)果信用等級信用期限（天）120C B BB A AAAAA不予賒銷不予賒銷 15306090由于甲公司和乙公司的信用評分分別為 96.95 和 97.78，均在 90-99 的范圍內(nèi)，所以甲、乙公司的信用等級均為 A 級，信用期限均為 30 天。具體的客戶信用評價表情況如下表 3-4 所示。表 3-4客戶信用評價表公司名稱評價得分信用等級信用期限30天30天甲公司乙公司96.9597.78AA3.2 對權(quán)重評分法的評價與完善3.2.1 對權(quán)重評分法的評價NFLC 公司上述的客戶評價體系存在以下幾點不足：（1）所選定的七項指標和七項指標中每個指標所占缺乏證

5、明力；的合理性在理論上從技術(shù)上講，當(dāng)某項指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響；上述客戶評價體系沒有考慮到該公司所處行業(yè)的整體情況以及客戶在行業(yè)中的地位和其內(nèi)部環(huán)境等；（4）上述客戶評價體系僅用單一的法對企業(yè)的信用水平進行評價，這是不合理的，應(yīng)該參考多種方法，結(jié)合考慮，以得出更加準確的結(jié)果。3.2.2 設(shè)計更完善的信用評價體系由于 NFLC 公司現(xiàn)行的客戶信用評價體系存在以上不足，設(shè)計了一套新的信用評價體系。對評價指標進行篩選，選擇了營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)率、權(quán)益資本凈利率等 3 個評價能力的指標，比率、自有資本比率等 2 個評價償債能力的指標，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等 2 個評價運

6、營能力的指標，以及加入了還款歷史和對企業(yè)未來預(yù)計這兩項指標認為在實務(wù)中評價企業(yè)的信用水平時，還款歷史十分重要，如果該客戶以往的負債都按時償還，沒有拖欠的情況，則會認為該客戶信用情況優(yōu)秀。另外，能力和償債能力是影響企業(yè)未來能否償還負債的主要，對于評價初次賒銷客戶的信用水平十分重要，所以客戶的還款歷史，能力指標和償債能力指標權(quán)重分別占 0.25。對企業(yè)未來預(yù)計包括了對客戶發(fā)展能力的評價，客戶的發(fā)展前景好，則會有能力來償還賬款，但這項指標更傾向于評價者的經(jīng)驗判斷，可能誤差較大，所以所占全權(quán)重較小。能力的主要指標是資產(chǎn)利潤率、銷售利潤率和權(quán)益資本利潤率，雖然權(quán)益資本凈利潤率最重要，但前兩個指標已經(jīng)分別

7、使用了權(quán)益資本和利潤，為減少重復(fù)影響，三項指標可按 2:2:1 安排。償債能力指標方面，資產(chǎn)負債率可以衡量時債權(quán)人利益的保障程度，但是從債權(quán)人的角度來看，這項指標應(yīng)該越低越好，所以選用了反映內(nèi)容一樣的自有資本比率這項正向指標。資產(chǎn)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的常用比率，因為 NFLC 的平均收賬期是 30 天，所以客戶短期償債能力比長期償債能力更加重要，比率占的權(quán)數(shù)比自有資本比率大。在運營能力方面，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=運動天數(shù)，即一個經(jīng)營周期，所以這兩者直接關(guān)系到企業(yè)短期償債能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明企業(yè)收賬迅速，賬NFLC公司

8、信用評分分析表項目財務(wù)比率和信用品質(zhì)情況行業(yè)標準與行業(yè)標準偏差率分數(shù)預(yù)計權(quán)數(shù)分數(shù)營業(yè)利潤率0.1總資產(chǎn)率0.1權(quán)益資本凈利率0.05比率0.15自有資本比率0.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.1存貨周轉(zhuǎn)率0.05還款歷史0.25對企業(yè)未來預(yù)計0.1齡期限較短，資產(chǎn)性大，短期償債能力強，收賬費用和壞賬損失減少，企業(yè)資產(chǎn)的投資收益相對增加。借助應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)信用期限的比較，可以更好地評價客戶的信用程度。同樣，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的變現(xiàn)能力和獲利能力也越高。在評分方面，為了克服評分法中“某項指標嚴重異常會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的影響”這個缺陷，采用了與行業(yè)平均值進行比較的方法，計算客戶的實際比率與行業(yè)平

