國際金融學(xué)第四章--國際收支與國際收支平衡表課件

1、第4章 國際收支與國際收支平衡表4.1國際收支的含義4.2國際收支平衡表4.3國際收支賬戶的分析4.1國際收支的含義4.1.1國際收支的概念國際收支（balance of payments）是一國居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)因各種往來而引起的全部貨幣收付活動或國際交易。 4.1.2對國際收支概念的理解 對于國際收支這一概念，應(yīng)從以下幾個(gè)方面來理解： （1）國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易，即以交易為基礎(chǔ)。 （2）國際收支記錄的必須是一國居民與非居民之間的交易。 （3）國際收支是一個(gè)流量概念。 4.2國際收支平衡表 4.2.1國際收支平衡表的概念國際收支平衡表是系統(tǒng)記錄與反映一國國際交易的報(bào)告文

2、件，是以貨幣為計(jì)量單位，運(yùn)用復(fù)式借貸記賬原理及國際收支特定賬戶分類方法編制的。 4.2.2國際收支平衡表的結(jié)構(gòu) 國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)，從縱向看屬于“”形，俗稱“丁字形賬戶”，分為借方和貸方兩欄或兩項(xiàng)；從橫向看由屬于“借”與“貸”欄目下的具體項(xiàng)目構(gòu)成，記載了各種性質(zhì)的國際收支內(nèi)容。國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)見表4-1。 4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容商品和服務(wù)的進(jìn)出口和從外國獲得的凈要素收入這些經(jīng)濟(jì)行為我們稱之為經(jīng)常賬戶中的經(jīng)濟(jì)行為都對應(yīng)著一國對外資產(chǎn)負(fù)債的相應(yīng)變化，也就是一筆貿(mào)易流量對應(yīng)著一筆金融流量。因此，我們可以運(yùn)用復(fù)式記賬法的基本原理，將整個(gè)國際收支劃分為反映商品、服務(wù)進(jìn)出口及凈要素支付等實(shí)際

3、資源流動的賬戶經(jīng)常賬戶（current account）和反映資產(chǎn)所有權(quán)流動的賬戶資本與金融賬戶（capital and financial account），使同一行為在不同的賬戶中被記錄兩次，從而較為完整與科學(xué)地反映出一國國際收支的狀況。 4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容1）賬戶設(shè)置（橫向分類）國際收支賬戶可分為三大類：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、錯(cuò)誤與遺漏賬戶。 4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容（1）經(jīng)常賬戶。經(jīng)常賬戶是指對實(shí)際資源在國際間的流動行為進(jìn)行記錄的賬戶，它包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移4個(gè)子項(xiàng)目。4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容（2）資本與金融賬戶。資本與金融賬戶是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國

4、際間流動行為進(jìn)行記錄的賬戶，它包括資本賬戶和金融賬戶兩大部分。4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容（3）錯(cuò)誤與遺漏賬戶（errors and omissions account）。國際收支賬戶運(yùn)用的是復(fù)式記賬法，因此所有賬戶的借方總額和貸方總額應(yīng)相等。但是，由于不同賬戶的統(tǒng)計(jì)資料來源不一、資料不全與錯(cuò)漏、記錄時(shí)間不同以及一些人為因素（如虛報(bào)出口）等原因，會造成結(jié)賬時(shí)出現(xiàn)凈的借方或貸方余額，這時(shí)就需要人為設(shè)立一個(gè)抵消賬戶，數(shù)目與上述余額相等而方向相反。4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容2）記帳規(guī)則（縱向）國際收支賬戶運(yùn)用的是復(fù)式記賬法，即每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。一般情況下，借方記錄

