第五章項(xiàng)目投資_ppt課件

1、第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算第一節(jié) 工程投資概述第三節(jié) 工程投資評價(jià)第五章 工程投資2 一、投資的含義和種類一投資的含義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體包括國家、企業(yè)和個(gè)人為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期向一定對象投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 第一節(jié) 工程投資概述3二、工程投資及其特點(diǎn)一工程投資的含義工程投資是一種以特定建立工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。二工程投資的特點(diǎn)1投資數(shù)額大2影響時(shí)間長3資金周轉(zhuǎn)緩慢，變現(xiàn)才干差4投資風(fēng)險(xiǎn)高4 三、工程投資的普通程序工程投

2、資的普通程序要經(jīng)過提出可行性分析決策評價(jià)實(shí)施工程投資再評價(jià)五個(gè)步驟：一工程投資的提出二工程投資的可行性分析三工程投資的決策評價(jià)四工程投資的實(shí)施五工程投資再評價(jià)5四、工程投資的計(jì)算期及其構(gòu)成工程計(jì)算期記作n，是指工程從開場投資建立到最終清理終了整個(gè)過程的全部時(shí)間，即工程的有效繼續(xù)時(shí)間。工程計(jì)算期通常以年為計(jì)算單位。工程計(jì)算期n建立期s 運(yùn)營期 p運(yùn)營期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期 6工程投資金額及其投入方式 反映工程投資金額的目的主要有： 原始投資額，是反映工程所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值目的。 投資總額，是反映工程投資總體規(guī)模的價(jià)值目的，它等于原始總投資與建立期資本化利息之和。 建立期資本化利息，是指在建立期發(fā)生的與購

3、建工程所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。 7一、工程投資的概念第一節(jié)重點(diǎn)內(nèi)容回想：第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算二、工程投資的特點(diǎn)三、工程投資的計(jì)算期8一、現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量，是指一個(gè)投資工程所引起的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的總稱。 現(xiàn)金流量是工程決策評價(jià)的根本前提和主要根據(jù)。這里的“現(xiàn)金概念是廣義的，包括各種貨幣資金及與投資工程有關(guān)的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 為什么“利潤不是工程投資財(cái)務(wù)決策評價(jià)的根本前提和主要根據(jù)？ 請思索：利潤與現(xiàn)金流量在投資決策中，研討的重點(diǎn)是現(xiàn)金流量，而把利潤的研討放在次要位置，理由是：1整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總

4、計(jì)是相等的。2利潤在各年的分布受折舊方法、攤銷方法、資產(chǎn)減值損失提取等人為要素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為要素的影響，可以保證評價(jià)的客觀性。3在投資分析中，現(xiàn)金流動情況比盈虧情況更重要。11從內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量包括：現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量 二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容121建立投資2墊支的流動資金投資3付現(xiàn)本錢4各項(xiàng)稅款5其他現(xiàn)金流出量 1.現(xiàn)金流出流量 現(xiàn)金流出量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的添加額，簡稱現(xiàn)金流出。13現(xiàn)金流入量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額，簡稱現(xiàn)金流入。2.現(xiàn)金流入流量 1營業(yè)收入2回收固定資產(chǎn)的余值3回收墊支的

5、流動資金143.現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量 當(dāng)流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。15 1、現(xiàn)金凈流量詳細(xì)計(jì)算時(shí)的假設(shè) 全權(quán)益投資假設(shè)建立期投入全部資金假設(shè)計(jì)算工程現(xiàn)金流量時(shí)遵照時(shí)點(diǎn)目的假設(shè)建立期的凈現(xiàn)金流量置于每期期初，運(yùn)營期的凈現(xiàn)金流量置于每期期末建立期沒有現(xiàn)金流入，運(yùn)營期不再追加投資運(yùn)營期與折舊年限一致假設(shè)三、現(xiàn)金流量的計(jì)算在實(shí)踐任務(wù)當(dāng)中普通采用簡化計(jì)算公式的方式計(jì)算現(xiàn)金凈流量，即根據(jù)工程計(jì)算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量詳細(xì)內(nèi)容，直接計(jì)算各階段的現(xiàn)金凈流量。172、現(xiàn)金凈流量計(jì)算公式普通公式