9、均值的偏差率，根據(jù)偏差率的大小為該項指標打分。3.3 信用期間及現(xiàn)金折扣變更決策假定 NFLC 公司第 3 年的年賒銷收入額為 1500 萬元，壞賬損失率為 3%，年收賬費用為 50 萬元。公司產(chǎn)品的變動成本率平均為 40%，成本率為 15%。由之劍”銷量不于平均收賬期較短，不利于擴大銷售，再加上型機器人“理想，公司種方案：修訂現(xiàn)行的信用期和收賬政策。公司可選擇的信用政策有以下三方案A：將平均收賬期延長至 60 天，客戶的信用標準依然要達到 AAA、AA、 A、BB 四個等級，不提供現(xiàn)金折扣。這種信用政策條件下，公司的年賒銷收入額預(yù)計將增至 2000 萬元，壞賬損失率為 5%，年收賬費用為 8

10、0 萬元。方案B：將平均收賬期延長至 90 天，將客戶的信用標準放寬為 AAA、AA、A、BB、B 五個等級，為在 30 天內(nèi)付款的客戶提供 2%的折扣。這種信用政策條件下，公司的年賒銷收入額將增至 2800 萬元，約有 40%的客戶享受現(xiàn)金折扣時的壞賬損失率為 10%，年收賬費用為 120 萬元。，此方案C：將平均收賬期延長至 120 天，將客戶的信用標準放寬為 AAA、AA、A、 BB、B 五個等級，為在 30 天內(nèi)付款的客戶提供 5%的折扣，為在 60 天內(nèi)付款的客戶提供 2%的折扣。這種信用政策條件下，公司的年賒銷收入額將增至 3000 萬元，約有20%的客戶享受5%的現(xiàn)金折扣，約有3

11、0%的客戶享受2%的現(xiàn)金折扣，此時的壞賬損失率為 15%，年收賬費用為 250 萬元。根據(jù)分析方案A：，以上三種方案的凈利潤的計算如下：邊際收益增加額：（2000-1500）*(1-40%)=300 萬元成本增加額：收賬費用增加額=80 萬-50 萬=30 萬元壞賬費用增加=2000*5%-1500*3%=55 萬元機會成本增加=2000/(360/60）*40%*15%-1500/(360/30)*40%*15%= 12.5 萬元方案A 凈利潤=300-30-55-12.5=202.5 萬元方案B：邊際收益增加額：（2800-1500）*（1-40%）=780 萬元成本增加額：收賬費用增加額

12、=120-50=70 萬元壞賬費用增加=2800*10%-1500*3%=235 萬元機會成本增加=2800(360/90)*40%*15%-1500/(360/30）*40%*15%=34.5 萬元現(xiàn)金折扣增加額=2800*40%*2%=22.4 萬元方案B 凈利潤=780-70-235-34.5-22.4=418.1 萬元方案C：邊際收益增加額：（3000-1500）*（1-40%）=900 萬元成本增加額：收賬費用增加額=250-50=200 萬元壞賬費用增加=3000*15%-1500*3%=405 萬元機會成本增加=3000/(360/120）*40%*15%-1500/(360/9

13、0）*40%*15%=52.5 萬元現(xiàn)金折扣增加額=3000*30%*2%*20%*5%=48 萬元方案C 凈利潤=900-200-405-48-52.5=194.5 萬元綜上所述，該信用政策要變更，方案 B 的凈利潤最大，則該公司應(yīng)選擇方案B。4 融資決策4.1 初創(chuàng)期需求確定NFLC 公司的初始投資主要包括固定資產(chǎn)的以及資產(chǎn)的籌備。對于廠房，前期考慮租用。其他資產(chǎn)主要包含開辦費用和企業(yè)運營常必須的。由于 NFLC 公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，機器人研發(fā)技術(shù)可作為技術(shù)入股，作價 100 萬元。根據(jù)行業(yè)情況分析，結(jié)合公司目前狀況確定現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例為 40%；第一年存貨周轉(zhuǎn)率為 4 次，賒銷收入站