5、用負(fù)號表示，貸方記錄用正號表示。根據(jù)復(fù)式記賬的慣例，不論是對于實(shí)際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示該經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)（資源）持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少。即制表經(jīng)濟(jì)體記入貸方的項(xiàng)目是表明出口的實(shí)際資源和反映一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)減少或?qū)ν庳?fù)債增加的金融項(xiàng)目，記入借方的項(xiàng)目是表明進(jìn)口的實(shí)際資源和反映對外資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目。4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容具體地說有如下幾點(diǎn)：進(jìn)口商品屬于借方項(xiàng)目，出口商品屬于貸方項(xiàng)目。非居民為本國居民提供服務(wù)或從本國取得收入，屬于借方項(xiàng)目；本國居民為非居民提供服務(wù)或從外國取得的收入，屬于貸方項(xiàng)目。本國居民對非居民的單方向轉(zhuǎn)移，屬于借方項(xiàng)目；本國居民收到的國

6、外的單方向轉(zhuǎn)移，屬于貸方項(xiàng)目。本國居民獲得外國資產(chǎn)屬于借方項(xiàng)目，外國居民獲得本國資產(chǎn)或?qū)Ρ緡顿Y屬于貸方項(xiàng)目。本國居民償還非居民債務(wù)屬于借方項(xiàng)目，非居民償還本國居民債務(wù)屬于貸方項(xiàng)目。官方儲備增加屬于借方項(xiàng)目，官方儲備減少屬于貸方項(xiàng)目。4.2.3國際收支平衡表的內(nèi)容對于以上記賬慣例，有便于記憶的三個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則：凡是引起本國從國外獲得貨幣收入的交易記入貸方，凡是引起本國對國外貨幣支出的交易記入借方，而這筆貨幣收入或支出本身則相應(yīng)記入借方和貸方。凡是引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易都記入貸方，凡是引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易則記入借方。資本（產(chǎn)）內(nèi)流（國外資產(chǎn)減少、國外負(fù)債增加）記入貸方，資本（產(chǎn)）外流（國外資產(chǎn)增加

7、、國外負(fù)債減少）記入借方。4.2.4記賬實(shí)例我們以甲國為例，列舉8筆交易來說明國際收支賬戶的記賬方法。值得指出的是，對具體交易記賬方法的分析不僅有助于正確掌握國際收支賬戶的記賬原理，同時(shí)也有助于我們理解各賬戶之間的關(guān)系。4.2.4記賬實(shí)例例4-1甲國企業(yè)出口價(jià)值100萬美元的大豆。分析：出口伴隨著資本流出所形成的海外資產(chǎn)的增加。對于出口行為來說，它意味著本國擁有的資源的減少，因此應(yīng)記入貸方。對于資源流出這一行為而言，它意味著本國在海外的資產(chǎn)的增加，因此應(yīng)記入借方。進(jìn)一步來看，這一資本流出實(shí)際上反映在該企業(yè)在海外的存款增加中，而這屬于金融賬戶中的其他投資項(xiàng)目。因此，這筆交易可記為：借：在外國銀行

8、的存款100萬美元貸：貨物出口100萬美元4.2.4記賬實(shí)例例4-2甲國居民到歐洲旅游，動用了其在德國的存款10萬美元。分析：旅游支出記入服務(wù)項(xiàng)目的借方，在外國銀行的存款減少應(yīng)記入貸方。因此，這筆交易可記為：借：服務(wù)進(jìn)口10萬美元貸：在外國銀行的存款10萬美元4.2.4記賬實(shí)例例4-3外商以價(jià)值1 000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。分析：外商以價(jià)值1 000萬美元的設(shè)備投入甲國，使甲國的實(shí)際資源增加，反映進(jìn)口的實(shí)際資源增加的項(xiàng)目應(yīng)記入借方。而興辦合資企業(yè)屬于金融賬戶中的直接投資項(xiàng)目下的貸方。因此，這筆交易可記為：借：貨物進(jìn)口1 000萬美元貸：外國對甲國的直接投資1 000萬美元4.2

