融資租賃的交易結(jié)構(gòu)課件(PPT 96頁(yè))

1、融資租賃的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1第1頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃的交易結(jié)構(gòu)融資租賃的交易結(jié)構(gòu)是指，租賃交易的當(dāng)事人關(guān)于融資租賃交易形式的具體安排。出于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，在成熟的租賃市場(chǎng)上，為了滿足承租人的各種需求，必須構(gòu)建出各個(gè)形式的交易安排。簡(jiǎn)單的融資租賃，經(jīng)營(yíng)性租賃，稅務(wù)租賃和非稅務(wù)租賃，單一租賃和杠桿租賃，直接租賃與轉(zhuǎn)租賃，售后回租，國(guó)際租賃，其它的一些租賃形式。第2頁(yè)，共96頁(yè)。某剛成立的融資租賃的公司發(fā)現(xiàn)了一下幾種現(xiàn)象：（1）銀行在投放、存貸比要求等一些管制條件的約束下，無(wú)法對(duì)一些敏感行業(yè)或者敏感主體提供大規(guī)模的貸款。（2）地方政府財(cái)政壓力日趨增大，地方政府債務(wù)問(wèn)題令地方政府非常頭痛。（3）許多新成

2、立的融資租賃公司因?yàn)槿瞬?、管理、資金等因素的制約，步履維艱。3第3頁(yè)，共96頁(yè)。針對(duì)以上情況，該公司想到了一下理財(cái)之道：（1）找到債務(wù)纏身的地方政府，表示可以提供低成本的資金支持，但需要地方政府將當(dāng)?shù)氐囊粋€(gè)或者數(shù)個(gè)大型的國(guó)有企業(yè)作為承租主體，操作售后回租業(yè)務(wù)。（2）找到銀行和信托公司，讓銀行將資金提供給信托公司，信托公司在將這些資金提供給融資租賃公司，有時(shí)候是幾家融資租賃公司的聯(lián)合體，以達(dá)到規(guī)避銀行貸款約束條件的目的。4第4頁(yè)，共96頁(yè)。（3）利用信托公司提供的資金操作售后回租的業(yè)務(wù)，令地方政府獲取資金。（4）融資租賃公司將售后回租項(xiàng)目的應(yīng)收賬款包裝成理財(cái)產(chǎn)品，賣給銀行，銀行再將其切割后賣給廣

3、大消費(fèi)投資者。（5）融資租賃公司將出售應(yīng)收賬款的資金，償還給信托公司，信托公司在將資金償還給銀行。5第5頁(yè)，共96頁(yè)。最終的結(jié)果（1）廣大消費(fèi)者購(gòu)買了理財(cái)產(chǎn)品，付出了資金，風(fēng)險(xiǎn)被廣大消費(fèi)者承擔(dān)。（2）銀行在貸款，理財(cái)業(yè)務(wù)上收益頗豐（3）信托公司坐收傭金（4）融資租賃公司將得到轉(zhuǎn)手的利差（5）地方政府獲得周轉(zhuǎn)資金6第6頁(yè)，共96頁(yè)。以上案例是無(wú)追索保理的模式保理（Factoring）又稱托收保付，賣方將其現(xiàn)在或?qū)?lái)的基于其與買方訂立的貨物銷售/服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商（提供保理服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)）。保理商向其提供資金融通、買方信用評(píng)估、銷售賬戶管理、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、賬款催收等一系列服務(wù)的綜

4、合金融服務(wù)方式。它是商業(yè)貿(mào)易中以托收、賒賬方式結(jié)算貨款時(shí)，賣方為了強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理、增強(qiáng)流動(dòng)性而采用的一種委托第三者（保理商）管理應(yīng)收賬款的做法。第7頁(yè)，共96頁(yè)。有追索保理融資租賃公司在案例中起到的是一個(gè)通道的作用，實(shí)際上是整合各方面的關(guān)系和利益，來(lái)獲取差價(jià)和傭金。如果融資租賃公司并未將債權(quán)轉(zhuǎn)移出自身的資產(chǎn)負(fù)債表，即融資租賃公司仍然欠銀行的債務(wù)，承擔(dān)著銀行的“追索責(zé)任”，那么這種手法就被稱作“有追索保理”。第8頁(yè)，共96頁(yè)。經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃（Operating leasing） 又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是指出租人將自己經(jīng)營(yíng)的租賃資產(chǎn)進(jìn)行反復(fù)出租給不同承租人使用，由承租人支付租

5、金，直至資產(chǎn)報(bào)廢或淘汰為止的一種租賃方式。這種租賃的出租人除提供租賃物外，還負(fù)責(zé)租賃物的維修和保養(yǎng)等服務(wù)。特點(diǎn)是：1.租賃物由出租人采購(gòu)；2.租期較短3.出租人不但提供融資便利，還提供維修、保養(yǎng)等技術(shù)性服務(wù)；4.經(jīng)營(yíng)性租賃合同是可撤銷的。第9頁(yè)，共96頁(yè)。例子國(guó)際海運(yùn)中常用的租船合同形式期租，船只、船員均由船東負(fù)責(zé)提供，一切管理、維修、保險(xiǎn)等義務(wù)均由船東負(fù)責(zé)，從性質(zhì)上看，期租就屬于經(jīng)營(yíng)性租賃。我們?nèi)粘Ｉ钪兴姷某鲎廛嚒⒋?，也屬于?jīng)營(yíng)性租賃的范疇?，F(xiàn)實(shí)生活中能觀察到的，大部分是經(jīng)營(yíng)性租賃第10頁(yè)，共96頁(yè)。經(jīng)營(yíng)性租賃的特點(diǎn)（一）是不完全的分期償還的租金支付形式。也就是說(shuō)，在約定的租賃期內(nèi)收取

6、的租金不能夠完全覆蓋了出租人支付的價(jià)格，而租賃期應(yīng)該低于飛機(jī)的使用壽命，出租人依靠再次租賃或出售飛機(jī)的殘值來(lái)收回成本和獲得利潤(rùn)。（二）通常情況承租人承擔(dān)租賃期維修和費(fèi)用。飛機(jī)的保險(xiǎn)費(fèi)用由航空公司支付并投保，飛機(jī)的大修費(fèi)用可以通過(guò)大修儲(chǔ)備金向出租人支付。（三）租賃期間可以解約。租賃期較短。第11頁(yè)，共96頁(yè)。簡(jiǎn)單融資租賃簡(jiǎn)單融資租賃指承租人有意向出租人租賃，由承租人選擇需要購(gòu)買的租賃物件，出租人通過(guò)對(duì)租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后愿意出租租賃物件給承租人使用的一種租賃形式。為取得租賃物件，出租人首先全額融資購(gòu)買承租人選定的租賃物件，按照固定的利率和租期，根據(jù)承租人占?jí)撼鲎馊巳谫Y本金時(shí)間的長(zhǎng)短計(jì)算租金，承租人

