企業(yè)籌資渠道和籌資方式地研究,畢業(yè)論文

1、企業(yè)籌資渠道和籌資方式的研究XX大學畢業(yè)設計（論文）目錄引言.11企業(yè)籌資的概述.31.1企業(yè)籌資的含義.31.2企業(yè)籌資的渠道與方式.31.2.1企業(yè)籌資的渠道.31.2.2企業(yè)的籌資方式.42企業(yè)籌資的現(xiàn)狀和困難.62.1各種籌資渠道和籌資方式的發(fā)展不平衡影響企業(yè)籌資方法的選擇.62.2企業(yè)籌資困難受外部環(huán)境的影響.63企業(yè)籌資中存在問題的分析.83.1對于企業(yè)籌資渠道和籌資方式的發(fā)展中所存在問題的分析.83.1.1銀行借貸存在的問題.83.1.2國家財政資金存在的問題.103.1.3發(fā)行股票存在的問題.113.1.4發(fā)行債券存在的問題.133.2對于企業(yè)籌資的外部環(huán)境問題的分析.143.

2、2.1政策環(huán)境.143.2.2金融環(huán)境.153.2.3法律環(huán)境.154改善企業(yè)籌資問題的途徑.174.1企業(yè)自身方面.174.1.1提高企業(yè)自身實力，擴大籌資方式的選擇.174.1.2提高自身信譽，及時披露企業(yè)信息.174.1.3根據(jù)財務結(jié)構(gòu)確定合理的籌資期限.184.2建立健全多元化的融資市場.184.2.1銀行方面.194.2.2證券市場方面.204.2.3擴展籌資渠道和籌資方式.214.3外部環(huán)境方面.224.3.1政策環(huán)境.224.3.2法律環(huán)境.23結(jié)論.24致謝.25XX大學畢業(yè)設計（論文）I參考文獻26XX大學畢業(yè)設計（論文）II摘要在我國經(jīng)濟高速發(fā)展的背景下，如今，我國大多數(shù)的

3、企業(yè)都存在著不同程度的籌資困難，這一問題限制了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。為了幫助企業(yè)緩解和解決常見的資金短缺問題，維持企業(yè)的正常經(jīng)營，本文對我國現(xiàn)階段常見的籌資渠道和籌資方式作了具體的分析研究。首先，本文對我國的外部籌資環(huán)境進行了簡單的介紹。其中，政府政策不均衡，對部分企業(yè)扶持力度不夠，金融體系不健全和法律法規(guī)不完善及其處罰程度較輕成為了主要問題。此外，本文還詳細分析了銀行借貸、國家財政資金、股票和債券為代表的常見的籌資渠道和籌資方式的利弊，為企業(yè)籌資方式和渠道的選擇提供了參考。最后，通過一系列的調(diào)研分析后得出，要想解決企業(yè)籌資困難的問題，需要從三個方面進行協(xié)同合作。首先，企業(yè)應努力提高自身實力并

4、且增強企業(yè)信譽，為自身籌資打下良好的基礎。然后，由于我國的經(jīng)濟體制還不健全，這就需要完善發(fā)展證券市場，銀行也要擴展業(yè)務種類。最后，解決籌資困難的問題離不開政府政策的支持和法律的不斷完善。關鍵字：籌資渠道和籌資方式；銀行借貸；證券；法律；政府XX大學畢業(yè)設計（論文）IIIAbstractInthebackgroundofrapideconomicdevelopmentinChina,mostoftheenterprisesareavaryingdegreeoffundingdifficulties.Theissuerestrictsthesustainablemanagementanddevel

5、opmentofenterprises.Inordertohelpalleviatetheshortageoffunds,resolvecommonproblemsandmaintainthenormaloperationoftheenterprise,thepaperspecificallyanalysisthepopularfundingsourcesandfundingmodalities.Firstofall,thisarticleonChinasexternalfinancingenvironmentisdescribedinbrief.Tobemoreexact,theimbala

6、nceofGovernmentpolicy,inadequateenterprisesupport,theweakfinancialsystemandimperfectlawsandregulationsbecomemajorissues.Inaddition,thepaperanalysesthecommonfundingsourcesandfundingmodalities,particularly,thebanklending,theStatefunds,stocksandbonds,whichprovidesdifferentchoicesforfinancingwaysandchan

7、nels.Finally,inordertosolvetheproblemofenterprisesfinancingdifficulty,thesocietyneedscollaborationfromthreeaspects.Firstofall,enterprisesshouldstrivetoimprovetheirstrengthandenhancedcorporatereputation,layingagoodfoundationtofinanceitself.Second,thecurrenteconomicsystemisnotperfect.Thisrequiresdevel

8、opmentofthesecuritiesmarketandbankstoextendbusinessline.Finally,solvingtheproblemoffinancingdifficultiesneedsconstantimprovementofgovernmentpoliciesandlaws.Keywords:fundingsourcesandfundingmodalities;banklending;securities;law;governmentXX大學畢業(yè)設計（論文）IV引言當20世紀末“下?！苯?jīng)商的大潮逐漸趨于平穩(wěn)，進入21世紀，數(shù)以萬計的各類企業(yè)成為促進我國經(jīng)濟發(fā)

9、展的主要推動力。而對于企業(yè)而言，維持企業(yè)運轉(zhuǎn)，推動企業(yè)向前發(fā)展的重要條件就是充足的資金保障。在當前的經(jīng)濟條件下，大多數(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中都會在一定程度上受到資金不足的影響，致使錯過最佳時機影響企業(yè)的發(fā)展。正是基于這一普遍存在的現(xiàn)狀，本次論文選擇了企業(yè)的籌資渠道和籌資方式進行研究分析。在改革開放以前，傳統(tǒng)的經(jīng)濟體制下，國家掌握產(chǎn)品的生產(chǎn)與分配，企業(yè)所需的運營資金也來自國家，具體的資金來源只有銀行貸款和國家財政撥款兩種。在這種運作模式下，企業(yè)的自主權(quán)十分有限，但也無需擔憂資金短缺的問題。隨著改革開放和市場經(jīng)濟的發(fā)展，國有企業(yè)的數(shù)量逐漸減少，民營企業(yè)的數(shù)量逐漸增多，越來越多的企業(yè)受到資金不足的困擾。與