9、.4記賬實(shí)例例4-4為幫助某國渡過金融危機(jī)，甲國政府動用外匯儲備100萬美元向其提供無償援助，另提供相當(dāng)于100萬美元的糧食援助。分析：當(dāng)一經(jīng)濟(jì)體的居民實(shí)體向另一非居民實(shí)體無償提供了實(shí)際資源或金融產(chǎn)品并未得到補(bǔ)償與回報(bào)時(shí)，按照復(fù)式記賬法原理，需要在另一方進(jìn)行抵消性記錄以達(dá)到平衡，也就是需要建立轉(zhuǎn)移賬戶。本國居民對非居民的單方向轉(zhuǎn)移，應(yīng)記入借方項(xiàng)目。官方儲備減少、實(shí)際資源的減少都屬于貸方項(xiàng)目。因此，這筆交易可記為：借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移200萬美元 貸：官方儲備100萬美元 貨物出口100萬美元4.2.4記賬實(shí)例例4-5甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬美元購

10、買當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國內(nèi)，25萬美元調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國貨幣。分析：投資所得應(yīng)記入經(jīng)常賬戶下投資收入的貸方。對外投資意味著海外資產(chǎn)增加、實(shí)際資源輸入、官方儲備增加，都應(yīng)記入借方。因此，這筆交易可記為：借：貨物進(jìn)口50萬美元官方儲備25萬美元對外長期投資75萬美元貸：投資收入 150萬美元4.2.4記賬實(shí)例例4-6甲國居民動用其在海外存款40萬美元，用以購買外國某公司的股票。同時(shí)又收到其持有的海外債券的利息收入1萬美元，并將這1萬美元存在海外銀行。分析：海外資產(chǎn)增加應(yīng)記入借方，海外資產(chǎn)減少應(yīng)記入貸方。因此，這筆交易可記為：借：證券投資40萬美元貸：在外國銀行的存款40萬美元借：在外國銀行的存款

11、1萬美元貸：投資收入1萬美元4.2.4記賬實(shí)例例4-7甲國向外國提供了100萬美元的10年期貸款。分析：這筆貸款意味著甲國長期資本外流，應(yīng)記在金融賬戶下其他投資的借方。由此產(chǎn)生了外國在甲國銀行的100萬美元存款。新的存款作為短期資本內(nèi)流，應(yīng)記在金融賬戶下其他投資的貸方。因此，這筆交易可記為：借：其他投資100萬美元貸：其他投資100萬美元4.2.4記賬實(shí)例例4-8美籍華人為中國申奧捐款20萬美元。分析：我國申奧基金會的銀行賬戶增加20萬美元，應(yīng)記入其他投資項(xiàng)下的借方。同時(shí)因捐款屬于單方面轉(zhuǎn)移，需在經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下的貸方記錄。因此，這筆交易可記為：借：其他投資20萬美元貸：經(jīng)常轉(zhuǎn)移20萬美元4.2.

12、4記賬實(shí)例表4-2 八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 單位：萬美元4.2.4記賬實(shí)例具體的國際收支平衡表見表4-3（P104）4.3國際收支賬戶的分析國際收支賬戶提供了開放條件下一國對外經(jīng)濟(jì)交往的系統(tǒng)記錄。為全面了解判斷一國對外經(jīng)濟(jì)交往的狀況，有必要對國際收支賬戶進(jìn)行具體分析，以得出有價(jià)值的結(jié)論。 4.3.1分析國際收支賬戶的方法對國際收支賬戶的分析要講究方法，注重對各個(gè)項(xiàng)目的具體分析，注重在項(xiàng)目分析基礎(chǔ)上的全面分析，注重比較分析，以便充分發(fā)揮國際收支賬戶應(yīng)有的積極作用。4.3.1分析國際收支賬戶的方法首先要注意項(xiàng)目分析。國際收支賬戶的每個(gè)項(xiàng)目都有獨(dú)特的內(nèi)容，因此要逐一具體分析各個(gè)項(xiàng)目。先要分析各個(gè)

