第一講金融風險管理基礎ppt課件

1、金融風險管理主講人：黃澤先副教授.第一章 金融風險管理根底第一節(jié) 風險的定義與類型第二節(jié) 風險管理的定義、類型與主要步驟第三節(jié) 風險管理的實際根底與根本工具. Case 026.1.1 風險的定義與類型一、風險的定義、類型與性質(zhì)1.風險：未來損失的不確定性2.風險的特點：客觀性、普遍性、偶爾性、損失性、社會性和相對性3.風險的衡量目的：損失頻率、損失程度和風險管理本錢4.風險的構成要素：前往.1.1 風險的定義與類型1風險要素內(nèi)因：物質(zhì)風險要素客觀要素、品德風險要素客觀風險要素和心思風險要素客觀風險要素2風險事故外因：3損失：損失是指非故意的、非預期的、非方案的經(jīng)濟價值的減少 ，包括直接損失和

2、間接損失 4.風險的分類 1按性質(zhì)：純粹風險和投機風險：前往.1.1 風險的定義與類型2按環(huán)境：靜態(tài)風險和動態(tài)風險3按風險要素：自然風險、社會風險和經(jīng)濟風險4按風險損失的對象：財富風險、人身風險和責任風險二、金融風險的定義、性質(zhì)和類型 1.金融風險的定義：對經(jīng)濟主體的資產(chǎn)和收入產(chǎn)生影響的不確定性 前往.1.1 風險的定義與類型2.金融風險的類型1信譽風險Credit risk：指債務人出現(xiàn)不能支付導致債務人財務損失的風險；2市場風險Market risk：因市場買賣價錢變動的不確定導致經(jīng)濟主體的財務損失的風險；包括：利率風險、外匯風險、股票風險、商品風險；3流動性風險：金融商品變現(xiàn)和金融買賣維

3、持導致經(jīng)濟主體財務損失的風險，包括市場流動性風險和資金籌措風險前往.1.1 風險的定義與類型4清算風險：指在有價證券買賣買賣和外匯買賣結算時，因買賣對象的支付才干或業(yè)務處置等問題呵斥不能按合同結算所構成的風險，包括買賣對象的信譽風險、流動性風險和業(yè)務風險；5操作風險：指業(yè)務操作失誤或業(yè)務系統(tǒng)不完善導致經(jīng)濟主體財務損失的風險，包括：業(yè)務風險和業(yè)務系統(tǒng)風險；6法律風險：指在金融買賣中，因合同不健全、法律解釋的差別以及買賣對象能否具備正當?shù)姆尚袨椴鸥傻确煞矫娴囊厮鶚嫵傻娘L險 ；7其他金融風險：損失風險、信息管理風險、稅務風險、系統(tǒng)風險、言論傳聞風險；前往.1.2 風險管理的定義與類型一、風險管

4、理的定義：指經(jīng)濟單位經(jīng)過風險識別、風險測度、風險評價，對風險實施有效的控制和妥善處置，期望到達以給定本錢獲得最大平安保證的管理活動。二、風險管理目的1.風險管理事前目的：防止和減少風險事故構成的時機，包括節(jié)約運營本錢、減少憂慮心思；2.風險管理的事后目的：后者的目的是努力使損失的標的恢復到損失前的形狀 ，包括：繼續(xù)生存目的、原方案順利實現(xiàn)目的、對外關系恢復目的、社會責任履行目的；前往.1.2 風險管理的定義與類型三、風險管理的分類1.從風險管理的范圍來分：個人風險管理、家庭風險管理、企業(yè)風險管理、國家風險管理、國際風險管理；2.從風險的可保性來分：運營管理型風險管理、保險型風險管理；四、風險管

5、理的研討方法1.定性分析方法：經(jīng)過對風險進展調(diào)查研討，做出邏輯判別的過程，并采取相應的預防和應對措施；2.定量分析方法：指采用系統(tǒng)論方法，將假設干相互作用、相互依賴的風險要素組成一個系統(tǒng)，籠統(tǒng)成實際模型，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計等數(shù)學工具定量計算出最優(yōu)的風險管理方案的方法； 前往.1.2 風險管理的定義與類型五、風險管理的主要步驟1.風險識別：是風險管理的第一步，是指對企業(yè)面臨的和潛在的風險加以判別、歸類和對風險性質(zhì)進展鑒定的過程，主要方法有：經(jīng)濟行為流程法、風險類別列舉法、財務報表分析法、現(xiàn)場調(diào)查法；2.風險度量：運用數(shù)學、統(tǒng)計學和經(jīng)濟學方法估計風險發(fā)生的頻率和損失程度。損失頻率的高低取決于風險