10、此同時，只有很少一部分的企業(yè)能夠獲得部分的國家財政支持，甚至國有及國有控股企業(yè)也開始面臨資金短缺的困境。在這種情況下，許多學者從不同的角度對籌資困難的原因進行了探討并試圖尋找合理的解決方案。例如，黃飛健在2009年發(fā)表的中小企業(yè)籌資方式及其選擇一文中提到緩解籌資困難應該尋找最佳籌資方式，而最佳籌資方式的選擇應該根據(jù)企業(yè)所處的不同發(fā)展階段進行不同傾向的選擇。而在白猛猛發(fā)表于2012年的文章中提到緩解企業(yè)籌資困境應該從國家的法律法規(guī)、金融體系和財政政策等六個方面進行完善和提高。隨后，在2013年成曉彤發(fā)表的淺析我國中小企業(yè)融資困難的原因及解決對策中可以看到，作者在的觀點基本和白猛猛相似，但增加了需

11、要企業(yè)加強自身實力的建設這一點?？v覽企業(yè)籌資這一問題的研究過程，雖然目前企業(yè)XX大學畢業(yè)設計（論文）1籌資的困難還是實際存在的，而關于籌資問題的理論研究也不是十分的精準而完整，但人們對于這一問題的研究仍是在不斷進步和完善的。通過本次研究，我不期望能夠從根本上徹底解決企業(yè)籌資的困境。但希望通過本次研究內(nèi)容，能夠為企業(yè)在進行籌資選擇時提供清晰的思路和有價值的意見，并且希望能夠引起各方對于企業(yè)籌資問題的重視積極協(xié)作從政府、法律和金融體系上為企業(yè)獲取資金提供支持。XX大學畢業(yè)設計（論文）2企業(yè)籌資的概述1.1企業(yè)籌資的含義在改革開放發(fā)展不斷深入的今天，社會經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步都離不開企業(yè)這一主要社會

12、力量。資金是企業(yè)維持運營活動的基礎，是企業(yè)在生產(chǎn)和管理過程中優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以及擴大再生產(chǎn)的必要條件。在當今社會中,企業(yè)籌資方法趨于多樣化離不開近年來我國資本市場的發(fā)展，為了用最合理的方式及時有效的融資，以確保正常的生產(chǎn)和經(jīng)營活動，企業(yè)應盡量避免在融資過程中的風險，統(tǒng)籌安排，降低融資成本。此外，在籌資過程中，企業(yè)應有效結(jié)合其所處的外部環(huán)境，綜合考慮國家及地方的政策法規(guī)，銀行的利率調(diào)整等外部影響因素，所以，不同企業(yè)的籌資方式也都具有其特殊性和適應性。企業(yè)惟有以自身實際情況為基礎并且選取適宜本身發(fā)展的籌資渠道和籌資方式，以期在今后的成長中促進企業(yè)的合理健康發(fā)展。1.2企業(yè)籌資的渠道與方式對于大部分企業(yè)

13、來說，企業(yè)籌資渠道和籌資方式的選擇都是實現(xiàn)其盈利與促進發(fā)展的先決條件。但在這兩種方法之間，既有聯(lián)系還有區(qū)分。有時，同一渠道能夠與不同的籌資方式相對應從而獲得資金，然而有的籌資方式只可用于某一特定的籌資渠道，例如：金融租賃只適用于非銀行金融機構(gòu)，在某些情況下，相同的籌資方式也可應用到不同的籌資渠道中。于是，當企業(yè)需要獲得充足的運營資金時，需要兩者相輔相成，合理組合使用。1.2.1企業(yè)籌資的渠道籌資渠道是企業(yè)獲得資金來源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量。籌資渠道本身強調(diào)資金的來源，確定資金的供給者。籌資渠道的多樣性為企XX大學畢業(yè)設計（論文）3業(yè)籌資提供了許多可能性。我國現(xiàn)行的主要籌資渠道有以

14、下七種：（1）國家財政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機構(gòu)資金（4）外商資金（5）企業(yè)自留資金（6）居民個人資金（7）其它單位資金其中，銀行信貸資金是大多數(shù)企業(yè)普遍選擇的籌資渠道1.2.2企業(yè)的籌資方式籌資方式是指那些可供企業(yè)在籌措資金時選擇并具體應用的籌資形式?；I資方式的重點側(cè)重于在某特定籌資渠道上獲取資金的詳細辦法和手段，它強調(diào)取得資金所采取的手段和措施?；I資方式不僅會與籌資渠道相互限制，也會被企業(yè)所在的外部環(huán)境所影響。在我國占據(jù)主導地位的籌資方式有下列七種：（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）向銀行借款（4）利用商業(yè)信用（5）利用留存收益（6）金融租賃（7）發(fā)行公司債券XX大學畢

15、業(yè)設計（論文）4一般而言，主要的籌資渠道與方式有下列常見的組合關系，如表1所示：表1企業(yè)籌資渠道和籌資方式的組合關系籌資渠道國家財政銀行信貸非銀行金其它單位居民個人企業(yè)自留外商資金融機構(gòu)籌直接投資*資留存收益*方發(fā)行股票*式銀行借款*發(fā)行債券*金融租賃*商業(yè)信用*XX大學畢業(yè)設計（論文）5企業(yè)籌資的現(xiàn)狀和困難2.1各種籌資渠道和籌資方式的發(fā)展不平衡影響企業(yè)籌資方法的選擇在籌資過程中，籌資者希望在最小的風險下，通過較低的資金成本而獲得最高的收益。但在實踐中，這些條件是很難同時滿足的。在這個時候，籌資者需要衡量融資的需求，選擇不同的融資方法，找出風險較小，成本較低并且可以帶來較高收益的融資計劃。但

