解析新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)高管薪酬機(jī)制的影響

1、解析新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)高管薪酬機(jī)制的影響 一家知名的薪酬咨詢公司在四月初預(yù)言說(shuō)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不會(huì)對(duì)公司高管的薪酬式期權(quán)產(chǎn)生絲毫影響。對(duì)于這種說(shuō)法，沃頓會(huì)計(jì)學(xué)教授瑪麗埃倫卡特（Mary Ellen Carter）打算予以反駁。 “事實(shí)并非如此” ，她說(shuō)：“股票期權(quán)在高管收入中的比重將會(huì)下降，限制性股票將會(huì)取而代之” 。 卡特是根據(jù)自己的一項(xiàng)研究結(jié)果做出上述回應(yīng)的，她研究的內(nèi)容是會(huì)計(jì)制度對(duì)高管薪酬式股權(quán)設(shè)計(jì)的影響這也是卡特與達(dá)頓商學(xué)院（Darden）的魯南林奇（Luann J. Lynch）以及沃頓商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授伊萊姆特納（Irem Tuna）新近合著的一篇論文的題目。無(wú)獨(dú)有偶，他們的研究恰好與美國(guó)財(cái)務(wù)

2、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（Financial Accounting Standards Board，F(xiàn)ASB）今年啟動(dòng)的一項(xiàng)新準(zhǔn)則不謀而合，該準(zhǔn)則要求上市公司把給予公司高管及雇員的股票期權(quán)納入會(huì)計(jì)費(fèi)用項(xiàng)目?？ㄌ刂匮芯苛?500家公司從1995年至2001年的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)也就是FASB準(zhǔn)備推行會(huì)計(jì)制度改革的那些年，這段時(shí)間很多大公司還沒(méi)有開(kāi)始實(shí)施股票期權(quán)費(fèi)用化。此外，通過(guò)考察2002年及2003年開(kāi)始實(shí)施股權(quán)費(fèi)用化的公司中高管的薪酬變化，卡特進(jìn)一步證實(shí)了自己的研究結(jié)果。在新近一篇題為會(huì)計(jì)制度對(duì)高管薪酬式股權(quán)設(shè)計(jì)的影響的論文中，卡特做出這樣的結(jié)論：既然公司必須像對(duì)待工資和其他成本一樣對(duì)股票期權(quán)作相應(yīng)的成本處理

3、從利潤(rùn)中扣減，那么高管薪酬體系將會(huì)面臨一場(chǎng)變革?？ㄌ剡€預(yù)言限制性股票將最終取代期權(quán)成為高管薪酬方式的新寵?！半S著財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)股票期權(quán)的披露，操縱賬面利潤(rùn)的空子被堵住，受股票期權(quán)費(fèi)用化制約的企業(yè)將再也無(wú)法暗渡陳倉(cāng)掩蓋任何形式的股權(quán)薪酬的成本，”卡特在文中說(shuō)道。她與達(dá)頓商學(xué)院（Darden）的魯南林奇（Luann J. Lynch）以及沃頓商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授伊萊姆特納（Irem Tuna）共同撰寫(xiě)了這篇研究論文。“我們發(fā)現(xiàn)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)之前，由于期權(quán)不會(huì)影響賬面利潤(rùn)，因此企業(yè)發(fā)放的期權(quán)比重較大。我們的研究結(jié)果表明，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施使得財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)空可鉆，因此高管薪酬結(jié)構(gòu)中期權(quán)的比重將會(huì)縮小，而限制性股

4、票的比重將會(huì)增加。我們的研究結(jié)果證實(shí)了會(huì)計(jì)制度對(duì)股權(quán)薪酬設(shè)計(jì)的影響?！睜I(yíng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境卡特的研究時(shí)段恰逢其時(shí)。去年FASB新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則開(kāi)始生效，要求上市公司將給予公司高管及雇員的股票期權(quán)納入會(huì)計(jì)費(fèi)用項(xiàng)目，并從2005年6月15日起遵循新準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表。而對(duì)于大多數(shù)采用日歷年制作為會(huì)計(jì)年度的公司，必須在2006年3月31日之前將期權(quán)費(fèi)用化。FASB制定的新財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第123號(hào)文（修訂）（SFAS 123（R），旨在從高管薪酬獎(jiǎng)勵(lì)及其對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響的角度出發(fā)，營(yíng)造更為公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。按照原來(lái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司發(fā)行股票期權(quán)并不需要披露“期權(quán)的公允價(jià)值”即不需要將期權(quán)計(jì)入費(fèi)用，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)