13、項(xiàng)目的具體數(shù)據(jù)，然后分析各個(gè)項(xiàng)目的局部差額，再分析各項(xiàng)局部差額的平衡情況，最后分析國際收支的總差額情況。因?yàn)椋幢阋粐骋粫r(shí)期國際收支總額是平衡的，但不等于該國國際收支賬戶中的每個(gè)項(xiàng)目都實(shí)現(xiàn)了平衡，所以要注重分析項(xiàng)目的局部差額及其平衡情況。4.3.1分析國際收支賬戶的方法其次要注意綜合分析。在分析了各個(gè)項(xiàng)目及局部差額的基礎(chǔ)上，要注意分析各項(xiàng)差額之間的關(guān)系和協(xié)調(diào)平衡情況，進(jìn)而分析國際收支總差額狀況。分析國際收支是順差還是逆差、數(shù)額多大、對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響如何，進(jìn)而深入查找形成原因和制訂調(diào)整措施。4.3.1分析國際收支賬戶的方法再次要注重縱向分析。所謂縱向分析是指分析本期以前有關(guān)時(shí)期的國際收支狀況。因

14、為一國本期的國際收支平衡與否、在國際上的地位與信譽(yù)如何，是與本國前一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際收支密切相關(guān)的。只有進(jìn)行縱向分析，才能得出切合實(shí)際的結(jié)論。4.3.1分析國際收支賬戶的方法還要注意橫向分析。所謂橫向分析是指要分析其他有關(guān)國家的國際收支狀況。世界經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)整體之中，一國一定時(shí)期國際收支狀況如何，不僅與本國當(dāng)期及前期的國際金融和對外經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)，而且與世界經(jīng)濟(jì)形勢和國際金融市場變化有關(guān)。要正確估價(jià)與制定本國的國際金融狀況與對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，不注重分析他國的國際收支賬戶是不行的。4.3.1分析國際收支賬戶的方法最后要注意或突出重點(diǎn)分析。所謂重點(diǎn)分析，就是進(jìn)行差額分析。國際收支平衡表借貸項(xiàng)下的

15、每一個(gè)橫向項(xiàng)目都有差額，差額反映出國際收支平衡與否的具體狀況。關(guān)于為什么和如何進(jìn)行這種差額或重點(diǎn)分析，我們將在下一個(gè)問題中展開討論。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)分析國際收支賬戶的主要目的是要知曉本國是否存在著對外貨幣收支失衡以及是否需要采取相應(yīng)政策或辦法來糾正這種失調(diào)。因此，分析國際收支賬戶的重點(diǎn)是分析表中的差額。國際收支賬戶中的差額是多層次的，理解各賬戶差額的含義及它們之間的關(guān)系是分析國際收支賬戶的關(guān)鍵。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)1）貿(mào)易賬戶差額貿(mào)易賬戶差額（TB）是指包括貨物與服務(wù)在內(nèi)的進(jìn)出口之間的差額。貿(mào)易賬戶差額在傳統(tǒng)上經(jīng)常作為整個(gè)國際收支的代表，這是因?yàn)閷σ恍﹪?/p>

16、家來說，貿(mào)易收支在全部國際收支中所占的比重相當(dāng)大（中國的這一比例在20世紀(jì)80年代約為70）。同時(shí)貿(mào)易收支的數(shù)字尤其是商品貿(mào)易收支的數(shù)字易于通過海關(guān)的途徑及時(shí)收集，能夠比較快地反映出一國對外經(jīng)濟(jì)交往情況。貿(mào)易賬戶差額在國際收支中具有特殊重要性的原因還在于，它表現(xiàn)了一個(gè)國家或地區(qū)自我創(chuàng)匯的能力，反映了一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、勞動生產(chǎn)率狀況和產(chǎn)品在國際上的競爭力及在國際分工中的地位，是一國對外經(jīng)濟(jì)交往的基礎(chǔ)，影響和制約著其他賬戶的變化。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)從宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析貿(mào)易賬戶差額更具有非常重要的意義，因?yàn)橐粐膶ν赓Q(mào)易賬戶差額與一國國內(nèi)其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間有著密不可分的聯(lián)系。開放經(jīng)