14、到總銷售收入的 60%。根據(jù)給定的條件確定公司的資本規(guī)模，各項的初始需求如下：表 4-1初始需求投入項目金額（萬元）現(xiàn)金221.243500231.86530453.1088應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)合計注：上表中金額均保留 4 位小數(shù)。由于上表要求填寫的是初始的需求，即第一年年初各資產(chǎn)的初始值。應(yīng)收賬款：第一年年初，企業(yè)剛成立，還未開始生產(chǎn)經(jīng)營，所以應(yīng)收賬款的初始額為 0；存貨：第一年年初，企業(yè)剛成立，還未開始生產(chǎn)經(jīng)營，所以存貨的初始額為0；固定資產(chǎn)：根據(jù)表 1-4（固定資產(chǎn)購置表）可知，第一年年初，購置固定資產(chǎn) 231.8653 萬元；無形資產(chǎn)：由于 NFLC 公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，機器

15、人研發(fā)技術(shù)可作為技術(shù)入股，作價 100 萬元，但是無形資產(chǎn)是作為技術(shù)入股的，不需要投入在上表中金額填 0；，因此現(xiàn)金：由于現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例為 40%，則其余資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為 60%，即可算出總資產(chǎn)為（ 231.8653+100 ） /60%=553.1088 萬元， 所以現(xiàn)金為 553.1088*40%=221.2435 萬元。此外，根據(jù)所給的信息，還能計算出應(yīng)收賬款的均占用額，分別根據(jù)其周轉(zhuǎn)率進行計算。賒銷收入=11758200*60%=7054920 元，則均占用額和存貨的應(yīng)收賬款平均占用額為 58.7910 萬元。存貨根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率進行計算，由第二章中的產(chǎn)品成本核算第一年的主營業(yè)務(wù)

16、成本為 7082190.12 元，則敏感性負債項目合計313665.70422.65由表 1-5 銷售預(yù)算表可知，第一年的銷售收入為 11758200 元，第二年的銷售收入為 20218100 元，則：第二年籌資總額=（20218100-11758200）*（34.33%-2.65%）=2680096.32元外部籌資規(guī)模確定：NFLC 第一年的稅后凈利潤是 692224.78 元，若不分配股利，則留存收益為692224.78，第二年外部籌資額=2680096.32692224.78=1987871.54 元；若低分配股利，則分配 692224.7814%=96911.47 元，留存收益為 59

17、5313.31 元，第二年外部籌資額=2680096.32595313.31=2084783.01 元；若高分配股利，則分配 692224.7820%=138444.96，留存收益為 553779.82 元，第二年外部籌資額=2680096.32553779.82=2126316.50 元。4.3 經(jīng)營期來源選擇NFLC 公司成立后的第 1 年 10 月份，由于到期的一筆應(yīng)收款及時收回，影響了周轉(zhuǎn)，急需在 5 天內(nèi)籌集到 50 萬元原材料以生產(chǎn)“百變金剛”產(chǎn)品。經(jīng)過，有 3 種方案供選擇。方案一：申請三個月期限的中國短期，中國要求 20%的補償性余額，另外需提供同金額相等的抵押品（請你給出合適

18、的抵押品選項），并支付一定續(xù)費；方案二：將面額為 100 萬元的未到期（不帶息）商業(yè)匯票提前 3 個月到中國進行貼現(xiàn)，另外需支付一定續(xù)費；方案三：申請三個月期限的擔(dān)保公司，月利息 1%，手續(xù)費忽略。決策中需要用到的利率、手續(xù)費資料請查詢最新的合適的短期籌資方式。公告。請選擇你認為公司的籌資決策是包括取得成本率對籌資方案進行評價代價、使用代價等多方面決定的，應(yīng)用成本率是企業(yè)資本使用費與實際籌集資本的比率。成本率計算公式為：成本率=占用費/（籌資總額-籌資費）*100%根據(jù)實時變動的利息、貼現(xiàn)息以及手續(xù)費，結(jié)合市場上各種擔(dān)保公司貸款的平均利率，查得中國月息為 4%，手續(xù)費為 1%。年息為 5.6%，貼現(xiàn)息年息為 6.2%，擔(dān)保公司方案一：成本率=（50*5.6%/4）/（50-50*20%-50*1%）=1.7722%選擇的抵押品有兩個選項：A：直接抵押價值 50 萬元的固定資產(chǎn)；B：由 3.5 投資分析決策中，該企業(yè)還有一塊閑置用土地公允價值 20 萬元，也可以進行固定資產(chǎn)。抵押，所以可以抵押 20 萬元的土地以及價值 30