16、在現(xiàn)今的金融環(huán)境下，企業(yè)想要整合出這樣一套融資方案并不容易。雖然獲得資金來源的方法十分多樣，但由于我國的社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展起步較晚，資本市場發(fā)展還不夠完善，大多數(shù)企業(yè)都偏向于特定的某幾種渠道和方式，從而致使其它的籌資方法發(fā)展滯后，不能滿足市場的需要。但是，即便是被普遍采用的方法，由于籌資者競爭激烈，在發(fā)展中也產(chǎn)生了不同的問題，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要。在西方，企業(yè)70%的資金來自企業(yè)內(nèi)部，而我國企業(yè)大部分資金依靠外部注入，目前，中國金融資產(chǎn)的90%表現(xiàn)為銀行與其他金融機構(gòu)的存貸款1。這樣的一種畸形分配，使銀行成為大多數(shù)企業(yè)的籌資首選。但是，近年來，獲取銀行貸款的難度不斷增加，并伴隨著籌資風險

17、的加劇。我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率平均為83%1。若企業(yè)的貸款利率過高或貸款規(guī)模較大，便存在高于企業(yè)自身償付能力的風險，科學籌資的應有效果會在繁重的本息負擔下被削弱。2.2企業(yè)籌資困難受外部環(huán)境的影響近年來，雖然我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，但作為一個處于轉(zhuǎn)型期的發(fā)展中國家，我國仍然是處于經(jīng)濟的起飛階段。政府對企業(yè)的支持力度不夠，特別是對于縣及以下區(qū)域的企業(yè)尤為明顯。在全國X圍內(nèi)，信貸資金一般有集中在大城市的趨勢，而一些縣級以下區(qū)域，能夠提供的資金甚至是一片空白。政府不XX大學畢業(yè)設計（論文）6僅沒有實行有效的宏觀調(diào)控措施，促進資源的合理分配，對于這些經(jīng)濟發(fā)展緩慢的地區(qū)，也缺少相應的政策扶持。其次，資本市場發(fā)育

18、的不成熟限制了企業(yè)自由進入資本市場。雖然企業(yè)有很多籌資選擇，但部分籌資方式，如：銀行貸款，進入證券市場，對企業(yè)本身的實力有很高的要求，從而使一些規(guī)模不大的企業(yè)不能夠進行有效的籌資活動。另一方面，在當前金融環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展是和金融市場環(huán)境緊密相關的，特別是金融市場對企業(yè)負責經(jīng)營影響是最大的2。比如銀行利率的調(diào)整可能會使一些企業(yè)因為不能及時還款而面臨破產(chǎn)，這在一定程度上加劇了部分企業(yè)的籌資困難。最后，商務在法律法規(guī)方面的規(guī)X還不健全。特別是對于那些不常見的籌資渠道和方式，法律對它的執(zhí)行過程和問責機制缺乏清楚詳細的規(guī)定解釋。此外，由于缺少法律規(guī)X，我國無論是審計服務、法律服務、技術(shù)中介、信息服務還是

19、產(chǎn)權(quán)交易，政府都會或多或少的對其進行干預，沒有真正起到溝通、公正和服務市場的作用。XX大學畢業(yè)設計（論文）7企業(yè)籌資中存在問題的分析3.1對于企業(yè)籌資渠道和籌資方式的發(fā)展中所存在問題的分析隨著我國資本市場的逐步建立，各類體系與法規(guī)的不斷形成與應用，企業(yè)可以從不同的融資方法中進行選擇，取長補短，相互組合協(xié)調(diào)，進行有效的融資活動。雖然不同的籌資渠道和方式為企業(yè)的籌資提供了多種選擇，但我國長期以來執(zhí)行的都是以銀行借貸為主的間接融資。這種單一化的資金獲得方式引起了企業(yè)資產(chǎn)負債率不可避免的升高。而且，其它的籌資渠道和方式也從企業(yè)的性質(zhì)、自身實力及信譽等方面對企業(yè)的選擇進行限制，例如：股票融資只適用于有上

20、市資質(zhì)的企業(yè)。所以，雖然近年來我國的融資方法不斷顯現(xiàn)出多樣化的特點，可能采用的籌資組合卻十分有限。3.1.1銀行借貸存在的問題近年來，銀行為了減少和避免不良貸款的發(fā)生，對一些實力不夠雄厚的企業(yè)存在一定程度的慎貸和惜貸現(xiàn)象。這一問題極大的加劇了我國大部分以外源銀行融資為主企業(yè)的籌資困難。與此同時，銀行放棄為一些有潛力的企業(yè)提供貸款，也會對銀行的經(jīng)濟利益產(chǎn)生一定影響。（1）由于銀行和公司間的信息資料不對稱而引起的銀行為避險而慎貸銀行在為企業(yè)提供貸款的資金前，會依照規(guī)定對企業(yè)的現(xiàn)狀和生產(chǎn)經(jīng)營活動進行調(diào)查、評估和監(jiān)督。而對于部分企業(yè)而言，由于其結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)營狀況、財務狀況的透明度不高，引起監(jiān)督平衡機

21、制的不完善，銀行在進行調(diào)查時很難掌握他們的實際經(jīng)營情況3。因此，對企業(yè)的精確生產(chǎn)等具體經(jīng)營信息的缺乏使銀行對企業(yè)現(xiàn)狀不能進行科學合理的判斷并決定為其提供貸款幫助。同時，銀行等金融機構(gòu)在平時的服務和監(jiān)管中對此類企業(yè)不夠重視，XX大學畢業(yè)設計（論文）8對其認知不夠清晰并缺乏規(guī)律的掌握，為加強自身的風險控制從而降低信貸風險的容忍度，并且，信貸人員責任追究機制在金融領域被普遍推廣應用。對于此類企業(yè)的資料不完善、貸款的高風險加上嚴厲的問責制度促使信貸人員在做出選擇時為資金安全考慮從而謹慎辦理貸款業(yè)務，造成部分企業(yè)籌資困難。（2）由于成本管理不科學而造成的銀行惜貸現(xiàn)象商業(yè)銀行作為企業(yè)的一種在為其它企業(yè)提供