6、單位數(shù)目、損失形狀和風險事故；損失程度是指某一特定風險發(fā)生的嚴重程度；3. 風險評價：指在風險識別和風險估測的根底上，對風險發(fā)生的概率、損失程度，結合其他要素全面進展思索，評價風險發(fā)生的能夠性及其危害程度，并與公認的平安目的相比較，以衡量風險的程度，并決議能否需求采取相應的措施。 前往.1.2 風險管理的定義與類型4.選擇風險管理技術：風險管理中最為重要的環(huán)節(jié)，風險管理技術分為控制法和財務法兩大類，前者的目的是降低損失頻率和減少損失程度，重點在于改動引起風險事故和擴展損失的各種條件；后者是事先做好吸納風險本錢的財務安排(1)控制法?？刂品ㄊ侵阜乐埂⑾L險或減少風險發(fā)生頻率及控制風險損失擴展的

7、一種風險管理方法。主要包括：風險躲避、風險預防、風險抑制、風險中和與風險分散；前往.1.2 風險管理的定義與類型(2)財務法：指在財務上預先提留各種風險預備金，消除風險事故發(fā)生所導致的損失，包括：風險自留自動自留和被動自留和風險轉(zhuǎn)移直接轉(zhuǎn)移和間接轉(zhuǎn)移，前者主要包括轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)包等；后者主要包括租賃、保證、保險等。5.風險管理效果評價：指分析、比較已實施的風險管理方法的結果與預期目的的偏離程度，以此來評判風險管理的有效性。前往.1.2 風險管理的定義與類型六、風險與保險1.二者研討的對象都是風險。保險是研討風險中的可保風險。2.風險是保險產(chǎn)生和存在的前提，無風險那么無保險。3.風險的開展是保險開展的

8、客觀根據(jù)。4.保險是風險處置傳統(tǒng)的、有效的措施。5.保險運營效益受風險管理技術的制約。前往.1.3風險管理的實際根底與根本工具一、風險的根本度量方法：方差或規(guī)范差1.單個資產(chǎn)的方差、規(guī)范差：2.資產(chǎn)組合的方差令 為表示投資在資產(chǎn)組合的權重向量，其收益率向量和期望收益率向量分別為 和 ；前往.1.3風險管理的實際根底與根本工具那么其協(xié)方差陣為：那么資產(chǎn)組合的收益率和方差分別為前往.當資產(chǎn)組合的數(shù)量為2時：二.系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險 從統(tǒng)計上，預測風險資產(chǎn)收益率的計量模型可表示成： 其中，第一部分 為一常數(shù)，即為無風險收益率，其方差 ；第二部分 和第三部分 是投資者因承當了風險而要求的風險溢價， 稱

9、為系統(tǒng)性風險溢價， 為單個風險資產(chǎn)與市場組合的協(xié)方差風險在市場組合總體方差風險的比重， 為市場組合收益； 稱為非系統(tǒng)性風險溢價，由于系統(tǒng)性風險溢價獨立于系統(tǒng)性風險溢價即 ，同時，由于引起非系統(tǒng)性風險的事件帶有一定的隨機性，因此，其溢價也以隨機項表達出來。 對上式兩邊取方差得：1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.1.3風險管理的實際根底與根本工具得： 上式意味著單個風險資產(chǎn)的風險由兩部分組成，即系統(tǒng)性風險 與非系統(tǒng)性風險 。要留意的是市場組合風險 對單個風險資產(chǎn)的影響是經(jīng)過 來傳送的，假設 ，那么市場組合風險對單個風險資產(chǎn)的影響就被放大；假設 ，市場組合風險對單個風險資產(chǎn)的影響就被減少；假設