7、按照租約支付每期租金，期滿結(jié)束后以名義價(jià)格將租賃物件所有權(quán)賣給承租人。第12頁(yè)，共96頁(yè)。簡(jiǎn)單融資租賃的特征簡(jiǎn)單融資租賃形式所具有的特征就是全額清償及其由全額清償所派生出的相關(guān)特征。1.全額清償性2.承租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)(租賃投資)的風(fēng)險(xiǎn)3.對(duì)租賃設(shè)備的維護(hù)與保養(yǎng)由承租人負(fù)責(zé)并直接負(fù)擔(dān)相應(yīng)的費(fèi)用4.期末以名義價(jià)格或自動(dòng)轉(zhuǎn)讓租賃物件所有權(quán)5.均等付租第13頁(yè)，共96頁(yè)。何為全額清償？出租人為承租人購(gòu)買租賃設(shè)備所墊付的資金，要從選定設(shè)備的承租人那里通過(guò)租金的方式全部收回。承租人所支付的租金不僅包括了相當(dāng)于本金性質(zhì)的出租人的墊付資金，還要包括出租人墊付資金所應(yīng)該承擔(dān)的融資成本和費(fèi)用成本，以及出租人應(yīng)該

8、獲得的合理的投資回報(bào)。這也就是全額清償?shù)木唧w體現(xiàn)。第14頁(yè)，共96頁(yè)。承租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)備在未收回投資的情況下，由于社會(huì)技術(shù)進(jìn)步加快的原因，其所生產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)失去了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使該設(shè)備的市場(chǎng)重置價(jià)值遭到貶值?；蛘哒f(shuō)設(shè)備的使用者不能在預(yù)期的折舊年限之內(nèi)收回設(shè)備全部投資的一種風(fēng)險(xiǎn)。在簡(jiǎn)單融資租賃形式下，由于全額清償性特征而決定了這樣一個(gè)事實(shí)，即無(wú)論租賃設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)生什么變化，承租人都要向出租人按期支付全部租金。第15頁(yè)，共96頁(yè)。維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)與責(zé)任這一特征實(shí)際上是承租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)相關(guān)方面，即由承租人負(fù)責(zé)對(duì)租賃設(shè)備日常維護(hù)與保養(yǎng)，其所發(fā)生的費(fèi)用，也由承租人直接負(fù)擔(dān)，直接

9、攤進(jìn)該設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品成本中。第16頁(yè)，共96頁(yè)。.期末以名義價(jià)格或自動(dòng)轉(zhuǎn)讓租賃物件所有權(quán)租期結(jié)束時(shí)租賃物件的所有權(quán)如何處置問(wèn)題，續(xù)租？退租？還是留購(gòu)？期末租賃物件所有權(quán)的處置是租賃交易的一個(gè)獨(dú)立環(huán)節(jié)。在簡(jiǎn)單融資租賃形式中，這個(gè)問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是全額清償特征的必然延續(xù)。由于簡(jiǎn)單融資租賃形式的全額清償性，也就意味著，到租期結(jié)束時(shí)，無(wú)論該租賃設(shè)備是否還有使用價(jià)值，僅就出租人而言，他已經(jīng)通過(guò)租金的方式收回了他所墊付的全部資金，并通過(guò)租賃利率實(shí)現(xiàn)了他的資金回報(bào)。第17頁(yè)，共96頁(yè)。均等付租均等付租是租金支付方式之一。其具體的支付安排與銀行按揭貸款的償還方式相同，即由出租人按照約定的租期和支付周期來(lái)確定每期租

10、金的支付時(shí)間和支付額，承租人照此支付，完全不考慮承租人的現(xiàn)金流是否能與此匹配。第18頁(yè)，共96頁(yè)。簡(jiǎn)單融資租賃與銀行貸款的區(qū)別本質(zhì)上分析，簡(jiǎn)單融資租賃形式與銀行信貸第一，兩種形式仍然都是單純的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行信貸采取的是還本付息的方式來(lái)償還本息。簡(jiǎn)單融資租賃形式是全額清償。第二，從投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者角度看，兩種形式中，都是籌資人(融資租賃中的承租人和銀行貸款中的借款人)承擔(dān)著投資風(fēng)險(xiǎn)。第19頁(yè)，共96頁(yè)。簡(jiǎn)單融資租賃與銀行貸款從現(xiàn)象上看，簡(jiǎn)單融資租賃形式與銀行信貸相比較，已經(jīng)發(fā)生了許多變化對(duì)比點(diǎn)簡(jiǎn)單的融資租賃銀行貸款交易載體以設(shè)備為主貨幣物的所有權(quán)出租人不存在這一問(wèn)題交易結(jié)構(gòu)三方當(dāng)事人兩合同兩方

11、一合同交易主體多種類型的出租人銀行第20頁(yè)，共96頁(yè)。簡(jiǎn)單的融資租賃的局限性(1)對(duì)租賃項(xiàng)目的審查以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況為基礎(chǔ)(2)期限短簡(jiǎn)單融資租賃的租賃期限一般不超過(guò)5年；因?yàn)槌鲎馊说馁Y金一般來(lái)源于銀行和其他資金提供人，而由銀行和其他資金提供人提供5年期以上的融資是比較困難的(3)承租人承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)不論租賃項(xiàng)目有何種變化，承租人必須承擔(dān)全部還租的風(fēng)險(xiǎn)。第21頁(yè)，共96頁(yè)。(4)金額小用于單機(jī)購(gòu)買的簡(jiǎn)單融資租賃合同的金額，一般不會(huì)很大。(5)需要第三方提供擔(dān)保，一般情況下，無(wú)擔(dān)保則很堆取得出租人的同意或認(rèn)可。(6)信用記錄的憂慮，簡(jiǎn)單融資租賃采用定期定額的還租方式，承租人稍有疏忽，定期不

12、能定額還租，很容易造成信用紀(jì)錄不良。22第22頁(yè)，共96頁(yè)。融資性租賃與經(jīng)營(yíng)性租的比較（1）租期比較長(zhǎng)，融資租賃的租賃期占租賃資產(chǎn)的絕大部分使用年限；（2）租賃期滿，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)一般將轉(zhuǎn)讓給承租方，或承租方以名義租金續(xù)租租賃資產(chǎn)；（3）租賃開始時(shí)，最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，亦即出租方以租金的形式收回租賃資產(chǎn)成本的絕大部分，并能獲得合理的利息收入；（4）承租融資租入的固定資產(chǎn)，企業(yè)雖無(wú)資產(chǎn)所有權(quán)，但租賃業(yè)務(wù)會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。承租企業(yè)一方面承擔(dān)著融資租入固定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又是該項(xiàng)資產(chǎn)的完全受益者。第23頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃雖然經(jīng)營(yíng)租賃