22、貸款幫助時不可避免的要首先考慮自身的成本與收入問題。對于部分規(guī)模較小的企業(yè)而言，由于其規(guī)模小，投入成本有限，資金流通較快，當在銀行申請貸款時，其每次的貸款額度較小，但對資金的需求比較頻繁，這就需要銀行方面頻繁的投入人力物力對其資質(zhì)進行調(diào)研。在目前的信貸體系下，大部分銀行貸款的人工成本偏高，而且程序十分繁瑣復雜。對于銀行的貸款成本而言，向大企業(yè)發(fā)放貸款能夠降低風險4。相對而言，大型企業(yè)不僅實力雄厚，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，而且擁有穩(wěn)定的生產(chǎn)流程與目標市場，抵押物也較為充足，貸款額度大，特別是一些大企業(yè)屬于國有或國有控股企業(yè)，十分受到以賺取利息為主要盈利來源的銀行業(yè)的青睞。所以，在風險度一樣，辦理程序基本一

23、致，花費的人力、時間、資源等相差無幾的情況下，小額貸款的收益就低于大額貸款。對于企業(yè)而言，并不是所有企業(yè)都可以在銀行獲取期望數(shù)額的貸款。所以，對于那些自身實力不夠雄厚的企業(yè)而言，銀行借貸籌資就顯得十分困難。（3）擔保資產(chǎn)匱乏加重企業(yè)融資難度由于缺乏有價值的擔保從而造成籌資困難的現(xiàn)象大多存在于發(fā)展中的中小企業(yè)。這主要是因為，國家是國有企業(yè)的所有者，銀行不必擔憂會由于企XX大學畢業(yè)設計（論文）9業(yè)不能按時償還債務而引起風險或損失。銀行等機構(gòu)樂于接受以不動產(chǎn)抵押作為擔保物的方式。但對于部分規(guī)模適中或偏小的企業(yè)而言，由于其資金少，并缺乏商業(yè)用房、土地使用權(quán)等不動產(chǎn)，想要從銀行獲得貸款十分困難。這個問題

24、，需要借鑒美國的發(fā)展經(jīng)驗，其當局為此類企業(yè)建立了擔?；饛亩偈广y行無后顧之憂地對公司發(fā)放貸款，不僅促進了商業(yè)的繁榮，也增加了銀行的利息收入。除此以外，在我國，愿意為其提供信用擔保的有一定實力的大企業(yè)更少，這種現(xiàn)狀加劇了單位從銀行等金融機構(gòu)獲取資金支持的難度。此外，雖然2007年開始執(zhí)行的物權(quán)法為企業(yè)的動產(chǎn)融資提供了法律依據(jù)，但由于其評估手續(xù)繁瑣，申請周期長，費用偏高以及評估標準不夠科學等原因，動產(chǎn)融資很難獲得有效的實施與推廣，不能有效的為中小企業(yè)提供資金周轉(zhuǎn)，阻塞了籌資過程。3.1.2國家財政資金存在的問題企業(yè)獲得的資本是由財政撥款而產(chǎn)生的，這就是國家財政資金。國家所投入的資金是由稅收等手段

25、籌措的，大部分是由中央財政和地方財稅的收入組成。企業(yè)若想獲得國家提供的貸款資金需要向國家有關部門進行申請?，F(xiàn)階段，國家是以銀行和投資公司作為監(jiān)督和媒介，由銀行直接放貸或者委托國家投資公司放貸，由此為企業(yè)提供資金貸款。但是，國家相關部門始終掌握貸款的決定權(quán)，由于相關部門只會批準放款給特定類型的企業(yè)，這極大地縮小了國家財政資金的應用X圍。顯而易見，國家貸款是國有及國有控股企業(yè)的主要籌資渠道。2010年的中國企業(yè)500強中，六成企業(yè)是國有及國有控股企業(yè)，同時，英國金融時報全球500強中我國入榜的21強，全部為國有大型控股企業(yè)1。所以，國家財政資金幫助國有企業(yè)及國有控股企業(yè)提供較XX大學畢業(yè)設計（論文

26、）10為充足的發(fā)展資金，極大地增強了企業(yè)自身的實力，促進此類企業(yè)在低資金風險的環(huán)境下迅速成長。這是因為國家財政資金的特點使其只能為國家掌握所有權(quán)的企業(yè)提供大額的資金支持。能夠獲得國家貸款的主要為大中型國有企業(yè)或國有控股企業(yè)，其它的私營企業(yè)都很難從國家財政獲取到資金幫助。這就造成了不同企業(yè)資金籌集效率的不均衡。從對銀行借貸和國家財政資金可以看出，國有大型企業(yè)很容易募得大筆資金，而部分私營企業(yè)卻備受資金不足的困擾。長此以往，能夠獲得充分發(fā)展并在國際商務領域能夠占據(jù)一席之地的都是獲得國家貸款的大型企業(yè)，從而造成我國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。此外，對于那些能夠獲得國家資助的企業(yè)，所獲得的資金一般按照國家規(guī)定的

27、用途進行企業(yè)固定資產(chǎn)投資，這對資金的具體使用有很大的限制，可能存在不能把有限的資金投入到最需要的地方的問題，降低了資金的使用效率。而且，雖然國家貸款的利率較一般銀行利率偏低，但申請程序較為繁瑣，等待時間過長，也影響了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)流通。3.1.3發(fā)行股票存在的問題股票是公司籌集資金的方法，其面向?qū)ο笾饕獮榫用?。無論企業(yè)是希望組建新廠，收購其它公司，改善資本結(jié)構(gòu)，又或者希望維持發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營和給股東分紅，發(fā)行股票都不失為一種有效的辦法。企業(yè)可以一邊籌集資金，一邊進行正常的生產(chǎn)經(jīng)營工作。在國外，以英美為代表的證券融資為主導的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的55%以上5。由此可見，發(fā)行股票有其特定的優(yōu)

28、勢及發(fā)展?jié)摿?。顯而易見，發(fā)行股票能夠在短時間內(nèi)籌集到比發(fā)行債券和銀行借貸更多的資金，快速增強企業(yè)自身實力的同時擴大投資X圍。而且，發(fā)行股票增加了公司股東的數(shù)量，分散了企業(yè)控制權(quán)的同時也分散了經(jīng)XX大學畢業(yè)設計（論文）11營風險。而一個上市公司在發(fā)行股票的過程中無疑需要對外界公布公司經(jīng)營的相關數(shù)據(jù)，這一過程也提高了公司的知名度。但是，占我國市場重要比重的民營企業(yè)上市的數(shù)量遠遠低于30%，市值不及10%，民營經(jīng)濟通過股票融資的比例僅占全部資金的5%左右6。所以，股票市場在我國的發(fā)展很不充分，這極大的限制了部分企業(yè)以此作為主要的籌資方式，就此，我認為主要有以下兩個方面的原因：（1）上市的成本高但資金