10、 ，那么市場組合風險對單個風險資產(chǎn)的影響就被完全傳送。前往.三.金融衍生工具：遠期、期貨、期權與互換1金融遠期合約：金融遠期合約Forward Contracts是指雙方商定在未來的某一確定時間，按事前確定的價錢買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。一種義務性、責任性的合約。 多頭、看漲方：遠期合約中標的資產(chǎn)的購買方； 空頭、看跌方：遠期合約中標的資產(chǎn)的賣出方； 交割價錢：合約中規(guī)到期時標的物的執(zhí)行價錢，記 ； 遠期平衡實際價錢：假設未來的交割價錢使雙方都不能獲利或虧損，那么，這個交割價錢就是遠期平衡價錢，買賣雙方虧損或收益的都是資金的時間價值； 遠期實踐價錢：到期時標的物的市場價錢 ； 遠期合約

11、價值：在交割時遠期合約給買賣雙方帶來的收益或損失，取決于遠期實踐價錢與交割價錢。 遠期合約的損益圖：1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.遠期合約的價值變動圖1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.1.3風險管理的實際根底與根本工具 2金融期貨：一種義務性、責任性的合約 金融期貨合約Financial Futures Contracts是指協(xié)議雙方贊同在商定的未來某個日期按商定的條件包括價錢、交割地點、交割方式買入或賣出一定規(guī)范數(shù)量的某種金融工具的規(guī)范化協(xié)議。 期貨與遠期的區(qū)別： 遠期合約的交割價錢是事前確定的，一旦簽定那么不能變動；而期貨合約的交割價錢是事后確定的，通常是根據(jù)最后幾個買賣日

12、的平均價錢來確定； 遠期合約是一種自在、非規(guī)范化的合約，通常在非正規(guī)的場外進展買賣，期貨是一種有約束、規(guī)范化的買賣，通常在買賣所進展買賣； 遠期合約是到期日一次性結算，期貨合約是逐日結算，即實行盯市制度； 期貨的主要功能： 期貨合約可以防止清算風險，而遠期合約不能防止清算風險； 經(jīng)過套期保值手段，轉(zhuǎn)移市場風險也稱價錢風險或系統(tǒng)性風險； 期貨買賣為現(xiàn)貨市場帶來大量信息，影響現(xiàn)貨市場的供求，從而產(chǎn)生價錢發(fā)現(xiàn)功能。.1.3風險管理的實際根底與根本工具3金融期權合約：一種選擇性的合約 金融期權Option，是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方商定的價錢簡稱協(xié)議價錢Striking Price或執(zhí)行價錢E

13、xercise Price購買或出賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)稱為潛含金融資產(chǎn) Underlying Financial Assets，或標的資產(chǎn)的權益的合約。期權費：期權的買方為了獲得購買或放棄某種金融資產(chǎn)的權益所支付的費用?？礉q買進標的資產(chǎn)的意思，然后在現(xiàn)貨市場賣出；看跌賣出標的資產(chǎn)的意思，必需從現(xiàn)貨市場買進；多頭支付期權費，擁有選擇權的意思，最底的損失就是期權費；空頭獲得期權費，擁有被選擇權的意思，最高的收益就是期權費；前往.期權類型 普通期權：如看漲期權、看跌期權、歐式期權、美式期權?？礉q期權：凡是賦予期權買者購買標的資產(chǎn)權益的合約，就是看漲期權； 看跌期權：賦予期權買者出賣標的資產(chǎn)權益的合

14、約就是看跌期權； 歐式期權：買者只能在期權到期日才干執(zhí)行期權; 美式期權：允許買者在期權到期前的任何時間執(zhí)行期權; 特種期權構造性期權：亞式期權、妨礙期權、籃筐期權、兩值期權、復合期權、回望期權等。 亞式期權：亞式期權期滿時標的資產(chǎn)價錢與一定時間段內(nèi)的平均價錢相關; 妨礙期權：只需標的資產(chǎn)的價錢到達一定程度時才生效或失效； 籃筐期權：這種期權的標的資產(chǎn)為一投資組合； 兩值期權：在某種條件滿足時可以得到一個固定的報答； 復合期權：期權的標的資產(chǎn)是期權； 回望期權：到期時標的資產(chǎn)的價錢與其過去的最大值或最小值有關；.期貨與期權的區(qū)別 標的物不同 ： 期貨買賣的標的物是商品或期貨合約，而期權買賣的標