13、和融資租賃同屬租賃，融資性租賃和決心要走了對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的影響不同，兩者比較如下：1.經(jīng)營(yíng)性租賃將租賃融資作為表外融資處理，因而可以低估負(fù)債，這樣不僅可以在資產(chǎn)負(fù)債表中隱瞞負(fù)債，而且可以增大通常會(huì)在信用分析中使用的償債比率。2.經(jīng)營(yíng)性租賃低估資產(chǎn)，這樣就可以同時(shí)虛增投資回報(bào)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第24頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃3.相對(duì)于融資租賃，經(jīng)營(yíng)性租賃可以延遲費(fèi)用確認(rèn)。這意味著經(jīng)營(yíng)性租賃可以在租賃初期高估收益，而在后期低估收益。4.經(jīng)營(yíng)性租賃可以通過(guò)將本金支付中的流動(dòng)部分做表外處理，達(dá)到低估流動(dòng)負(fù)債的目的。這樣就可以虛增流動(dòng)比率以及流動(dòng)性指標(biāo)。第25頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租

14、賃由于兩者在會(huì)計(jì)處理方法和信息的反映上完全不同，導(dǎo)致對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果產(chǎn)生不同的影響，兩者相比較如下：第26頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃、經(jīng)營(yíng)租賃的會(huì)計(jì)處理方法相對(duì)簡(jiǎn)單 以融資租賃方式租入的資產(chǎn)，承租方雖沒(méi)有所有權(quán)，但由于租賃期較長(zhǎng)一般占資產(chǎn)尚可使用年限的以上，且一般為一次性租賃，在會(huì)計(jì)上認(rèn)為承租方對(duì)其擁有控制權(quán)。因此，融資租入的資產(chǎn)在會(huì)計(jì)處理方法上應(yīng)比照自有固定資產(chǎn)入帳，在帳面確認(rèn)為資產(chǎn)，同時(shí)應(yīng)按最低租賃付款額確認(rèn)為負(fù)債。在整個(gè)租賃期間應(yīng)對(duì)入帳資產(chǎn)計(jì)提折舊并核算每期償付的租金，同時(shí)租賃期間發(fā)生的一些費(fèi)用如維修費(fèi)等也應(yīng)由承租方承擔(dān)并入帳處理。另外，在整個(gè)會(huì)計(jì)處理過(guò)程還應(yīng)考慮貨幣時(shí)

15、間價(jià)值，再加上融資租賃業(yè)務(wù)本身的多樣性、復(fù)雜性，使得整個(gè)會(huì)計(jì)處理過(guò)程難度較大。 相比之下，經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理就簡(jiǎn)單得多。以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入的資產(chǎn)，承租方對(duì)其既無(wú)所有權(quán)，也無(wú)控制權(quán)，無(wú)須將其作為資產(chǎn)入帳，只需核算每期的租金即可。第27頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃、經(jīng)營(yíng)租賃能改善財(cái)務(wù)信息 企業(yè)對(duì)外提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是外部相關(guān)利益人了解企業(yè)財(cái)務(wù)信息的重要渠道。在合法、保質(zhì)的前提下，能夠更多地提供企業(yè)正面的財(cái)務(wù)信息是每個(gè)企業(yè)夢(mèng)寐以求的，而經(jīng)營(yíng)租賃能為企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表添光彩。 如上所述，因?yàn)椴捎媒?jīng)營(yíng)租賃方式租入資產(chǎn)，帳面無(wú)需反映租賃資產(chǎn)，因此企業(yè)既可以取得所需資產(chǎn)，又可以減少固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，

16、從而增加了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。同時(shí)也可以提高企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力并達(dá)到表外籌資的效果。另外，帳面也不需要反映以后各期應(yīng)支付的租金，減少了帳面的負(fù)債，降低了企業(yè)的負(fù)債比例，從而為企業(yè)進(jìn)一步融資，掃除了一個(gè)障礙如企業(yè)采用負(fù)債融資，會(huì)受到負(fù)債比例的限制第28頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃怎么 發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)租賃是融資性租賃還是經(jīng)營(yíng)性租賃？第29頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃承租人要想將一項(xiàng)租賃視為融資性租賃并做相關(guān)的會(huì)計(jì)處理，必須滿足一下條件：1.租賃期滿，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)歸承租人。2.租賃中包含按對(duì)買主有利 的價(jià)格購(gòu)買資產(chǎn)的優(yōu)先選擇權(quán)。3.租賃期限為資產(chǎn)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)壽命的75%以上4.租期

17、開始是，最低租賃付款額的現(xiàn)值占租賃資產(chǎn)公公允價(jià)值的90%以上第30頁(yè)，共96頁(yè)。31第31頁(yè)，共96頁(yè)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃當(dāng)剩余的租賃期具有重要意義是，需要把經(jīng)營(yíng)性租賃轉(zhuǎn)做資本化處理，具體如下：1.要將經(jīng)營(yíng)性租賃專為融資性租賃，首先要顧及公司經(jīng)營(yíng)性租賃債務(wù)的現(xiàn)值。2.估計(jì)出可用于對(duì)預(yù)計(jì)租賃付款額進(jìn)行貼現(xiàn)的利息率。3.計(jì)算具有租賃資產(chǎn)的價(jià)值。4.最后就要估計(jì)租賃重分類對(duì)報(bào)告收益的影響。兩項(xiàng)費(fèi)用與租賃的資本化有關(guān)，即利息和折舊。第32頁(yè)，共96頁(yè)。案例：印刷企業(yè)，成立于1999年，注冊(cè)資金300萬(wàn)元，總資產(chǎn)1300余萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約800萬(wàn)元，年銷售1200萬(wàn)元，利潤(rùn)180萬(wàn)元。企業(yè)計(jì)劃引入一臺(tái)日

18、本三菱產(chǎn)四色四開膠印機(jī)，價(jià)值約人民幣360萬(wàn)元，計(jì)劃自有資金投入1/3萬(wàn)。33第33頁(yè)，共96頁(yè)。案例以企業(yè)的規(guī)模來(lái)看，該項(xiàng)目在當(dāng)?shù)睾茈y取得銀行貸款支持，故轉(zhuǎn)而尋求融資租賃方式。在企業(yè)提供了必須的各項(xiàng)資料后，公司通過(guò)資料分析以及實(shí)地考察，認(rèn)為該企業(yè)基礎(chǔ)好，印刷業(yè)務(wù)來(lái)源穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量較好，財(cái)務(wù)狀況無(wú)重大缺陷，目前的現(xiàn)金流已可以足額償付租金，符合租賃公司對(duì)印刷企業(yè)的挑選標(biāo)準(zhǔn)，遂與該企業(yè)簽訂合同，實(shí)施項(xiàng)目。該企業(yè)最終用前期140萬(wàn)元的自有資金投入，三年累計(jì)73.97萬(wàn)元利息的成本，按月支付租金的方式引進(jìn)了360萬(wàn)元的印刷設(shè)備。34第34頁(yè)，共96頁(yè)。案例技改設(shè)備租賃項(xiàng)目實(shí)例燃?xì)庥邢薰?，在建設(shè)“氣化