29、的使用效率不高財政政策和貨幣政策通過直接和間接的方式影響資本市場7。這一條件決定了我國資本市場對上市企業(yè)本身的資本投入情況、營業(yè)額和盈利水平等基本情況提出了一定的要求和規(guī)X，一些企業(yè)由于自身規(guī)模較小、流動資金有限等原因不能滿足上市條件從而被股票市場拒之門外。除此以外，申請上市的企業(yè)需要通過專業(yè)的法律和會計審計機構(gòu)對企業(yè)的自身情況進行上市評估，即便企業(yè)上市以后，由于有限責任制的要求，企業(yè)的不定期信息披露需要通過獨立的會計和審計機構(gòu)完成，這些評估或?qū)徲嫹盏陌l(fā)生成本都比較高，也在無形中增加了企業(yè)上市的成本。隨著公司發(fā)行股票，上市交易，改變了企業(yè)股東的數(shù)量，縮小了原有股東的份額，造成企業(yè)控制權(quán)旁落8

30、。這一問題可能導致企業(yè)由于控制權(quán)的分散改變了既定戰(zhàn)略，錯失發(fā)展良機，也增加了企業(yè)濫用募股資金的風險。這主要表現(xiàn)在資金投向被隨意更改，資金沒有發(fā)揮其應有效能以至于造成募股資金的大力浪費，不能達到這筆資金應該產(chǎn)生的效果。（2）股權(quán)籌資影響上市公司業(yè)績的有效提高我國的一些上市公司對發(fā)行股票這一融資方式有著極強的渴望和依賴，XX大學畢業(yè)設計（論文）12從而忽視了其它籌資方式的選擇，而隨著股票數(shù)量的不斷增加意味著每股所產(chǎn)生的盈利被逐漸稀釋，越來越少。與此同時，作為一種相對比較容易獲取資金的籌資方式，當股本擴X的速度明顯快于公司盈利的速度時，股權(quán)籌資所獲得的大量資金被低效率的使用或浪費，這一系列的連鎖反應

31、都會使監(jiān)測公司經(jīng)營業(yè)績的指標持續(xù)下降，比如：凈資產(chǎn)收益率等比率都會出現(xiàn)不同程度的負增長現(xiàn)象。3.1.4發(fā)行債券存在的問題不同于股份公司發(fā)行股票，任何公司，只要擁有一定收益，都能夠發(fā)行債券作為籌資方式。對于債券而言，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟因素、貨幣政策和通貨膨脹環(huán)境是影響債券發(fā)展的主要因素9。而且，相對于股票融資，債券融資具有成本較低的優(yōu)點并且使企業(yè)控制權(quán)被牢牢掌握在企業(yè)所有者的手中，不必擔心控制權(quán)的分散。而在國際上，英美等國家對于債券的利用卻也熱情不及股票，美國有著名的“格拉斯斯第格爾”墻嚴格限制了債券作用的發(fā)揮10。但是，與長期借款等籌資方式一樣，發(fā)行債券也需要在到期后還本付息，這也使發(fā)行債券的企業(yè)承

32、擔了一定的風險，增加了經(jīng)營壓力。近年來，我國資本市場發(fā)展不平衡，股票市場吸引了越來越多的投資者并迅速擴X，與此相比，冷清的債券市場發(fā)展嚴重滯后。我認為，債券發(fā)展所顯現(xiàn)出的不足主要集中在下列兩個方面：（1）債券的可選擇性少我國債券市場的發(fā)展還不完善，債券期限的設置不夠合理，不能夠有效的滿足市場需要。企業(yè)的發(fā)行量從短期到長期債券逐漸遞減，導致現(xiàn)階段市場上幾乎沒有長期債券可供選擇，引起了此類債券的投資空白。而且，我國XX大學畢業(yè)設計（論文）13債券的可選擇種類較少，普通企業(yè)債券在企業(yè)債券的發(fā)行中占據(jù)了主要部分。另外，一些可轉(zhuǎn)換債券也會偶爾出現(xiàn)在公司債券中，這一現(xiàn)象阻礙了擁有不同需求和偏好的投資者在市

33、場中進行自由選擇。（2）債券流通市場發(fā)展緩慢由于我國企業(yè)債券的流通體系尚未健全，企業(yè)債券長期處于“有發(fā)行，無交易”的狀態(tài)，尤其是地方發(fā)行的企業(yè)債券11?，F(xiàn)階段我國的相關交易中，上交所和深交所作為我國主要的流通市場，與此相應的是當?shù)仄髽I(yè)的債券大多出售給當?shù)赝顿Y者，因此限制了大量地方性債券進行全國X圍的交易和流通。但某個特定地域的債券投資和流通數(shù)量畢竟比較有限，所以，總體來說，我國企業(yè)債券呈現(xiàn)出流通緩慢，交易呆滯的特點。3.2對于企業(yè)籌資的外部環(huán)境問題的分析3.2.1政策環(huán)境在之前的分析中提到了，國家對國有企業(yè)及國有控股企業(yè)的籌資活動進行大力支持，促進了此類企業(yè)的長足發(fā)展。在資本市場當中，政府的地

34、位不容忽視，政府的主導性的作用使得政府行為有意識的引導了資本市場12。近年來，政府從政策方面加強了對非公有制企業(yè)的支持，有利于民營企業(yè)的籌資，確立了非公有制經(jīng)濟在我國經(jīng)濟中的重要地位。但是由于我國的資本市場發(fā)展不充分，容量有限以及各種配套措施的契合度不高，雖然大的政策方向已經(jīng)制定，就現(xiàn)實情況而言，具體政策的出臺和落實的遠遠還不夠。在國際上，許多國家都在不同方面對非公有制企業(yè)進行幫扶。所以，具體政策的實施不但需要政府的引導，還需要國家相關部門協(xié)調(diào)配合，改善國家扶持政策向大企業(yè)傾斜的現(xiàn)狀。XX大學畢業(yè)設計（論文）143.2.2金融環(huán)境我國金融環(huán)境的好壞不僅取決于經(jīng)濟周期和世界經(jīng)濟形勢，而且也是由于