17、濟(jì)下的國民收入等式可表示為： YCIGXM （4-1）式中：C代表私人消費(fèi)，I代表私人投資，G代表政府支出，X代表出口，M代表進(jìn)口。貿(mào)易賬戶差額TBXM （4-2）開放經(jīng)濟(jì)下貿(mào)易賬戶差額同私人消費(fèi)、私人投資、政府支出一樣是國民收入的重要組成部分；在很多國家，貿(mào)易賬戶差額在國民收入中所占比重相當(dāng)大；反映在經(jīng)濟(jì)增長過程中，對國民收入增長率的貢獻(xiàn)非常突出，即可拉動經(jīng)濟(jì)增長；進(jìn)出口貿(mào)易是體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)開放性的重要指標(biāo)，出口占國民收入比重或者進(jìn)出口總額占國民收入比重是衡量一國經(jīng)濟(jì)開放程度的重要指標(biāo)。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)2）經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常賬戶差額（CA）的宏觀經(jīng)濟(jì)含義可以從不同角度進(jìn)行分析。

18、經(jīng)常賬戶一般反映一國主動的對外交易。經(jīng)常賬戶差額表明了一國是向世界其他國家籌資的凈借款人，還是對世界其他國家融資的凈貸款人。經(jīng)常賬戶盈余意味著本國向國外提供了融資，經(jīng)常賬戶赤字意味著外國向本國提供了融資。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)經(jīng)常賬戶差額反映一國儲蓄與投資之間的關(guān)系（差額）。我們已經(jīng)知道： CASI （4-3） 這一等式表明，開放條件下一國投資與儲蓄不必相等。當(dāng)SI即本國儲蓄不足以支持本國投資時(shí)，可以通過產(chǎn)生CA0即經(jīng)常賬戶赤字的方法來以產(chǎn)品的凈進(jìn)口滿足投資需要，形成國內(nèi)資產(chǎn)。正如我們已分析的，這會產(chǎn)生對外債務(wù)，實(shí)際上就是利用國外資本彌補(bǔ)本國的儲蓄缺口。當(dāng)SI即本國儲蓄超過國內(nèi)

19、投資需要時(shí)，則可以通過凈出口帶來的資本流出而形成海外資產(chǎn)。因此，各國出現(xiàn)的經(jīng)常賬戶赤字或盈余，就意味著資本從經(jīng)常賬戶盈余國家流入赤字國家，為后者國內(nèi)資本存量的增加提供融資。從這個(gè)角度看，決定經(jīng)常賬戶狀況的主要因素是各國儲蓄、投資狀況之間的差異，各國商品與服務(wù)的進(jìn)出口情況則是對這一差異的反映。當(dāng)私營部門的投資儲蓄行為比較穩(wěn)定時(shí)，經(jīng)常賬戶反映了政府財(cái)政收支行為，即反映了經(jīng)常賬戶與財(cái)政政策之間的密切關(guān)系。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)經(jīng)常賬戶差額反映了一國國民收入與國內(nèi)吸收之間的關(guān)系（差額）。我們知道，私人消費(fèi)、私人投資、政府支出構(gòu)成國內(nèi)居民的總支出，人們常稱之為“國內(nèi)吸收”（domesti