19、站”過(guò)程中遇到資金問(wèn)題。后來(lái)該企業(yè)采用了融資租賃方式，向金海岸企業(yè)發(fā)展股份有限公司租賃了小區(qū)氣化站設(shè)備，租期2年，按季度支付租金。這樣一來(lái)，該公司只支付了24萬(wàn)元的租賃保證金，就融來(lái)了120萬(wàn)元的設(shè)備，投入不多卻保證了企業(yè)的發(fā)展。租賃到期后，企業(yè)再支付100萬(wàn)元“轉(zhuǎn)讓費(fèi)”，就能獲得該套設(shè)備的產(chǎn)權(quán)。35第35頁(yè)，共96頁(yè)。直接租賃與回租直接融資租賃是指租賃公司用自有資金、銀行貸款或招股等方式，在國(guó)際或國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上籌集資金，向設(shè)備制造廠家購(gòu)進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給承租企業(yè)使用的一種主要融資租賃方式。這種直接租賃方式，是由租賃當(dāng)事人直接見面，對(duì)三方要求和條件都很具體、很清楚。直接租賃方式?jīng)]有時(shí)間

20、間隔，出租人沒(méi)有設(shè)備庫(kù)存，資金流動(dòng)加快，有較高的投資效益。第36頁(yè)，共96頁(yè)。操作模式第37頁(yè)，共96頁(yè)。直接融資租賃業(yè)務(wù)分析由出租人使用在資金市場(chǎng)上籌措的資金，向制造廠商支付貨款，購(gòu)進(jìn)設(shè)備后直接出租給用戶（承租人）。這種租賃的租約一般包括兩個(gè)合同：（1）出租人與承租人簽訂一項(xiàng)租賃合同；（2）出租人按照承租人的訂貨要求，與廠商簽訂一項(xiàng)買賣合同。直接融資租賃的條件除必須具備融資租賃的特點(diǎn)外，直接融資租賃還必須滿足以下兩個(gè)附加條件：（1）出租人向承租人收取的租金（最低租賃得款額）確有保證且可合理的預(yù)計(jì)；（2）不存在影響出租人成本補(bǔ)償?shù)闹卮蟛淮_定因素。此項(xiàng)不確定因素包括出租人向承租人承諾為租賃資產(chǎn)提

21、供廣泛的服務(wù)，或排除租賃資產(chǎn)過(guò)時(shí)或陳舊的保證等。租賃開始日，這種租賃所涉及的租賃資產(chǎn)賬面價(jià)值，等于其公允價(jià)值。第38頁(yè)，共96頁(yè)。直接融資租賃的業(yè)務(wù)程序1. 選擇租賃設(shè)備及其制造廠商2. 申請(qǐng)委托租賃3. 組織技術(shù)談判和商務(wù)談判，簽訂購(gòu)貨合同4. 簽訂租賃合同5. 融資及支付貨款6. 交貨及售后服務(wù)7. 支付租金及清算利息8. 轉(zhuǎn)讓或續(xù)租第39頁(yè)，共96頁(yè)。售后回租售后回租（sale-leaseback）是將自制或外購(gòu)的資產(chǎn)出售，然后向買方租回使用。優(yōu)點(diǎn)：它使設(shè)備制造企業(yè)或資產(chǎn)所有人（承租人）在保留資產(chǎn)使用權(quán)的前提下獲得所需的資金，同時(shí)又為出租人提供有利可圖的投資機(jī)會(huì)。第40頁(yè)，共96頁(yè)。41

22、融資租賃的業(yè)務(wù)流程售后回租承租人即供應(yīng)商出租人121、出租人與承租人簽訂售后回租模式的融資租賃合同；2、承租人向出租人按期支付租金第41頁(yè)，共96頁(yè)。售后回租的案例中原高速（600020）11月26日晚間公告稱，公司作為承租方與招銀金融租賃有限公司、建信金融租賃股份有限公司簽訂融資租賃合同，將鄭州機(jī)場(chǎng)高速公路全路段路面、路基等資產(chǎn)以售后回租方式，向兩后者公司融資9億元。第42頁(yè)，共96頁(yè)。嘉興市交通投資集團(tuán)2009年回購(gòu)了申嘉湖高速公路嘉興段，但自2010年年初以來(lái)，受制于銀監(jiān)對(duì)政府融資平臺(tái)信貸政策的調(diào)整，該集團(tuán)遇到了很大融資難題。今年年初，嘉興分行偶然獲知，招銀租賃公司有意向?yàn)榧瘓F(tuán)2009年

23、回購(gòu)的申嘉湖高速公路提供融資租賃業(yè)務(wù)，但是招銀租賃受到融資租賃金額的限制，不能滿足交投集團(tuán)的需要，這一信息引起了嘉興分行的高度關(guān)注。第43頁(yè)，共96頁(yè)。申嘉湖高速公路建成通車不久，是浙江入滬并進(jìn)入世博核心區(qū)域的快速通道，也是直通上海國(guó)際空港的最快通路，是一條成長(zhǎng)性良好的高速公路。嘉興分行在獲知集團(tuán)融資租賃意向后，立即與建信租賃公司長(zhǎng)江以南片區(qū)客戶經(jīng)理以及產(chǎn)品部人員聯(lián)系，雙方多次就申嘉湖高速公路情況進(jìn)行溝通，并與招銀租賃達(dá)成了融資租賃銀團(tuán)業(yè)務(wù)意向。第44頁(yè)，共96頁(yè)。達(dá)成合作意向后，建信租賃迅速對(duì)嘉興交投集團(tuán)展開前期調(diào)查，嘉興分行則全力配合，對(duì)交投集團(tuán)開展全面營(yíng)銷，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的努力，建信租賃公司

24、為嘉興市交投集團(tuán)設(shè)計(jì)出了個(gè)性化的申嘉湖高速公路5億元融資租賃產(chǎn)品營(yíng)銷方案，實(shí)現(xiàn)了客戶需求與建行金融產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，獲得了交投集團(tuán)的肯定，7月底，隨著5億元融資租賃資金匯到嘉興市申嘉湖高速公路投資開發(fā)有限公司在建行的賬戶，此項(xiàng)融資租賃業(yè)務(wù)終獲成功。第45頁(yè)，共96頁(yè)。據(jù)了解，此項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了雙贏，一方面為嘉興市交投集團(tuán)開拓了新的融資渠道，在融資艱難時(shí)期為重點(diǎn)客戶提供了有力的資金來(lái)源，進(jìn)一步密切了銀企關(guān)系。另一方面，此項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅為嘉興建行帶來(lái)379萬(wàn)元的中間業(yè)務(wù)收入，同時(shí)也將為分行帶來(lái)廣闊的業(yè)務(wù)拓展空間。第46頁(yè)，共96頁(yè)?；刈獾奶攸c(diǎn)1、在出售回租的交易過(guò)程中，出售/承租人可以毫不間斷地使用資產(chǎn)；2、

