股票估值答案

1、T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5) # #T0PIC6：金融證券估價(jià)之股票估價(jià)（作業(yè)5）T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5)T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5) # #T0PIC6：金融證券估價(jià)之股票估價(jià)（作業(yè)5）本講作業(yè)（教材）第八章思考與練習(xí)2、3、4、5、12、14、15、19、20、21T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5)T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5) # #T0PIC6：金融證券估價(jià)之股票估價(jià)（作業(yè)5）T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5)T0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)(作業(yè)5) #T0PIC6：金融證券估價(jià)之股

2、票估價(jià)（作業(yè)5）第八章2、（基礎(chǔ)）（股票價(jià)值）1CG公司下一次的股利將是毎股310美元，預(yù)計(jì)股利將以5啲比率無(wú)限期地增長(zhǎng).如果MUG公司的股票目前每股銷(xiāo)售價(jià)格為48.0（漠元，則必要報(bào)率是多少？解：由題可知g=5%,D=3.1,呂=48,根據(jù)股利増長(zhǎng)模型弋“=，整理可得，kcs=B+&kcsgP所以得，必要報(bào)酬率為:=土+=+5%11.46%P。483、（基礎(chǔ)）（股臬價(jià)值）在第2|中.股利收益率是多少？預(yù)期的資本利得收益率是多少？解：根據(jù)股利增長(zhǎng)模型Vc=可得：kcs-gD31股利收益率為xl00%=6.46%Po48預(yù)期資本利得收益率=g=5%（基礎(chǔ)）（股臬價(jià)值）血rren公司下一漢元的股利

3、.該公司保證其股fl毎年將以4.5啲比率無(wú)長(zhǎng).如果你對(duì)你般資要求廊期RSI率.今天你1B童付多少錢(qián)來(lái)買(mǎi)這家公司的股票？解：由題可知g=4.5%,D=3.6,匕=13%,根據(jù)股利增長(zhǎng)模型=,%-g股票當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該為：V=q42.35kcs-g13%_4.5%所以，我最名愿盤(pán)為該公司的每股股票付出42.35美元。5、(基礎(chǔ))(股臬估價(jià))JoeBlvi司預(yù)計(jì)它的股利將無(wú)限期地錐持毎年6啲植定堆長(zhǎng)瓠如果該公司的股利收益率是3.%則必要報(bào)畤是多少？解：根據(jù)股利增長(zhǎng)模型得=叢%gP又因?yàn)?1=3.9%g=6%,得kcs=“+g=3.9%+6%=9.9%pP()12、仲級(jí))(非種定股利)SouthSide公

4、司預(yù)期讎下來(lái)的徉中每年的股利依次為,溪元.唆元、3美元和2美元.此后，公司保證股利將以5啲固定比率永遠(yuǎn)增長(zhǎng)下去.如果該股聚的必要報(bào)率為13%,目前的毎股價(jià)格是多少？解：根據(jù)股利非持續(xù)增長(zhǎng)的股票估值模型，可得y=V+Dz纟(1+)化-&(1+七)_86322x(1+5%)(1+13%)】(1+13%)2(1+13%)3(1+13%)413%-5%(1+13%)431.18認(rèn)(中級(jí))(超1啣長(zhǎng))Janicek司珈在鮭成長(zhǎng)之中.砸接下來(lái)奔股的増長(zhǎng)率為30%,再下V為1鵬此后永遠(yuǎn)是每年8人該股熹的必要報(bào)為1細(xì)當(dāng)前股價(jià)為每股70OOJU.下一的股利應(yīng)為多少？解：根據(jù)股利非持續(xù)增長(zhǎng)的股票估值模型，可得=y

5、+刀”+1“(1+3匕-g(1+仁)”D.D.(1+30%)D.(1+30%)2D.(1+30%)2(1+18%)=1i111(1+14%)1(1+14%)2(1+14%)3(1+14%)4DX1+30%2(1+18%)(1+8%)1+r14%-8%(1+14%)425.449D=70解得DU27515仲級(jí))(負(fù)堆長(zhǎng))AntiquesRUs公司是一家進(jìn)入成熱期的制造公司.該公司屈剛派發(fā)毎股10元的股利，但是詡9層預(yù)期股利派發(fā)率將無(wú)限期地毎年減少8%如果你的必要報(bào)率是11爲(wèi)今天你邛童每股付多少骸買(mǎi)進(jìn)？解：由題可知g=-8%,Do=10，所以，D=DjX(l+g)=10 x(l8%)=9.2根據(jù)股

6、利增長(zhǎng)模型乂嚴(yán)可得，kcs-gT0PIC6：金融證券估價(jià)之股栗估價(jià)（作業(yè)5）T0PIC6：金融證券估價(jià)之股票估價(jià)（作業(yè)5） T0PIC6：金融證券估價(jià)之股票估價(jià)（作業(yè)5）一11%二(8%)48.42（挑戰(zhàn)）（資本利得和收謝考總4#不同股它們的必要報(bào)率都是15爲(wèi)而且最近一次序帛派發(fā)的股利祁是每股龜元.*x.M3（預(yù)期維持的固定股利增長(zhǎng)率分別是10、OMtt-51.Z股票則預(yù)期在未來(lái)淬內(nèi)毎年増長(zhǎng)2*此后維持12%的定增長(zhǎng)率.這餅股熹的股利收益率分別是多少？這餅股J（的預(yù)期資本利得收益率分別是多少？就你所求出的這些股臬的報(bào)購(gòu)率之間的關(guān)兼展開(kāi)討論.DD解：根據(jù)股利增長(zhǎng)模型=得由題可知k一ocsp5Kc