6、現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量分階段計(jì)算公式 各年建立期： NCFt =原始投資額 各年運(yùn)營期: NCFt =營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅 =營業(yè)收入-營業(yè)本錢-折舊-所得稅 =營業(yè)利潤+折舊-所得稅 =凈利潤+折舊 終結(jié)點(diǎn)： NCFt =運(yùn)營期最后一年的現(xiàn)金凈流量+回收額闡明： 建立期沒有現(xiàn)金流入只需現(xiàn)金流出； 回收額包括稅后凈殘值和墊支的營運(yùn)資金；H公司預(yù)備購入一設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干，需投資30000元，運(yùn)用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年?duì)I業(yè)收入為15000元，每年的付現(xiàn)本錢為5000元。假設(shè)所得稅稅率30%。要求：估算方案的現(xiàn)金流量。 例題分階段計(jì)算建立期

7、NCF=-30000元運(yùn)營期各年現(xiàn)金凈流量15000-5000-60001-30%+6000=8800元終結(jié)點(diǎn) NCF=8800+0=8800元甲公司新建工程，初始投資12000元，需墊支流動資金3000元，建立期0年，采用直線法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命5年，5年后設(shè)備清理殘值收入2000元，5年中每年?duì)I業(yè)收入8000元，付現(xiàn)本錢第一年3000元，以后逐年添加400元。假設(shè)所得稅稅率40%。要求：計(jì)算該工程各年現(xiàn)金凈流量。 請思索：分階段計(jì)算建立期 NCF=-12000+3000=-15000元運(yùn)營期各年現(xiàn)金凈流量終結(jié)點(diǎn) NCF=2840+2000+3000=7840元第一年 3800元第二年 36

8、50元第三年 3320元第四年 3080元第五年 2840元提示未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動替代利潤目的作為反映工程效益信息簡化了投資決策評價(jià)目的的計(jì)算有助于利用資金時(shí)間價(jià)值進(jìn)展動態(tài)投資效果的綜合評價(jià)四、現(xiàn)金流量的作用23一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容本節(jié)重點(diǎn)內(nèi)容：第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算二、現(xiàn)金凈流量流量的計(jì)算簡化計(jì)算方法二、現(xiàn)金凈流量計(jì)算時(shí)的假設(shè)24第三節(jié) 工程投資決策評價(jià)目的及其計(jì)算 一、工程投資決策評價(jià)目的及其分類 一工程投資決策評價(jià)目的的含義 工程投資決策評價(jià)目的是指用于衡量和比較投資工程可行性以便據(jù)以進(jìn)展方案決策的定量化規(guī)范與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化目的構(gòu)成。2

9、5二工程投資決策評價(jià)目的的分類 1按其能否思索貨幣時(shí)間價(jià)值，分為 靜態(tài)評價(jià)目的，是指在計(jì)算過程中不思索貨幣時(shí)間價(jià)值要素的目的，又稱為非貼現(xiàn)評價(jià)目的，包括：投資收益率、投資回收期等。 動態(tài)評價(jià)目的，是指在計(jì)算過程中充分思索和利用貨幣時(shí)間價(jià)值要素的目的，又稱為貼現(xiàn)評價(jià)目的，包括：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。262按其性質(zhì)不同，分為正目的和反目的 投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率屬于正目的，在評價(jià)決策中，這些目的值越大越好。 投資回收期屬于反目的，在評價(jià)決策中，這類目的的值越小越好。27 3按其數(shù)量特征的不同，分為絕對目的和相對目的 前者包括以時(shí)間為計(jì)量單位的投資回收