25、資產(chǎn)的售價(jià)與租金是相互聯(lián)系的，且資產(chǎn)的出售損益通常不得計(jì)入當(dāng)期損益；3、出售/承租人將承擔(dān)所有的契約執(zhí)行成本（如修理費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)及稅金等）；4、出售/承租人可從出售回租交易中得到納稅的財(cái)務(wù)利益。第47頁(yè)，共96頁(yè)。交易業(yè)務(wù)的雙重性售后租回交易雙方具有業(yè)務(wù)上的雙重身份，因而業(yè)務(wù)處理上具有重疊性。其一，資產(chǎn)銷售方同時(shí)又是承租人，一方面企業(yè)通過(guò)銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)銷售，取得銷售收入，另一方面又作為承租方向?qū)Ψ阶馊胭Y產(chǎn)用于生產(chǎn)過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值和交換價(jià)值，具有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的雙重身份。其二，資產(chǎn)購(gòu)買者同時(shí)又是出租方，企業(yè)通過(guò)購(gòu)買對(duì)方單位的資產(chǎn)取得資產(chǎn)所有權(quán)，同時(shí)又作為出租方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)使用權(quán)，取得資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收

26、入，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的使用價(jià)值的再循環(huán)，具有業(yè)務(wù)上的雙重性，是融資產(chǎn)銷售和資產(chǎn)租賃為一體的特殊交易行為。第48頁(yè)，共96頁(yè)。資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移與實(shí)物轉(zhuǎn)移相分離在售后租回的交易過(guò)程中，出售方對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓并不要求資產(chǎn)實(shí)物發(fā)生轉(zhuǎn)移，因而出售方（承租方）在售后租回交易過(guò)程中可以不間斷地使用資產(chǎn)。作為購(gòu)買方即出租方，則只是取得資產(chǎn)的所有權(quán)，取得商品所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，并沒(méi)有在實(shí)質(zhì)上掌握資產(chǎn)的實(shí)物，因而形成實(shí)物轉(zhuǎn)移與價(jià)值轉(zhuǎn)移的分離。第49頁(yè)，共96頁(yè)。資產(chǎn)形態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)換售后租回交易是承租人在不改變其對(duì)租賃物占用和使用的前提下，將固定資產(chǎn)及類似資產(chǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的過(guò)程，從而增強(qiáng)了長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值的流動(dòng)性，促進(jìn)了本不活躍的

27、長(zhǎng)期資金發(fā)生流動(dòng)，提高了全部資金的使用效率。這樣，一方面解決了企業(yè)流動(dòng)資金困難的問(wèn)題，另一方面盤活了固定資產(chǎn)，有效地利用現(xiàn)有資產(chǎn)，加速資金再循環(huán)，產(chǎn)生資本擴(kuò)張效應(yīng)。第50頁(yè)，共96頁(yè)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益非實(shí)時(shí)性企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則租賃規(guī)定。賣主（即承租人）不得將售后租回?fù)p益確認(rèn)為當(dāng)期損益，而應(yīng)予遞延，分期計(jì)入各期損益。一般認(rèn)為，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，而在售后租回交易中，資產(chǎn)的售價(jià)與資產(chǎn)的租金是相互聯(lián)系的，因此，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓損益在以后各會(huì)計(jì)期間予以攤銷，而不作為當(dāng)期損益考慮。避免承租人由于租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生各期損益的波動(dòng)。第51頁(yè)，共96頁(yè)。案例公司始建于1991年，注冊(cè)資本518萬(wàn)元?，F(xiàn)當(dāng)?shù)毓I(yè)企業(yè)綜合排名2

28、0位，擁有總資產(chǎn)1.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率46%，2005年完成工業(yè)產(chǎn)值1.5億元，專業(yè)生產(chǎn)各類汽車減震器。產(chǎn)品以出口為主，占銷售的65%。與伊朗FS公司建立了合作伙伴關(guān)系，2005年完成8000萬(wàn)元，2006年已簽訂300萬(wàn)支減震器（1500萬(wàn)美元）項(xiàng)目，市場(chǎng)前景非常看好。隨著生產(chǎn)規(guī)模和員工數(shù)量的成倍增加，以往的管理模式已不適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展要求，因此公司決定對(duì)原有生產(chǎn)線進(jìn)行IE工程設(shè)計(jì)和精益生產(chǎn)改造，融入資金1500萬(wàn)元。52第52頁(yè)，共96頁(yè)。企業(yè)本次技術(shù)改造選擇融資租賃的方式，其理由：第一，項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能量增加，以出口為主的銷售增加了應(yīng)收款和存貨周轉(zhuǎn)的時(shí)間，造成企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求增加。第二，

29、企業(yè)技術(shù)改造設(shè)備已自行購(gòu)入，設(shè)備所占用款項(xiàng)無(wú)法從銀行解決，造成企業(yè)流動(dòng)資金進(jìn)一步緊缺；第三，通過(guò)回租融入的是長(zhǎng)期資金，既解決流動(dòng)資金缺口，又解決短借長(zhǎng)用問(wèn)題，企業(yè)可利用新項(xiàng)目產(chǎn)生效益分期歸還，還款壓力小。第四，利用融資租賃引進(jìn)技術(shù)改造設(shè)備可享受三年加速折舊這一國(guó)家稅收優(yōu)惠政策，達(dá)到消化利潤(rùn)，增加企業(yè)資金積累的目的，利于進(jìn)一步擴(kuò)大在生產(chǎn)。53第53頁(yè)，共96頁(yè)。經(jīng)過(guò)對(duì)該企業(yè)本次技改項(xiàng)目的評(píng)估，按照“存一租三”模式操作，租賃規(guī)?？傤~2000萬(wàn)元，企業(yè)存入500萬(wàn)元保證金，租賃凈投放1500萬(wàn)元。通過(guò)租賃，企業(yè)本次技改項(xiàng)目不但更新了設(shè)備，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，而且解決了流動(dòng)資金，同時(shí)按照租

30、賃稅收優(yōu)惠政策，每年加速折舊金額在500萬(wàn)元，可以消化企業(yè)每年增加的400萬(wàn)元利潤(rùn)。54第54頁(yè)，共96頁(yè)。單一租賃與杠桿租賃單一投資租賃是指出租人在一項(xiàng)租賃交易中，其用于購(gòu)置設(shè)備的投資全部都是出租人自己出資的。出租人一般是通過(guò)和承租人預(yù)先商定的租金和投資折舊抵免來(lái)獲得投資回報(bào)，它是人們通常熟目的融資租賃的基本方式和傳統(tǒng)做法。第55頁(yè)，共96頁(yè)。杠桿租賃杠桿租賃又稱為第三方權(quán)益租賃，乃是介于承租人、出租人及貸款人間的三邊協(xié)定；是由出租人(租賃公司或商業(yè)銀行)本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購(gòu)買承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應(yīng)定期支付租賃費(fèi)用。通