20、c absorption），以A表示，即： ACIG （4-4） 因此，經(jīng)常賬戶是國民收入與國內(nèi)吸收之間的差額，即： CA=YA （4-5）在開放條件下，一國的國民收入與國內(nèi)支出可以不必相等。當(dāng)一國的支出超出其產(chǎn)出的產(chǎn)品與服務(wù)總值時(shí)，必須通過進(jìn)口外國產(chǎn)品與服務(wù)來滿足這一支出。因此，經(jīng)常賬戶順差表明國民收入超出國內(nèi)支出，逆差表明國民收入小于國內(nèi)支出。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)經(jīng)常賬戶差額使一國國際投資頭寸發(fā)生變化，同時(shí)它又受到國際投資頭寸狀況的影響。我們知道，對于一國來說國內(nèi)吸收超出國民收入導(dǎo)致的經(jīng)常賬戶逆差，必然會帶來該國在世界上積累的資產(chǎn)或負(fù)債的相應(yīng)變化。國際間商品與服務(wù)流動對應(yīng)

21、著國際間資本流動。不同時(shí)期的經(jīng)常賬戶差額累積起來就形成了一國在外的各種資產(chǎn)與負(fù)債。反映一國某一時(shí)點(diǎn)上對世界其他地方的資產(chǎn)與負(fù)債的概念就是國際投資頭寸（international investment position，IIP），而一國對外資產(chǎn)與負(fù)債相抵后所得的凈值就是凈國際投資頭寸（net international investment position，NIIP）。一國某一時(shí)期內(nèi)的經(jīng)常賬戶余額，會形成新的凈國外資產(chǎn)（或負(fù)債）。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)國際投資頭寸綜合反映了一國在海外的資產(chǎn)負(fù)債狀況，它可以通過影響一國財(cái)富總量等多種途徑作用于一國經(jīng)濟(jì)。以經(jīng)常賬戶逆差造成一國凈國際

22、投資頭寸下降為例，一國的對外資產(chǎn)是有限的，而對外債務(wù)終歸需要償還。因此，國際投資頭寸問題意味著經(jīng)常賬戶可以在某一個(gè)或幾個(gè)時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)逆差，但不可能永遠(yuǎn)維持逆差，而是在多個(gè)時(shí)期內(nèi)受到約束的，這就要求對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。可見，經(jīng)常賬戶可以引起國際投資頭寸的變化，經(jīng)常賬戶的這一性質(zhì)使它對開放經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行發(fā)揮著重要作用。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)我們再分析一下經(jīng)常賬戶差額與貿(mào)易賬戶差額的關(guān)系。暫時(shí)不考慮經(jīng)常轉(zhuǎn)移問題時(shí)，經(jīng)常賬戶差額與貿(mào)易賬戶差額之間的差別就體現(xiàn)在收入賬戶差額的大小上。由于收入賬戶主要反映的是資本通過直接投資或間接投資取得的收入，因此收入賬戶與一國的凈外國資產(chǎn)或債務(wù)密切相關(guān)。

23、為達(dá)到一定的經(jīng)常賬戶差額（假定這一差額為零），凈國外資產(chǎn)數(shù)額越大，從外國得到的收入也就越多，貿(mào)易賬戶也就可以相應(yīng)出現(xiàn)更多的赤字。相反，凈外國負(fù)債越大，向國外付出的收入也就越多，貿(mào)易賬戶就必須實(shí)現(xiàn)更多的盈余才能維持經(jīng)常賬戶平衡。從以上諸多分析中我們可以看出，經(jīng)常賬戶在宏觀經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，它在現(xiàn)代被視為是衡量一國國際收支狀況最好的指標(biāo)。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)3）資本與金融賬戶差額資本與金融賬戶差額（KFA）是分析國際收支賬戶的另一個(gè)重要指標(biāo)。它是該賬戶下直接投資、證券投資和其他投資交易及儲備資產(chǎn)交易的差額（為論述方便，假定資本轉(zhuǎn)移為零）。它記錄了世界其他地方對本國的投資凈