7、sro化=15%,Dq=4.5,監(jiān)=10%=0%,=一5%=20%&2=12%W股票的價(jià)格為PW=-=45（1+10%1=99（美元）kg15%一10%所以，其股利收益率為2=以（1+1%）=5%耳99其預(yù)期資本利得收益率為化-=15%-5%=10%=熱D45同理，X股票的價(jià)格為P=1=_=30（美元）k15%C5其股利收益率為牛茅=啄其預(yù)期資本利得收益率為乙-2=15%-15%=0%=&Y股票的價(jià)格為Py=4.5(1-5%)=213美元)kc3-g15%_(_5%)其股利收益率為#=芳皆=2必其預(yù)期資本利得收益率為匕-2=15%-20%=-5%=gjz股票根據(jù)股利非持續(xù)増長(zhǎng)的股票估價(jià)模型乙=

8、+/IQ+c）gQ+門(mén)）/=y2_+_幺(1+佇y化一&(i+化尸_4.5x(14-20%)4.5x(14-20%)24.5x(1+20%)2x(1+12%)1nr=;+FX(1+15%)(1+15%)一15%42%(1+15%)=192.52(美元)其股利收益率為手犒許=2馭其預(yù)期資本利得收益率為匕-=15%-2.8%=12.2%比較上述各題的要求收益率、股利收益率和資本利得收益率之間的關(guān)系可知，要求收益率等丁股利收益率與資本利得收益率之和，務(wù)增長(zhǎng)公司的股票其資本利得收益率往往校高,而短期的股利收益率相對(duì)較低。（挑戰(zhàn)）（股價(jià)）大部分公司部季度.通檢童事會(huì)每年會(huì)對(duì)是否提高、降低或堆持現(xiàn)行股利進(jìn)

9、行一次決策，俵后就的決定分成4個(gè)季度派發(fā)給股東.假定有一家公司，目前每年一次.派發(fā)3夠元的年股利給它的普通股股東，而管理層決定把毎年股利無(wú)限期地提高曲如果必要報(bào)議率為14爲(wèi)當(dāng)前股價(jià)應(yīng)為多少？假定中公司的年股利實(shí)際上是分成4個(gè)季度等額派發(fā)的，這樣公司HIBIiR發(fā)過(guò)的股利是毎股075類(lèi)元，和前3個(gè)季度一樣.目前的每股價(jià)格是多少？（提示*求出毎一年的約當(dāng)年末年股利你覺(jué)得這種股票估價(jià)模型是否恰當(dāng).請(qǐng)進(jìn)行評(píng)論.解：a、根據(jù)股利熠長(zhǎng)模型得，其當(dāng)前股價(jià)應(yīng)為：cskcs-gb、因?yàn)?=3,所以，Z=2x(l+g)=3x(l+6%)=3.18未來(lái)一年每季度股利數(shù)額為如=0.795，44題中投資者要求的年必要報(bào)

10、酬率為11%,在每年4次復(fù)利計(jì)息的前提下，若想獲得實(shí)際14%的年必要報(bào)酬率，則名義年必要報(bào)酬率根據(jù)公式力占=Q+仝竺）刃_1解得m力/#(/”+1)-1xm=Q（14%+l）_lx4=13.32%即，每季度投資者的名義必要報(bào)酬率為1332%=333%4由題知，下年的股利分配在年內(nèi)形成一個(gè)期限為巾期，每期支付額為0.795美元,要求收益率為3.33%的年金，該年金任第一年年木的終值為：F刊”必切玖廠795xFJIF玉樸=0.795x4.2043=3.34即第一年末的約當(dāng)年末股利山=3.34根據(jù)股利增長(zhǎng)模型9占得，其當(dāng)前股價(jià)應(yīng)為p0=14%_6%_ZU/78(美兀)這種估價(jià)方式認(rèn)為股利按年度增長(zhǎng)，但在年度內(nèi)保持穩(wěn)定。21（挑戰(zhàn)）（非穩(wěn)定增長(zhǎng)）Storico公司剛派發(fā)每股35映元的股利下V公司將増加20的股利.然后，每一的股利増長(zhǎng)率將J妙5怡直到行業(yè)平均值臥此后，該公司就要無(wú)限期地維持穩(wěn)定増長(zhǎng)率.如果Storico的必要報(bào)畔為1*目前該股臬毎股股價(jià)應(yīng)為多勿?解：由題得：化=13%,2=3.5,20%-S%股利增長(zhǎng)率由20%下降至5%需要二_=3年時(shí)間,5%因此，公司未來(lái)第1年至第4年的股利增長(zhǎng)率分別為：9=20%,%=15%,=10%,=5%；從第4年開(kāi)始，公司將無(wú)限期以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。因?yàn)?=2】x（i+g）,所以，/=3.5x(!+20%)=4.2；A=4