5、表中的利潤(rùn)項(xiàng)目高估。而那些以向員工發(fā)放獎(jiǎng)金或限制性股票為主的公司，卻必須按照會(huì)計(jì)處理要求在財(cái)務(wù)報(bào)表中計(jì)入相應(yīng)的成本或費(fèi)用，從而減少了公司年末的盈利數(shù)字。FASB最早提出修改會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的建議是在1991年，當(dāng)時(shí)反對(duì)的呼聲異常高漲，尤其是高科技公司和新興企業(yè)，因?yàn)楣善逼跈?quán)是他們吸引人才和鼓勵(lì)員工的一大法寶，能夠克服公司在創(chuàng)業(yè)初期資金緊張的問(wèn)題。股票期權(quán)眾所周知，就是公司給予員工在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。如果股票在執(zhí)行期權(quán)之前上漲，那么員工就可以按照預(yù)先確定的較低價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，然后再以較高的價(jià)格賣(mài)出，從中賺取差價(jià)，迅速生財(cái)。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，作為薪酬激勵(lì)的股票

6、期權(quán)大行其道。據(jù)美國(guó)雇員股權(quán)中心（NCEO，The National Center for Employee Ownership）統(tǒng)計(jì)，截至2002年，共有近1000萬(wàn)名員工擁有股票期權(quán)?！肮善逼跈?quán)被視為一種獎(jiǎng)勵(lì)，使員工和管理層把他們的回報(bào)建立在公司的業(yè)績(jī)上”，卡特說(shuō)：“換句話說(shuō)，公司股票漲了，你得到的回報(bào)就多。這樣一來(lái)，員工、管理層，以及股東就成了利益共同體，一榮俱榮，一損俱損?！?然而從一開(kāi)始，公司就回避股票期權(quán)的價(jià)值及費(fèi)用化問(wèn)題，還辯解說(shuō)那樣做會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生不良影響。于是在上世紀(jì)九十年代初，一場(chǎng)激烈的唇槍舌劍之后，F(xiàn)ASB被迫做出了讓步，但同時(shí)出臺(tái)了一個(gè)折衷的準(zhǔn)則，即SFAS123，其

7、中規(guī)定企業(yè)必須在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中或代理權(quán)公告（Proxy Statements）中披露發(fā)放的股票期權(quán)及其公允價(jià)值。然而十年之后在后安然時(shí)代（post-Enron era），警鐘依舊長(zhǎng)鳴，國(guó)際大公司丑聞接踵敗露，不正當(dāng)、不道德的會(huì)計(jì)操縱行為仍未絕跡，警醒的FASB重新將股票期權(quán)費(fèi)用化提到日程之上。那些步安然后塵的公司如環(huán)球電訊（Global Crossing）與世通公司（WorldCom）都無(wú)一例外地成了貪婪的代名詞，公司的敗落讓每一雙關(guān)注的眼睛都看到了廬山真面目：持有大量股票期權(quán)的公司高管人為地抬高股票價(jià)格以謀取私利。很多公司為了表明自己堅(jiān)決與那些做假帳的公司劃清界限，紛紛開(kāi)始自覺(jué)自愿地在代理

8、權(quán)公告中將期權(quán)費(fèi)用化，進(jìn)而證明公司財(cái)務(wù)合理合法，此舉較FASB最初要求在財(cái)務(wù)報(bào)表中標(biāo)注期權(quán)費(fèi)用的規(guī)定又上了一個(gè)新臺(tái)階。2002年，包括通用電氣（General Electric）、第一銀行(Bank One Corp)、可口可樂(lè)（Coca-Cola）、華盛頓郵報(bào)（The Washington Post Co.）、寶潔（Procter & Gamble）以及通用汽車(chē)（General Motors）在內(nèi)的多家公司正式對(duì)外宣布將把期權(quán)計(jì)入費(fèi)用，同時(shí)響應(yīng)的還有網(wǎng)絡(luò)零售商亞馬遜(A)和冠群國(guó)際(Computer Associates)。另外一些公司如“約翰老爹”國(guó)際公司（Papa Johns Inter

9、national）、美國(guó)互動(dòng)（USA Interactive）以及微軟，則宣布他們已經(jīng)開(kāi)始取消所有作為薪酬激勵(lì)的股票期權(quán)。 要求推行公司問(wèn)責(zé)制以及財(cái)務(wù)透明化的呼聲，在2002年得到了薩班斯奧克斯利法案（Sarbanes-Oxley Act）的有力回應(yīng)。該法案要求管理層和審計(jì)人員評(píng)估公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)控制，并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告承擔(dān)責(zé)任。隨后在2004年初，F(xiàn)ASB也做出了回應(yīng)，出臺(tái)了有關(guān)期權(quán)費(fèi)用化的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第123號(hào)文（修訂）即SFAS 123(R)。這一次幾乎沒(méi)有反對(duì)的聲音，主要是因?yàn)槠髽I(yè)已經(jīng)對(duì)新規(guī)則帶來(lái)的變化做出了響應(yīng)，并且接受了期權(quán)費(fèi)用化的做法。正如商業(yè)周刊（BusinessWeek）在2004年