35、我國央行銀監(jiān)會商業(yè)銀行及非銀行金融機構(gòu)的共同努力所決定的。我國金融市場的不完善主要表現(xiàn)為金融體系不健全所引起的籌資渠道不暢及成本過高。在這種情況下，一些籌資者把目光投向了非正規(guī)的民間融資市場。法律對民間融資的有關規(guī)定與正規(guī)融資渠道不同的是，民間融資具有自發(fā)性隱蔽性不可控性，容易滋生一些消極作用和負面影響13。這一現(xiàn)象極大地影響了對于民間資金的籌集和使用。除此以外，我國的股票市場側(cè)重于服務那些實力較強的大中型企業(yè)。債券市場的發(fā)展更為滯后，由于缺乏基本的擔保機制和市場監(jiān)管，使企業(yè)信息披露不透明，不及時，增加了投資者的風險。這一系列的不完善造成了我國籌資環(huán)境與發(fā)達國家的差距。另外，央行的一些金融政策

36、也增加了企業(yè)的籌資難度。金融機構(gòu)受政策上的約束，在發(fā)放貸款時受存貸比，資本金比率等標準數(shù)值的影響，減少對企業(yè)的貸款支持，14增加籌資困難。而且，金融機構(gòu)的信貸產(chǎn)品和信貸服務相對“滯后”。因為企業(yè)的性質(zhì)及發(fā)展情況的不同，企業(yè)的融資需求也呈現(xiàn)多樣化的趨勢。但銀行對所有類型的企業(yè)采取統(tǒng)一的存貸標準，缺乏根據(jù)企業(yè)的實際情況為企業(yè)定制信貸服務的方式，使企業(yè)不能根據(jù)自身實際需要進行貸款選擇，從而影響企業(yè)有效獲取所需資金的過程。3.2.3法律環(huán)境法律環(huán)境對企業(yè)的籌資活動具有極大的約束作用。這是因為，法律規(guī)X了不同類型企業(yè)的融資渠道和方式以及單位通過不同方法獲取資金所需的必要條件。當前，我國的法律環(huán)境還不夠完

37、善，一些規(guī)定中責任義務還不明確，XX大學畢業(yè)設計（論文）15與財政、金融等方面也缺乏相應的配套設施。我認為，法律制度的不健全主要存在于以下兩個方面：（1）政府影響力過大自建國以來，我國的經(jīng)濟發(fā)展都帶有一定的行政化特點，政府對企業(yè)的影響力過強，從而影響了企業(yè)獨立自主的發(fā)展道路。西方國家對企業(yè)的籌資有明確而細致的法律規(guī)定，企業(yè)只需按照規(guī)定的程序依法辦事，維護了法律的公平性和嚴肅性。而在我國，由于司法體系的不完善，一些法律只對籌資活動做了籠統(tǒng)的規(guī)X和說明。而且，在針對企業(yè)具體運營過程的法律條文中出現(xiàn)“另行規(guī)定”或“按照行政法規(guī)辦理”的情況更是屢見不鮮。我國的行政法規(guī)有很強的靈活性，現(xiàn)今這類法律規(guī)定增

38、加了法律在執(zhí)行中的不確定，削弱了法律的威嚴，增加了國家通過法律規(guī)X市場的難度。（2）對XX行為的懲罰不嚴厲在我國，對于企業(yè)的XX行為，政府的相關部門通常采用處以罰款作為主要的懲罰方式，或者是針對個人進行行政處罰或刑事處罰，很少會對企業(yè)本身實施清算或給予破產(chǎn)懲罰。由于懲罰方式對公司本身留有余地，不會影響公司的根本，此類懲罰措施不能有效促使公司提高法律意識，嚴格執(zhí)行法律要求，降低了法律的嚴肅性。XX大學畢業(yè)設計（論文）16改善企業(yè)籌資問題的途徑4.1企業(yè)自身方面企業(yè)自身存在的缺點和不足是造成融資困難的重要條件和要素。這就需要企業(yè)根據(jù)自身情況做出調(diào)整與進一步的改善。雖然大中型企業(yè)在籌集資金時會獲得一

39、定政策上的優(yōu)勢，但不可否認，那些籌資困難的企業(yè)在資本投入、經(jīng)營狀況和自身的硬件指標上與那些易獲得資金支持的企業(yè)相比確實存在一定差距。在這種情況下，企業(yè)應提高自身素質(zhì)，從根本上解決籌資困難的現(xiàn)狀。4.1.1提高企業(yè)自身實力，擴大籌資方式的選擇企業(yè)應逐步建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，提高自身素質(zhì)，由依靠簡單投入，消耗資源的生產(chǎn)經(jīng)營方式向科學管理，高效生產(chǎn)，優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變。企業(yè)在發(fā)展過程中應合理高效的使用有限的資金，大力發(fā)展先進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率。最終達到提高企業(yè)的凈資產(chǎn)、凈利潤等指標的目的，從而獲得進入證券市場的機會并增加自身籌資方式的選擇。4.1.2提高自身信譽，及時披露企業(yè)信息據(jù)調(diào)查，我

40、國中小企業(yè)50%以上的財務管理不健全，信用等級60%以上都是3B或3B以下，抗風險能力較弱，而銀行新增貸款80%集中在3A和2A類企業(yè)15。由此可見，企業(yè)的籌資困難在一定程度上與自身的財務管理方式緊密相連。企業(yè)在進行自身的財務建設時，應按照相關的會計準則和法律法規(guī)要求，建立準確、真實而全面的財務信息，并且按時向利益相關者和有關部門提供企業(yè)近期的會計信息，保持信息的一致和暢通，增加財務信息的透明度。在這一過程中，企業(yè)缺少規(guī)X統(tǒng)一的平臺對信息進行披露。近年來，XX大學畢業(yè)設計（論文）17部分企業(yè)通過對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的利用，探索出了獨特的信息披露渠道和形式，不但能夠使外界迅速了解關于企業(yè)的各種信息，而且