31、常出租人僅提供其中20%40%的資金，貸款人則提供60%80%的資金。第56頁(yè)，共96頁(yè)。單一租賃與杠桿租賃比較項(xiàng)目單一投資租賃杠桿租賃參與當(dāng)事人出租人、承租人、制造商物主出出租人、物主受托人、承租人、債權(quán)人、合同受托人、制造商、經(jīng)紀(jì)人、擔(dān)保人資金來(lái)源出租人20%-40%由物主出租人墊付60%-80%來(lái)源于債權(quán)人貸款合同文本購(gòu)買合同、租賃合同參加協(xié)議、購(gòu)買協(xié)議、轉(zhuǎn)讓協(xié)議、物主信托協(xié)議、合同信托協(xié)議、租賃合同項(xiàng)目規(guī)模較小較大第57頁(yè)，共96頁(yè)。杠桿租賃各方關(guān)系圖承租人設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)出租人自己出資20%左右借款80%左右設(shè)備第一留置權(quán)貸款還本付息設(shè) 備 等租 金交付設(shè)備購(gòu)買設(shè)備款第58

32、頁(yè)，共96頁(yè)。二、杠桿租賃融資模式特點(diǎn)1、融資模式比較復(fù)雜。參與者較多，資產(chǎn)抵押以及其它形式的信用保證在股本參加者與債務(wù)參加者之間的分配和優(yōu)先順序問(wèn)題上比一般項(xiàng)目融資模式復(fù)雜；稅務(wù)、資產(chǎn)管理與轉(zhuǎn)讓等方面的問(wèn)題，造成組織這種融資模式所花費(fèi)的時(shí)間要相對(duì)長(zhǎng)一些，法律結(jié)構(gòu)及文件的確定也相對(duì)復(fù)雜。2、債務(wù)償還較為靈活杠桿租賃充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處，如稅前償息等作為股本參加者的投資收益，在一定程度上降低了投資者的融資成本和投資成本，同時(shí)也增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，杠桿租賃融資中利用稅務(wù)扣減一般可以償還項(xiàng)目全部融資成本總額的30%50%。第59頁(yè)，共96頁(yè)。3、融資項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)減

33、免的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 一些國(guó)家對(duì)于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)減免有很多具體的規(guī)定和限制，使其在減免數(shù)量和幅度上較之其他方面要多。這就要求在設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)時(shí)必須了解和掌握當(dāng)?shù)胤珊途唧w的稅務(wù)規(guī)定。第60頁(yè)，共96頁(yè)。三、杠桿租賃融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)一、刺激租賃公司購(gòu)租 某些租賃物過(guò)于昂貴，租賃公司不愿或無(wú)力獨(dú)自購(gòu)買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。二、減少出租人租賃成本 美國(guó)等資本主義國(guó)家的政府規(guī)定，出租人所購(gòu)用于租賃的資產(chǎn)，無(wú)論是靠自由資金購(gòu)入的還是靠借入資金購(gòu)入的，均可按資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資

34、產(chǎn)價(jià)值的100%享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。 杠桿租賃主要有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：第61頁(yè)，共96頁(yè)。三、租賃物租金相對(duì)較低 在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金。四、對(duì)出租人相對(duì)有利在杠桿租賃中，貸款參與人對(duì)出租人無(wú)追索權(quán)，因此，它較一般信貸對(duì)出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的對(duì)象大多是金額巨大的物品，如民航客機(jī)等。第62頁(yè)，共96頁(yè)。杠桿租賃的缺點(diǎn)也是資金成本較高，相比貸款等其他方式。因?yàn)榻鹑谧赓U公司往往會(huì)規(guī)定比較高的租金來(lái)迅速收回

35、成本，公司同樣面臨著到期不能償付設(shè)備租金的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)使用風(fēng)險(xiǎn)大。融資模式參與者多、管理負(fù)載、在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)需要重點(diǎn)考慮項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)。杠桿租賃的缺點(diǎn)：第63頁(yè)，共96頁(yè)。四、杠桿租賃融資模式適用范圍 應(yīng)用范圍比較廣泛。既可以作為一項(xiàng)大型工程項(xiàng)目的項(xiàng)目融資安排，如民航客機(jī)、輪船、通訊設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃也可以為的一部分建設(shè)工程安排融資。第64頁(yè)，共96頁(yè)。五、杠桿租賃融資模式的風(fēng)險(xiǎn)1、出租人的風(fēng)險(xiǎn): 由于產(chǎn)權(quán)利益后于債權(quán)利益，一旦承租人違約，出售設(shè)備的所得首先要償還欠貸款人的債務(wù)，剩下部分才歸出租人，出租人的20一40%的投資就有收不回的風(fēng)險(xiǎn)。 2、承租人的風(fēng)險(xiǎn): 設(shè)備的性價(jià)比 市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

36、 提示:杠桿租賃中,出租人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大,所以,杠桿租賃的很多好處也歸它.第65頁(yè)，共96頁(yè)。澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目（1）項(xiàng)目背景 波特蘭鋁廠年產(chǎn)電解鋁35萬(wàn)噸，是世界上技術(shù)先進(jìn)、生產(chǎn)成本最低的公司鋁廠之一，具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、1986年8月，中信澳洲公司成功投資波特蘭鋁廠，合作方為美國(guó)鋁業(yè)澳大利亞（簡(jiǎn)稱鎂鋁澳）。中信持有項(xiàng)目資產(chǎn)的10%，每年可獲得產(chǎn)品3萬(wàn)噸鋁錠。波特蘭鋁廠投資是當(dāng)時(shí)中國(guó)在海外最大的工業(yè)投資項(xiàng)目。 五、澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目案例分析第66頁(yè)，共96頁(yè)。（2）結(jié)構(gòu)安排 該項(xiàng)目采用的投資結(jié)構(gòu)是非公司型合資。各參與方代表參加的項(xiàng)目管理委員會(huì)作為波特蘭鋁廠的最高管理決策機(jī)構(gòu)。同時(shí)通

37、過(guò)項(xiàng)目協(xié)議，鎂鋁澳公司成立一個(gè)全資擁有的單一目的項(xiàng)目公司波特蘭鋁廠管理公司，負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第67頁(yè)，共96頁(yè)。波特蘭鋁廠管理委員會(huì)合資協(xié)議鎂鋁澳公司維多利亞州政府第一國(guó)民資源信托資金中信澳公司波特蘭鋁廠管理公司波特蘭鋁廠100%45%35%10%10%圖1 波特蘭鋁廠的投資結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)第68頁(yè)，共96頁(yè)。礦項(xiàng)目屬于資源性項(xiàng)目,前期投資高,項(xiàng)目折舊、攤銷和稅務(wù)抵免額都很高;項(xiàng)目前10年需要相當(dāng)大的追加投入,用于采礦設(shè)備方面,進(jìn)一步限制了項(xiàng)目前期的債務(wù)償還能力。利用這些特點(diǎn),安排杠桿租賃融資模式,在項(xiàng)目前期,通過(guò)稅務(wù)虧損來(lái)實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還,不需要使用項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。69第69頁(yè)，共96頁(yè)。（3）