10、4月1日的一則報(bào)道中所說(shuō)：“一場(chǎng)正在臨近的風(fēng)暴會(huì)比一場(chǎng)破壞性大風(fēng)發(fā)出更多的提前預(yù)警。同樣地，F(xiàn)ASB新準(zhǔn)則的實(shí)施興許也能避免未來(lái)發(fā)生更多的意外。大約500家上市公司已經(jīng)開(kāi)始將期權(quán)計(jì)入費(fèi)用，或已經(jīng)做出這樣的承諾。還有很多公司已經(jīng)開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向更能產(chǎn)生激勵(lì)作用的非期權(quán)薪酬體制。而那些能從公司季度財(cái)務(wù)報(bào)告附注中讀到期權(quán)成本的投資商們，也似乎開(kāi)始習(xí)慣于將期權(quán)價(jià)值作為衡量股票的一個(gè)因素?！?那么，會(huì)計(jì)處理辦法究竟對(duì)高管薪酬結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了怎樣的影響？由于“此前的文獻(xiàn)都沒(méi)有就此給出結(jié)論”，因此卡特決定親自查明：股票期權(quán)不計(jì)入成本（進(jìn)而不會(huì)影響賬面利潤(rùn)）是不是企業(yè)使用期權(quán)的動(dòng)機(jī)？是不是限制性股票的絆腳石？是不是高

11、管薪酬節(jié)節(jié)攀高的原因？事實(shí)上，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則生效之前無(wú)論是先前企業(yè)的自發(fā)行為還是后來(lái)FASB的強(qiáng)制實(shí)施，卡特已經(jīng)和同事開(kāi)始關(guān)注高管期權(quán)薪酬了。他們對(duì)6242位高管的薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行了研究，時(shí)間跨度從1995年到2001年，相關(guān)信息來(lái)源于ExecuCOMP（美國(guó)公司高階經(jīng)理人薪資數(shù)據(jù)庫(kù)，包括標(biāo)準(zhǔn)普爾1500家大公司）?？ㄌ匮芯堪l(fā)現(xiàn)“會(huì)計(jì)處理方法對(duì)公司使用期權(quán)的決定有影響?！币韵率遣糠盅芯堪l(fā)現(xiàn)：1995年至2001年，ExecuCOMP數(shù)據(jù)庫(kù)收錄的公司中，約80%被調(diào)研的對(duì)象都向高管發(fā)放期權(quán)，而僅有20%的公司向高管發(fā)放限制性股票。 1995年至2001年，股票期權(quán)的使用逐漸增加。具體而言，在被調(diào)研對(duì)象中

12、，發(fā)放期權(quán)的公司從1995年的76.5%增長(zhǎng)到2001年的82.3%。 盡管被調(diào)研公司使用的限制性股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于期權(quán)，然而限制性期權(quán)在高管薪酬結(jié)構(gòu)中的比重仍呈上升趨勢(shì)從1995年的18%提高到2001年的21.6%?？ㄌ刂赋觯骸拔覀儼l(fā)現(xiàn)，那些比較關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)的公司會(huì)在股權(quán)薪酬中使用較多的股票期權(quán)，這是因?yàn)槠跈?quán)不計(jì)入成本。而一旦公司開(kāi)始將股票期權(quán)費(fèi)用化，他們就會(huì)將目光轉(zhuǎn)向限制性股票。至于FASB強(qiáng)制實(shí)施股票期權(quán)費(fèi)用化之后，高管的股權(quán)薪酬可能發(fā)生怎樣變化，我們也做了分析并且洞察到：也許高管的薪酬總額不會(huì)下降，但其中股票期權(quán)的比重有望下滑，同時(shí)限制性股票的比重會(huì)上升?！?從猜想到驗(yàn)證為進(jìn)一步確

13、證這些發(fā)現(xiàn)，卡特還研究了ExecuComp數(shù)據(jù)庫(kù)中收錄的2002年及2003年開(kāi)始將股票期權(quán)計(jì)入費(fèi)用的206家公司。目的就是要確認(rèn)“股票期權(quán)費(fèi)用化是否改變了公司高管的股權(quán)薪酬結(jié)構(gòu)”，根據(jù)這些公司的經(jīng)歷，“我們研究了實(shí)施期權(quán)費(fèi)用化前后高管薪酬結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化”卡特說(shuō)，：“利用這一抽樣調(diào)查，我們的猜想就能得到驗(yàn)證，而不必依賴公司財(cái)務(wù)報(bào)表。調(diào)查結(jié)果證實(shí)了會(huì)計(jì)處理辦法對(duì)股權(quán)薪酬設(shè)計(jì)的影響。我們發(fā)現(xiàn)期權(quán)費(fèi)用化之后，公司減少了薪酬中期權(quán)的比重，轉(zhuǎn)而增加了限制性股票的比重?！崩纾ㄌ匕l(fā)現(xiàn)期權(quán)費(fèi)用化之前，上述206家被研究對(duì)象中有88.7%的公司都向高管發(fā)放期權(quán)作為薪酬獎(jiǎng)勵(lì)；在期權(quán)費(fèi)用化的第一年，發(fā)放期權(quán)的公