15、的物那么是一種商品或期貨合約選擇權的買賣權益。 投資者權益與義務的對稱性不同 ：期權是單向合約，期權的買方在支付保險金后即獲得履行或不履行買賣期權合約的權益，而不用承當義務；期貨合同那么是雙向合約，買賣雙方都要承當期貨合約到期交割的義務。假設不愿實踐交割，那么必需在有效期內(nèi)對沖。 履約保證不同 ：期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；而在期權買賣中，買方不需交納履約保證金，只需求賣方交納履約保證金，以闡明他具有相應的履行期權合約的財力。 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同 ：期權買賣的買方要向賣方支付保險費，大約為買賣商品或期貨合約價錢的510；期權合約可以流通。在期貨買賣中，買賣雙方都要交納期貨合約面值

16、510%的初始保證金，在買賣期間還要根據(jù)價錢變動對虧損方收取追加保證金；盈利方那么可提取多余保證金。 盈虧的特點不同 ：期權買方的收益隨市場價錢的變化而動搖，是不固定的，其虧損那么只限于購買期權的期權費；賣方的收益只是出賣期權的保險費，其虧損那么是不固定的。期貨的買賣雙方那么都面臨著無限的盈利和無盡頭的虧損。 套期保值的作用與效果不同 ：由于期貨和現(xiàn)貨價錢的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到維護現(xiàn)貨價錢和邊沿利潤的效果。期權也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原價出賣商品，要么得到保險費也同樣保了值。 .期權合約價值變動1.3風險管理

17、的實際根底與根本工具前往.期權合約價值圖1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.從上圖中不難看出期權的價值表達式1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.1.3風險管理的實際根底與根本工具4金融互換合約 金融互換Financial Swaps是商定兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在商定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。常見的互換有利率互換、貨幣互換等。 互換實際根底：比較優(yōu)勢先動優(yōu)勢、后動優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢、絕對優(yōu)勢 前往. 假定A、B公司都想借入5年期的1000萬美圓的借款，A想借入與6個月期相關的浮動利率借款，B想借入固定利率借款。但兩家公司信譽等級不同，故市場向它們提供的利率也不同，如下所示

18、。 市場提供應A、B兩公司的借款利率 固定利率 浮動利率 A公司 10.00% 6個月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6個月期LIBOR+1.00%. A的借款利率均比B低，即A在兩個市場都具有絕對優(yōu)勢。但在固定利率市場上，A比B的絕對優(yōu)勢為1.2%，而在浮動利率市場上，A比B的絕對優(yōu)勢為0.7%。這就是說，A在固定利率市場上有比較優(yōu)勢，而B在浮動利率市場上有比較優(yōu)勢。這樣，雙方就可利用各自的比較優(yōu)勢為對方借款，然后互換，從而到達共同降低籌資本錢的目的。即A以10%的固定利率借入1000萬美圓，而B以LIBOR+1%的浮動利率借入1000萬美圓。由于本金一樣，故雙方不用交換本金

19、，而只交換利息的現(xiàn)金流。即A向B支付浮動利息，B向A支付固定利息。 經(jīng)過發(fā)揚各自的比較優(yōu)勢并互換，雙方總的籌資本錢降低了0.5%即11.20%+6個月期LIBOR+0.30%10.00%6個月期LIBOR1.00%，這就是互換利益?；Q利益是雙方協(xié)作的結果，理應由雙方分享。詳細分享比例由雙方談判決議。我們假定雙方各分享一半，那么雙方都將使籌資本錢降低0.25%，即雙方最終實踐籌資本錢分別為：A支付LIBOR+0.05%浮動利率，B支付10.95%的固定利率。1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.這樣，雙方就可根據(jù)借款本錢與實踐籌資本錢的差別計算各自向?qū)Ψ街Ц兜默F(xiàn)金流，即A向B支付按LIBOR

20、計算的利息，B向A支付按9.95%計算的利息。在上述互換中，每隔6個月為利息支付日，因此互換協(xié)議的條款應規(guī)定每6個月一方向另一方支付固定利率與浮動利率的差額。假定某一支付日的LIBOR為11.00%，那么A應付給B5.25萬美圓即1000萬0.511.00%9.95%。利率互換的流程圖1.3風險管理的實際根底與根本工具前往.四.期權的風險目的：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值 1Delta表示標的資產(chǎn)價錢變動時，期權價錢的變化幅度 。用公式表示：Delta=期權價錢變化/期貨價錢變化。Delta值也經(jīng)常表示風險頭寸對價值隨市場變量的敏感性，可表示為： 或當delta=常數(shù)時，那么風險資產(chǎn)