38、分析 波特蘭鋁廠的杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資金結(jié)構(gòu)由兩個(gè)部分組成：比利時(shí)國(guó)民銀行和項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)。比利時(shí)國(guó)民銀行提供全部的債務(wù)金貸款（占項(xiàng)目建設(shè)資金投資2/3）。但比利時(shí)銀行并不是真正的意義的債務(wù)參與者。因?yàn)轫?xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)以銀行信用證形式擔(dān)保，比利時(shí)國(guó)民銀行并不承擔(dān)任何項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)。 這樣的原因在于，當(dāng)時(shí)比利時(shí)稅法允許其國(guó)家級(jí)銀行申請(qǐng)扣減在海外支付的利息預(yù)提稅，所以通過(guò)比利時(shí)國(guó)民銀行為項(xiàng)目提供無(wú)需繳納澳大利亞利息預(yù)提稅的貸款。從項(xiàng)目投資者角度，支付給比利時(shí)國(guó)民銀行一筆手續(xù)費(fèi)，但可以節(jié)省大量的融資成本。（但是，1992年比利時(shí)政府修改稅法，已取消了這種優(yōu)惠稅務(wù)安排）第70頁(yè)，

39、共96頁(yè)。從上面的例子，我們可以進(jìn)一步認(rèn)識(shí)杠桿租賃項(xiàng)目融資在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上的精巧及操作的復(fù)雜性：1、由于這種模式具有大量吸收稅務(wù)虧損的能力，充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，增加了債務(wù)償還的靈活性。另外，通過(guò)這種模式，可以為項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帶來(lái)百分之百融資、稅前償還租金等多種好處。2、杠桿租賃項(xiàng)目融資在發(fā)展中國(guó)家具有極強(qiáng)的應(yīng)用范圍。許多發(fā)展中國(guó)家都在大規(guī)模投資興建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如果能通過(guò)這種融資模式，將有限追索項(xiàng)目貸款、稅務(wù)股本資金以及公眾股本資金相結(jié)合，則可以增強(qiáng)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，降低項(xiàng)目的資金成本。第71頁(yè)，共96頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)租賃風(fēng)險(xiǎn)租賃是

40、金融租賃與風(fēng)險(xiǎn)投資的有機(jī)組合，是指在一項(xiàng)金融租賃交易中，出租人以租賃債權(quán)加股權(quán)投資的方式將設(shè)備出租給特定的承租人，出租人通過(guò)分別獲得租金和股東權(quán)益收益作為投資回報(bào)的一項(xiàng)租賃交易。簡(jiǎn)言之，風(fēng)險(xiǎn)租賃就是出租人以承租人部分股東權(quán)益作為租金的一種租賃形式，這也正是風(fēng)險(xiǎn)租賃的實(shí)質(zhì)所在。72第72頁(yè)，共96頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)租賃的特征第一是關(guān)于承租人的特征。所謂“特定的承租人”是指那些正處于創(chuàng)立、發(fā)展或趨于成熟階段的公司，這類公司一般沒(méi)有租賃交易或類似交易記錄。第二是開展風(fēng)險(xiǎn)租賃所需的兩個(gè)前提條件。出租人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)租賃的交易前提是要接受以下風(fēng)險(xiǎn)：一是信用風(fēng)險(xiǎn)，由于承租人沒(méi)有租賃交易記錄，那么出租人就要承擔(dān)承租人違約風(fēng)

41、險(xiǎn)；二是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，以股東權(quán)益作為出租人投資回報(bào)的一部分，具有很大的不確定性，萬(wàn)一承租企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，出租人這部分收益將化為烏有。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)也是風(fēng)險(xiǎn)租賃與其他一般租賃的根本性區(qū)別。第三是出租人投資回收的形式。出租人的投資回報(bào)主要由租金、設(shè)備殘值和股東效益三部分構(gòu)成。股東權(quán)益的典型形式是獲得承租人公司的普通股股票。73第73頁(yè)，共96頁(yè)。(一)對(duì)承租人的有利之處1.較好的融資渠道。風(fēng)險(xiǎn)租賃的承租方是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),因?yàn)榻?jīng)營(yíng)歷史短,資金缺乏,銀行一般不愿意貸款,所以其融資渠道較少,一般渠道的融資成本較高,風(fēng)險(xiǎn)租賃可以成為一種融資的重要手段。2.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。即將股東權(quán)益的部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給出租人,即使出租人的股東權(quán)益

42、不能獲得收益,出租人也無(wú)權(quán)要求其他的補(bǔ)償。如果采用抵押貸款,銀行往往要求以公司全部資產(chǎn)做抵押,一旦公司無(wú)力按期償還貸款,公司的生存將難以保證。風(fēng)險(xiǎn)租賃中的租金支付義務(wù),也只是以所租設(shè)備做“擔(dān)?！?承租方面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。74第74頁(yè)，共96頁(yè)。3.提高投資回報(bào)率。公司管理者的報(bào)酬往往基于投資回報(bào)率,而利用風(fēng)險(xiǎn)租賃將相對(duì)減少公司投資額,從而提高回報(bào)率,進(jìn)而使管理者獲得較高的報(bào)酬。4.較少的控制。與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資相比,風(fēng)險(xiǎn)租賃出資人不尋求對(duì)投資對(duì)象資產(chǎn)及管理的高度控制,即使向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)派出代表進(jìn)入董事會(huì),也不謀求投票權(quán),這使得一部分公司偏好于風(fēng)險(xiǎn)租賃。75第75頁(yè)，共96頁(yè)。二)對(duì)出租人的有利之處

43、盡管服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)存在一定風(fēng)險(xiǎn),但出租人可以獲取足夠的好處以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn):1.較高的回報(bào)。如果承租人經(jīng)營(yíng)良好,出租方可以得到股東權(quán)益的溢價(jià)收益,比一般的租賃交易收益要高5%-10%,甚至更高。2.處理收益的靈活性。出租方從承租方那里獲得的認(rèn)股權(quán),一旦承租方經(jīng)營(yíng)成功并上市,出租方即既可以將其賣出獲得變現(xiàn),也可以持有股票獲得股利收益。3.即使承租方破產(chǎn),出租方也可以從出租設(shè)備的處置中獲得一定的補(bǔ)償。況且,一般風(fēng)險(xiǎn)租賃出租人不止一個(gè),某一承租方的破產(chǎn)不會(huì)給出租方帶來(lái)十分巨大的、難以承受的損失。4.擴(kuò)大了出租人的業(yè)務(wù)范圍,增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。76第76頁(yè)，共96頁(yè)。廠商租賃廠商租賃是指由租賃公司與供應(yīng)