14、司就減少了18.6%，降至68.9%；在期權(quán)費(fèi)用化的第二年，發(fā)放期權(quán)的公司進(jìn)一步減少到64.3%，總降幅為23.7%。相比之下，發(fā)放限制性股票的公司從期權(quán)費(fèi)用化之前的42.8%增加到期權(quán)費(fèi)用化之后的55%，增幅達(dá)到12.2%。 在一次采訪中，卡特通過(guò)以下兩家公司的代理權(quán)公告，說(shuō)明了公司正在減少高管薪酬結(jié)構(gòu)中期權(quán)的比重，轉(zhuǎn)而增加限制性股票。自由房地產(chǎn)信托公司(Liberty Property Trust)代理權(quán)公告，2004年3月26日提交備案：在設(shè)計(jì)2003年長(zhǎng)期激勵(lì)性薪酬時(shí)，薪酬委員會(huì)沿用了2002年的做法，即提高限制性股票的比重同時(shí)減少期權(quán)的使用。自由房地產(chǎn)信托做出上述調(diào)整，部分原因是公司

15、決定從2003年開(kāi)始將發(fā)放的期權(quán)計(jì)入費(fèi)用。此外，增加限制性股票的比重可減少因授予期權(quán)而引起股權(quán)收益減損的潛在影響。該調(diào)整旨在為公司指定的高管（Named Executive Officers）提供得當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期激勵(lì)性薪酬，既具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，又與股東利益掛鉤。富百來(lái)投資有限公司（FBL Financial Group）代理權(quán)公告，2004年3月31日提交備案：公司自2004年起將以績(jī)效為基礎(chǔ)的限制性股票納入高管薪酬體系。該調(diào)整一方面是因?yàn)楣疽呀?jīng)將股票期權(quán)計(jì)入費(fèi)用，另一方面也是為了向公司骨干提供更多基于業(yè)績(jī)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。按照慣例，公司向高管及其他骨干員工發(fā)放股票期權(quán)的日期為每年1月15日。關(guān)于2004年

16、的發(fā)放，我們已經(jīng)確定了激勵(lì)性薪酬的額度，其中股票期權(quán)占50%，以績(jī)效為基礎(chǔ)的限制性股票占50%。那么，如果高管的薪酬額度也發(fā)生了變化，那又是怎樣的呢？卡特發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司將期權(quán)計(jì)入費(fèi)用之后，“并沒(méi)有證據(jù)表明高管的薪酬總額有所下降”。高管工資之所以沒(méi)有減少，卡特推斷是以下兩個(gè)原因之一：抑或公司高管本來(lái)就沒(méi)有因?yàn)楣善逼跈?quán)不計(jì)入成本而享受到的節(jié)節(jié)攀高的收入，“抑或公司雖然想縮減高管得益于股票期權(quán)的天價(jià)薪水，卻遭遇重重困難，有心無(wú)力，”卡特在文中寫(xiě)道?？傊ㄌ?cái)喽ā捌跈?quán)比重正在減少而限制性股票正在增加的事實(shí)，不僅表明了這些公司正在轉(zhuǎn)向限制性股票以建立長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，而且暗示了高管薪酬可能會(huì)隨著新準(zhǔn)則SFAS 123(R)的生效而面臨一場(chǎng)變革。盡管期權(quán)也許仍然受到企業(yè)的推崇，然而它在高管薪酬結(jié)構(gòu)中所占的份量可能會(huì)受制于期權(quán)費(fèi)用化的制度?！笨ㄌ匾约捌渌S多研究期權(quán)費(fèi)用化的人士都承認(rèn)，股票期權(quán)比重下降是FASB新標(biāo)準(zhǔn)“無(wú)意造成的后果”。此話怎講？因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)呈現(xiàn)出比較樂(lè)觀的態(tài)勢(shì)；期權(quán)費(fèi)用化的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)際上并沒(méi)有導(dǎo)致公司股票價(jià)格大幅下跌這也是新準(zhǔn)則的反對(duì)者曾經(jīng)所擔(dān)心的。據(jù)商業(yè)周刊報(bào)道，2004年薪酬咨詢公司韜睿（Towers Perrin）對(duì)335家自愿將期權(quán)計(jì)入費(fèi)用的公司進(jìn)行了研究，結(jié)果顯示期權(quán)費(fèi)用化并