大股東與小股東的關系-課件

1、大股東與小股東的關系LOGO12財管 張亞靜摘 要背景文本和線條陰影標題文本填充強調超鏈接已訪超鏈接 對上市公司的許多研究表明,公司治理的主要矛盾并不是股東與經(jīng)理之間的委托代理問題,而是居于控制地位的大股東與小股東之間的利益沖突問題。大股東與中小股東利益沖突的表現(xiàn)背景文本和線條陰影標題文本填充強調超鏈接已訪超鏈接 由于大股東與中小股東間的權利不對等,導致大股東有侵占中小股東利益的條件和傾向,在上市公司的經(jīng)營活動中表現(xiàn)出大股東與中小股東間利益的沖突。大股東與中小股東利益沖突的表現(xiàn) 一 選舉董事會和監(jiān)事會時的沖突 上市公司董監(jiān)事會成員的選任不但基本上被控股股東操縱,而且很多董監(jiān)事完全就是控股股東的

2、代表。控股股東一旦控制了董監(jiān)事成員的選任,也就控制了公司的日常經(jīng)營和股利的分配,中小股東基本上被排斥在公司經(jīng)營管理之外,而淪為一個單純的出資人大股東與中小股東利益沖突的表現(xiàn) 二 股利分配上的沖突 上市公司股利分配的標準,應當遵循股份平等分配原則。但是,在存在控股股東的公司中,控股股東往往采取有利于自己的分配方式和分配時機。分配結果卻未必公平。損害了中小投資者的利益.大股東與中小股東利益沖突的表現(xiàn) 三 公司并購中的利益沖突上市公司在收購過程中,收購公司為了節(jié)約成本常常私下與一些大股東協(xié)商,以較高的溢價收購其持有的股份,對中小股東則采取漠視態(tài)度,使得中小投資者沒有機會以較高的溢價出售自己的股份。目

3、標公司的中小股東只能成為被動的參與者。與公司正常經(jīng)營相比,收購過程中產(chǎn)生控股股東與中小股東的利益沖突更為明顯。大股東與中小股東利益沖突原因分析 上市公司大股東與中小股東利益沖突的原因有很多，其中最重要的有以下三個方面背景文本和線條陰影標題文本填充強調超鏈接已訪超鏈接大股東與中小股東利益沖突原因分析 一 大股東與中小股東的權利不對等從大股東與小股東所擁有的權利來看,二者是有區(qū)別的。在中國由于歷史原因,大股東的股權轉讓受到一定限制，在轉讓方式上與普通股不同,公司也沒有完全的股票轉讓自主權，而小股東所持有的股權流通性較好,在股票二級市場上能夠輕易出手,因而小股東更關心股價的波動,而不考慮公司的管理和

4、長遠發(fā)展。這種大股東和小股東各自基于自身利益的策略,形成了事實上的小股東向大股東讓渡一部分權力大股東與中小股東利益沖突原因分析 二 控制權與收益權的分離控制權與收益權的相分離是大股東侵占中小股東利益的基礎。隨著大股東控制權的增長,即控制權與收益權的分離度越大,中小股東被大股東所侵占的利益越多。此時,大股東所作出的投資決策并非企業(yè)資源的最優(yōu)配置,這就是說,由于公司的要素投入量的一部分是為了大股東的私有收益,因而,公司的資源配置效率降低,其總收益小于最大收益大股東與中小股東利益沖突原因分析 三 信息的不對稱在完全信息情況下,利益相關者之間是不存在利益沖突的。但在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中,大股東利用與中小股東

5、之間的信息不對稱,可以使公司在合約規(guī)定的模糊地帶從事經(jīng)濟活動,實現(xiàn)有利于自身,有損于中小股東或其他契約方的利益的活動。也就是說,公司經(jīng)營過程中風險的存在使得中小股東不能對大股東的外部侵害行為作出完全反應大股東與中小股東利益沖突的后果 大股東與中小股東利益沖突的一個后果,表現(xiàn)在大股東侵害中小股東利益可能導致公司價值下降。由于控股大股東擁有公司的控制權,所以在利潤分配給所有股東之前,控股股東能夠將企業(yè)利潤的一部分轉移給自己。這種轉移企業(yè)利潤常常并不違法,但對企業(yè)來說成本卻很高,直接后果將導致公司價值的損失。大股東與中小股東利益沖突的后果 大股東與中小投資者的利益沖突還會導致公司投資決策的非效率。對

6、于公司來說,應該選擇總價值較高的項目進行投資,但是,如果公司置于控股股東的嚴密控制之下,則控股大股東通常是從自己價值最大化的角度來左右公司投資決策,往往是選擇總價值較低但控制權私人收益較高的投資項目。大股東與中小股東利益沖突的后果 大股東與中小投資者的利益沖突的另一個后果,是導致企業(yè)規(guī)模非效率。在不考慮資金利息情況下,公司是將利潤分配給股東還是進行再投資,這取決于新的投資項目是否能產(chǎn)生更多的利潤。但是如果公司存在控股大股東,則公司的投資決策很可能因其為了攫取私人收益而發(fā)生嚴重扭曲。解決大股東與中小股東利益沖突建議 對大股東加強內部監(jiān)督和外部監(jiān)督。加強對大股東的監(jiān)督是治理大股東侵占行為,減少兩者利益沖突的根本措施。從內部來看,完善獨立董事的激勵與約束機制、實施大股東表決回避制度。從外部來看,