41、內(nèi)部的存貨、銷售或現(xiàn)金流等信息也可以使企業(yè)內(nèi)部資源共享，方便企業(yè)的統(tǒng)籌管理。對于那些大量依賴金融機構(gòu)貸款的企業(yè)而言，企業(yè)應與金融機構(gòu)及時溝通，保持良好的合作關系，在定期提供企業(yè)運營狀況和保持信息透明度的前提下，建立信任，促使銀行提高對企業(yè)的授信等級。若要建立銀行的信任，還需要企業(yè)遵循相關規(guī)X，及時還本付息，建立企業(yè)的形象和信譽。而企業(yè)的信譽作為一種無形資產(chǎn)，從長遠角度出發(fā)，也會為企業(yè)帶來較低的籌資成本和廣泛的籌資渠道。4.1.3根據(jù)財務結(jié)構(gòu)確定合理的籌資期限要確定企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)，就需要對企業(yè)的短期長期負債和股東權(quán)益的比例構(gòu)成有一個詳細的了解和掌握。根據(jù)企業(yè)目前的負債情況，分析出企業(yè)所能承受的合

42、理負債比例。使借來的錢既能夠投入生產(chǎn)，促進企業(yè)的發(fā)展壯大。另一方面，防止企業(yè)的負債率過高，以防一旦運營資金不能及時回收，負債會增加企業(yè)的經(jīng)營風險甚至引起破產(chǎn)。對于籌資期限，眾所周知，借款的期限越長，數(shù)額越大，最終所付的利息就越多。所以，并不是根據(jù)數(shù)額的大小或借款時間的長短來判定籌資的合理與否。對于那些需要小額借款就能夠滿足當前需要的企業(yè)而言，選擇數(shù)量較多的大額借款無疑會增加利息從而提高借款的成本。所以，作為企業(yè)，應從自身的實際情況出發(fā)，以企業(yè)當前的財務信息為基礎，找出相對合理的負債比率，據(jù)此確定籌資期限，選擇最佳籌資方案。4.2建立健全多元化的融資市場XX大學畢業(yè)設計（論文）184.2.1銀行

43、方面從長遠來看，近年來金融市場改革的不斷深化為銀行業(yè)實現(xiàn)功能轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，打造與國際接軌的國際化銀行提供了難得的戰(zhàn)略機遇。但是，在金融市場短期大幅波動和金融脫媒長期趨勢的共同影響下，銀行的體制的完善，業(yè)務的發(fā)展，盈利能力的提高，風險的降低等將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。特別是近年來利率市場化改革的進一步深化，未來隨著以增強貸款利率下浮彈性為重點的利率市場化步伐的加快，國內(nèi)銀行業(yè)高利差的“黃金時代”即將結(jié)束。這將對商業(yè)銀行的差異化競爭能力，品牌管理能力，產(chǎn)品開發(fā)能力，服務定價能力，風險管理能力和成本控制能力等提出越來越高的要求。在這種趨勢下，銀行若仍然堅持固有的放貸原則，不僅使得企業(yè)難以獲得運營資金，

44、對銀行自身的盈利能力也會產(chǎn)生一定影響。在這種情勢下，要求銀行業(yè)繼續(xù)大力實施市場定位，經(jīng)營模式、管理方式、激勵約束等方面的改革和創(chuàng)新，構(gòu)建提供卓越信貸服務的各項機制并有效防X不良貸款所產(chǎn)生的經(jīng)營風險，主動大力推進改革創(chuàng)新以有效應對金融改革所帶來的經(jīng)營壓力和管理挑戰(zhàn)。具體需要做到以下兩點：（1）建立服務于民營企業(yè)的金融機構(gòu)為了促進以銀行為代表的金融機構(gòu)更好的為企業(yè)服務，需要深化完善以下兩部分的內(nèi)容。為了滿足企業(yè)的中長期貸款需求，應由政府發(fā)展政策性金融機構(gòu)服務民營企業(yè)的籌資活動。此外，由于規(guī)模較小的金融機構(gòu)自身條件限制，此類金融機構(gòu)應將發(fā)展重點放在中小企業(yè)上，比如：農(nóng)村商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等。在

45、這一過程中，此類金融機構(gòu)應轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念集中服務中小企業(yè)，降低單位資金的交易成本，簡化貸款審批程序，促進當?shù)仄髽I(yè)發(fā)XX大學畢業(yè)設計（論文）19展。（2）推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新對金融產(chǎn)品的發(fā)展需要不斷創(chuàng)新。其中，最為迫切的部分是關于無形資產(chǎn)的抵押。由于部分企業(yè)處于發(fā)展的初期，缺乏門面房土地使用權(quán)等抵押品，往往很難獲得銀行的資金支持。近年來，在一些地區(qū)，已經(jīng)相繼出現(xiàn)了針對無形資產(chǎn)抵押貸款的具體規(guī)X。例如：2010年XX省出臺的知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款管理方法，極大的緩解了企業(yè)抵押難的現(xiàn)狀。所以，商業(yè)銀行在運營過程中應以中小企業(yè)的風險狀況和發(fā)展前景為基礎，央行及各級政府采取不同的指導方針以鼓勵金融機構(gòu)對中小企業(yè)開發(fā)

46、有針對性的金融產(chǎn)品及貸款服務，促進當?shù)孛駹I企業(yè)的發(fā)展。4.2.2證券市場方面英美等國的企業(yè)在選擇籌資方式時一般都遵循這樣一個順序，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源籌資，債務籌資，股權(quán)籌資的先后順序16。隨著資本市場的不斷發(fā)展，在進行外部籌資時，優(yōu)質(zhì)的上市公司會把債務籌資作為首要選擇，而對于增發(fā)新股是在不能進行債務籌資的情況下的選擇。所以，緩解企業(yè)的融資緊X離不開債券市場的發(fā)展完善這一重大舉措。首先，豐富債券的品種是十分重要的，債券品種的多樣化才能吸引更多的投資者進入債券市場。而且，企業(yè)發(fā)行債券時可以選擇與投資銀行進行合作，銀行用其專業(yè)的知識幫助企業(yè)根據(jù)實際情況設計債券的品種，使籌資更有效并降低企業(yè)的成本。此