44、商及代理商簽訂針對(duì)其客戶融資的合作協(xié)議，由供應(yīng)商及代理商推薦客戶，租賃公司對(duì)其客戶提供金融租賃的服務(wù)。77第77頁(yè)，共96頁(yè)。廠商租賃有以下優(yōu)點(diǎn)：1.廠商開展比分期付款有更安全的資金回收保障；可以提供服務(wù)租賃（濕法租賃），即：除了出租設(shè)備外，還配備服務(wù)人員。這不僅增加了租賃服務(wù)的收入，還保障了租金和租賃物件的回收；由于所有權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)移，因此解決了中小承租企業(yè)的擔(dān)保問(wèn)題；廠商租賃由于出租自己生產(chǎn)的產(chǎn)品，還可以采用租賃物件回購(gòu)的方式，不僅開拓了二手市場(chǎng)，還解決了租賃的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。78第78頁(yè)，共96頁(yè)。2.廠商租賃體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性租賃的特征，還可以包含融資租賃的內(nèi)容。在我國(guó)有生產(chǎn)廠商經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)性租賃和中外合

45、資租賃公司經(jīng)營(yíng)融資性租賃同時(shí)存在。不久的將來(lái)可能有些廠商加入金融租賃公司，屆時(shí)不僅提供良好的產(chǎn)品售后服務(wù)，還可以提供額外的金融服務(wù)。通過(guò)廠商租賃可以理解國(guó)外“經(jīng)營(yíng)性租賃是融資租賃的最高階段”的意義。79第79頁(yè)，共96頁(yè)。3.廠商租賃還有一個(gè)好處就是“表外融資”。有些企業(yè)為了改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，希望用經(jīng)營(yíng)性租賃的方式將資產(chǎn)負(fù)債體現(xiàn)在表外。80第80頁(yè)，共96頁(yè)。轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃是指承租人在租賃期內(nèi)將租入資產(chǎn)出租給第三方的行為。轉(zhuǎn)租至少涉及三方（原出租人、原承租人和新承租人）和兩份租約（原出租人和租約）。當(dāng)事人：（4個(gè)）設(shè)備供應(yīng)商，第一出租人，第二出租人；和第一承租人、第二承租人。合同：購(gòu)貨合同、租賃合同

46、、轉(zhuǎn)讓租賃合同。81第81頁(yè)，共96頁(yè)。轉(zhuǎn)租賃的上述特點(diǎn)決定了以下各點(diǎn)：一）各層次的融資租賃合同的標(biāo)的物必需是同一的；二）在一般情況下，各層次的融資租賃合同的租賃期限應(yīng)該也是同一的。但是，無(wú)論如何，下一層次的融資租賃合同的租賃期限屆滿日不得遲于上一層次的融資租賃合同的租賃期限屆滿日；三）各層次的融資租賃合同對(duì)租賃期屆滿時(shí)租賃物件的歸屬（留購(gòu)、續(xù)租或收回）的約定必須同一。82第82頁(yè)，共96頁(yè)。轉(zhuǎn)租賃在我國(guó)融資租賃行業(yè)內(nèi)早期的主要功能，是由我國(guó)的融資性租賃公司充當(dāng)轉(zhuǎn)租人來(lái)利用外國(guó)第一出租人的資金。后來(lái)，這一功能有所淡化。但是，另一功能仍不可忽視。即，如果某項(xiàng)設(shè)備及其附帶技術(shù)，是其所在國(guó)限制或禁止

47、對(duì)我國(guó)出口的，（外資小米）那么，我國(guó)的融資性租賃公司將它租入，再轉(zhuǎn)租給企業(yè)，只要合同約定最終不轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，就可以繞過(guò)該國(guó)政府的上述限制。這一點(diǎn)，對(duì)于我國(guó)企業(yè)取得國(guó)外某些體現(xiàn)敏感技術(shù)的設(shè)備而言，仍是很有價(jià)值的。83第83頁(yè)，共96頁(yè)。84第84頁(yè)，共96頁(yè)。國(guó)際租賃指位于不同國(guó)家的出租人與承租人之間在約定期間內(nèi)將出租財(cái)產(chǎn)交承租人有償使用的租賃關(guān)系。指通過(guò)租賃進(jìn)口使用國(guó)外設(shè)備，作為利用的外資，統(tǒng)計(jì)該設(shè)備的價(jià)值，而非租賃該設(shè)備所付出的租賃國(guó)際租賃費(fèi)。85第85頁(yè)，共96頁(yè)。國(guó)際租賃對(duì)承租者的好處能充分利用外資。當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)急需引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備，又缺乏外匯資金時(shí)，國(guó)際租賃是利用外國(guó)際租賃資的有效途徑

48、。因?yàn)閲?guó)際信貸購(gòu)買設(shè)備，仍需自籌部分資金，并預(yù)付15%的合同價(jià)款。而用租賃方式引進(jìn)，生產(chǎn)企業(yè)可先不付現(xiàn)匯資金即可使用設(shè)備，留待以后分期支付租金給國(guó)外出資者，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不會(huì)遇到困難，從而達(dá)到提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)量和擴(kuò)大出口的目的。86第86頁(yè)，共96頁(yè)。能爭(zhēng)取引進(jìn)時(shí)間。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)如果向銀行申請(qǐng)貸款和外匯，再委托進(jìn)口公司購(gòu)買所需設(shè)備，一般來(lái)說(shuō)，時(shí)間是相當(dāng)長(zhǎng)的。而使用融資租賃的形式，通過(guò)信托公司辦理，可使融資與引進(jìn)同步進(jìn)行，既減少了環(huán)節(jié)，又縮短了時(shí)間，使進(jìn)口貨物很快落實(shí)，從而達(dá)到加快引進(jìn)的目的。87第87頁(yè)，共96頁(yè)。國(guó)際租賃對(duì)承租者的好處有利于企業(yè)的技術(shù)改造。企業(yè)采用租賃方式，能經(jīng)常替換殘舊和過(guò)時(shí)的設(shè)備，使設(shè)備保持高效率及其先進(jìn)性，使企業(yè)產(chǎn)品更具有競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是經(jīng)濟(jì)壽命較短或技術(shù)密集型的設(shè)備，用經(jīng)營(yíng)租賃方式引進(jìn)最新設(shè)備，出資者負(fù)責(zé)維修，更能使企業(yè)的技術(shù)改造有所保證。不受國(guó)際通貨膨脹的影響。租賃合同；經(jīng)雙方認(rèn)可，根據(jù)租賃時(shí)設(shè)備的售價(jià)初銀行利息而確定的金額，在寫成正式書面合同文件后，就固定了下來(lái)。因此，在整個(gè)租期內(nèi)，合同條款不會(huì)變動(dòng)