24、額或貸款借款凈額。假設(shè)不存在統(tǒng)計(jì)誤差和遺漏，根據(jù)復(fù)式記賬原理，國際收支平衡表中所有國際交易的總和應(yīng)等于零。 4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)則： CA=KFA （5-6）如果將資本與金融賬戶差額細(xì)分為金融賬戶凈額（FA），即除去儲備資產(chǎn)的所有金融交易的差額和儲備資產(chǎn)交易差額（RT），則式5-6可寫作： CA=FART （5-7） 此關(guān)系式表明，由經(jīng)常賬戶差額反映的本國與他國經(jīng)常交易的凈額變化必須同本國與他國金融交易的凈額變動相一致。換言之，經(jīng)常賬戶順差表現(xiàn)為對非居民貸款凈額增加（FA為負(fù)）或購入儲備資產(chǎn)（RT為負(fù)）；經(jīng)常賬戶赤字表明從世界其他地方得到的資源凈值必須靠對非居民負(fù)債來償還。從

25、這一角度來看，式5-7構(gòu)成了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的預(yù)算約束。用SI代替CA，則： ISFART （5-8） 將國內(nèi)實(shí)物市場與國際間金融交易聯(lián)系起來：當(dāng)國內(nèi)儲蓄的增長不足以支持國內(nèi)資本積累的增長時(shí)，后者需靠國外對本國的凈貸款或減少本國儲備資產(chǎn)來維持。換一個(gè)角度，式5-8可以改寫為： SIFART （5-9）上述關(guān)系式描述了一定時(shí)期內(nèi)一國財(cái)富的變動。在一定時(shí)期內(nèi)，一國總儲蓄（S）代表了這個(gè)國家總的財(cái)富增量。因?yàn)閲鴥?nèi)各部門金融資產(chǎn)和負(fù)債的凈增量互相抵消，所以財(cái)富的凈增量表現(xiàn)為國內(nèi)非金融資產(chǎn)的凈增加（I）和持有的國外金融資產(chǎn)或在國外的投資的凈增加（FART）?？梢?，資本與金融賬戶差額也為分析一國財(cái)富的變動及變動

26、途徑提供了依據(jù)。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)同時(shí)，通過資本和金融賬戶差額可以看出一個(gè)國家資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達(dá)程度，對一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。一般而言，資本市場開放的國家資本和金融賬戶的流量總額較大。由于各國在利率、金融市場成熟度、本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和貨幣價(jià)值穩(wěn)定程度等方面存在較大的差異，資本和金融賬戶差額往往會產(chǎn)生較大的波動，要保持這一差額為零是非常困難的。在分析資本與金融賬戶差額時(shí)，重要的一點(diǎn)是考慮決定金融流量的諸因素。這些因素主要是指影響國外和國內(nèi)資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，其中包括利息率、直接投資和其他投資的回報(bào)率、預(yù)計(jì)的匯率走勢和稅收方面的規(guī)定。4.3.2分析國際收支賬戶的原理及重點(diǎn)我們再來分析一下經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的關(guān)系。根據(jù)復(fù)式記賬原則，在國際收支中一筆貿(mào)易流量通常對應(yīng)一筆金融流量，因此經(jīng)常賬戶中實(shí)際資源的流動與資本和金融賬戶中資產(chǎn)所有權(quán)的流動是同一問題的兩個(gè)方面。在不考慮錯(cuò)誤與遺漏因素時(shí)，經(jīng)常賬戶中的差額必然對應(yīng)著資本和金融賬戶（扣除儲備資產(chǎn)）在相反方向上的數(shù)量相等的差額，也就是說，經(jīng)常賬戶差額與資本和金融賬戶差額（扣除儲備資產(chǎn)）之和等于零。在一個(gè)賬戶中出現(xiàn)赤字或盈余，必然伴隨另一個(gè)賬戶的盈余或赤字，因此，在某種意義上，經(jīng)常賬戶同資本和金融賬戶的關(guān)系表現(xiàn)為利用金融資產(chǎn)的凈流入或動用儲備資產(chǎn)為經(jīng)常賬戶赤字融資。相