10、期目的和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值目的； 后者除現(xiàn)值指數(shù)用指數(shù)方式表現(xiàn)外，大多為百分比目的。 284按其在決策中所處的位置，分為 凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等為主要目的； 投資回收期為次要目的； 投資收益率為輔助目的。29二、靜態(tài)評價(jià)目的一靜態(tài)投資回收期 投資回收期是根據(jù)回收初始投資額所需求時(shí)間的長短來斷定該方案能否可行的方法。1假設(shè)運(yùn)營期每年的現(xiàn)金凈流量相等，投資回收期可按下式計(jì)算： 投資回收期=原始投資總額年現(xiàn)金凈流量2假設(shè)運(yùn)營期每年的現(xiàn)金凈流量不相等，那么需計(jì)算每年年末累計(jì)現(xiàn)金凈流量和尚未收回的投資額，然后計(jì)算投資回收期。30 投資回收期的優(yōu)點(diǎn)也是易于計(jì)算和了解，主要缺陷在于： 1沒有思索資金時(shí)

11、間價(jià)值； 2只思索了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有思索回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。31二投資收益率 ROI 投資收益率又稱投資報(bào)酬率、投資利潤率，是指正常消費(fèi)年度利潤或年平均利潤占投資總額的比率。投資收益率= 年息稅前利潤投資總額投資收益率的決策規(guī)范是：投資工程的投資收益率越高越好。 32 投資收益率目的具有簡單、明了、易于掌握的優(yōu)點(diǎn)，該目的的缺陷有： 一是，沒有思索貨幣時(shí)間價(jià)值要素，不能正確反映建立期長短及投資方式不同對工程的影響； 二是，該目的的分子分母其時(shí)間特征不一致，因此在計(jì)算口徑上可比根底較差。 33三、動態(tài)評價(jià)目的一凈現(xiàn)值 NPV凈現(xiàn)值是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量

12、的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值=工程計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)34采用凈現(xiàn)值目的的決策規(guī)范是： 凈現(xiàn)值0為可行方案； 凈現(xiàn)值0為不可行方案。35 假設(shè)幾個(gè)方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 假設(shè)幾個(gè)投資方案的初始投資額不相等，那么不宜采用凈現(xiàn)值，可采用其他評價(jià)目的如凈現(xiàn)值率等進(jìn)展分析和評價(jià)。36凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)： 一是，思索了資金的時(shí)間價(jià)值，可以反映各種投資方案的凈收益，加強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評價(jià)； 二是，思索了工程計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量，表達(dá)了流動性與收益性的一致； 三是，思索了投資風(fēng)險(xiǎn)性，由于折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)的高低有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率也就越高

13、。 37其缺陷是：不能提示各個(gè)投資方案本身能夠到達(dá)的實(shí)踐投資報(bào)酬率是多少，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不一樣，單純看凈現(xiàn)值的絕對值就不能作出正確的評價(jià)。 38 二凈現(xiàn)值率 NPVR 凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比。計(jì)算公式為： 39決策原那么：NPVR0，投資工程可行。 其優(yōu)點(diǎn): 在于可以從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系;其缺陷: 與凈現(xiàn)值目的類似，同樣無法直接反映投資工程的實(shí)踐收益率。40三現(xiàn)值指數(shù) PI 現(xiàn)值指數(shù)是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的工程投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計(jì)算公式為： 411.現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系凈現(xiàn)值投產(chǎn)后各

14、年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)原始投資的現(xiàn)值合計(jì)凈現(xiàn)值率=工程的凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值合計(jì) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)-原始投資現(xiàn)值合計(jì)/原始投資現(xiàn)值合計(jì) =獲利指數(shù)1所以：獲利指數(shù)=1凈現(xiàn)值率 422.現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的關(guān)系獲利指數(shù)=1凈現(xiàn)值率 1 假設(shè)NPV大于0，那么PI大于12 假設(shè)NPV等于0，那么PI等于13 假設(shè)NPV小于0，那么PI小于1 43現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺陷與凈現(xiàn)值根本一樣。 現(xiàn)值指數(shù)可從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以彌補(bǔ)凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)展對比。 其缺陷: 除了無法直接反映投資工程的實(shí)踐收益率外，計(jì)