47、外，目前許多地方債券項目，由于規(guī)模較小，發(fā)行人發(fā)行成本較高，不但一級市場發(fā)行券商發(fā)行興趣不大，而且二級市場不能掛牌上市交易11。這極大的限制了債券的流通性。所以，建全債券的流動市場，增強流動性是發(fā)展債券市XX大學畢業(yè)設計（論文）20場的重要一環(huán)，是繁榮債券市場的基本要求。而且，對于規(guī)模和實力十分有限的企業(yè)而言，可以采用多家公司聯(lián)合發(fā)行債券的籌資方式，從而擴大了這一方式的實際應用X圍。另一方面，近年來，股票在大型企業(yè)籌資中始終占據(jù)重要地位，而大多數(shù)中小企業(yè)卻對股票市場望而卻步。在中小企業(yè)成長快的美國就有為中小企業(yè)提供直接融資的納斯達克股票市場6。因此，我國政府應通過建立健全創(chuàng)業(yè)板市場，主板市場等

48、資本體系，通過政府的支持提高民營企業(yè)的預期收益，積極完善風險投資體系，引導投資者逐步接受并選擇這類企業(yè)進行投資，分散社會資金。此外，應該提高股票市場的整體投資環(huán)境。對于活躍在我國股票市場上的大多數(shù)散戶而言，由于其成本資金較少，缺乏專業(yè)知識的指導，很容易被一些空穴來風的信息所誤導，引發(fā)市場波動。比如：有些公司為了抬高股價，從而刻意放出一些虛假的利好消息來吸引投資者，而部分投資者由于信息流通不暢、專業(yè)知識缺乏等因素不能及時有效的辨別此類消息的真假，從而信以為真，引發(fā)哄抬股價等不健康的現(xiàn)象，影響了市場的穩(wěn)定。這就需要國家相關機構(gòu)加緊對股票知識進行宣傳普及，提高投資者的素質(zhì)。此外，還需要加強對上市公司

49、及投資者的監(jiān)督和審查力度，避免不健康交易，促進股票市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。4.2.3擴展籌資渠道和籌資方式在我國企業(yè)的融資活動中，來源于儲蓄資金的內(nèi)源融資作用十分有限，對以銀行占主導的外源融資有較強的依賴。目前我國企業(yè)資金80%來源于外源融資，其中60-70%又來自于銀行5。對于發(fā)達國家而言，內(nèi)源融資是企業(yè)獲取發(fā)展資金的主要來源，因為企業(yè)內(nèi)部資金是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎，也是能否獲取外源資金的依據(jù)。目前，我國應建立健全內(nèi)部融資法律規(guī)X，在XX大學畢業(yè)設計（論文）21保證當事人權(quán)益的情況下，依法進行內(nèi)部籌資，增加企業(yè)的內(nèi)部積累。此外，小額貸款公司來也可以成為企業(yè)獲取資金的優(yōu)化選擇。它的運營是通過吸收社

50、會上的民間資金實現(xiàn)的，規(guī)X了民間資金的使用并提高了使用效率。小額貸款公司作為近年來的一種新興籌資形式，并不同于高利貸。其貸款利率受政府及央行政策的限制，保證了貸款企業(yè)的基本權(quán)益。最后，一些有籌資困難問題的公司可以與實力較強的公司進行合作或兼并，充分利用大企業(yè)雄厚的資金和先進的技術(shù)支持，提高自身產(chǎn)品或服務的質(zhì)量。4.3外部環(huán)境方面4.3.1政策環(huán)境（1）發(fā)展完善清晰有效的信用擔保體系完善企業(yè)的擔保體系需要從企業(yè)的實際出發(fā)。對于大部分籌資困難的企業(yè)而言，其不動產(chǎn)數(shù)量有限。為促進這類企業(yè)的籌資活動，金融機構(gòu)應擴展抵押擔保物的X圍,促進其融資的有效性。信用擔保最為發(fā)達的是日本，日本已經(jīng)形成了中央，地方

51、共擔風險，擔保再擔保相結(jié)合的體系6。與歐美發(fā)達國家相比，我國為私營企業(yè)提供擔保的機構(gòu)數(shù)量嚴重缺乏，政府應發(fā)揮其職能牽頭在全國X圍內(nèi)建立各級體系,完善風險補償機制和信用評級體系，實現(xiàn)銀行與擔保機構(gòu)的風險共擔。政府對企業(yè)實施適度的扶持政策發(fā)達國家由于其資本市場較為完善是由政府出面建立支持融資機構(gòu)并提出優(yōu)惠政策解決企業(yè)籌資難的問題。在這個問題上，我國可以比照發(fā)達國家建立幫助企業(yè)融資的金融機構(gòu)或通過銀行補貼等方式促進銀行等金融機構(gòu)對企業(yè)增加貸款額度。而且，我國應加強政策支持，鼓勵銀行及風險投資機構(gòu)XX大學畢業(yè)設計（論文）22對民營企業(yè)提供資金支持，改變政策向國有大型企業(yè)傾斜的局面。此外，國家適度調(diào)整不

52、合理的稅收政策也是十分必要的，例如：德國將中小企業(yè)營業(yè)稅起征點從2.5萬歐元提高到3.25萬歐元6。由此緩解稅收帶給企業(yè)的財務負擔，促進企業(yè)發(fā)展。4.3.2法律環(huán)境通過法律的完善來約束和促進籌資活動主要分為兩部分。一是通過細化完善法律方針，對企業(yè)的財務管理活動進行嚴格的規(guī)X與限制。近年來，雖然我國法律對企業(yè)的職責，運作方式等內(nèi)容有了一定的規(guī)X，但由于法律法規(guī)并不健全，此類大多為指導性方針，缺少具體執(zhí)行的細節(jié)和具體問題的指導辦法。所以，有關部門應不斷完善企業(yè)的法律建設，為經(jīng)濟活動中的各方提供合理有效的法律保障。此外，法律環(huán)境的完善還應側(cè)重于對企業(yè)所進行籌資活動的規(guī)X。在債券市場上，擔保制度是債券籌資不可缺少的一環(huán)，在當企業(yè)違約時如何處理抵押物的具體操作上我國法律還存在漏洞。此類需要改進的具體細節(jié)還有很多，只有對我國的法律法規(guī)不斷進行完