15、算起來比凈現(xiàn)值目的復(fù)雜。44四內(nèi)含報(bào)酬率 IRR 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，它是使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。決策原那么：多個(gè)方案進(jìn)展比較時(shí)，應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案。45內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過程如下： 1假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量相等，那么按以下步驟計(jì)算： 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)： 46 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在一樣的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。 第三步：根據(jù)上述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資工程的內(nèi)含報(bào)酬率。47 2假設(shè)每年現(xiàn)金凈流量不相等，那么需求按以下步驟計(jì)算: 第一步：先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。 第二

16、步：根據(jù)上述方法，找出兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率，再用插值法計(jì)算出投資工程的實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率。48內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn): 注重資金時(shí)間價(jià)值，能從動態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益程度，比較客觀。但該目的的計(jì)算過程比較費(fèi)事。 49 以上引見的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率四個(gè)目的，都屬于折現(xiàn)的決策評價(jià)目的，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即： 當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率； 當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率=設(shè)定折現(xiàn)率； 當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率；50凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值率為主要目的；投資回收期為次要目的；

17、投資收益率為輔助目的。利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率目的對同一個(gè)獨(dú)立工程進(jìn)展評價(jià)，會得出完全一樣的結(jié)論。51一、獨(dú)立投資工程的財(cái)務(wù)可行性評價(jià)判別獨(dú)立投資方案可行性的規(guī)范：1.凈現(xiàn)值0，凈現(xiàn)值率0， 獲利指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率，含建立期的投資回收期工程計(jì)算期的一半，不含建立期的投資回收期消費(fèi)運(yùn)營期的一半，投資收益率基準(zhǔn)投資收益率事先給定。 第四節(jié) 工程投資決策評價(jià)目的的運(yùn)用522.假設(shè)某一投資工程的評價(jià)目的同時(shí)不滿足上述條件，即同時(shí)發(fā)生以下情況： 凈現(xiàn)值0，凈現(xiàn)值率0，獲利指數(shù)1,內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率，含建立期的投資回收期工程計(jì)算期的一半，不含建立期的投資回收期消費(fèi)運(yùn)營期的一半

18、，投資收益率基準(zhǔn)投資利潤率。533.當(dāng)靜態(tài)投資回收期次要目的或投資收益率輔助目的的評價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要目的的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，該當(dāng)以主要目的的結(jié)論為準(zhǔn)。54【例判別題】在評價(jià)投資工程的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，假設(shè)靜態(tài)投資回收期或投資收益率的評價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值目的的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，該當(dāng)以凈現(xiàn)值目的的結(jié)論為準(zhǔn)。55二、多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選 工程投資決策中的互斥方案是指在決策時(shí)涉及到的多個(gè)相互排斥、不能同時(shí)并存的投資方案。 互斥方案決策過程就是在每一個(gè)入選方案已具備財(cái)務(wù)可行性可行的不一定都是最優(yōu)的的前提下，利用詳細(xì)決策方法對各個(gè)方案進(jìn)展比較，利用評價(jià)目的從各個(gè)已具備財(cái)務(wù)可行性的備選方案中最終選出一個(gè)最

19、優(yōu)方案的過程。561.凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值法，是指經(jīng)過比較一切已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值目的的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。這種方法適用于原始投資一樣且工程計(jì)算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。572.凈現(xiàn)值率法所謂凈現(xiàn)值率法，是指經(jīng)過比較一切投資方案的凈現(xiàn)值率目的的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。 583.差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法 NCF 差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的根底上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率，并與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)展比較，進(jìn)而判別方案優(yōu)劣的方法。書上例題59關(guān)于這種方法需求留意三個(gè)問題：1適用范圍：該法適用于兩個(gè)原始